Expansión - 10.10.2026.pdf

2026年10月10日星期六及10月11日星期日 / 3,50€ / 第XL年 / 第12.253期 / 第二版

房地产 • 基础设施 • 银行 • 能源

股市：受大选影响最严重的股票

11月29日提前大选的公告已引起投资者的警觉，因为政府可能的更迭将对股票产生影响。一个自由派倾向的政府将使梅林地产 (Merlin) 和殖民地地产 (Colonial) 等房地产公司、ACS集团和Sacyr集团等建筑公司，以及银行和部分电力公司受益。专家强调，无论如何，拥有广泛多数席位的政府都是推动西班牙比斯指数 (Ibex) 企业增值的最佳盟友。P2-3 投资者

银行在存款争夺战中与数字银行展开较量

欧盟与中国达成协议，削减50%混合动力汽车进口

四季酒店 (Four Seasons)、 丽兹卡尔顿酒店 (Ritz) 和 榕之树酒店 (Banyan) 在西班牙推出 “五星级公寓” P2-3

特刊

西班牙橄榄油成为中国与欧盟贸易协议的意外受益者 P32

西班牙银行将 今年的通胀 预期上调至 3,9%

SpaceX 将星链 (Starlink) 转变为移动运营商， 挑战“电信公司” P12 / 关键点

受私人消费和出口推动，GDP 增长率升至 2,6% P31

12个月存款，年度等效利率 (TAE) 3%，上限 100.000 €

住房法令 租客与业主 实用指南

myinvestor.es 如何充分利用 税务新规

toExpansión 个人财务课程 如何管理储蓄

查询条件请见：

个人财务 课程 (II)

投资住房、车库和商业店铺。固定利率、浮动利率及混合利率抵押贷款。

领导者与趋势 幕后天才：谁在暗中领导人工智能 (AI) 的未来

债券收益率为何如此之高

Expansión & 就业 人工智能 (AI) 不能独立决定解雇谁

周一 基金与 养老金 月刊

民粹主义无法治愈住房危机

马里卡门 (Maricarmen) 被驱逐出境的事件，唤醒了公共权力部门采取政策解决困扰数百万西班牙人的住房获取问题的必要性。但为了采取有效措施，必须摒弃蛊惑人心之词，做出现实的诊断。

将“库存”与“供应”混淆。住房部长伊莎贝尔·罗德里格斯 (Isabel Rodríguez) 坚持认为，价格监管并未减少租赁供应，因为如今的租赁住房比 2021 年增加了 380.000 套。部长犯了一个非常基础的错误，将租赁住房库存与租赁供应混淆。正如部长所言，租赁住房库存确实增长了，但人口增长幅度更大，官方数据显示增加了 2,4 百万，这使得供应完全不足。

一个业主的国家。西班牙仍然是一个业主国家，但近年来租赁在住房形式中的权重不断增加。因此，在 2010 年，业主自住的家庭占 80%，而租赁占 20%。如今，自有住房占 73%，租赁占 27%。这些数据与欧盟平均水平相去甚远，在欧盟，68% 的人住在自有住房中，32% 的人租赁住房。

西班牙银行：住房缺口将在2030年达到100万套

薪资问题。在西班牙，房价与薪资之间的差距比欧洲其他地区更为严重。根据欧盟统计局（Eurostat）的数据，2015年至2024年间，房价的涨幅比平均薪资高出24%。而在整个欧盟，这一差距为15%。在我国，由于供应不足，这一差距正在加速扩大。

房屋短缺日益严重。由于移民等因素，西班牙每年新增约240.000个家庭，而新建住房却不足100.000套。根据西班牙银行的数据，这导致了750.000套住房的累计缺口，预计到2030. 这一数字将上升至100万套。正是这种供需之间的差距，导致了购房和租房价格的异常上涨。

真正的受影响者。十年前，西班牙普通民众将薪资的约33%用于支付房租，而如今这一比例已上升至50%。供应不足导致了价格的剧烈上涨。真正的分水岭不在于业主与租客之间，而在于能买房的人与不能买房的人之间，以及能支付房租的人与不能支付房租的人之间。真正的弱势群体是那些既买不起也租不起房的人，他们人数以千计，且其处境因政府的干预主义政策而进一步恶化，因为这些政策导致了价格的进一步上涨。

对业主的压制在最需要供应时抑制了供给

正确的诊断。1991, 年获得诺贝尔奖的英国经济学家罗纳德·科斯（Ronald Coase）曾说：“如果你足够地折磨数据，它们会承认任何事情。”社会党在合作伙伴的偏见压力下，一直回避对问题进行严谨的诊断。因此，为了赢得支持，社会党采取了Sumar党错误且干预主义的建议，这不仅没有解决任何问题，反而因引入法律不确定性而加剧了住房问题。租金上限、延长合同期限、禁止驱逐（将成本转嫁给业主）以及对非法占房（okupación）的隐形保护，正在这个最需要投资的行业中驱逐投资。

错误的伙伴。解决此类问题的逻辑应该是两大政党达成一项关于住房的国家协议，通过建设来弥合供需差距。然而，佩德罗·桑切斯却在盲从激进左翼的提案，因为他仍希望在 29-N 后继续执政。

矿产资源助力欧盟赢得独立

欧盟已加快推进其关键原材料开采与精炼的战略项目。在矿业成为一个几乎与欧盟利益无关的行业多年后，面对迫使欧盟寻求更大自主权的地缘政治冲突，欧盟委员会重新激活了对该领域的关注。目前正全力推进的如在雷阿尔城（Ciudad Real）和加利西亚（Galicia）的欧洲倡议中所开采的关键原材料，对于欧盟的重新武装进程以及应对气候和数字化转型至关重要。诚然，欧洲大陆并不拥有足够的此类资源来保证在面对控制着 80% 资源的中国时实现完全独立，但任何有助于降低这种脆弱性的国内项目都大有裨益。该倡议已交给私营企业执行，由于此次紧急动员，这些企业将获得更快捷的许可和更宽松的官僚程序。此外，在向欧洲投资银行（BEI）等机构申请融资和投资时，它们将获得欧盟执行机构本身的协助。随着昨天的密集部署，欧盟已经支持了 90 多个与关键材料相关的战略项目，预计在年底前还将有更多项目加入。这充分表明了欧盟的意图，同时也体现在其目前在贸易协定中签署的关于获取此类基础资源的条款中。

房地产奢侈品吸引投资

西班牙正巩固其作为所谓“品牌住宅”（branded residences，即与酒店及生活方式品牌挂钩的豪华住宅）最吸引人的国际目的地之一的地位。根据莱坊（Knight Frank）的数据，西班牙在开发项目数量上在欧洲排名第一，全球排名第十。目前，马德里、巴塞罗那和马贝拉已有多个运营中的综合体，未来三年还将增加 13 个开发项目，使供应量增加五倍，达到约 800 套住宅。与知名品牌的挂钩使其价格比传统的豪华住宅高出 20% 和 35%。这一现象在西班牙始于马德里卡纳莱哈斯（Canalejas）的 22 套四季酒店（Four Seasons）住宅。在新的开发项目中，值得关注的有由 Blasson 和 Pictet 推动的 Ritz Residences（在首都拥有 29 套住宅）；榕之树酒店（Banyan Tree）在马德里同样拥有 24 套单元以及 [...OMITTED...]

JTI 推进其新业务

[...OMITTED...]

每平方米价格接近 20,000 欧元；以及 SLS 和 Casa Lamar 项目。马贝拉还集中了 Dolce & Gabbana、Karl Lagerfeld、Versace、Armani 和 St. Regis 等品牌的计划。这对西班牙奢侈品领域来说是个好消息，其吸引国际巨额财富的能力能对经济产生乘数效应：建筑、建筑设计、室内设计、专业贸易、餐饮及专业服务。此外，这还增强了城市的国际地位及其作为投资目的地的吸引力。历史建筑和旧办公楼的修复尤为积极。这些投资使得现代化改造独特资产、保护建筑遗产以及振兴城市空间成为可能。西班牙在继续吸引此类需求方面拥有竞争优势：生活质量、安全性、基础设施和文化吸引力。奢侈品同样是经济活动、高素质就业和资产恢复的来源。

SpaceX 威胁“电信公司”业务

埃隆·马斯克的航空航天集团 SpaceX 正在准备一场新的攻势，这可能会从根本上改变电信市场。该集团已获得 800 MHz 频段的无线电频谱许可，这将使 Starlink 能够直接向消费者提供移动服务，而无需依赖传统运营商。这一公告引发了股市地震，Verizon、AT&T 和 T-Mobile US 的市值合计损失450 亿美元。西班牙电信（Telefónica）下跌 4,6%，在 Ibex 指数中跌幅居前。Starlink 已经凭借其卫星星座彻底改变了电信业，在 160 多个国家提供高速互联网，特别是在地面网络不足或不可行的偏远地区。现在，它准备对其模式进行进一步升级，直接进入移动电话市场。在去年同意以170 亿美元从 EchoStar 购买频谱后，SpaceX 增强了结合卫星连接和地面连接的能力。新频率将能够大幅改善覆盖范围并减少对传统运营商的依赖。这是一项具有重大影响的举措。Starlink 已经证明，技术壁垒是可以被打破的，没有任何企业领导地位是绝对安全的。

日本烟草巨头 JTI（Winston 和 Camel 等品牌的拥有者）正在推进其业务转型。该公司加强了在行业内被称为“风险降低产品”的目标，其中就包括其重点押注的加热烟草。全球消费者习惯的改变（人们越来越关注健康）以及行业监管的加强，正迫使各公司在传统香烟之外寻求替代方案，尽管传统香烟目前仍是其业务中最核心的部分。尽管如此，仅在未来三年内，JTI 就计划在这些新产品上投资约45 亿美元，具体形式包括尼古丁袋、电子烟，尤其是其通过 Ploom 品牌进行竞争的加热烟草。这款电子设备在日本市场已竞争十余年，是该公司在所有运营市场的重点押注，其目标是将该选项巩固为公司的第二个主要增长引擎。JTI 在西班牙推出 Ploom 已两年多，预计加热烟草细分市场在未来几年将显著增长，其在行业净收入中的占比将从 2025 年的 11% 在十年内增长到 22%。目前，JTI 已在全球三家工厂生产此类香烟。

企业

四季酒店、丽兹卡尔顿与榕之树酒店在西班牙推出“五星级公寓”

“品牌公寓（BRANDED RESIDENCES）”：随着十几个开发项目或规划方案的推进，西班牙已进入全球推出与奢侈品牌挂钩且提供酒店式服务的住宅的首选国家前10名。

四季酒店在马德里的住宅项目是西班牙的首个此类项目。

Rebeca Arroyo. 马德里

榕之树酒店（Banyan Tree）在马德里的24套住宅将位于胡安·马奇基金会（Fundación Juan March）旁。

奢侈住宅市场正在演变，最挑剔的消费群体所追求的体验已超越了仅仅居住在最佳地段或购买最专属的建筑。在房地产术语中被称为“品牌公寓”（branded residences，即与知名品牌合作开发并管理的奢侈住宅）的项目，其特点是优先考虑舒适度、生活方式以及与全球最豪华酒店同级别的个性化服务清单。

根据莱坊（Knight Frank）发布的《2026 / 2027年度住宅报告》，大量财富人士（尤其是来自拉丁美洲和美国的人士）涌入西班牙，使西班牙成为欧洲领先且全球排名第十的品牌公寓开发项目数量国家。该报告分析了全球近1,800个已运营或在建的项目，涉及超过300,000套住宅。

马德里丽兹卡尔顿住宅（Ritz Residences Madrid，示意图）将建在戈亚街14号（Goya 14）。

马德里、马贝拉和巴塞罗那目前拥有五个与四季酒店、文华东方、Fendi的Epic以及凯悦等知名品牌挂钩的综合体。仅在未来三年内，就计划再增加13个开发项目，这将使西班牙拥有此类设施的住宅数量增加五倍，达到800套。

马德里迎来首批丽兹卡尔顿“品牌公寓”

位于马德里市中心、紧邻同品牌豪华酒店的四季酒店住宅，是品牌公寓现象在西班牙的萌芽。该项目实现了阿尔卡拉街（calle Alcalá）在西贝莱斯广场（plaza de Cibeles）与卡纳莱哈斯广场（plaza de Canalejas）之间地段的城市与商业转型，并用于衡量潜在买家的兴趣。该项目共有22套住宅，在2020年10月交付前便已售罄，价格中-

引入奢侈品牌可使售价提升高达35%

马德里被丽兹卡尔顿品牌选为其首批“品牌公寓”的目的地。该项目与位于忠诚广场（Plaza de la Lealtad）的马德里历史酒店相关联，由Blasson和Pictet主导。在戈亚街14号（原国家法院 Audiencia Nacional 建筑）将兴建29套奢侈住宅。开发商预计工程将于2028年底完工，并希望超越其前一个项目——埃莫西利亚（Hermosilla）文华东方住宅的里程碑，后者的价格超过了每平方米22,000欧元。

位数，当时为每平方米15,000欧元。

在四季酒店住宅之后，紧随其后的是位于卡斯蒂利亚大道62号（paseo de la Castellana 62）的凯悦 Regency Hesperia Madrid；位于格拉西亚大道111号（Paseo de Gràcia 111）的巴塞罗那文华东方住宅；位于埃莫西利亚47号（Hermosilla 47）的马德里文华东方住宅；以及位于太阳海岸最抢手住宅区之一的Epic Marbella Furnished by Fendi。

在这些项目之-

四季酒店在卡纳莱哈斯率先启动

-中将加入马德里丽兹卡尔顿住宅（Ritz Residences Madrid，位于戈亚街14号），这标志着与著名瑞士酒店业者塞萨尔·丽兹（César Ritz）相关的品牌住宅首次亮相。明年，亚洲品牌榕之树酒店（Banyan Tree）的住宅也将进驻首都，位于帕迪。

马德里、马贝拉和巴塞罗那迎来五个品牌项目，预计三年内将增加13个

西班牙的首个“品牌住宅”（branded residences）项目是由四季酒店（Four Seasons）打造的：22套独家住宅位于马德里市中心，紧邻太阳门广场及同品牌的豪华酒店。这些由 OHLA 和 Mohari 开发的住宅在2020年10月交付前已全部售罄，当时的平均价格约为每平方米 15.000 欧元。四季酒店目前正在规划马贝拉的一个新品牌住宅项目，具体细节尚待确定，预计将于 2029 年起推出。

lla 32; 以及由 Ennismore 和 Accor 合资品牌 SLS 打造的项目，位于 Las Infantas 街 40 号；还有位于 Cedaceros 街 9 号的 Casa Lamar 项目。

对于 Knight Frank 西班牙分公司合伙人兼住宅业务负责人 Carlos Zamora 而言，将项目与奢侈品牌挂钩，可以使售价比传统的顶级住宅（residential prime）提高 20% 至 35%。“随着供应量的增加，品牌住宅的价值将越来越取决于项目的质量、品牌的运营能力以及能够使居住体验产生差异化的服务，”他指出。

榕之树酒店将及其健康圣殿引入西班牙

著名的亚洲酒店品牌榕之树（Banyan Tree）正致力于在 Padilla 街 32 号的一栋建筑中打造 24 套高端住宅，该建筑由 Persépolis 于 2023. 年从 Gamazo Hohenlohe 家族手中收购。这些住宅预计于 2027 年交付，已于一年前开始销售，预期平均价格约为每平方米 20.000 欧元。对可持续发展、身心健康以及保留酒店所在地特有特性的追求，是该品牌的身份标志。

质量、品牌的运营能力以及能够使居住体验产生差异化的服务", 他指出。

时尚、汽车或设计品牌也加入了“品牌住宅”的热潮

财富

高净值买家的到来，尤其是来自拉丁美洲和美国的客户，推动了这一业务的发展。

该咨询公司的市场情报与研究负责人 Daniel Caprarin 强调，品牌住宅市场在过去十年中规模几乎增长了两倍，并保持着非常重要的开发组合。“更激烈的竞争正在加速创新，并迫使品牌更清晰地定义其提供的体验和服务。”

由于马德里等城市中心缺乏可用土地，这些住宅的开发商在将旧办公楼改造为豪华住宅中找到了机会，例如 Casa Lamar 项目（Cedaceros 9）或位于原国家法院（Audiencia Nacional）大楼内的 Ritz Residences Madrid 项目（Goya 14）。

太阳海岸的崛起

马贝拉已巩固其作为欧洲最奢华城市之一的地位，是西班牙品牌公寓（branded residences）的另一个焦点。与酒店品牌主导品牌公寓市场的马德里不同，马贝拉的特点在于拥有 Dolce & Gabbana、Karl Lagerfeld、Versace 和 Armani 等品牌的项目，此外还加入了 St. Regis、四季酒店（Four Seasons）和华尔道夫（Waldford Astoria）等酒店品牌。

除马德里和马贝拉外，巴塞罗那也有一项由文华东方（Mandarin Oriental）运营的豪华住宅项目，但专家指出，由于目前的监管情况，加泰罗尼亚首府在短期和中期内几乎被排除在新项目之外。

关于住房最终买家的类型，国际投资者占据主导地位，主要是拉丁美洲人、北美人和欧洲人，他们被西班牙能提供的生活质量、基础设施和安全性所吸引。

莱坊（Knight Frank）方面表示，国内买家也参与其中，但合同负担、品牌规范以及高昂的物业管理费，需要让那些不太习惯此类产品的客户经历一定的学习阶段。

钥匙 / 第 2 页

企业

布鲁塞尔推动西班牙两个关键的铜和钨项目

在雷阿尔城和加利西亚 / 欧盟委员会发布了一份新的战略项目名单，将为其提供行政优势并协助融资。在整个欧盟范围内，共有 46 个新项目获选。

Andrés Stumpf. 布鲁塞尔

布鲁塞尔将目光投向了普埃托利亚诺（雷阿尔城）以及 Touro 和 O Pino（加利西亚）。这两个西班牙矿业项目被欧盟委员会选入其最新的 46 项倡议名单中，被归类为欧盟战略项目，并与去年已经启动的 47 个项目相结合。

在雷阿尔城，获选公司是 Abenójar Tungsten，该公司将在欧盟倡议的框架下开发其钨（wolframio）加工厂，而该公司此前将此条件视为推进项目的必要前提。新工厂将加工来自同省阿贝诺哈尔（Abenójar）市新开业的 El Moto 矿山的钨，而该矿山在 2025 年欧盟委员会启动的第一波行动中已被选为战略项目。

Abenójar Tungsten 拥有该矿山 90 年的开采特许权，本周宣布计划在伦敦证券交易所上市，旨在筹集资金以支持其 2.11 亿欧元的矿业项目。

该矿业公司的所有者兼首席执行官 Gonzalo García San Miguel 已聘请桑坦德银行高管兼梅林地产 (Merlin Properties) 主席 José Luis de Mora 为顾问。

本月初，Abenójar Tungsten 还签署了一项协议，将其未来的钨产量出售给原材料贸易商 Traxys Europe，这使其能够锁定其生产复杂价值链的所有环节。

加利西亚

加利西亚的新项目旨在重启历史悠久的 Touro 和 O Pino 矿山的铜矿开采。Cobre San Rafael 是一家由 Explotaciones Gallegas（Francisco Gómez 集团）和 Atalaya Mining 矿业公司（Riotinto 的所有者）参股的公司，该公司正致力于这项矿业开发项目，预计将创造 400 个直接就业岗位和约 1.200 个间接就业岗位，并优先考虑本地雇佣和本地供应商。

Cobre San Rafael 确保该矿山的运行寿命约为 16 年：金属开采将持续 13 年，其余时间用于建设阶段以及届时的关闭阶段。

该公司必须面对估值超过 1.7 亿欧元的初始投资。该公司认为，在整个项目的运行寿命期间，投资额将上升至 2.5 亿欧元。

在欧盟这一第二波关键倡议中入选的西班牙项目，将与欧盟委员会在 2025. 已在西班牙支持的七个项目相结合。除了上述的 El Moto 矿山外，当时入选的六个西班牙矿区分别是：巴达霍斯（Badajoz）由 Río Narcea Recursos 拥有的 Aguablanca；卡塞雷斯（Cáceres）由 Lithium Iberia 拥有的 Las Navas；

PROYECTO DOADE 矿山 发起方： Recursos minerales de Galicia, S.A. 材料： 锂（电池级精炼）

LAS NAVAS 发起方： Lithium Iberia, S. L. 材料： 锂（电池级精炼）

METALES P6 Iberian Resources Spain 钨

Expansión

Abenójar Tungsten 另一个项目获欧盟选中，且正处于上市过程中

新倡议将与委员会去年选定的七个项目相结合

巴达霍斯（Badajoz）由 Iberian Resources Spain 拥有的 P6 Metals；塞维利亚（Sevilla）由 First Quantum Minerals 拥有的 Cobre Las Cruces；加利西亚（Galicia）由 Recursos Minerales de Galicia 拥有的 Mina Doade；以及韦尔瓦（Huelva）由 Atlantic Copper 拥有的 Circular。

预计 46 个新项目将需要211 亿美元的投资，这些资金将通过公共和私人来源的结合来筹集。对于 2025, 选定的战略项目，已通过创新基金、国家援助和欧洲投资银行（BEI）筹集了超过20 亿美元的公共财务支持。总计在这次新公告之后，欧盟委员会将在欧盟境内拥有 90 多个战略项目，此外还包括 13 个位于欧洲海外领土的项目。

该倡议属于《关键原材料法案》的一部分，旨在提高稀土和关键材料供应的自主权，而这种供应对于数字化转型以及欧盟已将其列为优先事项的重新武装至关重要。

优势

被选为战略项目对于这些涉及行政和财务风险的计划至关重要。入选名单可以简化这一流程。

据欧盟相关人士解释，且在 2025 年首批入选项目中已得到证实，被欧盟选中的计划将受益于加速办理程序，从而显著缩短期限。

— EL MOTO 矿业项目（开采） 发起方：Abenójar Tungsten, S.L. 材料：钨

来源：欧盟委员会

通常获得所有许可平均需要十年，而现在该流程将缩短至：开采项目最多 27 个月，加工或回收项目最多 15 个月。

此外，虽然成为欧洲战略项目并不自动意味着可以获得补贴或资金，但欧盟委员会承诺将陪伴项目成长，在金融机构、欧洲投资银行（BEI）、欧盟创新基金、私人投资者以及成员国国家援助计划之间充当中间人。

欧盟委员会还向其决定支持的项目保证，可访问欧盟的匹配平台，该平台旨在将项目的供应与欧洲工业的需求相连接，并促进签署长期采购协议。

La Llave / 第 2 页

José Bogas 是 Berkeley Energia 董事会成员。

Bogas 将继续担任铀矿公司 Berkeley 董事会成员

Miguel Á. Patiño. 马德里

澳大利亚矿业公司 昨日宣布，将在 11 月 18 日举行的下一次股东大会上提议任命 José 为董事， 曾担任 Endesa 的首席执行官直至今年 4 月。

今年 7 月， 已宣布聘请 为董事，但当时是以临时身份加入。现在，该任命为正式任命，期限为四年。 希望在萨拉曼卡省的 Retortillo 开发一座露天铀矿，但该项目因生态转型与人口挑战部的正式拒绝以及安全委员会的负面报告而处于停滞状态。

通过此次任命， 旨在利用 在西班牙和欧洲能源领域的经验，以及其在企业和政府层面的关系网络，加强其在西班牙的地位和影响力。

目前在解决投资争端国际中心（Ciadi）针对西班牙提起的一项仲裁程序中，其经济索赔金额高达12.5 亿美元，超过10 亿美元。

股价上涨超过 12%

指控西班牙通过《气候变化法》以及随后生态转型部的否决，封锁其在 Retortillo 的铀矿项目，从而违反了《能源宪章条约》（TCE）。 昨日股价在股市中飙升超过 12%。

CNMC 批评政府关于“数据中心”的法令

报告 / 要求放宽未来法规中最具争议的要求，否则可能导致数百万欧元的投资转移至其他国家。

Ignacio del Castillo. 马德里 国家市场与竞争委员会（CNMC）昨日发布了关于政府正在准备的数据中心（CD）法令草案的报告——该报告不具约束力。

在该文件中，CNMC 批评了文中包含的一些最具争议的要求，例如“额外性”（adicionalidad），即要求数据中心必须由新的可再生电力生成设施供电——而不能使用现有设施，因为法规规定电力工厂的投产时间与数据中心启动时间之间的最大间隔为 18 个月。

此外，CNMC 还批评了“小时相关性”（correlación horaria），这是最难执行的规定，因为它要求 80% 的能源在每小时（包括没有光伏发电的夜晚）都必须是可再生能源。这将迫使数据中心通过安装电池来部署远超其需求的发电能力，从而大幅提高必要投资，并危及西班牙境内正在进行的项目，这些项目计划在 2030 年前进行投资。

事实上，CNMC 的文件指出，“这一前——

谴责要求全天所有时段 80% 的能耗必须为可再生能源

——提要求可能会迫使企业采取大规模的可再生能源发电和储能冗余，从而产生高昂的网络成本，且无法优化利用资源”。

CNMC 明确警告了这些要求对预期投资可能产生的后果：“在规划方案中最初考虑的一些项目可能会被推迟、重新调整规模、转移地点或最终无法实现”。

规模扩大十倍

数据中心行业协会 Spain DC 在法规草案公布后指出，根据其计算，对于一个能耗为 100 MW 的数据中心，该法令的要求意味着必须配备 8 到 10 倍的可再生发电量，才能通过电池利用可再生能源覆盖全天所有时段。也就是说，对于一个能耗约为 100 MW 的数据中心，将被迫部署 800 或 1000 MW 的可再生发电能力，这将导致项目成本巨幅增加。

CNMC 报告的批评基调具有重要意义，因为由 Juan José Ganuza 主席领导的监管委员会完全由现任政府及其政治盟友任命的委员控制。

报告指出，“认为有必要调整皇家法令草案中某些要求的方案，例如额外性和小时相关性的要求”。

不要求增加发电量 关于额外性，报告指出应避免“在已经存在盈余、弃电或价格极低甚至为负的时段要求新的可再生发电，而应将监管信号集中在额外需求可能增加价格、排放或备用容量压力的时段”。

CNMC 的报告还解释说，如果利用得当，数据中心可以成为有助于电力系统稳定的工具，因此建议“明确评估数据中心为电力系统提供的灵活性。储能的可用性、需求管理、降低时—。

Cirsa推进与Lottomatica的整合进程

Expansión. 巴塞罗那

在作为上市公司的第二次股东大会上，Cirsa的股东将于11月25日批准该博彩集团与意大利公司Lottomatica的整合，该计划于9月初公布。此外，股东还将同意派发每股1.56欧元的特别股息。

周四，Cirsa和Lottomatica的董事会分别开会，批准了跨境合并方案。该方案将通过换股方式由意大利公司吸收合并西班牙集团：Cirsa股东每持有1股股份，将获得0.666股Lottomatica股份，后者也将在西班牙证券交易所上市。

由Joaquim Agut主持的Cirsa董事会在商业登记处指定的独立专家BDO出具报告后，批准了该项操作。BDO确认了换股比例的合理性，并认为对于在股东大会上投票反对合并的Cirsa股东所获得的补偿（每股13.20欧元）也是适当的。

尽管该集团在2027年下半年完成合并后将不再作为独立实体存在，但其首席执行官Antonio Hostench和首席财务官Antonio Grau将继续负责Cirsa业务的管理工作。公司总部预计也将保留在特拉萨（Terrassa）。

JMCadenas

（……）功率能力可以比仅基于附加性或时间相关性的要求更直接地为供应安全和可再生能源的整合做出贡献”，该报告补充道。

文件指出，对于为数据中心供电的可再生能源设施的年限，应给予比草案规定的18个月更多的灵活性。同时，报告还要求放宽对能源效率和用水量的要求，因为目前的法令

数据中心内部图像。

设定了全球最高水平的能源效率标准。

关于法令通过提高过路费而设定的处罚，国家市场与竞争委员会（CNMC）警告称，这些处罚必须与对系统的实际影响相关，并质疑过路费是否是合适的制裁手段。

企业

六家财团竞标马德里地铁最大工程

11号线扩建 / ACS（两组出击）、Sacyr、Acciona、Ferrovial、OHLA、FCC 和 Copasa 竞标 Mar de Cristal 站与 Valdebebas 站之间的隧道工程。

Europa Press

C. Morán. 马德里

六家由国内建筑商组成的大型财团已提交标书，竞标马德里地铁 11 号线从 Mar de Cristal 到 Valdebebas Norte 段的扩建工程。该地下线路涉及近 8 公里的隧道挖掘工作，并设有 4 个新车站。招标预算高达 8.8 亿欧元，使其成为 2026 年西班牙最大的公共工程合同。

马德里自治区政府将工程分为两个标段，以便在两个相应的子路段同步开展施工。标段 1 为 Mar de Cristal 至 Hospital Isabel Zendal 段，预算为 5.8 亿欧元，工期 39 个月。标段 2 为 Hospital Isabel Zendal 至 Valdebebas Norte 段，预计成本为 3 亿欧元，工期 32 个月。

竞标这两个标段的财团包括 Acciona 与 Seranco 组成的财团，以及 FCC 与 Conversa 和 Ortiz 公司组成的财团。与以往一样，ACS 通过两家子公司参与此次竞标：Vias 与 Sacyr 联合，而 Dragados 则与 Ferrovial 和 Avintia 联手。OHLA 则与 San José 和 Rover 结盟。另一方面，Becsa-ACSH-Copasa 财团仅参与标段 2 的竞标。

马德里交通部强调：“行业内标杆企业集团的参与，确保了招标过程中的广泛竞争，并凸显了参与马德里公共交通未来最重要计划之一的技术吸引力和重要性。”

这两项合同代表了 11 号线扩建的新阶段。目前，Plaza Elíptica-Conde de Casal 段的工程已在进行中。该项目是近年来马德里地铁最宏大的扩张计划，旨在通过一条 33 公里的对角线轴线将首都的西南方向与东北方向连接起来。

此次扩建计划建设 4 个新车站（Ifema-Cárcavas、Ciudad de la Justicia、Hospital Isabel Zendal 和 Valdebebas Norte），此外还将与现有的 Mar

该合同分为两个标段，投资预算为 8.8 亿欧元

Acciona、ACS 和 Rover 共同参与 11 号线扩建的第一阶段

8 公里的挖掘工作由于经过具有地质风险的沙质土壤而具有复杂性

马德里地铁隧道挖掘工程。

de Cristal 站（4 号线和 8 号线）以及 Aeropuerto T4 站（8 号线和近郊铁路网）相连。

2022 年，马德里地铁将此前该地区地铁最大的工程合同——连接 Plaza Elíptica 站和 Conde de Casal 站的 11, 号线第一阶段扩建工程，授予了由 Acciona、ACS 和 Rover 组成的联合企业。投资预算为 5.5 亿欧元。当时所有西班牙大型建筑商均参与了该合同的竞标。

FCC 通过收购阿斯图里亚斯公司 Rymoil 扩大工业废物业务

C.M. 马德里

卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）集团旗下专门从事工业和商业废物管理的子公司 FCC Ámbito 已收购阿斯图里亚斯公司 Rymoil 100% 的股权，以及该公司在 Aprochim Getesarp Rymoil (AGR) 和 AGR Catalysts Recovery (-CR) 中的所有股份。上述公司在卡雷尼奥（Carreño）的 Logrezana 工业园区开展业务。

FCC 未披露此次交易的经济条款。该公司年营业额约为 800 万欧元，年利润超过 200 万欧元。

此次操作标志着 FCC Ámbito 在专业工业领域以及提供去污、资源化利用和复杂废物管理解决方案的增长战略中迈出了新的一步。

通过此次收购，该集团结束了一段长达三十多年的合作关系，这段关系可追溯至 1995, 年，当时 FCC 作为创始股东进入 的资本结构，持股 32,17%。

据这家西班牙建筑公司称，Rymoil、 和 -CR 的整合在绝缘油的维护与控制、变压器的处理与去污、工业油的再生、废催化剂资源化以回收工业金属以及污染土壤修复服务等领域提供了互补能力。

FCC 主席 Esther Alcocer。

被收购业务产生约 8 百万收入和两百万年利润

Rymoil 致力于从复杂的工业废物中回收高价值材料，并将其作为工业新资源重新投入价值链。

针对含有多氯联苯 (PCB) 的设备和污染油的专业处理，有利于安全消除这些化合物，最大限度地减少进入垃圾填埋场的废物量。

其工艺中回收的许多金属被列入《欧盟关键原材料条例》。

Fuertes 集团收购 Nutrave 以增强其在鸡肉行业的地位

Expansión. 马德里

拥有 ElPozo Alimentación 的穆尔西亚公司 Fuertes 集团昨日宣布收购 Nutrave。 是一家总部位于巴尔加斯（托莱多）的家禽公司，负责鸡肉和母鸡肉的供应与分销。

此次操作响应了 家族旨在巩固其在家禽市场地位的目标，该市场在肉类工业中的权重正在增加。 专注于禽类的综合加工，

制衡

集团昨日强调，该国十大家禽运营商中有三家已由外国跨国公司掌控。这家今年收购了 Tolvasa、Paasa 和 的穆尔西亚公司将自己视为一种制衡力量。

生产鸡肉、母鸡肉及其他产品。

这家穆尔西亚家族公司昨日通过一份声明表示：“该公司的特点是对整个生产过程进行综合控制和管理，包括自行生产饲料以及禽类的孵化和加工。通过此次新成员的加入， 集团继续加强其在消费战略类别中的影响力，并将使其能够继续确保整个生产链的控制和可追溯性。”

的三个创始家族将继续持有股份，并陪同 家族完成过渡。

近几个月来，大型国际运营商收购了西班牙的鸡肉公司，该国十大运营商中有三家已由外资掌控。 集团在 2026, 年在该类别中进行了两次收购，几个月前收购了 Tolvasa 和 Paasa。

Aemsa Santana ERE 达成协议

《扩张》报（Expansión）。马德里

风力发电机公司 Aemsa Santana 的管理层与员工代表已就公司管理层提出的就业调整计划（ERE）达成协议。在该工厂的 68 名员工中，17 人将通过至少为期一年的波兰临时派遣继续与公司保持雇佣关系，而其余人员可选择在位于费罗尔（Ferrol）、普埃尔托雷阿尔（Puerto Real）、阿斯图里亚斯（Asturias）和卡塔赫纳（Cartagena）设施中的 111 个可用岗位中进行安置。

协议规定，对于未能重新安置的员工，每工作一年将获得 26 天的补偿金，最高不超过 14 个月工资，此外还将提供经济援助，以方便其在 Windar 集团的其他工作中心进行职业重新安置。

该措施还包括一项特别协议，将确保 55 岁以上人员的社保缴纳直至其达到 63 岁。

首先

教师群体

西班牙政府

教育、职业培训与体育部

企业

BBVA、桑坦德银行和法国巴黎银行向 Grenergy 提供 400 亿欧元贷款

Grenergy 在智利的 Atacama 项目。

米格尔·A·帕蒂尼奥（Miguel Á. Patiño）。马德里

Grenergy 昨日向国家证券市场委员会（CNMV）表示，该公司已为 Oasis de Atacama（智利）项目的第五阶段完成了 446 兆瓦（MW）的融资，金额为 457 亿加元（407 亿欧元）。

具体而言，这家西班牙能源公司已签署了一项融资协议，由法国巴黎银行（BNP Paribas）担任协调员和承销商，BBVA、摩根大通（JPMorgan）、三菱日联银行（MUFG Bank）、桑坦德银行（Santander）和加拿大新斯科舍银行（The Bank of Nova Scotia）参与其中。

Grenergy 解释称，上述总额包括 26 百万加元（23 百万欧元）的信贷额度。

此次融资与 Oasis de Atacama 的第五阶段项目 Algarrobal 相关，该项目太阳能容量为 242 MW，储能容量为 1.480 兆瓦时（MWh）；同时还涉及 Palmas 项目，该项目由一个包含 204 MW 太阳能和 289 MWh 储能的项目组合组成。

在长期合同方面，Algarrobal 签署了一份为期 12 年的混合电力购买协议（PPA），预计将于 2028 年 1 月 1 日生效。另一方面，Palmas 是一个由 21 个采用稳定价格系统（PMGDs）的分布式太阳能项目组成的集群。

股市动态

投资者昨日对 Grenergy 在智利的公告反应热烈。这家在西班牙上市的公司股价在交易盘中上涨超过 4%，每股价格突破 69 欧元。该集团的市值已接近20 亿美元。

所有项目均已投入运营，其中六个项目正在过程中加入五小时储能系统（289 MWh）。

该能源公司详细说明，此次操作包括对 Palmas 的 21 个项目中的 14 个进行再融资，其初始融资额为 85 百万加元（76 百万欧元）。

对于 Grenergy 的创始人兼首席执行官大卫·鲁伊斯·德·安德烈斯（David Ruiz de Andrés）而言，“这是公司历史上规模最大的融资结项”。他强调：“此次操作加上过去一年完成的融资，使我们接近于 2026-2028 年战略计划中设定的债务目标的 40%。这表明国际银行对我们在智利开发并在欧洲复制的模式充满信心，该模式依托于长期 PPA。”

Russell Bedford 聘请 EY 合伙人领导“尽职调查”业务

职业履历 / 该专业人士兼具 EY 和德勤（Deloitte）等事务所以及 Gestamp 工业领域的经验。

Russell Bedford 西班牙区管理合伙人 Ricardo García-Nieto，与 Óscar Mata 及战略负责合伙人 Germán Cambra。

Julia Gil. 马德里

专业服务公司 Russell Bedford 通过聘请 Óscar Mata 担任财务顾问（Financial Advisory）领域合伙人，加强了其马德里团队，他将负责领导尽职调查（Due Diligence）团队。

据这家由 Ricardo García-Nieto 领导的公司解释，他的加入增强了公司在企业交易咨询、收购与剥离流程以及复杂财务状况处理方面的能力。

在新的职责下，Mata 将领导马德里尽职调查领域的发展，重点关注企业交易的财务分析，并为投资者和公司在收购与剥离过程中提供支持。

Mata 来自 EY-Parthenon，在过去七年里，他在战略与交易部门发展职业生涯，专注于尽职调查流程。在此期间，他为风险投资基金和企业客户领导了大量交易，包括国内

该人事任命正值公司马德里办公室发展势头强劲之际

以及国际交易，并直接负责团队和客户。

凭借在金融领域 19 年的经验，他的履历结合了咨询公司和企业领域的经验。在进入 EY-Parthenon 之前，他曾就职于 Gestamp 的企业发展部门，参与了并购（M&A）操作，以及在公开和私人市场的资本筹集流程（包括上市以及债券发行）。

此前，他在德勤（Deloitte）发展职业生涯，在并购交易服务部门工作了九年，重点关注财务尽职调查和债务重组流程。

新合伙人的加入正值该公司在马德里发展势头强劲之际，今年 6 月，该公司已聘请了另外两名来自 EY 和 KPMG 的合伙人以加强团队。

Ingeteam 在纳瓦拉建立新中心以加强研发

I. Bernal. 比尔巴鄂

Ingeteam 昨日在萨里古伦（Sarriguren，纳瓦拉）启用了一座电力电子与控制实验室，旨在加强其在电气化战略领域的研发能力。对于这家比斯开省公司而言，该实验室的启动意味着 25 百万欧元的投资，并将使其在系统和技术验证方面巩固其作为欧洲最先进公司之一的地位，例如针对风力发电机组的功率转换器或电动汽车的超快速充电桩。

该设施拥有 12.000 平方米的面积和一套 26 万瓦的光伏自发自用系统。在全面投入运营后，它将能够“全范围”验证公司的创新成果，主要涉及风能和光伏领域、电池储能系统、电动出行和绿氢。

在设备方面，值得关注的是一个 475 立方米的半电波暗室，能够测试尺寸与标准巴士相当的设备，以及能够容纳与重型车辆规模相似的设备并模拟内部极端温度和湿度条件的气候室。

该实验室将与 Ingeteam 已在 Beasain 和 Zamudio 设立的实验室共同发挥作用。

英国批准 Asterion 旗下参股公司出售案

A. Zanón. 伦敦

英国竞争与市场管理局（CMA）已批准麦格理（Macquarie）收购 Energy Assets Group (EAG)。EAG 是一家管理 180 万个先进智能电表的公司，同时为工业和商业客户安装并运营最后一公里的公共服务连接。

该公司由 Asterion Industrial Partners (40%)、EDF Invest (40%) 和 Swiss Life Asset Managers (20%) 参股。其价值约为 15 亿欧元。

由于 EAG 和麦格理均在天然气电表领域（具体为安装、维护和数据读取）开展业务，英国监管机构此前对其可能产生的竞争影响展开了调查。

监管机构表示：“麦格理提供的补救措施意味着，鉴于可能产生的集中度，EAG 将将其非家用且非智能的天然气计量服务业务出售给一名经批准的买家，且该买家能够成为一个有竞争力的竞争者。”CMA 在一份声明中指出：“我们认为麦格理的方案可以解决我们对竞争的担忧。”如果条件得到满足，则无需进入第二阶段。

麦格理在 2025 年还以 10 亿欧元的价格收购了伊比德罗拉（Iberdrola）在英国的智能电表业务。

JTI 加速布局加热烟草：“10 年内其影响力将极其巨大”

在该领域与 PLOOM 竞争 / 这家拥有 Camel 和 Winston 品牌的日本烟草公司正推动其业务转型，并计划在 2028 年前向此类产品投资 45 亿欧元。

Ryo Yanagino 负责 JTI 在日本的加热烟草产品战略。

Nerea San Esteban.

东京（日本）

烟草行业正处于其历史上最深刻的转型之一。许多国家对该业务日益严格的监管以及消费者对健康的关注，是烟草工业业务发生重大变革的两个主要诱因。主角是行业内所谓的“风险降低”产品，其中就包括加热烟草。

日本国际烟草公司（JTI）——这家拥有 Winston 和 Camel 等品牌的日本烟草公司——正在强力加速对该领域的投入。该公司计划在 2028 年前向风险降低产品（RRP）投资 8000 亿日元（45 亿欧元）。大部分资金将用于扩大加热烟草业务，该公司在该领域以 Ploom 品牌进行竞争。

此外，该公司还在部分市场销售尼古丁袋（Nordic Spirit）和电子烟（Logic），但在这些领域的占比相对较低，并且正在日本测试浸泡烟草类别。

JTI 目标在 2028 年底实现 RRP 业务的盈亏平衡。仅在其主要细分市场——加热烟草领域，该公司预计市场份额将从目前的 11.5% 提升至 15% 到 17% 之间。

在本财年上半年，该部分占烟草工业总量的 48.7%。

Ploom 的市场份额接近 17%，比前一年增长了 4 个百分点。在日本，这家烟草公司在十多年前就进入了该类别，首先推出了 Ploom Tech，随后推出了 Ploom X 和 Ploom Aura（后者于 2025 年 5 月推出），因此该产品已成为“其他市场的商业和创新模式”，该高管指出。

这些产品的市场份额已超过 20%，而在西班牙，该细分市场的占比仍然较低，是 JTI 最具发展潜力的市场之一。

以日本为模型

该公司相信，该类别在日本的增长可以在其他国家复制。“我们肯定会增长。加热烟草产品在日本的成熟度，无论是在消费者的接受度还是对该类别的认知方面，都相当先进。随着时间的推移，其他国家将遵循同样的动态，因为人们越来越关注健康。这里（日本）的市场份额巨大，但在10或20年后，其他国家也会如此，”柳野（Yanagino）认为。他的观点是，在每个市场的扩展将从大城市开始：“可以预见，这些城市（如西班牙的马德里）的趋势将扩展到全国。”

日本已成为这些产品的全球最大市场。在第一个

充满障碍的企业博弈

• JTI希望优先将投资重点放在加热烟草上，以将该类别巩固为其继传统卷烟之后的第二增长引擎。

针对这些产品的监管是该公司面临的主要障碍之一。在西班牙，对28 / 2005号法律的修订旨在使所有与烟草相关的产品（无论是否燃烧）处于同等地位。

该公司预计在三年内将其在加热烟草市场的份额提高四个百分点以上 —— JTI认为，各国的法规应根据每种产品的“科学证据和风险概况”设定差异。

“公司的优先级是在加热产品细分市场取得成功。特别是日本，在推动这项业务成功方面发挥着至关重要的作用，因此我们必须利用品牌目前的势头。这是一个关键且非常明确的战略，”JTI日本RRP产品总监柳野亮（Ryo Yanagino）在接受《EXPANSIÓN》采访时解释道。

Ploom目前仅占集团销售额的4%，已在30个市场推出，而欧洲在JTI开发该细分市场的兴趣中占据核心地位。然而，不同市场的表现仍然不一。例如，在意大利和葡萄牙，

西班牙，尚在起步阶段

三家工厂以增加产量

JTI在两年多前，即2024年4月在西班牙推出了Ploom。首先在马德里和加那利群岛推出，那里的反响“良好”，因此在2025年将分销范围扩大到巴利阿里群岛、巴塞罗那、马拉加、瓦伦西亚和阿利坎特等其他地区。JTI估计，由此覆盖了65%的市场。

公司的意图是继续增加在西班牙其他地区的覆盖率，因为该类别在这些地区仍有很大的增长空间。“从销量来看，我们的增长速度极其迅速，”该公司表示。

日本烟草公司（Japan Tobacco）位于北关东（日本）的工厂。

La Llave / 第2页

由于对加热烟草类别的投入，JTI已改造了三家工厂，用于生产Ploom设备所使用的烟草补充装。其中2家位于日本（东京北部的北关东和关西地区），另一家位于波兰。仅在北关东工厂 —— 该工厂于1977年开始运营，面积约150.000平方米，拥有300多名员工 —— 公司每年就拥有加热烟草补充装的生产能力，在该细分市场中，公司运营着Evo（在西班牙销售）、Mevius（亚洲领先）和Camel等品牌。这家日本巨头估计，该行业的净收入占比在未来几年将发生变化，加热烟草的比重将从目前的11%增加到2035, 的22%，而传统卷烟在同一时期的比重将从75%下降到62%。JTI计划通过开设Ploom门店来加强与消费者的接触。

企业

达美航空因燃料价格上涨下调预期

A.F. 马德里

美国达美航空（Delta Air Lines）在今年前九个月获得利润20.7 亿美元 (18.48 亿美元)，较去年同期下降 45%。由于中东冲突以及霍尔木兹海峡封锁导致燃料价格上涨，该公司下调了 2026 全年的利润预期。

在今年前九个月，得益于需求的良好表现和机票价格上涨，达美航空的营收为557.97 亿美元，增长 18%。

在截至 9 月的总营业收入中，434.43 亿美元 来自客运，8.21 亿来自货运，115.33 亿美元 来自其他活动。

第三季度

在与夏季旅游旺季重合的第三季度，这家美国航空公司获得 7.56 亿美元（6.75 亿欧元）的利润，下降 47%，尽管其营业收入创下纪录，达到218.16 亿美元，增长 21%。

达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安（Ed Bastian）表示：“在消费者日益偏好体验和旅行的推动下，需求保持强劲，航空运输在消费经济中依然提供着最佳的性价比之一。”

尽管需求情况良好，但该公司下调了年度预期，因为其估计中东局势持续不稳定导致的燃料价格上涨，将在今年为其带来60 亿美元 的额外成本。

达美航空预计 2026 年每股收益将在 5,1 至 5,6 美元之间，而三个月前提供的预期区间为 6,5-7,5 美元。

自 2 月伊朗战争爆发以来，2026, 年的航空燃料价格飙升，尽管整体需求有所增加，但这正影响着整个行业。

Expansión

LUXURY

FORUM

体验时代的奢侈品价值

2026年10月15日

马德里皇家赌场 (Real Casino de Madrid)

阿尔卡拉街 15 号 (C / Alcalá, 15)

更多信息

José Vicente DE LOS MOZOS IFEMA MADRID 执行委员会主席

Helen BROCKLEBANK WALPOLE BRITISH LUXURY 首席执行官

María GARCÍA YELO 佳士得西班牙 (CHRISTIE'S ESPAÑA) 首席执行官

Xandra FALCÓ CÍRCULO FORTUNY 主席

Gérard TSOBANIAN MUTUA MADRID OPEN 首席执行官

Sidney TOLEDANO LVMH 董事长特别顾问

Stefania LAZZARONI FONDAZIONE ALTAGAMMA 首席执行官

María Dolores MAZA ARTSGAIN 创始人

Patricia LÓPEZ MOLINA GAM 伊比利亚分销负责人

Bénédicte ÉPINAY 柯尔贝尔委员会 (COMITÉ COLBERT) 主席兼首席执行官

Sheila LOEWE LOEWE 基金会主席

Gonzalo RENGIFO PICTET AM 伊比利亚及拉丁美洲区总经理

Carmen GUTIÉRREZ SMITH 桑坦德银行 (BANCO SANTANDER) 全球家族办公室 (Beyond Wealth) 负责人

Gemma D'AURIA 麦肯锡 (MCKINSEY & COMPANY) 服装、时尚与奢侈品行业全球共同负责人

Urbano CAIRO RCS MEDIAGROUP 主席

Paloma PÉREZ-BRAVO DILS LUCAS FOX 首席执行官

José María MICHAVILA 西班牙政府前司法部长

Benjamin G. VOYER 行为科学、社会心理学及消费者行为学博士兼教授

Javier GOMÁ 哲学家、作家

Lisa MONTAGUE SANDERSON DESIGN GROUP PLC 首席执行官，前 LOEWE 首席执行官

Rafael MEDINA ABASCAL MR.AB. 创始人

Sebastián BLANCO MAGNANNI 首席执行官

Toño PÉREZ 米其林三星主厨

Expansión

Lorenzo CASTILLO 室内设计师与设计师

Diego DELLA VALLE TOD'S 董事长兼首席执行官

Mark BLUNDELL HARRODS 零售首席官

Ana TRIAS PUIG 品牌声望与时尚部门总裁

Sam BATH RADISSON GROUP 伊比利亚地区总经理

Patricia URQUIOLA 建筑师与设计师

Olivier NICOLAY 前 CHANEL 英国及拉美地区总裁

企业

2028年开设技术与运营中心

ABB ROBOTICS 该机器人供应商计划在 Can Guiart（巴塞罗那萨巴德尔）开设一个新的技术与运营中心，预计将于 2028. 年投入运营。该园区将集中管理西班牙和葡萄牙的业务，汇集工程、计算机视觉、软件和自主移动机器人（AMR）团队，旨在为不同市场和行业的客户开发物理 AI 解决方案。该中心将占地约 60.000 平方米，包含一座面积约 15.000 平方米的建筑，专门为 ABB Robotics 设计。

将裁员 5%

NETFLIX 该流媒体平台正准备进行一轮裁员，将导致其全球员工人数减少 5%，这意味着将削减约 850 个工作岗位，这是其他科技公司也经历过的重组计划的一部分。

因波动取消 IPO

FIRMUS 这家由英伟达（Nvidia）参股的澳大利亚数据中心运营商，由于市场波动以及对 AI 的疑虑，取消了原计划中近几十年来澳大利亚规模最大的 IPO。Firmus 原计划筹集50 亿美元。

2025年获利19.37 亿美元，营收增长 8,6%

RED BULL 这家奥地利能量饮料制造商在 2025, 年的营业额增长了 8,6%，达到121.96 亿美元，利润增长 4,9%，达到19.37 亿美元。红牛去年投入了31.55 亿美元用于营销，较前一年增长了 15%。以赞助 1 级方程式赛车（F1）和足球而闻名的红牛集团向其两位合伙人分红13.26 亿美元。该集团由泰国 Yoovidhya 家族控制（持股 51%），已故创始人 Dietrich Mateschitz 之子 Mark Mateschitz 持股 49%。

SpaceX 将把 Starlink 打造为移动运营商，挑战“电信巨头”

在美购买频谱许可 / 马斯克的这家航空航天巨头支付了约71 亿美元购买美国的移动通信许可，令全球传统电信行业陷入警戒，相关公司股价出现下跌。

Starlink 是 SpaceX 的子公司，通过卫星星座提供高速互联网服务。

A.Fernández. 马德里

由埃隆·马斯克（Elon Musk）创立的航空航天与科技巨头 SpaceX 向传统电信行业发起了强力挑战。该公司在 6 月份通过一次创纪录的 IPO 筹集了约860 亿美元 (768 亿美元)，目前已达成一项协议，购买北美市场的一组低频频谱许可，旨在将其卫星子公司 Starlink 打造为“美国一个重要的移动电话运营商”。

SpaceX 的业务涵盖从 Starship 超重型火箭、人工智能（AI）资产到社交网络 X。该公司将向 Grain Management 基金支付约80 亿美元 (71.4 亿美元)，以获取 800 兆赫兹（MHz）频段的许可。该频段的设计初衷更多是通过电信塔而非卫星提供移动电话服务。

通过此次收购，由特斯拉（Tesla）首席执行官兼最大股东埃隆·马斯克控制的该集团采取了强硬姿态，为其在 160 多个国家提供高速宽带服务的低轨卫星子公司 Starlink 做准备，使其直接进入移动电话业务，与 AT&T、Verizon 或 T-Mobile US 等本土运营商展开竞争。

行业股价下跌

事实上，SpaceX 在周四晚间发布的公告引发了全球电信行业公司的股价剧烈下跌。因为一家市值超过 2 万亿的巨头在北美市场收购移动频谱，可能预示着其将进攻其他市场。受 SpaceX 效应影响，AT&T (-9,8%)、T-Mobile US (-13,2%) 和 Verizon (8,7%) 的股价昨日均出现下跌。

在昨日收盘上涨的西班牙比斯指数（Ibex）中，西班牙电信（Telefónica）表现最差，股价下跌 4,6%；德国电信（Deutsche Telekom）下跌 8%，英国沃达丰（Vodafone）下跌 4,9% 且 Orange 下跌 2,5%。

计划

SpaceX 前天表示，一旦获得美国联邦通信委员会（FCC）的批准，Starlink Mobile 将实施一种灵活的架构，将空间卫星星座与先进的地面部署相结合，从而实现任何地点的设备无缝连接。该公司补充称，新的低频段

西班牙电信（TELEFÓNICA）

由于 SpaceX 计划进入移动电话业务，全球股市电信板块遭遇惨淡的一天，西班牙运营商西班牙电信（Telefónica）成为昨日 Ibex 指数中受创最严重的股票，下跌 4,6%。

将提供一层覆盖，确保 Starlink Mobile 的信号能够穿透墙壁等障碍物，即使在建筑物内部也能为客户设备提供服务。

该公司强调：“凭借这一新的低频频谱和我们的 Gen2 星座，Starlink Mobile 将成为首个同时部署卫星和地面频谱的网络运营商。”

几天前，监管机构 FCC 批准了 SpaceX 为其宽带服务发射多达 15.000 颗新卫星的计划。这意味着该集团在持续扩大资产和储备，足以令传统电信运营商感到担忧，后者长期以来一直在等待马斯克集团可能进军移动电话领域。事实上，去年这家由马斯克领导的公司在以170 亿美元从 EchoStar 购买无线频谱许可时，就已经发出了预警。

基础设施与债务

尽管一些分析师指出，SpaceX 需要某种形式的电信塔地面基础设施才能利用通信频谱并为手机提供覆盖，但该公司已经考虑可能的替代方案一段时间了，且从初步来看，它拥有足够的财务实力来进行实现这一目标所需的投资。

马斯克集团希望成为“美国重要的移动运营商”

美国运营商、西班牙电信 (Telefónica)、德国电信 (Deutsche Telekom) 和沃达丰 (Vodafone) 股价在股市大幅下跌

然而，同样事实是，SpaceX 不同项目的过度野心需要如此多的资源，尤其是在人工智能 (AI) 方面，其债务水平已开始引起市场的担忧。几天前，《金融时报》报道称，该公司希望获得价值 400 亿美元（其中 100 亿美元 为银行贷款，300 亿美元 为债务）的融资，用于购买英伟达 (Nvidia) 的先进芯片，以部署其在 AI 领域的布局，因此关于其过度杠杆化的警报再次响起。

事实上，这家英国报纸昨日报道称，由于 SpaceX 在多个领域实施雄心勃勃的计划而采取激进的债务策略，其信用风险正在飙升。该集团昨日在股市上涨 1,2%，市值达到 2,21 万亿美元。

La Llave / 第 2 页

软银寻求 893 亿美元 以投资 AI 和机器人

A.F. 马德里

日本软银 (SoftBank) 集团希望从波斯湾投资者那里筹集高达 1000 亿美元（893 亿美元），以加大对人工智能 (AI) 和机器人的投入。

据《金融时报》咨询的知情人士透露，由孙正义领导的该公司（它是 OpenAI 的第二大股东，仅次于微软）在过去几周内一直与阿拉伯联合酋长国等国家的投资者进行谈判，以寻求可能的融资。

软银创始人为 AI 和机器人寻求的新资源规模，意味着其近年来投资策略的强化，因为这家日本集团已经向 ChatGPT 的开发商 OpenAI 投资或承诺投资 650 亿美元（580 亿美元）。

的 IPO

此外，孙正义此次新的筹资计划发生之时，正值 将其备受期待的上市时间推迟至 2027 年——软银原本希望通过上市套现以继续其投资—— 声称其优先级是确保其最先进 AI 系统的安全性。在这种情况下，一些投资者将孙正义筹集新资金的能力视为一项考验。

据该报报道，在从波斯湾投资者获取资金的计划中，软银创始人计划将部分筹集资金用于创建一个基金，用以收购公司并利用 AI 提高其业绩。

我们免费为您设计办公室

带上您的预算，我们将提供相同或更好的方案！

Ofiprix® 办公家具

(*) 订单金额超过 200€ 且距离我们的展厅半径 35 Km 以内的订单适用。

900 909 095

上门服务

请致电我们，我们将为您提供免费且无约束的办公室设计方案。

目录 现已推出

OFIPRIX 租赁 不要购买家具，请租赁

通过租赁合同租赁您的家具并享受其中。

免费方案 · 免费安装与运输* 立即交付 · 24 H 特快服务。

马德里 - 巴塞罗那 - ซ拉戈萨 - 比尔巴鄂 - 圣塞巴斯蒂安 - 瓦伦西亚 - 塞维利亚 - 阿利坎特 - 瓦拉多利德

团队 / BrightGate Capital

一家在管理与分销领域寻求差异化的公司

自 2008 / BrightGate 拥有三个自有基金，并分销 14 家国际公司的产品，其投资领域涵盖从美国木材投资到海运公司私人债务的广泛范围。

Manuel de la Cruz. 马德里 Jacobo Arteaga、Bertrand de Montauzon 和 Marta Medina 曾在美林证券（Merrill Lynch）和瑞信（Credit Suisse）共事，并于 2006, 决定离开国际银行寻求独立。当时西班牙的对冲基金行业已实现自由化，他们开始分销美国 Permal 集团的基金。

在 2008, 国家证券市场委员会（CNMV）授予他们管理执照， Capital 由此诞生，并于 2012 开始管理自有投资工具。两年后，Jaime Gortázar 加入该公司。

目前， 管理着三个主理基金： Global Income Fund（注册地为卢森堡的全球信贷基金）； Focus（2019, 成立的灵活混合型工具）；以及 Iapetus Equity（原为 SICAV，于 2022. 转换为国际股票基金）。后两者刚刚也在卢森堡完成注册，因此该公司首席执行官兼基金经理 Arteaga 表示：“我们期待在未来 18 个月内看到强劲增长。卢森堡是进入机构市场最便捷的途径。接下来的第二步将是我们基金的国际化。”

健康的多元化

基金组合较为集中。混合型和股票型基金拥有 25 到 30 个持仓，固定收益基金则有 60 个。“它们具有健康的多元化程度。既有足够的多元化以分散风险，又足够集中，使我们的投资理念能对投资组合产生真实影响，”合伙人兼业务发展负责人 Gortázar 指出。

在管理方面，“我们始终从股权的角度分析公司，即使在购买债券时也是如此。我们会深入研究其资本结构；然后

团队

决定是通过其股票还是债务进行投资，并据此将该公司分配到不同的基金中，”Arteaga 评论道。

信贷策略并非“买入并持有”（buy & hold），而是“买入并观察”（buy & watch）。“我们通常购买期限为 5 年的债券，并跟踪公司的资产负债表，以确保其没有恶化，”首席执行官指出。

不追踪基准指数。投资。

BrightGate 刚刚在卢森堡注册了其所有基金

投资于那些产生的剩余收益高于其资本成本的公司。投资组合的地理和行业构成是所购证券的结果。“这使得这些基金与 ETF 非常不同。这些通常是大多数人并不熟悉的资产”，该资产管理公司的总经理 Montauzon 评论道。因此，他们认为对于许多投资者来说，这些基金是一个很好的补充。

“2022 年对我们的固定收益基金来说非常重——

分销 Eastspring、Baker Steel 和 Aurum 等多家管理公司的基金

（从左至右坐姿）：CEO、执行合伙人兼基金经理 Jacobo Arteaga；总经理、执行合伙人兼业务发展负责人 Bertrand de Montauzon；执行合伙人兼运营总监 Marta Medina；以及执行合伙人兼业务发展负责人 Jaime Gortázar。（站姿）：投资分析师 Íñigo Lalanza；投资分析师 Jorge Pascual-Ahuir；合伙人兼基金经理 Javier López Bernardo；以及意大利业务发展负责人 Rocco D'Urso。

——要，因为我们的基金下跌了 3,5%，而市场下跌了 10% 到 15% 之间。我们能够在非常困难的时刻保护资本，这让我们赢得了信誉”，其负责人承认。他们将“投资于风险获得正确回报的资产”铭刻在心。因此，他们指出，他们并不总是 100% 全仓投资。“当我们找不到符合我们要求的投资项目时，我们会持有现金。”

BrightGate 的另一个业务领域是第三方基金的分销，这自公司成立之初就通过 Permal 开始实施。“目标是在国际专业管理公司中寻找人才；寻找能够产生阿尔法（alpha）收益的团队，因为否则主动管理就失去了意义；并且规模要小到没有自己的办事处”，Arteaga 解释道。

14 家管理公司的基金

目前，他们分销 14 家国际管理公司的基金，例如专注于亚洲的 Eastspring Investments；专注于金属和矿业的 Baker Steel；以及提供替代基金（对冲基金）的 Aurum。该公司在西班牙、葡萄牙以及部分在意大利独家分销这些品牌。

这些管理公司涵盖流动资产和非流动资产。“在流动资产方面，我们在地理、全球或行业层面与固定收益和权益基金竞争。在替代资产方面，我们引入一些较少为人知的产品，例如对美国木材工业的投资；海运 [transporte marítimo] 私募债或投资于美国房地产的私募股权。”

总部 c / Génova, 11, 4°, izq. 28004 马德里。

成立年份 2008 年。

员工人数 8 名专业人员。 管理资产规模 3 亿欧元。

分销的管理公司 • Eastspring Investments. • Rubrics AM. • FISCH AM. • Impax AM. • PPM America. • Moneda AM. • Varenne Capital. • Baker Steel. • Alpha Japan. • Medical Strategy. • Aurum Funds. • EnTrust Global. • Savanna Fund. • Timberland IR.

播客

金融天才

向那些改变经济的伟大领导者学习。探索他们的财务决策如何改变世界。

《扩张报》（Expansión）第一播客

+5 MILLONES 次播放

用最优质的信息开启一天

周一至周五 07:30 起，为您带来所有经济和金融时事播客

在此收听

Meg Whitman

硅谷的铁娘子

坚定 / 她严苛的领导风格将 eBay 这样的一家“初创公司”变成了年营业额达80 亿美元的公司。她还曾是加利福尼亚州共和党的候选人，以及美国驻肯尼亚大使。

彭博新闻社（Bloomberg News）

安东尼奥·桑塔玛里亚（Antonio Santamaría），马德里 “我认为每家大公司都应该问自己：谁会来终结我？”梅格·惠特曼（Meg Whitman）如此主张。毫无疑问，她的履历使她在商业和政治领域都拥有极高的发言权。

自 1979 年以来，这位高管在担任美国大型上市公司的顶级职务的同时，在共和党中拥有卓越的职业生涯，而这并未妨碍她在乔·拜登政府期间担任驻肯尼亚大使。

她在商业领域的成名发生在世纪之交，得益于她担任 eBay 首席执行官（CEO）的成功阶段。惠特曼于 1998 年加入这家电子商务平台，当时该公司仅有 30 名员工，收入为 4 百万美元。

10 年后，当她以亿万富翁的身份离开该集团时，员工人数已扩大至 15.000 人，营业额达到了80 亿美元，股票累计增值 5.600%。

体育：梅格·惠特曼在 2019 年成为了辛辛那提足球俱乐部（FC Cincinnati）的股东。自那时起，该球队的价值增长了 60%，达到 8 亿美元。她同时也是电子竞技战队 Immortals Gaming Club 的股东。

进取心

惠特曼从小就以积极主动的态度脱颖而出，这是她的母亲灌输给她的，其母亲曾在第二次世界大战期间担任红十字会的志愿者。

数据43 亿美元

根据《福布斯》杂志，梅格·惠特曼是美国最富有的 15 位白手起家的女性之一。

508.400

美元

她在 2020 年大选中捐给乔·拜登竞选活动的资金。此前，她曾将特朗普比作希特勒和墨索里尼。

她真正能够留下印记的第一家公司是孩之宝（Hasbro），因为她负责了“土豆先生”玩具，该产品在《玩具总动员》电影上映后销售火爆。此外，她还推动了天线宝宝（Tele-tubbies）在美国的播出。

在普林斯顿大学获得经济学学位并在哈佛大学获得工商管理硕士（MBA）后，她进入宝洁公司（Procter & Gamble）的营销部门，随后离职加入贝恩公司（Bain & Company）。之后，她又在华特迪士尼公司（Walt Disney）和一家鲜花配送公司工作。

这也促使她练习多种运动，并在网球、长曲棍球、花样滑冰和游泳方面表现出色。

正是这种内部的成功和认可，推迟了她前往领导 eBay 的时间，因为这意味着她要离开一家已经站稳脚跟的大公司，转而投身于一家刚刚

留下印记于...

一场昂贵的政治冒险

梅格·惠特曼（Meg Whitman）在2010年加利福尼亚州州长选举中获得了40,9%的选票。

梅格·惠特曼在历史上一直是共和党的投票者。事实上，她在2008年选举中支持约翰·麦凯恩，在2012,年选举中支持米特·罗姆尼，尽管两人都败给了巴拉克·奥巴马。她本人在2010年尝试运气，作为共和党候选人参加了加利福尼亚州的选举。她的竞选活动载入史册，因为在当时，她投入的个人资金比任何其他自筹资金的政治候选人都多：在她花费的1.785 亿美元中，1.44 亿美元来自她自己的口袋。然而，这笔支出并未能帮助她在选举中击败杰里·布朗。惠特曼的竞选活动因被指控向一名前家庭雇员尼基·迪亚兹·桑蒂兰（Nicky Diaz Santillan）支付的薪资低于法定标准而蒙上阴影，随后她因对方是非法移民而将其解雇。

改造eBay，这家公司在她的领导下，从一个拥有30名员工的网站发展到营收80 亿美元。此外，除了长期的商业生涯，她还是美国政坛的一位杰出人物。

出生。她接受了挑战，但在担任首席执行官的第一天，她可能经历了一个后悔的时刻，因为网站崩溃了。

严苛

惠特曼在eBay时是一位非常严格的上司，在对待员工方面有时会逾越某些红线，因为公司不得不向一名员工支付“大约 200.000 美元”的赔偿金，该员工在会议室中被管理层用力推搡。

然而，在财务层面，她的领导力是无可挑剔的，唯一的“遗憾”是收购Skype的价格41 亿美元过高。

在2008,年离职后，她作为公司最高执行官的下一个重大挑战在三年后出现在惠普（Hewlett-Packard），这一阶段的特点是她采取了严厉的措——她是？

玛格丽特·库欣·惠特曼 (Margaret Cushing Whitman)

在普林斯顿大学学习经济学并获得哈佛大学MBA学位后，她开始在宝洁（Procter & Gamble）工作。在经历过华特迪士尼（Walt Disney）和孩之宝（Hasbro）之后，她于1998.年加入eBay担任首席执行官。随后，她成为加利福尼亚州的共和党候选人，并在2011年至2018年期间领导惠普。

亨廷顿（美国） 4 / 09 / 1956

职业轨迹

措施。公司当时经历的危机迫使她出售亏损资产并解雇 85.000 人。

此外，她将公司分拆为两家：生产打印机和个人电脑的HP Inc.，以及其软件部门Hewlett Packard Enterprise。

在硅谷的这段丰富经验影响了她担任美国驻肯尼亚大使时的风格，尽管她一直是共和党的投票者，但乔·拜登在2022年将这一职务委任给了她。她并没有表现得像一名传统的外交官，而是在商业事务上展现出的活力和兴趣令威廉·鲁托总统感到惊讶，她与鲁托总统建立了良好的关系。

“让我给他打电话问问”，当她想了解他对比某个话题的看法时，她会如此自信地回答。

乔什·佩恩 (Josh Payne)

从矿工到 AI 之王

雄心 / 尽管没有接受过高等教育，他仍建立起了一家价值数百万美元的企业。在谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）和黄仁勋（Jensen Huang）的支持下，这位高管希望将 Nscale 打造成为一家估值 1 万亿美元的超大规模云服务商。

Keran Smith. 金融时报 十年前，乔什·佩恩（Josh Payne）在澳大利亚的一座煤矿工作。如今，32 岁的他即将凭借出售 AI 繁荣所需的关键基础设施而获得数百万美元的收益。他的数据中心初创公司 Nscale 正准备进行一次可能的 IPO，其估值在350 亿美元。

这位澳大利亚创业者的崛起令他的前同事们感到惊讶，他们将其轨迹描述为“不可思议”，因为他缺乏高等教育背景或金融行业经验。然而，佩恩似乎通过一个由强大盟友组成的网络充分弥补了这些不足，这些人被他的激情以及直接、务实的态度所吸引。

自两年前成立以来，Nscale 获得了英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋，以及 Meta 前高管谢丽尔·桑德伯格和尼克·克莱格爵士（Sir Nick Clegg）的支持，这帮助该公司与微软（Microsoft）和 Anthropic 签署了数百万美元的合同。

星级起飞

“我从未见过一家初创公司能以这种方式起飞，”黄仁勋去年在庆祝向其公司投资 5 亿英镑时向佩恩坦言。“虽然有太空火箭，但我认为你是在一艘星际飞船上，”他说道。

佩恩出生于纽卡斯尔（Newcastle）——这座位于悉尼北部的城市是全球煤炭海运之都。他在 17 岁时辍学，随后在建筑行业工作了数年。

据他讲述，在那段时间里，他利用业余时间阅读关于创业的书籍；2017, 年，在他 23 岁时，他创办了一家建筑人员招聘公司，随后在 2018 年将精力转向可再生能源，担任悉尼企业咨询公司 PT Capital 的总经理。

仅一年之后，他追随最新趋势的愿望促使他创办了 Arkon Energy（致力于比特币挖矿）和 Battery Future Acquisition Corp，后者是一家试图（但未能成功）达成协议的 SPAC 公司—。

他是谁？

他出生于纽卡斯尔，17岁时辍学，随后在建筑行业工作了数年。

2017, 在他年满23岁时，他创办了一家建筑业人力资源招聘公司。

2018, 他将重心转向可再生能源，并出任悉尼一家企业咨询公司 PT Capital 的总经理。

- 仅一年之后，他创办了致力于比特币挖掘的 Arkon Energy，以及 Battery Future Acquisition，后者是一家试图达成矿产相关协议的 SPAC（特殊目的收购公司）。

- 无论在公开场合还是私人生活中，他都性格内敛，并不与 Nscale 的合作者分享其个人兴趣。

- 自三月起加入 Nscale 董事会的谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）表示，佩恩（Payne）富有远见的领导力让她想起了马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）。

- 尼克·克莱格（Nick Clegg）赞赏他能够敏锐地察觉到 AI 基础设施为各国政府带来的机遇。

lacionados con minerales.

最终，他凭借 获得了成功。 是 AI 时代涌现的众多云计算公司之一，虽然增长迅速，但债务沉重。在搬到伦敦后，佩恩开始在 Arkon 内部开发这家公司，而 Arkon 在其最后一个运营年度记录了 1.02 亿美元的亏损。 于 2024 年 5 月分拆，随后兼并了其母公司，将其加密货币挖掘能力转换为 AI 能力。

性格特点 乔什·佩恩（Josh Payne）性格内敛，这在欧洲对他十分有利。

他属于凭借 AI 投资而崛起的新一代企业家。

“我从未见过一家‘初创公司’能以这种方式起飞，”黄（Huang）向佩恩坦言。

das a la IA. 一位认识这位澳大利亚人的人士认为，他内敛的性格是他在欧洲受到欢迎的关键：“在美国，你必须让自己出名；但在欧洲，那样做效果并不好。”

佩恩的低调延伸到了他的个人生活。除了少数与 相关的发布内容外，他在互联网上几乎没有公开存在感。他的亲近合作者表示，并不清楚他的个人兴趣所在。

相反，与他共事的人强调了他的野心。三月加入 董事会的桑德伯格评论说，佩恩富有远见的领导力和执行力让她想起了马克·扎克伯格。 目前拥有五个运行中的数据中心，并签署了另外 12. 个中心的合同。但佩恩的抱负远不止于此。今年六月，他在接受《时代》（Time）杂志采访时表示，他希望创建一家估值 1 万亿美元的“超大规模云服务商”（hiperescalador）。

克莱格——他是由 IBM 前高管萨姆·帕尔米萨诺（Sam Palmisano）介绍给佩恩的，并在伦敦住所附近的一次咖啡小聚中同意加入 董事会——赞赏他能够察觉到主权 AI 基础设施为那些不想掉队的政府所带来的机遇。

的重大飞跃得益于一项与微软在 2025, 年底达成的协议62 亿美元，旨在其管理的一处挪威设施中部署数千颗英伟达（Nvidia）芯片。这项协议使佩恩这家初创公司成为了公众关注的焦点，甚至在他完成首批自有设施的建设之前。

的重大飞跃 源于一项 与微软达成的 协议62 亿美元

公司的增长已转化为“实质性缺陷”

这种扩张速度使公司承受了压力。在纽约上市前，公司指出其财务信息内部控制存在“实质性缺陷”——这是由于缺乏适当的系统以及人员配置不足造成的。公司警告称，这些缺陷“在 2026 和 2027 年期间可能无法完全修复”。

Payne 属于新一代澳大利亚创始人，他们得益于由英伟达（Nvidia）支持的 AI 投资而崛起；该群体还包括来自 Firmus 公司的 Oliver Curtis 和 Tim Rosenfield，该公司正准备启动可能成为澳大利亚规模最大的首次公开募股（OPV）。

然而，英国却将 Payne 视为自己的一员。今年 9 月，基尔·斯塔默（sir Keir Starmer）爵士领导的政府赞扬了 Nscale，将其纳入开发“AI 增长区”计划的一部分，该计划的核心是一个名为 Stargate UK 的数据中心项目。然而，该项目在今年已被无限期暂停。

这种情况使 Nscale 的重心——以及 Payne 的关注点——转移到了美国，并暴露了其业务的脆弱性。Nscale 警告称，在可预见的未来，Anthropic 和微软将成为其关键客户。

与前者的协议细则——该细则赋予 Anthropic 广泛的权力，若 Nscale 未能提供承诺的计算能力，则可终止合同——这提醒人们，尽管 Payne 取得了成功，但 AI 生态系统中的真正权力掌握在其他地方。

成功故事 / Rehatrans

从一家改装残障人士车辆的作坊起家

30 周年 / Rehatrans 最初是一家机械修理厂，现已转型为一家年改装能力达 1.100 辆面包车的工厂。这家家族企业占据了西班牙市场的一半份额，并计划进军葡萄牙。

Mª Luisa Verbo. 马德里

前足球运动员兼教练胡安·卡洛斯·温苏埃（Juan Carlos Unzué）是许多被生活突袭并诊断出患有渐冻症（ELA）的人之一。他和其他行动不便的用户信任 Rehatrans，以获得符合其需求的车辆。“我们的改装给温苏埃带来了很大帮助，但每位客户都至关重要，”Rehatrans 首席执行官奥斯卡·索里亚诺·瓜迪克斯（Óscar Soriano Guadix，马德里，1970）在接受《EXPANSIÓN》采访时承认。

该公司刚刚庆祝成立三十周年，但其历史可以追溯到 1960, 年代，当时其创始人兼主席安东尼奥·索里亚诺（Antonio Soriano）从科尔多瓦的布哈兰塞（Bujalance）移民到巴塞罗那，随后又迁至马德里的赫塔费（Getafe）。他是一名机械师，并在那里开设了他的第一家修理厂。

随后，“他开始组装汽车拖车和挂钩”，首席执行官讲述道，直到 1990, 他“专注于卡车车身改装，以便能够运输各类货物”，由此成立了另一家公司 Remolcauto，该公司位于富恩拉布拉达（Fuenlabrada），并自 1992, 起迁至目前位于 A-42 高速公路旁的赫塔费厂区。

1992 / 1993 年的危机给 Remolcauto 带来了沉重打击，“为了避免关闭，公司开始从事残障人士车辆的改装”。这个想法是从法国引进的，当时他的一部分家人移居那里。

在一次访问巴黎期间，他在

Rehatrans

主要里程碑

成立日期 1996.

业务活动 残障人士车辆的改装与改造。

总部 Ctra. Toledo (A42) km 14,4. 赫塔费（马德里）。

所有者 安东尼奥·索里亚诺（主席）及其子女奥斯卡（CEO）和奥尔加（财务与人力资源总监）。

索里亚诺家族 奥斯卡·索里亚诺·瓜迪克斯（Rehatrans CEO）与父母托尼和安东尼奥（主席兼创始人）以及妹妹奥尔加（财务与人力资源总监）合影。

凯旋门附近看到了配备轮椅坡道的改装出租车，并意识到这是一个既能带来商业机会又能帮助许多人的机遇。于是，他找到了当时正在推动旨在提供无障碍运输的 Eurotaxi 项目的 ONCE（西班牙国家盲人组织），并向他们提出在自己的作坊中进行首次改装。就这样，Rehatrans（“康复”与“运输”的缩写）于 1996 诞生。

1996

安东尼奥·索里亚诺 在经历其他 创业尝试后 创立 Rehatrans。

第二代人在 2002. 接管了这家马德里公司的管理权。奥斯卡·索里亚诺将工作重点放在商业和开发领域

该公司计划进军 葡萄牙，预计 营业额将达到 14 百万

2002

在选择欧洲公司的解决方案后，进入增长阶段。

在 2018 至 2024, 期间，直到他成为 CEO，而他的妹妹奥尔加则是财务与人力资源总监。在他们的带领下，公司从

Rehatrans 拥有每年改装 1.100 辆面包车的能力

2018

奥斯卡和奥尔加 作为第二代人 加入 家族企业。

2025

Rehatrans 隶属于欧洲 EMG（European Mobility Group）协会，在巴塞罗那设有商业代表处，拥有 6 家官方经销商和 40 个售后服务点。

其位于赫塔费（Getafe）的设施面积扩大至 20.000 m²，达到了原先的四倍。

从“端到端的工艺制造”转向“采用欧洲制造商解决方案的工业模式”。

Rehatrans 加快了步伐——

这家拥有 47 名员工的家族企业在 2025, 的营业额为 10 百万欧元，预计今年将增长 40%，达到 14 百万欧元。他们为 3 类客户提供价格在 9.000 至 16.000 欧元之间的面包车改装服务，三类客户占比相等，分别为：“家庭、出租车或 VTC（网约车）以及社会医疗企业”。

葡萄牙

在其路线图中，计划在“短期内”将业务扩展至葡萄牙。与此同时，第三代的四名年轻人或许有一天也会在 Rehatrans 走上这条包容之路。

上方图片为 Rehatrans 位于赫塔费（马德里）设施的鸟瞰图。左侧为 Rehatrans 在马德里工厂的 47 名员工团队。

Google 在 AI 游戏开发竞赛中加速

革命 / 物理世界理解模型的进步使游戏创作触手可及，任何用户都能参与其中。

Cristina Criddle. Financial Times Google 将推出一个允许用户通过简单的文本指令创建视频游戏的平台，并与游戏工具开发商 Unity 合作，在 AI 正在改变该行业的时刻提供更先进的体验。

通过这款名为 Playground 的产品，他们旨在利用 Google 在所谓“世界模型”方面的成功，这是一种旨在理解物理世界并处理超越语言信息的 AI 类型。

Google 表示：“从历史上看，视频游戏的创建一直局限于一小部分具有技术经验的精英群体。Playground 降低了创作门槛，因此现在赋予想法生命可以像通过几条指令描述它们一样简单。无需编程经验。”

随后，在今年之内，该产品将集成 Unity Spark，这是一款更先进的软件选项，它利用 Google 的模型、其他前沿产品及其自身技术。

Unity 首席执行官 Matthew Bromberg 补充道：“创作是新的消费”，他认为那些制作短视频的人将倾向于选择包括视频游戏在内的交互式格式。

股市动态

Google 去年推出了其 Genie 3 模型，并在 2026, 1 月展示了一个使用 Genie 创建世界和角色的原型。随后不久，游戏类股票大幅下跌

AI 的冲击在股市上打击了一些游戏公司

原因是市场担心这些进步可能会使视频游戏开发行业过时。

当时，Unity 经历了近四年来单日最严重的跌幅，股价暴跌超过 20%。从那时起，其股票已在很大程度上收复了这些损失，公司估值约为200 亿美元。

新动态

Bromberg 声称，市场的反应是对 AI 将如何影响视频游戏行业的“误读”，而该行业的

Google Playground 是一个利用世界模型（一种理解物理世界的 AI 类型）的平台，允许用户通过几条文本指令创建视频游戏。

联盟

谷歌的人工智能平台将于今年集成到 Unity Spark 中，这是一个游戏开发引擎。Unity 主张这项技术将使游戏创作实现民主化。

Playground 是谷歌一个利用 AI 创建游戏的实验性平台。

“……被训练过所有曾被创造出的游戏”， 首席执行官表示。

批评

玩家们公开表达了对 AI 的批评，既担心其对游戏艺术家和开发者的风险，也担心其对质量的影响。目前已出现几款由 生成的游戏，它们似乎在忠实地模仿其他已有的游戏。

创作者的角色

尽管 Spark 将通过 生成部分资源，但 声明，大部分图像和效果将来自其现有库，这些库由人类艺术家创作，其工作将获得认可和报酬。Playground 和 Spark 将根据使用情况提供免费和付费模式。游戏创建后可发布在 Google Playground 上，其他用户可以在那里下载并游玩。“要求 重现一款已有的游戏并不能让你成为著名的游戏开发者，就像在文字处理器中写出《战争与和平》的第一段并不能让你成为托尔斯泰一样，” 首席执行官马修·布隆伯格（Matthew Bromberg）表示。

Bloomberg News 首席执行官马修·布隆伯格（Matthew Bromberg）。

价值高达2000 亿美元。“ 并非取代软件，而是利用软件，”他肯定地说道。

“我们完全不感兴趣于那种一次性创建游戏的想法，即认为你可以在十秒钟内产出某种东西的想法，”他补充道，“我们正在开发一个工具，目标是创建高质量的交互式娱乐，而不是反刍语言模型在经过……之后会生成的平庸内容。”

今年 1 月，恐怖游戏《Haunted Paws》（以幼犬为主角）的开发者指责一款竞争作品《Ghostly Whiskers》利用 生成的资源抄袭其概念、美学和故事。

去年，攀爬游戏《Peak》的共同开发者 Landfall 批评了一款名为《Peaked Climbing》的抄袭作品，并解释称他们已举报了由 生成的低质量模仿品。索尼随后将这两款作品从 PlayStation Store 中下架。

展望未来

Reflection 与 Beam 加入开源 竞争

由前谷歌 DeepMind 研究员创立的美国初创公司 Reflection 推出了 Beam，这是一个开源人工智能模型，旨在与在企业和开发者中崭露头角的中国系统（如 DeepSeek、Qwen 或 GLM）竞争。在英伟达（Nvidia）的支持下，Reflection 计划本月在开源使用许可下公布该模型的权重。

Magnific 发布自有图像模型

西班牙公司 Magnific 推出了 One，这是一个集成艺术指导的图像模型。 One 会阅读需求，决定艺术方向并在生成图像前开发指令，因此结果“具有自身的视觉敏感度”，该公司如此保证。该模型已在其付费计划中提供。

由新模型 One 创建的图像。

Anthropic推出Claude Haiku 5.5，其最廉价系统

Anthropic推出了其全新的小型人工智能模型Claude Haiku 5.5，并将其定义为迄今为止“最快且最经济”的模型。其价格最高可比前代产品Claude Haiku 4.5低90%，此外，该模型也是该系列中首个引入可调节工作量（ajuste de esfuerzo regulable）功能的模型。

金融与市场

传统银行向数字银行宣战，争夺家庭储蓄

账户产品的强力回应 / Openbank、Kutxabank和Bankinter等机构迅速提高了其产品的收益率，使其成为市场上支付最高的账户。

银行承认数字银行带来的压力日益增大

市场最佳账户 无条件。最高计息余额（欧元） 最佳西班牙担保存款 无条件。拥有西班牙存款保障基金（FGD）的银行。TAE（年度等效利率），单位：%

机构< / td><>TAE %< / ><>最高计息余额< / ><>条件< / >< / tr><><>Openbank< / ><>3,25< / ><>无< / >< / ><><>Kutxabank< / ><>3,10< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Trade Republic< / ><>3,04< / ><>无< / >< / ><><>Bank Norwegian< / ><>3,01< / ><>1.000.000< / ><>无< / >< / ><><>Bankinter< / ><>3,00< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Cetelem< / ><>2,66< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Scalable Capital< / ><>2,63< / ><>无< / >< / ><><>Unicaja< / ><>2,55< / ><>50.000< / ><>无< / >< / ><><>MyInvestor< / ><>2,50< / ><>无< / >< / table>

来源：自行编制 来源：自行编制 Dreamstime

E.Utrera. 马德里

在争夺家庭储蓄的战场上，传统银行采取了前所未有的强硬措施，以应对来自数字银行（neobancos）和数字经纪商（neobrókeres）日益激烈的竞争。Openbank、Kutxabank和Bankinter等机构迅速且有力地提高了其明星产品的收益率，在前两者的案例中，这些产品已成为西班牙市场收益最高的产品。

桑坦德银行旗下的数字银行Openbank于本周四将其账户收益率提高至3,25% TAE（年度等效利率），面向新客户且无最高计息余额限制。在此之前的几小时，Kutxabank将其收益率大幅提升至3,10%，超过了Bankinter在欧洲中央银行（BCE）决定将资金价格（利率）提高至2,5%后设定的3%门槛。

Unicaja在近日也采取了行动。这家安达卢西亚银行将其面向新客户的在线账户收益率提高至2,55%，适用于最高50.000欧元的平均余额。该优惠面向成为Unicaja新客户的个人及个体经营者。

<><>机构< / ><>TAE 12个月< / ><>TAE 6个月< / ><>TAE 3个月< / ><>保障基金< / >< / ><><>EBN Banco< / ><>3,10< / ><>2,50< / ><>2,40< / ><>西班牙< / >< / ><><>WiZink< / ><>3,00< / ><>-< / ><>西班牙< / >< / ><><>MyInvestor< / ><>3,00< / ><>2,75< / ><>2,25< / ><>西班牙< / >< / ><><>Pibank< / ><>3,00< / ><>-< / ><>西班牙< / >< / ><><>Cetelem< / ><>2,85< / ><>2,70< / ><>2,55< / ><>西班牙< / >< / ><><>Banca March< / ><>2,80< / ><>2,26< / ><>-< / ><>西班牙< / >< / ><><>Miraltabank< / ><>2,75< / ><>2,67< / ><>-< / ><>西班牙< / >< / ><><>Self Bank< / ><>2,75< / ><>2,55< / ><>西班牙< / >< / ><><>Deutsche Bank< / ><>2,50< / ><>-< / ><>西班牙< / >< / table>

精简方案

结果是，西班牙银行业制定了一套在价格上极具攻击性且竞争力极强的账户方案，在金字塔顶端的部分，已经超越了那些其准备与之展开激战的数字银行。Trade Republic 为新客户支付 3,04%，为老客户支付 2,53%；而 Revolut 提供 3,51%，但仅限四个月，且最高计息余额为 25.000 欧元。在西班牙的另一个激进竞争者是数字经纪商 Scalable Capital，目前其对无限额余额支付 2,63% 的 TAE。

不愿具名的西班牙银行消息人士承认，这些新型实体竞争力日益增强，且在传统机构中吸引客户的能力更强。

Revolut 在西班牙已拥有 700 万客户，Trade Republic 则突破了 200 万大关。增长仍在持续。

“我们不能（指数字银行）给他们留优势。在欧元区利率全面上升以及储蓄争夺战激烈的背景下，我们被迫比他们更激进。利润空间可能会受损，但在竞争最激烈的环境下，失去客户的风险更令人担忧，”一家中型国家金融机构表示。

行业内所有参与者都一致认为，这场战斗将继续。西班牙传统机构预计数字银行会立即做出反应，因为后者结构更轻量，在优化方案方面更具灵活性和适应力。鉴于其在西班牙拥有激进的增长计划，预计他们不会轻易妥协。

尽管如此，业界共识认为 Openbank 的最新方案在短期内设定了一个极强的上限。除了 3,25% 的收益率且无最高计息余额限制外，该数字银行在 10 月 29 日前，为绑定至少两笔不同账单的用户提供最高 200 欧元的奖励。

无论如何，面对市场预期欧洲中央银行（BCE）在本月或 12 月的会议上将再次加息 25 个基点，相关方案将出现大幅波动。

定期存款

收益率的提升也延伸到了定期存款领域，西班牙银行在这一方面也

欧元区利率周期全面转换之际，相关波动将持续

西班牙银行业在定期存款领域全力加速，利率大幅上涨

家庭用户获得收益率超过 3% 的账户和存款产品正变得越来越多。

也在迈出巨大的一步，且在这种情况下表现为：目前，有四家机构——EBN Banco、WiZink、MyInvestor 和 Pibank——在活动最集中的 12 个月期限内提供至少 3% 的收益率。

在较短期限内，Cetelem、MyInvestor（昨日将其 6 个月存款利率提高至 2,75%，为持有或签约自动化投资组合的用户提供最高 3% 利率）以及 Self Bank 领跑收益率。这是西班牙机构在该期限内的最佳方案。

Revolut 寻求在美国与摩根大通和美国运通竞争

Expansión. 马德里

Revolut 首席执行官尼古拉·斯托隆斯基（Nikolái Storonsky）表示，他希望在美国与摩根大通（JPMorgan）和美国运通（Amex）等机构展开竞争。他还希望，如果未来决定上市， 能主要在美国市场挂牌。

“鉴于美国市场巨大的流动性，这一直是我们的目标，”斯托隆斯基在接受 Bloomberg TV 采访时说道。斯托隆斯基此前已表达过将 推向公开市场的意向，尽管这在 2028. 之前不会发生。该计划考虑在英国和美国两地双重上市。

创始人斯托隆斯基指出，公司希望“主导”美国市场，并计划在获得完整银行牌照后，在该地推出信用卡和贷款产品。

在全球拥有超过 80 百万客户，并于 9 月获得在美国作为国家银行运营的条件批准。一旦该流程完成，这将使其能够直接接入美联储的支付系统，接受客户存款（每账户最高享有 250.000 美元的联邦担保），并提供个人贷款和信用卡。

产品方案

“我们的产品方案将与美国运通或摩根大通（JPMorgan Chase）处于同一水平，”斯托隆斯基在谈到 的计划时表示。他补充说，该机构还将推出这些巨头不提供的产品。

正在进行一项股票二级销售交易，使其估值达到1150 亿美元。该公司提供活期和储蓄账户、国际汇款、加密货币和股票买卖，以及支付账单和管理预算的工具。这家金融科技公司将目标设定为在 100 个国家拥有 1 亿客户。

José Luis Acea，Banca March 首席执行官。

Banca March 目标在 2028 年将其管理资产提升 30%

Matteo Allievi. 马德里

Banca March 在其 2026-2028 年的新路线图中，雄心勃勃地旨在加强其私人银行和企业银行业务。该战略计划的目标是，与 2025 年相比，将私人银行客户数量提升 40%，企业银行客户数量提升 20%。此外，该行希望将管理资产增加 30%（同样是与 2025 年相比）。根据 6 月的数据，这些资产已达到263.68 亿美元。最后，该行寻求将专业服务收入增长 25%（与 2023-2025 年三年期间相比），并将 CET1 比率提高 9%。

该机构首席执行官何塞·路易斯·阿塞亚（José Luis Acea）向《EXPANSIÓN》指出：“这是一个具有延续性的计划，因为它稳定且一致。我们将继续做我们一直以来在做的事情，并使这一模式更具一致性。”

另一个重点将是国际化，其起点是将卢森堡分行转换为子公司。该公司将于 2027 年正式依法成立，旨在为其私人银行业务提供更全球化的覆盖，作为吸引外国和西班牙客户的跳板。

未来子公司的发展构成了 2023-2026 年期间在技术领域投资的 3.653 亿欧元中的重要部分。其中，1.068 亿欧元属于本财年，管理层保证该数字在明年将进一步增加。

这项投资在很大程度上归功于一个技术平台的构建，相关工作在银行位于帕尔马的专业中心执行。该平台将有助于 360 度全面审视客户的财务状况，无论其处于哪个司法管辖区。

该机构今年迎来成立一百周年，其

利润增长 138% 至 1.948 亿欧元，这同样得益于在 CFA 的持股

对西班牙国内及海外的收购持开放态度。阿塞亚表示：“只要机会出现且具有意义，我们就会采取行动。也许在卢森堡的衡量标准之一就是明确一点：如果出现可以通过子公司处理的机会，我们将这样做。”

截至 6 月的业绩 Banca March 在今年上半年结束时，归属于母公司的净利润为 1.948 亿欧元，较去年同期增长 137,8%，这主要由于该行在 Corporación Financiera Alba (CFA) 持有 15% 股份而产生的权益法核算贡献。

剔除该项非经常性损益后，银行活动的利润为 81 百万欧元，同比增长 12%。毛利增长 48%，达到 3.85 亿欧元。服务收入增长 18% 抵消了利息净收入 2,5% 的轻微下降。关于最后一项指标，首席执行官相信在未来几个月会有所改善。

私人银行的业务量增长 13%，企业银行增长 25%。在这两个领域，客户数量分别增长了 15% 和 12%。

在整个机构层面，信贷投资增长 10%，达到87.62 亿美元，银行资源增长 5%，达到151.78 亿美元。该行在偿债能力方面保持领先，CET1 为 24,3%，而行业平均水平为 13,2%。不良贷款率处于最低水平之一，为 1,16%。

欧洲银行管理局密切监控银行债务组合

债券价格引发紧张局势 / 尽管风险敞口处于可控范围，但监管机构已加强对银行持有债券相关风险的监控。

《扩张》报 马德里

欧洲正将大陆各大银行的主权债务组合置于显微镜下。在利率上升导致债券收益率攀升并引发日益紧张的局势下，欧洲银行监管机构已采取行动。

François-Louis Michaud，欧洲银行管理局（EBA）主席。

据欧洲主要监管机构之一的最高负责人表示，各相关部门已在对银行主权债券组合的相关风险进行额外核查，该组合的总价值高达数万亿欧元。

欧洲银行管理局（EBA）主席 François-Louis Michaud 公开表示，银行的债务组合需要加强监控。他在最近的一次采访中断言：“这就是监管机构目前正在做的事情。”

EBA 主席认为，欧元区银行对主权债务的风险敞口处于“可控”状态。他将其归因于欧元区银行机构目前获得的高额利息收入。

Michaud 指出，宽裕的利息利润在“很大程度上抵消”了债券价格下跌对机构自有资金经济价值的影响。

控制

“到目前为止，我们没有看到银行受到当前局势的影响，并且我们坚信监管机构在该领域正在采取应有的措施，”他表示。

根据 EBA 的报告，截至 2025 年底，欧洲银行持有约 4 万亿欧元的主权债券，相当于其资产的 13%。

银行可以持有欧盟国家的主权债务而无需提供资本支持，尽管欧盟旨在增强银行部门竞争力的措施方案建议对集中风险敞口实施资本要求，从而降低机构被其所暴露的主权国家财务问题拖累的可能性。

EBA 主席补充道，与资本相关的规则并不意味着该行业公司可以忽视与主权债务相关的风险。他强调：“技术处理是一回事，而你如何管理整体资产负债表则是另一回事。”

“当然，监管机构与银行之间就主权债务收益率的风险敞口程度，以及如何管理和对冲这些风险进行了沟通；此外，还可以利用相关的政策工具，”Michaud 表示。

西班牙银行的立场如何？

与欧元区其他银行一样，西班牙银行在近年来（尤其是 2019 年以来）加大了对主权债务的投资。虽然各机构未详细披露最新的国债头寸，但有报告指出，公共债务在本土银行资产中的权重约为 14%-15%，比欧盟平均水平高出约两个百分点。一份一年前利用 EBA 数据编写的 Funcas 报告显示，截至 2024 年底，主权债务在西班牙银行资产中的权重为 15,4%。因此，西班牙银行对债务的风险敞口高于法国机构。

AI 的影响

另一方面，上任仅半年的欧洲银行管理局（EBA）主席降低了人们对于潜在的人工智能（AI）相关危机可能拖累欧元区银行业的担忧。他指出，与该技术相关的假设性崩盘风险似乎处于“可控”状态。

“这属于对信息与通信技术（TIC）部门风险敞口的一部分，其中包括荷兰或德国等国家的银行。 截至目前，官方机构尚未发布包含最新数据的报告，但专家指出，面对官方利率预计将上涨的情况，西班牙银行加强了对债券的投资。市场预计欧洲央行（BCE）今年至少还会再次加息。

欧洲银行业对整个 TIC 部门的风险敞口为 4%，这在一定程度上带来了安心，”他解释道。

尽管风险敞口可控，但米肖（Michaud）仍主张谨慎，并保证他所领导的机构正对与新技术相关的主题给予“高度关注”。

AI 相关工具的采用与实施，以及银行业对技术密集型公司的风险敞口，引发了监管机构对可能存在泡沫的担忧。目前，银行业在这些领域运作良好，并已加强其头寸，以应对可能由 AI 引起的下跌。

欧盟达成一项力度削弱的市场超级监管协议

欧洲央行与欧盟委员会表示不满 / ESMA 权力增加，但德国修改了将其股市排除在共同监管之外的标准，导致碎片化。BME 将继续接受国家级监管。

European Union 昨日在 Ecofin 峰会上举行会议的欧盟各国财政部长。

Andrés Stumpf. 布鲁塞尔

Andres Stumpi. 布鲁塞尔 欧洲监管，是的，但并非统一监管。布鲁塞尔计划将欧洲证券及市场管理局（ESMA）打造成为一个泛欧市场监管机构——类似于欧洲中央银行（BCE）之于银行业的地位——但该计划在德国的压力下被削弱了。

德国在欧盟理事会中据理力争，直到确保德意志交易所（Deutsche Boerse）的大部分业务仍在其直接监管之下，这一举措在附带影响下也将西班牙交易所和市场（BME）排除在外。尽管这些要求在 27 个成员国财政部长参加的会议上引发了紧张局势，但最终其他国家屈服于该请求，以达成他们认为是对市场整合迈出重大一步的协议。

“这是几十年来为深化欧盟资本市场联盟而采取的最大行动，”爱尔兰副总理兼财政部长西蒙·哈里斯（Simon Harris）表示，他提醒道：“我们有 27 个成员国。这不是任何一个国家单独签署的协议，但这就是欧盟的运作方式，需要妥协。”

为了推动这项由欧盟委员会在近一年前提出的文本协议，成员国同意修改判定市场实体为“泛欧”并因此接受 ESMA 直接监管的标准。现在，运营商必须代表欧盟内至少 5% 的相关交易活动，且所属集团在至少两个成员国运营交易中心；或者代表欧盟内至少 15% 的相关交易活动，并在股票、ETF 和债券中保持至少 85% 的持续跨境份额，或在衍生品中保持 90% 的份额。

因此，根据新协议，如果一个运营商的交易量主要集中在——

聚焦于国内市场的运营商无论规模多大，都将由该国监管机构监管

欧盟委员会将在两年后审查判定实体是否为泛欧实体的标准

在西班牙或德国等国内市场集中交易的运营商，无论其规模多么庞大，都被视为“专注于国家层面的基础设施”。

协议文本规定，八个大型交易组将直接由欧洲证券及市场管理局（ESMA）监管，其中包括 Euronext、Nasdaq、Cboe、Tradeweb 以及伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）的欧洲子公司。如此一来，ESMA 所掌握的权力增加是不争的事实，但距离实现统一监管仍有距离。

其余平台可以通过“泛欧市场运营商”类别自愿选择加入这一欧洲监管体系，但预计它们不会这样做，因为它们没有跨境野心，无法通过这一模式获益；而该模式同时也是在欧洲大陆无障碍运营的单一通行证。

不过，这些措施可能具有一定的临时性质，因为欧盟理事会在其文本中规定，欧盟委员会必须在两年后审查相关标准，以评估其是否依然适用。

批评

布鲁塞尔方面对欧盟成员国采取的立场表示强烈批评。金融服务专员玛丽亚·路易斯·阿尔布克尔克（Maria Lluis Albuquerque）表示：“我们深感遗憾，目前达成的共识显著低于实现市场整合与监管方案目标所需的雄心水平。”

此外，这位葡萄牙籍政治家表示，她希望作为最终三方谈判参与机构的另一方——欧洲议会，最终能提高该倡议的雄心。

与欧盟委员会一样，知情人士指出，欧洲央行（BCE）行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）对达成的协议也持强硬态度，并在周四的晚餐会上将此意向告知了欧盟各国财政部长。

除了对市场运营商的监管，ESMA 还将监督最重大的清算公司以及规模最大的加密资产运营商。资产管理公司和基金将继续由各国监管机构管理。

西班牙国家证券市场委员会（CNMV）主席 Carlos San Basilio。

San Basilio 加入 ESMA 新执行委员会

A. Stumpf. 布鲁塞尔

西班牙国家证券市场委员会（CNMV）主席 Carlos San Basilio 已被选为欧洲证券及市场管理局（ESMA）执行委员会成员，任期至 2029 年 9 月 20 日。任期可续展两年半。

新执行委员会负责监管决策、全球战略、预算批准以及欧洲层面的监管趋同。这位西班牙人将成为七名负责向欧洲市场新治理与监管模式过渡的成员之一。

ESMA 将在未来两年经历深刻转型，预计其员工人数将成倍增加。其资金将来自现有的（且可能会提高的）收费。一旦统一监管开始运行，预算的其余部分将由各国监管机构（40%）和欧盟委员会（60%）分担。布鲁塞尔此前提出的是相反的分担比例。

德国将争取保留伊莎贝尔·施纳贝尔在欧洲央行留下的职位

Expansión. 马德里

竞争欧洲中央银行（BCE）执行委员会职位的赛跑已经开始。

欧元区多个国家已启动程序，旨在该货币机构的决策机构中占据一席之地。但正如《Expansión》在10月2日报道的那样，德国不希望失去由伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）管理的市场操作部门。

欧洲央行在9月24日通知了这位德国官员的离职，她将从1月4日起在国际货币基金组织（FMI）担任高级职务。在此之前，施纳贝尔将继续履行其目前的职责。德国不愿放弃欧洲央行的一个顶级职位。因此，据知情人士向彭博社（Bloomberg）透露，德国将在欧元集团（Eurogrupo）设定的10月28日截止日期之前提交一名候选人，以维持施纳贝尔原有的职权。

德国财政部长拉尔斯·克林拜尔（Lars Klingbeil）在本周四于卢森堡举行的欧元集团会议上提醒其同行，他将寻找另一位德国人来接替施纳贝尔留下的席位。

所有迹象表明，施纳贝尔继任者的选举将于11月9日举行。

彭博新闻社（Bloomberg News）

伊莎贝尔·施纳贝尔将于1月离开欧洲央行执行委员会。

昨日会议

Ibex周五上涨，掩盖全周跌势

上涨0,55%，重回19.000点，将五日跌幅缩小至0,27% / 能源价格、债券市场紧张局势以及欧洲银行面临的压力，成为本周股市指数的主要特征。

R.P.M. 马德里

由于原油价格下跌以及债务利息（其走势与价格相反）的变动，Ibex 35指数在周五出现回升。该指数上涨0,55%，达到19.033点。

其中，Cellnex表现突出，上涨5,89%，创下自2月以来最佳单日表现。此前，投资者在SpaceX通过Starlink Mobile作为移动运营商进入市场后，减持电信公司头寸并将资金转向铁塔运营商；SpaceX在盘中上涨1,5%。与之相反，Telefónica成为指数的垫底股，下跌4,61%。

欧洲电信公司平均下跌2,93%。其中，德国电信（Deutsche Telekom）下跌7,94%，Airtel Africa下跌6,27%，沃达丰（Vodafone）下跌4,86%。

钢铁公司ArcelorMittal和Acerinox在周五表现亮眼，分别上涨5,61%和4,12%，这得益于瑞银（UBS）发布的一份关于该行业的正面报告以及能源价格的下跌。

作为国际最重要基准的布伦特原油价格周五一度下跌2%，至102美元。因此，Repsol成为当日指数中表现第二差的股票，下跌1,89%。

Ibex 35周五的上涨将本周跌幅缩小至0,27%。Cellnex是过去五天表现最好的股票，上涨5,66%，其次是Grifols（上涨3,63%）和Puig（上涨2,49%）。

跌幅最大的是一些对债务和能源演变最敏感的股票。Ferrovial下跌6,05%，IAG下跌4,93%，ACS下跌4,37%。

银行业也是本周的主角。投资者在部分交易日强力抛售银行股。原因是担心债券市场的演变可能转化为债务危机，从而损害银行的资产组合。此外，市场还在质疑这是否会迫使欧洲中央银行在“提高利率以控制通胀”或“维持利率不变以保护债务市场”之间做出抉择。

Ibex 35银行指数本周收盘下跌0,67%。得益于桑坦德银行（Banco Santander）上涨1,8%（欧洲银行中涨幅最大），跌幅才没有进一步扩大，其上涨受到出人意料的

围绕债务的博弈

周一 5日 巴西大选（重点关注桑坦德银行、Telefónica和Mapfre）以及提前大选的消息提振了Ibex 35。 周二 6日 得益于银行股的支持，Ibex实现了自8月以来首次连续三个交易日上涨。 周三 7日 面对法国政治危机及其对债券市场的影响，投资者撤出银行股。 周四 8日 原油价格再次上涨以及关于欧洲债务危机（损害银行）的投机，拖累股市。 来源：Bloomberg

Expansión

本周主角 涨幅与跌幅最大的股票，单位：%。

来源：Bloomberg

Berkeley 迎来股市表现最佳周之一

Berkeley 的股价在五个交易日内上涨 44,57%，达到 0,43 欧元。得益于西班牙提前大选以及公司决定任命 Endesa 前首席执行官 José Bogas 为独立董事（见第 4 页），这是该公司历史上第四好的单周表现。由于市场开始猜测西班牙将提前大选，这家矿业公司的股价在上周五已反弹 16,03%。周一，随着 11 月 29 日举行选举的确认，其价值飙升 13,98%。本周的另一个大幅上涨发生在周五，随着关于 José Bogas 的消息传出，股价上涨 14,16%。今年以来，该股累计上涨 59,82%。Berkeley 与政府之间的争端源于其在萨拉曼卡省 Retortillo 的铀矿开采项目被封锁且许可证被拒绝（见《投资者》第 2-3 页）。

[...OMITTED...] 弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）在巴西大选首轮获胜。Bankinter 是表现最差的银行，下跌 5%。

欧洲银行在过去五个交易日中平均下跌 2,37%。在大型机构中，法国兴业银行（Société Générale）下跌 4,92%、UniCredit 下跌 3,45% 以及 ING 下跌 3,45% 的跌幅尤为突出。

欧洲其他地区。欧洲基准指数 Stoxx 600 周五上涨 0,97%，使其在周收盘时基本持平。

周五的股市新闻是 Airtel Money 在伦敦证券交易所首次亮相，这是花旗银行（Citi）自 2021 年以来规模最大的 IPO。该股下跌 5,99%（见第 24 页）。

华尔街。道琼斯指数周五上涨 0,83%；纳斯达克指数上涨 0,64%；标准普尔 500 指数上涨 0,59%。本周分别收涨 0,8%、0,59% 和 0,95%。随着周二大部分大型银行公布财报，美国股市由此进入非正式的业绩发布季。

债券。10 年期主权债券利率在本周结束时处于与周初相同的水平。也就是说，收益率处于数十年未见的水平。西班牙国债为 4,09%；德国国债为 3,47%；美国国债为 5,25%。

→ 行情报价

< / td>< rowspan="2" colspan="2">收盘价< / >< colspan="2">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>当日< / ><>年度< / >< / ><><>Ibex 35< / ><>19.033,10< / ><>↑< / ><>0,55< / ><>9,97< / >< / ><><>Euro Stoxx 50< / ><>6.173,37< / ><>↑< / ><>0,76< / ><>6,60< / >< / ><><>Dow Jones< / ><>51.654,95< / ><>↑< / ><>0,83< / ><>7,47< / >< / ><><>Nikkei 225< / ><>69.030,92< / ><>↓< / ><>-0,02< / ><>37,13< / >< / ><><>Brent< / ><>104,22< / ><>↑< / ><>0,74< / ><>71,1< / >< / table>

<><>< / >< colspan="2">收盘价< / ><>当日涨跌< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1206< / ><>↑< / ><>0,18%< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>177,34< / ><>↑< / ><>0,16%< / >< / ><><>西班牙国债< / ><>4,101%< / ><>↓< / ><>-0,03pb< / >< / ><><>风险溢价< / ><>61,36pb< / ><>↓< / ><>-1,5pb< / >< / table>

→ 一览

股票名称< / td>< rowspan="2">最新报价< / >< colspan="3">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>昨日< / ><>2025< / ><>2026< / >< / ><><>Acciona< / ><>211,400< / ><>0,96< / ><>71,02< / ><>13,72< / >< / ><><>Acciona Ener< / ><>21,220< / ><>0< / ><>25,84< / ><>-5,27< / >< / ><><>Acerinox< / ><>17,200< / ><>4,12< / ><>33,97< / ><>35,86< / >< / ><><>ACS< / ><>90,850< / ><>-1,25< / ><>75,17< / ><>7,07< / >< / ><><>Aena< / ><>24,880< / ><>1,14< / ><>20,67< / ><>4,45< / >< / ><><>Amadeus< / ><>52,300< / ><>1,99< / ><>-7,86< / ><>-16,77< / >< / ><><>ArcelorMittal< / ><>57,260< / ><>5,61< / ><>74,65< / ><>46,56< / >< / ><><>B. Sabadell< / ><>3,492< / ><>-0,63< / ><>79,28< / ><>3,77< / >< / ><><>B. Santander< / ><>12,020< / ><>0,92< / ><>125,56< / ><>19,36< / >< / ><><>Bankinter< / ><>14,995< / ><>-0,70< / ><>85,27< / ><>5,93< / >< / ><><>BBVA< / ><>23,110< / ><>0,39< / ><>112,12< / ><>15,26< / >< / ><><>CaixaBank< / ><>11,850< / ><>-0,29< / ><>99,48< / ><>13,45< / >< / ><><>Cellnex Telecom< / ><>23,910< / ><>5,89< / ><>-10,10< / ><>-12,83< / >< / ><><>Colonial SFL< / ><>4,828< / ><>0,12< / ><>5,60< / ><>-11,66< / >< / ><><>Enagás< / ><>16,480< / ><>-0,30< / ><>11,63< / ><>25,32< / >< / ><><>Endesa< / ><>42,110< / ><>-1,24< / ><>47,47< / ><>37,48< / >< / ><><>Ferrovial N.V.< / ><>44,600< / ><>0,68< / ><>36,31< / ><>-19,41< / >< / ><><>Fluidra< / ><>17,150< / ><>0,88< / ><>-1,53< / ><>-25,95< / >< / ><><>Grifols< / ><>9,880< / ><>2,02< / ><>16,97< / ><>-7,66< / >< / ><><>IAG< / ><>4,921< / ><>-0,61< / ><>30,86< / ><>3,62< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>21,260< / ><>0,71< / ><>38,83< / ><>15,14< / >< / ><><>Inditex< / ><>53,860< / ><>1,93< / ><>13,50< / ><>-4,40< / >< / ><><>Indra< / ><>59,900< / ><>2,71< / ><>184,19< / ><>23,40< / >< / ><><>Logista< / ><>35,360< / ><>1,26< / ><>3,15< / ><>17,40< / >< / ><><>Mapfre< / ><>4,206< / ><>-0,38< / ><>75,06< / ><>-1,77< / >< / ><><>Merlin Properties< / ><>11,990< / ><>-0,75< / ><>22,34< / ><>-3,54< / >< / ><><>Naturgy< / ><>29,700< / ><>-0,67< / ><>10,86< / ><>14,58< / >< / ><><>Puig Brands B< / ><>18,080< / ><>0,22< / ><>-16,62< / ><>21,59< / >< / ><><>Redeia< / ><>14,710< / ><>0,07< / ><>-9,26< / ><>-1,75< / >< / ><><>Repsol< / ><>29,520< / ><>-1,89< / ><>36,23< / ><>85,37< / >< / ><><>ROVI< / ><>58,050< / ><>-0,17< / ><>0,87< / ><>-8,58< / >< / ><><>Sacyr< / ><>3,878< / ><>0< / ><>21,50< / ><>0,31< / >< / ><><>Solaria< / ><>16,040< / ><>1,58< / ><>132,25< / ><>-11,63< / >< / ><><>Telefónica< / ><>3,252< / ><>-4,61< / ><>-11,28< / ><>-6,90< / >< / ><><>Unicaja Banco< / ><>3,208< / ><>-0,06< / ><>118,05< / ><>15,48< / >< / table>

欧元

Expansión 来源：Bloomberg

[...OMITTED...]

Pimco 警告：美国国债收益率将达到 6%

紧张局势 / 随着投资者撤回亏损的押注，这家债券巨头认为借贷成本大幅上升是“可能的”。

Bloomberg News 华尔街交易员在交易时段期间。

H. Clarfelt. FT

Pimco 警告称，由于高油价、通货膨胀以及美国巨大的公共债务动摇了全球最重要的债券市场，美国的基准借贷成本有可能在 26 年来首次达到 6%。

全球最大的固定收益管理公司 Pimco 的投资总监 Dan Ivascyn 表示，10 年期美国国债收益率从目前的 5,29% 再次大幅上涨是“可能的”，因为对冲基金等投资者被迫抛售其在债券市场中亏损的押注。

Ivascyn 向 FT 声明：“这无疑是可能的，即使从短期交易的角度来看，因为过去几周的部分活动与某些负面技术指标、对冲基金及其他杠杆投资者的止损单触发有关。”

Ivascyn 与过去几周发出警告的投资者观点一致，认为美国国债市场正在形成一个“恶性循环”：抛售潮将收益率推高至影响其他市场参与者（如房地产基金）的水平，进而迫使他们抛售债券。

作为全球数万亿美元资产的基准，美国 10 年期国债收益率正处于本世纪初以来未见的水平。这源于投资者对以下因素驱动的通货膨胀的担忧：唐纳德·特朗普与伊朗之间的战争、人工智能（AI）企业的巨额债务以及对经济强劲增长的预期。通货膨胀对为投资者提供固定收益的债券是有害的。

在决定哪个政党将控制国会的关键中期选举前几周，收益率的上升给美国家庭带来了巨大压力。周四公布的数据显示，美国抵押贷款利率达到 2023, 年以来的最高水平，30 年期固定利率平均为 7,4%。

多米诺效应

Ivascyn 表示，国债收益率的再次上升可能会损害风险较高的资产，例如股市和公司债券。

尽管美国股市指数接近历史最高点，但已有迹象表明，高收益率正在影响部分美国公司。信用评级较低的公司债券借贷成本在本月达到了 2020 年 5 月以来的最高水平，处于 17%。国债收益率的上升导致投资者在向此类公司提供贷款时要求更高的补偿。

除了公开市场风险板块的紧张局势外，Ivascyn 预测，国债收益率的提高将“缓慢地”在某些行业引发问题，包括商业地产，该领域存在“许多依然脆弱的资本结构和根本性的弱点”。

Ivascyn 指出，高收益率最终将促使投资者将投资组合中更大的一部分分配给国债，以追求高回报。他补充说，这将成为“从现在起收益增长潜力的一个限制因素”。

本周在国债拍卖中观察到了这一趋势的一些迹象：10 年期和 30 年期债券发行均吸引了投资者的强劲需求。

在美国之外，Ivascyn 强调了国际债务市场的吸引力：“好在不需要局限于持有美国债务”，他举例提到了澳大利亚的“极高质量信用”以及英国相对于美国的溢价。

他补充说，加拿大和德国以美元提供“非常有吸引力的收益率和更好的初始财政状况”。

Mutua，客户推荐度最高的公司

奖项：Mutua Madrileña 在 2026 年客户关系卓越奖（Premios Excelencia Relación con Clientes 2026）框架下，连续第二年被授予年度最受推荐公司奖。

CaixaBank 扩大与 Google Cloud 的协议

直到 2033 年：CaixaBank 扩大了自 2023 年起生效的与 Google Cloud 的战略协议，以增强其在人工智能、数据管理与分析以及云基础设施方面的能力。

Bessent 任命 Judy Shelton 为顾问

美国财政部：美国财政部长 Scott Bessent 已任命曾任美联储理事候选人的 Judy Shelton 为顾问，负责处理包括中国金融体系在内的事务。

Lorenzo Bini Smaghi 出任 Lazard 新任顾问

在欧洲：Lazard 宣布，法国兴业银行（Société Générale）前总裁 Lorenzo Bini Smaghi 加入该公司担任欧洲高级顾问。他将为 Lazard 在不同领域的团队战略提供建议。

Airtel Money 伦敦上市首日下跌 6%

Expansión. 马德里

非洲大型移动货币平台之一的 Airtel Money 周五在伦敦证券交易所上市，首日下跌 5,99%，触及当日最低点 184,26 便士。其收盘市值49.75 亿美元英镑（58.79 亿美元）。

尽管此次股票发行产生的需求数倍于可用股票数量，但作为目前伦敦金融城五年来规模最大的 IPO，这次低调的开局留下了苦涩的味道。 Money 由 Africa 拥有，其主要股东包括卡塔尔投资公司（Qatar Investment）和 TPG。他们合计出售了 2.7 亿股股票，筹集了约 5.29 亿英镑（6.24 亿欧元）。

此次交易对 Mobile Commerce（官方名称）的估值为约53 亿美元英镑。据彭博社报道，其大股东 Africa 和万事达卡（Mastercard）可能会在公司上市后，通过超额配售选择权再出售 27 百万股股票。

该股的走势考验着伦敦振兴资本市场的努力。一次成功的首秀将证明伦敦金融城是 IPO 的理想之地，并可能鼓励更多公司在英国股市上市。相反，低于发行价的开局将向市场发出负面信号，并可能令其他公司在决定上市时犹豫不决。“昨晚我做了噩梦；你最不希望看到的就是股价变红，”首席执行官伊恩·费劳（Ian Ferrao）在市场开盘前告诉彭博电台，“我们为了迎来这一天工作了很长时间，这是一个令我们感到自豪的时刻。”

光芒黯淡的首秀

该货币平台的 IPO 是自 2021 年以来伦敦金融城规模最大的发行

Africa、卡塔尔投资公司和 TPG 是向市场出售股票的股东

伦敦证券交易所正经历一场 IPO 荒，这种情况即将进入第六年，并延伸至欧洲其他地区。 Money 的交易不太可能改变这一趋势，因为通过上市筹集的总金额将不会超过去年的数字。伦敦在年初拥有一个稳健的潜在上市项目组合，但由于市场波动或为了获得更多准备时间，许多项目已被推迟。

周五的市场氛围也未见好转，此前 Revolut 的首席执行官尼克·斯托隆斯基（Nik Storonsky）告诉彭博社，他希望这家数字银行主要在美国上市，而伦敦的上市仅作为次要上市。

Money 在非洲国家运营一个分支机构和亭点网络，允许用户支付公用事业账单、申请微额贷款以及购买产品。

Expansión 来源：Bloomberg

金融与市场

西班牙在加密货币支付领域全球领先

加密货币 / 在投资加密货币的西班牙人中，有 20% 的人将其用于支付。这种支付方式正在增加，且西班牙在接受加密货币的商家数量上已领先于美国。

Violeta N. Quiñonero. 马德里 在马德里的卡洛斯·阿尔尼切斯街（Carlos Arniches），50 年来，胡利奥·马丁内斯（Julio Martínez）每个周日都会在埃尔拉斯托市场（El Rastro）摆起他的仙人掌摊位。自 2017, 起，被人们称为“仙人掌胡利奥”的他开始接受加密货币支付。这种支付方式在他的业务中仍然处于边缘地位，主要被那些将其用于“尝试”的年轻人使用。马丁内斯甚至创建了自己的加密货币——仙人掌币（Cactus Coin），并寻求开发一款加密货币 App，以便所有人都能用这种货币购买仙人掌。

尽管目前仍属个案，但越来越多的人将加密货币作为支付方式。这正是这些货币被创建的初衷；它们诞生之初就是为了成为政府发行的传统货币的一种数字化且去中心化的替代方案。

根据欧洲央行（BCE）的数据，9% 的西班牙人持有加密货币，这一数字较 2022, 的 4% 翻了一番。其中，20% 的人将加密货币作为支付手段。根据 Statista 的最新调查，西班牙 33% 的电子商务商家已经接受加密货币作为支付方式。这一数据使西班牙领先于美国（27%）或香港（30%）等国家 / 地区，并与该领域的标杆市场如阿拉伯联合酋长国（38%）或印度（42%）差距不大。

“其原因与加密货币的热潮关系较小，而与损益表关系更大。具有国际业务的商家，如电子商务、旅游业和酒店业，多年来一直深受货币兑换手续费和结算时间的困扰，这损害了欧元区以外的销售。如果技术方案得当，接受加密货币可以消除大部分此类摩擦，”美国金融技术与支付处理公司 Shift4 的全球副总裁大卫·乔弗雷（David Jofre）认为。

商家可以通过“钱包”、平台或接受加密货币的支付网关进行操作

马丁内斯通过自己的钱包进行这些交易。那些希望用加密货币支付购物款项的客户，将其钱包中的加密货币金额转移到“仙人掌胡利奥”的钱包中，后者接收加密货币金额，随后将其用于交易。此前，用户选择想要使用的加密货币和支付金额，系统利用实时价格生成需要转移的准确加密货币金额。

仙人掌

这是商家决定接受加密货币支付时可以选择的模型之一，但还存在其他方式。商家可以使用具有集成加密货币支持的支付平台。专家认为，这是最简单的途径之一。他们也可以使用加密货币支付网关。

在 2024, 年底，Shift4 推出了“Pay with Crypto”服务，该服务允许任何企业接受比特币或以太坊，而无需直接管理资产或承担其波动风险。据该公司解释，商家接收的是以欧元结算的金额，且操作经过端到端加密。“一段时间以来，我们看到商家希望向客户提供这一选项，但技术复杂性和对波动的恐惧阻碍了他们。

投资者

根据欧洲央行（BCE）的数据，9% 的投资者将部分资金投入数字资产。这一数据较 2022 年的 4% 已翻倍。

Jofre 表示，我们的工作就是消除这两道障碍，让接受加密货币变得像接受银行卡一样简单。

在用户层面，越来越多的加密货币交易平台提供借记卡，用于在实体店或在线商店消费数字资产，或在自动取款机（ATM）提取现金。Kraken、Coinbase、Crypto.com、Bybit 以及西班牙的 Bit2Me 等大公司均提供此类产品。

此外，大多数此类卡片在每次购物时为客户提供返现，在 Bit2Me 卡片的情况下，返现比例可达 7%。这些卡片的优势在于用户可以使用多种货币支付；其中许多卡片没有维护费用，也没有交易手续费或货币兑换费，并支持实时交易。

然而，尽管公司不收取交易手续费，但通常会适用兑换价差。

接收您的电子邮件 新闻通讯 加密货币 每周四由 Expansión 提供

三大关键点

1

西班牙超过 30% 的电子商务商家接受加密货币作为支付方式，高于美国的 27%，并接近印度或阿拉伯联合酋长国等参考国家。

2

接受加密货币作为支付货币消除了诸如货币兑换手续费和较长结算时间等影响销售的摩擦。

3

客户有多种使用加密货币支付的选择：大多数大型平台拥有自己的借记卡，且使用该卡还可获得返现。

比特币 (以 \$ 计)

以太坊 (以 \$ 计)

Solana (以 \$ 计)

XRP (以 \$ 计)

EXPANSIÓN 调查报告 10月13日（周二）起刊载：保险业面对 AI 的挑战

从下周二起，EXPANSIÓN 将发布一系列报道，分析保险公司如何应对人工智能（AI）带来的风险，以及如何为大型科技公司提供保障。

. 马德里 国际保险能否为人工智能风险提供保障？从10月13日（周二）到15日（周四）， 调查报告将详细剖析 AI 风险给全球大型保险集团带来的关键点、挑战与不确定性，因为这正演变为一项涉及重大决策的新业务。

在由 Elisa del Pozo 协调的三个特别篇章中， 将分析相关机构的战略，例如全球最大再保险公司——德国慕尼黑再保险（Munich Re）、苏黎世保险（Zurich Insurance）及其新成立的英国子公司 Beazly，以及通过其辛迪加提供全球保障的劳合社（Lloyd's）保险市场。

该分析将揭示为 Anthropic、OpenAI 或 Meta 等处于不断转型中的大型科技公司提供业务保险可能带来的风险。

本系列 调查报告包括：

• 分析国际大型保险公司在面对 AI 造成的错误和损害这一前所未有的保障需求时，所采取的不同战略。
• 大型人工智能公司在保护其业务活动时，除了保险之外可以采取的并行替代方案。
• 保险业在中期内对网络攻击细分市场新业务的预期。
• 市场在应对全球数据中心激增所带来风险方面提供的保护。
• 伦敦作为欧洲主要金融中心之一，在满足新技术保障需求方面所具备的实力及其重要性。

Sam Altman，OpenAI 联合创始人兼 CEO。

国际保险能否承担由人工智能错误造成的损害后果？

面对 AI 使用带来的巨大挑战，全球大型保险公司采取什么样的战略？

Elon Musk，X 创始人

Mark Zuckerberg，Meta CEO。

经济 / 政治

租赁与买卖新法律框架的所有关键点

租客与房东指南：新住房法规如何产生影响

游戏规则改变 / 周四，政府批准的两项重新定义租赁和买卖市场的住房法令中的第一项正式生效。国会常设委员会将于16日（周五）对其进行追认。

租赁延期可按年度申请，最多可延长两个年度。

Diego S. Adelantado. 马德里 本周，部长会议周二批准的两项住房法令中的第一项正式生效。新法规包含大量重要措施，将给房地产市场带来革命性变化，不仅会对房东与租客的关系产生重大影响，还将波及旅游公寓平台的活动。第29 / 2026号皇家法令旨在采取紧急措施以保护住房的社会功能并扩大经济适用房供应，其中包含约二十项措施。因此，房东和租客必须审查其合同以适应新规。预计该法令将于10月16日在众议院常设委员会获得追认。

JMCadenas

租赁可延期两年

延期如何运作？

租赁合同在2028年12月31日之前到期的租客，从即日起可以申请一年延期，且房东不得将租金上涨幅度超过法定上限。不过，只要租客提出申请，合同延期可进一步延长至第二个年度。如果房屋位于自治区宣布的“压力区”（zona tensionada），租赁延期最长可达三个年度。

房东必须接受延期吗？

房东不得拒绝执行延期，除非其需要该房屋自住或提供给一级亲属（父母或子女）居住，或者双方签署一份月租金至少降低5%的新合同。

此外，法令规定，如果出租人未提前至少四个月通知不续约，或租客未提前至少两个月通知，则可按年度进行最长三年的“默示延期”。

禁止购买

该法令中最具争议的措施之一是对政府所谓的“秃鹫”实体的购买禁令：此类实体不得以低于评估价值70%的价格购买房屋或抵押贷款组合。

最终，上述购买限制将延长至2030年12月31日，比最初公布的日期延长了两年。

哪些实体被禁止购买？

新法令将其定义为“任何（无论是否具有法人资格）致力于以明显低于市场评估价值的价格购买不动产或违约抵押贷款组合的实体”，并增加了一项新分类：“根据住房法具有‘大持有者’身份的法人”，即拥有十套或更多房屋的公司。

这些实体何时可以购买房屋用于出租？

被视为大持有者的基金、公司和实体可以继续购买用于出租的房屋，只要其价格超过评估价值的70%。

此外，如果房屋由经西班牙银行认证并登记的评估公司评估，且购买价格较市场价值折扣超过30%，只要将其用于经济适用房租赁，或出租给弱势群体、有社会医疗需求的人员或性别暴力受害者，也可以购买。

那么在抵押贷款方面情况如何？

如果一家机构从银行购买了一组关于主住所的抵押贷款包，债务人必须获得通知；且如果该债务人被认定为弱势群体，则有权以相同的转让价格重新购回被转让的贷款。

驱逐出境

预计国会常设委员会将于10月16日批准的该法令规定，禁止在2030年12月31日之前驱逐弱势家庭，具体差异取决于房东的特征。

▶ 如果是大房东或被视为投机机构。

在相关机构通过房产登记局出具的其名下房产清单证明后，法官必须下达暂停强制执行驱逐的裁定，且房东无需获得补偿。

此外，如果房东是大房东，且弱势租客提出申请，则在合同结束后必须强制接受为期一年的续租，在此期间，政府将代为偿还租客欠房东的债务。

▶ 如果是小房东。

驱逐限制同样适用于小房东手中的房屋，但在这些情况下，法官必须要求公共行政部门（尤其是自治区政府）为租客寻找替代住房。

如果行政部门在两个月内未做出回应或缺乏资源，则驱逐执行应以一年为期分阶段暂停，最长不超过三年。在此期间，主管行政部门必须承担欠缴的租金、水电煤气费、诉讼费用以及可能产生的滞纳利息。

在此点上，法令设定了一个例外：如果房东同样属于弱势群体且拥有1到2套住房，则程序可以继续进行直到完成驱逐。

政府代偿债务（enervación de la deuda）是指什么？代偿本质上是由公共行政部门接管债务，因此房东不能再向租客追讨这些款项。

在这种情况下，由于行政部门已支付所有欠款及相应的滞纳利息，驱逐程序被宣布终止，且合同继续有效。

涨幅上限

根据租金价格的不同，法令引入了新的租金涨幅上限，有效期至2027年12月31日。无论该自治区是否执行《住房法》，这些上限将在全西班牙范围内适用。

在此需要指出的是，这将影响现有合同的年度更新，因此在不执行《住房法》地区的房东，如果签署新合同，则仍可提高价格。

José Luis Pindado 房屋租赁广告必须注明该房屋是否处于压力市场，或房东是否为大房东。

年度更新时可以适用什么样的涨幅？关键在于住房与城市议程部的参考价格指数。如果租金超过最高限额，房东不得提高租金。

相反，如果租金低于该指数，则价格涨幅最高仅能适用2%。

如果连续签署多份合同会怎样？法令规定，当同一套房屋连续签署多份租赁合同（包括临时租赁）时，后续合同对应的租金“其年度百分比增幅不得高于现行的住房租赁合同年度更新参考指数（IRAV）对应的数值”。

监管

该法令对 2026 年 12 月 1 日起签署的租赁合同条款进行了重要修改，涉及方面包括终止合同的预告期限、赔偿金、房地产门户网站广告的透明度以及向租客转嫁费用的规定。

租客何时可以在合同到期前搬离？

在永久住房租赁合同执行满六个月后，只要提前至少 30 天通知，租客即可搬离住房，且无需向业主支付赔偿金。

如果租客的自愿搬离是因为合同到期，则必须提前至少两个月通知房东其搬离意向。

在临时租赁的情况下，承租人在合同正式签署一个月后即可搬离住房，其预告期限缩短至十天，且不产生赔偿金权利。

房东通知不续约的期限是多少？另一方面，住房业主有义务在合同到期前四个月通知其不续约的意向。

否则，合同将自动按年度延长，最长可达三个年度（默示延期）。

房地产门户网站的租赁广告应包含哪些内容？

如果房产位于压力市场区域，在房地产门户网站上发布的广告必须包含参考指数，以及“适用的租金上限以及确定该上限的法规和参数参考”。

此外，广告必须包含租赁住房的编号、代码或识别标题（例如地籍参考号），以便房东核实相应的指数。

最后，平台上的广告还必须显示房东是否为大业主，即是否拥有十套或更多房产。

业主可以将哪些费用转嫁给租客？新规对此进行了限制

给业主的实用建议

在第一部住房法令生效后，租赁住房业主协会（Asval）汇总了一些建议，以便业主了解如何应对新规。

针对现行有效合同

- 额外延期。如果合同在 2028 年 12 月 31 日前到期，且租客连续八个月按时付款，则可以要求在相同条件下延长最多两年。只有在房东自身或其亲属需要该住房时（即使合同中未约定）才能避免延期；或者在双方商定其他条件，或签署一份租金至少降低 5% 的新合同时。

- 租金更新。截至 2027 年 12 月 31 日，如果租金超过参考指数，则不得上涨；在其他情况下，除非与租客达成新协议，否则涨幅不得超过 2%。此后，如果合同未规定更新，则不予上涨，且涨幅永远不得超过官方指数（IRAV）。

- 撤销合同。租客可在第六个月起搬离且无需支付赔偿金，即使双方此前已约定赔偿。

在签署新合同之前

- 不得要求租客购买违约保险，但可以自行办理。同样不得要求租客支付房产税（IBI）或其他税费。

临时租赁仅适用于合同中写明真实迁移原因且期限最长为 12 个月的情况。否则，将被视为常住住房租赁。

分房租赁将转而按照常住住房相关规定执行。

欠租

- 若持有两套或更少住房，处于弱势状态并不能暂停驱逐程序。

在其他情况下，因弱势状态而暂停驱逐的最长期限为三年，在此期间，政府部门必须补偿欠缴的租金和供应费用。

- 若租客无法支付且政府部门在两个月内未能为其提供其他住房，则租客必须偿还债务，否则该债务将由政府部门承担。

进一步增加了租客的费用负担，严禁向租客收取诸如房产中介管理费、欠租保险费、合同签署费或与住房相关的税费，例如房地产税（IBI）或垃圾处理费。

房东是否可以在一个月押金之外要求额外担保？

双方可以签署一份额外的履约担保，对于长期住房租赁合同，该担保不得超过两个月的租金；对于临时租赁合同，则不得超过一个月的租金。

为了确保合同结束时押金能够退还，双方还必须通过签署文件，以书面形式记录住房的状态。否则，“除非有相反证据，否则将推定住房在交付时处于适当的维护状态”。

临时租赁与分房租赁

该法令进一步限制了监管季节性租赁或分房租赁的条件。

如何证明租赁合同的临时性？

临时租赁合同的最长期限仅能延长至 12 个月。否则，将被视为长期租赁并适用其相关条件。

临时租赁的原因（例如学习或工作原因）从现在起必须在合同中明确记载，且必须真实且可证明，证明责任由业主承担。

分房租赁有哪些限制？

在分房租赁的情况下，规定其价格不得超过该住房作为单一单元进入市场时的租金价格。据政府内部人士私下承认，这一点仅在位于

租赁与买卖新法律框架的所有关键点

< 接前页

被宣布为压力区域的地区。

无息贷款

政府将在近期启动一项由 ICO 管理的融资额度，用于购买首套长期住房，且不设年龄限制。

贷款金额将达到多少？

如何利用新税制

最高金额为 50.000 欧元或住房购买价值的 20%。

贷款将有哪些条件？

- 根据新计算标准核实是否属于“大房东”身份。根据《住房法》，持有十套或更多公寓即被视为大房东。

税收方案

作为条件，业主日后出售该房产的价格不得高于其购买价格（加上消费者物价指数 IPC）；若将其出租，租金必须始终低于参考价格指数系统所适用的最高限额。

为了应对监管变化，政府在首部住房法令中纳入了一项广泛的税收方案，预计影响金额达20 亿美元，该方案重新配置了长期租赁住房的税收。此外，该方案还针对旅游公寓、保障房建设公司以及持有租赁住房资产的房地产投资信托公司（Socimis）引入了新规定。

该法令包含一项具有重大修改的税收方案，因此，正确的规划对于避免与税务局（Hacienda）产生冲突至关重要。Asval 和 GVA Asesores 的税务律师 Pablo González Vázquez 汇总了一些建议。

在几乎所有情况下，这些变更将适用于自 12 月 1 日起签署的合同。

• 审查即将到期或重新协商的合同，并在签署前对比旧的减免制度与新制度。降低租金最高可获得 100% 减免的规定将于 12 月 1 日生效。

房东在个人所得税申报中可以申请哪些减免？

贷款将不计利息，且可在十年内偿还。此外，还设定了一个与抵押贷款相当的宽限期（上限为 30 年），因此受益人直到完成与银行的承诺后才开始还款。

首先，针对所有业主，住房租赁收益在个人所得税（IRPF）中引入最高 100% 的减免。

合同在有效期内

租赁住房装修

在永久租赁住房的翻新工程中，审查材料成本在总成本中的占比，以便申请 10% 的低税率增值税（IVA）。

• 在发票中详细列出人工成本和材料成本。

旅游公寓业主

● 在 12 月 1 日前完成增值税（IVA）登记。

• 收集购买、装修和家具发票，以便在季度申报中扣除费用。

• 若购买新房用于该项活动，评估对购房增值税进行正则化处理的价值。

空置住房

空置住房业主

这些减免额度将根据以下情况递减至 95%、90%、85% 或 70%：即在不满足前述要求的情况下，该住房是否在市场紧张区域内出租，或者租客年龄是否在 18 至 35 岁之间。

另一方面，租客可以在所得税申报中扣除年度支付租金的 10%，前提是其年度收入不超过 33,007.20 欧元。因此，对于每月 900 欧元的租金，其个人所得税（IRPF）的计税基数可减少 1,080 欧元。

租客

• 评估 2027 年起新计税标准的潜在影响，并在 12 月 1 日前审查向亲属转让的情况。

同样在个人所得税（IRPF）方面，自 2027 年 1 月 1 日起，将提高对长期空置住房以及转让给三亲等以内亲属住房的房地产收益计税额。

向国家出售空置住房

非大房东且将租金在原合同基础上降低 5%；或者设定的初始租金低于价格指数的最高限额。

• 评估将向国家出售住房所得收益重新投资于“欧洲金融储蓄与投资账户”的价值，以使其免税。

对于第二套房，请保留使用证明，如水电费发票和收据。

租客可以抵扣哪些税项？

- 核实是否符合申请减税的年收入上限（33,007.20 欧元）。

此外，规定市政厅可对这类房产征收最高 150% 的房产税（IBI）附加费。对此，第二套房产设有例外情况，即“连续空置最多四年”，业主必须保留水电煤等供应服务的收据和发票以证明此情况。

向国家出售房屋的免税政策

为了将部分此类空置房屋纳入公共住房储备，政府批准了一项政策：如果房产以低于 200,000 欧元的价格出售给国家，其在个人所得税（IRPF）中的资本利得可享受最高 100% 的免税；该比例将逐步递减，直至购房价格达到 800,000 欧元。不过，如果将收益重新投资于政府近期将启动的欧洲账户之一，该金额同样可以免税。

根据文本详细说明，必须满足的必要条件是：出售给行政部门的房屋在交易前两年内必须处于空置状态。

使用零利率贷款购买的房屋不得按市场价格出售。

▶ 租赁房屋翻修工程适用低税率增值税 在增值税（IVA）部分，长期租赁住房的房东在对其房产进行翻新和维修工程时，可适用 10% 的低税率增值税，前提是房产房龄需超过两年，且人工成本至少占总预算的 60%。

Mauricio Skrycky

▶ VPO 建设适用超低税率增值税

针对受永久保护资格限制的住房建设商（包括公寓以及每套住房最多两个车位）的税收制度进行了改革。只要是房屋的首次交付，此类操作适用 4% 的税率。

SOCIMIS

▶ 投资组合中持有租赁住房的 Socimis

此外，住房法令的税收方案还包括提高对持有住宅投资的 Socimis 未分配利润特别税，税率将从 15% 上调至 25%。但如果其住宅投资组合中 80% 以上用于可负担租赁住房，则税率可减半；如果此外在接下来的三年内将收益全部重新投资于购买此类特征的更多住房，则可全部免税。

- 针对即将实施的 25% 新税率，规划 2026 年结果的应用，并记录投资组合的构成。

……以及潜在威胁：无限期续约及对房东的处罚

旅游公寓

第二项法令 / 常设代表会议还将对一项法规进行投票，该法规规定，对于合同到期后不愿续约的房东，将处以至少 12 个月租金的罚款。

政府在住房方面的重大斗争之一就是针对旅游公寓。在最高法院数月前否决国家统一登记制度后，政府又采取了措施来控制此类租赁的供应。此类租赁被定义为：提供带家具且设备齐全、可立即使用的住房，通过旅游供应渠道进行商业化且以盈利为目的。此外，合同期限不得超过 31 天。

旅游租赁将适用何种税制？

自12月1日起，旅游公寓活动将适用10%的增值税（IVA）税率，与酒店及其他类型的住宿相同。

同样，与临时租赁的情况一样，市政府可根据业主拥有的房产数量，对房地产税（IBI）的净额征收最高150%的附加费。

伊莎贝尔·罗德里格斯（Isabel Rodríguez）住房与城市议程部长与政府主席佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）。

Financia Europa 账户

平台将面临怎样的处罚？针对Airbnb或Booking等未履行向行政部门提供和交换数据义务的旅游租赁平台，其处罚制度已得到修订，在最严重的情况下，罚款可达100万欧元或营业额的2%。

最后，该法令还纳入了“Financia Europa 储蓄与投资账户”的启动，该账户对于通过投资欧洲经济共同体企业所获得的收益将享有税收优惠。该产品将与另一类账户兼容，后者用于引导出售给公共行政部门的住房所获资本收益在个人所得税（IRPF）中获得免税：即“Financia Europa 再投资储蓄与投资账户”。

迭戈·S·阿德兰塔多（Diego S. Adelantado）。马德里 在已生效且包含大部分市场干预措施的第一部住房法令之外，部长会议于周二再次批准了备受争议的第二份文本，即所谓的“Sumar法令”。

该法令仅包含一项措施，但这并未使其免于争议。相反，根据《扩张》（EXPANSIÓN）咨询的专家，其启动可能会给租赁供应带来最沉重的打击之一。因此，如果该法令获得批准，其生效日期已决定推迟至11月15日，即国会常设代表团投票之后。

该措施是指租赁的自动续约，被称为“无限期延期”。该措施将要求租赁合同强制性地连续延长五年（如果出租人为法人则为七年），且续约次数没有上限。

如果业主决定不续约，应至少提前六个月通知（而第一部法令中规定的是提前四个月），否则必须等到接下来的五年后才能终止合同关系。这正是该措施最具争议的地方，因为对于即使遵守了该期限但仍决定不续签租赁合同的业主，法令规定了严厉的处罚。

法令规定，在这种情况下，出租人应向承租人支付相当于至少12个月租金的赔偿金，该金额根据国家租赁价格参考系统中该住房的最高价值计算。

对于在合同有效期内居住超过12年的承租人，此类处罚将更高，在这种情况下，赔偿金将增加至合同每满一年补偿一个月，

续约应每五年一次连续进行，且无时间限制

若房东未提前六个月通知，合同将予以展期

“不足一年的期间按月比例计算，不足一月的期间按日比例计算”。

此外，当无法根据国家系统计算房屋价值时，将采用发出展期通知时的现行月租金价格。

以每月 900 欧元的租金为例，如果小业主决定在五年初始有效期届满后不再续约，则应向租客支付 10,800 欧元的赔偿金。

如果决定不续约发生在第二次展期后（即签约 15 年后），该补偿金将增加至 13,500 欧元；而如果租客在房产中居住满二十年，赔偿金将达到 18,000 欧元。

当然，上述规定存在一些例外。首先，当业主（若为自然人）需要该房屋自住，或提供给二亲等以内的亲属（祖父母、孙子女或兄弟姐妹）或配偶使用（前提是已拥有分居、离婚或婚姻无效的最终判决）。在这种情况下，房屋应在三个月内被占用，否则业主必须向租客支付相应的赔偿金。

同样，如果租客在通知前的上一年中，在房屋内居住的时间不足六个月，则可以终止合同且无需支付赔偿金，但业主必须对此提供证明。

此外，在以下情况下也无需支付罚金：当承租人拥有另一套能够满足其需求的合适住房，“无论是作为完全所有权人，还是拥有

赔偿金可能高达类似公寓每一年合同期一个月租金的金额

若获得批准，该法令将于 11 月 15 日起对现行合同生效

实际使用权或收益权，且能够入住”；当双方签署一份新的常住住房租赁合同时；或者当租客明确拒绝至少五年的展期提议时。

难以获得批准

该法令在《官方国家公报》（BOE）上的公布引发了房地产行业的警觉。近日，数以千计的租赁广告从房地产平台上消失；基金公司、开发商和建筑商警告称，自动续约制度的生效可能会抑制对新租赁住房项目的投资，因为这将迫使私人业主充当“国家的社会盾牌”。

或许正因如此，且预见到该措施难以获得批准，政府从一开始就决定将其与第一项法令分开，并选择将其假设的生效日期推迟到 11 月 15 日，即议会常设委员会下周五投票通过一个月之后。

目前，第二项法令似乎注定失败，因为巴斯克民族党（PNV）已经宣布，将在政府用来规避下议院全体会议的常设委员会中投反对票；而下议院全体会议已于本月 2 日决定不批准这两项法令中的任何一项。

今日《扩张》报：个人财务课程 (2)

投资住房、车库和商业店铺。固定利率、浮动利率及混合利率抵押贷款（见第 1 至 8 页）

Elena Ramón 档案图片：巴塞罗内塔区反对旅游公寓的抗议活动。

巴塞罗那将旅游公寓的房产税（IBI）最高提高150%

自1月1日起 / 此次加税旨在加速市议会计划在2028年秋季前全面撤销许可证的目标。

David Casals. 巴塞罗那

巴塞罗那市政府打击旅游公寓的攻势正在升级。该市不仅维持原计划，即在2028年11月撤销多年前授予此类住宿形式的所有许可证，而且从1月1日起，这些公寓的所有者将支付最高增加150%的房产税（IBI）。由市长若梅·科尔博尼（Jaume Collboni，社会党 PSC）领导的市政政府并不掩饰其目标是“抑制”这一活动。经济、财政和旅游副市长、同样来自社会党的若尔迪·瓦尔斯（Jordi Valls）对此表示，他将利用所有可用手段来“增加住宅用于旅游用途的难度”。

对于在市内拥有一套持有旅游许可证住宅的人员，房产税将增加50%。对于拥有两到三套的人员，增幅将为100%；而对于拥有四套及以上房产的人员，增幅将上升至150%，这符合现已生效的新住房法令。

反对“囤积” 根据市议会的估计，此次加税将影响

“致命一击”

BComú要求将房产税的上涨范围扩大到所有房东。相反，人民党（PP）对这一被其定义为“财政致命一击”的举措表示强烈批评，而共同公民党（Junts）则表示，这仅仅提高了税收，而没有改善“租赁准入”。

6.000名纳税人，他们合计拥有10.500套持有许可证的公寓。瓦尔斯认为，这个群体倾向于“囤积”此类房产。每年将额外征收700万欧元，这笔资金将全部用于扩大公共住宅规模。

巴塞罗那并非世界上唯一打击旅游公寓的城市，但没有任何一座城市像科尔博尼所说的那样，提出全面“消除”的方案，而这一措施之前将伴随着房产税的大幅上涨。

该增税方案最初在市政经济委员会获得通过，得到了社会党（PSC）、共和左翼（ERC）以及Sumar在当地的代表——巴塞罗那共同公民党（BComú）的投票支持。全会对其最终的确认将在12月之前完成，预计将于2027年1月1日生效。

与行业协会的冲突

2024年6月，科尔博尼确保市议会将在2028年11月撤销所有旅游公寓的许可证。自那时起，市政府与涵盖此类住宿的行业协会Apartur之间的对抗甚至延伸到了布鲁塞尔。

夏末，双方就如何解读布鲁塞尔提出的关于住房的欧盟法规展开争论，该法规目前需与欧洲议会及各成员国协商。在科尔博尼看来，该文本通过为监管打开大门而支持其措施。然而，Apartur总经理马里安·穆罗（Marian Muro）坚称，监管仅在非常具体且必须经过“证明”的情况下才被允许。在她看来，在一家15年来一直存在反对旅游业抗议活动的城市中，全面撤销许可证并不属于这种情况。

如果有人向你出售埃菲尔铁塔，请保持警惕

无教条

伊纳基·加赖 (Iñaki Garay)

佩德罗·桑切斯说，“人民的政府将为了那些值得奋斗的事业（如住房问题）而竭尽全力，直到任期的最后一刻”。这句话是在他上台后发生了 270.000 起驱逐事件之后说的。尽管税收增加，但他是民主制度恢复以来建设公共住房最少的总统。这并非源于卓越的管理，而主要是因为通过不对个人所得税（IRPF）进行通胀调整，从而在事实上对西班牙人征收重税，使其税收负担增加了 7.5 个百分点。这位“运动员”拥有的记录同样不堪地道：他让这个国家陷入黑暗，在整个立法任期内没有通过一份预算，并在边境遭到入侵后十五分钟就去度假。

这位先生在筑墙的同时，将特赦和大赦作为交易筹码。就在几天前，他本人说道：“当国会背弃街头的生活时，政府不能视而不见”，这句话如果与他之前说的我们将“无论是否有立法机关的参与”进行治理相结合，放在任何一个政变者的坟墓上作为墓志铭都不会显得突兀。如果这话是由阿巴斯卡尔（Abascal）说的，那些现在盲目为桑切斯辩护的人一定会愤怒地咬牙切齿，而且是有道理的。

在上世纪初，维克多·卢斯蒂格（Victor Lustig）因冒充法国政府官员，两次将埃菲尔铁塔作为废铁出售而闻名。他天生具有伪造身份的能力，以此诱骗轻信的人。这在当时是可以理解的，因为既没有社交网络，也无法便捷地查阅报纸档案，而且在那些年里，肯定还有很多人认为巴黎的这个象征是一个应该被拆除的怪胎。卢斯蒂格甚至骗过了阿尔·卡彭（Al Capone）。在今天，这样的骗局是不可能的。就像桑切斯在这些伙伴的帮助下解决住房问题一样不可能。我试着解释一下。

左翼背负着一些让他们无法解决住房短缺问题的创伤，只需看看他们最近的提案就能证实这一点。第一个问题是，他们仍然在吮吸着像经典马克思主义这样过时的意识形态，以及认为生产资料或资本的所有权被用来剥削工人并以此夺取剩余价值的观点。因此，他们认为拥有多套房产并出租的人就是剥削者，即所谓的“食利者”。他们表面上只针对大房东而不针对小房东，这并非出于原则，而是出于选举利益。他们明白，与他们所谓的“秃鹫基金”（他们几乎将任何东西都如此称呼）相关联的选民很少，但拥有至少一套出租房且有投票权的业主很多（在西班牙约为 400 万人），因此他们试图掩饰。他们同样痛恨大基金，但为了不让这些人停止投票给自己，他们隐藏了这种厌恶之情。

大房东和小房东的社会功能完全相同。两者都在市场上出租其房产。住在他们房子里的人，要么是没有足够的资金买房，要么是选择支付租金。这些角色一直存在，直到需要寻找替罪羊之前，没有人注意到他们。此外，这个左翼阵营的创伤与经济学家胡安·弗朗西斯科·希梅诺（Juan Francisco Jimeno）近日为制定良好住房政策而提醒的几项基本前提相冲突。第一点也是最重要的一点是：如果没有足够的住房，就无法实现住房权。这就像是在说，你打算在不生产食物的情况下消除全球饥饿。而在西班牙，还缺少 750,000 套住房，且缺口在不断扩大。第二点是：如果房地产投资没有回报，就无法提供足够的住房。同样，没有人会为了艺术而工作，如果没有回报，投资住房的人会转向其他活动。这将迫使国家去建造这些住房，从而抽走教育、医疗、基础设施或西班牙国家电视台（Televisión Española）等活动的资源。

陪伴桑切斯（Sánchez）的合作伙伴们的优先级，以及他们现在领导的住房动员，其目的不是为了结束短缺，而是为了消灭所有权。他们所有的法律产出都指向这个目标。他们甚至不断否认短缺的存在，同时幻想大房东们积累空置房屋，其唯一目的就是作恶并让人们受苦。这就是为什么在西班牙这个典型的建筑大国，人们却没有建造所需的住房的唯一原因。这也是为什么在左翼政府的领导下，住房建设量处于历史最低水平的原因。这就像那句被错误地归于丘吉尔名下的名言，但它能完美地说明这个问题：“如果你让共产主义者管理撒哈拉沙漠，五年之内那里就会出现沙子短缺”。而桑切斯在参加选举时，将住房政策外包给了那些会把撒哈拉沙漠扫干净的人。如果有人一次把埃菲尔铁塔当成废铁卖给你，错在骗子；如果有人两次把它卖给你，错就在你。

《扩张报》（EXPANSIÓN）副总编辑

西班牙银行将2026年通胀预期大幅上调至3,9%

预测 / 监管机构预计，受出口增长和私人消费推动，今年经济将增长2,6%，并估算战争相关措施的成本将占GDP的0.5个百分点。

预测更新

Expansión 来源：国家统计局 (INE) 和西班牙银行

Diego S. Adelantado. 马德里 西班牙银行昨日更新了对西班牙经济的宏观经济预测。结果是对GDP增长预测上调了0.3个百分点，至2,6%，这与BBVA Research等其他机构的最新预测一致；然而，由于中东冲突的持续及其对能源和石油价格的影响，预计价格将比上一年度增长1,2个百分点，达到3,9%，昨日油价再次收于每桶104美元左右。

监管机构表示，尽管“国际环境复杂且能源价格上涨，但西班牙经济在2026, 仍保持显著活力，这得益于私人消费的强劲、就业岗位的创造以及人口的增长，因此全年GDP的增长速度将与2025年持平”。

根据西班牙银行的预测，私人消费将比6月份的预测增长高出0.4个百分点，达到3%；而公共消费在年度结束时将增长0.4个百分点，达到2,1%。在此背景下，尽管独立财政责任局 (Airef) 发出了警告，国家支出仍在继续增长，针对冲突的新一轮援助方案，加上自3月以来批准的其他两项法令，已给国家造成相当于GDP 0,52%的成本。

nificativa de la inflación general"（总体通胀的显著增长），这将比去年的记录高出1,2个百分点。

关于核心通胀（剔除能源和食品的指标），西班牙银行指出，今年的预测比此前上调了0.2个百分点，至3,4%，这意味着将比2025年度的记录高出0.8个百分点。

在就业方面，报告指出岗位创造速度有所放缓。监管机构将其此前对全年的预测下调了0.2个百分点，将就业增长率定为2%，失业率将在10%收盘。

根据西班牙银行的预测，今年经济活动中这种比预期“更强的活力”将延续到下一个年度，从而抵消“较为不利的国际局势和货币条件”。因此，监管机构将其此前对2027, 的增长预测上调了0.5个百分点，届时GDP将增长2,2%。

对下一年度预测中的负面因素再次出现在通胀上。根据预测，调和消费者物价指数 (HICP) 在2027年将增长3,7%（比6月份的预测高出1,1个百分点），而核心通胀将增长3,5%，甚至高于今年记录的数字。

替代方案

在今年原油运费从 6% 飙升至 25%，且中东冲突何时结束充满极大不确定性的背景下，西班牙银行制定了两种替代方案，这可能会显著改变其对经济的预测。

在第一种方案中，考虑到紧张局势可能再次升级，今年的通胀率可能会升至 4,1%，而 GDP 增长将维持在 2,6%；到 2027 年，增长率将放缓至 1,6%（下降 0.6 个百分点），而价格将飙升至 4,6%。

在第二种方案中，基于假设的“外交解决方案”，监管机构预计 2026 年底的增长率为 2,7%，价格上涨 3,8%；而明年经济将增长 2,6%，通胀将显著放缓，下降 0.5 个百分点至 3,2%。

加快保障性住房建设

由何塞·路易斯·埃斯克里瓦（José Luis Escrivá）领导的该机构昨日提交的报告还提到，今年的通胀预期上调了 0.3 个百分点。如果得到证实，调和消费者物价指数（HICP）将增长 3,9%，而监管机构在四个月前预测的数值为 3,6%。

西班牙银行指出：“能源市场的中断、商品价格上涨以及服务业通胀压力的持续，将导致 2026 年出现一次加速——

约 750,000 套住房的累计缺口每年增加约 250,000 套，考虑到建筑商提高速度的困难以及住宅投资的放缓，短期内很难解决。与此同时，由于缺乏住房机会和价格上涨引发的社会及媒体爆发，迫使政府在背离国会全会的情况下批准了两项具有争议的住房法令（见第 26 至 29 页），甚至宣布在 11 月 29 日举行大选。西班牙银行在昨日公布的宏观经济预测报告中确认了这一点，报告指出，“由于限制其预期更高活力的限制因素依然存在，住宅投资的增长比预期更为温和”。监管机构将其主要原因归结为：许可证执行速度放缓；新房完工率下降；生产要素成本加速上涨；以及接入和连接电网的困难。然而，监管机构指出，“只要加快建设速度”以应对需求，“住宅投资的轨迹可能会比中心方案中预期的更具活力”。

在公共供应领域，西班牙银行要求加快由各级政府推动的保障性住房（VPO）公共计划的执行速度，以应对“新房生产与家庭净增长之间”的缺口。

欧盟将巴拿马和越南移出避税天堂黑名单

《扩张》报（Expansión）。马德里

欧盟经济和财政部长理事会（Ecofin）于昨日（周五）达成一致，正式将巴拿马和越南移出其不配合税务国家和地区名单（黑名单）。这一决定是在两国实施了重大改革，以解决其税务法规中被发现的缺陷之后做出的。

根据欧盟委员会通过的一份公告，巴拿马和越南都将进入“灰名单”，这是一个专门为被认为愿意配合但仍需接受监督的司法管辖区设立的组别。这两个地区将留在该名单中，等待经合组织（OECD）全球论坛对其信息交换框架完成全面审查。

在最近一次审查中，欧盟理事会还评估了瓦努阿图在税务透明度方面的进展；然而，由于其税务系统的公平性仍存在问题，理事会决定将其保留在黑名单中。

相反，欧盟集团记录了英国海外领土安圭拉的一项新缺陷，原因是其未能解决税务信息交换机制中的问题。欧洲部长们对这一缺乏进展的情况表示遗憾，并敦促其当局与行为准则组及全球论坛开展合作。

八个地区

经过这些调整，欧盟的黑名单缩减至共八个地区：美属萨摩亚、安圭拉、关岛、帛琉、俄罗斯联邦、特克斯和凯科斯群岛、美属维尔京群岛以及瓦努阿图。

欧盟理事会还对灰名单进行了调整，该名单反映了第三方国家与欧洲税务标准的积极合作情况。其中值得关注的新动态是，伯利兹在履行了关于按请求交换信息的国际标准后，正式移出该名单。

经济 / 政治

欧盟与中国达成协议，削减50%混合动力汽车进口

平衡贸易关系 / 在谈判框架内，欧盟还就扩大稀土获取渠道以及降低某些出口产品的关税达成协议。

中国商务部长王文涛与欧盟贸易委员马罗斯·谢夫乔维奇，昨日。

Andrés Stumpf. 布鲁塞尔 在经历了数年的贸易冲突后，欧盟与中国关系趋于缓和。欧盟委员会贸易委员马罗斯·谢夫乔维奇（Maros Sefcovic）在与亚洲同行王文涛进行为期两天的谈判和会晤后，宣布与北京达成协议。

最关键的一点——也是此前两个地区之间摩擦最严重的一点——是关于汽车工业的协议。中国承诺将适度减少向欧盟出口的混合动力汽车及插电式混合动力汽车，目标是将出口量削减约50%，从而减轻欧洲工业的压力，此前欧洲工业指责该亚洲国家存在不公平竞争。

欧盟贸易代表表示：“这是至关重要的一步，但仅仅是重新平衡进程中的第一步。”

关于纯电动汽车，欧盟委员指出，2026. 1月批准的中国电动汽车出口欧洲最低价格计划保持不变。如果中国企业决定以低于这些设定限额（该限额根据欧洲工业价格波动）的价格销售产品，海关将对其征收严厉关税，以抵消该差价。

根据欧洲汽车工业协会（ACEA）的数据，2026, 上半年，中国品牌在欧洲的混合动力电动汽车市场份额为14%，而2024, 为2%，且插电式混合动力汽车市场份额为25%，而2024. 同样为2%。业内认为，这一飞跃是通过倾销和违规国家补贴实现的，欧盟委员会在一次详细调查后认为这一点已得到证实。

ACEA总干事西格里德·德弗里斯（Sigrid de Vries）评价道：“这一新公告有助于促进中国在欧洲市场的存在有序地过渡到新时代，这将符合所有各方的长期利益。”不过，她敦促将该问题同样扩展至巴士和卡车领域。

除汽车之外

除了针对混合动力汽车的措施外，欧盟还成功改善了一系列欧洲产品进入中国市场的条件。这一优势将通过适用最惠国（MFN）关税来实现，这是在没有自由贸易协定且不歧视其他贸易伙伴的情况下，一个国家在世界贸易规则内能提供的最低关税。

这些措施将使企业节省高达2.25 亿欧元的关税，谢夫乔维奇补充道，这“相当于我们与日本或澳大利亚签署的部分自由贸易协定所提供节省额的四分之一”。

欧盟委员会估计，目前的

德国和法国曾威胁将中国产品排除在欧盟贸易之外

将从该待遇中受益的出口额高达40 亿美元。

最后，在中国与欧盟之间新建立的接触框架下，欧盟已获得保证，将加快向欧洲企业授予稀土和关键矿产出口许可证的机制，这些元素是欧盟众多工业的基础。另一方面，关于医疗设备市场准入的谈判将继续进行，并将“继续就各自的化妆品和药品监管框架进行磋商，以继续解决现有的以及未来可能出现的市场准入问题”。

各国领导人将在即将举行的欧洲理事会峰会上评估此次接触。

特朗普宣布与普京达成协议，由俄罗斯向全球市场供应柴油

Juande Portillo. 纽约 在11月3日中期立法选举之前，唐纳德·特朗普似乎愿意采取一切手段来降低在美国已达到历史高点的柴油价格。在威胁通过否决出口以迫使G-7释放储备并降低国内柴油税收之后，美国总统周五宣布与弗拉基米尔·普京达成一项协议，向市场释放俄罗斯柴油。

“我刚刚与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京举行了一次富有成效的会议，会议商定俄罗斯将立即向美国及全球市场供应超过300.000吨柴油，”美国总统周五晚上（美国东海岸时间中午）在其社交网络Truth上宣布。

特朗普详细说明，与俄罗斯总统达成的协议包括在11月期间向全球市场分发另外500.000吨俄罗斯柴油，并在“紧随其后”分发1.000.000吨。“此外，根据其柴油精炼厂的状态，俄罗斯将很快交付3.000.000吨柴油，”他补充道。

特朗普承诺，凭借我们对霍尔木兹海峡的完全控制以及这一关于俄罗斯能源的重要宣布，美国人以及事实上全球的柴油价格将大幅下降，且降幅将创纪录且速度极快。尽管中东传统的全球石油海上通道仍随与伊朗的公开战争冲突而波动。

事实上，就在几小时前，伊朗革命卫队声称在霍尔木兹海峡袭击了一艘“运输液化石油气”（LPG）的“巨型船舶”，据Efe报道，原因是该船“非法”通过该航道，并威胁将把行动扩大到其他使用经由阿亚图拉政权“未经授权”航线的船舶。

特朗普承诺在中期选举之前不再攻击伊朗，他仅保证“伊朗将不会拥有核武器”。“为美国人，特别是我们的农民、牧民和卡车司机降低价格，是我的最高优先级，”这位美国总统兼共和党领导人主张，其候选人

西班牙橄榄油获得更好的准入机会

橄榄油是中国与欧盟贸易走近后受益最大的产品之一。这个亚洲巨头将降低该产品的关税，从而为西班牙出口商打开大门。在上一季，西班牙向中国出口了超过 30,000 吨橄榄油（在价格上涨之前的最高纪录为 40,000 吨）。西班牙掌控着中国橄榄油市场 80% 的份额，远超意大利等竞争对手。

如今，中国是西班牙在全球范围内的第六大出口市场，在欧盟以外则是第二大市场（仅次于美国）；随着关税的降低，其增长空间将进一步扩大。

周四在布鲁塞尔。该协议是在数月的谈判之后达成的，此前法国和德国通过信函请求采取贸易工具，以便立即将中国产品排除在与欧盟的贸易之外，从而将压力提升至最高点。

塞夫科维奇（Sefcovic）和文涛将于 2027 年 1 月重启谈判，并计划在 3 月再次访问，以在重新平衡贸易关系方面继续取得进展。中国对欧盟的贸易逆差每天都在增加。

根据协议，莫斯科将立即投放 300,000 吨柴油

其候选人在民调中受到燃料价格上涨的拖累，他们将此直接归咎于特朗普。最近几周，每加仑柴油价格首次突破 6,5 美元，而汽油价格则超过 4,5 美元。

为了进一步推高价格，伊莎亚（Isaías）飓风目前威胁要使其在经过墨西哥湾时瘫痪美国的部分原油生产。

基金与养老金月刊

分析上月收益，做出最明智的决策

类别及管理公司排名

专家趋势及热门产品

累计收益及上月收益

西班牙股市主角

涨幅最大< / td><>%< / >< / tr><><>Berkeley Energía< / ><>14,16< / >< / ><><>Cellnex Telecom< / ><>5,89< / >< / ><><>ArcelorMittal< / ><>5,61< / >< / ><><>Grenergy Renovables< / ><>5,41< / >< / ><><>Aperam< / ><>5,27< / >< / ><><>C. A. F.< / ><>5,19< / >< / ><><>Edreams Odigeo< / ><>4,28< / >< / ><><>Acerinox< / ><>4,12< / >< / table>

<><>跌幅最大< / ><>%< / >< / ><><>Telefónica< / ><>-4,61< / >< / ><><>Soltec Power Holdings< / ><>-3,92< / >< / ><><>Nyesa< / ><>-3,33< / >< / ><><>Mediaforeurope< / ><>-3,26< / >< / ><><>Neinor Homes< / ><>-3,19< / >< / ><><>Izertis Br< / ><>-3,12< / >< / ><><>OHLA< / ><>-2,84< / >< / ><><>N. Correa< / ><>-2,45< / >< / table>

交易量

<><>成交量最大< / ><>股数< / >< / ><><>Nyesa< / ><>29.976.490< / >< / ><><>B. Santander< / ><>22.906.047< / >< / ><><>Telefónica< / ><>21.408.563< / >< / ><><>Berkeley Energía< / ><>18.502.125< / >< / ><><>B. Sabadell< / ><>14.362.915< / >< / ><><>BBVA< / ><>9.459.371< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>9.132.602< / >< / ><><>IAG< / ><>6.382.648< / >< / table>

西班牙10年期国债 收益率百分比。

石油 布伦特原油，美元计价。

09-10-2026

黄金 美元 / 盎司。

全球及行业指数

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘< / >< colspan="2">当日波动< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度波动(%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">西班牙< / >< / ><><>Ibex 35< / ><>19.033,10< / ><>104,20< / ><>0,55< / ><>20.213,60< / ><>16.714,00< / ><>9,97< / >< / ><><>Ibex Medium Cap< / ><>17.742,10< / ><>197,00< / ><>1,12< / ><>19.536,40< / ><>17.211,20< / ><>0,93< / >< / ><><>Ibex Small Cap< / ><>10.758,10< / ><>120,70< / ><>1,13< / ><>11.368,00< / ><>10.003,10< / ><>2,36< / >< / ><><>Latibex Top< / ><>7.264,60< / ><>108,00< / ><>1,51< / ><>7.418,50< / ><>5.512,60< / ><>31,55< / >< / ><><>马德里< / ><>1.898,80< / ><>9,40< / ><>0,50< / ><>2.002,70< / ><>1.648,70< / ><>11,22< / >< / ><><>消费< / ><>6.847,70< / ><>112,20< / ><>1,67< / ><>7.380,50< / ><>6.299,60< / ><>-3,63< / >< / ><><>材料 / 建筑< / ><>2.497,60< / ><>12,60< / ><>0,51< / ><>3.251,90< / ><>2.485,00< / ><>-5,27< / >< / ><><>石油 / 能源< / ><>3.102,30< / ><>1,10< / ><>0,04< / ><>3.102,30< / ><>2.497,20< / ><>23,23< / >< / ><><>金融服务 / 房地产< / ><>1.642,50< / ><>7,70< / ><>0,47< / ><>1.792,20< / ><>1.283,10< / ><>16,75< / >< / ><><>技术 / 通信< / ><>634,70< / ><>5,70< / ><>0,91< / ><>723,00< / ><>624,90< / ><>-9,64< / >< / ><><>服务< / >

消费< / td> 1.783,50< / ><>8,00< / ><>0,45< / ><>1.959,60< / ><>1.581,50< / ><>5,86< / >< / tr> <>巴塞罗那< / ><>1.409,60< / ><>6,90< / ><>0,49< / ><>1.486,90< / ><>1.223,60< / ><>-4,72< / >< / ><><>毕尔巴鄂< / ><>2.903,60< / ><>21,10< / ><>0,73< / ><>3.077,20< / ><>2.547,00< / ><>10,39< / >< / ><>< colspan="7">欧元区< / >< / ><><>Dax 40< / ><>25.087,27< / ><>280,30< / ><>1,13< / ><>26.569,99< / ><>22.300,75< / ><>2,44< / >< / ><><>CAC 40< / ><>7.803,33< / ><>73,64< / ><>0,95< / ><>8.726,03< / ><>7.665,62< / ><>-4,25< / >< / ><><>Aex 25< / ><>1.130,95< / ><>9,75< / ><>0,87< / ><>1.130,95< / ><>959,80< / ><>18,89< / >< / ><><>Ftse

Mib< / ><>49.746,31< / ><>448,43< / ><>0,91< / ><>53.717,19< / ><>42.840,90< / ><>10,68< / >< / ><><>PSI-20< / ><>9.267,50< / ><>-80,06< / ><>-0,86< / ><>9.712,35< / ><>8.400,46< / ><>12,15< / >< / ><><>奥地利-维也纳Atx< / ><>6.543,45< / ><>-17,12< / ><>-0,26< / ><>7.012,13< / ><>5.194,82< / ><>22,85< / >< / ><><>希腊-雅典< / ><>2.559,18< / ><>-8,87< / ><>-0,35< / ><>2.738,35< / ><>2.006,93< / ><>20,68< / >< / table>

(1) 半盘。(2) 节假日。

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌(%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">欧洲其他地区< / >< / ><><>FT-SE 100< / ><>10.552,05< / ><>110,45< / ><>1,06< / ><>10.910,55< / ><>9.894,15< / ><>6,25< / >< / ><><>SMI< / ><>13.787,40< / ><>150,40< / ><>1,10< / ><>14.633,70< / ><>12.320,99< / ><>3,92< / >< / ><><>丹麦-哥本哈根Kfx< / ><>1.518,17< / ><>23,01< / ><>1,54< / ><>1.778,72< / ><>1.356,45< / ><>-5,60< / >< / ><><>俄罗斯-莫斯科Rts< / ><>890,78< / ><>38,61< / ><>4,53< / ><>1.185,63< / ><>767,23< / ><>-20,05< / >< / ><><>OMX 斯德哥尔摩

30< / ><>3.258,14< / ><>55,70< / ><>1,74< / ><>3.335,94< / ><>2.863,92< / ><>13,01< / >< / ><>< colspan="7">泛欧指数< / >< / ><><>FTSE Eurotop 100< / ><>4.876,74< / ><>47,73< / ><>0,99< / ><>5.126,92< / ><>4.397,88< / ><>6,99< / >< / ><><>FTSE Eurofirst 300< / ><>2.523,06< / ><>24,26< / ><>0,97< / ><>2.641,15< / ><>2.287,44< / ><>6,90< / >< / ><><>DJ Stoxx 50< / ><>5.305,21< / ><>45,52< / ><>0,87< / ><>5.548,17< / ><>4.778,22< / ><>7,87< / >< / ><><>Euronext 100< / ><>1.859,81< / ><>9,82< / ><>0,53< / ><>1.976,97< / ><>1.699,00< / ><>8,09< / >< / ><><>S&P Europe 350< / ><>2.570,25< / ><>24,82< / ><>0,98< / ><>2.686,82< / ><>2.327,14< / ><>6,90< / >< / ><><>S&P Euro< / ><>2.759,37< / ><>17,60< / ><>0,64< / ><>2.925,98< / ><>2.477,81< / ><>6,50< / >< / ><><>Euro

Stoxx 50< / ><>6.173,37< / ><>46,64< / ><>0,76< / ><>6.551,22< / ><>5.501,28< / ><>6,60< / >< / table>

<><>道琼斯< / ><>51.654,95< / ><>423,31< / ><>0,83< / ><>54.349,12< / ><>45.166,64< / ><>7,47< / >< / ><><>S&P 500< / ><>7.811,54< / ><>46,18< / ><>0,59< / ><>7.818,93< / ><>6.343,72< / ><>14,11< / >< / ><><>纳斯达克综合指数< / ><>27.366,17< / ><>172,83< / ><>0,64< / ><>27.599,79< / ><>20.794,64< / ><>17,74< / >< / ><><>Bovespa< / ><>209.066,90< / ><>2.846,66< / ><>1,38< / ><>209.066,90< / ><>160.538,69< / ><>29,75< / >< / ><><>Merval< / ><>2.828.026,86< / ><>-4.445,20< / ><>-0,16< / ><>3.379.771,44< / ><>2.570.733,32< / ><>-7,33< / >< / ><><>IPC< / ><>66.048,57< / ><>1.061,66< / ><>1,63< / ><>71.601,35< / ><>63.375,93< / ><>2,71< / >< / ><><>哥伦比亚 Colcap< / ><>2.531,15< / ><>5,25< / ><>0,21< / ><>2.626,71< / ><>2.069,02< / ><>22,40< / >< / ><><>委内瑞拉-Ibc

Caracas< / td> 9.385,56< / ><>925,37< / ><>10,94< / ><>9.385,56< / ><>2.230,81< / ><>350,74< / >< / tr>< / table>

09-10-2026

< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌 (%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><><>加拿大-Tse 300< / ><>35.664,62< / ><>519,24< / ><>1,48< / ><>36.957,63< / ><>31.317,41< / ><>12,46< / >< / ><><>智利-Ipsa< / ><>11.043,36< / ><>19,14< / ><>0,17< / ><>11.627,58< / ><>5.480,42< / ><>5,36< / >< / ><>< colspan="7">亚太地区< / >< / ><><>日经指数< / ><>69.030,92< / ><>-11,19< / ><>-0,02< / ><>72.366,34< / ><>50.339,48< / ><>37,13< / >< / ><><>恒生指数< / ><>24.211,35< / ><>425,56< / ><>1,79< / ><>27.968,09< / ><>22.671,86< / ><>-5,54< / >< / ><><>首尔综合指数

(2)< / ><>6.625,93< / ><>0,00< / ><>9.114,55< / ><>4.309,63< / ><>57,23< / >< / ><><>新加坡海峡指数< / ><>5.401,89< / ><>-11,07< / ><>-0,20< / ><>5.801,96< / ><>4.656,12< / ><>16,26< / >< / ><><>澳大利亚-悉尼< / ><>8.877,70< / ><>54,50< / ><>0,62< / ><>9.452,00< / ><>8.552,60< / ><>-1,56< / >< / ><>< colspan="7">非洲-中东< / >< / ><><>埃及-开罗 Cma (2)< / ><>19.695,01< / ><>0,00< / ><>21.918,45< / ><>11.908,86< / ><>50,05< / >< / ><><>以色列-特拉维夫 125< / ><>3.925,79< / ><>-8,22< / ><>-0,21< / ><>4.481,04< / ><>3.626,38< / ><>7,41< / >< / ><><>南非-Jse 全股指数< / ><>108.524,77< / ><>1.415,48< / ><>1,32< / ><>128.455,68< / ><>107.104,29< / ><>-6,31< / >< / ><>< colspan="7">兑欧元汇率< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1206< / ><>0,0020< / ><>0,1788< / ><>1,1974< / ><>1,1177< / ><>-4,63< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>177,3400< / ><>0,2900< / ><>0,1638< / ><>187,7200< / ><>176,8500< / ><>-3,67< / >< / ><><>欧元 / 英镑< / ><>0,8476< / ><>0,0007< / ><>0,0767< / ><>0,8763< / ><>0,8465< / ><>-2,86< / >< / ><><>欧元 / 瑞士法郎< / ><>0,9313< / ><>-0,0013< / ><>-0,1394< / ><>0,9478< / ><>0,9008< / ><>-0,01< / >< / ><>< colspan="6">10年期债券< / ><>点数< / >< / ><><>西班牙银行 10年期< / ><>4,101< / ><>-0,03< / ><>-0,77< / ><>4,167< / ><>3,059< / ><>0,45< / >< / ><><>德国银行 10年期< / ><>3,477< / ><>0,01< / ><>0,52< / ><>3,69< / ><>2,644< / ><>0,91< / >< / ><><>美国银行 10

年期< / ><>5,252< / ><>0,02< / ><>0,40< / ><>5,347< / ><>3,965< / ><>1,38< / >< / ><><>英国银行< / ><>5,439< / ><>0,01< / ><>0,22< / ><>5,448< / ><>4,272< / ><>1,74< / >< / ><><>日本银行< / ><>3,001< / ><>-0,08< / ><>-2,88< / ><>3,126< / ><>2,065< / ><>2,58< / >< / ><><>美德利差< / ><>1,775< / ><>0,00< / ><>0,17< / ><>1,848< / ><>1,223< / ><>0,47< / >< / table>

IBEX 09-10-2026

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>代码< / >< rowspan="3">板块< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>重估< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>Acciona< / ><>211,400< / ><>0,96< / ><>214,000< / ><>210,400< / ><>70.031< / ><>278,422< / ><>Jn< / ><>172,007< / ><>En< / ><>74.036< / ><>0,34< / ><>278,422< / ><>Jn26< / ><>15,890< / ><>My00< / ><>5,25< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>5,25< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>5,75< / ><>2,75< / ><>13,72< / ><>16,81< / ><>54.856.653< / >< / tr> <>Acciona Ener< / ><>21,220< / ><>=< / ><>21,520< / ><>21,220< / ><>230.656< / ><>24,379< / ><>My< / ><>19,643< / ><>Mz< / ><>238.896< / ><>0,19< / ><>40,765< / ><>Ag22< / ><>14,417< / ><>Ab25< / ><>0,44< / ><>Jn-25< / ><>U< / ><>0,44< / ><>Jn-26< / ><>U< / ><>0,03< / ><>0,14< / ><>-5,27< / ><>-5,13< / ><>324.761.830< / >< / tr> <>Acerinox< / ><>17,200< / ><>4,12< / ><>17,240< / ><>16,700< / ><>397.265< / ><>18,480< / ><>Ag< / ><>11,637< / ><>Mz< / ><>841.814< / ><>0,86< / ><>18,480< / ><>Ag26< / ><>1,944< / ><>En99< / ><>0,62< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,31< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,31< / ><>3,75< / ><>35,86< / ><>40,76< / ><>249.335.371< / >< / tr> <>ACS< / ><>90,850< / ><>-1,25< / ><>93,100< / ><>90,750< / ><>265.341< / ><>138,425< / ><>My< / ><>83,990< / ><>En< / ><>381.571< / ><>0,35< / ><>138,425< / ><>My26< / ><>1,765< / ><>Fe00< / ><>2,01< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>1,56< / ><>Fe-26< / ><>C< / ><>0,46< / ><>0,50< / ><>7,07< / ><>10,27< / ><>277.097.885< / >< / tr> <>Aena< / ><>24,880< / ><>1,14< / ><>24,980< / ><>24,760< / ><>1.325.641< / ><>27,620< / ><>Ag< / ><>22,703< / ><>En< / ><>1.444.705< / ><>0,25< / ><>27,620< / ><>Ag26< / ><>4,340< / ><>Fe15< / ><>9,76< / ><>Ab-25< / ><>A< / ><>9,76< / ><>Ab-26< / ><>A< / ><>1,09< / ><>4,43< / ><>4,45< / ><>9,03< / ><>1.500.000.000< / >< / tr> <>Amadeus< / ><>52,300< / ><>1,99< / ><>52,700< / ><>51,840< / ><>593.395< / ><>63,475< / ><>En< / ><>45,727< / ><>Fe< / ><>842.103< / ><>0,48< / ><>74,881< / ><>Oc18< / ><>8,329< / ><>My10< / ><>0,50< / ><>En-25< / ><>A< / ><>0,50< / >>

Jn-26< / td><>A< / ><>1,01< / ><>1,97< / ><>-16,77< / ><>-15,17< / ><>450.499.205< / >< / tr> <>ArcelorMittal< / ><>57,260< / ><>5,61< / ><>57,600< / ><>55,420< / ><>147.402< / ><>67,560< / ><>Se< / ><>39,273< / ><>En< / ><>209.113< / ><>0,06< / ><>117,473< / ><>Jn08< / ><>5,686< / ><>Fe16< / ><>0,41< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,15< / ><>Se-26< / ><>A< / ><>0,15< / ><>1,11< / ><>46,56< / ><>47,58< / ><>852.810.000< / >< / tr> <>B. Sabadell< / ><>3,492< / ><>-0,63< / ><>3,559< / ><>3,492< / ><>14.362.915< / ><>3,755< / ><>Se< / ><>2,543< / ><>Mz< / ><>16.688.949< / ><>0,87< / ><>3,755< / ><>Se26< / ><>0,172< / ><>Oc20< / ><>0,26< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,07< / ><>My-26< / ><>E< / ><>0,50< / ><>16,22< / ><>3,77< / ><>18,63< / ><>4.888.211.561< / >< / tr> <>B.

41< / ><>Mz< / ><>8.880.953< / ><>0,41< / ><>25,410< / ><>Se26< / ><>1,565< / ><>Se20< / ><>0,73< / ><>No-25< / ><>A< / ><>0,32< / ><>Ab-26< / ><>A< / ><>0,60< / ><>4,00< / ><>15,26< / ><>18,25< / ><>5.581.204.510< / >< / tr> <>CaixaBank< / ><>11,850< / ><>-0,29< / ><>12,030< / ><>11,850< / ><>5.768.582< / ><>13,525< / ><>Se< / ><>9,494< / ><>Mz< / ><>6.449.357< / ><>0,24< / ><>13,525< / ><>Se26< / ><>0,797< / ><>Mz09< / ><>0,45< / ><>No-25< / ><>A< / ><>0,17< / ><>Ab-26< / ><>C< / ><>0,33< / ><>4,21< / ><>13,45< / ><>16,63< / ><>6.975.929.960< / >< / tr> <>Cellnex

Telecom< / ><>23,910< / ><>5,89< / ><>23,940< / ><>22,840< / ><>1.720.416< / ><>31,953< / ><>Mz< / ><>22,170< / ><>Oc< / ><>1.352.349< / ><>0,51< / ><>59,070< / ><>Ag21< / ><>9,159< / ><>No16< / ><>--< / ><>No-24< / ><>R< / ><>0,05< / ><>En-26< / ><>R< / ><>0,37< / ><>1,64< / ><>-12,83< / ><>-10,11< / ><>682.410.971< / >< / tr> <>Colonial SFL< / ><>4,828< / ><>0,12< / ><>4,888< / ><>4,828< / ><>741.911< / ><>5,655< / ><>Jl< / ><>4,631< / ><>Mz< / ><>1.312.962< / ><>0,53< / ><>943,417< / ><>Di06< / ><>1,107< / ><>Jl12< / ><>0,30< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>0,30< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,26< / ><>5,39< / ><>-11,66< / ><>-5,80< / ><>627.344.687< / >< / tr> <>Enagás< / ><>16,480< / ><>-0,30< / ><>16,610< / ><>16,450< / ><>672.240< / ><>17,580< / ><>Jl< / ><>12,909< / >

<>En< / ><>996.429< / ><>0,97< / ><>17,580< / ><>Jl26< / ><>1,282< / ><>Se02< / ><>1,00< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,40< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,60< / ><>6,05< / ><>25,32< / ><>29,89< / ><>261.990.074< / >< / tr> <>Endesa< / ><>42,110< / ><>-1,24< / ><>43,070< / ><>41,940< / ><>476.507< / ><>43,720< / ><>Se< / ><>29,133< / ><>En< / ><>785.294< / ><>0,19< / ><>43,720< / ><>Se26< / ><>0,912< / ><>Se02< / ><>1,32< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,50< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>1,08< / ><>3,71< / ><>37,48< / ><>42,65< / ><>1.041.744.551< / >< / tr> <>Ferrovial

N.V.< / td> 44,600< / ><>0,68< / ><>44,890< / ><>44,400< / ><>727.595< / ><>62,659< / ><>2月< / ><>44,300< / ><>10月< / ><>777.779< / ><>0,27< / ><>62,659< / ><>26年2月< / ><>26,457< / ><>23年10月< / ><>0,74< / ><>25年12月< / ><>A< / ><>0,08< / ><>26年6月< / ><>A< / ><>0,56< / ><>2,35< / ><>19,41< / ><>18,40< / ><>729.555.372< / >< / tr> <>Fluidra< / ><>17,150< / ><>0,88< / ><>17,490< / ><>17,140< / ><>231.854< / ><>25,522< / ><>2月< / ><>17,000< / ><>10月< / ><>333.577< / ><>0,43< / ><>32,394< / ><>21年10月< / ><>1,361< / ><>11日12月< / ><>0,60< / ><>25年12月< / ><>R< / ><>0,30< / ><>26年7月< / ><>A< / ><>0,32< / ><>3,65< / ><>25,95< / ><>24,57< / ><>195.629.070< / >< / tr> <>Grifols*< / ><>9,880< / ><>2,02< / ><>9,998< / ><>9,784< / ><>1.428.303< / ><>11,569< / ><>1月< / ><>8,587< / ><>3月

< / ><>35,360< / ><>1,26< / ><>35,380< / ><>35,000< / ><>92.295< / ><>36,955< / ><>7月< / ><>28,258< / ><>1月< / ><>184.564< / ><>0,35< / ><>36,955< / ><>26年7月< / ><>6,604< / ><>14年10月< / ><>2,09< / ><>26年2月< / ><>E< / ><>0,08< / ><>26年8月< / ><>A< / ><>0,58< / ><>6,04< / ><>17,40< / ><>24,40< / ><>132.750.000< / >< / tr> <>Mapfre< / ><>4,206< / ><>0,38< / ><>4,274< / ><>4,206< / ><>2.357.868< / ><>4,566< / ><>7月< / ><>3,537< / ><>3月< / ><>2.906.170< / ><>0,24< / ><>4,566< / ><>26年7月< / ><>0,246< / ><>00日7月< / ><>0,17< / ><>25年11月< / ><>A< / ><>0,07< / ><>26年5月< / ><>A< / ><>0,11< / ><>4,28< / ><>1,77< / ><>0,80< / ><>3.079.553.273< / >< / tr> <>梅林地产 (Merlin Properties)< / ><>11,990< / ><>0,75< / ><>12,280< / ><>11,980< / ><>1.595.126< / ><>15,750< / ><>6月< / ><>11,820< / ><>10月< / ><>1.089.364< / ><>0,45< / ><>15,750< / ><>26年6月< / ><>4,177< / ><>20年10月< / ><>0,22< / ><>25年12月< / ><>A< / ><>0,20< / ><>26年5月< / ><>A< / ><>0,02< / ><>1,78< / ><>3,54< / ><>1,77< / ><>619.090.000< / >< / tr> <>Naturgy< / ><>29,700< / ><>0,67< / ><>30,240< / ><>29,660< / ><>931.185< / ><>29,980< / ><>8月< / ><>23,506< / ><>3月< / ><>1.497.003< / ><>0,39< / ><>29,980< / ><>26年8月< / ><>3,094< / ><>09日3月< / ><>1,80< / ><>26年3月< / ><>C< / ><>0,54< / ><>26年7月< / ><>A< / ><>0,60< / ><>5,82< / ><>14,58< / ><>18,98< / ><>969.613.801< / >< / tr> <>Puig Brands B**< / ><>18,080< / ><>0,22< / ><>18,320< / ><>17,990< / ><>330.845< / ><>18,440< / ><>8月< / ><>14,327< / ><>3月< / ><>701.729< / ><>0,31< / ><>26,322< / ><>24年6月< / ><>12,846< / ><>25年10月< / ><>0,38< / ><>25年6月< / ><>A< / ><>0,38< / ><>26年6月< / ><>A< / ><>0,42< / ><>2,34< / ><>21,59< / ><>24,42< / ><>568.187.026< / >< / tr> <>Redeia< / ><>14,710< / ><>0,07< / ><>14,890< / ><>14,670< / ><>904.517< / ><>15,720< / ><>7月< / ><>13,657< / ><>3月< / ><>1.291.541< / ><>0,61< / ><>17,713< / ><>25年4月< / ><>0,437< / ><>00日2月< / ><>0,80< / ><>26年1月< / ><>A< / ><>0,20< / ><>26年7月< / ><>C< / ><>0,60< / ><>5,44< / ><>1,75< / ><>3,60< / ><>541.080.000< / >< / tr> <>Repsol< / ><>29,520< / ><>1,89< / ><>29,900< / ><>29,340< / ><>2.843.105< / ><>31,540< / ><>9月< / ><>15,294< / ><>1月

3.830.712< / td><>0,88< / ><>31,540< / ><>Se26< / ><>2,945< / ><>Jn02< / ><>0,98< / ><>En-26< / ><>R< / ><>0,50< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,55< / ><>3,49< / ><>85,37< / ><>91,97< / ><>1.105.374.336< / >< / tr> <>ROVI< / ><>58,050< / ><>-0,17< / ><>59,000< / ><>57,900< / ><>55.340< / ><>84,098< / ><>Ab< / ><>53,650< / ><>Jl< / ><>116.818< / ><>0,58< / ><>87,355< / ><>My24< / ><>2,872< / ><>Mz09< / ><>0,94< / ><>Jl-25< / ><>U< / ><>0,94< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,96< / ><>1,65< / ><>-8,58< / ><>-7,07< / ><>51.235.762< / >< / tr> <>Sacyr< / ><>3,878< / ><>=< / ><>3,932< / ><>3,878< / ><>1.394.824< / ><>4,924< / ><>Jl< / ><>3,797< / ><>En< / ><>2.131.212< / ><>0,67< / ><>25,366< / ><>No06< / ><>0,613< / ><>Jl12< / ><>0,12< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,05< / ><>Jl-26< / ><>R< / ><>0,10< / ><>3,84< / ><>0,31< / ><>5,45< / ><>805.780.142< / >< / tr> <>Solaria< / ><>16,040< / ><>1,58< / ><>16,345< / ><>15,925< / ><>992.615< / ><>25,750< / ><>Ab< / ><>15,180< / ><>Se< / ><>974.069< / ><>1,87< / ><>30,940< / ><>En21< / ><>0,300< / ><>My12< / ><>--< / ><>My-11< / ><>A< / ><>0,02< / ><>Oc-11< / ><>A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-11,63< / ><>132.638.164< / >< / tr> <>Telefónica< / ><>3,252< / ><>-4,61< / ><>3,365< / ><>3,252< / ><>21.408.563< / ><>3,946< / ><>My< / ><>3,112< / ><>En< / ><>11.672.487< / ><>0,52< / ><>7,184< / ><>Mz00< / ><>1,642< / ><>Oc02< / ><>0,30< / ><>Di-25< / ><>R< / ><>0,15< / ><>Jn-26< / ><>R< / ><>0,15< / ><>8,80< / ><>-6,90< / ><>-2,61< / ><>5.670.161.554< / >< / tr> <>Unicaja Banco< / ><>3,208< / ><>-0,06< / ><>3,254< / ><>3,206< / ><>4.142.257< / ><>3,626< / ><>Se< / ><>2,301< / ><>Mz< / ><>4.860.860< / ><>0,48< / ><>3,626< / ><>Se26< / ><>0,307< / ><>My20< / ><>0,14< / ><>Ab-26< / ><>C< / ><>0,11< / ><>Se-26< / ><>A< / ><>0,08< / ><>5,95< / ><>15,48< / ><>22,35< / ><>2.571.434.468< / >< / tr>< / table>

(*) Grifols 普通股数据，市值除外。市值对应普通股与优先股之和。(**) Puig Brands B 的股票数量和市值数据对应 A 系列与 B 系列之和。

其余连续市场 2026-10-09

< rowspan="3">证券< / >< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="6">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="3">行业代码< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">价值

会计< / td>< / tr> 12 个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / >< / tr> <>Adolfo Domínguez< / ><>6,650< / ><>=< / ><>6,700< / ><>6,650< / ><>59< / ><>6,700 Se< / ><>4,780 Ab< / ><>3.147< / ><>0,09< / ><>48,819 No06< / ><>3,050 JI16< / ><>--< / ><>JI-09 U< / ><>0,15< / ><>JI-10 U< / ><>0,07< / ><>--< / ><>31,68< / ><>9.276.108< / ><>62< / ><>36,94< / ><>20,15< / ><>--< / ><>ADZ TEX< / >< / tr> <>Aedas Homes< / ><>22,750< / ><>1,11< / ><>23,050< / ><>22,350< / ><>750< / ><>24,050 Fe< / ><>21,000 Se< / ><>23.454< / ><>0,13< / ><>26,805 Fe25< / ><>5,604 Mz20< / ><>2,58< / ><>Ag-24℃< / ><>0,24< / ><>JI-25 A< / ><>2,58< / ><>--< / ><>-4,81< / ><>46.806.537< / ><>1.065< / ><>--< / ><>AEDAS INM< / >< / tr> <>Airbus SE< / ><>187,220< / ><>-0,02< / ><>189,160< / ><>185,440< / ><>3.194< / ><>216,100 En< / ><>156,342 Mz< / ><>6.001< / ><>0,00< / ><>216,100 En26< / ><>4,942 Mz03< / ><>--< / ><>Ab-24 U< / ><>1,80< / ><>Ab-26 A< / ><>3,20< / ><>1,71< / ><>-5,58< / ><>-3,96< / ><>792.283.683< / ><>148.331< / ><>25,63< / ><>21,54< / ><>5,08< / ><>AIR AER< / >< / tr> <>Airtificial< / ><>0,087< / ><>1,28< / ><>0,089< / ><>0,086< / ><>449.235< / ><>0,101 Fe< / ><>0,081 Se< / ><>1.563.204< / ><>0,26< / ><>2,256 Fe07< / ><>0,045 Mz20< / ><>--< / ><>JI-06℃< / ><>0,01< / ><>JI-07 U< / ><>0,01< / ><>--< / ><>-6,34< / ><>1.555.841.159< / ><>136< / ><>--< / ><>AI ING< / >< / tr> <>Alantra Part< / ><>9,100< / ><>-0,87< / ><>9,180< / ><>9,000< / ><>6.296< / ><>10,500 JI< / ><>8,110 Mz< / ><>28.974< / ><>0,19< / ><>14,271 Ab22< / ><>1,055 Jn12< / ><>0,15< / ><>My-25 A< / ><>0,15< / ><>My-26 R< / ><>0,50< / ><>5,45< / ><>8,33< / ><>14,29< / ><>38.631.404< / ><>352< / ><>--< / ><>ALNT CAR< / >< / tr> <>Almirall< / ><>10,080< / ><>0,20< / ><>10,220< / ><>10,060< / ><>48.426< / ><>13,606 Fe< / ><>10,060 Oc< / ><>138.335< / ><>0,16< / ><>16,000 Ag15< / ><>3,279 Oc08< / ><>0,18< / ><>Jn-25 R< / ><>0,18< / ><>Jn-26 A< / ><>0,19< / ><>1,86< / ><>-21,50< / ><>-18,58< / ><>217.777.331< / ><>2.195< / ><>23,83< / ><>17,97< / ><>1,55< / ><>ALM FAR< / >< / tr> <>Amper< / ><>4,545< / ><>0,89< / ><>4,625< / ><>4,525< / ><>134.034< / ><>5,450 JI< / ><>3,795 Mz< / ><>9.500.243< / ><>--< / ><>56,315 JI87< / ><>1,068 En15< / ><>--< / ><>Jn-08 U< / ><>0,13< / ><>JI-09 U< / ><>0,15< / ><>--< / ><>7,32< / ><>91.044.963< / ><>414< / ><>--< / ><>AMP ELE< / >< / tr> <>Amrest Holdings< / ><>2,195< / ><>0,69< / ><>2,220< / ><>2,170< / ><>2.433< / ><>3,480 En< / ><>2,180 Oc< / ><>22.525< / ><>0,03< / ><>11,173 Mz19< / ><>2,180 Oc26< / ><>0,07< / ><>Di-24 A< / ><>0,07< / ><>Di-25 A< / ><>0,07< / ><>3,21< / ><>-29,65< / ><>219.554.183< / ><>482< / ><>--< / ><>EAT TUR< / >< / tr> <>Aperam< / ><>39,140< / ><>5,27< / ><>39,340< / ><>38,940< / ><>1.608< / ><>52,493 Jn< / ><>32,433 Mz< / ><>2.348< / ><>0,01< / ><>52,493 Jn26< / ><>5,188 JI13< / ><>1,70< / ><>Jn-26

A< / td><>0,43< / ><>Se-26 A< / ><>0,43< / ><>4,57< / ><>10,56< / ><>14,17< / ><>79.996.280< / ><>3.131< / ><>--< / ><>APAM MET< / >< / tr> <>Arima< / ><>12,800< / ><>=< / ><>12,100< / ><>170< / ><>16,800 Se< / ><>9,620 En< / ><>638< / ><>0,01< / ><>17,030 Fe20< / ><>7,826 My24< / ><>--< / ><>Se-26 R< / ><>0,84< / ><>6,54< / ><>33,06< / ><>41,76< / ><>24.457.510< / ><>313< / ><>--< / ><>ARM INM< / >< / tr> <>Arteche< / ><>34,700< / ><>1,17< / ><>35,000< / ><>34,400< / ><>15.669< / ><>44,000 My< / ><>21,434 En< / ><>22.588< / ><>0,10< / ><>44,000 My26< / ><>2,603 Ab22< / ><>0,17< / ><>My-25 U< / ><>0,17< / ><>My-26

A< / ><>0,40< / ><>1,16< / ><>53,54< / ><>55,30< / ><>58.104.114< / ><>2.016< / ><>--< / ><>ART ENE< / >< / tr> <>Atresmedia< / ><>5,770< / ><>1,41< / ><>5,820< / ><>5,720< / ><>280.282< / ><>5,860 Se< / ><>4,481 Mz< / ><>369.333< / ><>0,42< / ><>6,550 JI15< / ><>0,924 Mz09< / ><>0,65< / ><>Di-25 A< / ><>0,18< / ><>Jn-26 R< / ><>0,21< / ><>6,85< / ><>18,24< / ><>22,54< / ><>225.732.800< / ><>1.302< / ><>13,11< / ><>12,02< / ><>1,70< / ><>A3M PUB< / >< / tr> <>Atrys Health< / ><>2,585< / ><>1,77< / ><>2,700< / ><>2,525< / ><>30.697< / ><>3,100 Fe< / ><>2,340 JI< / ><>61.029< / ><>0,20< / ><>11,200 Ag21< / ><>1,293

Ag17< / ><>--< / ><>-- < / ><>-11,77< / ><>76.014.193< / ><>196< / ><>--< / ><>51,70< / ><>1,13< / ><>ATRY SER< / >< / tr> <>Audax Renovables< / ><>1,090< / ><>0,93< / ><>1,098< / ><>1,070< / ><>68.686< / ><>1,454 Ab< / ><>1,080 Oc< / ><>310.788< / ><>0,17< / ><>8,863 JI07< / ><>0,251 Ab13< / ><>--< / ><>JI-10 U< / ><>0,01< / ><>JI-21 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-20,90< / ><>-18,46< / ><>453.430.779< / ><>494< / ><>9,08< / ><>7,79< / ><>0,86< / ><>ADX ENR< / >< / tr> <>Azkoyen< / ><>10,300< / ><>0,49< / ><>10,450< / ><>10,250< / ><>13.196< / ><>13,711 JI< / ><>7,846 Mz< / ><>21.683< / ><>0,23< / ><>13,711 JI26< / ><>0,628 Di11< / ><>0,38< / ><>JI-26 E< / ><>0,64< / ><>JI-26

A< / ><>0,36< / ><>9,76< / ><>18,39< / ><>29,89< / ><>24.450.000< / ><>252< / ><>--< / ><>AZK FAB< / >< / tr> <>Berkeley Energía< / ><>0,440< / ><>14,16< / ><>0,443< / ><>0,382< / ><>18.502.125< / ><>0,440 Oc< / ><>0,237 Ab< / ><>1.603.916< / ><>0,92< / ><>3,270 Ag18< / ><>0,072 Mz20< / ><>--< / ><>-- < / ><>59,82< / ><>446.293.143< / ><>196< / ><>--< / ><>BKY ENE< / >< / tr> <>Bodegas Riojanas< / ><>0,835< / ><>-0,60< / ><>0,850< / ><>0,830< / ><>1.967< / ><>2,419 En< / ><>0,810 Oc< / ><>16.360< / ><>0,82< / ><>10,525 Mz98< / ><>0,810 Oc26< / ><>--< / ><>JI-22 A< / ><>0,10< / ><>Se-23

A< / td><>0,10< / ><>--< / ><>-63,74< / ><>5.057.310< / ><>4< / ><>--< / ><>RIO ALI< / >< / tr> <>C.A.F.< / ><>79,000< / ><>5,19< / ><>82,300< / ><>76,100< / ><>48.900< / ><>79,000 Oc< / ><>52,737 Mz< / ><>29.066< / ><>0,22< / ><>79,000 Oc26< / ><>0,983 Fe00< / ><>1,34< / ><>JI-25 A< / ><>1,34< / ><>JI-26 A< / ><>1,52< / ><>2,02< / ><>34,13< / ><>36,71< / ><>34.280.750< / ><>2.708< / ><>14,36< / ><>12,09< / ><>2,38< / ><>CAF FAB< / >< / tr> <>CAM< / ><>1,340< / ><>=< / ><>--< / ><>1,340 Oc< / ><>--< / ><>7,370 No10< / ><>0,880 No11< / ><>--< / ><>Di-09 A< / ><>0,07< / ><>Jn-10℃< / ><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>50.000.000< / ><>67< / ><>--< / ><>CAM

BCO< / >< / tr> <>Cementos Molins< / ><>32,000< / ><>=< / ><>34,400< / ><>32,200< / ><>399< / ><>44,598 JI< / ><>31,120 En< / ><>1.277< / ><>0,00< / ><>44,598 JI26< / ><>5,888 En13< / ><>1,11< / ><>JI-25 A< / ><>0,56< / ><>Di-25 A< / ><>0,55< / ><>1,72< / ><>1,91< / ><>66.115.670< / ><>2.116< / ><>--< / ><>CMO CON< / >< / tr> <>Cevasa< / ><>10,200< / ><>=< / ><>9,400< / ><>76< / ><>11,015 Jn< / ><>7,018 Mz< / ><>827< / ><>0,01< / ><>11,015 Jn26< / ><>1,739 Jn99< / ><>0,23< / ><>JI-25 R< / ><>0,23< / ><>JI-26 R< / ><>0,25< / ><>2,45< / ><>25,93< / ><>29,01< / ><>23.253.800< / ><>237< / ><>--< / ><>CEV INM< / >< / tr> <>Cie Automotive< / ><>25,450< / ><>1,39< / ><>25,850< / ><>25,200< / ><>50.986< / ><>31,449

Fe< / ><>25,100 Oc< / ><>70.696< / ><>0,15< / ><>31,449 Fe26< / ><>0,567 Oc02< / ><>0,92< / ><>En-26 A< / ><>0,47< / ><>JI-26℃< / ><>0,47< / ><>3,75< / ><>-13,17< / ><>-9,96< / ><>122.550.000< / ><>3.119< / ><>8,32< / ><>7,74< / ><>1,75< / ><>CIE MET< / >< / tr> <>Cirsa< / ><>17,900< / ><>1,13< / ><>18,040< / ><>17,680< / ><>72.642< / ><>19,840 Se< / ><>12,220 Jn< / ><>155.253< / ><>0,24< / ><>19,840 Se26< / ><>12,220 Jn26< / ><>--< / ><>-- < / ><>20,95< / ><>23,99< / ><>167.992.667< / ><>3.007< / ><>--< / ><>CIRSA TUR< / >< / tr> <>Cleop< / ><>1,150< / ><>=< / ><>1,150< / ><>1,100< / ><>6.500< / ><>1,150 Oc< / ><>6.500< / ><>0,17< / ><>25,188 Fe07< / ><>1,030 Jn12< / ><>--< / ><>Jn-07

U< / ><>0,07< / ><>Jn-08 U< / ><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>9.843.618< / ><>11< / ><>--< / ><>CLEO CON< / >< / tr> <>Clínica Baviera< / ><>54,600< / ><>-0,73< / ><>55,000< / ><>53,800< / ><>1.802< / ><>61,400 Ag< / ><>46,583 Mz< / ><>2.952< / ><>0,05< / ><>61,400 Ag26< / ><>2,198 Di12< / ><>1,57< / ><>Jn-25 A< / ><>1,57< / ><>Jn-26 A< / ><>0,16< / ><>0,29< / ><>9,86< / ><>10,18< / ><>16.307.580< / ><>890< / ><>19,29< / ><>16,75< / ><>--< / ><>CBAV SER< / >< / tr> <>Coca-Cola Europ< / ><>92,700< / ><>1,87< / ><>93,200< / ><>92,100< / ><>986< / ><>99,400 JI< / ><>72,552 En< / ><>2.498< / ><>0,00< / ><>99,400 JI26< / ><>22,505 Di16< / ><>2,04< / ><>Di-25 A< / ><>1,25< / ><>My-26

A< / td><>0,82< / ><>2,27< / ><>18,69< / ><>19,74< / ><>446.057.946< / ><>41.350< / ><>20,67< / ><>18,94< / ><>5,62< / ><>CCEP ALL< / >< / tr> <>Cox Infrastructure< / ><>10,650< / ><>2,40< / ><>10,750< / ><>10,450< / ><>3.994< / ><>14,350 My< / ><>9,340 En< / ><>13.420< / ><>0,04< / ><>14,350 My26< / ><>8,000 My25< / ><>--< / ><>-- < / ><>13,54< / ><>84.898.834< / ><>904< / ><>--< / ><>COXG AGU< / >< / tr>< / table>

< rowspan="3">价值< / >< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="3">估值< / >< rowspan="3">行业代码< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">上年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>重估< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>Deoleo< / ><>0,352< / ><>=< / ><>0,360< / ><>0,352< / ><>1.002.819< / ><>0,480< / ><>Ag< / ><>0,183< / ><>En< / ><>1.651.621< / ><>0,84< / ><>58,123< / ><>Ab07< / ><>0,123< / ><>Fe20< / ><>--< / ><>Jl-07< / ><>U 0,02< / ><>Jn-08< / ><>U 0,04< / ><>--< / ><>95,56< / ><>500.000.004< / ><>176< / ><>14,08< / ><>--< / ><>OLE< / ><>ALL< / ><>< / >< / tr> <>Desa< / ><>24,000< / ><>=< / ><>25,000< / ><>23,000< / ><>91< / ><>26,400< / ><>Se< / ><>16,694< / ><>Mz< / ><>694< / ><>0,10< / ><>26,400< / ><>Se26< / ><>5,740< / ><>Ab17< / ><>1,12< / ><>Mz-26< / ><>A 0,28< / ><>Jl-26< / ><>A 0,28< / ><>4,68< / ><>27,66< / ><>30,65< / ><>1.788.176< / ><>43< / ><>--< / ><>DES< / ><>FAB< / ><>< / >< / tr> <>Dia< / ><>48,900< / ><>2,52< / ><>49,100< / ><>47,500< / ><>48.071< / ><>48,900< / ><>Oc< / ><>36,150< / ><>En< / ><>36,739< / ><>0,16< / ><>852,400< / ><>Ab15< / ><>10,800< / ><>Mz22< / ><>--< / ><>Jl-17< / ><>U 0,21< / ><>Jl-18< / ><>U 0,18< / ><>--< / ><>33,42< / ><>58.058.898< / ><>2.839< / ><>--< / ><>DIA< / ><>ALL< / ><>< / >< / tr> <>Digi< / ><>6,455< / ><>3,28< / ><>6,480< / ><>6,215< / ><>142.734< / ><>7,045< / ><>Ag< / ><>5,150< / ><>Jl< / ><>354.731< / ><>0,07< / ><>7,045< / ><>Ag26< / ><>5,150< / ><>Jl26< / ><>--< / ><>-- < / ><>296.800.000< / ><>1.916< / ><>--< / ><>DIGIS< / ><>TEL< / ><>< / >< / tr> <>Duro Felguera< / ><>0,232< / ><>1,75< / ><>0,240< / ><>0,223< / ><>400.739< / ><>0,280< / ><>Ag< / ><>0,150< / ><>Mz< / ><>636.443< / ><>0,33< / ><>29,280< / ><>Se13< / ><>0,150< / ><>Mz26< / ><>--< / ><>Jl-15< / ><>C 0,04< / ><>Se-15< / ><>A

0,02< / td> --< / ><>36,31< / ><>506,35< / ><>499.055.042< / ><>116< / ><>--< / ><>MDF< / ><>ING< / ><>< / >< / tr> <>Ebro Foods< / ><>18,220< / ><>0,11< / ><>18,340< / ><>18,180< / ><>27.469< / ><>18,806< / ><>Fe< / ><>17,333< / ><>My< / ><>39.512< / ><>0,07< / ><>18,806< / ><>Fe26< / ><>2,608< / ><>Fe03< / ><>0,69< / ><>Jn-26< / ><>A 0,23< / ><>Oc-26< / ><>A 0,23< / ><>3,79< / ><>-1,09< / ><>2,66< / ><>153.865.392< / ><>2.803< / ><>13,16< / ><>12,57< / ><>1,16< / ><>EBRO< / ><>ALL< / ><>< / >< / tr> <>Ecoener< / ><>3,460< / ><>=< / ><>3,530< / ><>3,450< / ><>439< / ><>5,240< / ><>En< / ><>3,350< / ><>Oc< / ><>10.272< / ><>0,05< / ><>6,385< / ><>Jl22< / ><>3,016< / ><>Oq23< / ><>--< / ><>No-24< / ><>A

0,09< / ><>--< / ><>-31,08< / ><>56.949.150< / ><>197< / ><>--< / ><>ENER< / ><>ENR< / ><>< / >< / tr> <>Edreams Odigeo< / ><>4,625< / ><>4,28< / ><>4,650< / ><>4,460< / ><>303.251< / ><>5,730< / ><>Ag< / ><>2,735< / ><>Mz< / ><>746.598< / ><>1,65< / ><>11,400< / ><>Ab14< / ><>1,023< / ><>Oc14< / ><>--< / ><>-- < / ><>15,91< / ><>115.625.059< / ><>535< / ><>7,34< / ><>14,68< / ><>1,91< / ><>EDR< / ><>TUR< / ><>< / >< / tr> <>Elecnor< / ><>29,800< / ><>0,34< / ><>30,050< / ><>29,600< / ><>30.078< / ><>41,221< / ><>My< / ><>24,198< / ><>En< / ><>94.053< / ><>0,28< / ><>41,221< / ><>My26< / ><>0,745< / ><>No02< / ><>3,22< / ><>Di-25< / ><>A 0,09< / ><>Jn-26< / ><>C

0,43< / ><>1,76< / ><>21,88< / ><>23,63< / ><>87.000.000< / ><>2.593< / ><>19,81< / ><>17,44< / ><>2,56< / ><>ENO< / ><>FAB< / ><>< / >< / tr> <>Ence< / ><>2,286< / ><>0,62< / ><>2,334< / ><>2,246< / ><>227.563< / ><>2,678< / ><>Jl< / ><>2,204< / ><>Mz< / ><>356.306< / ><>0,37< / ><>6,407< / ><>Oc18< / ><>0,654< / ><>Mz09< / ><>--< / ><>Ag-24< / ><>A 0,11< / ><>No-24< / ><>A 0,03< / ><>--< / ><>-4,99< / ><>246.272.500< / ><>563< / ><>--< / ><>16,93< / ><>1,05< / ><>ENC< / ><>PAP< / ><>< / >< / tr> <>Ezentis< / ><>0,068< / ><>1,80< / ><>0,068< / ><>0,067< / ><>320.080< / ><>0,096< / ><>En< / ><>0,064< / ><>Jl< / ><>1.806.042< / ><>0,57< / ><>53,908< / ><>Ag08< / ><>0,038< / ><>Oq22< / ><>--< / ><>Ab-91< / ><>C< / ><>< / ><>Ab-92< / ><>U< / ><>< / >

<>-10,80< / ><>-7,77< / ><>801.886.689< / ><>54< / ><>67,70< / ><>22,57< / ><>2,29< / ><>EZE< / ><>TEL< / >< / tr> <>Faes< / ><>4,850< / ><>2,11< / ><>4,855< / ><>4,765< / ><>136.472< / ><>5,240< / ><>Fe< / ><>4,337< / ><>Mz< / ><>136.892< / ><>0,11< / ><>6,092< / ><>Ab07< / ><>0,618< / ><>My12< / ><>0,04< / ><>En-26< / ><>A 0,04< / ><>Jl-26< / ><>C 0,09< / ><>2,69< / ><>-6,01< / ><>-3,53< / ><>316.223.938< / ><>1.534< / ><>15,20< / ><>13,04< / ><>1,69< / ><>FAE< / ><>FAR< / ><>< / >< / tr> <>FCC< / ><>10,440< / ><>-1,69< / ><>10,760< / ><>10,400< / ><>14.461< / ><>12,780< / ><>Jl< / ><>10,008< / ><>Mz< / ><>20.886< / ><>0,01< / ><>20,041< / ><>Fe07< / ><>2,304< / ><>Ab13< / ><>0,50< / ><>Jl-24< / ><>A 0,65< / ><>Jl-25< / ><>A

0,50< / td> --< / ><>-5,26< / ><>-0,73< / ><>472.994.034< / ><>4.938< / ><>12,43< / ><>11,86< / ><>1,34< / ><>FCC< / ><>CON< / ><>< / >< / tr> <>Gam< / ><>1,400< / ><>-1,75< / ><>1,400< / ><>1,375< / ><>4.432< / ><>1,690< / ><>En< / ><>1,370< / ><>Mz< / ><>14.452< / ><>0,04< / ><>199,158< / ><>Jl07< / ><>0,832< / ><>Se20< / ><>--< / ><>-- < / ><>-11,95< / ><>94.608.106< / ><>132< / ><>--< / ><>GAM< / ><>ING< / ><>< / >< / tr> <>Gestamp< / ><>2,925< / ><>0,69< / ><>2,960< / ><>2,900< / ><>160.251< / ><>3,392< / ><>My< / ><>2,780< / ><>Jl< / ><>289.822< / ><>0,13< / ><>5,937< / ><>Jn18< / ><>1,690< / ><>Jl20< / ><>0,10< / ><>En-26< / ><>A 0,04< / ><>Jl-26< / ><>C

0,04< / ><>2,76< / ><>-3,85< / ><>-1,21< / ><>575.514.360< / ><>1.683< / ><>7,55< / ><>6,22< / ><>0,72< / ><>GEST< / ><>FAB< / ><>< / >< / tr> <>Global Dominion< / ><>2,715< / ><>1,88< / ><>2,740< / ><>2,680< / ><>144.064< / ><>3,472< / ><>Fe< / ><>2,605< / ><>Se< / ><>251.630< / ><>0,40< / ><>4,532< / ><>Jn18< / ><>1,887< / ><>Jn16< / ><>0,10< / ><>Jl-25< / ><>A 0,10< / ><>Jl-26< / ><>C 0,05< / ><>1,99< / ><>-17,98< / ><>-16,38< / ><>160.701.777< / ><>436< / ><>14,68< / ><>11,31< / ><>1,42< / ><>DOM< / ><>TEL< / ><>< / >< / tr> <>Grenergy

Renovables< / ><>70,100< / ><>5,41< / ><>70,100< / ><>67,000< / ><>68.147< / ><>135,000< / ><>My< / ><>66,500< / ><>Oc< / ><>51.966< / ><>0,46< / ><>135,000< / ><>My26< / ><>1,300< / ><>Fe17< / ><>--< / ><>-- < / ><>-18,58< / ><>28.579.732< / ><>2.003< / ><>20,38< / ><>13,28< / ><>3,46< / ><>GRE< / ><>ENR< / ><>< / >< / tr> <>Grifols CLB< / ><>6,740< / ><>2,43< / ><>6,780< / ><>6,640< / ><>80.830< / ><>8,087< / ><>Fe< / ><>6,180< / ><>Jl< / ><>120.992< / ><>0,12< / ><>22,124< / ><>Fe20< / ><>2,891< / ><>No11< / ><>0,15< / ><>Ag-25< / ><>A 0,15< / ><>Jl-26< / ><>A 0,09< / ><>1,41< / ><>-13,81< / ><>-12,63< / ><>261.425.110< / ><>1.762< / ><>--< / ><>GRF.P< / ><>FAR< / ><>< / >< / tr> <>Grupo

Sanjosé< / ><>7,130< / ><>-0,70< / ><>7,260< / ><>7,110< / ><>33.028< / ><>9,170< / ><>Jn< / ><>7,060< / ><>Oc< / ><>68.293< / ><>0,27< / ><>11,672< / ><>Jl09< / ><>0,596< / ><>Di14< / ><>0,18< / ><>My-25< / ><>R 0,18< / ><>My-26< / ><>R 0,18< / ><>2,51< / ><>-5,19< / ><>-2,79< / ><>65.026.083< / ><>464< / ><>--< / ><>GSJ< / ><>CON< / ><>< / >< / tr> <>Hbx Group< / ><>7,410< / ><>0,20< / ><>7,535< / ><>7,210< / ><>180.416< / ><>8,507< / ><>En< / ><>6,005< / ><>My< / ><>353.810< / ><>0,37< / ><>11,435< / ><>Jl25< / ><>5,787< / ><>No25< / ><>--< / ><>Jn-26< / ><>A

0,08< / ><>1,01< / ><>-1,20< / ><>-0,20< / ><>243.800.369< / ><>1.807< / ><>--< / ><>HBX< / ><>TUR< / ><>< / >< / tr> <>Iberpapel< / ><>17,050< / ><>0,29< / ><>17,150< / ><>17,000< / ><>3.338< / ><>20,859< / ><>Fe< / ><>17,000< / ><>Oc< / ><>3.721< / ><>0,09< / ><>29,001< / ><>Jl18< / ><>4,564< / ><>Mz09< / ><>0,43< / ><>Di-25< / ><>A 0,43< / ><>Jn-26< / ><>C 0,18< / ><>3,59< / ><>-14,11< / ><>-11,94< / ><>10.964.445< / ><>187< / ><>22,14< / ><>20,30< / ><>0,56< / ><>IBG< / ><>PAP< / ><>< / >< / tr> <>Inmobiliaria Del Sur(F)< / ><>16,700< / ><>-1,18< / ><>17,200< / ><>16,600< / ><>816< / ><>18,400< / ><>Fe< / ><>14,105< / ><>En< / ><>3.229< / ><>0,04< / ><>29,718< / ><>No07< / ><>2,212< / ><>Jl13< / ><>0,90< / ><>En-26< / ><>A

0,35< / td> Jl-26< / ><>C 0,39< / ><>4,38< / ><>15,17< / ><>20,28< / ><>18.669.031< / ><>312< / ><>17,13< / ><>14,98< / ><>1,15< / ><>ISUR< / ><>INM< / ><>< / >< / tr> <>Inmocemento< / ><>3,730< / ><>0,54< / ><>3,730< / ><>3,640< / ><>14.405< / ><>4,030< / ><>Ag< / ><>3,358< / ><>En< / ><>17.956< / ><>0,01< / ><>4,030< / ><>Ag26< / ><>2,646< / ><>Ab25< / ><>--< / ><>-- < / ><>3,90< / ><>8,08< / ><>454.878.132< / ><>1.697< / ><>--< / ><>IMC< / ><>CAR< / ><>< / >< / tr> <>Innovative Solutions

Eco.< / ><>0,565< / ><>=< / ><>0,576< / ><>0,564< / ><>301< / ><>0,565< / ><>Oc< / ><>0,565< / ><>Oc< / ><>301< / ><>0,00< / ><>79,031< / ><>Se89< / ><>0,283< / ><>Oc20< / ><>--< / ><>Jl-90< / ><>U< / ><>< / ><>Jl-91< / ><>U< / ><>< / ><>0,00< / ><>--< / ><>57.688.133< / ><>33< / ><>--< / ><>ISE< / ><>COM< / ><>< / >< / tr> <>Izertis Br< / ><>7,460< / ><>-3,12< / ><>7,740< / ><>7,360< / ><>11.822< / ><>10,750< / ><>En< / ><>7,460< / ><>Oc< / ><>12.015< / ><>0,09< / ><>10,950< / ><>Jl25< / ><>2,280< / ><>No19< / ><>--< / ><>-- < / ><>-28,95< / ><>35.543.982< / ><>265< / ><>--< / ><>IZER< / ><>HAR< / ><>< / >< / tr> <>Liberitas

7< / ><>2,990< / ><>1,01< / ><>2,990< / ><>2,980< / ><>1.992< / ><>3,909< / ><>Fe< / ><>2,900< / ><>Se< / ><>6.636< / ><>0,08< / ><>13,308< / ><>Jl10< / ><>0,777< / ><>Mz23< / ><>0,05< / ><>No-25< / ><>A 0,02< / ><>Jn-26< / ><>C 0,04< / ><>2,03< / ><>-0,33< / ><>1,00< / ><>21.914.438< / ><>66< / ><>--< / ><>LIB< / ><>INM< / ><>< / >< / tr> <>Linea Directa< / ><>1,218< / ><>0,83< / ><>1,224< / ><>1,208< / ><>748.805< / ><>1,358< / ><>Se< / ><>1,087< / ><>En< / ><>566.826< / ><>0,13< / ><>1,624< / ><>Jn21< / ><>0,752< / ><>Jn23< / ><>0,03< / ><>Ab-26< / ><>C 0,01< / ><>Jl-26< / ><>A 0,02< / ><>3,64< / ><>8,94< / ><>11,65< / ><>1.088.416.840< / ><>1.326< / ><>--< / ><>LDA< / ><>SEG< / ><>< / >< / tr> <>Lingotes

Especiales< / ><>5,380< / ><>-2,18< / ><>5,600< / ><>5,380< / ><>5.837< / ><>6,260< / ><>Ag< / ><>4,960< / ><>En< / ><>3.904< / ><>0,10< / ><>18,919< / ><>My17< / ><>1,074< / ><>Se01< / ><>--< / ><>Jl-23< / ><>U 0,40< / ><>Jl-24< / ><>U 0,40< / ><>--< / ><>10,70< / ><>10.00.000< / ><>54< / ><>31,65< / ><>21,52< / ><>--< / ><>LGT< / ><>MET< / ><>< / >< / tr> <>Mediaforeurope< / ><>2,140< / ><>-3,25< / ><>2,194< / ><>2,124< / ><>29.704< / ><>2,989< / ><>Fe< / ><>2,140< / ><>Oc< / ><>28.535< / ><>0,02< / ><>3,574< / ><>Se25< / ><>1,504< / ><>No23< / ><>0,23< / ><>Jn-25< / ><>A 0,23< / ><>Jl-26< / ><>A 0,22< / ><>9,95< / ><>-32,06< / ><>-25,08< / ><>471.134.164< / ><>1.008< / ><>--< / ><>MFEA< / ><>PUB< / ><>< / >< / tr> <>Melia

Hotels Int.< / ><>10,200< / ><>1,19< / ><>10,260< / ><>10,100< / ><>112.082< / ><>12,264< / ><>Jn< / ><>7,256< / ><>En< / ><>325.769< / ><>0,38< / ><>15,818< / ><>Ab07< / ><>1,443< / ><>Mz09< / ><>0,14< / ><>Jl-25< / ><>R 0,14< / ><>Jl-26< / ><>R 0,17< / ><>1,72< / ><>28,79< / ><>30,98< / ><>220.400.000< / ><>2.248< / ><>13,60< / ><>12,75< / ><>2,33< / ><>MEL< / ><>TUR< / ><>< / >< / tr> <>Metrovacesa< / ><>10,380< / ><>-1,33< / ><>10,580< / ><>10,380< / ><>93.520< / ><>12,220< / ><>Fe< / ><>8,633< / ><>En< / ><>149.675< / ><>0,25< / ><>12,220< / ><>Fe26< / ><>2,326< / ><>No20< / ><>--< / ><>My-26< / ><>R

0,90< / td> 8,56< / ><>10,90< / ><>20,51< / ><>151.676.341< / ><>1.574< / ><>--< / ><>MVC< / ><>INM< / ><>< / >< / tr> <>Miquel y Costas< / ><>11,200< / ><>3,22< / ><>11,750< / ><>10,800< / ><>33.077< / ><>11,921< / ><>Fe< / ><>10,600< / ><>Oc< / ><>5.996< / ><>0,04< / ><>12,075< / ><>Ag25< / ><>0,778< / ><>Oc08< / ><>0,62< / ><>Jl-26< / ><>C 0,14< / ><>Oc-26< / ><>A 0,12< / ><>5,63< / ><>6,81< / ><>0,90< / ><>35.000.000< / ><>392< / ><>--< / ><>MCM< / ><>PAP< / ><>< / >< / tr> <>Montebalito< / ><>1,900< / ><>0,53< / ><>1,910< / ><>1,900< / ><>8.119< / ><>2,080< / ><>Ag< / ><>1,680< / ><>Mz< / ><>3.785< / ><>0,03< / ><>15,727< / ><>Fe07< / ><>0,311< / ><>Di12< / ><>--< / ><>No-14< / ><>A 0,08< / ><>Jn-15< / ><>A

0,04< / ><>--< / ><>11,11< / ><>32.000.000< / ><>61< / ><>--< / ><>MTB< / ><>INM< / ><>< / >< / tr> <>N. Correa< / ><>9,540< / ><>2,45< / ><>9,900< / ><>9,520< / ><>2.438< / ><>10,300< / ><>Se< / ><>8,830< / ><>En< / ><>3.762< / ><>0,08< / ><>11,631< / ><>My25< / ><>0,476< / ><>Jl12< / ><>0,30< / ><>Jn-25< / ><>U 0,30< / ><>My-26< / ><>U 0,30< / ><>3,07< / ><>6,95< / ><>10,31< / ><>12.316.627< / ><>118< / ><>12,23< / ><>11,71< / ><>1,22< / ><>NEA< / ><>FAB< / ><>< / >< / tr> <>Naturhouse< / ><>2,170< / ><>3,33< / ><>2,170< / ><>2,110< / ><>47.422< / ><>2,587< / ><>Ab< / ><>2,060< / ><>Oc< / ><>51.371< / ><>0,22< / ><>2,587< / ><>Ab26< / ><>0,648< / ><>Oz20< / ><>0,30< / ><>Ab-26< / ><>A 0,05< / ><>Jl-26< / ><>R

0,05< / ><>14,29< / ><>1,36< / ><>7,73< / ><>60.000.000< / ><>130< / ><>14,47< / ><>--< / ><>NTH< / ><>ALI< / ><>< / >< / tr> <>Neinor Homes< / ><>16,680< / ><>3,19< / ><>17,320< / ><>16,680< / ><>226.999< / ><>18,826< / ><>Fe< / ><>14,740< / ><>Jn< / ><>258.116< / ><>0,67< / ><>18,826< / ><>Fe26< / ><>4,284< / ><>Mz20< / ><>--< / ><>-- < / ><>12,21< / ><>3,20< / ><>98.862.691< / ><>1.649< / ><>12,26< / ><>11,12< / ><>1,41< / ><>HOME< / ><>INM< / ><>< / >< / tr> <>Nextil< / ><>1,042< / ><>0,39< / ><>1,056< / ><>1,036< / ><>324.151< / ><>1,186< / ><>Ag< / ><>0,772< / ><>Mz< / ><>969.686< / ><>0,53< / ><>12,072< / ><>Fe99< / ><>0,121< / ><>Ag14< / ><>--< / ><>-- < / ><>13,26

<>13,26< / ><>462.585.324< / ><>482< / ><>--< / ><>NXT< / ><>TEX< / ><>< / >< / tr> <>Nyesa< / ><>0,003< / ><>-3,33< / ><>0,00< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr>< / table>

(*) Puig Brands B 的股票数量和市值数据对应于 A 系列和 B 系列的总和。

BME GROWTH 09-10-2026

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="2">代码< / >< ="3">板块< / >< / tr><>< ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< / ><><>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>会计年度< / >< / ><><>Adriano Care Socimi< / ><>8,850< / ><>1,72< / ><>8,850< / ><>8,700< / ><>1.171< / ><>10,300< / ><>Jl< / ><>8,544< / ><>En< / ><>563< / ><>0,01< / ><>10,300< / ><>Jl26< / ><>6,972< / ><>Jn24< / ><>1,10< / ><>Jl-26< / ><>E 1,25< / ><>Jl-26 A 0,10< / ><>15,52< / ><>-10,61< / ><>3,03< / ><>12.000.000< / ><>106< / ><>--< / >< / ><><>Advero< / ><>13,300< / ><>=< / ><>13,300< / ><>210< / ><>14,300< / ><>En< / ><>13,300< / ><>Oc< / ><>296< / ><>0,01< / ><>14,300< / ><>En26< / ><>6,500< / ><>No19< / ><>0,06< / ><>Jl-23< / ><>A 0,03< / ><>Jn-25 A 0,06< / ><>--< / ><>-6,99< / ><>6.908.633< / ><>92< / ><>--< / >< / ><><>Aeternal Mentis< / ><>7,500< / ><>=< / ><>--< / ><>8,550< / ><>Ag< / ><>7,500< / ><>Oc< / ><>16< / ><>0,00< / ><>22,000< / ><>En22< / ><>4,400< / ><>Jl21< / ><>--< / ><>-12,28< / ><>13.232.166< / ><>99< / ><>--< / >< / ><><>Akiles Corporacion< / ><>0,113< / ><>=< / ><>--< / ><>0,113< / ><>Oc< / ><>0,113< / ><>Oc< / ><>297.542< / ><>2,74< / ><>4,004< / ><>Mz14< / ><>0,080< / ><>Mz20< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>27.367.811< / ><>3< / ><>--< / >< / ><><>All Iron Re I Socimi< / ><>13,800< / ><>-0,72< / ><>13,800< / ><>603< / ><>15,089< / ><>My< / ><>13,800< / ><>Oc< / ><>1.390< / ><>0,02< / ><>15,089< / ><>My26< / ><>8,416< / ><>Jl23< / ><>0,14< / ><>Jl-25< / ><>A 0,14< / ><>Jl-26 A 0,21< / ><>1,49< / ><>-2,82< / ><>-1,36< / ><>15.553.223< / ><>215< / ><>--< / >< / ><><>Alquiber Qua< / ><>15,300< / ><>=< / ><>15,400< / ><>65< / ><>17,300< / ><>Jl< / ><>11,774< / ><>Ab< / ><>725< / ><>0,03< / ><>17,300< / ><>Jl26< / ><>4,275< / ><>Ag21< / ><>0,30< / ><>Jn-25< / ><>R 0,30< / ><>Jn-26 A 0,33< / ><>2,16< / ><>21,43< / ><>24,05< / ><>5.614.783< / ><>86< / ><>--< / >< / ><><>Altia< / ><>6,050< / ><>=< / ><>6,100< / ><>6,050< / ><>415< / ><>7,500< / ><>Ab< / ><>5,850< / ><>Se< / ><>1.984< / ><>0,01< / ><>7,500< / ><>Ab26< / ><>0,188< / ><>Di12< / ><>0,02< / ><>No-25< / ><>A 0,00< / ><>Jn-26 A 0,03< / ><>0,50< / ><>-14,79< / ><>-14,37< / ><>68.781.850< / ><>416< / ><>--< / >< / ><><>Andino Inv.< / ><>2,860< / ><>=< / ><>--< / ><>3,500< / ><>My< / ><>2,800< / ><>Se< / ><>726< / ><>0,00< / ><>3,500< / ><>My26< / ><>2,800< / ><>Se26< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>20.582.313< / ><>59< / ><>--< / >< / ><><>Arrienda < / >< / table>

Rental< / td> 2,940< / ><>=< / ><>--< / ><>2,940< / ><>Oc< / ><>2,701< / ><>My< / ><>956< / ><>0,01< / ><>2,940< / ><>Oc26< / ><>2,332< / ><>Di18< / ><>0,09< / ><>Jl-25< / ><>A 0,09< / ><>Jl-26 A 0,13< / ><>4,56< / ><>4,26< / ><>9,01< / ><>20.605.753< / ><>61< / ><>--< / >< / tr> <>Atom Hoteles< / ><>17,800< / ><>=< / ><>--< / ><>17,800< / ><>Oc< / ><>13,859< / ><>En< / ><>606< / ><>0,00< / ><>17,800< / ><>Oc26< / ><>5,043< / ><>No20< / ><>1,73< / ><>Jl-26< / ><>A 1,25< / ><>Jl-26 A 0,57< / ><>10,19< / ><>11,95< / ><>23,35< / ><>32.288.750< / ><>575< / ><>--< / >< / tr> <>Axon

Partners< / ><>16,800< / ><>-2,33< / ><>16,800< / ><>498< / ><>17,700< / ><>Ag< / ><>14,123< / ><>Ab< / ><>345< / ><>0,02< / ><>17,941< / ><>En25< / ><>12,119< / ><>My25< / ><>--< / ><>Jl-24< / ><>A 0,63< / ><>Jl-26 A 0,89< / ><>5,17< / ><>12,00< / ><>17,93< / ><>5.307.435< / ><>89< / ><>--< / >< / tr> <>Azaria Rental< / ><>8,400< / ><>=< / ><>--< / ><>8,400< / ><>Oc< / ><>8,400< / ><>Oc< / ><>110< / ><>0,00< / ><>8,788< / ><>Di20< / ><>3,346< / ><>Di19< / ><>0,03< / ><>Fe-25< / ><>A 0,03< / ><>Jl-26 A 0,80< / ><>9,51< / ><>0,00< / ><>--< / ><>9.510.604< / ><>80< / ><>--< / >< / tr> <>Barcino Property

Socimi< / ><>1,300< / ><>=< / ><>--< / ><>1,300< / ><>Oc< / ><>1,300< / ><>Oc< / ><>46.847< / ><>0,52< / ><>1,408< / ><>My21< / ><>0,875< / ><>Ag24< / ><>0,03< / ><>--< / ><>Jn-25 A 0,03< / ><>--< / ><>-10,34< / ><>--< / ><>22.415.170< / ><>29< / ><>--< / >< / tr> <>Biotechnology< / ><>0,210< / ><>0,96< / ><>0,221< / ><>0,203< / ><>478.006< / ><>0,279< / ><>Ab< / ><>0,183< / ><>En< / ><>255.678< / ><>0,86< / ><>13,400< / ><>Jn14< / ><>0,094< / ><>Se22< / ><>--< / ><>7,14< / ><>76.127.522< / ><>16< / ><>--< / >< / tr> <>Bytetravel< / ><>3,620< / ><>=< / ><>3,620< / ><>2.700< / ><>5,250< / ><>Jl< / ><>3,600< / ><>Oc< / ><>999< / ><>--< / ><>5,250< / ><>Jl26< / ><>3,600< / >

<>Oc26< / ><>--< / ><>-- < / ><>--< / ><>BYTE< / >< / tr> <>Castellana Prop< / ><>9,550< / ><>=< / ><>--< / ><>9,699< / ><>My< / ><>7,238< / ><>En< / ><>327< / ><>0,00< / ><>9,699< / ><>My26< / ><>4,100< / ><>Jl18< / ><>0,86< / ><>Di-25< / ><>A 0,11< / ><>Jn-26 A 0,09< / ><>2,10< / ><>29,93< / ><>32,10< / ><>147.027.250< / ><>1.404< / ><>--< / >< / tr> <>Catenon< / ><>1,120< / ><>-1,32< / ><>1,135< / ><>1,090< / ><>20.801< / ><>1,150< / ><>Oc< / ><>0,827< / ><>Mz< / ><>13.953< / ><>0,19< / ><>3,445< / ><>Jn11< / ><>0,187< / ><>Mz20< / ><>--< / ><>Oc-23< / ><>A 0,03< / ><>My-26 A

0,04< / ><>3,52< / ><>13,13< / ><>17,17< / ><>18.733.848< / ><>21< / ><>--< / >< / tr> <>Clerhp< / ><>19,800< / ><>0,51< / ><>20,000< / ><>19,600< / ><>5.559< / ><>23,700< / ><>Jl< / ><>5,300< / ><>En< / ><>25.267< / ><>0,35< / ><>23,700< / ><>Jl26< / ><>0,800< / ><>Ab18< / ><>--< / ><>237,88< / ><>18.171.923< / ><>360< / ><>--< / >< / tr> <>Cuatrochenta< / ><>17,400< / ><>=< / ><>--< / ><>18,400< / ><>Se< / ><>14,100< / ><>Mz< / ><>879< / ><>0,08< / ><>27,508< / ><>Di20< / ><>6,900< / ><>Mz24< / ><>--< / ><>12,26< / ><>2.732.362< / ><>48< / ><>--< / >< / tr> <>Domo

资产< / td> 1,380< / ><>=< / ><>--< / ><>1,420< / ><>Jn< / ><>1,220< / ><>Ab< / ><>2.068< / ><>0,05< / ><>1,638< / ><>Se20< / ><>1,220< / ><>Ab26< / ><>--< / ><>Jl-20< / ><>A 0,27< / ><>Jn-23 A 0,22< / ><>--< / ><>12,20< / ><>11.455.015< / ><>16< / ><>--< / >< / tr> <>Ebro Motors Group EV< / ><>9,800< / ><>=< / ><>9,700< / ><>64< / ><>12,450< / ><>Fe< / ><>8,950< / ><>Jl< / ><>4.154< / ><>0,02< / ><>12,450< / ><>Fe26< / ><>6,260< / ><>My25< / ><>--< / ><>-16,60< / ><>48.620.420< / ><>476< / ><>--< / >< / tr> <>EIDF< / ><>0,440< / ><>=< / ><>--< / ><>1,154< / ><>En< / ><>0,440< / ><>Oc< / ><>54.575< / ><>0,21< / ><>31,060< / ><>Mz23< / ><>0,440< / ><>Oc26< / ><>--< / ><>-56,09< / ><>66.042.222< / ><>29< / ><>--< / >< / tr> <>Elia Investment< / ><>0,460< / ><>=< / ><>--< / ><>0,476< / ><>Jn< / ><>0,435< / ><>Jn< / ><>3.556< / ><>0,08< / ><>0,624< / ><>Ag21< / ><>0,274< / ><>My25< / ><>0,35< / ><>Jn-24< / ><>A 0,65< / ><>Di-25 A 0,35< / ><>77,02< / ><>-48,31< / ><>11.292.420< / ><>5< / ><>--< / >< / tr> <>Elzinc< / ><>0,060< / ><>=< / ><>0,063< / ><>0,060< / ><>71.865< / ><>0,113< / ><>Fe< / ><>0,060< / ><>Oc< / ><>182.515< / ><>0,36< / ><>0,520< / ><>Jn21< / ><>0,053< / ><>En25< / ><>--< / ><>-24,05< / ><>128.551.665< / ><>8< / ><>--< / >< / tr> <>Emperador

Propieties< / ><>10,600< / ><>=< / ><>--< / ><>10,600< / ><>Oc< / ><>6,300< / ><>Fe< / ><>655< / ><>0,00< / ><>10,600< / ><>Oc26< / ><>4,200< / ><>Ab25< / ><>--< / ><>68,25< / ><>70,19< / ><>121.424.402< / ><>1.287< / ><>--< / >< / tr> <>Endurance Motive< / ><>3,150< / ><>-0,63< / ><>3,210< / ><>3,080< / ><>3.651< / ><>3,500< / ><>Ag< / ><>2,760< / ><>En< / ><>15.870< / ><>0,32< / ><>5,400< / ><>No21< / ><>1,030< / ><>Ab25< / ><>--< / ><>-7,62< / ><>12.488.526< / ><>39< / ><>--< / >< / tr> <>Energy Solar

Tech.< / ><>1,140< / ><>-0,87< / ><>1,150< / ><>1,140< / ><>612< / ><>2,960< / ><>En< / ><>1,140< / ><>Oc< / ><>12.626< / ><>0,12< / ><>9,700< / ><>Mz23< / ><>1,140< / ><>Oc26< / ><>--< / ><>-60,69< / ><>26.832.788< / ><>31< / ><>--< / >< / tr> <>Enerside Energy< / ><>0,392< / ><>=< / ><>--< / ><>1,300< / ><>En< / ><>0,304< / ><>Se< / ><>201.574< / ><>1,17< / ><>6,920< / ><>My22< / ><>0,304< / ><>Se26< / ><>--< / ><>-55,45< / ><>43.964.285< / ><>17< / ><>--< / >< / tr> <>Entrecampos< / ><>1,780< / ><>=< / ><>--< / ><>1,780< / ><>Oc< / ><>1,750< / ><>En< / ><>874< / ><>0,00< / ><>2,504< / ><>Mz14< / ><>1,429< / ><>Di24< / >

--< / td><>7月-22< / ><>A 0,03< / ><>7月-23 A 0,02< / ><>--< / ><>0,56< / ><>0,57< / ><>56.994.552< / ><>101< / ><>--< / >< / tr> <>Euro Cervantes< / ><>31,800< / ><>=< / ><>--< / ><>31,800< / ><>10月< / ><>31,200< / ><>5月< / ><>171< / ><>0,01< / ><>31,800< / ><>10月26< / ><>31,000< / ><>2月25< / ><>--< / ><>1,92< / ><>5.000.000< / ><>159< / ><>--< / >< / tr> <>Euroespes< / ><>0,340< / ><>=< / ><>--< / ><>0,340< / ><>10月< / ><>0,340< / ><>10月< / ><>188< / ><>0,00< / ><>3,020< / ><>2月11< / ><>0,310< / ><>12月13< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>10.780.173< / ><>4< / ><>--< / >< / tr> <>Facephi

Biometria< / ><>1,840< / ><>1,66< / ><>1,850< / ><>1,840< / ><>38.558< / ><>2,650< / ><>2月< / ><>1,415< / ><>9月< / ><>20.632< / ><>0,20< / ><>8,980< / ><>2月20< / ><>0,290< / ><>12月15< / ><>--< / ><>-27,27< / ><>26.624.087< / ><>49< / ><>--< / >< / tr> <>Fidere< / ><>40,000< / ><>=< / ><>--< / ><>40,800< / ><>5月< / ><>37,200< / ><>2月< / ><>107< / ><>0,00< / ><>42,608< / ><>5月22< / ><>5,984< / ><>4月16< / ><>--< / ><>7月-23 R 3,14< / ><>5月-26 A 48,87< / ><>122,17< / ><>11,73< / ><>148,23< / ><>10.074.324< / ><>403< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Gigas

Hosting< / ><>3,000< / ><>=< / ><>3,000< / ><>1.275< / ><>3,900< / ><>2月< / ><>2,810< / ><>9月< / ><>7.492< / ><>0,15< / ><>12,700< / ><>2月21< / ><>2,180< / ><>4月17< / ><>--< / ><>4,90< / ><>12.568.520< / ><>38< / ><>--< / >< / tr> <>GMP Property Socimi< / ><>62,000< / ><>=< / ><>63,000< / ><>2< / ><>62,000< / ><>10月< / ><>61,500< / ><>6月< / ><>43< / ><>0,00< / ><>62,000< / ><>10月26< / ><>34,291< / ><>7月16< / ><>1,86< / ><>7月-25 A 1,86< / ><>6月-26 A 3,29< / ><>5,31< / ><>-3,88< / ><>1,23< / ><>19.124.270< / ><>1.186< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Gop

Properties< / ><>18,200< / ><>=< / ><>18,200< / ><>78< / ><>18,200< / ><>10月< / ><>16,133< / ><>2月< / ><>1.622< / ><>0,06< / ><>18,200< / ><>10月26< / ><>10,889< / ><>9月17< / ><>0,19< / ><>4月-24 A 0,20< / ><>4月-25 A 0,19< / ><>--< / ><>7,69< / ><>13,61< / ><>6.924.685< / ><>126< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Greening Group Global< / ><>1,545< / ><>1,64< / ><>1,570< / ><>1,510< / ><>7.861< / ><>4,700< / ><>5月< / ><>1,515< / ><>7月< / ><>35.712< / ><>0,16< / ><>7,295< / ><>4月23< / ><>1,515< / ><>7月26< / ><>--< / ><>-61,38< / ><>-60,88< / ><>57.265.261< / ><>88< / ><>--< / >< / tr> <>Greenoak< / ><>1,660< / ><>=< / ><>--< / ><>1,660< / ><>10月< / ><>1,660< / ><>10月< / ><>49< / ><>0,00< / ><>3,142< / ><>

Jl22< / td><>1,373< / ><>Di19< / ><>0,02< / ><>Di-24℃ 0,12< / ><>Jl-25 A 0,02< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>6.595.006< / ><>11< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Grinó< / ><>1,580< / ><>=< / ><>--< / ><>1,700< / ><>Se< / ><>0,930< / ><>Ab< / ><>1.248< / ><>0,01< / ><>4,740< / ><>Mz14< / ><>0,880< / ><>My25< / ><>--< / ><>58,00< / ><>30.601.387< / ><>48< / ><>--< / >< / tr> <>Hannun< / ><>0,132< / ><>=< / ><>--< / ><>0,187< / ><>Jl< / ><>0,132< / ><>Oc< / ><>19.277< / ><>0,10< / ><>1,130< / ><>Jn22< / ><>0,132< / ><>Oc26< / ><>--< / ><>-12,00< / ><>50.443.678< / ><>7< / ><>--< / >< / tr> <>Hispanotels< / ><>9,150< / ><>-1,08< / ><>9,200< / ><>9,150< / ><>1.160< / ><>9,350< / ><>Ag< / ><>8,416< / ><>Mz< / ><>670< / ><>0,02< / ><>9,350< / ><>Ag26< / ><>3,640< / ><>Di19< / ><>0,82< / ><>Jn-26 A 0,17< / ><>Jn-26℃ 0,34< / ><>7,35< / ><>1,67< / ><>9,22< / ><>11.174.900< / ><>102< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Holazul-Clidom< / ><>0,600< / ><>-1,64< / ><>0,612< / ><>0,600< / ><>10.634< / ><>1,000< / ><>En< / ><>0,596< / ><>Oc< / ><>10.879< / ><>0,08< / ><>14,600< / ><>Jl21< / ><>0,596< / ><>Oc26< / ><>--< / ><>-15,25< / ><>32.879.195< / ><>20< / ><>--< / >< / tr> <>Home Capital Rentals< / ><>6,000< / ><>=< / ><>--< / ><>6,000< / ><>Oc< / ><>6,000< / ><>Oc< / ><>232< / ><>0,01< / ><>7,133< / ><>My20< / ><>6,000< / ><>Oc26< / ><>0,01< / ><>--< / ><>Jl-25 A 0,01< / ><>--< / ><>-3,23< / ><>0,16< / ><>6.003.025< / ><>36< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Hotel Properties< / ><>1,780< / ><>-1,11< / ><>1,780< / ><>3.000< / ><>1,810< / ><>Oc< / ><>1,525< / ><>En< / ><>16.712< / ><>0,06< / ><>1,835< / ><>En20< / ><>0,741< / ><>Ab24< / ><>0,12< / ><>Jn-26 A 0,08< / ><>Se-26 A 0,01< / ><>4,97< / ><>-35,97< / ><>10,09< / ><>76.926.101< / ><>137< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>Ibi Lion< / ><>1,340< / ><>=< / ><>--< / ><>1,380< / ><>Se< / ><>1,055< / ><>Ab< / ><>2.602< / ><>0,01< / ><>1,380< / ><>Se26< / ><>0,806< / ><>Jn22< / ><>--< / ><>Di-22 A 0,04< / ><>Ag-23 A 0,03< / ><>--< / ><>18,58< / ><>23,96< / ><>78.045.117< / ><>105< / ><>--< / ><>< / >< / tr> <>flexible Flexible< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr>< / table>

BME GROWTH (续页)

09-10-2026

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>行业代码< / >< / tr> < rowspan="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">证券< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">证券< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="4">< / ><>股息收益< / ><>重估< / ><>含股息总收益< / ><>股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< ="2">账面价值< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>股票数量< / ><>本年度< / ><>次年度< / >< / tr> <>Labiana Health< / ><>5,350< / ><>=< / ><>5,450< / ><>4,840< / ><>52.768< / ><>7,550 My< / ><>4,280 Fe< / ><>6.457< / ><>0,19< / ><>7,550 My26< / ><>1,080 Oc23< / ><>--< / ><>-- < / ><>10,54< / ><>12,32< / ><>8.489.255< / ><>45< / ><>--< / ><>LAB FAR< / >< / tr> <>Lafinca< / ><>4,180< / ><>=< / ><>--< / ><>4,180 Oc< / ><>3,989 Fe< / ><>867< / ><>0,01< / ><>4,180 Oc26< / ><>2,986 No21< / ><>0,19< / ><>Jl-25 A< / ><>0,19< / ><>Jn-26 A< / ><>0,22< / ><>5,18< / ><>-0,95< / ><>4,18< / ><>37.817.310< / ><>158< / ><>--< / ><>YLFG INM< / >< / tr> <>Lleidanetworks< / ><>0,918< / ><>2,00< / ><>0,918< / ><>0,910< / ><>2.162< / ><>1,400 JI< / ><>0,900 Oc< / ><>20.909< / ><>0,33< / ><>10,328 Oc20< / ><>0,506 Oc17< / ><>--< / ><>Jn-21 A< / ><>0,02< / ><>Jn-22 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-25,37< / ><>16.049.943< / ><>15< / ><>--< / ><>LLN TEL< / >< / tr> <>LLYC< / ><>5,800< / ><>=< / ><>5,800< / ><>250< / ><>7,200 Se< / ><>4,300 Ag< / ><>2.582< / ><>0,06< / ><>13,335 Fe22< / ><>4,300 Ag26< / ><>--< / ><>Jl-22 U< / ><>0,13< / ><>Jl-23 E< / ><>0,13< / ><>--< / ><>-17,73< / ><>11.639.570< / ><>68< / ><>--< / ><>LLYC PUB< / >< / tr> <>Making Science< / ><>6,100< / ><>=< / ><>6,300< / ><>6,100< / ><>4.013< / ><>8,538 Fe< / ><>5,700 Oc< / ><>2.478< / ><>0,07< / ><>32,228 Mz21< / ><>3,097 Fe20< / ><>--< / ><>Ab-26 A< / ><>0,22< / ><>3,64< / ><>-29,89< / ><>-27,33< / ><>9.091.646< / ><>55< / ><>--< / ><>MAKS HAR< / >< / tr> <>Matritense< / ><>1,010< / ><>=< / ><>--< / ><>1,010 Oc< / ><>200< / ><>0,00< / ><>1,010 Oc26< / ><>0,918 Ag22< / ><>--< / ><>-- < / ><>0,00< / ><>--< / ><>20.275.817< / ><>20< / ><>--< / ><>YMAT INM< / >< / tr> <>Meridia Real Estate III< / ><>0,770< / ><>=< / ><>--< / ><>0,800 Fe< / ><>0,770 Oc< / ><>5.335< / ><>0,01< / ><>0,880 Fe25< / ><>0,322 Di17< / ><>--< / ><>Se-22 A< / ><>0,01< / ><>Mz-23 < / >< / tr>< / table>

A< / td><>0,11< / ><>--< / ><>-3,75< / ><>122.723.624< / ><>94< / ><>--< / ><>YMRE INM< / >< / tr> <>Miciso Real< / ><>1,000< / ><>=< / ><>--< / ><>1,000 Oc< / ><>10< / ><>0,00< / ><>1,010 My23< / ><>1,000 Oc26< / ><>--< / ><>-- < / ><>0,00< / ><>--< / ><>19.452.103< / ><>19< / ><>--< / ><>YMCS INM< / >< / tr> <>Milepro< / ><>19,500< / ><>1,04< / ><>19,500< / ><>200< / ><>19,500 Oc< / ><>16,327 En< / ><>245< / ><>0,03< / ><>19,500 Oc26< / ><>15,493 JI23< / ><>--< / ><>Jl-26 A< / ><>0,83< / ><>Jl-26 E< / ><>10,43< / ><>58,38< / ><>-26,69< / ><>54,89< / ><>2.399.200< / ><>47< / ><>--< / ><>YMIL INM< / >< / tr> <>Mistral Iberia

Br< / ><>1,010< / ><>=< / ><>--< / ><>1,010 Oc< / ><>0,933 Ab< / ><>2.610< / ><>0,03< / ><>1,010 Oc26< / ><>0,726 Jn23< / ><>0,13< / ><>Jl-26 E< / ><>0,07< / ><>Jl-26 A< / ><>0,04< / ><>10,11< / ><>-4,72< / ><>4,92< / ><>22.011.618< / ><>22< / ><>--< / ><>YMIB INM< / >< / tr> <>Natac Natural Ingr.< / ><>0,550< / ><>=< / ><>0,565< / ><>0,550< / ><>5.628< / ><>0,840 En< / ><>0,540 Se< / ><>28.750< / ><>0,02< / ><>2,000 Ag19< / ><>0,302 Jn21< / ><>--< / ><>Jn-14 A< / ><>0,00< / ><>--< / ><>-31,25< / ><>434.830.325< / ><>239< / ><>--< / ><>NAT FAR< / >< / tr> <>NBI Bearings Europe< / ><>3,100< / ><>=< / ><>3,100< / ><>399< / ><>3,400 Mz< / ><>2,800 My< / ><>3.015< / ><>0,06< / ><>7,400

Ab21< / ><>1,049 Mz16< / ><>--< / ><>My-18 A< / ><>0,03< / ><>Di-18 A< / ><>0,04< / ><>--< / ><>7,64< / ><>12.330.268< / ><>38< / ><>--< / ><>NBI ING< / >< / tr> <>Nextpoint Cap.< / ><>8,850< / ><>=< / ><>--< / ><>9,550 En< / ><>8,850 Oc< / ><>895< / ><>0,22< / ><>10,700 Jn23< / ><>8,850 Oc26< / ><>--< / ><>-- < / ><>-9,23< / ><>1.043.783< / ><>9< / ><>--< / ><>YNPC INM< / >< / tr> <>NZI Helmets< / ><>1,000< / ><>=< / ><>--< / ><>1,140 En< / ><>0,810 Mz< / ><>799< / ><>0,01< / ><>1,250 Jn25< / ><>0,755 Oc24< / ><>--< / ><>-- < / ><>-12,28< / ><>16.490.102< / ><>16< / ><>--< / ><>NZI

AUT< / >< / tr> <>Optare Solutions< / ><>6,800< / ><>=< / ><>6,950< / ><>22< / ><>7,600 Ab< / ><>6,800 Oc< / ><>319< / ><>0,02< / ><>8,600 En25< / ><>6,000 Di25< / ><>0,04< / ><>Jl-25 A< / ><>0,04< / ><>Jl-26 A< / ><>0,04< / ><>0,59< / ><>2,26< / ><>2,86< / ><>3.523.555< / ><>24< / ><>--< / ><>OPTS ELE< / >< / tr> <>Ores< / ><>0,950< / ><>=< / ><>--< / ><>1,000 Jn< / ><>0,931 Fe< / ><>11.970< / ><>0,02< / ><>1,000 Jn26< / ><>0,519 Jn20< / ><>0,12< / ><>Di-25 A< / ><>0,09< / ><>My-26 A< / ><>0,01< / ><>10,44< / ><>0,00< / ><>--< / ><>196.695.211< / ><>187< / ><>--< / ><>YORE INM< / >< / tr> <>Pangaea Oncology< / ><>1,430< / ><>=< / ><>--< / ><>1,730 En< / ><>1,430

Oc< / td><>1.637< / ><>0,01< / ><>3,128 En17< / ><>0,958 Ag20< / ><>--< / ><>-- < / ><>-17,34< / ><>36.193.355< / ><>52< / ><>--< / ><>PANG FAR< / >< / tr> <>Parlem< / ><>0,815< / ><>-1,81< / ><>0,880< / ><>0,815< / ><>2.100< / ><>2,860 En< / ><>0,690 My< / ><>13.652< / ><>0,08< / ><>7,820 No21< / ><>0,690 My26< / ><>--< / ><>-- < / ><>-71,10< / ><>-69,66< / ><>41.728.034< / ><>34< / ><>--< / ><>PAR TEL< / >< / tr> <>Prevision Sanitaria Ntl Socimi< / ><>16,100< / ><>=< / ><>--< / ><>16,100 Oc< / ><>15,800 JI< / ><>484< / ><>0,06< / ><>16,100 Oc26< / ><>11,390 Se19< / ><>0,39< / ><>No-25 A< / ><>0,14< / ><>Jn-26 A< / ><>0,29< / ><>2,67< / ><>0,00< / ><>--< / ><>1.979.469< / ><>32< / ><>--< / ><>YPSN INM< / >< / tr> <>Quonia Socimi< / ><>1,170< / ><>=< / ><>--< / ><>1,250 My< / ><>1,170 Oc< / ><>7.075< / ><>0,07< / ><>1,825 Mz18< / ><>1,071 JI24< / ><>0,03< / ><>Jl-24 A< / ><>0,16< / ><>My-25 A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>-10,00< / ><>27.301.408< / ><>32< / ><>--< / ><>YQUO INM< / >< / tr> <>Redegal< / ><>0,750< / ><>=< / ><>--< / ><>0,920 JI< / ><>0,645 En< / ><>1.809< / ><>0,02< / ><>0,920 JI26< / ><>0,645 En26< / ><>--< / ><>-- < / ><>11,94< / ><>23.791.210< / ><>18< / ><>--< / ><>RDG ELE< / >< / tr> <>Robot< / ><>6,150< / ><>=< / ><>--< / ><>8,300 My< / ><>2,920 En< / ><>2.020< / ><>0,18< / ><>8,300 My26< / ><>1,140 Ag24< / ><>--< / ><>Jl-18 A< / ><>0,05< / ><>--< / ><>110,62< / ><>2.779.314< / ><>17< / ><>--< / ><>RBT ELE< / >< / tr> <>Santa Ana< / ><>15,400< / ><>=< / ><>--< / ><>15,400 Oc< / ><>13,000 Ab< / ><>492< / ><>0,02< / ><>19,500 En25< / ><>13,000 Ab26< / ><>--< / ><>-- < / ><>18,46< / ><>6.521.073< / ><>100< / ><>--< / ><>STNA CON< / >< / tr> <>Secuoya< / ><>30,400< / ><>=< / ><>30,400< / ><>25< / ><>31,800 Mz< / ><>30,400 Oc< / ><>83< / ><>0,00< / ><>31,800 Mz26< / ><>2,892 My14< / ><>0,21< / ><>Di-25 A< / ><>0,09< / ><>Ab-26 A< / ><>0,09< / ><>0,57< / ><>-1,94< / ><>-1,65< / ><>8.073.574< / ><>245< / ><>--< / ><>SEC PUB< / >< / tr> <>Seresco< / ><>5,950< / ><>-1,65< / ><>6,000< / ><>5,950< / ><>1.460< / ><>7,487 En< / ><>5,600 JI< / ><>2.307< / ><>0,07< / ><>8,925 Jn25< / ><>2,873 No23< / ><>0,07< / ><>Jn-25 A< / ><>0,07< / ><>Jn-26 A< / ><>0,07< / ><>1,13< / ><>-10,53< / ><>-9,50< / ><>9.017.140< / ><>54< / ><>--< / ><>SCO HAR< / >< / tr> <>Serrano 61 Desarrollo Socimi< / ><>19,800< / ><>=< / ><>--< / ><>19,800 Oc< / ><>54< / ><>0,00< / ><>21,400 Se24< / ><>19,800 Oc26< / ><>--< / ><>Jl-19 A< / ><>0,29< / ><>Jl-20 19 20

A< / td><>0,14< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>5.000.014< / ><>99< / ><>--< / ><>YSRR INM< / >< / tr> <>Silicius< / ><>10,500< / ><>=< / ><>--< / ><>10,700 Ag< / ><>10,500 Oc< / ><>139< / ><>0,00< / ><>16,488 Ab22< / ><>10,500 Oc26< / ><>--< / ><>Jl-23 A< / ><>0,28< / ><>Jl-26 A< / ><>0,33< / ><>3,13< / ><>-3,67< / ><>-0,66< / ><>31.393.925< / ><>330< / ><>--< / ><>YSIL INM< / >< / tr> <>Singular People< / ><>1,900< / ><>3,26< / ><>1,900< / ><>1,850< / ><>9.473< / ><>2,557 Jn< / ><>1,800 Oc< / ><>8.912< / ><>0,04< / ><>4,294 Fe22< / ><>1,666 Ab25< / ><>0,03< / ><>My-25 A< / ><>0,03< / ><>Jn-26 A< / ><>0,04< / ><>2,17< / ><>-6,86< / ><>-4,90< / ><>53.852.526< / ><>102< / ><>--< / ><>SNG SER< / >< / tr> <>SolarProfit< / ><>0,500< / ><>=< / ><>--< / ><>0,720 Mz< / ><>0,185 Mz< / ><>189.358< / ><>2,44< / ><>10,200 Di21< / ><>0,184 My24< / ><>--< / ><>-- < / ><>100,00< / ><>19.629.000< / ><>10< / ><>--< / ><>SPH ENR< / >< / tr> <>Substrate Artificial< / ><>0,036< / ><>-9,70< / ><>0,041< / ><>0,035< / ><>17.206.821< / ><>0,659 JI< / ><>0,023 Jn< / ><>5.464.952< / ><>--< / ><>4,100 My22< / ><>0,023 Jn26< / ><>--< / ><>-- < / ><>-48,58< / ><>331.128.988< / ><>12< / ><>--< / ><>SAI HAR< / >< / tr> <>Substrate B< / ><>0,109< / ><>=< / ><>--< / ><>0,185 En< / ><>0,109 Oc< / ><>7.027< / ><>0,01< / ><>0,476 Jn23< / ><>0,109 Oc26< / ><>--< / ><>-- < / ><>-41,08< / ><>138.638.460< / ><>15< / ><>--< / ><>SAL.B HAR< / >< / tr> <>Tander Inver Br< / ><>11,900< / ><>=< / ><>--< / ><>11,900 Oc< / ><>428< / ><>0,01< / ><>11,900 Oc26< / ><>8,282 My19< / ><>0,22< / ><>Jl-25 A< / ><>0,22< / ><>Jn-26 A< / ><>0,27< / ><>2,24< / ><>-1,65< / ><>0,55< / ><>9.389.399< / ><>112< / ><>--< / ><>YTAN INM< / >< / tr> <>Techo Hogar< / ><>1,140< / ><>=< / ><>--< / ><>1,140 Oc< / ><>1,050 En< / ><>19.943< / ><>0,11< / ><>1,140 Oc26< / ><>0,972 Ab24< / ><>0,01< / ><>Jn-25 A< / ><>0,01< / ><>Fe-26 A< / ><>0,03< / ><>2,47< / ><>6,54< / ><>9,18< / ><>47.790.283< / ><>54< / ><>--< / ><>YTCH INM< / >< / tr> <>Testa Resid< / ><>3,240< / ><>=< / ><>--< / ><>3,280 Jn< / ><>2,574 Fe< / ><>456< / ><>0,00< / ><>5,403 No18< / ><>2,574 Fe26< / ><>--< / ><>-- < / ><>3,85< / ><>22,35< / ><>132.270.202< / ><>429< / ><>--< / ><>YTST INM< / >< / tr> <>Torimbia Br< / ><>26,600< / ><>=< / ><>--< / ><>26,600 Oc< / ><>23,800 My< / ><>617< / ><>0,03< / ><>26,600 Oc26< / ><>20,646 JI19< / ><>1,91< / ><>My-25 A< / ><>1,10< / ><>Oc-25 A< / ><>0,81< / ><>3,05< / ><>11,76< / ><>5.119.074< / ><>136< / ><>--< / ><>YTRM INM< / >< / tr> <>Tree Technology< / ><>2,400< / ><>=< / ><>--< / ><>3,000 En< / ><>2,060 JI< / ><>1.687< / ><>0,05< / ><>3,000 En26< / ><>2,060 JI26< / ><>--< / ><>< / >< / tr>< / table>

最近交易日：数据已根据调整进行修正。收盘价：当该资产当日未交易时，收盘数据以灰色显示而非粗体，并标注最后一次交易日期。股票：指当日成交的股票数量。12个月交易量：股票：指过去十二个月的平均每日成交股数。换手率：公司资本每年的周转次数。历史数据：在历史最高价和最低价中，资产数据在股票面值调整前已进行追溯处理，具体取决于增资、股息以及拆股（splits）和反向拆股（contrasplits）等特殊操作。资产的历史基准根据欧洲央行（BCE）1998年12月31日确定的转换率计算，即 1 欧元：166.386 比塞塔。股息：标明股息的总额。股息类型：Ac：预付股息；Co：补充股息；Un：唯一股息；Vr：多种股息；Fa：负债股息；Ex：特别股息；Sr：由准备金支付。收益率：12m(%)：股息收益率，以百分比表示，计算方式为十二个月总股息除以当日资产价格；年度：收盘价与上一财年最后一日之间的差额百分比；年度+股息：年初至今的资产收益率百分比，加上本年度支付的总股息、已实施增资的认购权理论价值以及向股东的资本返还。资本：准予交易的股票数量。市值：按当日股市价格计算的公司价值，单位为百万欧元。估值：PER（市盈率）：当日股价中包含的利润倍数，根据公司当年及次年的业绩计算。比率越高，公司估值越贵。账面价值：公司股价中包含的倍数，按收盘价计算；若未出现比率，则是因为市值较低、市场自由流通资本较少或预期亏损。名称旁标注 (F)：在固定价格市场（fixing market）交易。(P)：参见优先股表。行业：包含以下缩写。AER：航空航天。AGU：水务。ALI：食品。ATP：高速公路。AUT：汽车。BCO：银行。CAR：投资组合。COM：贸易。COS：消费。CON：建筑。ELE：电子。ENÉ：能源。FAB：设备制造。FAR：制药。HAR：硬件。ING：工程。INM：房地产。MAT：材料。MET：金属。PAP：Petel。PETeL：石油。PUB：广告。QUI：化学。SEG：保险。SER：其他服务。SIC：SICAV。TEL：电信。TEX：纺织。TRS：运输。TUR：旅游。西班牙股市图表的信息由 SIX Financial Information 提供。

LATIBEX 09-10-2026

资产< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易量< / >< ="2">历史数据< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="2">行业缩写< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">股票< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">股票< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高< / >< ="2">最低< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>重估< / ><>含股息总计< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">PER< / ><

rowspan="2">< / td>< / tr> 12 个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>下一年度< / ><>账面价值< / >< / tr> <>AXIA Energía< / ><>10,600< / ><>0,95< / ><>11,200< / ><>1< / ><>10,700 10月< / ><>9,150 9月< / ><>537< / ><>0,00< / ><>10,700 Oc26< / ><>9,150 Se26< / ><>--< / ><>-- < / ><>< / ><>--< / ><>2.441.805.426< / ><>25.883< / ><>--< / ><>XXAXIA ENR< / >< / tr> <>Axia Energía Pref C< / ><>10,700< / ><>=< / ><>8,600< / ><>7,900< / ><>1.740< / ><>10,700 10月< / ><>1.740< / ><>0,00< / ><>10,700 Oc26< / ><>--< / ><>-- < / ><>< / ><>--< / ><>386.839.004< / ><>4.139< / ><>--< / ><>XXAXIC ENR< / >< / tr> <>B.

Bradesco< / ><>3,800< / ><>1,60< / ><>3,740< / ><>37< / ><>4,000 10月< / ><>2,680 8月< / ><>3.489< / ><>0,00< / ><>32,751 Mz06< / ><>0,895 Se02< / ><>0,49< / ><>Jl-25 A< / ><>0,02< / ><>Ag-25 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>32,87< / ><>5.333.350.358< / ><>20.267< / ><>--< / ><>XBBDC BCO< / >< / tr> <>Banco Bbva Argentina< / ><>3,640< / ><>=< / ><>3,800< / ><>3,560< / ><>8.631< / ><>5,850 1月< / ><>3,560 10月< / ><>2.287< / ><>0,00< / ><>11,010 En01< / ><>0,520 Mz09< / ><>--< / ><>Jl-26 A< / ><>37,54< / ><>Ag-26 A< / ><>37,54< / ><>4.179,98< / ><>-33,82< / ><>2.732,57< / ><>612.659.638< / ><>2.230< / ><>--< / ><>XXBBAR BCO< / >< / tr> <>Banorte O< / ><>8,300< / ><>=< / ><>8,300< / ><>10< / ><>12,000

2月< / ><>7,000 5月< / ><>170< / ><>0,00< / ><>12,000 Fe26< / ><>1,605 Jn09< / ><>--< / ><>Se-16 A< / ><>0,08< / ><>Se-17 A< / ><>0,15< / ><>--< / ><>-7,26< / ><>2.018.347.548< / ><>16.752< / ><>--< / ><>XNOR BCO< / >< / tr> <>Bradespar Or.< / ><>3,300< / ><>1,85< / ><>3,360< / ><>12< / ><>3,580 2月< / ><>2,860 1月< / ><>934< / ><>0,01< / ><>11,029 En11< / ><>0,115 Se02< / ><>0,74< / ><>Di-23℃< / ><>1,08< / ><>No-25 A< / ><>0,74< / ><>22,86< / ><>16,20< / ><>26.193.920< / ><>86< / ><>--< / ><>XBRPO CAR< / >< / tr> <>Bradespar Pr.< / ><>3,620< / ><>=< / ><>3,460< / ><>400< / ><>4,300 4月< / ><>3,120 1月< / ><>1.262< / ><>0,00< / ><>11,066 En11< / ><>0,141 Se02< / ><>0,81< / ><>Di-23

A< / ><>0,60< / ><>No-25 A< / ><>0,81< / ><>22,50< / ><>16,77< / ><>225.862.596< / ><>818< / ><>--< / ><>XBRPP CAR< / >< / tr> <>Braskem< / ><>0,815< / ><>4,49< / ><>0,780< / ><>0,730< / ><>2.250< / ><>2,200 5月< / ><>0,600 8月< / ><>3.358< / ><>0,00< / ><>40,850 Fe05< / ><>0,600 Ag26< / ><>--< / ><>My-18 A< / ><>0,43< / ><>Di-21 A< / ><>7,54< / ><>--< / ><>-34,80< / ><>345.060.392< / ><>281< / ><>--< / ><>XBRK PET< / >< / tr> <>Cemig Pref.< / ><>2,160< / ><>2,86< / ><>2,140< / ><>10.000< / ><>2,400 4月< / ><>1,680 8月< / ><>5.772< / ><>0,00< / ><>43,690 Mz06< / ><>0,950 En16< / ><>--< / ><>Jn-17 A< / ><>0,06< / ><>Mz-24 25 0,02 24

A< / td><>0,18< / ><>--< / ><>24,14< / ><>1.437.415.777< / ><>3.105< / ><>--< / ><>XCMIG ENE< / >< / tr> <>Copel 普通股< / ><>3,120< / ><>1,96< / ><>3,120< / ><>1.000< / ><>3,120 10月< / ><>1,880 1月< / ><>3.006< / ><>0,00< / ><>3,120 26年10月< / ><>0,935 22年5月< / ><>--< / ><>-- < / ><>56,78< / ><>1.054.090.460< / ><>3.289< / ><>--< / ><>XCOPO ENE< / >< / tr> <>Gerdau 优先股< / ><>4,480< / ><>0,90< / ><>4,460< / ><>5.040< / ><>4,560 10月< / ><>2,860 3月< / ><>2.800< / ><>0,00< / ><>15,639 08年6月< / ><>0,747 16年1月< / ><>--< / ><>22年3月 A< / ><>0,20< / ><>26年3月

A< / ><>0,10< / ><>2,25< / ><>40,88< / ><>44,03< / ><>1.387.848.730< / ><>6.218< / ><>--< / ><>XGGB MET< / >< / tr> <>Petrobas 普通股< / ><>10,552< / ><>2,45< / ><>10,796< / ><>10,150< / ><>84.744< / ><>10,552 10月< / ><>5,098 1月< / ><>48.708< / ><>0,00< / ><>24,450 08年5月< / ><>1,242 02年10月< / ><>0,45< / ><>25年8月 A< / ><>0,45< / ><>26年5月 A< / ><>0,33< / ><>3,17< / ><>99,06< / ><>105,21< / ><>7.442.454.142< / ><>78.533< / ><>--< / ><>XPBR PET< / >< / tr> <>Petrobas 优先股< / ><>9,426< / ><>1,65< / ><>9,560< / ><>9,290< / ><>106.127< / ><>9,426 10月< / ><>4,859 1月< / ><>33.919< / ><>0,00< / ><>20,480 08年5月< / ><>0,930 16年2月< / ><>--< / ><>22年8月 C< / ><>0,43< / ><>26年5月

A< / ><>0,33< / ><>3,52< / ><>90,23< / ><>96,82< / ><>5.602.042.788< / ><>52.805< / ><>--< / ><>XPBRA PET< / >< / tr> <>Sigma Foods< / ><>0,900< / ><>=< / ><>0,900< / ><>0,840< / ><>300< / ><>1,050 4月< / ><>0,715 1月< / ><>465< / ><>0,00< / ><>14,005 12年8月< / ><>0,246 20年4月< / ><>--< / ><>19年3月 A< / ><>0,00< / ><>22年3月 U< / ><>0,04< / ><>--< / ><>20,00< / ><>5.558.536.508< / ><>5.003< / ><>--< / ><>XALFA CAR< / >< / tr> <>Usiminas< / ><>1,220< / ><>=< / ><>1,230< / ><>1,040< / ><>4.003< / ><>1,790 6月< / ><>0,910 8月< / ><>2.342< / ><>0,00< / ><>21,667 07年11月< / ><>0,635 25年7月< / ><>--< / ><>21年6月 C< / ><>0,01< / ><>21年12月

A< / ><>0,18< / ><>--< / ><>31,89< / ><>705.260.684< / ><>860< / ><>--< / ><>XUSIO MET< / >< / tr> <>Usiminas 优先股 A系列< / ><>1,320< / ><>3,94< / ><>1,290< / ><>4.507< / ><>1,990 6月< / ><>0,930 1月< / ><>22.715< / ><>0,01< / ><>18,560 08年5月< / ><>0,189 16年2月< / ><>--< / ><>12年3月 A< / ><>0,04< / ><>21年12月 A< / ><>0,19< / ><>--< / ><>42,70< / ><>547.752.163< / ><>723< / ><>--< / ><>XUSI ENE< / >< / tr> <>Vale Rio 普通股< / ><>12,262< / ><>=< / ><>12,350< / ><>12,176< / ><>204< / ><>14,634 4月< / ><>11,486 1月< / ><>7.458< / ><>0,00< / ><>28,180 08年5月< / ><>1,990 16年1月< / ><>--< / ><>22年9月 A< / ><>3,57< / ><>23年3月

C< / ><>1,83< / ><>--< / ><>7,56< / ><>5.284.474.770< / ><>64.798< / ><>--< / ><>XVALO MET< / >< / tr> <>Volcan Cia. Minera B< / ><>0,230< / ><>=< / ><>0,230< / ><>850< / ><>0,272 1月< / ><>0,170 4月< / ><>37.662< / ><>0,00< / ><>4,546 07年5月< / ><>0,038 24年9月< / ><>--< / ><>15年1月 A< / ><>0,00< / ><>17年2月 A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>32,18< / ><>2.443.157.621< / ><>562< / ><>--< / ><>XVOLB MET< / >< / tr>< / table>

近期公开销售发行演变

< / td>< rowspan="3">日期< / >< ="3">零售价（欧元）< / >< colspan="5">2025< / >< colspan="5">2026< / >< ="3">Ibex 收益率< / >< / tr><>< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< / ><><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / ><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / >< / ><><>Fluidra< / ><>31-10-07< / ><>6,50< / ><>22,77< / ><>24,54< / ><>17,70< / ><>3,23< / ><>311,37< / ><>17,15< / ><>25,52< / ><>17< / ><>3,76< / ><>229,85< / ><>19,78< / >< / ><><>Renta 4< / ><>14-11-07< / ><>9,25< / ><>19,99< / ><>11,74< / ><>2,98< / ><>172,56< / ><>19,50< / ><>19,90< / ><>17,91< / ><>3,18< / ><>169,94< / ><>20,39< / >< / ><><>Rovi< / ><>05-12-07< / ><>9,60< / ><>62,42< / ><>64,12< / ><>44,57< / ><>5,15< / ><>616,56< / ><>58,05< / ><>84,10< / ><>53,65< / ><>5,93< / ><>581,00< / ><>20,45< / >< / ><><>CAM< / ><>23-07-08< / ><>5,84< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>59,47< / >< / ><><>Sanjosé< / ><>20-07-09< / ><>12,86< / ><>7,35< / ><>7,59< / ><>4,84< / ><>0,67< / ><>-36,36< / ><>7,13< / ><>9,17< / ><>7,06< / ><>0,82< / ><>-36,70< / ><>87,65< / >< / ><><>Ámadeus< / ><>29-04-10< / ><>11< / ><>61,10< / ><>72,95< / ><>58,44< / ><>7,50< / ><>540,07< / ><>52,30< / ><>63,48< / ><>45,73< / ><>8,32< / ><>469,23< / ><>82,29< / >< / ><><>Áperam< / ><>04-02-11< / ><>28,25< / ><>34,45< / ><>22,52< / ><>12,17< / ><>74,62< / ><>39,14< / ><>52,49< / ><>32,43< / ><>13,55< / ><>95,72< / ><>75,34< / >< / ><><>DIA< / ><>05-07-11< / ><>3,50< / ><>36,65< / ><>37,90< / ><>15,30< / ><>0,94< / ><>985,71< / ><>48,90< / ><>36,15< / ><>0,94< / ><>1335,71< / ><>84,25< / >< / ><><>Edreams Odigeo< / ><>08-04-14< / ><>10,25< / ><>3,99< / ><>9,26< / ><>3,50< / ><>--< / ><>-61,07< / ><>4,62< / ><>5,73< / ><>2,74< / ><>--< / ><>-54,88< / ><>81,60< / >< / ><><>Merlin Properties< / ><>30-06-14< / ><>10< / ><>12,25< / ><>13,38< / ><>8,17< / ><>2,85< / ><>70,33< / ><>11,99< / ><>15,75< / ><>11,82< / ><>2,86< / ><>69,93< / ><>74,24< / >< / ><><>Logista< / ><>14-07-14< / ><>13< / ><>28,30< / ><>28,56< / ><>24,78< / ><>11,22< / ><>224,20< / ><>35,36< / ><>36,96< / ><>28,26< / ><>12,93< / ><>294,77< / ><>79,45< / >< / ><><>Aena< / ><>11-02-15< / ><>58< / ><>22,83< / ><>24,64< / ><>17,91< / ><>34,13< / ><>12,01< / ><>24,88< / ><>27,62< / ><>22,70< / ><>35,02< / ><>17,43< / ><>83,63< / >< / ><><>Naturhouse< / ><>24-04-15< / ><>4,80< / ><>2,04< / ><>2,08< / ><>1,33< / ><>1,83< / ><>-10,36< / ><>2,17< / ><>2,59< / ><>2,06< / ><>2,04< / ><>-3,49< / ><>65,43< / >< / ><><>Cellnex< / >< / table>

Telecom< / td> 07-05-15< / ><>14< / ><>26,66< / ><>34,63< / ><>24,23< / ><>0,30< / ><>95,67< / ><>23,91< / ><>31,95< / ><>22,17< / ><>0,60< / ><>81,38< / ><>70,24< / >< / tr> <>Talgo< / ><>07-05-15< / ><>9,25< / ><>2,80< / ><>4,31< / ><>2,54< / ><>0,12< / ><>-68,11< / ><>2,39< / ><>3,14< / ><>2,38< / ><>0,12< / ><>-72,54< / ><>70,24< / >< / ><><>Oryzon Genomics< / ><>14-12-15< / ><>3,39< / ><>3,11< / ><>3,82< / ><>1,42< / ><>--< / ><>-8,26< / ><>2,65< / ><>3,31< / ><>2,63< / ><>--< / ><>-21,83< / ><>101,87< / >< / ><><>Global Dominion< / ><>27-04-16< / ><>2,74< / ><>3,26< / ><>3,55< / ><>2,42< / ><>0,38< / ><>36,09< / ><>2,72< / ><>3,47< / ><>2,60< / ><>0,43< / ><>18,29< / ><>103,94< / >< / ><><>Prosegur

Cash< / ><>17-03-17< / ><>2< / ><>0,63< / ><>0,82< / ><>0,52< / ><>0,37< / ><>-45,56< / ><>0,66< / ><>0,69< / ><>0,59< / ><>0,37< / ><>-44,06< / ><>85,76< / >< / table>

<>< rowspan="3">< / >< rowspan="3">日期< / >< ="3">零售价（欧元）< / >< colspan="5">2025< / >< colspan="5">2026< / >< ="3">Ibex 收益率< / >< / ><>< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2"> $股息^{(1)}$（欧元）< / >< ="2">收益率 $^{(1)}$ (%)< / >< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2"> $股息^{(1)}$（欧元）< / >< ="2">收益率 $^{(1)}$ (%)< / >< / ><><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / ><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / >< / ><><>Neinor

Homes< / ><>29-03-17< / ><>16,46< / ><>17,24< / ><>11,31< / ><>--< / ><>31,36< / ><>16,68< / ><>18,83< / ><>14,74< / ><>--< / ><>38,37< / ><>83,58< / >< / ><><>Gestamp< / ><>07-04-17< / ><>5,60< / ><>2,96< / ><>3,44< / ><>2,24< / ><>0,63< / ><>-33,18< / ><>2,92< / ><>3,39< / ><>2,78< / ><>0,70< / ><>-32,44< / ><>80,77< / >< / ><><>Unicaja< / ><>30-06-17< / ><>1,10< / ><>2,61< / ><>2,63< / ><>1,10< / ><>0,32< / ><>173,19< / ><>3,21< / ><>3,63< / ><>2,30< / ><>0,47< / ><>244,6< / ><>82,23< / >< / ><><>Aedas

Home< / ><>20-10-17< / ><>31,65< / ><>23,90< / ><>26,80< / ><>20,90< / ><>8,73< / ><>15,92< / ><>22,75< / ><>24,05< / ><>21< / ><>8,73< / ><>12,29< / ><>86,18< / >< / ><><>Metrovacesa< / ><>06-02-18< / ><>16,50< / ><>8,63< / ><>9,86< / ><>6,84< / ><>--< / ><>-13,10< / ><>10,38< / ><>12,22< / ><>8,63< / ><>0,73< / ><>2,94< / ><>94,02< / >< / ><><>Berkeley Energia< / ><>18-07-18< / ><>0,47< / ><>0,28< / ><>0,37< / ><>0,20< / ><>--< / ><>-41,49< / ><>0,44< / ><>0,24< / ><>--< / ><>-6,49< / ><>95,15< / >< / ><><>Arima< / ><>23-10-18< / ><>10< / ><>9,62< / ><>11,13< / ><>8,78< / ><>--< / ><>-3,80< / ><>12,80< / ><>16,80< / ><>9,62< / ><>0,68< / ><>36,38< / ><>118,12< / >< / ><><>Amrest< / ><>21-11-18< / ><>8,76< / ><>3,12< / ><>4,46< / ><>2,93< / ><>0,

11< / ><>-62,79< / ><>2,20< / ><>3,48< / ><>2,18< / ><>0,11< / ><>-73,34< / ><>112,41< / >< / ><><>Soltec< / ><>28-10-20< / ><>4,82< / ><>1,01< / ><>0,08< / ><>--< / ><>-79,05< / ><>0,49< / ><>2,15< / ><>0,49< / ><>--< / ><>-89,83< / ><>193,97< / >< / ><><>Ecoener< / ><>04-05-21< / ><>5,90< / ><>5,02< / ><>5,14< / ><>4,37< / ><>0,07< / ><>-13,43< / ><>3,46< / ><>5,24< / ><>3,35< / ><>0,07< / ><>-39,87< / ><>115,54< / >< / ><><>Acciona ENE< / ><>01-07-21< / ><>26,73< / ><>22,38< / ><>25,58< / ><>14,42< / ><>1,55< / ><>-9,14< / ><>21,22< / ><>24,38< / ><>19,64< / ><>1,57< / ><>-13,37< / ><>113,08< / >< / ><><>Puig Brands

B< / td> 03-05-24< / ><>24,50< / ><>14,49< / ><>18,52< / ><>12,85< / ><>0,31< / ><>-39,31< / ><>18,08< / ><>18,44< / ><>14,33< / ><>0,65< / ><>-22,95< / ><>75,34< / >< / tr> <>Inmocemento< / ><>12-11-24< / ><>4,25< / ><>3,45< / ><>3,59< / ><>2,65< / ><>--< / ><>-18,72< / ><>3,73< / ><>4,03< / ><>3,36< / ><>--< / ><>-8,71< / ><>67,21< / >< / ><><>COX Abg Group AC< / ><>15-11-24< / ><>10,22< / ><>9,38< / ><>11,30< / ><>8< / ><>--< / ><>-8,22< / ><>10,65< / ><>14,35< / ><>9,34< / ><>--< / ><>4,21< / ><>63,57< / >< / ><><>HBX Group

Internat.< / ><>13-02-25< / ><>11,50< / ><>7,42< / ><>11,44< / ><>5,79< / ><>--< / ><>-35,49< / ><>7,41< / ><>8,51< / ><>6,00< / ><>0,06< / ><>-34,91< / ><>47,13< / >< / ><><>Cirsa< / ><>09-07-25< / ><>15< / ><>14,31< / ><>16,25< / ><>12,49< / ><>--< / ><>-4,59< / ><>17,90< / ><>19,84< / ><>12,22< / ><>--< / ><>22,33< / ><>33,52< / >< / ><><>TSK< / ><>13-05-26< / ><>5,05< / ><>--< / ><>7,40< / ><>7,62< / ><>5,30< / ><>--< / ><>46,53< / ><>7,81< / >< / ><><>Digi< / ><>16-07-26< / ><>5,60< / ><>--< / ><>6,46< / ><>7,04< / ><>5,15< / ><>--< / ><>15,27< / ><>-1,40< / >< / table>

(1) 已支付的股息仅包括自发行以来收到的股息，逐年累计。还包括截至昨日收盘时，基于发行价的股票返还额，以及自IPO和免费增资以来收到的股息。(4) 包含 3% 递延折扣在内的收益率为 254,03%。(6) 包含忠诚奖金在内的收益率为 323,76%。(7) 包含 2001 年 1 月以 1x4 比例进行的免费资本增资在内的收益率为 141,14%。

西班牙债券信用违约掉期成本 (CDS)

<>< rowspan="2">发行人< / >< rowspan="2">价格 (1)(点数)< / >< colspan="3">变动 (点数)< / >< / ><><>当日< / ><>当周< / ><>当月< / >< / ><><>Endesa< / ><>64< / ><>1< / ><>0< / >< / ><><>BBVA< / ><>46< / ><>0< / ><>1< / >< / ><><>Santander< / ><>45< / ><>0< / ><>1< / >< / ><><>西班牙王国< / ><>21< / ><>1< / ><>5< / ><>1< / >< / ><><>Altadis< / ><>40< / ><>-1< / ><>-4< / ><>0< / >< / ><>< colspan="5">Melia Hotels< / >< / ><><>Intl S A< / ><>25< / ><>0< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>46< / ><>0< / ><>1< / >< / ><><>Telefónica< / ><>74< / ><>0< / ><>1< / >< / table>

全球西班牙资产 (1) 价格反映了购买相关发行人信用违约掉期 (CDS) 的年度成本。这些合约保护投资者免受债券发行人违约风险的影响。数值越高，感知风险越大。该数值以发行人五年期债券面值的百分比（基点）来衡量。所列公司是 CDS 市场中通常流动性最高的西班牙发行人。 来源：Markit

<><>法兰克福< / ><>收盘价< / ><>当日变动 (%)< / ><>交易证券数< / >< / ><><>Acerinox< / ><>17,11< / ><>4,20< / ><>5< / >< / ><><>BBVA< / ><>23,38< / ><>1,52< / ><>--< / >< / ><><>B. Sabadell< / ><>3,52< / ><>-0,98< / ><>--< / >< / ><><>Endesa< / ><>42,42< / ><>1,90< / ><>--< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>21,33< / ><>1,57< / ><>911< / >< / ><><>Inditex< / ><>52,88< / ><>-0,08< / ><>--< / >< / table>

Repsol< / td><>29,68< / ><>-1,72< / ><>480< / >< / tr><><>Telefónica< / ><>3,27< / ><>-4,56< / ><>2.050< / >< / ><><>里斯本< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>梅林地产 (Merlin Propierties)< / ><>12,59< / ><>2,36< / ><>507< / >< / ><><>巴黎< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>空中客车 (Airbus)< / ><>187,80< / ><>0,29< / ><>959.019< / >< / ><><>安赛乐 (Arcelor)< / ><>57,28< / ><>5,64< / ><>1.838.066< / >< / table>

<><>股票< / ><>日期 (*)< / ><>类别< / ><>毛额< / ><>净额< / >< / ><>< colspan="5">十月< / >< / ><><>BBVA< / ><>15-10< / ><>A< / ><>0,3700< / ><>0,2997< / >< / ><><>Inditex< / ><>29-10< / ><>E< / ><>0,5500< / ><>0,4455< / >< / ><><>Inditex< / ><>29-10< / ><>A< / ><>0,3250< / ><>0,2633< / >< / table>

股息支付

<><>纽约< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>Repsol< / ><>32,94< / ><>-2,75< / ><>65.012< / >< / ><><>桑坦德银行 (B. Santander)< / ><>13,49< / ><>0,07< / ><>1.081.203< / >< / ><><>Telefónica< / ><>3,59< / ><>-6,02< / ><>606.346< / >< / ><><>BBVA< / ><>26,12< / ><>-0,19< / ><>253.138< / >< / ><><>总计< / >< colspan="2">成交股数< / ><>占总比< / >< / ><><>< / >< colspan="2">4.806.737< / ><>5,48%< / >< / table>

<><>股票< / ><>日期 (*)< / ><>类别< / ><>毛额< / ><>净额< / >< / ><><>Desa< / ><>30-10< / ><>A< / ><>0,2808< / ><>0,2275< / >< / ><>< colspan="5">十一月< / >< / ><><>桑坦德银行 (B. Santander)< / ><>2-11< / ><>A< / ><>0,1270< / ><>0,1029< / >< / ><><>Naturhouse< / ><>6-11< / ><>A< / ><>0,0500< / ><>0,0405< / >< / table>

CORROS 市场数值 A = 预付款。C = 补充款。R = 储备金。U = 唯一款。E = 特别款。(*) 支付日期。股息将在四个工作日之前从股价中扣除。

<>< rowspan="2">股票< / >< colspan="3">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< rowspan="2">交易所代码< / >< / ><><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>股数< / ><>最高价< / ><>最低价< / >< / ><><>Ayco< / ><>0,545< / ><>=< / ><>1< / ><>0,570 My< / ><>0,545 Oc< / ><>MAD< / >< / ><><>Cevasa< / ><>10,200< / ><>=< / ><>76< / ><>11,015 Jn< / ><>7,018 Mz< / ><>< / >< / ><><>Ecolumber< / ><>1,000< / ><>7月25日< / ><>-< / ><>BAR< / >< / ><><>Liwe España< / ><>12,800< / ><>1月23日< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Minersa< / ><>8,000< / ><>12月25日< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Ronsa< / ><>50,000< / ><>2月18日< / ><>-< / ><>BIL< / >< / ><><> Hotel< / ><>1,000< / ><>7月23日< / ><>-< / ><>BAR< / >< / ><><>欧盟投资 (Unión Europea Inv.)< / ><>0,030< / ><>9月17日< / ><>-< / ><>MAD< / >< / ><><>Urbar Ingenieros< / ><>0,073< / ><>12月25日< / ><>-< / ><>MAD< / >< / table>

当出现收盘价但没有成交股数时，意味着该证券在交易时段存在买入或卖出订单，但最终因未找到交易对手而未能完成交易。本表包含在经纪人市场（mercado de corros）交易且非 SICAV（可变资本投资公司）的证券。所有 SICAV 均可在 www.expansion.com 查询。在前一周交易的 SICAV 将出现在周一的报纸页面中。交易所缩写：MAD：马德里；BAR：巴塞罗那；BIL：毕尔巴鄂；VAL：瓦伦西亚

增资

公司< / td>< rowspan="2">比例< / >< ="2">发行价< / >< ="2">权利理论价值< / >< ="2">权利报价< / >< colspan="2">股票价格< / >< ="2">< / >< / tr><><>新股< / ><>旧股< / >< / ><><>Miquel Y Costas< / ><>1 x 5< / ><>平价< / ><>0,33< / ><>2,19< / ><>12,955< / ><>11,20< / ><>09-10 / 22-10-26< / >< / table>

来源：马德里证券交易所。

下周末 17 日和 18 日 仅需 40 Expansión 自 1986 年起

个人理财课程

通过 3 期内容，学习管理储蓄的所有关键要点

第一期

10 月 3 日

存款、计息账户、国库券、养老金计划、贵金属与艺术品。

投资房屋、车库和商业店铺。固定利率、浮动利率及混合利率抵押贷款。

第三期 10 月 17 日

投资基金、公共及私人固定收益、股息与加密货币。

40Expansión

个人理财课程

如何管理储蓄

第三期 投资基金、 公共及私人固定收益、 股息与加密货币

第三期 17 10月

探索哪些投资基金适合您的风险偏好 如何投资于公共和私人固定收益产品 投资分红公司是否盈利？ 加密货币的机会与风险

名称 ()< / td><>价格 (*)< / ><>涨跌 %< / ><>年化收益率< / ><>过去 52 周最高值< / ><>过去 52 周最低值< / ><>自由流通市值（百万欧元）< / >< / tr><>< colspan="7">德国 (1)< / >< / ><><>Adidas AG (C)< / ><>149,85< / ><>2,30< / ><>-11,40< / ><>194,90 Oc25< / ><>130,85 7 月< / ><>30.186,83< / >< / ><><>Allianz SE (F)< / ><>417,00< / ><>0,90< / ><>6,80< / ><>453,30 Se< / ><>344,20 Mz< / ><>177.536,00< / >< / ><><>Basf SE (M)< / ><>51,68< / ><>-0,20< / ><>16,30< / ><>54,74 Ab< / ><>41,59 Oc25< / ><>51.621,39< / >< / ><><>Bayer AG (S)< / ><>43,77< / ><>2,80< / ><>18,30< / ><>53,36 Jl< / ><>26,06 No25< / ><>48.124,23< / >< / ><><>Bayer Motoren Werke (C)< / ><>53,26< / ><>2,10< / ><>-42,80< / ><>97,42 Se25< / ><>52,18 Oc< / ><>19.087,08< / >< / ><><>Beiersdorf AG (BC)< / ><>78,14< / ><>0,70< / ><>-16,60< / ><>109,70 Fe< / ><>67,30 Jn< / ><>7.801,19< / >< / ><><>Brenntag AG (I)< / ><>62,12< / ><>1,40< / ><>25,30< / ><>64,64 Jn< / ><>44,40 Mz< / ><>8.030,30< / >< / ><><>Commerzbank AG (F)< / ><>37,90< / ><>0,70< / ><>5,00< / ><>42,75 Se< / ><>29,59 Mz< / ><>26.781,23< / >< / ><><>Continental AG (C)< / ><>69,14< / ><>1,50< / ><>1,70< / ><>75,98 Jl< / ><>53,84 Oc25< / ><>8.357,08< / >< / ><><>Daimler Truck AG (I)< / ><>41,35< / ><>1,60< / ><>10,80< / ><>49,60 Mz< / ><>33,88 Oc25< / ><>21.966,33< / >< / ><><>Delivery Hero AG (C)< / ><>36,60< / ><>0,50< / ><>61,10< / ><>39,35 My< / ><>15,28 Mz< / ><>7.216,66< / >< / ><><>Deutsche Bank AG (F)< / ><>29,92< / ><>0,90< / ><>-9,60< / ><>35,75 Se< / ><>24,76 Mz< / ><>63.976,38< / >< / ><><>Deutsche Boerse AG (F)< / ><>296,00< / ><>1,20< / ><>32,30< / ><>296,00 Oc< / ><>203,30 Fe< / ><>61.715,30< / >< / ><><>Deutsche Telekom AG (T)< / ><>24,70< / ><>-7,90< / ><>-10,70< / ><>34,09 Fe< / ><>23,85 Jn< / ><>95.184,33< / >< / ><><>DHL AG (I)< / ><>56,00< / ><>1,90< / ><>19,80< / ><>58,62 Se< / ><>38,37 Oc25< / ><>56.937,88< / >< / ><><>E.on SE (SB)< / ><>17,15< / ><>1,10< / ><>6,40< / ><>20,30 Mz< / ><>14,98 No25< / ><>42.584,60< / >< / ><><>Fresenius Medical (S)< / ><>37,50< / ><>2,10< / ><>-8,00< / ><>47,51 Oc25< / ><>34,72 My< / ><>8.002,53< / >< / ><><>Fresenius Se & CO (S)< / ><>42,36< / ><>1,80< / ><>-13,50< / ><>52,12 Fe< / ><>35,45 Jn< / ><>19.489,78< / >< / ><><>GEA AG (I)< / ><>68,45< / ><>1,60< / ><>18,40< / ><>68,70 Oc< / ><>53,70 Jn< / ><>11.224,42< / >< / ><><>Hannover Ruck SE (F)< / ><>263,20< / ><>0,30< / ><>-1,10< / ><>278,20 Ab< / ><>224,40 Jn< / ><>17.761,54< / >< / ><><>Heidelberg Materials AG (M)< / ><>142,30< / ><>1,80< / ><>-36,20< / ><>239,00 En< / ><>139,80 Oc< / ><>20.222,65< / >< / ><><>Henkel Aq & Co, Kqaa (BC)< / ><>68,10< / ><>0,40< / ><>4,80< / ><>77,10 Fe< / ><>57,85 My< / ><>7.128,04< / >< / ><><>Henkel Ag & Co Pref (BC)< / ><>74,46< / ><>0,80< / ><>7,00< / ><>83,98 Fe< / ><>61,50 My< / ><>12.619,66< / >< / ><><>Infineon Technol. (IT)< / ><>58,86< / ><>-0,10< / ><>56,00< / ><>88,00 Jn< / ><>31,70 No25< / ><>86.025,15< / >< / ><><>LEG Immobilien AG (IN)< / ><>44,70< / ><>0,80< / ><>-28,20< / ><>70,80 Fe< / ><>44,36 Oc< / ><>3.844,40< / >< / ><><>Mercedes-Benz

(C)< / td> 39,59< / ><>1,40< / ><>-34,10< / ><>61,93 Fe< / ><>39,03 Oc< / ><>31.144,25< / >< / tr> <>Merck Kqaa (S)< / ><>137,85< / ><>1,60< / ><>12,40< / ><>147,50 Jl< / ><>102,80 Mz< / ><>19.938,79< / >< / ><><>MTU Aero Engines AG (I)< / ><>348,90< / ><>1,50< / ><>-1,80< / ><>402,00 Fe< / ><>273,10 My< / ><>21.049,92< / >< / ><><>Munich Re AG (F)< / ><>523,80< / ><>0,90< / ><>-6,80< / ><>569,40 Oc25< / ><>439,00 Jn< / ><>74.431,18< / >< / ><><>Porsche VZ (C)< / ><>41,54< / ><>1,40< / ><>-8,90< / ><>49,81 Jn< / ><>36,31 Mz< / ><>5.293,99< / >< / ><><>Porsche Automobil (C)< / ><>25,09< / ><>2,20< / ><>-37,10< / ><>41,06 No25< / ><>24,46 Oc< / ><>4.299,67< / >< / ><><>Qiagen NV (S)< / ><>40,19< / ><>1,60< / ><>3,40< / ><>46,43 En< / ><>28,12

My< / ><>9.301,63< / >< / ><><>Rheinmetall (I)< / ><>939,10< / ><>0,40< / ><>-39,80< / ><>1.920,00 En< / ><>926,20 Oc< / ><>49.162,34< / >< / ><><>RWE (SB)< / ><>57,94< / ><>1,20< / ><>28,00< / ><>61,98 Ab< / ><>40,42 Oc25< / ><>44.507,76< / >< / ><><>SAP SE (IT)< / ><>191,46< / ><>3,70< / ><>-8,10< / ><>242,00 Oc25< / ><>128,32 Jl< / ><>218.485,00< / >< / ><><>Sartorius Nvtg - Pref Pref (S)< / ><>253,00< / ><>2,50< / ><>2,30< / ><>265,30 < / ><>204,90 My< / ><>7.102,63< / >< / ><><>Siemens (I)< / ><>272,10< / ><>3,00< / ><>13,80< / ><>289,85 < / ><>203,75 Mz< / ><>219.084,00< / >< / ><><>Siemens Energy (I)< / ><>145,36< / ><>2,00< / ><>20,70< / ><>187,62 Ab< / ><>95,80 Oc25< / ><>121.873,00< / >< / ><><>Siemens Healthineers

(S)< / ><>39,14< / ><>2,30< / ><>-12,90< / ><>49,53 Oc25< / ><>33,40 My< / ><>15.811,32< / >< / ><><>Symrise (M)< / ><>92,24< / ><>1,40< / ><>33,90< / ><>93,50 Se< / ><>66,82 Ag25< / ><>13.707,28< / >< / ><><>Volkswagen (C)< / ><>68,45< / ><>2,30< / ><>-34,90< / ><>109,40 Di25< / ><>66,90 Oc< / ><>2.260,56< / >< / ><><>Volkswagen Nvtg Pref (C)< / ><>68,00< / ><>2,10< / ><>-34,30< / ><>108,60 Di25< / ><>66,60 Oc< / ><>15.692,65< / >< / ><><>Vonovia SE (IN)< / ><>16,31< / ><>0,60< / ><>-33,50< / ><>28,69 Fe< / ><>16,21 Oc< / ><>13.318,46< / >< / ><><>Zalando SE (C)< / ><>23,80< / ><>4,30< / ><>-6,10< / ><>30,24 Jl< / ><>19,09 My< / ><>5.638,71< / >< / ><>< colspan="7">奥地利 (1)< / >< / ><><>Bawag Gr. (F)< / ><>166,30< / ><>-0,40< / ><>28,90< / ><>184,60

Se< / ><>104,90 Oc25< / ><>14.330,83< / >< / ><><>Erste Gr. Bank (F)< / ><>108,60< / ><>-0,10< / ><>5,50< / ><>126,40 Se< / ><>82,00 Oc25< / ><>38.917,12< / >< / ><><>OMV (E)< / ><>71,95< / ><>-2,90< / ><>51,40< / ><>74,10 Oc< / ><>43,44 Oc25< / ><>11.331,77< / >< / ><><>Verbund (SB)< / ><>64,90< / ><>-0,20< / ><>4,70< / ><>69,10 No25< / ><>54,75 Jn< / ><>4.822,19< / >< / ><>< colspan="7">比利时 (1)< / >< / ><><>Ages (F)< / ><>71,40< / ><>0,40< / ><>19,40< / ><>76,85 Se< / ><>56,35 Mz25< / ><>11.453,79< / >< / ><><>Anheuser Busch (BC)< / ><>68,66< / ><>0,30< / ><>25,10< / ><>75,20 Jl< / ><>51,10 Oc25< / ><>73.192,37< / >< / ><><>Argenx SE (S)< / ><>728,40< / ><>3,20< / ><>1,60< / ><>912,40 Se< / ><>583,20 Mz< / ><>50.980,28< / >< / ><><>Gr.E Bruxelles Lambert

(F)< / td> 68,75< / ><>0,80< / ><>-9,50< / ><>85,35 Fe< / ><>68,20 Oc< / ><>5.713,47< / >< / tr> <>KBC Gr. NV (F)< / ><>121,85< / ><>0,70< / ><>9,50< / ><>134,40 Se< / ><>99,00 Oc25< / ><>30.186,70< / >< / ><><>Syensgo (M)< / ><>79,70< / ><>0,90< / ><>16,20< / ><>82,45 Ag< / ><>43,15 Mz< / ><>6.172,59< / >< / ><><>UCB SA (S)< / ><>203,50< / ><>0,80< / ><>-14,70< / ><>285,40 Fe< / ><>200,90 Oc< / ><>27.464,86< / >< / ><>< colspan="7">丹麦 (2)< / >< / ><><>AP Moller - Maersk (I)< / ><>24.890,00< / ><>1,40< / ><>70,00< / ><>24.890,00 Oc< / ><>12.025,00 Oc25< / ><>11.995,79< / >< / ><><>AP Moller - Maersk As A (I)< / ><>23.880,00< / ><>1,40< / ><>63,10< / ><>23.880,00 Oc< / ><>12.070,00 Oc25< / ><>8.919,39< / >< / ><><>Carlsberg As B

(BC)< / ><>873,80< / ><>0,10< / ><>4,60< / ><>1.015,00 Fe< / ><>749,00 Oc25< / ><>12.041,30< / >< / ><><>Coloplast As B (S)< / ><>435,90< / ><>2,70< / ><>-20,20< / ><>614,80 No25< / ><>372,30 Jn< / ><>8.094,67< / >< / ><><>Danske Bank A / S (F)< / ><>350,90< / ><>-1,10< / ><>10,10< / ><>380,40 Se< / ><>270,30 Oc25< / ><>33.434,73< / >< / ><><>DSV A / S (I)< / ><>1.166,50< / ><>1,20< / ><>-27,80< / ><>1.902,50 Fe< / ><>1.137,50 Oc< / ><>34.438,32< / >< / ><><>Genmab AS (S)< / ><>2.445,00< / ><>3,80< / ><>20,60< / ><>2.487,00 Oc< / ><>1.524,00 Jn< / ><>22.836,94< / >< / ><><>Novo Nordisk As B (S)< / ><>255,25< / ><>2,10< / ><>-21,50< / ><>401,35 En< / ><>228,50 Mz< / ><>121.797,00< / >< / ><><>Novonesis (Novozymes) B (M)< / ><>435,10< / ><>1,70< / ><>6,70< / ><>463,00 Ag< / ><>342,00

Mz< / ><>22.687,05< / >< / ><><>Orsted (SB)< / ><>132,45< / ><>2,20< / ><>8,30< / ><>170,35 Ab< / ><>113,10 No25< / ><>9.170,97< / >< / ><><>Pandora A / S (C)< / ><>821,00< / ><>1,90< / ><>16,00< / ><>889,60 Oc25< / ><>434,60 Mz< / ><>9.220,02< / >< / ><><>Tryg A / S (F)< / ><>148,50< / ><>3,20< / ><>-10,80< / ><>167,60 Oc25< / ><>140,30 Se< / ><>6.673,94< / >< / ><><>Vestas Wind Systems (I)< / ><>189,70< / ><>1,50< / ><>9,40< / ><>219,10 Se< / ><>120,50 Oc25< / ><>28.207,45< / >< / ><>< colspan="7">西班牙 (1)< / >< / ><><>ACS (I)< / ><>90,85< / ><>-1,30< / ><>7,10< / ><>140,40 My< / ><>69,85 Oc25< / ><>20.003,45< / >< / ><><>Aena SA (I)< / ><>24,88< / ><>1,10< / ><>4,50< / ><>28,81 Fe< / ><>21,96 No25< / ><>20.465,67< / >< / ><><>Amadeus It Gr. SA

(C)< / ><>52,30< / ><>2,00< / ><>-16,80< / ><>68,94 Oc25< / ><>46,64 Fe< / ><>25.260,52< / >< / ><><>Banco De Sabadell SA (F)< / ><>3,49< / ><>-0,60< / ><>3,80< / ><>3,76 Se< / ><>2,81 Jn< / ><>18.635,49< / >< / ><><>Banco Santander SA (F)< / ><>12,02< / ><>0,90< / ><>19,40< / ><>12,95 Se< / ><>8,29 Oc25< / ><>202.082,00< / >< / ><><>Blva (F)< / ><>23,11< / ><>0,40< / ><>15,30< / ><>25,41 Se< / ><>15,72 Oc25< / ><>144.350,00< / >< / ><><>Caixabank (F)< / ><>11,85< / ><>-0,30< / ><>13,50< / ><>13,53 Se< / ><>8,68 Oc25< / ><>49.957,71< / >< / ><><>Cellnex Telecom S.a, (T)< / ><>23,91< / ><>5,90< / ><>-12,80< / ><>32,43 Mz< / ><>22,17 Oc< / ><>14.791,05< / >< / ><><>Enagas SA (SB)< / ><>16,48< / ><>-0,30< / ><>25,30< / ><>17,88 Jn< / ><>13,15< / >< / table>

Di25< / td> 4.348,83< / >< / tr> <>Endesa SA (SB)< / ><>42,11< / ><>-1,20< / ><>37,50< / ><>43,72 Se< / ><>28,10 Oc25< / ><>14.237,47< / >< / ><><>Ferrovial N.v, (I)< / ><>44,60< / ><>0,70< / ><>-19,40< / ><>63,16 Fe< / ><>44,30 Oc< / ><>23.669,80< / >< / ><><>Iberdrola SA (SB)< / ><>21,26< / ><>0,70< / ><>15,10< / ><>21,84 Jn< / ><>16,50 Oc25< / ><>142.897,00< / >< / ><><>Inditex SA (C)< / ><>53,86< / ><>1,90< / ><>-4,40< / ><>59,10 Oc< / ><>46,54 No25< / ><>67.630,95< / >< / ><><>Naturgy Energy Gr. SA (SB)< / ><>29,70< / ><>-0,70< / ><>14,60< / ><>30,04 Jl< / ><>24,42 No25< / ><>17.081,24< / >< / ><><>RED Electrica Corp. (SB)< / ><>14,71< / ><>0,10< / ><>-3,00< / ><>17,03 Oc25< / ><>14,21 Mz< / ><>6.680,73< / >< / ><><>Repsol SA

(E)< / ><>29,52< / ><>-1,90< / ><>85,40< / ><>31,54 Se< / ><>14,28 Oc25< / ><>36.518,58< / >< / ><><>Telefonica SA (T)< / ><>3,25< / ><>-4,60< / ><>-6,90< / ><>4,62 Oc25< / ><>3,24 En< / ><>14.445,49< / >< / ><>< colspan="7">芬兰 (1)< / >< / ><><>Elisa Corporation (T)< / ><>34,70< / ><>-1,90< / ><>-8,10< / ><>44,88 Oc25< / ><>34,14 Jl< / ><>5.588,60< / >< / ><><>Fortum OYJ (SB)< / ><>23,39< / ><>-0,90< / ><>28,70< / ><>24,74 Se< / ><>16,25 Oc25< / ><>11.508,93< / >< / table>

<><>名称 ()< / ><>价格 (*)< / ><>涨跌 %< / ><>年收益率< / ><>过去52周最高值< / ><>过去52周最低值< / ><>自由流通市值 欧元 (百万)< / >< / ><><>Kesko Oyj B (BC)< / ><>23,02< / ><>0,10< / ><>19,60< / ><>23,28 Se< / ><>17,85 No25< / ><>7.036,63< / >< / ><><>Kone Corp B (I)< / ><>52,96< / ><>2,00< / ><>-12,50< / ><>64,02 Fe< / ><>46,72 Jl< / ><>23.100,01< / >< / ><><>Metso Corporation (I)< / ><>16,84< / ><>2,40< / ><>12,40< / ><>18,85 Se< / ><>11,48 Oc25< / ><>13.279,73< / >< / ><><>Neste Oyj (E)< / ><>32,35< / ><>-3,50< / ><>66,70< / ><>35,82 Se< / ><>15,97 No25< / ><>15.595,38< / >< / ><><>Nokia Oyj (IT)< / ><>9,31< / ><>2,40< / ><>67,10< / ><>14,81 Jn< / ><>4,45 Oc25< / ><>55.692,07< / >< / ><><>Sampo Oyj A

(F)< / ><>8,82< / ><>1,10< / ><>-14,70< / ><>10,33 Di25< / ><>8,69 Ab< / ><>24.417,01< / >< / ><><>Stora Enso Oyj R (M)< / ><>9,77< / ><>=< / ><>-8,70< / ><>12,02 Fe< / ><>8,63 Oc25< / ><>6.704,91< / >< / ><><>Upm-Kymmene Oyj (M)< / ><>24,47< / ><>1,40< / ><>-1,30< / ><>27,75 Fe< / ><>21,85 Oc25< / ><>14.452,37< / >< / ><><>Wartsila Oyj ABP (I)< / ><>29,36< / ><>0,90< / ><>-3,40< / ><>39,63 Ab< / ><>25,12 Oc25< / ><>15.943,24< / >< / ><>< colspan="7">法国 (1)< / >< / ><><>Accor (C)< / ><>45,39< / ><>1,30< / ><>-5,90< / ><>51,62 Jn< / ><>39,50 Mz< / ><>10.101,05< / >< / ><><>AIR Liquide (M)< / ><>169,68< / ><>1,00< / ><>5,90< / ><>188,54 Oc< / ><>155,68 En< / ><>121.185,00< / >< / ><><>Airbus SE (I)< / ><>187,80< / ><>0,30< / ><>-5,30< / ><>220,20 En< / ><>159,18

Mz< / td> 129.885,00< / >< / tr> <>Alstom (I)< / ><>15,60< / ><>1,10< / ><>38,00< / ><>29,84 Fe< / ><>14,54 Se< / ><>5.734,45< / >< / ><><>Arkema (M)< / ><>55,00< / ><>1,00< / ><>5,50< / ><>65,45 Fe< / ><>48,46 En< / ><>3.885,90< / >< / ><><>AXA (F)< / ><>41,52< / ><>0,20< / ><>1,40< / ><>45,57 Jl< / ><>37,46 Fe< / ><>74.811,79< / >< / ><><>BNP Paribas (F)< / ><>89,95< / ><>0,80< / ><>11,30< / ><>112,80 Oc< / ><>65,34 No25< / ><>99.805,92< / >< / ><><>Bouyques (I)< / ><>40,30< / ><>-0,80< / ><>9,10< / ><>53,00 My< / ><>38,07 Oc25< / ><>9.976,14< / >< / ><><>Bureau Veritas SA (I)< / ><>27,09< / ><>3,60< / ><>0,30< / ><>29,48 Mz< / ><>25,04 Jn< / ><>9.632,61< / >< / ><><>CAP Gemini SE (IT)< / ><>115,05< / ><>3,80< / ><>19,10< / ><>151,85 No25< / ><>86,06

Jl< / ><>19.910,58< / >< / ><><>Carrefour SA (BC)< / ><>15,98< / ><>-1,10< / ><>12,30< / ><>17,46 My< / ><>12,70 No25< / ><>10.794,60< / >< / ><><>Credit Agricole SA (F)< / ><>16,32< / ><>0,60< / ><>7,00< / ><>20,20 Ag< / ><>15,49 Oc25< / ><>16.580,00< / >< / ><><>Danone (BC)< / ><>58,70< / ><>-1,00< / ><>23,50< / ><>79,60 No25< / ><>57,58 Oc< / ><>41.748,83< / >< / ><><>Dassault Systemes SA (IT)< / ><>21,75< / ><>0,70< / ><>8,80< / ><>30,27 Oc25< / ><>15,96 Fe< / ><>16.016,74< / >< / ><><>Edenred (F)< / ><>28,25< / ><>2,10< / ><>49,40< / ><>30,53 Ag< / ><>15,39 Mz< / ><>7.492,20< / >< / ><><>Eiffage (I)< / ><>98,72< / ><>-0,30< / ><>19,30< / ><>146,35 Fe< / ><>98,72 Oc< / ><>8.120,46< / >< / ><><>Engie (SB)< / ><>22,75< / ><>0,20< / ><>1,50< / ><>29,53 Fe< / ><>18,88

Oc25< / ><>47.901,61< / >< / ><><>Essilorluxottica (S)< / ><>146,35< / ><>2,30< / ><>45,80< / ><>320,70 No25< / ><>139,00 Se< / ><>47.903,98< / >< / ><><>Euroflins Scientific (S)< / ><>77,12< / ><>1,90< / ><>23,60< / ><>78,96 Se< / ><>56,74 Se25< / ><>9.418,02< / >< / ><><>Euronext (F)< / ><>163,60< / ><>1,20< / ><>27,80< / ><>165,30 Ag< / ><>113,90 Fe< / ><>15.830,89< / >< / ><><>Gecina (IN)< / ><>60,60< / ><>0,70< / ><>25,10< / ><>83,20 Oc25< / ><>59,40 Oc< / ><>3.541,49< / >< / ><><>Getlink SE (I)< / ><>18,74< / ><>=< / ><>19,10< / ><>19,83 Se< / ><>15,13 Oc25< / ><>6.344,29< / >< / ><><>Hermes Intl (C)< / ><>1.283,00< / ><>1,60< / ><>39,50< / ><>2.250,00 Oc25< / ><>1.262,50 Oc< / ><>50.022,49< / >< / ><><>Kering (C)< / ><>211,40< / ><>2,30< / ><>29,80< / ><>344,95

Oc25< / ><>206,55 Oc< / ><>16.643,98< / >< / ><><>Legrand Promesses (I)< / ><>138,90< / ><>0,70< / ><>9,20< / ><>160,10 My< / ><>123,60 Di25< / ><>40.766,12< / >< / ><><>L'oreal (BC)< / ><>381,20< / ><>1,90< / ><>4,00< / ><>403,10 Fe< / ><>344,90 Ab< / ><>97.664,58< / >< / ><><>Lvmh-Moet Vuitton (C)< / ><>380,00< / ><>-0,20< / ><>41,10< / ><>652,10 Se< / ><>378,55 Oc< / ><>107.537,00< / >< / ><><>Michelin Code (C)< / ><>33,41< / ><>1,00< / ><>18,00< / ><>35,17 Jl< / ><>26,11 Oc25< / ><>25.710,14< / >< / ><><>Orange (T)< / ><>13,87< / ><>2,50< / ><>-2,30< / ><>18,74 My< / ><>13,43 Oc25< / ><>29.729,54< / >< / ><><>Pernod-Ricard (BC)< / ><>61,60< / ><>0,80< / ><>15,70< / ><>90,26 Oc25< / ><>58,04 Oc< / ><>13.391,33< / >< / ><><>Publicis Gr.E

(T)< / td> 97,28< / ><>2,10< / ><>9,80< / ><>104,10 Ag< / ><>68,56 Mz< / ><>25.195,33< / >< / tr> <>雷诺 SA (Renault SA) (C)< / ><>26,50< / ><>1,80< / ><>-25,20< / ><>37,40 Di25< / ><>24,68 Oc< / ><>5.788,44< / >< / ><><>赛峰 SA (Safran SA) (I)< / ><>316,20< / ><>1,70< / ><>6,30< / ><>363,60 Di< / ><>265,20 My< / ><>121.394,00< / >< / ><><>圣戈班公司 (Saint-Gobain, Cie DE) (I)< / ><>64,94< / ><>0,30< / ><>-25,30< / ><>90,86 Fe< / ><>64,76 Oc< / ><>32.726,65< / >< / ><><>赛诺菲-安万特 (Sanofi-Aventis) (S)< / ><>71,52< / ><>0,80< / ><>-13,50< / ><>90,44 No25< / ><>69,99 Oc< / ><>86.488,81< / >< / ><><>赛多利斯生物技术 (Sartorius Stedim Biotech) (S)< / ><>212,80< / ><>2,30< / ><>1,30< / ><>223,00 Jl< / ><>151,50 Ab< / ><>6.490,30< / >< / ><><>施耐德电气 SE (Schneider Electric SE) (I)< / ><>266,40< / ><>2,00< / ><>13,40< / ><>311,00 Di< / ><>222,30

No25< / ><>161.740,00< / >< / ><><>法国兴业银行 (Societe Generale) (F)< / ><>63,04< / ><>0,90< / ><>-8,30< / ><>84,23 Jn< / ><>52,88 Oc25< / ><>46.740,93< / >< / ><><>索迪斯 (Sodexo) (C)< / ><>54,75< / ><>0,60< / ><>25,30< / ><>58,85 Ag< / ><>38,62 Ab< / ><>4.788,59< / >< / ><><>泰雷兹 (Thales) (I)< / ><>218,30< / ><>1,20< / ><>-5,00< / ><>271,90 Di< / ><>215,70 Oc< / ><>21.634,93< / >< / ><><>道达尔能源 (Totalenergies) (E)< / ><>78,53< / ><>1,20< / ><>41,30< / ><>81,05 Se< / ><>49,85 Oc25< / ><>178.470,00< / >< / ><><>Unibail Rodamco (IN)< / ><>87,32< / ><>1,60< / ><>-5,90< / ><>106,55 Ab< / ><>85,98 Oc< / ><>11.435,99< / >< / ><><>威欧量环境 (Veolia Environnement) (SB)< / ><>31,09< / ><>0,60< / ><>4,60< / ><>37,52 Jl< / ><>28,40 No25< / ><>22.992,90< / >< / ><><>文西 (Vinci) (I)< / ><>107,05< / ><>0,10< / ><>-10,80< / ><>142,35

Fe< / ><>105,60 Oc< / ><>58.961,95< / >< / ><>< colspan="7">英国 (2)< / >< / ><><>阿伯丁集团 (Aberdeen GR.) (F)< / ><>2,43< / ><>2,50< / ><>18,20< / ><>2,61 Jl< / ><>1,85 Mz< / ><>5.916,45< / >< / ><><>海军上将集团 (Admiral GR.) (F)< / ><>36,24< / ><>=< / ><>14,10< / ><>41,28 Ag< / ><>26,44 En< / ><>12.773,88< / >< / ><><>英美资源 (Anglo American) (M)< / ><>41,70< / ><>3,20< / ><>35,20< / ><>43,06 Se< / ><>27,10 No25< / ><>64.977,22< / >< / ><><>安托法加斯塔控股 (Antofaqasta Hldgs) (M)< / ><>37,70< / ><>4,60< / ><>15,00< / ><>44,55 Fe< / ><>25,77 No25< / ><>17.206,19< / >< / ><><>英国食品公司 (Asso. British Foods) (BC)< / ><>18,35< / ><>0,10< / ><>-13,70< / ><>23,15 Oc25< / ><>17,59 My< / ><>6.654,31< / >< / ><><>阿斯利康 (Astrazeneca) (S)< / ><>119,98< / ><>0,90< / ><>-13,00< / ><>155,42 Fe< / ><>114,60 Ag< / ><>246.145,00< / >< / ><><>Autotrader 集团 (Autotrader GR.)

(T)< / ><>4,89< / ><>0,60< / ><>-16,70< / ><>8,16 Oc25< / ><>4,27 My< / ><>5.044,17< / >< / ><><>艾为 (Aviva) (F)< / ><>6,77< / ><>0,70< / ><>-1,10< / ><>7,37 Ag< / ><>5,91 Mz< / ><>26.877,03< / >< / ><><>BAE 系统公司 (BAE Systems) (I)< / ><>18,60< / ><>1,30< / ><>8,50< / ><>23,31 Mz< / ><>16,10 En25< / ><>73.903,84< / >< / ><><>巴克莱银行 (Barclays) (F)< / ><>4,30< / ><>0,80< / ><>-9,70< / ><>5,30 Jl< / ><>3,58 Oc25< / ><>76.709,79< / >< / ><><>巴拉特-雷德罗 (Barratt Redrow) (C)< / ><>2,90< / ><>-0,30< / ><>-23,80< / ><>4,09 Oc25< / ><>2,41 My< / ><>5.382,52< / >< / ><><>伯克利集团控股 (Berkeley Gr. Holdings) (C)< / ><>31,70< / ><>-0,20< / ><>-18,80< / ><>44,34 Fe< / ><>31,04 En< / ><>3.836,14< / >< / ><><>英国石油 (BP) (E)< / ><>5,86< / ><>0,30< / ><>35,50< / ><>6,06 Mz< / ><>4,10 Oc25< / ><>121.786,00< / >< / ><><>英美烟草 (British A. Tobacco)

(BC)< / td> 41,94< / ><>0,80< / ><>-0,50< / ><>49,62 My< / ><>37,33 Oc25< / ><>119.919,00< / >< / tr> <>British Land CO (IN)< / ><>3,89< / ><>1,00< / ><>-3,80< / ><>4,48 Ab< / ><>3,43 Mz< / ><>5.268,18< / >< / ><><>BT GR. (T)< / ><>1,93< / ><>-2,40< / ><>4,70< / ><>2,40 My< / ><>1,75 No25< / ><>14.231,02< / >< / ><><>Bunzl (I)< / ><>27,38< / ><>1,00< / ><>31,90< / ><>28,70 Jl< / ><>19,89 En< / ><>11.744,73< / >< / ><><>Burberry GR. (C)< / ><>10,25< / ><>1,70< / ><>-19,30< / ><>13,60 Jn< / ><>9,78 Se< / ><>4.892,08< / >< / ><><>Centrica (SB)< / ><>1,47< / ><>0,20< / ><>-13,10< / ><>2,19 Jl< / ><>1,46 Oc< / ><>8.373,07< / >< / ><><>Coca-Cola Hbc AG (BC)< / ><>42,82< / ><>0,70< / ><>11,50< / ><>51,70 Jl< / ><>33,46 Oc25< / ><>11.146,99< / >< / ><><>Compass GR.

(C)< / ><>31,20< / ><>1,50< / ><>32,00< / ><>34,18 Jn< / ><>20,35 Fe< / ><>53.053,79< / >< / ><><>Croda Intl (M)< / ><>33,90< / ><>1,40< / ><>25,80< / ><>34,68 Ag< / ><>25,18 Mz< / ><>5.760,27< / >< / ><><>DCC Energy (E)< / ><>64,25< / ><>-0,30< / ><>38,80< / ><>64,45 Oc< / ><>43,50 Di< / ><>7.259,63< / >< / ><><>Diageo (BC)< / ><>16,38< / ><>1,00< / ><>2,20< / ><>18,74 Fe< / ><>13,63 Mz< / ><>48.241,13< / >< / ><><>Diploma (I)< / ><>77,85< / ><>0,50< / ><>47,00< / ><>78,70 Oc< / ><>50,15 Mz< / ><>13.830,92< / >< / ><><>Endeavour Mining (M)< / ><>41,26< / ><>1,30< / ><>6,60< / ><>52,90 Fe< / ><>29,74 No25< / ><>11.736,11< / >< / ><><>Entain (C)< / ><>4,27< / ><>0,80< / ><>-44,30< / ><>8,39 Oc25< / ><>4,11 Oc< / ><>3.613,31< / >< / ><><>Experian

(I)< / ><>26,82< / ><>4,20< / ><>-20,20< / ><>36,79 Oc25< / ><>23,75 Fe< / ><>31.472,26< / >< / ><><>Glencore (M)< / ><>5,85< / ><>2,80< / ><>43,80< / ><>6,29 Se< / ><>3,35 No25< / ><>72.611,18< / >< / ><><>GSK (S)< / ><>17,50< / ><>0,80< / ><>-4,10< / ><>22,68 Fe< / ><>16,20 Oc25< / ><>93.640,14< / >< / ><><>Haleon (S)< / ><>3,49< / ><>1,40< / ><>-6,80< / ><>4,11 Fe< / ><>3,21 Jn< / ><>40.687,74< / >< / ><><>Halma (IT)< / ><>35,28< / ><>0,80< / ><>-0,30< / ><>48,78 Jn< / ><>33,12 No25< / ><>17.716,08< / >< / ><><>Hsbc Holdings (F)< / ><>13,96< / ><>1,10< / ><>18,90< / ><>15,97 Mz< / ><>9,64 Oc25< / ><>317.143,00< / >< / ><><>IAG (I)< / ><>4,16< / ><>-1,00< / ><>0,40< / ><>4,88 Jn< / ><>3,42 Mz< / ><>12.081,01< / >< / ><><>ICG

(F)< / ><>18,08< / ><>4,20< / ><>-12,00< / ><>21,84 Oc25< / ><>14,63 Mz< / ><>6.634,29< / >< / ><><>IMI (I)< / ><>30,92< / ><>2,00< / ><>24,30< / ><>31,50 Oc< / ><>22,60 Oc25< / ><>9.768,30< / >< / ><><>Imperial Brands (BC)< / ><>26,62< / ><>1,80< / ><>-14,70< / ><>33,41 Fe< / ><>24,24 Oc< / ><>26.995,40< / >< / ><><>Informa (T)< / ><>8,96< / ><>0,50< / ><>1,30< / ><>9,93 No25< / ><>7,40 Mz< / ><>14.890,69< / >< / ><><>Intercontin. Hotels (C)< / ><>159,05< / ><>1,00< / ><>52,10< / ><>172,75 Jn< / ><>89,04 Oc25< / ><>21.974,77< / >< / table>

S&P EUROPE 350

荷兰 (1)< / td>< / tr><><>ABN Amro Gr. NV (F)< / ><>40,45< / ><>1,50< / ><>35,80< / ><>43,95 Se< / ><>24,68 0℃25< / ><>27.299,96< / ><>< / >< / ><><>Adyen NV (F)< / ><>886,10< / ><>2,80< / ><>-35,60< / ><>1.521,60 0℃25< / ><>785,20 In< / ><>27.860,85< / ><>< / >< / ><><>Aegon NV (F)< / ><>7,40< / ><>0,20< / ><>11,50< / ><>8,29 Oc< / ><>5,96 Mz< / ><>10.167,43< / ><>< / >< / ><><>Ahold Delhaize NV (BC)< / ><>32,28< / ><>0,50< / ><>-7,40< / ><>42,50 Mz< / ><>30,56 Aq< / ><>32.116,88< / ><>< / >< / ><><>Akzo Nobel NV (M)< / ><>57,70< / ><>0,80< / ><>-2,50< / ><>66,44 Jn< / ><>47,30 Mz< / ><>11.068,15< / ><>< / >< / ><><>Arcelormittal INC (M)< / ><>57,28< / ><>5,60< / ><>46,50< / ><>67,54 Se< / ><>32,32 0℃25< / ><>26.827,91< / ><>< / >< / ><><>ASM Intl

(IT)< / ><>883,60< / ><>-1,60< / ><>70,70< / ><>1.079,00 Jn< / ><>469,20 No25< / ><>48.874,45< / ><>< / >< / ><><>Asml Holding NV (IT)< / ><>1.601,60< / ><>-1,80< / ><>73,80< / ><>1.721,40 Jn< / ><>813,90 0℃25< / ><>693.366,00< / ><>< / >< / ><><>ASR Nederland (F)< / ><>71,48< / ><>0,20< / ><>17,90< / ><>74,96 Se< / ><>56,50 0℃25< / ><>11.793,71< / ><>< / >< / ><><>BE Semiconductor NV (IT)< / ><>179,45< / ><>-0,30< / ><>34,20< / ><>320,30 Jn< / ><>122,80 No25< / ><>14.178,28< / ><>< / >< / ><><>Dsm-Firmenich AG (M)< / ><>100,65< / ><>2,80< / ><>46,40< / ><>100,65 Oc< / ><>55,42 Mz< / ><>26.855,02< / ><>< / >< / ><><>Exor NV (F)< / ><>69,80< / ><>1,70< / ><>-3,70< / ><>78,95 0℃25< / ><>63,35 Mz< / ><>6.817,05< / ><>< / >< / ><><>Heineken Holding NV

(BC)< / ><>67,30< / ><>0,70< / ><>7,90< / ><>74,90 My< / ><>58,60 0℃25< / ><>8.944,29< / ><>< / >< / ><><>Heineken NV (BC)< / ><>71,12< / ><>0,50< / ><>2,00< / ><>80,12 Fe< / ><>64,46 My< / ><>22.052,35< / ><>< / >< / ><><>Imcd B.v. (I)< / ><>100,55< / ><>2,50< / ><>30,00< / ><>102,95 My< / ><>70,10 Mz< / ><>6.651,45< / ><>< / >< / ><><>ING Groep NV (F)< / ><>29,63< / ><>0,70< / ><>23,40< / ><>32,31 Se< / ><>20,49 0℃25< / ><>95.280,12< / ><>< / >< / ><><>Koninklijke Kpn NV (T)< / ><>3,88< / ><>-1,70< / ><>-2,30< / ><>4,87 Se< / ><>3,79 En< / ><>16.632,86< / ><>< / >< / ><><>NN Gr. N.v. (F)< / ><>75,40< / ><>0,20< / ><>14,70< / ><>81,60 JI< / ><>58,62 0℃25< / ><>22.192,97< / ><>< / >< / ><><>Philips Electronics (S)< / ><>21,78< / ><>1,40< / ><>-6,30< / ><>27,57

Fe< / ><>21,14 Se< / ><>19.166,33< / ><>< / >< / ><><>Prosus (C)< / ><>36,00< / ><>3,30< / ><>-31,90< / ><>62,18 No25< / ><>34,50 Oc< / ><>48.450,91< / ><>< / >< / ><><>Randstad NV (I)< / ><>35,42< / ><>2,70< / ><>9,40< / ><>40,43 Ag< / ><>21,61 Ab< / ><>4.324,98< / ><>< / >< / ><><>THE Magnum Ice Cream C.(BC)< / ><>15,36< / ><>-0,60< / ><>12,80< / ><>17,68 Ag< / ><>-- 0℃25< / ><>8.418,77< / ><>< / >< / ><><>Universal Music Gr. NV (T)< / ><>14,90< / ><>1,50< / ><>-33,00< / ><>23,83 0℃25< / ><>14,02 Se< / ><>17.168,51< / ><>< / >< / ><><>Wolters Kluwer NV (I)< / ><>75,00< / ><>4,50< / ><>-15,10< / ><>114,10 0℃25< / ><>55,82 In< / ><>19.516,52< / ><>< / >< / ><>< colspan="8">爱尔兰 (1)< / >< / ><><>AIB GR. (F)< / ><>10,70< / ><>-1,90< / ><>16,20< / ><>11,71 Se< / ><>7,38

0℃25< / td> 24.912,76< / ><>< / >< / tr> <>爱尔兰银行集团 (Bank Of Ireland GR.) (F)< / ><>18,11< / ><>-1,70< / ><>10,60< / ><>20,37 Se< / ><>12,99 0℃25< / ><>19.011,89< / ><>< / >< / ><><>Kerry Gr. A (BC)< / ><>87,25< / ><>0,80< / ><>11,90< / ><>87,40 Oc< / ><>64,40 Mz< / ><>15.475,60< / ><>< / >< / ><><>Kingspan GR. (I)< / ><>99,40< / ><>0,50< / ><>34,10< / ><>105,30 Se< / ><>62,85 No25< / ><>16.854,59< / ><>< / >< / ><><>瑞安航空控股 (Ryanair Holdings) (I)< / ><>22,76< / ><>-2,60< / ><>-23,00< / ><>29,97 My< / ><>22,00 My< / ><>13.216,99< / ><>< / >< / ><>< colspan="8">意大利 (1)< / >< / ><><>忠利保险 (Assicurazioni Generali SPA) (F)< / ><>41,60< / ><>1,40< / ><>16,40< / ><>46,19 Se< / ><>31,93 0℃25< / ><>47.869,26< / ><>< / >< / ><><>Bpm 银行 (Banco Bpm SPA) (F)< / ><>14,74< / ><>0,90< / ><>13,20< / ><>17,18 Jn< / ><>11,25 Mz< / ><>17.240,60< / ><>< / >< / ><><>锡耶纳银行 (B.Monte Dei Paschi Di Sl.) (F)< / ><>11,00< / ><>1,30< / ><>20,50< / ><>12,04 Ag< / ><>6,97 Mz< / ><>26.933,59< / ><>< / >< / ><><>Bper 银行 (Bper Banca) (F)< / ><>13,29< / ><>0,60< / ><>14,60< / ><>14,83 My< / ><>9,24 0℃25< / ><>22.347,51< / ><>< / >< / ><><>国家电力公司 (Enel SPA) (SB)< / ><>8,87< / ><>1,20< / ><>-0,10< / ><>10,28 JI< / ><>8,26 0℃25< / ><>74.657,92< / ><>< / >< / ><><>埃尼公司 (ENI SPA) (E)< / ><>25,21< / ><>1,30< / ><>56,20< / ><>25,21 Oc< / ><>14,70 0℃25< / ><>50.835,18< / ><>< / >< / ><><>法拉利 (Ferrari NV) (C)< / ><>347,85< / ><>1,50< / ><>9,10< / ><>371,10 Ag< / ><>273,80 Mz< / ><>46.805,98< / ><>< / >< / ><><>Finecobank SPA (F)< / ><>21,32< / ><>1,40< / ><>-4,00< / ><>24,70 My< / ><>18,21 0℃25< / ><>14.599,89< / ><>< / >< / ><><>联合圣保罗银行 (Intesa Sanpaolo) (F)< / ><>6,12< / ><>0,90< / ><>3,30< / ><>6,92 Ag< / ><>4,97 Mz< / ><>105.285,00< / ><>< / >< / ><><>莱昂纳多公司 (Leonardo S.p.a.) (I)< / ><>46,81< / ><>2,20< / ><>-4,80< / ><>64,26 Mz< / ><>44,97 No25< / ><>21.201,45< / ><>< / >< / ><><>Monder SPA (C)< / ><>43,52< / ><>1,20< / ><>-20,80< / ><>58,56 Fe< / ><>43,01 Oc< / ><>10.841,48< / ><>< / >< / ><><>意大利邮政 (Poste Italiane SPA) (F)< / ><>24,11< / ><>1,00< / ><>12,20< / ><>29,23 Jn< / ><>19,78 Mz< / ><>22.187,00< / ><>< / >< / ><><>普睿司曼 (Prysmian SPA) (I)< / ><>123,20< / ><>0,70< / ><>42,60< / ><>156,90 My< / ><>80,80 No25< / ><>41.617,07< / ><>< / >< / ><><>Snam SPA (SB)< / ><>5,61< / ><>0,20< / ><>-0,80< / ><>6,81 Se< / ><>5,12 0℃25< / ><>12.871,56< / ><>< / >< / ><><> Stellantis NV (C)< / ><>4,00< / ><>=< / ><>-57,70< / ><>10,41 My25< / ><>3,85 Oc< / ><>9.105,97< / ><>< / >< / ><><>意法半导体 (Stmicroelectronics NV) (IT)< / ><>46,56< / ><>-3,00< / ><>107,10< / ><>69,35 Jn< / ><>18,80 No25< / ><>33.235,75< / ><>< / >< / ><><>Tenaris SA (E)< / ><>25,71< / ><>1,80< / ><>55,70< / ><>27,69 Jn< / ><>14,71 0℃25< / ><>9.296,23< / ><>< / >< / table>

09-10-2026

<><>名称 ()< / ><>价格 (*)< / ><>涨跌 %< / ><>年收益率< / ><>过去52周最高< / ><>过去52周最低< / ><>自由流通市值 欧元 (百万)< / >< / ><><>Terna SPA (SB)< / ><>9,13< / ><>=< / ><>0,80< / ><>10,39 Jn< / ><>8,71 No25< / ><>14.376,44< / >< / ><><>联合信贷银行 (Unicredit Spa ORD) (F)< / ><>76,13< / ><>1,10< / ><>7,30< / ><>86,15 Ag< / ><>59,63 Mz< / ><>128.479,00< / >< / ><><>Unipol G. Finanziario Spa ORD (F)< / ><>25,40< / ><>-0,10< / ><>23,50< / ><>29,23 Aq< / ><>18,11 Oc25< / ><>12.848,98< / >< / ><>< colspan="7">挪威 (2)< / >< / ><><>Aker Bp ASA (E)< / ><>353,70< / ><>2,20< / ><>37,70< / ><>374,10 Se< / ><>242,40 Di25< / ><>11.215,39< / >< / ><><>DNB 银行 (DNB Bank ASA) (F)< / ><>302,40< / ><>-0,60< / ><>7,40< / ><>323,20 Se< / ><>258,30

Oc25< / td> 25.499,92< / >< / tr> <>Equinor ASA (E)< / ><>417,90< / ><>1,80< / ><>76,30< / ><>423,80 Se< / ><>227,00 Di25< / ><>33.416,61< / >< / ><><>Kongsberg Gruppen AS (I)< / ><>295,40< / ><>1,30< / ><>14,20< / ><>423,50 Se< / ><>229,15 No25< / ><>13.579,26< / >< / ><><>Mowi ASA (BC)< / ><>203,80< / ><>1,20< / ><>-16,20< / ><>244,20 Fe< / ><>180,80 Jl< / ><>9.434,96< / >< / ><><>Norsk Hydro AS (M)< / ><>78,90< / ><>0,70< / ><>0,90< / ><>119,45 Jn< / ><>67,26 Oc25< / ><>10.605,47< / >< / ><><>Orkla AS (BC)< / ><>93,05< / ><>0,20< / ><>-17,30< / ><>130,50 Fe< / ><>90,55 Se< / ><>6.996,34< / >< / ><><>Telenor ASA (T)< / ><>124,50< / ><>-1,30< / ><>-15,10< / ><>177,10 Fe< / ><>124,50 Oc< / ><>8.235,28< / >< / ><><>Yara International.

(M)< / ><>413,60< / ><>-0,60< / ><>-0,10< / ><>596,80 Jl< / ><>356,80 No25< / ><>7.047,58< / >< / ><>< colspan="7">葡萄牙 (1)< / >< / ><><>Energias De Portugal SA (SB)< / ><>4,80< / ><>0,40< / ><>22,60< / ><>4,86 Se< / ><>3,71 No25< / ><>15.730,00< / >< / ><><>Galp Energia Sgps SA (E)< / ><>22,51< / ><>-0,80< / ><>53,90< / ><>23,18 Se< / ><>13,96 Di25< / ><>10.604,47< / >< / ><><>Jeronimo Martins & Filito (BC)< / ><>17,13< / ><>-0,80< / ><>-15,40< / ><>22,46 Mz< / ><>16,18 Jl< / ><>5.308,25< / >< / ><>< colspan="7">瑞典 (2)< / >< / ><><>Addtech Ab B (I)< / ><>322,00< / ><>1,90< / ><>-1,60< / ><>358,60 My< / ><>290,80 En< / ><>8.365,48< / >< / ><><>Alfa Laval AB (I)< / ><>577,60< / ><>3,10< / ><>24,00< / ><>588,80 Jl< / ><>432,40 No25< / ><>16.703,08< / >< / ><><>Assa Abloy B

(I)< / ><>348,70< / ><>2,60< / ><>-2,80< / ><>394,60 Fe< / ><>321,00 Mz< / ><>34.564,59< / >< / ><><>Atlas Copco Ab A (I)< / ><>209,90< / ><>2,00< / ><>26,40< / ><>213,40 Oc< / ><>150,35 No25< / ><>53.534,09< / >< / ><><>Atlas Copco Ab B (I)< / ><>182,95< / ><>1,80< / ><>22,80< / ><>185,50 Oc< / ><>135,75 No25< / ><>28.541,67< / >< / ><><>Boliden AB (M)< / ><>546,20< / ><>4,80< / ><>6,00< / ><>722,60 Fe< / ><>403,00 Oc25< / ><>15.516,46< / >< / ><><>Epiroc Ab - A Shares (I)< / ><>265,30< / ><>2,60< / ><>26,40< / ><>278,20 Jn< / ><>189,00 No25< / ><>16.600,96< / >< / ><><>Epiroc Ab - B Shares (I)< / ><>224,00< / ><>2,50< / ><>20,00< / ><>239,00 Jn< / ><>169,90 No25< / ><>8.730,94< / >< / ><><>EQT AB (F)< / ><>284,10< / ><>2,90< / ><>-21,90< / ><>374,70 En< / ><>261,90

Jn< / ><>14.280,31< / >< / ><><>Ericsson (IT)< / ><>95,98< / ><>1,70< / ><>5,90< / ><>127,35 Jn< / ><>77,90 Oc25< / ><>27.145,93< / >< / ><><>Essity Ab - B Shares (BC)< / ><>263,70< / ><>0,70< / ><>-0,60< / ><>289,30 Fe< / ><>241,30 Mz< / ><>15.034,23< / >< / ><><>Evolution AB (C)< / ><>811,20< / ><>0,30< / ><>28,80< / ><>900,00 Se< / ><>515,80 Fe< / ><>8.238,06< / >< / ><><>Getinge AB (S)< / ><>253,20< / ><>1,40< / ><>15,70< / ><>253,20 Oc< / ><>180,60 Mz< / ><>5.467,07< / >< / ><><>Hennes & Mauritz Ab B (C)< / ><>165,60< / ><>1,80< / ><>-10,90< / ><>194,25 Fe< / ><>156,95 Se< / ><>7.206,33< / >< / ><><>Hexagon AB (IT)< / ><>104,15< / ><>2,90< / ><>-4,90< / ><>120,85 Oc25< / ><>78,66 Jn< / ><>21.882,57< / >< / ><><>Industrivarden Ab A

(F)< / td> 504,50< / ><>1,10< / ><>21,40< / ><>567,00 My< / ><>380,20 Oc25< / ><>5.841,53< / >< / tr> <>Industrivarden Ab C (F)< / ><>501,00< / ><>1,10< / ><>20,70< / ><>562,20 My< / ><>380,00 Oc25< / ><>8.199,11< / >< / ><><>Investor Ab B (F)< / ><>412,05< / ><>1,40< / ><>24,70< / ><>424,05 My< / ><>303,55 Oc25< / ><>75.034,65< / >< / ><><>Lifco AB (I)< / ><>315,60< / ><>1,50< / ><>-10,30< / ><>382,60 Oc25< / ><>275,00 Fe< / ><>7.085,81< / >< / ><><>Nibe Industrier Ab B (I)< / ><>44,16< / ><>1,10< / ><>24,00< / ><>46,04 My< / ><>31,88 No25< / ><>6.374,24< / >< / ><><>Nordea Bank ABP (F)< / ><>187,30< / ><>0,20< / ><>7,70< / ><>203,00 Se< / ><>153,15 Oc25< / ><>63.705,70< / >< / ><><>Saab Ab B (I)< / ><>599,70< / ><>2,50< / ><>11,60< / ><>729,80 En< / ><>453,25

No25< / ><>19.157,23< / >< / ><><>Sandvik AB (I)< / ><>360,90< / ><>2,40< / ><>20,10< / ><>411,80 Jl< / ><>266,60 Oc25< / ><>38.460,56< / >< / ><><>SCA - B Shares (M)< / ><>119,60< / ><>1,20< / ><>-2,40< / ><>129,60 Oc25< / ><>97,22 Jl< / ><>6.441,26< / >< / ><><>Skand Enskilda Bank. (F)< / ><>228,00< / ><>2,00< / ><>16,90< / ><>235,90 Se< / ><>170,45 Mz< / ><>34.415,19< / >< / ><><>Skanska Ab-B (I)< / ><>263,80< / ><>2,10< / ><>4,60< / ><>285,50 Se< / ><>235,40 Jn< / ><>9.290,03< / >< / ><><>SKF Ab B (I)< / ><>269,20< / ><>2,50< / ><>9,50< / ><>280,20 Oc< / ><>210,80 Mz< / ><>9.064,24< / >< / ><><>Saab AB (M)< / ><>103,65< / ><>4,20< / ><>48,80< / ><>109,40 Se< / ><>57,52 Oc25< / ><>6.314,93< / >< / ><><>Svenska Handelsban. (F)< / ><>151,20< / ><>0,70< / ><>12,50< / ><>156,00

Se< / ><>117,65 Mz< / ><>22.042,53< / >< / ><><>Swedbank AB (F)< / ><>403,10< / ><>1,60< / ><>25,50< / ><>412,80 Se< / ><>283,80 Oc25< / ><>36.942,40< / >< / ><><>Tele2 Ab B (T)< / ><>157,55< / ><>-1,80< / ><>1,90< / ><>197,65 Ag< / ><>144,45 No25< / ><>8.418,16< / >< / ><><>Telia Company AB (T)< / ><>43,40< / ><>-3,70< / ><>10,20< / ><>51,68 Jn< / ><>35,07 Oc25< / ><>10.063,43< / >< / ><><>Trelleborg Ab B (I)< / ><>453,20< / ><>2,00< / ><>15,40< / ><>465,00 Se< / ><>331,20 Mz< / ><>8.896,36< / >< / ><><>Volvo Ab B (I)< / ><>315,40< / ><>1,90< / ><>6,60< / ><>371,50 Ab< / ><>247,40 Oc25< / ><>50.208,44< / >< / table>

<>< colspan="8">SOUZA (2)< / >< / ><><>ABB LTD (I)< / ><>79,64< / ><>1,10< / ><>34,50< / ><>88,56 Jn< / ><>54,10 No25< / ><>146.791,00< / ><>< / >< / ><><>Adecco Gr. Aq REG (I)< / ><>23,84< / ><>3,20< / ><>3,10< / ><>25,94 No25< / ><>14,86 Jn< / ><>4.984,22< / ><>< / >< / ><><>Alcon (S)< / ><>53,14< / ><>1,80< / ><>-16,00< / ><>67,06 Fe< / ><>48,75 My< / ><>31.962,03< / ><>< / >< / ><><>Barry Callebaut AG (BC)< / ><>1.060,00< / ><>2,40< / ><>-18,80< / ><>1.523,00 Fe< / ><>1.008,00 No25< / ><>4.482,11< / ><>< / >< / ><><>Compagnie Fin. Richemont (C)< / ><>170,30< / ><>1,10< / ><>-1,00< / ><>200,80 Oc< / ><>130,40 Mz< / ><>110.195,00< / ><>< / >< / ><><>Galdermia Gr. AG (S)< / ><>164,95< / ><>1,30< / ><>1,80< / ><>185,80 Jn< / ><>136,30

Oc25< / td> 36.841,83< / ><>< / >< / tr> <>Geberit Ag REG (I)< / ><>528,60< / ><>0,90< / ><>-14,70< / ><>654,20 Fe< / ><>493,40 Jn< / ><>21.583,02< / ><>< / >< / ><><>Givaudan AG (M)< / ><>3.440,00< / ><>0,90< / ><>9,30< / ><>3.585,00 Oc25< / ><>2.627,00 Mz< / ><>33.646,08< / ><>< / >< / ><><>Helvetia Baloise Hold. LTD (F)< / ><>203,40< / ><>-0,70< / ><>-2,80< / ><>225,20 Se< / ><>186,50 Mz< / ><>18.741,75< / ><>< / >< / ><><>Holcim LTD (M)< / ><>63,50< / ><>1,10< / ><>-18,30< / ><>82,10 Fe< / ><>61,82 Mz< / ><>38.561,62< / ><>< / >< / ><><>Julius Baer GR. (F)< / ><>70,84< / ><>0,70< / ><>13,50< / ><>76,76 Se< / ><>52,52 Oc25< / ><>17.565,22< / ><>< / >< / ><><>Kuehne & Nagel Intl (I)< / ><>228,50< / ><>1,90< / ><>33,40< / ><>231,20 Se< / ><>148,75

Oc25< / ><>14.613,15< / ><>< / >< / ><><>Lindt & Sprung. PTG (BC)< / ><>7.850,00< / ><>1,00< / ><>-32,30< / ><>13.340,00 Oc25< / ><>7.465,00 Oc< / ><>9.155,81< / ><>< / >< / ><><>Lindt & Sprung. REG (BC)< / ><>81.800,00< / ><>0,60< / ><>-29,70< / ><>131.600,00 Oc25< / ><>78.000,00 Oc< / ><>10.607,02< / ><>< / >< / ><><>Logitech International SA (IT)< / ><>81,98< / ><>-2,50< / ><>0,50< / ><>101,15 Jn< / ><>66,64 En< / ><>14.120,31< / ><>< / >< / ><><>Lonza (S)< / ><>572,20< / ><>1,60< / ><>6,40< / ><>593,80 < / ><>466,70 Mz< / ><>48.369,08< / ><>< / >< / ><><>Nestle Sa REG (BC)< / ><>76,04< / ><>0,10< / ><>-3,40< / ><>86,17 JI< / ><>71,85 En< / ><>235.819,00< / ><>< / >< / ><><>Novartis REG (S)< / ><>119,10< / ><>1,20< / ><>8,70< / ><>131,32 Se< / ><>98,50

Oc25< / ><>262.533,00< / ><>< / >< / ><><>Partners Gr. Hldg (F)< / ><>594,60< / ><>0,90< / ><>-39,50< / ><>1.096,00 En< / ><>589,40 Oc< / ><>15.287,26< / ><>< / >< / ><><>Roche Hldgs BR (S)< / ><>366,60< / ><>1,60< / ><>9,40< / ><>382,20 Fe< / ><>271,80 Oc25< / ><>12.711,23< / ><>< / >< / ><><>Roche Hldgs Genus (S)< / ><>357,80< / ><>1,40< / ><>9,00< / ><>375,60 < / ><>258,90 Oc25< / ><>302.572,00< / ><>< / >< / ><><>Sandoz (S)< / ><>69,72< / ><>0,60< / ><>20,50< / ><>74,90 < / ><>48,17 Oc25< / ><>36.924,41< / ><>< / >< / ><><>Schindler-Hldg PTG (I)< / ><>261,80< / ><>2,00< / ><>-12,50< / ><>312,60 Fe< / ><>248,80 JI< / ><>12.610,08< / ><>< / >< / ><><>Schindler-Hldg REG (I)< / ><>255,00< / ><>1,60< / ><>-9,40< / ><>297,50 Fe< / ><>241,00

JI< / ><>6.157,11< / ><>< / >< / ><><>SIG Gr. (M)< / ><>13,60< / ><>2,60< / ><>19,90< / ><>15,56 < / ><>8,10 No25< / ><>5.506,76< / ><>< / >< / ><><>Sika (M)< / ><>173,80< / ><>1,70< / ><>6,90< / ><>195,50 My< / ><>126,35 Mz< / ><>33.571,56< / ><>< / >< / ><><>SOC Gen Surveil (I)< / ><>96,44< / ><>2,50< / ><>6,10< / ><>98,04 Ab< / ><>82,62 JI< / ><>19.678,40< / ><>< / >< / ><><>Sonova Holding (S)< / ><>264,60< / ><>3,60< / ><>27,80< / ><>264,60 Oc< / ><>168,05 Mz< / ><>15.572,21< / ><>< / >< / ><><>Straumann REG (S)< / ><>89,84< / ><>2,30< / ><>-3,90< / ><>108,60 JI< / ><>75,80 Mz< / ><>12.242,49< / ><>< / >< / ><><>Swatch Gr. -B (C)< / ><>177,45< / ><>=< / ><>5,50< / ><>219,20 Jn< / ><>155,55 Oc25< / ><>6.180,42< / ><>< / >< / ><><>Swatch Gr. -Reg

(C)< / td> 34,20< / ><>=< / ><>-0,80< / ><>43,00 Jn< / ><>31,56 Oc25< / ><>2.310,25< / ><>< / >< / tr> <>Swiss Life REG (F)< / ><>883,60< / ><>0,20< / ><>-3,60< / ><>957,80 Ab< / ><>813,60 Mz< / ><>29.727,38< / ><>< / >< / ><><>Swiss Prime Site AG (IN)< / ><>120,10< / ><>-0,20< / ><>-2,50< / ><>146,70 Fe< / ><>110,00 Oc25< / ><>11.598,58< / ><>< / >< / ><><>Swiss Re REG (F)< / ><>144,00< / ><>1,20< / ><>8,40< / ><>153,80 No25< / ><>114,45 Jn< / ><>51.783,50< / ><>< / >< / ><><>Swisscom Ag REG (T)< / ><>629,00< / ><>-2,30< / ><>9,30< / ><>726,50 Mz< / ><>549,00 No25< / ><>19.217,49< / ><>< / >< / ><><>Temenos Gr. AG (IT)< / ><>69,10< / ><>2,50< / ><>-13,20< / ><>84,70 Di< / ><>61,30 JI< / ><>4.164,58< / ><>< / >< / ><><>UBS Gr. AG

(F)< / ><>39,90< / ><>2,80< / ><>8,00< / ><>45,00 Se< / ><>29,08 Mz< / ><>146.400,00< / ><>< / >< / ><><>VAT Gr. AG (I)< / ><>672,00< / ><>-0,30< / ><>74,10< / ><>709,60 Oc< / ><>310,40 No25< / ><>21.839,19< / ><>< / >< / ><><>Zurich Insurance Gr. AG (F)< / ><>576,00< / ><>0,60< / ><>-4,30< / ><>624,40 JI< / ><>529,60 Mz< / ><>104.845,00< / ><>< / >< / ><><>Eurobank S.a. (F)< / ><>4,32< / ><>-2,50< / ><>26,20< / ><>4,94 Se< / ><>3,20 Mz< / ><>11.675,12< / ><>< / >< / ><><>Natl Bank Of Greece (F)< / ><>16,00< / ><>-1,20< / ><>23,10< / ><>17,85 Se< / ><>12,40 Mz< / ><>14.577,53< / ><>< / >< / table>

数据和价格由 S&P 提供。* 行业：(C) 消费。(BC) 消费品。(E) 能源。(F) 金融。(S) 健康。(I) 工业。(IT) 信息与技术。(M) 材料。(T) 电信。(SB) 基础服务。** (1) 以欧元计。(2) 以当地货币计。自由流通量：在市场上自由流通的资本百分比。

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>阿根廷< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>Agrometal< / ><>33,40< / ><>0,91< / ><>-38,83< / ><>60,20< / ><>33,10< / >< / ><><>Aluar< / ><>839,00< / ><>3,20< / ><>-15,68< / ><>1.079,00< / ><>714,00< / >< / ><><>Banco Macro< / ><>10.400,00< / ><>-2,35< / ><>-23,25< / ><>15.700,00< / ><>9.635,00< / >< / ><><>Bco. Francés< / ><>6.765,00< / ><>-1,10< / ><>-26,71< / ><>11.120,00< / ><>6.275,00< / >< / ><><>Comercial del

Plata< / ><>39,04< / ><>0,10< / ><>-34,61< / ><>63,50< / ><>38,41< / >< / ><><>Cresud< / ><>1.837,00< / ><>-1,92< / ><>-4,92< / ><>2.115,00< / ><>1.565,00< / >< / ><><>Edenor< / ><>1.626,00< / ><>=< / ><>-30,54< / ><>2.466,00< / ><>1.615,00< / >< / ><><>Grupo Galicia< / ><>5.930,00< / ><>-0,34< / ><>-28,08< / ><>8.700,00< / ><>5.775,00< / >< / ><><>Irsa< / ><>2.215,00< / ><>-0,67< / ><>-12,62< / ><>2.790,00< / ><>1.980,00< / >< / ><><>Ledesma< / ><>726,00< / ><>-0,27< / ><>-24,38< / ><>1.000,00< / ><>677,00< / >< / ><><>Metrogas S.A.< / ><>2.400,00< / ><>2,56< / ><>-6,25< / ><>2.525,00< / ><>1.688,00< / >< / ><><>Molinos Río Plata< / ><>2.285,00< / ><>-0,87< / ><>-33,67< / ><>3.515,00< / ><>2.195,00< / >< / ><><>Pampa

Energía< / td> 5.195,00< / ><>0,10< / ><>-1,80< / ><>5.650,00< / ><>4.480,00< / >< / tr> <>Transener< / ><>2.777,50< / ><>=< / ><>-22,20< / ><>4.342,50< / ><>2.745,00< / >< / ><><>YPF S.A.< / ><>8.080,00< / ><>0,50< / ><>-85,24< / ><>85.475,00< / ><>7.685,00< / >< / ><><>巴西< / >< colspan="5">雷亚尔< / >< / ><><>Axia Energía< / ><>59,84< / ><>0,77< / ><>18,24< / ><>67,15< / ><>48,93< / >< / ><><>巴西银行 (Banco Do Brasil)< / ><>24,64< / ><>1,57< / ><>12,41< / ><>27,58< / ><>17,80< / >< / ><><>Bradesco< / ><>21,61< / ><>0,46< / ><>18,80< / ><>22,80< / ><>15,75< / >< / ><><>Bradespar< / ><>20,62< / ><>-0,24< / ><>3,62< / ><>25,49< / ><>20,08< / >< / ><><>米纳斯赖斯电力公司 (C.E.De Minas Gerais)< / ><>18,41< / ><>0,55< / ><>25,24< / ><>19,68< / ><>14,10< / >< / ><><>巴西航空工业公司 (Embraer)< / ><>89,21< / ><>-0,55< / ><>0,69< / ><>103,96< / ><>68,64< / >< / ><><>Gerdau< / ><>25,69< / ><>3,71< / ><>25,99< / ><>26,31< / ><>17,39< / >< / ><><>伊塔乌银行 (Itau Unibanco)< / ><>50,47< / ><>2,27< / ><>28,65< / ><>50,47< / ><>37,51< / >< / ><><>Itausa< / ><>16,31< / ><>1,62< / ><>39,64< / ><>16,54< / ><>11,63< / >< / ><><>MRV Engenharia e Parti< / ><>7,82< / ><>21,62< / ><>0,39< / ><>10,48< / ><>4,20< / >< / ><><>巴西石油 (Petrobas)< / ><>56,00< / ><>0,94< / ><>81,70< / ><>56,59< / ><>29,64< / >< / ><><>Sabesp< / ><>33,60< / ><>0,72< / ><>-74,81< / ><>176,04< / ><>23,31< / >< / ><><>Siderurgica< / ><>6,61< / ><>3,93< / ><>-26,06< / ><>10,89< / ><>4,28< / >< / ><><>TIM< / ><>18,10< / ><>-4,18< / ><>-15,18< / ><>28,35< / ><>17,94< / >< / ><><>智利< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>智利银行 (Banco de Chile)< / ><>189,68< / ><>-0,06< / ><>9,01< / ><>203,00< / ><>155,20< / >< / ><><>伊塔乌银行 (Banco Itau)< / ><>23.300,00< / ><>2,69< / ><>16,79< / ><>24.999,00< / ><>16.699,00< / >< / ><><>Cervecerias U.< / ><>5.321,00< / ><>-1,19< / ><>-9,28< / ><>6.585,00< / ><>5.000,00< / >< / ><><>Colbun< / ><>152,00< / ><>0,98< / ><>5,54< / ><>153,99< / ><>123,55< / >< / ><><>Copec< / ><>6.820,00< / ><>3,33< / ><>-3,40< / ><>7.801,10< / ><>5.722,30< / >< / ><><>智利国家电力公司 (Enel Chile)< / ><>85,99< / ><>0,67< / ><>16,22< / ><>86,49< / ><>68,99< / >< / ><><>Engie Energía< / ><>1.830,60< / ><>-0,83< / ><>35,90< / ><>1.996,50< / ><>1.350,00< / >< / ><><>Entel< / ><>4.250,00< / ><>-0,42< / ><>-9,59< / ><>5.069,90< / ><>3.300,00< / >< / ><><>Falabella< / ><>6.600,00< / ><>1,38< / ><>5,03< / ><>6.800,00< / ><>5.299,90< / >< / ><><>智利航空 (LAN Chile)< / ><>24,38< / ><>-1,10< / ><>-0,04< / ><>29,55< / ><>20,76< / >< / ><><>Masisa< / ><>--< / ><>19,00< / ><>7,18< / >< / table>

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年化收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>Quinenco< / ><>4.900,00< / ><>4,48< / ><>11,87< / ><>4.920,00< / ><>3.705,00< / >< / ><><>Sonda< / ><>283,00< / ><>1,07< / ><>-17,49< / ><>350,00< / ><>272,01< / >< / ><><>哥伦比亚< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>波哥大银行 (Banco de Bogota)< / ><>38.220,00< / ><>-0,10< / ><>-3,92< / ><>43.980,00< / ><>34.200,00< / >< / ><><>哥伦比亚国家石油公司 (Ecopetrol)< / ><>2.700,00< / ><>-0,74< / ><>44,39< / ><>3.050,00< / ><>1.920,00< / >< / ><><>Argos集团 (Grupo Argos)< / ><>21.000,00< / ><>0,48< / ><>23,67< / ><>23.480,00< / ><>14.120,00< / >< / ><><>香港< / >< colspan="5">港元< / >< / ><><>东亚银行 (Bank of East Asia)< / ><>17,96< / ><>2,22< / ><>34,83< / ><>19,79< / ><>12,50< / >< / ><><>比亚迪 (BYD)

Electronic Rg< / td> 23,16< / ><>4,61< / ><>-31,15< / ><>36,08< / ><>20,30< / >< / tr> <>国泰航空 (Cathay Pacific Air)< / ><>14,12< / ><>-0,21< / ><>13,60< / ><>15,14< / ><>11,22< / >< / ><><>长江实业 (Cheung Kong Hld.)< / ><>66,65< / ><>0,91< / ><>25,87< / ><>74,00< / ><>53,60< / >< / ><><>中国电信 (China Telecom)< / ><>80,10< / ><>0,88< / ><>-1,96< / ><>86,80< / ><>76,15< / >< / ><><>中信太平洋 (Citic Pacific)< / ><>12,71< / ><>0,71< / ><>5,39< / ><>13,91< / ><>10,61< / >< / ><><>中电控股 (CLP Holdings Ltd)< / ><>77,00< / ><>1,32< / ><>10,63< / ><>79,80< / ><>69,90< / >< / ><><>中国海油 (CNOOC Ltd.)< / ><>23,90< / ><>-0,58< / ><>12,21< / ><>30,50< / ><>20,32< / >< / ><><>恒隆地产 (Hang Lung Prop.)< / ><>6,62< / ><>1,69< / ><>-23,11< / ><>10,27< / ><>6,48< / >< / ><><>恒基兆业 (Henderson Land)< / ><>26,90< / ><>2,99< / ><>-4,41< / ><>35,44< / ><>24,80< / >< / ><><>香港中华煤气 (Hong Kong & China Gas)< / ><>7,14< / ><>0,85< / ><>1,85< / ><>7,75< / ><>6,43< / >< / ><><>香港电灯 (Hong Kong Electr.)< / ><>60,40< / ><>1,85< / ><>9,52< / ><>66,30< / ><>55,15< / >< / ><><>汇丰控股 (Hsbc Holdings)< / ><>145,20< / ><>1,82< / ><>18,63< / ><>168,20< / ><>118,90< / >< / ><><>联想集团 (Lenovo Group)< / ><>32,84< / ><>1,61< / ><>254,64< / ><>37,58< / ><>8,64< / >< / ><><>港铁公司 (MTR Corporation)< / ><>31,72< / ><>2,32< / ><>6,44< / ><>37,54< / ><>29,96< / >< / ><><>电讯盈科 (PCCW Ltd)< / ><>5,18< / ><>1,97< / ><>-4,07< / ><>6,31< / ><>5,08< / >< / ><><>上海实业 (Shangai Industrial H)< / ><>13,18< / ><>0,38< / ><>-8,41< / ><>15,90< / ><>12,28< / >< / ><><>Shein< / ><>34,50< / ><>-3,85< / ><>--< / >< / ><><>新地 (Sino Land Co Ltd)< / ><>10,44< / ><>3,06< / ><>2,15< / ><>13,26< / ><>9,85< / >< / ><><>电视广播 (Television Broadc.)< / ><>1,99< / ><>0,51< / ><>-34,97< / ><>3,18< / ><>1,98< / >< / ><><>九龙仓 (Wharf Holdings)< / ><>19,14< / ><>2,90< / ><>-11,96< / ><>30,28< / ><>18,10< / >< / ><><>小米公司 (Xiaomi Corp.)< / ><>25,96< / ><>9,72< / ><>-33,94< / ><>40,28< / ><>21,42< / >< / ><><>约翰内斯堡 (JOHANESBURGO)< / >< colspan="5">兰特 (Rands)< / >< / ><><>Aspen Pharmacare< / ><>15.826,00< / ><>-0,28< / ><>35,51< / ><>16.438,00< / ><>10.752,00< / >< / ><><>Bidvest< / ><>22.548,00< / ><>0,18< / ><>-5,06< / ><>25.344,00< / ><>22.225,00< / >< / ><><>Harmony< / ><>27.492,00< / ><>3,28< / ><>-18,44< / ><>40.841,00< / ><>22.770,00< / >< / ><><>MTN Group< / ><>18.499,00< / ><>0,14< / ><>9,14< / ><>23.426,00< / ><>16.992,00< / >< / ><><>Nedcor< / ><>27.987,00< / ><>1,09< / ><>5,11< / ><>31.500,00< / ><>25.280,00< / >< / ><><>历峰集团 (Richemont)< / ><>339.571,00< / ><>1,36< / ><>-6,38< / ><>401.153,00< / ><>282.255,00< / >< / ><><>萨索尔有限公司 (Sasol Limited)< / ><>25.119,00< / ><>-0,85< / ><>139,23< / ><>25.335,00< / ><>9.424,00< / >< / ><><>Telkom< / ><>5.064,00< / ><>1,24< / ><>-14,18< / ><>6.661,00< / ><>5.002,00< / >< / ><><>WBHO< / ><>14.191,00< / ><>1,12< / ><>-15,07< / ><>21.126,00< / ><>13.580,00< / >< / ><><>Woolworths Hldgs< / ><>3.909,00< / ><>3,49< / ><>-30,20< / ><>6.065,67< / ><>3.615,00< / >< / ><><>墨西哥 (MEXICO)< / >< colspan="5">比索 (Pesos)< / >< / ><><>美洲移动 (América Móvil)< / ><>19,64< / ><>-2,77< / ><>5,65< / ><>23,92< / ><>17,56< / >< / ><><>Arca Continental< / ><>200,99< / ><>2,96< / ><>3,34< / ><>230,08< / ><>188,63< / >< / table>

世界其他地区股市

< / td><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / tr><><>Cemex< / ><>17,67< / ><>1,49< / ><>-14,56< / ><>23,40< / ><>16,92< / >< / ><><>Cuervo< / ><>14,14< / ><>2,17< / ><>-31,29< / ><>23,00< / ><>13,21< / >< / ><><>Fomento E. Mexicano< / ><>218,70< / ><>0,95< / ><>20,15< / ><>233,13< / ><>178,56< / >< / ><><>GP Aeroportuario< / ><>371,31< / ><>3,99< / ><>-21,17< / ><>512,62< / ><>339,74< / >< / ><><>Gruma< / ><>238,53< / ><>1,15< / ><>-22,94< / ><>349,34< / ><>228,11< / >< / ><><>Grupo Carso< / ><>149,99< / ><>3,59< / ><>26,77< / ><>154,46< / ><>116,96< / >< / ><><>Grupo Ind. Bimbo< / ><>56,09< / ><>0,12< / ><>-4,93< / ><>68,58< / ><>53,57< / >< / ><><>Kimberly Clark< / ><>37,90< / ><>0,29< / ><>-1,33< / ><>43,79< / ><>35,62< / >< / ><><>Megacable< / ><>52,92< / ><>0,59< / ><>2,10< / ><>67,81< / ><>49,64< / >< / ><><>Regional SAB< / ><>142,13< / ><>2,47< / ><>-0,04< / ><>162,40< / ><>125,76< / >< / ><><>Sigmaf< / ><>18,39< / ><>0,99< / ><>16,84< / ><>19,30< / ><>15,36< / >< / ><><>Televisa< / ><>8,07< / ><>0,50< / ><>-23,36< / ><>11,85< / ><>7,64< / >< / ><><>Vitro< / ><>--< / ><>6,12< / ><>3,45< / >< / ><><>纽约< / >< colspan="5">美元< / >< / ><>< colspan="6">道琼斯指数< / >< / ><><>Amazon.com Inc< / ><>262,43< / ><>3,29< / ><>13,69< / ><>284,80< / ><>198,79< / >< / ><><>American Express< / ><>308,17< / ><>0,02< / ><>-16,70< / ><>383,56< / ><>292,27< / >< / ><><>Amgen< / ><>414,87< / ><>1,82< / ><>26,75< / ><>445,00< / ><>320,72< / >< / ><><>Apple Computer< / ><>336,64< / ><>-1,11< / ><>23,83< / ><>342,43< / ><>246,63< / >< / ><><>Boeing Co.< / ><>190,37< / ><>1,40< / ><>-12,32< / ><>252,15< / ><>184,39< / >< / ><><>Caterpillar< / ><>800,47< / ><>0,54< / ><>39,73< / ><>1.064,90< / ><>596,52< / >< / ><><>Chevron Corp.< / ><>211,98< / ><>0,20< / ><>39,09< / ><>217,77< / ><>155,20< / >< / ><><>Cisco Systems< / ><>118,39< / ><>3,05< / ><>53,69< / ><>130,00< / ><>73,35< / >< / ><><>Coca Cola< / ><>88,05< / ><>0,32< / ><>25,95< / ><>91,99< / ><>67,54< / >< / ><><>Disney< / ><>108,05< / ><>0,96< / ><>-5,03< / ><>115,88< / ><>92,42< / >< / ><><>Goldman Sachs< / ><>895,32< / ><>1,44< / ><>1,86< / ><>1.152,07< / ><>782,21< / >< / ><><>Home Depot< / ><>290,74< / ><>-1,60< / ><>-15,51< / ><>391,05< / ><>280,07< / >< / ><><>Honeywell Intl.< / ><>207,73< / ><>0,55< / ><>6,48< / ><>248,79< / ><>195,88< / >< / ><><>IBM< / ><>227,13< / ><>0,23< / ><>-23,32< / ><>329,23< / ><>205,77< / >< / ><><>Johnson & Johnson< / ><>261,44< / ><>1,93< / ><>26,33< / ><>278,43< / ><>204,31< / >< / ><><>JP Morgan< / ><>332,99< / ><>0,47< / ><>3,34< / ><>365,18< / ><>282,84< / >< / ><><>McDonalds< / ><>235,23< / ><>-0,70< / ><>-23,03< / ><>341,06< / ><>230,88< / >< / ><><>Merck Co.< / ><>145,60< / ><>2,26< / ><>38,32< / ><>156,45< / ><>106,45< / >< / ><><>Microsoft Corp.< / ><>535,07< / ><>2,38< / ><>10,64< / ><>535,07< / ><>352,83< / >< / ><><>Nike Inc.< / ><>34,71< / ><>-0,09< / ><>-45,52< / ><>66,30< / ><>33,17< / >< / ><><>NVIDIA Corp.< / ><>229,28< / ><>-0,52< / ><>22,94< / ><>241,60< / ><>165,17< / >< / ><><>Procter &

Gamble< / td> 151,23< / ><>0,42< / ><>5,53< / ><>167,20< / ><>138,04< / >< / tr> <>Salesforce< / ><>229,13< / ><>0,58< / ><>44,68< / ><>266,14< / ><>150,19< / >< / ><><>Sherwin-Williams< / ><>319,36< / ><>-0,52< / ><>-1,44< / ><>372,60< / ><>293,00< / >< / ><><>Travelers Grp< / ><>368,75< / ><>-0,41< / ><>27,13< / ><>397,52< / ><>269,42< / >< / ><><>UnitedHealth< / ><>379,30< / ><>2,25< / ><>14,90< / ><>436,35< / ><>257,57< / >< / ><><>Verizon< / ><>41,65< / ><>-10,14< / ><>2,26< / ><>51,45< / ><>38,91< / >< / ><><>Visa< / ><>385,45< / ><>2,76< / ><>9,91< / ><>385,45< / ><>295,52< / >< / ><><>Wal Mart Stores< / ><>111,34< / ><>0,68< / ><>-0,07< / ><>134,88< / ><>102,61< / >< / table>

09-10-2026

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>3M Company< / ><>159,96< / ><>-2,21< / ><>-0,09< / ><>183,83< / ><>141,20< / >< / ><>< colspan="6">纳斯达克 (Nasdaq)< / >< / ><><>Adobe Systems Inc.< / ><>242,27< / ><>0,51< / ><>-30,78< / ><>339,04< / ><>192,31< / >< / ><><>Adtran< / ><>7,46< / ><>-0,40< / ><>-14,15< / ><>19,40< / ><>6,80< / >< / ><><>ADV Micro Devi< / ><>608,10< / ><>-2,03< / ><>183,95< / ><>655,55< / ><>190,95< / >< / ><><>AirBnb Inc< / ><>165,87< / ><>1,62< / ><>22,21< / ><>192,27< / ><>115,96< / >< / ><><>Akamai Technologies< / ><>106,95< / ><>6,00< / ><>22,58< / ><>162,63< / ><>85,10< / >< / ><><>Alcoa< / ><>42,20< / ><>-1,47< / ><>-20,59< / ><>83,79< / ><>41,33< / >< / ><><>Alibaba< / ><>111,37< / ><>5,36< / ><>-24,02< / ><>177,18< / ><>94,77< / >< / ><><>Alphabe Inc< / ><>351,66< / ><>0,97< / ><>12,35< / ><>402,62< / ><>273,50< / >< / ><><>American Airlines< / ><>12,76< / ><>-0,31< / ><>-16,71< / ><>18,15< / ><>10,18< / >< / ><><>American Electronic< / ><>122,81< / ><>0,40< / ><>6,50< / ><>138,88< / ><>113,70< / >< / ><><>Amer.Tel & Tel< / ><>22,18< / ><>-10,82< / ><>-10,71< / ><>29,10< / ><>20,16< / >< / ><><>Applied Materials< / ><>507,03< / ><>-0,50< / ><>97,30< / ><>728,86< / ><>268,87< / >< / ><><>Atlassian< / ><>206,79< / ><>1,58< / ><>27,54< / ><>206,79< / ><>57,15< / >< / ><><>Autodesk< / ><>235,35< / ><>0,75< / ><>-20,49< / ><>293,79< / ><>187,66< / >< / ><><>Automatic Data< / ><>270,88< / ><>0,06< / ><>5,31< / ><>287,48< / ><>188,79< / >< / ><><>Baidu< / ><>85,33< / ><>1,68< / ><>-34,69< / ><>162,52< / ><>83,37< / >< / ><><>Bank of America< / ><>54,32< / ><>1,32< / ><>-1,24< / ><>64,87< / ><>46,72< / >< / ><><>Biogen Idec< / ><>225,71< / ><>3,33< / ><>28,25< / ><>229,12< / ><>164,42< / >< / ><><>Broadcom Lim.< / ><>361,54< / ><>0,39< / ><>4,46< / ><>484,66< / ><>293,41< / >< / ><><>C H Robinson< / ><>142,31< / ><>0,69< / ><>-11,48< / ><>209,42< / ><>134,31< / >< / ><><>Check Point Soft.< / ><>137,18< / ><>1,81< / ><>-26,07< / ><>192,67< / ><>112,47< / >< / ><><>Cintas< / ><>202,41< / ><>0,64< / ><>7,62< / ><>218,80< / ><>161,99< / >< / ><><>Comcast< / ><>20,66< / ><>-2,59< / ><>-30,88< / ><>32,48< / ><>20,55< / >< / ><><>Costco< / ><>946,92< / ><>-0,11< / ><>9,81< / ><>1,094,32< / ><>854,50< / >< / ><><>Dentsply Int.< / ><>8,83< / ><>1,61< / ><>-22,75< / ><>14,68< / ><>8,46< / >< / ><><>Dollar Tree< / ><>118,64< / ><>0,02< / ><>-3,55< / ><>141,21< / ><>86,30< / >< / ><><>Dow Inc.< / ><>28,42< / ><>-0,59< / ><>21,56< / ><>42,39< / ><>24,27< / >< / ><><>Dropbox< / ><>34,36< / ><>0,64< / ><>23,60< / ><>37,75< / ><>21,87< / >< / ><><>Ebay

Inc.< / td> 112,19< / ><>0,19< / ><>28,81< / ><>118,96< / ><>79,41< / >< / tr> <>Enphase Energy Inc< / ><>32,81< / ><>-0,30< / ><>2,37< / ><>72,33< / ><>30,31< / >< / ><><>Ericsson< / ><>9,56< / ><>0,63< / ><>-0,93< / ><>13,76< / ><>9,10< / >< / ><><>Exxon< / ><>168,94< / ><>0,26< / ><>40,39< / ><>174,09< / ><>118,49< / >< / ><><>Fastenal Co.< / ><>50,75< / ><>0,51< / ><>26,46< / ><>52,85< / ><>40,44< / >< / ><><>Fiserv< / ><>45,63< / ><>-0,67< / ><>-32,07< / ><>69,85< / ><>44,12< / >< / ><><>Flextronics Inc.< / ><>119,83< / ><>4,44< / ><>98,33< / ><>164,54< / ><>58,83< / >< / ><><>Freshwork< / ><>13,92< / ><>2,05< / ><>13,63< / ><>14,15< / ><>6,88< / >< / ><><>Garmin< / ><>268,36< / ><>-0,03< / ><>32,29< / ><>313,21< / ><>198,69< / >< / ><><>Gen

Digital< / ><>23,25< / ><>2,20< / ><>-14,49< / ><>31,41< / ><>17,89< / >< / ><><>Gentex Corp< / ><>21,04< / ><>-0,52< / ><>-9,58< / ><>26,14< / ><>20,70< / >< / ><><>Gilead Sciences< / ><>151,17< / ><>2,77< / ><>23,16< / ><>155,80< / ><>118,30< / >< / ><><>Google Inc.< / ><>347,86< / ><>0,87< / ><>10,85< / ><>399,04< / ><>273,14< / >< / ><><>Gral.Electric< / ><>308,20< / ><>0,84< / ><>0,06< / ><>381,89< / ><>272,63< / >< / table>

☐☐纽约商品交易所 COMEX (Commodity Exchange of New York)

<>< colspan="2">☐☐ 马德里（贵金属）< / ><>09-10< / >< / ><><>黄金< / ><>价格< / ><>最新< / >< / ><><>原金 欧元 / 克< / ><>117,69< / ><>119,18< / >< / ><><>加工金 欧元 / 克< / ><>118,91< / ><>121,43< / >< / ><>< colspan="3">白银< / >< / ><><>原银 欧元 / 公斤< / ><>1.417,22< / ><>1.463,04< / >< / ><><>加工银 欧元 / 公斤< / ><>1.699,34< / ><>1.745,61< / >< / ><>< colspan="3">铂金< / >< / ><><>欧元 / 克< / ><>46,78< / ><>47,65< / >< / ><>< colspan="3">钯金< / >< / ><><>原钯 欧元 / 公斤< / ><>33,06< / ><>33,65< / >< / ><><>实物< / ><>上午定价< / ><>下午定价< / >< / ><><>黄金 $ / 金衡盎司< / ><>4.182,65< / ><>4.185,25< / >< / ><><>白银 $ / 金衡盎司< / ><>--< / ><>60,97< / >< / ><>< colspan="2">☐☐ 伦敦 LME< / ><>08-10< / >< / ><>< colspan="2">(伦敦金属交易所 London Metal Exchange)< / ><>卖出 / 买入< / >< / ><><>铜 Ag< / ><>现货< / ><>14.526,00 / 14.525,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>14.417,00 / 14.415,00< / >< / ><><>锌 Sag.< / ><>现货< / ><>3.781,00 / 3.780,50< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>3.737,00 / 3.736,00< / >< / ><><>铅< / ><>现货< / ><>1.833,00 / 1.832,50< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>1.874,00 / 1.873,00< / >< / table>

<><>< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">白银 美分 / 金衡盎司< / >< / ><><>十二月< / ><>6.146,00< / ><>5.945,00< / ><>6.109,00< / >< / ><><>一月< / ><>6.150,00< / ><>5.985,50< / ><>6.150,00< / >< / ><><>三月< / ><>6.218,50< / ><>6.029,50< / ><>6.176,50< / >< / ><>< colspan="4">黄金 $ / 金衡盎司< / >< / ><><>十月< / ><>4.194,60< / ><>4.176,60< / ><>4.191,40< / >< / ><><>十二月< / ><>4.233,70< / ><>4.156,10< / ><>4.221,40< / >< / ><><>二月< / ><>4.267,50< / ><>4.192,50< / ><>4.255,60< / >< / ><>< colspan="4">铜 美分 / 磅< / >< / ><><>十二月< / ><>672,00< / ><>651,15< / ><>670,60< / >< / ><><>一月< / ><>674,50< / ><>667,85< / ><>674,50< / >< / ><><>三月< / ><>682,50< / ><>662,00< / ><>681,30< / >< / ><><

☐☐纽约 NYMEX< / td><>09-10< / >< / tr> < colspan="2">(商品交易所) 最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">铂金 $ / 特洛伊盎司< / >< / ><><>一月< / ><>1.710,00< / ><>1.646,00< / ><>1.697,50< / >< / ><><>四月< / ><>1.730,50< / ><>1.669,70< / ><>1.716,40< / >< / ><><>七月< / ><>1.741,60< / ><>1.720,60< / ><>1.734,20< / >< / ><>< colspan="4">钯金 $ / 特洛伊盎司< / >< / ><><>十二月< / ><>1.168,50< / ><>1.129,50< / ><>1.151,00< / >< / ><><>三月< / ><>1.177,00< / ><>1.144,00< / ><>1.167,00< / >< / ><><>六月< / ><>--< / >< / table>

<><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><><>1,1206< / ><>美元< / >< / ><><>177,34< / ><>日元< / >< / ><><>7,4751< / ><>丹麦克朗< / >< / ><><>0,8476< / ><>英镑< / >< / ><><>11,1675< / ><>瑞典克朗< / >< / ><><>0,9313< / ><>瑞士法郎< / >< / ><><>10,7155< / ><>挪威克朗< / >< / ><><>1,5942< / ><>加拿大元< / >< / ><>< colspan="2">新兴欧洲与地中海地区< / >< / ><><>24,369< / ><>捷克克朗< / >< / ><><>365,08< / ><>匈牙利福林< / >< / ><><>4,3835< / ><>波兰兹罗提< / >< / ><><>136,8< / ><>冰岛克朗< / >< / ><><>3,426< / ><>以色列谢克尔< / >< / ><><>5,3406< / ><>罗马尼亚列伊< / >< / ><><>55,1033< / ><>土耳其里拉< / >< / ><>< colspan="2">亚洲与南非< / >< / ><><>37,574< / ><>泰国铢< / >< / ><><>70,397< / ><>菲律宾比索< / >< / ><><>4,5777< / ><>马来西亚林吉特< / >< / ><><>1.503,27< / ><>韩国韩元< / >< / ><><>8,794< / ><>香港元< / >< / ><><>7,4992< / ><>人民币< / >< / ><><>20.036,94< / ><>印尼卢比< / >< / ><><>1,4348< / ><>新加坡元< / >< / ><><>18,527< / ><>南非兰特< / >< / ><><>1,6052< / ><>澳大利亚元< / >< / ><><>1,9961< / ><>新西兰元< / >< / ><><>108,3965< / ><>印度卢比< / >< / ><>< colspan="2">南美洲< / >< / ><><>20,395< / ><>墨西哥比索< / >< / ><><>5,6086< / ><>巴西雷亚尔< / >< / table>

外汇与利率

交叉汇率

<><>< / ><>欧元< / ><>美元< / ><>100日元< / ><>英镑< / ><>瑞士法郎< / ><>加拿大元< / ><>瑞典克朗< / ><>丹麦克朗< / ><>挪威克朗< / ><>新西兰元< / ><>澳大利亚元< / >< / ><><>欧元< / ><>< / ><>0,89214< / ><>0,5637< / ><>1,1800< / ><>1,0736< / ><>0,6268< / ><>0,0895< / ><>0,1338< / ><>0,0932< / ><>0,5007< / ><>0,6224< / >< / ><><>美元< / ><>1,1209< / ><>< / ><>0,6319< / ><>1,3226< / ><>1,2034< / ><>0,7025< / ><>0,1003< / ><>0,1499< / ><>0,1045< / ><>0,5612< / ><>0,6976< / >< / ><><>日元< / ><>177,4< / ><>158,26< / ><>< / ><>209,325< / ><>190,47< / ><>111,19< / ><>15,87< / ><>23,73< / ><>16,5349< / ><>88,8155< / ><>110,4133< / >< / ><><>英镑< / ><>0,8475< / ><>0,7561< / ><>0,4777< / ><>< / ><>0,9098< / ><>0,5312< / ><>0,0758< / ><>0,1134< / ><>0,0790< / ><>0,4243< / ><>0,5275< / >< / ><><>瑞士法郎< / ><>0,9315< / ><>0,8310< / ><>0,53< / ><>1,0991< / ><>< / ><>0,5838< / ><>0,0833< / ><>0,1246< / ><>0,0868< / ><>0,4663< / ><>0,5797< / >< / ><><>加拿大元< / ><>1,5955< / ><>1,4234< / ><>0,8994< / ><>1,8826< / ><>1,7128< / ><>< / ><>0,1427< / ><>0,2134< / ><>0,1487< / ><>0,7988< / ><>0,9930< / >< / ><><>瑞典克朗< / ><>11,1768< / ><>9,9712< / ><>6,3003< / ><>13,1883< / ><>11,9992< / ><>7,0054< / ><>< / ><>1,4951< / ><>1,0418< / ><>5,5957< / ><>6,9564< / >< / ><><>克朗

丹麦克朗< / td> 7,4754< / ><>6,6691< / ><>4,2139< / ><>8,8207< / ><>8,0255< / ><>4,6854< / ><>0,6688< / ><>< / ><>0,6968< / ><>3,7426< / ><>4,6527< / >< / tr> <>挪威克朗< / ><>10,7288< / ><>9,5715< / ><>6,0478< / ><>12,6596< / ><>11,5183< / ><>6,7246< / ><>0,9599< / ><>1,4352< / ><>< / ><>5,3714< / ><>6,6776< / >< / ><><>新西兰元< / ><>1,9974< / ><>1,7819< / ><>1,1259< / ><>2,3569< / ><>2,1444< / ><>1,2519< / ><>0,1787< / ><>0,2672< / ><>0,1862< / ><>< / ><>1,2432< / >< / ><><>澳大利亚元< / ><>1,6067< / ><>1,4335< / ><>0,9057< / ><>1,8958< / ><>1,7249< / ><>1,0070< / ><>0,1438< / ><>0,2149< / ><>0,1498< / ><>0,8044< / ><>< / >< / table>

马德里数据。17:00 h.，由 InterMoney 提供。

农产品

<>< colspan="3">☐☐伦敦< / ><>09-10< / >< / ><>< colspan="4">(+) 每吨英镑 (●) 每吨美元< / >< / ><><>可可 (+)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>12月< / ><>4.274,00< / ><>4.154,00< / ><>4.241,00< / >< / ><><>3月< / ><>4.408,00< / ><>4.300,00< / ><>4.384,00< / >< / ><><>5月< / ><>4.435,00< / ><>4.333,00< / ><>4.416,00< / >< / ><><>咖啡 (●)< / ><>< / >< / ><><>11月< / ><>3.495,00< / ><>3.407,00< / ><>3.460,00< / >< / ><><>1月< / ><>3.478,00< / ><>3.388,00< / ><>3.442,00< / >< / ><><>3月< / ><>3.445,00< / ><>3.371,00< / ><>3.412,00< / >< / ><><>糖

(●)< / ><>< / >< / ><><>12月< / ><>546,80< / ><>539,10< / ><>543,30< / >< / ><><>3月< / ><>557,70< / ><>551,20< / ><>555,80< / >< / ><><>5月< / ><>562,40< / ><>555,70< / ><>560,30< / >< / ><>< colspan="3">☐☐ 纽约 (棉花交易所)< / ><>09-10< / >< / ><>< colspan="4">每磅美分< / >< / ><><>棉花< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>12月< / ><>81,78< / ><>79,23< / ><>80,39< / >< / ><><>3月< / ><>84,64< / ><>82,34< / ><>83,42< / >< / ><><>5月< / ><>86,30< / ><>84,05< / ><>85,13< / >< / ><>< colspan="4">橙汁< / >< / ><><>11月< / ><>149,00< / ><>144,00< / ><>146,70< / >< / ><><>1月< / ><>152,00< / ><>146,75< / ><>149,95< / >< / ><><>3月< / ><>154,15< / ><>149,75< / ><>154,10< / >< / ><><

colspan="3">☐☐ 芝加哥 (贸易委员会)< / ><>09-10< / >< / ><>< colspan="4">(●)美分 / 蒲式耳 (+) 美分 / 磅 (=)< / >< / ><><>每吨美元< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">大豆 (●)< / >< / ><><>1月< / ><>1.315,25< / ><>1.286,50< / ><>1.309,25< / >< / ><><>3月< / ><>1.324,25< / ><>1.296,00< / ><>1.319,00< / >< / ><><>5月< / ><>1.333,00< / ><>1.305,00< / ><>1.327,75< / >< / ><>< colspan="4">豆粕 (*)< / >< / ><><>12月< / ><>366,40< / ><>352,60< / ><>365,40< / >< / ><><>1月< / ><>364,40< / ><>352,20< / ><>363,40< / >< / ><><>3月< / ><>362,50< / ><>351,60< / ><>361,50< / >< / ><>< colspan="4">大豆油

(+)< / td>< / tr> 十二月< / ><>68,48< / ><>67,40< / ><>68,03< / >< / ><><>一月< / ><>68,68< / ><>67,63< / ><>68,26< / >< / ><><>三月< / ><>68,92< / ><>67,90< / ><>68,50< / >< / ><>< colspan="4">小麦 / WHEAT (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>687,50< / ><>661,50< / ><>670,75< / >< / ><><>三月< / ><>701,75< / ><>675,75< / ><>684,75< / >< / ><><>五月< / ><>707,75< / ><>683,00< / ><>692,00< / >< / ><>< colspan="4">玉米 / CORN (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>504,75< / ><>470,25< / ><>480,50< / >< / ><><>三月< / ><>519,25< / ><>485,25< / ><>494,75< / >< / ><><>五月< / ><>526,00< / ><>493,00< / ><>502,75< / >< / ><>< colspan="4">燕麦 / OATS (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>443,25< / ><>408,75< / ><>420,25< / >< / table>

期货 / 原材料

<><>三月< / ><>444,50< / ><>415,00< / ><>424,50< / >< / ><><>五月< / ><>441,75< / ><>422,00< / ><>428,25< / >< / table>

石油产品

<>< colspan="3">伦敦< / ><>09-10< / >< / ><><>加元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">布伦特原油< / >< / ><><>十二月< / ><>105,09< / ><>102,33< / ><>104,22< / >< / ><><>一月< / ><>101,54< / ><>99,17< / ><>100,83< / >< / ><><>二月< / ><>98,80< / ><>96,70< / ><>98,15< / >< / ><><>加元 / 吨< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">柴油< / >< / ><><>十月< / ><>1.519,00< / ><>1.436,00< / ><>1.438,75< / >< / ><><>十一月< / ><>1.445,50< / ><>1.373,50< / ><>1.386,50< / >< / ><><>十二月< / ><>1.395,00< / ><>1.332,50< / ><>1.345,00< / >< / ><>< colspan="3">纽约< / ><>09-10< / >< / ><><>加元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">原油< / >< / ><><>十一月< / ><>92,17< / ><>90,01< / ><>91,46< / >< / ><><>十二月< / ><>91,22< / ><>89,23< / ><>90,62< / >< / ><><>一月< / ><>90,24< / ><>88,38< / ><>89,66< / >< / ><>< colspan="4">取暖油< / >< / ><><>十一月< / ><>488,71< / ><>463,96< / ><>466,43< / >< / ><><>十二月< / ><>471,68< / ><>449,33< / ><>451,65< / >< / ><><>一月< / ><>460,93< / ><>440,97< / ><>443,48< / >< / table>

金属

欧洲央行 官方汇率

<><>标准铝< / ><>现货< / ><>3.060,50 / 3.060,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>3.069,00 / 3.068,50< / >< / ><><>镍< / ><>现货< / ><>15.415,00 / 15.410,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>15.600,00 / 15.590,00< / >< / ><><>锡< / ><>现货< / ><>53.050,00 / 53.000,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>53.050,00 / 52.950,00< / >< / table>

肉类

<>< colspan="4">牲畜 / 肉类< / >< / ><><>肉类 (美分 / 磅)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>十月< / ><>344,30< / ><>337,55< / ><>343,90< / >< / ><><>十一月< / ><>342,40< / ><>334,60< / ><>341,88< / >< / ><><>一月< / ><>336,72< / ><>328,05< / ><>336,45< / >< / ><>< colspan="4">猪肉 / HOGS (CME)< / >< / ><><>十月< / ><>75,35< / ><>74,98< / ><>75,15< / >< / ><><>二月< / ><>69,90< / ><>68,80< / ><>69,15< / >< / ><><>四月< / ><>74,92< / ><>73,72< / ><>74,02< / >< / ><>< colspan="4">牛肉 / CATTLE (CME)< / >< / ><><>十月< / ><>225,30< / ><>221,70< / ><>224,60< / >< / ><><>十二月< / ><>227,55< / ><>223,30< / ><>227,10< / >< / ><><>二月< / ><>229,72< / ><>225,58< / ><>229,42< / >< / table>

西班牙国债拍卖 来源：Sempsa

< / td><>日期< / ><>平均内部收益率 (TIRmedia) %< / ><>边际内部收益率 (TIRMarginal) %< / ><>中标金额< / ><>申请金额< / ><>下次拍卖< / >< / tr><><>Letras 3 Meses< / ><>Sep-26< / ><>2,46< / ><>935,56< / ><>2.899,32< / ><>-< / >< / ><><>Letras 6 Meses< / ><>Oct-26< / ><>2,77< / ><>2,80< / ><>2.265,28< / ><>3.276,73< / ><>-< / >< / ><><>Letras 9 Meses< / ><>Sep-26< / ><>2,78< / ><>1.446,18< / ><>3.871,03< / ><>-< / >< / ><><>Letras 12 Meses< / ><>Oct-26< / ><>3,00< / ><>3,03< / ><>4.050,16< / ><>5.524,82< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 3 A. 0 1,45% (Vr 2a 7 M)< / ><>Oct-26< / ><>3,43< / ><>3,44< / ><>1.500,53< / ><>2.970,67< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 3 Años B 2,35%< / ><>Sep-26< / ><>3,08< / ><>3,09< / ><>2.074,42< / ><>4.556,28< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 Años B 2,60%< / ><>Sep-26< / ><>3,26< / ><>1.541,53< / ><>3.477,36< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 A. 0 3,00% (7a)< / ><>Ago-26< / ><>3,19< / ><>3,04< / ><>1.572,37< / ><>3.416,01< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 A. 0,70% (Vr 5a 7 M)< / ><>Sep-26< / ><>3,56< / ><>1.168,88< / ><>2.694,27< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 5 A. Indexados O€ 1,00%(Vr 5a 3m)< / ><>Sep-25< / ><>0,88< / ><>0,89< / ><>695,25< / ><>1.966,33< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 10 A. 0 3,20%< / ><>Sep-25< / ><>3,23< / ><>1.976,48< / ><>3.811,53< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 10 A. Indexados O€ 1,15%< / ><>Ene-26< / ><>1,51< / ><>1,52< / ><>728,52< / ><>1.378,70< / ><>-< / >< / ><><>Bonos 30 A. 0 4,00%< / ><>Sep-25< / ><>4,07< / ><>4,08< / ><>1.380,33< / ><>2.727,34< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. 0 3,30%< / ><>May-26< / ><>3,39< / ><>3,40< / ><>2.300,83< / ><>4.730,57< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. 0 3,30% (Vr9a (M)< / ><>Sep-26< / ><>3,74< / ><>1.949,81< / ><>4.467,17< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. 0 3,40%< / ><>Oct-26< / ><>4,18< / ><>2.063,04< / ><>3.375,55< / ><>-< / >< / ><><>Obli.10 A. 0 3,45% (Vr 8a 1m)< / ><>Sep-26< / ><>3,80< / ><>1.707,70< / ><>3.423,16< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 10 A. Indexados O€1,15%< / ><>Oct-26< / ><>1,96< / ><>1,97< / ><>518,55< / ><>1.181,77< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. 0 2,90% (Vr 20a 1m)< / ><>Oct-26< / ><>4,56< / ><>4,57< / ><>1.071,54< / ><>1.848,92< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. O€ 2,05%< / ><>Sep-26< / ><>1,82< / ><>1,83< / ><>738,75< / ><>1.282,99< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. O 3,50%< / ><>Jun-26< / ><>3,81< / ><>3,82< / ><>1.514,97< / ><>3.203,08< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 15 A. Indexados O€ 2,05%< / ><>Ago-26< / ><>1,72< / ><>851,20< / ><>1.569,52< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 30 A. 0 1,00% (Vr 24a 5m)< / ><>May-26< / ><>4,12< / ><>674,19< / ><>1.229,97< / ><>-< / >< / ><><>Obligaciones 30 Años< / ><>May-25< / ><>3,97< / ><>1.281,57< / ><>2.053,96< / ><>-< / >< / ><><>Obligaciones 50 Años< / ><>Abr-24< / ><>3,87< / ><>3,88< / ><>1.034,95< / ><>1.824,95< / ><>-< / >< / ><><>Obli. 50 A. O 0,45< / ><>Ene-26< / ><>4,02< / ><>4,03< / ><>514,99< / ><>1.798,33< / ><>-< / >< / table>

CRÉDITOS HIPOTECARIOS

[...OMITTED...]

期间< / td>< colspan="2">IRPH (TAE)< / >< rowspan="2">实体组合< / >< ="2">CECA< / >< ="2">债务< / >< ="2">1年期 Mibor< / >< ="2">1年期 Euribor< / >< / tr><><>银行< / ><>储蓄银行< / >< / ><>< colspan="8">2025< / >< / ><><>二月< / ><>-< / ><>2,872< / ><>-< / ><>2,517< / ><>2,407< / >< / ><><>三月< / ><>-< / ><>2,923< / ><>-< / ><>2,524< / ><>2,398< / >< / ><><>四月< / ><>-< / ><>2,851< / ><>-< / ><>2,528< / ><>2,143< / >< / ><><>五月< / ><>-< / ><>2,852< / ><>-< / ><>2,512< / ><>2,081< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>2,802< / ><>-< / ><>2,532< / ><>2,081< / >< / ><><>七月< / ><>-< / ><>2,748< / ><>-< / ><>2,450< / ><>2,079< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>2,791< / ><>-< / ><>2,406< / ><>2,114< / >< / ><><>九月< / ><>-< / ><>2,695< / ><>-< / ><>2,340< / ><>2,172< / >< / ><><>十月< / ><>-< / ><>2,796< / ><>-< / ><>2,359< / ><>2,187< / >< / ><><>十一月< / ><>-< / ><>2,807< / ><>-< / ><>2,371< / ><>2,217< / >< / ><><>十二月< / ><>-< / ><>2,788< / ><>-< / ><>2,396< / ><>2,267< / >< / ><>< colspan="8">2026< / >< / ><><>一月< / ><>-< / ><>2,762< / ><>-< / ><>2,403< / ><>2,245< / >< / ><><>二月< / ><>-< / ><>2,819< / ><>-< / ><>2,397< / ><>2,221< / >< / ><><>三月< / ><>-< / ><>2,840< / ><>-< / ><>2,488< / ><>2,565< / >< / ><><>四月< / ><>-< / ><>2,882< / ><>-< / ><>2,722< / ><>2,747< / >< / ><><>五月< / ><>-< / ><>2,986< / ><>-< / ><>2,806< / ><>2,804< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>3,049< / ><>-< / ><>2,823< / ><>2,798< / >< / ><><>七月< / ><>-< / ><>3,077< / ><>-< / ><>2,957< / ><>2,855< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>3,134< / ><>-< / ><>3,067< / ><>2,954< / >< / ><><>九月< / ><>-< / ><>3,450< / ><>3,247< / >< / table>

拉丁美洲货币

<><>1 美元< / ><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><><>1.516,50< / ><>1.697,42< / ><>阿根廷比索< / >< / ><><>4,99< / ><>5,59< / ><>巴西雷亚尔< / >< / ><><>3.209,00< / ><>3.591,61< / ><>哥伦比亚比索< / >< / table>

<><>1 美元< / ><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><><>977,66< / ><>1.095,41< / ><>智利比索< / >< / ><><>24.900,00< / ><>27.868,00< / ><>厄瓜多尔苏克雷< / >< / ><><>18,23< / ><>20,42< / ><>墨西哥比索< / >< / table>

Serrano 37 28001 马德里。Roberto Santos Hernández。电话 +34 917453400。

Gran Vía 40 Bis-3° 48009 比尔巴鄂。Juan Pablo Calle。电话 944356740。生效日期：07 / 10 / 26

RF CP EUR

基金名称< / td><>管理公司< / ><>年化收益率 (%)< / >< / tr><><>DWS Float Rate Notes LC< / ><>DWS International Esp< / ><>1,90< / >< / ><><> Eur Ultra Short FI< / ><> International Esp< / ><>1,89< / >< / ><><> Inv ESG Float Rate No< / ><> International Esp< / ><>1,85< / >< / ><><>BB Euro Fixed Income S B< / ><>Mediolanum< / ><>1,84< / >< / ><><>BB Euro Fixed Income L B< / ><>Mediolanum< / ><>1,83< / >< / ><><>Arquia Ahorro CP< / ><>Arquia Banca< / ><>1,67< / >< / ><><>Fon Fineco Interés I< / ><>Fineco< / ><>1,64< / >< / ><><>Wam Duración 0-3 A< / ><>Welcome Asset Mgmt.< / ><>1,63< / >< / ><><>Loreto Premium RF CP< / ><>Loreto Inversiones< / ><>1,55< / >< / ><><>Finaccess RF Corto Plazo< / ><>Renta 4< / ><>1,54< / >< / table>

Serrano 49 2ª planta 28006 马德里。María Castellanos。电话 910477400。网址 www.allilanzglobalinvestors.es。有效期至：08 / 10 / 26 国际长期固定收益 (RF LP INTERNACIONAL)

<><>基金名称< / ><>管理公司< / ><>年化收益率 (%)< / >< / ><><>JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD< / ><>JPMorgan Asset M.< / ><>7,20< / >< / ><><>JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD< / ><>JPMorgan M.< / ><>6,98< / >< / ><><>Rural RF Internacional< / ><>Gescooperativo< / ><>3,79< / >< / ><><>JPM Gbl Bd Opp. ESG acc< / ><>JPMorgan M.< / ><>3,21< / >< / ><><>MFS Global Opp. Bd Fd A1< / ><>MFS Meridian F.< / ><>2,51< / >< / ><><>Global Bond I< / ><>Mapfre Mgmt.< / ><>1,44< / >< / ><><>Mapfre Global Bond R< / ><>Mapfre Mgmt.< / ><>1,02< / >< / ><><>JPM Gb Aggregate Bd Aacc< / ><>JPMorgan M.< / ><>0,97< / >< / ><><>JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg< / ><>JPMorgan M.< / ><>0,78< / >< / ><><>JPM Gb Aggregate Bd Dacc< / ><>JPMorgan M.< / ><>0,71< / >< / table>

欧元区长期固定收益 (RF LP ZONA EURO)

<><>基金名称< / ><>管理公司< / ><>年化收益率 (%)< / >< / ><><>CABK Rta Fija Corto PI Plu< / ><>CaixaBank AM< / ><>0,67< / >< / ><><>Ibercaja RF Privada Flex< / ><>Ibercaja< / ><>0,18< / >< / ><><>Sabadell Buy & W 01 2030< / ><>Sabadell Mgmt< / ><>-0,08< / >< / ><><>BK Premium Renta Fija R< / ><>Bankinter Gestión< / ><>-0,25< / >< / ><><>CBNK RF Euro B< / ><>CBNK< / ><>-0,41< / >< / ><><>Challenge Euro Income S< / ><>Mediolanum< / ><>-0,44< / >< / ><><>CBNK RF Euro A< / ><>CBNK< / ><>-0,60< / >< / ><><>March Renta Fija 2030< / ><>March< / ><>-0,62< / >< / ><><>Rural R.F. Flexible Cart< / ><>Gescooperativo< / ><>-0,64< / >< / ><><>Ibercaja C.Conservadora A< / ><>Ibercaja< / ><>-0,67< / >< / table>

西班牙股票 (ACCIONES ESPAÑA)

欧洲股票 (ACCIONES EUROPA)

[...OMITTED...]

基金名称< / td><>管理公司< / ><>年收益率 (%)< / >< / tr><><>JPM Europ Strat Val A acc< / ><>摩根资产管理 (JPMorgan Asset M.)< / ><>17,79< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Cart.< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Asset Mgmt)< / ><>16,05< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Premier< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Mgmt)< / ><>15,96< / >< / ><><>Cobas Selección (A)< / ><>Cobas资产管理 (Cobas Mngt)< / ><>15,81< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Empresa< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Mgmt)< / ><>15,69< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Plus< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Mgmt)< / ><>15,69< / >< / ><><>Cobas Selección (B)< / ><>Cobas资产管理 (Cobas Mngt)< / ><>15,58< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Pyme< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Mgmt)< / ><>15,53< / >< / ><><>Cobas Selección (C)< / ><>Cobas资产管理 (Cobas Mngt)< / ><>15,35< / >< / ><><>Sab.Selec.Épsilon-Base< / ><>萨巴德尔资产管理 (Sabadell Mgmt)< / ><>15,35< / >< / table>

投资基金

国际股票

基金名称< / td><>管理公司< / ><>年收益率 (%)< / >< / tr><><>Fondemar< / ><>Renta 4< / ><>13,13< / >< / ><><>Bestinver Mixto< / ><>Bestinver< / ><>8,70< / >< / ><><>Welzia Coyuntura< / ><>Welzia Management< / ><>7,89< / >< / ><><>BK Mixto Flexible< / ><>Bankinter Gestión< / ><>6,64< / >< / ><><>CBK Gestión 60< / ><>CaixaBank AM< / ><>6,53< / >< / ><><>Abanca RV Mixta< / ><>ABANCA Gestión de Act< / ><>6,45< / >< / ><><>GVCG Crossover FQ 75 RVME< / ><>GVC Gaesco Gestión< / ><>6,25< / >< / ><><>Dux Int. Strategy< / ><>Abante Asesores< / ><>6,13< / >< / ><><>CBK Sel Compr Fut 0 / 60 RV< / ><>CaixaBank AM< / ><>4,90< / >< / ><><>Unifond Mixto RV Clase I< / ><>Unicaja Asset Mgmt< / ><>4,19< / >< / table>

欧洲混合 V

<><>基金名称< / ><>管理公司< / ><>年收益率 (%)< / >< / ><><>Good Governance I< / ><>Mapfre Asset Mgmt.< / ><>42,30< / >< / ><><>Good Governance R< / ><>Mapfre .< / ><>41,71< / >< / ><><>Fundamental Approach< / ><>Andbank Wealth< / ><>38,97< / >< / ><><>Cinvest / A&A Internacional< / ><>Creand Wealth Mngmt.< / ><>29,71< / >< / ><><>Azvalor Blue Chips< / ><>azValor< / ><>29,16< / >< / ><><> Internacional< / ><>< / ><>27,10< / >< / ><><>Baltia Global R< / ><>Renta 4< / ><>25,68< / >< / ><><> Int. LUX "I"< / ><>< / ><>24,65< / >< / ><><> Int. LUX "R"< / ><>< / ><>24,24< / >< / ><><>Arquia B. Lideres Del Fut< / ><>Arquia Banca< / ><>24,18< / >< / table>

欧洲混合 F

欧元区股票 美国股票

<><>基金名称< / ><>管理公司< / ><>年收益率 (%)< / >< / ><><>AM Indx MSCI EMU< / ><>Amundi Iberia< / ><>18,22< / >< / ><><>DWS Inv CROCI Euro LC< / ><>DWS International Esp< / ><>15,69< / >< / ><><>Bestinfond< / ><>Bestinver< / ><>12,51< / >< / ><><>Kutxabank Dividendo Car< / ><>Kutxabank Gestión< / ><>11,47< / >< / ><><>Sabadell Euroacción- Cart< / ><>Sabadell < / ><>11,44< / >< / ><><> Euroacción- Prem< / ><> < / ><>11,36< / >< / ><><> - Emp< / ><> < / ><>10,97< / >< / ><><> - Plus< / ><> < / ><>10,97< / >< / ><><>AF Euroland Equity< / ><>Amundi Iberia< / ><>10,91< / >< / ><><> - Pyme< / ><> < / ><>10,76< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自31-12-25起的收益率< / ><>年度排名< / >< / table>

基金名称< / td><>管理公司< / ><>年收益率 (%)< / >< / tr><><>Cobas Renta< / ><>Cobas Asset Mngt< / ><>9,67< / >< / ><><>Fondmapfre Renta Mixto< / ><>Mapfre Asset Mgmt.< / ><>3,71< / >< / ><><>Acacia Renta Dinámica I< / ><>Acacia Inversión< / ><>2,34< / >< / ><><>Loreto Premium RFM I< / ><>Loreto Inversiones< / ><>2,19< / >< / ><><>Loreto Premium RFM R< / ><>Loreto Inversiones< / ><>2,03< / >< / ><><>Gesiuris lurisfond< / ><>Gesiuris Asset Mgm.< / ><>2,03< / >< / ><><>BK Mixto Renta Fija< / ><>Bankinter Gestión< / ><>1,95< / >< / ><><>Gesconsult RF Flexible< / ><>Gesconsult< / ><>1,81< / >< / ><><>GVC Gaesco Renta Valor< / ><>GVC Gaesco Gestión< / ><>1,80< / >< / ><><>CBK Gestión 30< / ><>CaixaBank AM< / ><>1,70< / >< / table>

Abante Asesores Gestión

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

Serrano 45 3a Planta 28001 马德里. 电话 91 578 57 65. 净值日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Abanca Ahorro< / ><>F< / ><>116,86< / ><>-0,23< / ><>119 / 158< / >< / ><><>1)Abanca Ahorro I< / ><>F< / ><>103,35< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Ahorro, Cartera< / ><>F< / ><>108,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. Cart< / ><>F< / ><>10,34< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. SP< / ><>F< / ><>12,31< / ><>-1,52< / ><>36 / 60< / >< / ><><>1) Fondepósito< / ><>F< / ><>12,65< / ><>1,15< / ><>47 / 158< / >< / ><><>1) Fondepósito Cart< / ><>D< / ><>13,23< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) G. Agresivo*< / ><>V< / ><>16,18< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) G.

Conservador< / ><>I< / ><>10,61< / ><>-0,15< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) G. Decidido< / ><>I< / ><>15,07< / ><>6,56< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) G. Moderado< / ><>I< / ><>12,05< / ><>1,70< / ><>10 / 20< / >< / ><><>1) Indic RV Emergente< / ><>V< / ><>17,48< / ><>12,88< / ><>45 / 55< / >< / ><><>1) Objetivo 18 meses< / ><>F< / ><>9,94< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Gobiernos Min< / ><>F< / ><>10,54< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Mixta< / ><>M< / ><>12,15< / ><>1,86< / ><>61 / 143< / >< / ><><>1) Mixta FMO< / ><>M< / ><>11,54< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>D< / ><>12,93< / ><>0,20< / ><>83 / 87< / >< / ><><>1) Patrimonio Cart< / ><>F< / ><>11,28< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)

Patrimonio I< / ><>F< / ><>13,05< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2026< / ><>F< / ><>10,50< / ><>1,12< / ><>51 / 158< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2027< / ><>F< / ><>10,24< / ><>0,64< / ><>72 / 158< / >< / ><><>1) RV Crecimiento Car< / ><>V< / ><>11,31< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Dividendo< / ><>V< / ><>15,32< / ><>17,47< / ><>42 / 285< / >< / ><><>1) Dividendo Cart< / ><>V< / ><>14,07< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Mixta< / ><>R< / ><>910,34< / ><>6,45< / ><>6 / 28< / >< / ><><>1) Mixta FMA*< / ><>R< / ><>13,36< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Imantia Fondepósito Inst< / ><>D< / ><>13,26< / ><>1,36< / ><>45 / 87< / >< / ><><>1)Imantia Futuro< / ><>V< / ><>35,14< / ><>13,67< / ><>107 / 285< / >< / table>

<>< colspan="5">净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Abante Asesores Global< / ><>X< / ><>23,44< / ><>7,89< / ><>48 / 189< / >< / ><><>1)Abante Bolsa< / ><>V< / ><>30,07< / ><>13,39< / ><>116 / 285< / >< / ><><>1) Cartera Renta Fija< / ><>F< / ><>10,40< / ><>-1,60< / ><>28 / 88< / >< / ><><>1) Índice Bolsa A< / ><>V< / ><>20,19< / ><>12,26< / ><>134 / 285< / >< / ><><>1) Life Sciences A< / ><>V< / ><>12,93< / ><>8,40< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) Índice Selec. A< / ><>R< / ><>14,42< / ><>6,64< / ><>76 / 176< / >< / ><><>1) Life Sciences C< / ><>V< / ><>10,95< / ><>8,40< / ><>11 / 30< / >< / ><><>1) Moderado A*< / ><>I< / ><>18,08< / ><>5,90< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1)

Renta< / td> M< / ><>12,81< / ><>-0,87< / ><>110 / 143< / >< / tr> <>1)Abante R. F. Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,22< / ><>1,47< / ><>28 / 87< / >< / ><><>1)Abante Quant Value< / ><>V< / ><>12,22< / ><>-9,47< / ><>7 / 8< / >< / ><><>1)Abante Selección< / ><>R< / ><>19,67< / ><>7,43< / ><>63 / 176< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-A< / ><>V< / ><>25,79< / ><>2,82< / ><>101 / 116< / >< / ><><>1)Abante Valor< / ><>M< / ><>14,85< / ><>3,02< / ><>23 / 143< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-B< / ><>V< / ><>24,88< / ><>2,36< / ><>104 / 116< / >< / ><><>1)-Europ. Quality-C< / ><>V< / ><>19,50< / ><>2,82< / ><>102 / 116< / >< / ><><>1) - Equity Manager A *< / ><>I< / ><>14,61< / ><>8,84< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1) - Equity Manager B

< / ><>I< / ><>13,04< / ><>8,10< / ><>3 / 20< / >< / ><><>1) - Equity Manager C < / ><>I< / ><>15,36< / ><>8,84< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1)-Global Selection< / ><>R< / ><>16,23< / ><>7,28< / ><>65 / 176< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-A< / ><>V< / ><>27,12< / ><>5,76< / ><>55 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-B< / ><>V< / ><>25,19< / ><>5,28< / ><>58 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-C< / ><>V< / ><>16,58< / ><>5,77< / ><>54 / 71< / >< / ><><>1)Dux Int. Strategy< / ><>R< / ><>29,81< / ><>6,13< / ><>8 / 28< / >< / ><><>1)Dux Mixto Variable< / ><>R< / ><>22,96< / ><>3,43< / ><>16 / 28< / >< / ><><>1)Dux R. Variable Euro< / ><>V< / ><>26,49< / ><>6,11< / ><>39 / 45< / >< / ><><>1)Okavango Delta A*< / ><>V< / ><>29,74< / ><>5,92< / ><>52 / 71< / >< / ><><>1)Okavango Delta

I< / ><>V< / ><>33,60< / ><>5,91< / ><>53 / 71< / >< / ><><>1)Rural Selección Decidida< / ><>V< / ><>16,74< / ><>11,29< / ><>152 / 285< / >< / ><><>1)Rural Selección Equilib.*< / ><>R< / ><>139,81< / ><>5,55< / ><>96 / 176< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Acacia Reinverplus Europa< / ><>V< / ><>2,11< / ><>6,64< / ><>65 / 116< / >< / ><><>1)Acacia Renta Corto Plazo< / ><>D< / ><>10,52< / ><>1,88< / ><>3 / 87< / >< / ><><>1) Renta Dinámica I< / ><>M< / ><>8,61< / ><>2,34< / ><>3 / 43< / >< / table>

<><>1) Bonomix Plata< / ><>M< / ><>1,47< / ><>1,78< / ><>67 / 143< / >< / ><><>1) Globalmix Plata< / ><>R< / ><>1,89< / ><>9,82< / ><>29 / 176< / >< / ><><>1) Invermix Plata< / ><>R< / ><>1,61< / ><>5,87< / ><>89 / 176< / >< / ><><>1) Premium< / ><>V< / ><>3,35< / ><>16,57< / ><>50 / 285< / >< / table>

<><>1)ALKEN Abs Rtn Europ A< / ><>I< / ><>191,05< / ><>-1,54< / ><>21 / 23< / >< / ><><>1)ALKEN Abs Rtn Europ I< / ><>I< / ><>221,59< / ><>-1,08< / ><>20 / 23< / >< / ><><>1) European Opps A< / ><>V< / ><>455,56< / ><>3,52< / ><>98 / 116< / >< / ><><>1) European Opps R< / ><>V< / ><>575,27< / ><>3,89< / ><>93 / 116< / >< / ><><>1) Sm Cap Europ R< / ><>V< / ><>619,28< / ><>10,95< / ><>2 / 17< / >< / table>

Alken 资产管理 (Alken Asset Management)

安联全球投资有限公司 (Allianz Global Investors GmbH)

Amundi Iberia

Pº de la Castellana, 1 28046 马德里。电话：914327200。净值日期：08 / 10 / 26

1) AF Absol Ret MultiStrat< / td><>I< / ><>64,56< / ><>0,25< / ><>16 / 23< / >< / tr><><>1) AF Cash EUR< / ><>D< / ><>107,20< / ><>1,24< / ><>61 / 87< / >< / ><><>1) Emerg Mkt Bond< / ><>F< / ><>58,66< / ><>-0,46< / ><>8 / 23< / >< / ><><>1) Euro Agg Bond< / ><>F< / ><>127,39< / ><>-3,89< / ><>65 / 88< / >< / ><><>1) Euroland Equity< / ><>V< / ><>15,35< / ><>10,91< / ><>9 / 45< / >< / ><><>1) Europe Eq Conservat< / ><>V< / ><>233,40< / ><>2,25< / ><>105 / 116< / >< / ><><>1) European Eq Value< / ><>V< / ><>218,17< / ><>9,09< / ><>37 / 116< / >< / ><><>1) Global Agg Bond< / ><>F< / ><>109,29< / ><>-1,60< / ><>41 / 81< / >< / ><><>1) Global Ecology ESG< / ><>V< / ><>534,68< / ><>4,93< / ><>21 / 22< / >< / ><><>1) MultiAsset Real Return< / ><>M< / ><>117,49< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) MultiAsset Con Respons< / ><>R< / ><>111,07< / ><>2,02< / ><>158 / 176< / >< / table>

投资基金

安德银行资产管理 (Andbank Asset Management)

<>< colspan="5">净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Merchbanc Merchfondo< / ><>V< / ><>123,96< / ><>2,44< / ><>252 / 285< / >< / ><><>1)Merchbanc RF Flexible< / ><>F< / ><>115,52< / ><>-1,71< / ><>44 / 81< / >< / ><><>1)Merchbanc Universal< / ><>R< / ><>136,69< / ><>5,13< / ><>107 / 176< / >< / ><><>1)Miralta Sequoia Clase 3< / ><>F< / ><>121,79< / ><>-0,85< / ><>31 / 81< / >< / ><><>1)Miralta Sequoia Clase 1< / ><>F< / ><>114,27< / ><>-1,30< / ><>37 / 81< / >< / ><><>1)Miralta Sequoia Clase 2< / ><>F< / ><>118,34< / ><>-1,05< / ><>35 / 81< / >< / ><><>1)SIH Balanced A< / ><>R< / ><>144,65< / ><>2,44< / ><>152 / 176< / >< / ><><>1)SIH Balanced B*< / ><>R< / ><>143,12< / ><>2,90< / ><>148 / 176< / >< / ><><>1) Best

BlackRock< / ><>X< / ><>1,27< / ><>4,81< / ><>100 / 189< / >< / ><><>1) Best Carmignac< / ><>X< / ><>1,33< / ><>8,00< / ><>46 / 189< / >< / ><><>1) Best JP Morgan< / ><>X< / ><>1,27< / ><>4,12< / ><>111 / 189< / >< / ><><>1) Equity Europe A< / ><>V< / ><>153,57< / ><>10,99< / ><>20 / 116< / >< / ><><>1) Best M&G< / ><>X< / ><>1,12< / ><>-1,20< / ><>161 / 189< / >< / ><><>1) Best Morgan Stanley< / ><>X< / ><>1,23< / ><>9,50< / ><>39 / 189< / >< / ><><>1) Equity Spain A< / ><>V< / ><>128,15< / ><>5,46< / ><>56 / 71< / >< / ><><>1) Global Equity< / ><>V< / ><>151,08< / ><>13,10< / ><>119 / 285< / >< / ><><>2) Flexible Fixed Inc US*< / ><>F< / ><>118,93< / ><>1,20< / ><>3 / 16< / >< / ><><>1) Global Sustainable

Imp< / ><>X< / ><>142,96< / ><>13,43< / ><>20 / 189< / >< / ><><>1) Multi Agresivo< / ><>R< / ><>14,91< / ><>6,91< / ><>75 / 176< / >< / ><><>1) Multi Dinámico< / ><>R< / ><>13,34< / ><>3,10< / ><>143 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado< / ><>M< / ><>11,13< / ><>0,23< / ><>100 / 143< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>R< / ><>12,17< / ><>1,87< / ><>159 / 176< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>M< / ><>10,15< / ><>-1,47< / ><>115 / 143< / >< / ><><>1) Short Term A*< / ><>F< / ><>107,29< / ><>0,52< / ><>82 / 158< / >< / table>

安德银行财富管理 (Andbank Wealth Management)

<>< colspan="5">净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Fondibas< / ><>M< / ><>13,84< / ><>0,05< / ><>32 / 43< / >< / ><><>1)Fundamental Approach< / ><>V< / ><>187,26< / ><>38,97< / ><>3 / 285< / >< / ><><>1)Gestión Talento< / ><>V< / ><>15,59< / ><>9,08< / ><>183 / 285< / >< / ><><>1)Gestión Value A< / ><>V< / ><>19,90< / ><>11,08< / ><>160 / 285< / >< / table>

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><>< colspan="2">1)Merchfondo < / ><>X< / ><>193,38< / ><>1,22< / ><>146 / 189< / >< / ><>< ="2">1)Merch-Fontemar < / ><>M< / ><>30,52< / ><>1,94< / ><>60 / 143< / >< / ><>< ="2">1)Merch-Oportunidades< / ><>X< / ><>21,57< / ><>50,71< / ><>1 / 189< / >< / ><>< ="2">1)Merch-Universal< / ><>R< / ><>84,89< / ><>5,22< / ><>106 / 176< / >< / ><>< ="2">1)Myinvestor Dividendos< / ><>V< / ><>11,26< / ><>10,88< / ><>166 / 285< / >< / ><>< ="2">1)Myinvestor Value B< / ><>V< / ><>1,36< / ><>13,72< / ><>106 / 285< / >< / ><>< ="2">1)Return Stacked Offroad< / ><>I< / ><>11,80< / ><>14,97< / ><>7 / 22< / >< / ><>< ="2">1)Sigma IH Megatrends A< / ><>V< / ><>21,03< / ><>22,56< / ><>12 / 285< / >< / ><>< ="2">1)Sigma IH Megatrends B< / ><>V< / ><>20,81< / ><>23,08< / ><>11 / 285< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inv. House Ahorro< / ><>F< / ><>13,56< / ><>0,23< / ><>98 / 158< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inv. House Flex Gbl< / ><>X< / ><>22,29< / ><>-0,02< / ><>154 / 189< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inv. House Healthc< / ><>V< / ><>36,53< / ><>7,74< / ><>14 / 30< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inv. House R. Fija< / ><>F< / ><>21,21< / ><>-2,10< / ><>42 / 88< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inv House Seleccion< / ><>X< / ><>3,93< / ><>-0,19< / ><>156 / 189< / >< / ><>< ="2">1)Sigma Inves House Capital< / ><>I< / ><>12,25< / ><>-0,17< / ><>18 / 18< / >< / ><>< ="2">1)True Capital< / ><>X< / ><>15,74< / ><>5,91< / ><>80 / 189< / >< / ><>< ="2">1)UCAM University Fund R < / ><>V< / ><>12,37< / ><>12,14< / ><>138 / 285< / >< / table>

Zurbano 46 Local 28010 马德里。Leandro Porras。电话：919550190。电子邮件。

<>< ="5">info@anta-am.com。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Anta Quality R Fija 0-3 A< / ><>F< / ><>10,25< / ><>-1,02< / ><>144 / 158< / >< / ><><>1) Quality R Fija 0-3 B< / ><>F< / ><>10,31< / ><>-0,83< / ><>140 / 158< / >< / ><><>1) Quality RV Global A< / ><>V< / ><>11,81< / ><>5,48< / ><>232 / 285< / >< / ><><>1) Quality RV Global B< / ><>V< / ><>11,95< / ><>5,93< / ><>224 / 285< / >< / ><><>1)Global Best Selection*< / ><>X< / ><>15,35< / ><>-0,03< / ><>155 / 189< / >< / table>

Arquia银行

1)Arquia Ahorro CP< / td><>F< / ><>11,01< / ><>1,67< / ><>6 / 158< / >< / tr><><>1)Arquia B. Lideres Del Fut< / ><>V< / ><>15,79< / ><>24,18< / ><>10 / 285< / >< / ><><>1) Banca Din 100RV B< / ><>V< / ><>21,56< / ><>9,47< / ><>175 / 285< / >< / ><><>1) Banca Equil 60RV B< / ><>R< / ><>16,28< / ><>6,25< / ><>84 / 176< / >< / ><><>1) Income RVMI< / ><>R< / ><>25,32< / ><>2,24< / ><>156 / 176< / >< / ><><>1) Lideres Glob< / ><>V< / ><>20,70< / ><>14,12< / ><>93 / 285< / >< / ><><>1) Prud 30RV B< / ><>M< / ><>13,62< / ><>3,07< / ><>21 / 143< / >< / ><><>1) RF Flex A *< / ><>F< / ><>10,71< / ><>0,19< / ><>12 / 81< / >< / ><><>1) RF Euro< / ><>F< / ><>7,70< / ><>0,02< / ><>107 / 158< / >< / table>

Atl Capital Gestión

<>< colspan="5">Montalban 9 28014 马德里, Felix López. 电话: 913605800. 有效日期: 08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)ATL Capital Best Manage< / ><>X< / ><>16,95< / ><>3,66< / ><>120 / 189< / >< / ><><>1) BM Dinámico< / ><>R< / ><>15,87< / ><>7,00< / ><>74 / 176< / >< / ><><>1) BM Mixto < / ><>R< / ><>15,28< / ><>5,75< / ><>92 / 176< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>R< / ><>12,69< / ><>5,30< / ><>104 / 176< / >< / ><><>1) R Variable< / ><>V< / ><>20,70< / ><>13,54< / ><>111 / 285< / >< / ><><>1) Táctico< / ><>R< / ><>11,96< / ><>1,84< / ><>160 / 176< / >< / ><><>1) BMConservador*< / ><>M< / ><>11,30< / ><>0,98< / ><>90 / 143< / >< / ><><>1)

Cart.Dinámica< / ><>R< / ><>16,06< / ><>8,68< / ><>36 / 176< / >< / ><><>1) Cartera RV< / ><>V< / ><>20,11< / ><>7,87< / ><>208 / 285< / >< / ><><>1) Cart.Táctica< / ><>R< / ><>11,83< / ><>4,36< / ><>123 / 176< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,09< / ><>1,48< / ><>25 / 87< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>14,09< / ><>1,95< / ><>59 / 143< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>13,27< / ><>-0,98< / ><>34 / 81< / >< / ><><>1)Cosmos Equity Trends< / ><>V< / ><>19,09< / ><>17,86< / ><>37 / 285< / >< / ><><>1)Cuasar Optimal Yield A < / ><>F< / ><>9,90< / ><>-1,75< / ><>32 / 37< / >< / ><><>1)Espinosa Partners Inver.< / ><>X< / ><>18,93< / ><>8,51< / ><>43 / 189< / >< / ><><>1)Finances

Global< / ><>R< / ><>12,18< / ><>3,32< / ><>17 / 28< / >< / ><><>1)Fongrum RV Mixta< / ><>R< / ><>17,20< / ><>8,36< / ><>42 / 176< / >< / ><><>1)Fongrum / Valor*< / ><>X< / ><>23,34< / ><>5,95< / ><>78 / 189< / >< / ><><>1)Olympus Equity Europe< / ><>V< / ><>13,47< / ><>6,30< / ><>68 / 116< / >< / ><><>1)Optimus Global 30 FI< / ><>M< / ><>10,43< / ><>2,96< / ><>26 / 143< / >< / table>

Azvalor Asset Management

08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Azvalor Blue Chips< / ><>V< / ><>279,72< / ><>29,16< / ><>5 / 285< / >< / ><><>1) Capital< / ><>M< / ><>99,04< / ><>4,42< / ><>8 / 143< / >< / ><><>1) Iberia< / ><>V< / ><>208,79< / ><>6,63< / ><>50 / 71< / >< / ><><>1) Int. LUX "I"< / ><>V< / ><>2.678,50< / ><>24,65< / ><>8 / 285< / >< / ><><>1) Int. LUX "R"< / ><>V< / ><>255,61< / ><>24,24< / ><>9 / 285< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>357,18< / ><>27,10< / ><>6 / 285< / >< / ><><>1) Managers< / ><>V< / ><>230,34< / ><>10,78< / ><>167 / 285< / >< / ><><>1) Managers LUX*< / ><>V< / ><>23,08< / ><>8,36< / ><>198 / 285< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><>< colspan="5">Rankinter 资产管理< / >< / table>

Ciudad BBVA-C / Azul 4 Ed. Asia 3-C 28050 马德里。网址：http: / www.bbvaasset-management.com。净值日期：08 / 10 / 26

<>< colspan="5">management.com / Recia v.1: 06 / 10 / 28< / >< / ><><>1) Accion Eurostoxx50 ETF< / ><>V< / ><>61,37< / ><>5,62< / ><>42 / 45< / >< / ><><>1) Acción Ibex 35 ETF< / ><>V< / ><>18,93< / ><>8,66< / ><>33 / 71< / >< / ><><>1) BBVA Ahorro Corto Plazo< / ><>D< / ><>947,98< / ><>0,98< / ><>75 / 87< / >< / ><><>1) Ahorro Empresas< / ><>D< / ><>8,42< / ><>1,47< / ><>27 / 87< / >< / ><><>1) Bolsa < / ><>V< / ><>39,54< / ><>8,78< / ><>30 / 71< / >< / ><><>1) USA Desarrollo ISR< / ><>V< / ><>48,09< / ><>17,66< / ><>10 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa Asia MF< / ><>V< / ><>44,50< / ><>30,16< / ><>7 / 9< / >< / ><><>1) Global DesarrolloISR< / ><>V< / ><>37,62< / ><>15,94< / ><>65 / 285< / >< / ><><>1) Europa

DesarrolloISR< / ><>V< / ><>16,03< / ><>10,18< / ><>28 / 116< / >< / ><><>1) Europa< / ><>V< / ><>138,27< / ><>9,13< / ><>36 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cartera< / ><>V< / ><>156,70< / ><>10,39< / ><>25 / 116< / >< / ><><>1) I USA (Cub)< / ><>V< / ><>42,40< / ><>11,97< / ><>37 / 83< / >< / ><><>1) Índice< / ><>V< / ><>54,69< / ><>12,05< / ><>6 / 71< / >< / ><><>1) Índice Euro< / ><>V< / ><>18,97< / ><>8,13< / ><>21 / 45< / >< / ><><>1) Plan Dv Europa< / ><>V< / ><>24,98< / ><>6,98< / ><>61 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>2.334,44< / ><>8,84< / ><>29 / 71< / >< / ><><>1) Megatend. Tecnologic*< / ><>V< / ><>64,82< / ><>28,28< / ><>10 / 30< / >< / ><><>1) USA Des.Cubierto

ISR< / ><>V< / ><>28,96< / ><>10,82< / ><>47 / 83< / >< / ><><>1) Bonos Core BP< / ><>F< / ><>11,18< / ><>0,43< / ><>89 / 158< / >< / ><><>1) Bonos Corp Dur Cub< / ><>F< / ><>11,95< / ><>1,20< / ><>15 / 60< / >< / ><><>1) Bonos Corpor. LP< / ><>F< / ><>13,38< / ><>-1,54< / ><>37 / 60< / >< / table>

如何阅读投资基金表格：表格列出了各基金管理公司的名称及其地址、电话和联系人。同时包含了第三列所示的净值日期。带有星号（*）的基金净值对应于此前日期。第一列表示基金名称。第二列对应基金的类别或投资方向：F：长期固定收益、短期固定收益及其他固定收益；V：股票，包括中小型公司股票、行业股票；D：货币市场；M：固定混合型；R：波动混合型；X：混合型；G：保证型；I：替代投资；O：其他。第三列记录每份基金份额的欧元净值，已扣除管理费和托管费。国际基金

前有数字表示其交易货币：（1）欧元，（2）美元，（3）日元，（4）英镑，（5）瑞士法郎，（6）澳大利亚美元，（7）加拿大元，（8）南非兰特，（9）挪威克朗，（D）丹麦克朗，（H）瑞典克朗，（H）港元，（G）新加坡元，（R）俄罗斯卢布，（Y）人民币，（M）捷克克朗。第四列标明该基金自去年31 de diciembre以来以欧元计算的累计收益率。第五列为该基金在其类别年度欧元排名中的位置。对于设有多种份额类别的基金，排名仅包含面向个人投资者、无申购费、以欧元计价且不分红的份额类别。（**）仅限合格投资者。根据证券市场法第30 bis条，无需履行招募说明书登记义务。

希望为这些表格提供更多组成信息的管理公司，可在表格关闭前（下午四点半）通过电子邮件 bolsa@expansion.com 联系。

Ortega y Gasset 7 28006 马德里。Susana Ramírez。电话 914311166。电子邮件 gesalcala@bancoalcala.com。净值日期：08 / 10 / 26

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U. Bestinver Gestión

基金< / td><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自31-12-25起的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)BBVA 政府债券< / ><>F< / ><>11,00< / ><>-0,05< / ><>112 / 158< / >< / ><><>1)BBVA 短期美元债券< / ><>D< / ><>87,56< / ><>7,03< / ><>9 / 14< / >< / ><><>1) 灵活久期债券< / ><>I< / ><>192,47< / ><>-0,18< / ><>18 / 23< / >< / ><><>1) 久期债券< / ><>F< / ><>1.874,81< / ><>-2,23< / ><>47 / 88< / >< / ><><>1) 灵活国际债券< / ><>F< / ><>14,90< / ><>-4,82< / ><>72 / 81< / >< / ><><>1) 公司债券< / ><>F< / ><>16,31< / ><>-0,02< / ><>28 / 60< / >< / ><><>1) 相对价值债券< / ><>I< / ><>11,85< / ><>0,64< / ><>4 / 5< / >< / ><><>1) 欧洲信贷< / ><>F< / ><>143,07< / ><>0,44< / ><>23 / 60< / >< / ><><>1) 欧洲股票基金< / ><>V< / ><>194,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) 短期基金< / ><>D< / ><>1.521,73< / ><>0,97< / ><>76 / 87< / >< / ><><>1) 保守未来< / ><>M< / ><>1.000,13< / ><>1,31< / ><>83 / 143< / >< / ><><>1) 保守管理< / ><>M< / ><>11,35< / ><>1,48< / ><>77 / 143< / >< / ><><>1) 果断管理< / ><>R< / ><>11,14< / ><>8,32< / ><>43 / 176< / >< / ><><>1) 温和管理< / ><>R< / ><>7,91< / ><>4,76< / ><>110 / 176< / >< / ><><>1) 地球大计划< / ><>V< / ><>10,23< / ><>21,22< / ><>18 / 285< / >< / ><><>1) 人口大趋势< / ><>V< / ><>245,11< / ><>3,19< / ><>245 / 285< / >< / ><><>1) 最佳对冲理念

70< / td> V< / ><>14,05< / ><>14,79< / ><>81 / 285< / >< / tr> <>1)BBVA Mi Inver. Bolsa Acc< / ><>V< / ><>14,15< / ><>4,80< / ><>84 / 116< / >< / ><><>1)BBVA Retorno Absoluto< / ><>I< / ><>3,38< / ><>3,91< / ><>3 / 23< / >< / ><><>1)Quality Global< / ><>X< / ><>659,18< / ><>4,21< / ><>110 / 189< / >< / ><><>1)Quality Inv. Conservadora< / ><>M< / ><>11,83< / ><>2,01< / ><>56 / 143< / >< / ><><>1) Inv. Decidida< / ><>R< / ><>18,80< / ><>11,10< / ><>13 / 176< / >< / ><><>1) Inv. Moderada< / ><>R< / ><>15,71< / ><>5,88< / ><>88 / 176< / >< / ><><>1) Mejores Ideas< / ><>V< / ><>18,95< / ><>18,31< / ><>31 / 285< / >< / ><><>1)BBVA Futuro Decidido*< / ><>M< / ><>13,88< / ><>8,67< / ><>2 / 143< / >< / table>

Bellevue Asset Management AG

<>< colspan="5">净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Bellevue Al Hea EUR B< / ><>V< / ><>148,62< / ><>6,50< / ><>17 / 30< / >< / ><><>1) As Pac Hea B< / ><>V< / ><>151,85< / ><>8,01< / ><>13 / 30< / >< / ><><>1) Digital Hea B< / ><>V< / ><>200,61< / ><>4,25< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1) Em Mkt Hea B< / ><>V< / ><>133,37< / ><>12,90< / ><>3 / 30< / >< / ><><>1) Ent EUR SM B< / ><>V< / ><>499,57< / ><>5,97< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Ent Sw S&M EUR B< / ><>V< / ><>234,65< / ><>3,12< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Global Macro B< / ><>I< / ><>183,25< / ><>-0,89< / ><>19 / 23< / >< / ><><>1) Hea Strat B< / ><>V< / ><>227,65< / ><>0,64< / ><>28 / 30< / >< / ><><>1) Med Serv B< / ><>V< / ><>589,81< / ><>-12,27< / ><>30 / 30< / >< / ><><>1) Obesity S B< / ><>V< / ><>655,88< / ><>6,09< / ><>18 / 30< / >< / table>

<>< colspan="5">Juan de Mena, 828014 马德里。电话：915959100。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Bestinfond< / ><>V< / ><>356,82< / ><>12,51< / ><>3 / 45< / >< / ><><>1)Bestinver Bolsa< / ><>V< / ><>140,77< / ><>8,88< / ><>27 / 71< / >< / ><><>1)Bestinver Consumo Global< / ><>I< / ><>323,90< / ><>19,86< / ><>6 / 22< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>F< / ><>16,77< / ><>1,37< / ><>31 / 158< / >< / ><><>1) Deuda Corp.< / ><>F< / ><>16,87< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Grandes Cías.< / ><>V< / ><>335,88< / ><>7,36< / ><>212 / 285< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>79,30< / ><>14,21< / ><>92 / 285< / >< / ><><>1) Megatendencias< / ><>V< / ><>15,18< / ><>11,67< / ><>147 / 285< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>R< / ><>47,05< / ><>8,70< / ><>2 / 28< / >< / ><><>1) Norteamérica< / ><>V< / ><>24,61< / ><>12,29< / ><>35 / 83< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>12,12< / ><>1,52< / ><>13 / 43< / >< / ><><>1) Renta< / ><>F< / ><>13,92< / ><>-1,46< / ><>24 / 88< / >< / ><><>1) Solidario< / ><>I< / ><>16,74< / ><>12,81< / ><>1 / 21< / >< / table>

<>< colspan="5">Cultura 11 46002 瓦伦西亚。电话：900 550 440。电子邮件：info@buyandhold.es 。净值日期：07 / 10 / 26< / >< / ><><>1)B&H Debt LU< / ><>F< / ><>1,04< / ><>0,44< / ><>87 / 158< / >< / ><><>1)B&;H Bonds LU< / ><>F< / ><>1,33< / ><>0,58< / ><>20 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible LU< / ><>X< / ><>1,53< / ><>1,01< / ><>147 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Equity LU< / ><>V< / ><>1,61< / ><>5,81< / ><>228 / 285< / >< / ><><>1)B&;H Deuda< / ><>F< / ><>11,96< / ><>0,54< / ><>79 / 158< / >< / ><><>1)B&;H Renta Fija< / ><>F< / ><>13,36< / ><>0,44< / ><>24 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible< / ><>X< / ><>14,41< / ><>0,92< / ><>150 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Acciones< / ><>V< / ><>14,53< / ><>5,66< / ><>229 / 285< / >< / table>

Caixabank 资产管理

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 起的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)CBK Mix Dividendos Univ< / ><>M< / ><>7,96< / ><>-3,38< / ><>124 / 143< / >< / ><><>1)CBK Mix RF 15 Univ< / ><>M< / ><>12,71< / ><>0,75< / ><>24 / 43< / >< / ><><>1) Monetario Rdto. Est< / ><>D< / ><>8,23< / ><>0,99< / ><>74 / 87< / >< / ><><>1) Monetario Rdto. Plat.< / ><>D< / ><>8,69< / ><>1,55< / ><>16 / 87< / >< / ><><>1) Monetario Rdto. Plus< / ><>D< / ><>8,39< / ><>1,20< / ><>66 / 87< / >< / ><><>1) Monetario Rdto. Prem.< / ><>D< / ><>8,54< / ><>1,38< / ><>41 / 87< / >< / ><><>1) Multisalud Est< / ><>V< / ><>12,10< / ><>11,26< / ><>6 / 30< / >< / ><><>1) Multisalud Plus< / ><>V< / ><>31,50< / ><>11,09< / ><>7 / 30< / >< / ><><>1) Si

Imp 50 / 100 RV Est< / ><>V< / ><>17,34< / ><>12,22< / ><>137 / 285< / >< / ><><>1) Pro 0 / 100 RV E< / ><>R< / ><>187,01< / ><>10,16< / ><>24 / 176< / >< / ><><>1) Pro 0 / 30 RV E< / ><>M< / ><>144,31< / ><>1,75< / ><>68 / 143< / >< / ><><>1) Pro 0 / 60 RV E< / ><>R< / ><>156,36< / ><>5,48< / ><>100 / 176< / >< / ><><>1) Renta F. Flex. Est.< / ><>F< / ><>6,66< / ><>-2,54< / ><>54 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flex. PI< / ><>F< / ><>9,17< / ><>-2,28< / ><>49 / 81< / >< / ><><>1) Renta Fija Dólar< / ><>F< / ><>0,50< / ><>6,87< / ><>5 / 13< / >< / ><><>1) RF Alta Cal Cred.< / ><>F< / ><>7,90< / ><>-2,58< / ><>55 / 88< / >< / ><><>1) RF Corp Dur Cub Est< / ><>F< / ><>9,70< / ><>0,26< / ><>25 / 60< / >< / ><><>1) RF Corp Dur Cub

Plus< / ><>F< / ><>6,80< / ><>0,49< / ><>21 / 60< / >< / ><><>1) Sel Compr Fut 0 / 30 RV< / ><>M< / ><>135,22< / ><>0,74< / ><>25 / 43< / >< / ><><>1) Sel Compr Fut 0 / 60 RV< / ><>R< / ><>123,76< / ><>4,90< / ><>9 / 28< / >< / ><><>1) RF Corporativa< / ><>F< / ><>7,92< / ><>-1,95< / ><>41 / 60< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Est< / ><>D< / ><>6,42< / ><>0,50< / ><>82 / 87< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Plu< / ><>F< / ><>6,47< / ><>0,67< / ><>1 / 88< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Est< / ><>F< / ><>5,56< / ><>-1,94< / ><>38 / 88< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Plus< / ><>F< / ><>5,62< / ><>-1,79< / ><>33 / 88< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Prem< / ><>F< / ><>5,66< / ><>-1,68< / ><>32 / 88< / >< / ><><>1) Interes S

Estandar< / ><>D< / ><>6,36< / ><>0,87< / ><>80 / 87< / >< / ><><>1) RF Zona Euro Est< / ><>F< / ><>5,99< / ><>-2,13< / ><>44 / 88< / >< / ><><>1) RF Global E< / ><>F< / ><>9,64< / ><>-3,02< / ><>60 / 81< / >< / ><><>1) RF Subordinada PI< / ><>F< / ><>7,70< / ><>-1,46< / ><>15 / 15< / >< / ><><>1) Compr Futuro E< / ><>X< / ><>13,61< / ><>11,18< / ><>31 / 189< / >< / ><><>1) Compr Futuro P< / ><>X< / ><>12,61< / ><>11,75< / ><>24 / 189< / >< / ><><>1) Ret Absoluto Est< / ><>I< / ><>6,58< / ><>1,79< / ><>5 / 23< / >< / ><><>1) Ret Absoluto PI< / ><>I< / ><>7,12< / ><>1,86< / ><>8 / 20< / >< / ><><>1) Tendencias Est.< / ><>X< / ><>20,80< / ><>20,07< / ><>8 / 189< / >< / ><><>1) Tendencias

Plus< / td> X< / ><>22,90< / ><>20,69< / ><>6 / 189< / >< / tr> <>1)CBK Selección Alternativa< / ><>I< / ><>7,07< / ><>1,89< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1)CBK SI Impacto 0 / 30 RV< / ><>M< / ><>15,94< / ><>1,96< / ><>57 / 143< / >< / ><><>1) SI Impacto 0 / 30 RV E< / ><>M< / ><>15,10< / ><>1,81< / ><>65 / 143< / >< / ><><>1) 0 / 30 P< / ><>M< / ><>16,37< / ><>2,08< / ><>54 / 143< / >< / ><><>1) 0 / 60 < / ><>R< / ><>14,37< / ><>5,62< / ><>94 / 176< / >< / ><><>1) 0 / 60 E< / ><>R< / ><>13,74< / ><>5,39< / ><>102 / 176< / >< / ><><>1) 50 / 100 < / ><>V< / ><>17,95< / ><>12,37< / ><>129 / 285< / >< / ><><>1) Small & Mid C Esp Uni< / ><>V< / ><>657,81< / ><>4,95< / ><>59 / 71< / >< / ><><>1) USA Div

Cubierta< / ><>V< / ><>19,15< / ><>10,90< / ><>46 / 83< / >< / ><><>1)Microbank Fondo Ético< / ><>I< / ><>10,58< / ><>2,23< / ><>7 / 21< / >< / ><><>1)Microbank Imp < / ><>V< / ><>15,42< / ><>13,30< / ><>9 / 22< / >< / table>

Rambla Catalunya, 2-4, 2 $^{a}$ planta 08007 Barcelona. Virginia Prieto. 电话。

<><>1)CdE ODS Impact ISR A< / ><>R< / ><>8,72< / ><>7,20< / ><>69 / 176< / >< / ><><>1)CdE ODS Impact ISR I< / ><>R< / ><>9,23< / ><>7,90< / ><>51 / 176< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus A< / ><>V< / ><>9,32< / ><>7,50< / ><>27 / 45< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus I< / ><>V< / ><>10,33< / ><>8,85< / ><>18 / 45< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>25,19< / ><>14,61< / ><>23 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa USA I< / ><>V< / ><>29,21< / ><>16,74< / ><>17 / 83< / >< / ><><>1) CIMS 2026< / ><>F< / ><>112,63< / ><>1,50< / ><>15 / 158< / >< / ><><>1) CIMS 2027< / ><>F< / ><>116,57< / ><>1,06< / ><>53 / 158< / >< / ><><>1) CIMS 2027 2E< / ><>F< / ><>112,49< / ><>1,44< / ><>24 / 158< / >< / ><><>1) Emergentes A< / ><>V< / ><>23,02< / ><>15,99< / ><>43 / 55< / >< / ><><>1)

Emergentes I< / ><>V< / ><>26,20< / ><>18,16< / ><>41 / 55< / >< / ><><>1) Environment ISR A< / ><>R< / ><>155,74< / ><>6,27< / ><>83 / 176< / >< / ><><>1) Environment ISR I< / ><>R< / ><>174,33< / ><>7,54< / ><>59 / 176< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP A< / ><>D< / ><>943,72< / ><>1,30< / ><>55 / 87< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP I< / ><>D< / ><>966,00< / ><>1,51< / ><>18 / 87< / >< / ><><>1) Global A ISR< / ><>V< / ><>13,68< / ><>13,95< / ><>100 / 285< / >< / ><><>1) Global I ISR< / ><>V< / ><>15,47< / ><>16,02< / ><>63 / 285< / >< / ><><>1)CE Horizon 2027< / ><>F< / ><>111,94< / ><>1,41< / ><>26 / 158< / >< / ><><>1) Iberian Equity A< / ><>V< / ><>18,16< / ><>3,08< / ><>67 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Equity I< / ><>V< / ><>20,61< / ><>3,98< / ><>65 / 71< / >< / ><><>1)

Premier A< / ><>F< / ><>726,72< / ><>-0,90< / ><>33 / 81< / >< / ><><>1) Premier I< / ><>F< / ><>762,91< / ><>-0,48< / ><>23 / 81< / >< / ><><>1)CIG Dinámica A< / ><>I< / ><>116,44< / ><>2,75< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1)CIG Dinámica I< / ><>I< / ><>127,16< / ><>3,68< / ><>9 / 18< / >< / ><><>1)Fonengin ISR A< / ><>M< / ><>13,30< / ><>0,56< / ><>96 / 143< / >< / ><><>1)Fonengin ISR I< / ><>M< / ><>14,37< / ><>1,27< / ><>84 / 143< / >< / table>

943790114. Feda v.l.: 07 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)CL 日本股市< / ><>V< / ><>16,67< / ><>23,98< / ><>9 / 20< / >< / ><><>1)CL 欧洲股市< / ><>V< / ><>11,83< / ><>5,51< / ><>75 / 116< / >< / ><><>1)CL 美国股市< / ><>V< / ><>21,04< / ><>9,98< / ><>52 / 83< / >< / ><><>1)LK 全球股市< / ><>V< / ><>14,84< / ><>15,77< / ><>69 / 285< / >< / ><><>1)Laboral Kutxa Ahorro< / ><>F< / ><>10,89< / ><>0,51< / ><>83 / 158< / >< / ><><>1)Laboral Kutxa Ahorro CP< / ><>D< / ><>6,21< / ><>1,33< / ><>51 / 87< / >< / ><><>1) Aktibo Eki< / ><>M< / ><>6,31< / ><>0,35< / ><>99 / 143< / >< / ><><>1) Aktibo Hego< / ><>F< / ><>9,03< / ><>-2,53< / ><>53 / 81< / >< / ><><>1) Aktibo Ipar< / ><>R< / ><>8,09< / ><>3,88< / ><>132 / 176< / >< / ><><>1)LK 新兴市场< / ><>V< / ><>12,77< / ><>26,55< / ><>14 / 55< / >< / ><><>1) Avant< / ><>F< / ><>7,95< / ><>-1,46< / ><>39 / 81< / >< / ><><>1) Bolsa< / ><>V< / ><>30,62< / ><>5,35< / ><>57 / 71< / >< / ><><>1) Futur E< / ><>V< / ><>10,27< / ><>17,90< / ><>35 / 285< / >< / ><><>1)LK Selek Balance< / ><>R< / ><>6,68< / ><>2,21< / ><>157 / 176< / >< / ><><>1) Konpromiso< / ><>R< / ><>9,06< / ><>5,40< / ><>101 / 176< / >< / ><><>1)LK Selek Base< / ><>M< / ><>7,65< / ><>1,49< / ><>76 / 143< / >< / ><><>1)LK Selek Extraplus< / ><>R< / ><>10,33< / ><>9,43< / ><>32 / 176< / >< / ><><>1)LK Selek Plus< / ><>R< / ><>9,06< / ><>6,59< / ><>77 / 176< / >< / table>

Cartesio Inversiones SGIIC SA

Plaza de Rubén Darío 3 28010 马德里。Alicia Pérez Vioque。电话：91 310 62 40。 电子邮件：info@cartesio.com。净值日期：08 / 10 / 26

Email.info@.com. Fecha v.l.: 08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1) Funds Equity R< / ><>X< / ><>165,72< / ><>7,58< / ><>51 / 189< / >< / ><><>1) Funds Income R< / ><>M< / ><>127,93< / ><>0,38< / ><>31 / 43< / >< / ><><>1) X< / ><>M< / ><>2.491,53< / ><>0,72< / ><>26 / 43< / >< / ><><>1) Y< / ><>X< / ><>3.907,09< / ><>7,27< / ><>57 / 189< / >< / table>

CBNK Gestión de Activos

<>< colspan="5">Almagro 828010 马德里。José Luis de la Fuente García。电话：913102152。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)CBNK Cartera Pr 25< / ><>M< / ><>1,11< / ><>2,43< / ><>44 / 143< / >< / ><><>1) Cartera Pr 50< / ><>R< / ><>1,19< / ><>3,88< / ><>131 / 176< / >< / ><><>1) Fondepósito B< / ><>D< / ><>1,07< / ><>1,51< / ><>19 / 87< / >< / ><><>1) Fondepósito Pr< / ><>D< / ><>1,08< / ><>1,60< / ><>12 / 87< / >< / ><><>1) Mixto 25 A< / ><>M< / ><>16,61< / ><>1,15< / ><>18 / 43< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Mixto 25 B< / ><>M< / ><>17,26< / ><>1,54< / ><>12 / 43< / >< / ><><>1) RF C. Plazo A< / ><>F< / ><>1.391,86< / ><>1,46< / ><>21 / 158< / >< / ><><>1) RF C. Plazo B< / ><>F< / ><>1.395,85< / ><>1,48< / ><>17 / 158< / >< / ><><>1) RF Euro A< / ><>F< / ><>1.993,63< / ><>-0,60< / ><>7 / 88< / >< / ><><>1) Dividendo Euro A< / ><>V< / ><>1,39< / ><>7,57< / ><>26 / 45< / >< / ><><>1) RF Euro B< / ><>F< / ><>2.037,87< / ><>-0,41< / ><>5 / 88< / >< / ><><>1) Dividendo Euro B< / ><>V< / ><>1,42< / ><>8,01< / ><>22 / 45< / >< / ><><>1) RF Flexible A< / ><>F< / ><>9,26< / ><>-0,12< / ><>18 / 81< / >< / ><><>1) RF Flexible B< / ><>F< / ><>9,55< / ><>0,19< / ><>13 / 81< / >< / ><><>1) RV España A< / ><>V< / ><>112,66< / ><>7,99< / ><>43 / 71< / >< / ><><>1) RV España B< / ><>V< / ><>121,09< / ><>8,65< / ><>35 / 71< / >< / ><><>1) RV Global A< / ><>V< / ><>1,76< / ><>8,08< / ><>204 / 285< / >< / ><><>1) RV Global B< / ><>V< / ><>1,83< / ><>8,46< / ><>195 / 285< / >< / ><><>1) Sel. Infraestruct. A< / ><>V< / ><>1,22< / ><>5,85< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1) Sel. Infraestruct. B< / ><>V< / ><>1,26< / ><>6,56< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1) Sel. Salud A< / ><>V< / ><>1,10< / ><>3,45< / ><>24 / 30< / >< / ><><>1) Sel. Salud B< / ><>V< / ><>1,13< / ><>3,83< / ><>23 / 30< / >< / table>

Cobas Asset Management

1)Cobas Selección (A)< / td><>V< / ><>188,54< / ><>15,81< / ><>4 / 116< / >< / tr><><>1) Selección (B)< / ><>V< / ><>223,31< / ><>15,58< / ><>7 / 116< / >< / ><><>1) Selección (C)< / ><>V< / ><>200,06< / ><>15,35< / ><>9 / 116< / >< / ><><>1) Selección (D)< / ><>V< / ><>291,89< / ><>15,13< / ><>12 / 116< / >< / ><><>1) Internacional (A)< / ><>V< / ><>187,98< / ><>18,47< / ><>30 / 285< / >< / ><><>1) Internacional (B)< / ><>V< / ><>223,90< / ><>18,23< / ><>32 / 285< / >< / ><><>1) Internacional (C)< / ><>V< / ><>193,86< / ><>18,00< / ><>34 / 285< / >< / ><><>1) Internacional (D)< / ><>V< / ><>298,39< / ><>17,77< / ><>38 / 285< / >< / ><><>1) Iberia (A)< / ><>V< / ><>182,43< / ><>3,10< / ><>66 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (B)< / ><>V< / ><>220,88< / ><>2,91< / ><>68 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (C)< / ><>V< / ><>213,90< / ><>2,71< / ><>69 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (D)< / ><>V< / ><>251,99< / ><>2,51< / ><>70 / 71< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (A)< / ><>V< / ><>190,00< / ><>20,59< / ><>20 / 285< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (B)< / ><>V< / ><>218,09< / ><>20,50< / ><>21 / 285< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (C)< / ><>V< / ><>187,82< / ><>20,40< / ><>22 / 285< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (D)< / ><>V< / ><>261,13< / ><>20,36< / ><>23 / 285< / >< / ><><>1) Concentrados (A)< / ><>I< / ><>241,60< / ><>24,55< / ><>1 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (B)< / ><>I< / ><>301,40< / ><>24,24< / ><>2 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (C)< / ><>I< / ><>199,81< / ><>23,64< / ><>3 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (D)< / ><>I< / ><>353,25< / ><>23,62< / ><>4 / 22< / >< / ><><>1) Renta< / ><>M< / ><>136,92< / ><>9,67< / ><>1 / 43< / >< / ><><>1) Selection Lux Eur< / ><>V< / ><>37.802,43< / ><>15,19< / ><>11 / 116< / >< / ><><>1) International Lux €< / ><>V< / ><>176,89< / ><>17,35< / ><>44 / 285< / >< / ><><>1) Large Cap Lux Eur< / ><>V< / ><>241,55< / ><>20,71< / ><>19 / 285< / >< / ><><>1) Concentrated Lux €< / ><>I< / ><>185,69< / ><>20,68< / ><>5 / 22< / >< / table>

Creand 资产管理

1) Active Value Selection*	X	13,61	3,59	121/189
1) Alternative Cinvest*	I	14,96	-
1) Cinvest/A&A Internacional	V	23,54	29,71	4/285
1) Cinvest / Ahorria	V	12,14	5,85	226/285
1) Cinvest / Azero Global	X	7,75	-22,95	169/189
1) Cinvest/ Bauma Cap. Value	V	9,98	-0,76	260/285
1) Cinvest / Beauty Industry*	V	9,37	-
1) Cinvest/ Bufalo Capital	X	11,09	2,61	133/189
1) Cinvest/ Future Mundi A	R	13,37	21,21	1/176
1) Cinvest / Long Run	V	15,36	10,45	172/285
1) Cinvest / Nogal Capital	V	15,49	12,94	13/116
1) Cinvest/Tercio Capital A	X	19,95	10,89	32/189
1) Cinvest/Tercio Capital B	X	21,47	10,68	33/189
1) Cinvest II/ All Start GI.*	X	11,52	6,71	65/189
1) Cinvest II/ Anansi Emerg.*	V	12,90	12,09	46/55
1) Cinvest II/Gest.Flex.Sol.*	I	10,50	4,64	3/21
1) Cinvest II/ Inversio Flex*	X	12,69	10,64	35/189
1) Cinvest II/Oddysey Dinam.*	V	14,42	3,06	248/285
1) Cinvest II/ Oryx Global*	X	12,72	4,59	104/189
1) Cinvest II/ RF Int.Flex.R*	F	9,59	-1,25	21/88
1) Cinvest Multig/Aura Glob.*	X	12,24	-3,02	163/189
1) Cinvest Multig/ Benwar*	X	12,56	0,57	151/189
1) Cinvest Multig/ Cornamusa*	X	20,95	27,89	3/189
1) Cinvest / Octagon	X	11,24	5,54	84/189
1) Cinvest M/Creand World R*	V	13,01	7,19	214/285
1) Cinvest M/ Estudios Value*	V	25,96	13,65	108/285
1) Cinvest Multigest/ Evera*	I	17,85	18,09	1/18
1) Cinvest Multigestion/GARP*	X	5,18	-3,96	166/189
1) Cinvest M/Global Opportun*	X	9,59	0,29	153/189
1) Cinvest M/Good Mega Solid*	I	11,08	4,25	4/21
1) Cinvest Multig/ Oricalco*	X	46,12	15,41	10/189
1) Cinvest M/Infal Patrimoni*	X	13,04	10,46	36/189
1) Cinvest Mult/Sel.Oricalco*	X	20,44	13,74	18/189
1) Cinvest Mul/Smart Bolsa A*	V	13,10	13,45	114/285
1) Cinvest Mul/Smart Bolsa B*	V	13,21	13,58	110/285
1) Core Value FIL	I	12,16	5,91	9/22
1) Core Value Global,

FI< / td> V< / ><>97,80< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)Creand Buy & Hold 2026 A< / ><>D< / ><>10,20< / ><>-0,83< / ><>84 / 87< / >< / ><><>1)Creand Buy & Hold 2026 R< / ><>D< / ><>9,34< / ><>-3,72< / ><>85 / 87< / >< / ><><>1) Dolphin Equities C< / ><>V< / ><>11,59< / ><>5,89< / ><>225 / 285< / >< / ><><>1) Dolphin Equities I< / ><>V< / ><>11,85< / ><>6,45< / ><>222 / 285< / >< / ><><>1) Dolphin Equities R< / ><>V< / ><>11,27< / ><>5,56< / ><>231 / 285< / >< / ><><>1) Gescapital Activa*< / ><>X< / ><>12,41< / ><>5,28< / ><>89 / 189< / >< / ><><>1) Gestión Flex.Sos.C< / ><>I< / ><>10,63< / ><>2,69< / ><>7 / 20< / >< / ><><>1) Gestión Flex.Sos.I< / ><>I< / ><>12,92< / ><>2,95< / ><>6 / 20< / >< / ><><>1)

Global< / ><>R< / ><>14,68< / ><>2,71< / ><>150 / 176< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta< / ><>M< / ><>12,89< / ><>-0,65< / ><>37 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta C< / ><>M< / ><>12,84< / ><>-0,80< / ><>39 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta R< / ><>M< / ><>10,57< / ><>-0,96< / ><>41 / 43< / >< / ><><>1) World Equities< / ><>V< / ><>13,18< / ><>8,13< / ><>203 / 285< / >< / ><><>1)Getino Gestión Activa< / ><>X< / ><>1.880,97< / ><>7,22< / ><>59 / 189< / >< / ><><>1)Global Flexible Allocatio< / ><>X< / ><>11,65< / ><>3,70< / ><>118 / 189< / >< / ><><>1)Pequity U&U Global Opport< / ><>I< / ><>9,73< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Tercio Capital, FIL< / ><>I< / ><>21,85< / ><>14,67< / ><>8 / 22< / >< / table>

Deutsche Wealth Management SGIIC

<>< colspan="5">08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)DB Bolsa Global< / ><>V< / ><>23,63< / ><>13,01< / ><>120 / 285< / >< / ><><>1)DB Conservador A< / ><>M< / ><>11,68< / ><>0,79< / ><>23 / 43< / >< / ><><>1) Conservador B< / ><>M< / ><>12,17< / ><>1,06< / ><>19 / 43< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>6,56< / ><>1,29< / ><>56 / 87< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG A< / ><>R< / ><>17,52< / ><>6,55< / ><>78 / 176< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG B< / ><>R< / ><>18,80< / ><>7,12< / ><>71 / 176< / >< / ><><>1) Moderado ESG A*< / ><>R< / ><>13,51< / ><>4,07< / ><>128 / 176< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / table>

<>< colspan="5">净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I< / ><>V< / ><>16,93< / ><>11,00< / ><>45 / 83< / >< / ><><>1)Dunas Sel. USA ESG Cub. C< / ><>V< / ><>40,28< / ><>11,02< / ><>44 / 83< / >< / ><><>1) Sel. USA ESG Cub. R< / ><>V< / ><>24,69< / ><>10,40< / ><>49 / 83< / >< / ><><>1) Valor Audaz D< / ><>I< / ><>103,35< / ><>2,77< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1) Valor Audaz I< / ><>I< / ><>105,70< / ><>5,16< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1) Audaz R< / ><>I< / ><>104,92< / ><>4,52< / ><>7 / 10< / >< / ><><>1) Audaz RD< / ><>I< / ><>104,61< / ><>3,83< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) Flexible D< / ><>I< / ><>12,07< / ><>1,47< / ><>15 / 18< / >< / ><><>1) Equilibrado

D< / td> I< / ><>12,48< / ><>0,25< / ><>15 / 20< / >< / tr> <>1)Dunas Valor Flexible RD< / ><>I< / ><>13,49< / ><>1,25< / ><>17 / 18< / >< / ><><>1)Dunas Valor Equilibrado I< / ><>I< / ><>14,70< / ><>1,76< / ><>9 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrad RD< / ><>I< / ><>11,45< / ><>0,07< / ><>16 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrado R< / ><>I< / ><>12,93< / ><>1,25< / ><>12 / 20< / >< / ><><>1) Flexible I< / ><>I< / ><>19,76< / ><>3,37< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Flexible R< / ><>I< / ><>14,77< / ><>2,82< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) Prudente D< / ><>I< / ><>101,38< / ><>0,27< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) Prudente I< / ><>I< / ><>286,63< / ><>1,30< / ><>1 / 5< / >< / ><><>1) Prudente

R< / ><>I< / ><>117,95< / ><>0,91< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1) Prudente RD< / ><>I< / ><>102,12< / ><>0,98< / ><>2 / 5< / >< / table>

DWS International GmbH, 西班牙分公司

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana, 1828046 马德里。电话：913355211。生效日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)DWS Aktien Strat Deut LC< / ><>V< / ><>619,51< / ><>-1,17< / ><>6 / 6< / >< / ><><>1) Eur Ultra Short FI< / ><>F< / ><>85,75< / ><>1,89< / ><>2 / 158< / >< / ><><>1) Biotech LC< / ><>V< / ><>322,50< / ><>2,95< / ><>26 / 30< / >< / ><><>1) Con DJE Al Ren Glob L< / ><>M< / ><>148,04< / ><>1,85< / ><>62 / 143< / >< / ><><>1) Conc Kaldemorgen < / ><>X< / ><>189,45< / ><>3,29< / ><>127 / 189< / >< / ><><>1) Deutschland < / ><>V< / ><>329,68< / ><>0,37< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1) Float Rate Notes < / ><>F< / ><>94,60< / ><>1,90< / ><>1 / 158< / >< / ><><>1) Inv Brazil Eq < / ><>V< / ><>231,02< / ><>40,80< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Inv Convertibles

< / ><>F< / ><>207,34< / ><>4,39< / ><>10 / 11< / >< / ><><>1) ESG Eur Bonds (Sh< / ><>F< / ><>155,16< / ><>-0,42< / ><>127 / 158< / >< / ><><>1) Euro Corporate Bo< / ><>F< / ><>165,37< / ><>-1,71< / ><>39 / 60< / >< / ><><>1) Euro-Gov Bonds < / ><>F< / ><>170,56< / ><>-3,63< / ><>61 / 88< / >< / ><><>1) Euro HY Corp < / ><>F< / ><>184,98< / ><>0,68< / ><>12 / 37< / >< / ><><>1) German Equities L< / ><>V< / ><>280,68< / ><>1,29< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1) Glob Infrastr < / ><>V< / ><>224,97< / ><>4,68< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) CROCI Euro < / ><>V< / ><>465,27< / ><>15,69< / ><>2 / 45< / >< / ><><>1) ESG Equity Income < / ><>V< / ><>208,07< / ><>13,88< / ><>102 / 285< / >< / ><><>1) Gold&Prec

Metals< / ><>V< / ><>305,51< / ><>5,15< / ><>2 / 2< / >< / ><><>1) Latin Am Eq < / ><>V< / ><>267,81< / ><>31,23< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Short Dur Cred < / ><>F< / ><>143,16< / ><>-0,03< / ><>29 / 60< / >< / ><><>1) CROCI Glob Div < / ><>V< / ><>293,70< / ><>16,46< / ><>54 / 285< / >< / ><><>1) Top Div < / ><>V< / ><>359,01< / ><>14,42< / ><>86 / 285< / >< / ><><>1) Climate Tech < / ><>V< / ><>218,31< / ><>12,85< / ><>13 / 22< / >< / ><><>1) Critical Tech.< / ><>V< / ><>221,01< / ><>4,66< / ><>3 / 3< / >< / ><><>1) Dynamic Opp < / ><>R< / ><>170,19< / ><>8,08< / ><>48 / 176< / >< / ><><>1) Invest Asian BondslCH< / ><>F< / ><>102,99< / ><>-1,75< / ><>4 / 5< / >< / ><><>1) SDG Global Eq

LC< / td> V< / ><>207,01< / ><>8,63< / ><>190 / 285< / >< / tr> <>1)DWS Inv II EurTop Div LC< / ><>V< / ><>248,10< / ><>3,24< / ><>100 / 116< / >< / ><><>1)DWS Top Dividende LC< / ><>V< / ><>227,72< / ><>14,04< / ><>96 / 285< / >< / ><><>1)Deut Inv I China Bds< / ><>F< / ><>115,68< / ><>-0,53< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1)Deut I Top Euro< / ><>V< / ><>359,19< / ><>5,97< / ><>40 / 45< / >< / ><><>1) Eur Bond FlexLC< / ><>F< / ><>33,80< / ><>-1,54< / ><>26 / 88< / >< / ><><>1) Cons Opp LC< / ><>R< / ><>120,36< / ><>0,44< / ><>166 / 176< / >< / ><><>1) CROCI Japan LCH< / ><>V< / ><>642,53< / ><>17,12< / ><>16 / 20< / >< / ><><>1) CROCI US LC< / ><>V< / ><>213,31< / ><>11,13< / ><>42 / 83< / >< / ><><>1) ESG Float Rate

No< / ><>F< / ><>112,37< / ><>1,85< / ><>3 / 158< / >< / ><><>1) ESG Glob Corp Bon< / ><>F< / ><>99,28< / ><>-4,02< / ><>53 / 60< / >< / ><><>1) ESG Next Gen Infr< / ><>V< / ><>135,39< / ><>7,28< / ><>213 / 285< / >< / ><><>1) GI Agribusiness L< / ><>V< / ><>179,47< / ><>9,37< / ><>2 / 4< / >< / ><><>2) Global RE Secs< / ><>V< / ><>154,87< / ><>4,36< / ><>2 / 4< / >< / table>

Castellana 78 28046 马德里。Ricardo Vidal。电话：934160143。电子邮件：rvi-

<>< colspan="5">dal@edm.es。生效日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)EDM Ahorro L< / ><>F< / ><>28,57< / ><>-0,85< / ><>141 / 158< / >< / ><><>1) American Growth L €< / ><>V< / ><>109,54< / ><>-2,91< / ><>82 / 83< / >< / ><><>1) Cartera L< / ><>X< / ><>2,33< / ><>-0,38< / ><>158 / 189< / >< / ><><>1) Credit Portfolio L €< / ><>F< / ><>104,30< / ><>-1,46< / ><>26 / 37< / >< / ><><>1) Global Equi. Impact L< / ><>V< / ><>83,66< / ><>-0,35< / ><>259 / 285< / >< / ><><>1) International Equities< / ><>V< / ><>20,40< / ><>-5,41< / ><>262 / 285< / >< / ><><>1) Latin America L< / ><>V< / ><>144,90< / ><>29,94< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>108,09< / ><>0,06< / ><>16 / 37< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>D< / ><>11,59< / ><>1,70< / ><>6 / 87< / >< / ><><>1) Spanish Equity L< / ><>V< / ><>202,33< / ><>8,84< / ><>28 / 71< / >< / ><><>1) Strategy L< / ><>V< / ><>247,33< / ><>-2,25< / ><>113 / 116< / >< / ><><>2) American Growth L $< / ><>V< / ><>123,30< / ><>3,63< / ><>73 / 83< / >< / ><><>2) Credit Portfolio L $< / ><>F< / ><>114,30< / ><>4,50< / ><>9 / 37< / >< / ><><>1)Tabor< / ><>M< / ><>10,78< / ><>-0,33< / ><>103 / 143< / >< / table>

<>< colspan="5">Pedro Texeira 8 3o 28020 马德里。电话：915982620。生效日期：07 / 10 / 26< / >< / ><><>1) Fonditel Bolsa Mundial< / ><>V< / ><>9,73< / ><>13,93< / ><>101 / 285< / >< / ><><>1) Fondit EUR Horizonte 2026< / ><>F< / ><>6,68< / ><>0,76< / ><>19 / 60< / >< / ><><>1) Fonditel Albatros< / ><>R< / ><>11,27< / ><>3,20< / ><>142 / 176< / >< / ><><>1) Fonditel RF Corto Plazo< / ><>D< / ><>5,11< / ><>1,38< / ><>43 / 87< / >< / ><><>1) Fonditel Lince A< / ><>V< / ><>13,45< / ><>11,51< / ><>9 / 71< / >< / ><><>1) Fonditel RF Mx Internac.< / ><>M< / ><>8,55< / ><>1,25< / ><>85 / 143< / >< / table>

Méndez Álvaro 31 28045 马德里。Esther Luque Sánchez。电话：914328604。有效期至：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)GCO Acciones< / ><>V< / ><>133,96< / ><>8,77< / ><>31 / 71< / >< / ><><>1)GCO Ahorro< / ><>F< / ><>24,54< / ><>0,57< / ><>76 / 158< / >< / ><><>1) Bolsa USA< / ><>V< / ><>18,35< / ><>17,81< / ><>9 / 83< / >< / ><><>1) Eurobolsa< / ><>V< / ><>12,37< / ><>10,65< / ><>11 / 45< / >< / ><><>1) Global 50< / ><>R< / ><>12,88< / ><>7,12< / ><>70 / 176< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>23,29< / ><>15,06< / ><>79 / 285< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>M< / ><>12,31< / ><>4,13< / ><>9 / 143< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>8,84< / ><>-1,10< / ><>18 / 88< / >< / table>

Serrano 37 28001 马德里。电话：915774931。有效期至：08 / 10 / 26

<><>Evo Fondo Int. RF.CP< / ><>D< / ><>10,83< / ><>1,17< / ><>68 / 87< / >< / ><><>Gesconsult Corto Plazo< / ><>D< / ><>783,25< / ><>1,41< / ><>37 / 87< / >< / ><><>Gesconsult Corto Plazo I< / ><>D< / ><>795,27< / ><>1,65< / ><>9 / 87< / >< / ><><> León VMF A< / ><>R< / ><>29,18< / ><>3,13< / ><>18 / 28< / >< / ><><> León VMF B< / ><>R< / ><>31,16< / ><>3,52< / ><>14 / 28< / >< / ><><> RV Eurozona< / ><>V< / ><>29,92< / ><>10,01< / ><>14 / 45< / >< / ><><> Oportunidad RF< / ><>F< / ><>11,46< / ><>1,46< / ><>1 / 15< / >< / ><><> RF Flexible< / ><>M< / ><>29,80< / ><>1,81< / ><>8 / 43< / >< / ><><> R.V. Iberia< / ><>V< / ><>76,57< / ><>4,42< / ><>61 / 71< / >< / ><><>Momento Europa< / ><>R< / ><>14,05< / ><>3,76< / ><>13 / 28< / >< / table>

数据表

基金	类型	净值（欧元或当地货币）	自2025-12-31起收益率	年度排名
915956915. 净值日期：08/10/26
1) Bulnes Global A	V	568,48	7,88	207/285
1) Bulnes Global B	V	584,72	8,29	201/285
1) Rural Ahorro Plus Cartera	F	7.797,06	0,98	59/158
1) Rural Ahorro Plus Est	F	7.560,74	0,67	71/158
1) Rural Bolsa 2027 Garantía	G	371,67	3,24	2/15
1) Rural Bono High Yield Est*	F	337,38	-0,12	17/37
1) Rural Bono High Yield Car**	F	369,46	0,80	11/37
1) Rural Bonos Corporat. Est	F	530,24	-0,67	32/60
1) Rural Bonos Corpor. Cart.	F	563,26	-0,06	30/60
1) Rur Deuda Sob Eur Car	F	697,62	1,50	14/158
1) Rural Deuda P. 1-3 Años E	F	315,29	-0,72	136/158
1) Rur Deuda Sobe Euro Est	F	677,88	1,13	50/158
1) Rural Emergentes RV Est*	V	1.178,66	28,89	10/55
1) Rural Emrgnts RV Cart.*	V	1.350,21	30,68	8/55
1) Rural Euro RV Estandar	V	911,86	4,92	43/45
1) Rural EEUU Bolsa Cartera	V	1.468,59	17,40	13/83
1) Rural Euro RV Cartera	V	1.044,67	6,38	37/45
1) Rural EEUU Bolsa Estandar	V	1.377,86	15,79	22/83
1) Rural Futuro ISR Cart*	V	941,18	16,66	48/285
1) Rural Futuro ISR Est.*	V	823,33	15,10	78/285
1) Rural Garantía 2026	G	315,98	1,23	1/17
1) Rural Horizonte Garant.	G	305,67	0,51	7/17
1) Rural Horizonte 2028 Gara	G	299,13	-0,73	13/17
1) Rural II Rentabilidad Gar	G	316,45	1,15	2/17
1) Rural Impacto Gl. Cartera	V	392,08	7,51	17/22
1) Rural Impacto Global Std	V	364,74	6,16	19/22
1) Rural Mixto Int. 15	M	921,62	2,94	27/143
1) Rural Mixto Intern 30/50	R	1.831,92	8,15	46/176
1) Rural Mixto Intern.25	M	1.115,61	5,41	5/143
1) Rural Mixto 15	M	830,39	-0,06	34/43
1) Rural Mixto 25	M	938,72	0,94	20/43
1) Rural Multifondo 75 Car*	R	1.437,47	8,67	37/176
1) Rural Multifondo 75 Est*	R	1.306,63	7,47	61/176
1) Rural Perfil Conservador*	M	789,63	1,50	75/143
1) Rural Perfil Decidido*	R	1.445,88	7,74	54/176
1) Rural Perfil

Dinámico< / td> V< / ><>624,26< / ><>12,78< / ><>124 / 285< / >< / tr> <>1)Rural Perfil Dinámico Car< / ><>V< / ><>688,71< / ><>14,11< / ><>94 / 285< / >< / ><><>1)Rural Perfil Moderado< / ><>R< / ><>387,45< / ><>3,73< / ><>134 / 176< / >< / ><><>1) Perfil Moderado Car< / ><>R< / ><>409,31< / ><>4,68< / ><>113 / 176< / >< / ><><>1) Plan Inversión< / ><>M< / ><>385,20< / ><>4,73< / ><>6 / 143< / >< / ><><>1) Rend Sost. Cart< / ><>F< / ><>8.450,65< / ><>-0,37< / ><>123 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento Sost Es< / ><>F< / ><>8.304,17< / ><>-0,80< / ><>139 / 158< / >< / ><><>1) Renta Fija 1 Cart.< / ><>F< / ><>1.336,69< / ><>0,97< / ><>62 / 158< / >< / ><><>1) Renta Fija 1 Est< / ><>F< / ><>1.281,19< / ><>0,54< / ><>80 / 158< / >< / ><><>1) R.F. Flexible

Cart< / ><>F< / ><>1.336,71< / ><>-0,64< / ><>9 / 88< / >< / ><><>1) RF Internacional< / ><>F< / ><>585,40< / ><>3,79< / ><>3 / 81< / >< / ><><>1) Deuda Publica CP< / ><>D< / ><>312,52< / ><>0,63< / ><>81 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija Flexible< / ><>F< / ><>1.239,22< / ><>-1,40< / ><>23 / 88< / >< / ><><>1) Renta Fija 5 Cart.< / ><>F< / ><>938,39< / ><>-1,11< / ><>19 / 88< / >< / ><><>1) Renta Fija 5 Est< / ><>F< / ><>855,93< / ><>-2,06< / ><>39 / 88< / >< / ><><>1) RV España Cartera< / ><>V< / ><>1.345,79< / ><>10,26< / ><>17 / 71< / >< / ><><>1) RV España Estandar< / ><>V< / ><>1.174,71< / ><>8,74< / ><>32 / 71< / >< / ><><>1) RV Internaciona Est< / ><>V< / ><>1.642,64< / ><>19,56< / ><>25 / 285< / >< / ><><>1) RV Intracional

Car< / ><>V< / ><>1.881,79< / ><>21,23< / ><>17 / 285< / >< / ><><>1) Sost. Conserv. Car.< / ><>M< / ><>340,63< / ><>1,60< / ><>70 / 143< / >< / ><><>1) Sost. Conserv Est< / ><>M< / ><>324,51< / ><>0,98< / ><>91 / 143< / >< / ><><>1) Sost. Decidido Car< / ><>R< / ><>454,57< / ><>8,38< / ><>41 / 176< / >< / ><><>1) Sost. Decidido Est.< / ><>R< / ><>409,07< / ><>7,22< / ><>67 / 176< / >< / ><><>1) Sostenible Mod Car < / ><>R< / ><>366,76< / ><>4,00< / ><>130 / 176< / >< / ><><>1) Sostenible Mod. Est< / ><>R< / ><>342,84< / ><>3,04< / ><>144 / 176< / >< / ><><>1) 2027 Garantía< / ><>G< / ><>314,66< / ><>0,80< / ><>5 / 17< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Car< / ><>V< / ><>2.260,90< / ><>41,47< / ><>2 / 30< / >< / ><><>1) 2027 Garantía

Bolsa< / ><>G< / ><>351,98< / ><>2,60< / ><>4 / 15< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Est< / ><>V< / ><>1.973,57< / ><>39,52< / ><>3 / 30< / >< / ><><>1) 4 Garantía RF< / ><>G< / ><>301,72< / ><>-0,10< / ><>9 / 17< / >< / ><><>1) VI Rent Garant.< / ><>G< / ><>308,68< / ><>0,70< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1) VII Rent Garant.< / ><>G< / ><>307,50< / ><>0,25< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) VIII . .< / ><>G< / ><>305,03< / ><>-0,19< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1) XI . .< / ><>G< / ><>296,88< / ><>-1,04< / ><>14 / 17< / >< / ><><>1) XII . .< / ><>G< / ><>295,81< / ><>< / >< / table>

1) Annualcycles Strategies A	X	22,82	4,33	108/189
1) Annualcycles Strategies C	X	23,14	4,80	101/189
1) Bowcapital Global Fund	X	9,04	2,29	136/189
1) Deep Value International	V	15,51	4,57	239/285
1) Fermion	X	1,25	12,13	21/189
1) Gesiuris Balanced Euro	R	26,55	2,83	149/176
1) Gesiuris Euro Equities	V	35,87	3,17	44/45
1) Gesiuris B12 Des Sos ISR	F	9,14	-0,02	15/81
1) Gesiuris Health & Innov A	V	1,13	10,79	8/30
1) Gesiuris Health & Innov C	V	1,16	11,31	5/30
1) Gesiuris Iurisfond	M	25,29	2,03	6/43
1) Gesiuris Mixto Inter.*	R	1,29	3,47	137/176
1) Gesiuris Mltg. Emerg Glob*	V	1,42	11,10	48/55
1) Gesiuris Mltg. Fixed Inc*	F	13,51	0,56	78/158
1) Gesiuris Mltg. Int Glob A*	R	1,21	3,26	140/176
1) Gesiuris Mltg. Int Glob C*	R	1,24	3,78	133/176
1) Gesiuris Multi MV Capital*	R	1,19	2,42	153/176
1) Gesiuris Multi.Cuantita.*	X	1,30	35,92	2/189
1) Gesiuris Patrimonial	X	23,09	6,01	77/189
1) Japan Deep Value	V	28,87	6,39	20/20
1) Magnus Intl Allocation FI	R	14,02	7,21	68/176
1) MM Global	X	142,83	6,30	69/189
1) Occident Bolsa Española	V	65,01	9,89	18/71
1) Occident Bolsa Mundial	V	23,55	15,90	67/285
1) Occident Emergentes	V	14,74	24,10	30/55
1) Occident Patrimonio	X	19,23	6,78	63/189
1) Occident Renta Fija	F	12,01	0,21	100/158
1) Panda Agricultur&Water	V	19,55	9,87	1/4
1) PSN Multi. Int Calidad*	V	1,40	13,80	105/285
1) PSN Perfilados Bolsa Mund*	V	1,24	16,35	57/285
1) PSN Perfilados Mixto Int.*	R	1,15	7,96	50/176
1) PSN Perfilados RF Int.*	F	1,03	-0,29	20/81
1) Smile	X	1,07	5,51	85/189
1) Torsan Value	V	1,39	1,93	253/285
1) Truvi Value	V	1,50	1,46	256/285

地址：Ercilla 242a 4层 48011 比尔巴鄂。联系人：Esther Arriola García。电话：944000300。有效期至：07/10/26
1) Fienco Invest Office Robe	X	13,06	4,91	97/189
1) Fienco Invest Office Schr	X	14,28	9,15	41/189

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自31-12-25起的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Financials Credit Fund B< / ><>F< / ><>13,37< / ><>0,27< / ><>5 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund D< / ><>F< / ><>13,54< / ><>0,38< / ><>4 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund N< / ><>F< / ><>13,66< / ><>0,46< / ><>3 / 15< / >< / ><><>1)Fineco Inv Of Blackrock< / ><>X< / ><>12,54< / ><>6,21< / ><>74 / 189< / >< / ><><>1)Fineco Inv Of Gestion Pr< / ><>X< / ><>12,79< / ><>4,95< / ><>94 / 189< / >< / ><><>1) Inv Of R Fija Gbl< / ><>F< / ><>10,98< / ><>-0,02< / ><>16 / 81< / >< / ><><>1)* Inv Of R Var Gb< / ><>V< / ><>17,35< / ><>12,79< / ><>123 / 285< / >< / ><><>1)Fon Fienco Interés A< / ><>F< / ><>10,99< / ><>1,53< / ><>12 / 158< / >< / ><><>1)Fon Fienco Inver. América< / ><>V< / ><>11,74< / ><>8,47< / ><>60 / 83< / >< / ><><>1) Base< / ><>D< / ><>1.027,16< / ><>1,42< / ><>34 / 87< / >< / ><><>1) Gestión< / ><>X< / ><>24,29< / ><>2,77< / ><>132 / 189< / >< / ><><>1) Gestión II< / ><>X< / ><>9,77< / ><>3,00< / ><>131 / 189< / >< / ><><>1) Gestión III< / ><>X< / ><>12,78< / ><>6,25< / ><>73 / 189< / >< / ><><>1) Interés I< / ><>F< / ><>15,02< / ><>1,64< / ><>7 / 158< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>X< / ><>20,31< / ><>5,94< / ><>79 / 189< / >< / ><><>1) Pat. Global A< / ><>R< / ><>23,96< / ><>2,90< / ><>147 / 176< / >< / ><><>1) Pat. Global I< / ><>M< / ><>24,46< / ><>3,05< / ><>22 / 143< / >< / ><><>1) Pat. Global S< / ><>M< / ><>24,71< / ><>3,20< / ><>20 / 143< / >< / ><><>1) Pat. Global X< / ><>M< / ><>24,97< / ><>3,20< / ><>19 / 143< / >< / ><><>1) RF Intern.< / ><>F< / ><>9,20< / ><>-0,77< / ><>29 / 81< / >< / ><><>1) RF Intern..A< / ><>F< / ><>9,01< / ><>-0,89< / ><>33 / 60< / >< / ><><>1) Plus< / ><>F< / ><>17,20< / ><>-0,11< / ><>17 / 81< / >< / ><><>1) Top Serie A< / ><>F< / ><>11,64< / ><>0,05< / ><>104 / 158< / >< / ><><>1) Top Serie I< / ><>F< / ><>12,22< / ><>0,28< / ><>95 / 158< / >< / ><><>1) Valor A< / ><>V< / ><>16,53< / ><>6,53< / ><>33 / 45< / >< / ><><>1) Valor R< / ><>V< / ><>15,61< / ><>4,07< / ><>91 / 116< / >< / ><><>1)Multifondo América< / ><>V< / ><>41,16< / ><>8,53< / ><>59 / 83< / >< / ><><>1)Multifondo Europa< / ><>V< / ><>35,37< / ><>5,72< / ><>72 / 116< / >< / table>

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. 电话：933662727. 网址：www.gvcgaesco.es. Nuñez de Balboa 120 2° Izda. 28006 Madrid. José María Concejo Díez. 电话：

1)Financialfond < / td><>V< / ><>44,36< / ><>6,81< / ><>216 / 285< / >< / tr><><>1)Fondguissona< / ><>M< / ><>15,15< / ><>0,83< / ><>22 / 43< / >< / ><><>1)Fondguissona Global Bolsa< / ><>X< / ><>36,87< / ><>3,93< / ><>114 / 189< / >< / ><><>1)Fonradar Internacional< / ><>I< / ><>17,01< / ><>4,68< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1)Fonsglobal Renta< / ><>R< / ><>13,77< / ><>5,55< / ><>97 / 176< / >< / ><><>1)Fonsvila-Real< / ><>X< / ><>6,70< / ><>5,50< / ><>86 / 189< / >< / ><><>1)GVC Gaesco Asian Fixed < / ><>F< / ><>9,49< / ><>-4,69< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) BlueChips RFMI< / ><>M< / ><>11,35< / ><>4,60< / ><>7 / 143< / >< / ><><>1) BlueChips RVMI< / ><>R< / ><>13,97< / ><>14,03< / ><>7 / 176< / >< / ><><>1) Bolsalider< / ><>V< / ><>15,74< / ><>6,22< / ><>51 / 71< / >< / ><><>1) Bona-Renda< / ><>R< / ><>20,52< / ><>4,90< / ><>109 / 176< / >< / ><><>1) Col Europ Eq< / ><>V< / ><>13,55< / ><>7,13< / ><>58 / 116< / >< / ><><>1) Constantfons< / ><>D< / ><>9,85< / ><>1,25< / ><>59 / 87< / >< / ><><>1) Crossover M&S< / ><>V< / ><>15,58< / ><>11,42< / ><>149 / 285< / >< / ><><>1) Gaeco Emergentfond< / ><>V< / ><>281,55< / ><>13,27< / ><>44 / 55< / >< / ><><>1) Gaeco Europa< / ><>V< / ><>7,89< / ><>10,95< / ><>21 / 116< / >< / ><><>1) Fdo. de Fondos< / ><>V< / ><>24,74< / ><>14,32< / ><>91 / 285< / >< / ><><>1) Fondo FT CP< / ><>D< / ><>1.442,35< / ><>1,08< / ><>72 / 87< / >< / ><><>1) Global Eq DS< / ><>V< / ><>18,22< / ><>13,24< / ><>117 / 285< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>15,01< / ><>12,89< / ><>19 / 20< / >< / ><><>1) Multinacional< / ><>V< / ><>142,36< / ><>6,91< / ><>215 / 285< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob A< / ><>V< / ><>24,91< / ><>-1,28< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob I< / ><>V< / ><>30,85< / ><>-0,13< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Patrim A< / ><>X< / ><>13,56< / ><>4,61< / ><>103 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>22,57< / ><>0,04< / ><>105 / 158< / >< / ><><>1) Renta Valor< / ><>M< / ><>123,23< / ><>1,80< / ><>9 / 43< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>11,13< / ><>-0,56< / ><>25 / 81< / >< / ><><>1) Ret Abs Clas I< / ><>I< / ><>199,81< / ><>7,35< / ><>2 / 23< / >< / ><><>1) RF Horiz. 2028< / ><>F< / ><>114,89< / ><>1,35< / ><>34 / 158< / >< / ><><>1) Ret Absoluto< / ><>I< / ><>187,65< / ><>6,85< / ><>4 / 20< / >< / ><><>1) 1K + RV< / ><>V< / ><>161,16< / ><>19,61< / ><>24 / 285< / >< / ><><>1) Small Caps< / ><>V< / ><>16,96< / ><>8,21< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1) Sostenible ISR< / ><>R< / ><>194,03< / ><>3,46< / ><>138 / 176< / >< / ><><>1) 300 P WorldW< / ><>V< / ><>16,49< / ><>0,64< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) TFT< / ><>V< / ><>18,72< / ><>10,88< / ><>30 / 30< / >< / ><><>1) VlF*< / ><>V< / ><>8,17< / ><>-6,24< / ><>9 / 9< / >< / ><><>1)GVCG Crossover FQ 75< / >< / table>

RVME< / td> R< / ><>13,97< / ><>6,25< / ><>7 / 28< / >< / tr> <>1)GVCG Crossover Gov Mixt I< / ><>R< / ><>11,45< / ><>3,03< / ><>145 / 176< / >< / ><><>1)GVCG Crossover Momen RFME< / ><>R< / ><>10,05< / ><>-0,26< / ><>168 / 176< / >< / ><><>1)GVCG Crossover SE 75 RVME< / ><>R< / ><>14,00< / ><>-0,46< / ><>28 / 28< / >< / ><><>1)GVCG Crossover 50 RVME< / ><>R< / ><>12,58< / ><>4,00< / ><>12 / 28< / >< / ><><>1)GVCGaeco Mul.Crecimiento< / ><>R< / ><>11,84< / ><>6,46< / ><>80 / 176< / >< / ><><>1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus< / ><>V< / ><>10,41< / ><>1,79< / ><>254 / 285< / >< / ><><>1)GVC Gaeco Zebra US SM LP< / ><>V< / ><>109,56< / ><>15,89< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1)I.M. 93 Renta< / ><>X< / ><>15,65< / ><>3,27< / ><>128 / 189< / >< / ><><>1)Robust RV Mixta

Int.*< / ><>R< / ><>12,86< / ><>9,30< / ><>33 / 176< / >< / ><><>1)Tramontana R. A. Audaz< / ><>I< / ><>128,73< / ><>0,41< / ><>14 / 23< / >< / ><><>1)Value Minus Growrh Mkneut< / ><>I< / ><>7,67< / ><>-9,73< / ><>10 / 10< / >< / table>

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. 净值日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1) Horos Patrimonio A< / ><>M< / ><>102,44< / ><>1,32< / ><>82 / 143< / >< / ><><>1) Patrimonio I< / ><>M< / ><>102,61< / ><>1,53< / ><>73 / 143< / >< / ><><>1) Value Iberia< / ><>V< / ><>189,05< / ><>4,09< / ><>64 / 71< / >< / ><><>1) Value Internacional< / ><>V< / ><>208,74< / ><>0,38< / ><>257 / 285< / >< / table>

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

净值日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Ibercaja Ahorro RF A< / ><>F< / ><>7,45< / ><>0,53< / ><>81 / 158< / >< / ><><>1) All Star A< / ><>V< / ><>14,13< / ><>12,55< / ><>126 / 285< / >< / ><><>1) RF Horiz. 2029-2< / ><>F< / ><>6,06< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) BlackRock ChinaA< / ><>V< / ><>15,06< / ><>-4,03< / ><>9 / 12< / >< / ><><>1) Bolsa España A< / ><>V< / ><>46,35< / ><>7,15< / ><>48 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Europa A< / ><>V< / ><>9,52< / ><>6,43< / ><>67 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Internac.< / ><>V< / ><>22,47< / ><>15,46< / ><>72 / 285< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>30,07< / ><>17,22< / ><>14 / 83< / >< / ><><>1) C.Conservadora A< / ><>F< / ><>12,87< / ><>-0,67< / ><>10 / 88< / >< / ><><>1) Confianza Sost A< / ><>M< / ><>6,86< / ><>1,82< / ><>64 / 143< / >< / ><><>1) Cartera Flexible< / ><>M< / ><>6,06< / ><>-0,41< / ><>104 / 143< / >< / ><><>1) Deuda Corp Flex< / ><>F< / ><>6,38< / ><>1,27< / ><>13 / 60< / >< / ><><>1) Deuda Pública LP< / ><>F< / ><>6,11< / ><>-3,67< / ><>62 / 88< / >< / ><><>1) Diversific. A < / ><>M< / ><>6,66< / ><>0,80< / ><>95 / 143< / >< / ><><>1) Dividendo Gbl A< / ><>V< / ><>11,99< / ><>14,38< / ><>87 / 285< / >< / ><><>1) Dólar A< / ><>D< / ><>7,99< / ><>6,63< / ><>12 / 14< / >< / ><><>1) Emerging Bond< / ><>F< / ><>7,38< / ><>2,02< / ><>7 / 23< / >< / ><><>1) Estrategia Din A< / ><>I< / ><>7,60< / ><>0,28< / ><>14 / 20< / >< / ><><>1) Europa Star A< / ><>V< / ><>9,55< / ><>6,17< / ><>69 / 116< / >< / ><><>1) Financiero< / ><>V< / ><>6,71< / ><>6,93< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1) Gest Equilibrada< / ><>M< / ><>6,82< / ><>1,79< / ><>66 / 143< / >< / ><><>1) Gestión Audaz< / ><>V< / ><>18,52< / ><>14,33< / ><>90 / 285< / >< / ><><>1) Gestión Crec.< / ><>R< / ><>13,56< / ><>7,49< / ><>60 / 176< / >< / ><><>1) Gestión Evol.*< / ><>M< / ><>10,89< / ><>3,28< / ><>18 / 143< / >< / ><><>1) Global Brands< / ><>V< / ><>11,42< / ><>9,20< / ><>180 / 285< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) High Yield A< / ><>F< / ><>7,51< / ><>-0,27< / ><>18 / 37< / >< / ><><>1) Horizonte< / ><>F< / ><>11,16< / ><>-1,61< / ><>29 / 88< / >< / ><><>1) Infraestructur A< / ><>V< / ><>28,89< / ><>7,14< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Japón A< / ><>V< / ><>14,04< / ><>43,26< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1) Megatrends A< / ><>V< / ><>12,55< / ><>11,26< / ><>154 / 285< / >< / ><><>1) New Energy CI A< / ><>V< / ><>19,16< / ><>11,72< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1) Objetivo 2026< / ><>F< / ><>6,22< / ><>0,98< / ><>58 / 158< / >< / ><><>1) Objetivo 2028

A< / td> F< / ><>5,83< / ><>-0,39< / ><>125 / 158< / >< / tr> <>1)Ibercaja Op Renta Fija A< / ><>F< / ><>7,87< / ><>-0,94< / ><>142 / 158< / >< / ><><>1)Ibercaja R. Fija Empresas< / ><>D< / ><>6,53< / ><>0,92< / ><>78 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija 2027< / ><>F< / ><>6,51< / ><>0,82< / ><>68 / 158< / >< / ><><>1) RF Grado Inv. A*< / ><>F< / ><>6,00< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Horizont 2027< / ><>F< / ><>6,34< / ><>1,19< / ><>44 / 158< / >< / ><><>1) Horizont 2028< / ><>F< / ><>6,50< / ><>0,34< / ><>91 / 158< / >< / ><><>1) Horizont 2029< / ><>F< / ><>6,65< / ><>-0,21< / ><>118 / 158< / >< / ><><>1) Horizont 2030< / ><>F< / ><>6,59< / ><>-0,92< / ><>15 / 88< / >< / ><><>1) Privada

Flex< / ><>F< / ><>6,24< / ><>0,18< / ><>2 / 88< / >< / ><><>1) Sostenible A< / ><>F< / ><>5,80< / ><>-0,89< / ><>14 / 88< / >< / ><><>1) Sanidad A< / ><>V< / ><>16,54< / ><>4,99< / ><>19 / 30< / >< / ><><>1) Small Caps< / ><>V< / ><>16,42< / ><>5,21< / ><>15 / 17< / >< / ><><>1) Sost. y Solidari< / ><>R< / ><>9,91< / ><>4,48< / ><>120 / 176< / >< / ><><>1) Tecnológico A< / ><>V< / ><>10,82< / ><>23,43< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1)Selección BP 30< / ><>M< / ><>7,34< / ><>3,67< / ><>15 / 143< / >< / ><><>1)Selección BP 60 A< / ><>R< / ><>7,18< / ><>7,46< / ><>62 / 176< / >< / table>

摩根资产管理 (J.P.Morgan Asset Management)

摩根资产管理 (JPMorgan Asset Management)

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. 电话：943446067. 有效日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)K. Bolsa S&M Caps< / ><>V< / ><>9,77< / ><>6,12< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1)Kutxabank Bolsa< / ><>V< / ><>36,12< / ><>7,71< / ><>44 / 71< / >< / ><><>1) EEUU< / ><>V< / ><>18,36< / ><>17,48< / ><>11 / 83< / >< / ><><>1) Tend. Car< / ><>V< / ><>8,49< / ><>14,46< / ><>84 / 285< / >< / ><><>1) Emergent.< / ><>V< / ><>17,37< / ><>25,77< / ><>19 / 55< / >< / ><><>1) Eurozona< / ><>V< / ><>9,12< / ><>6,13< / ><>38 / 45< / >< / ><><>1) Intern.*< / ><>V< / ><>16,20< / ><>12,53< / ><>127 / 285< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>10,07< / ><>40,22< / ><>3 / 20< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元 / 当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) N Econ.< / ><>V< / ><>11,15< / ><>19,05< / ><>27 / 30< / >< / ><><>1) Sectorial< / ><>V< / ><>9,42< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus< / ><>R< / ><>27,93< / ><>6,01< / ><>85 / 176< / >< / ><><>1) Bono< / ><>F< / ><>10,60< / ><>-0,39< / ><>126 / 158< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Extr< / ><>V< / ><>15,62< / ><>12,04< / ><>141 / 285< / >< / ><><>1) Dividendo< / ><>V< / ><>16,52< / ><>10,50< / ><>13 / 45< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Plus< / ><>V< / ><>16,03< / ><>12,30< / ><>130 / 285< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr.

Ext< / ><>M< / ><>10,56< / ><>1,19< / ><>86 / 143< / >< / ><><>1) C. Solidario S.< / ><>I< / ><>7,67< / ><>2,51< / ><>6 / 21< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr Plus< / ><>M< / ><>10,74< / ><>1,35< / ><>79 / 143< / >< / ><><>1) G. Activa Inv.< / ><>V< / ><>15,41< / ><>11,92< / ><>145 / 285< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext< / ><>R< / ><>27,45< / ><>5,85< / ><>90 / 176< / >< / ><><>1) G Activa Patri.< / ><>M< / ><>10,42< / ><>1,08< / ><>88 / 143< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart< / ><>F< / ><>6,21< / ><>-2,38< / ><>51 / 88< / >< / ><><>1) G.Activa Rdto.< / ><>R< / ><>26,97< / ><>5,69< / ><>93 / 176< / >< / ><><>1) RF Corto< / ><>F< / ><>10,24< / ><>0,99< / ><>57 / 158< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl.

Cart.< / ><>V< / ><>7,70< / ><>14,68< / ><>82 / 285< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.< / ><>F< / ><>6,06< / ><>-2,89< / ><>59 / 81< / >< / ><><>1) RF Empresas< / ><>D< / ><>7,38< / ><>1,41< / ><>36 / 87< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl. Est.< / ><>V< / ><>7,37< / ><>13,59< / ><>109 / 285< / >< / ><><>1) B Sm&Mid Car< / ><>V< / ><>10,39< / ><>6,78< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) Bol Emerg. Cart*< / ><>V< / ><>18,97< / ><>26,86< / ><>13 / 55< / >< / ><><>1) RF Largo Plazo< / ><>F< / ><>968,13< / ><>-2,28< / ><>50 / 88< / >< / ><><>1) Bol. Euroz. Car< / ><>V< / ><>9,96< / ><>7,06< / ><>30 / 45< / >< / ><><>1) RF LP Cartera< / ><>F< / ><>1.033,01< / ><>-1,64< / ><>31 / 88< / >< / ><><>1) Bol Int

投资组合< / td> V< / ><>17,69< / ><>13,52< / ><>112 / 285< / >< / tr> <>1)Kutxabank 日本股票组合< / ><>V< / ><>11,00< / ><>41,45< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1)Kutxabank 精选固定收益组合< / ><>M< / ><>6,51< / ><>1,52< / ><>14 / 43< / >< / ><><>1) 新兴经济体股票组合< / ><>V< / ><>12,16< / ><>20,09< / ><>25 / 30< / >< / ><><>1) 行业股票组合< / ><>V< / ><>10,23< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) 股票组合< / ><>V< / ><>39,45< / ><>8,66< / ><>34 / 71< / >< / ><><>1) 全球收益*< / ><>M< / ><>19,59< / ><>-4,02< / ><>126 / 143< / >< / ><><>1) 美国股票组合< / ><>V< / ><>20,05< / ><>18,51< / ><>6 / 83< / >< / ><><>1) 债券组合< / ><>F< / ><>11,05< / ><>0,02< / ><>106 / 158< / >< / ><><>1) 红利

组合< / ><>V< / ><>18,04< / ><>11,47< / ><>4 / 45< / >< / ><><>1) 货币储蓄< / ><>D< / ><>6,40< / ><>1,37< / ><>44 / 87< / >< / ><><>1) 固定收益组合< / ><>F< / ><>6,87< / ><>1,27< / ><>40 / 158< / >< / ><><>1) 0 / 100 组合< / ><>X< / ><>2,56< / ><>-4,42< / ><>167 / 189< / >< / ><><>1) 全球收益组合*< / ><>M< / ><>21,01< / ><>-3,35< / ><>123 / 143< / >< / ><><>1)K. 政府固定收益组合< / ><>F< / ><>5,82< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)K. 企业固定收益组合< / ><>M< / ><>5,93< / ><>-< / ><>< / >< / table>

Loreto Inversiones

v.l.:08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Loreto Premium Global I< / ><>X< / ><>1.416,05< / ><>4,43< / ><>106 / 189< / >< / ><><>1) Premium Global R< / ><>X< / ><>14,28< / ><>4,11< / ><>112 / 189< / >< / ><><>1) RF CP< / ><>F< / ><>11,04< / ><>1,55< / ><>9 / 158< / >< / ><><>1) RFMI< / ><>M< / ><>1.191,86< / ><>2,19< / ><>4 / 43< / >< / ><><>1) RFMR< / ><>M< / ><>11,97< / ><>2,03< / ><>5 / 43< / >< / ><><>1) RVMI< / ><>R< / ><>1.453,72< / ><>2,02< / ><>21 / 28< / >< / ><><>1) RVMR< / ><>R< / ><>14,54< / ><>1,70< / ><>22 / 28< / >< / table>

Magallanes Value Investors

<>< colspan="5">v.l.: 08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Magallanes European Eq.M< / ><>V< / ><>274,13< / ><>5,05< / ><>81 / 116< / >< / ><><>1) European Eq.P< / ><>V< / ><>290,74< / ><>5,46< / ><>76 / 116< / >< / ><><>1) Iberian Eq. M< / ><>V< / ><>306,72< / ><>9,07< / ><>24 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Eq. P< / ><>V< / ><>325,16< / ><>9,49< / ><>20 / 71< / >< / ><><>1) Microcaps EurB< / ><>V< / ><>169,12< / ><>-2,46< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) Microcaps EurC< / ><>V< / ><>164,36< / ><>-2,66< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq I< / ><>V< / ><>279,41< / ><>7,14< / ><>56 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq R< / ><>V< / ><>264,00< / ><>6,69< / ><>64 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq I< / ><>V< / ><>283,32< / ><>10,76< / ><>15 / 71< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq R< / ><>V< / ><>267,56< / ><>10,30< / ><>16 / 71< / >< / table>

Mapfre Asset Management

1)Behavioral I< / td><>V< / ><>11,75< / ><>-4,08< / ><>114 / 116< / >< / tr><><>1)Behavioral R< / ><>V< / ><>12,81< / ><>-4,48< / ><>115 / 116< / >< / ><><>1)Capital Renponsable I< / ><>R< / ><>11,00< / ><>-0,05< / ><>26 / 28< / >< / ><><>1)Capital Responsable R< / ><>R< / ><>11,02< / ><>-0,45< / ><>27 / 28< / >< / ><><>1)Eurocash Clase A< / ><>D< / ><>10,67< / ><>1,45< / ><>29 / 87< / >< / ><><>1)Eurocash Clase R< / ><>D< / ><>10,17< / ><>1,33< / ><>50 / 87< / >< / ><><>1)Fondmapfre Ahorro< / ><>F< / ><>13,59< / ><>0,98< / ><>60 / 158< / >< / ><><>1)Fondmapfre Bolsa América< / ><>V< / ><>32,39< / ><>30,27< / ><>1 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa Europa< / ><>V< / ><>97,63< / ><>6,92< / ><>62 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Iberia< / ><>V< / ><>33,55< / ><>4,85< / ><>60 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Mixto< / ><>R< / ><>38,07< / ><>4,68< / ><>114 / 176< / >< / ><><>1) Elecc Decidida< / ><>R< / ><>10,99< / ><>11,02< / ><>15 / 176< / >< / ><><>1) Elección Dec.A< / ><>R< / ><>11,08< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elecc Moderada< / ><>R< / ><>8,83< / ><>7,03< / ><>73 / 176< / >< / ><><>1) Elecc Prudente< / ><>M< / ><>7,15< / ><>3,60< / ><>16 / 143< / >< / ><><>1)Fonmapfre Elección Mod.A< / ><>M< / ><>9,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elección Pru.A< / ><>M< / ><>7,19< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Garantia II< / ><>G< / ><>6,68< / ><>0,96< / ><>3 / 17< / >< / ><><>1) Garantia VI< / ><>G< / ><>6,85< / ><>1,81< / ><>9 / 15< / >< / ><><>1) Garantia VII< / ><>G< / ><>6,67< / ><>2,42< / ><>6 / 15< / >< / ><><>1) Global< / ><>X< / ><>21,74< / ><>19,79< / ><>9 / 189< / >< / ><><>1) Global A< / ><>X< / ><>21,91< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentadólar A< / ><>F< / ><>7,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>12,29< / ><>-1,81< / ><>34 / 88< / >< / ><><>1) Renta Mixto< / ><>M< / ><>10,75< / ><>3,71< / ><>2 / 43< / >< / ><><>1) Rentadólar< / ><>D< / ><>8,08< / ><>6,07< / ><>13 / 14< / >< / ><><>1)Fondo Naranja Gar 2026 II< / ><>G< / ><>6,90< / ><>0,94< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1)Global Bond I< / ><>F< / ><>9,09< / ><>1,44< / ><>6 / 81< / >< / ><><>1)Global Bond R< / ><>F< / ><>8,83< / ><>1,02< / ><>7 / 81< / >< / ><><>1)Good Governance I< / ><>V< / ><>25,71< / ><>42,30< / ><>1 / 285< / >< / ><><>1)Good Governance R< / ><>V< / ><>26,48< / ><>41,71< / ><>2 / 285< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable I< / ><>V< / ><>159,16< / ><>4,40< / ><>89 / 116< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable R< / ><>V< / ><>14,75< / ><>3,77< / ><>96 / 116< / >< / ><><>1)US Forgotten Value I< / ><>V< / ><>14,04< / ><>9,24< / ><>55 / 83< / >< / ><><>1)US Forgotten Value R< / ><>V< / ><>13,29< / ><>8,79< / ><>58 / 83< / >< / table>

March Asset Management

1)Bellver Lux A< / td><>M< / ><>13,07< / ><>-< / ><>< / >< / tr><><>1)Best Ideas, A< / ><>R< / ><>127,98< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Best Ideas, B< / ><>R< / ><>131,30< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Cartera Bellver< / ><>X< / ><>17,58< / ><>5,64< / ><>83 / 189< / >< / ><><>1)Fonmarch A< / ><>F< / ><>30,15< / ><>-1,18< / ><>20 / 88< / >< / ><><>1)Fonmarch C< / ><>F< / ><>10,37< / ><>-0,76< / ><>13 / 88< / >< / ><><>1)Fonmarch S< / ><>F< / ><>10,40< / ><>-0,76< / ><>12 / 88< / >< / ><><>1)Lluc Lux< / ><>V< / ><>15,56< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Lluc Valores< / ><>X< / ><>19,14< / ><>11,23< / ><>30 / 189< / >< / ><><>1)March Global Quality< / ><>V< / ><>1.458,35< / ><>16,89< / ><>45 / 285< / >< / ><><>1) I.Family Busin-A-€< / ><>V< / ><>21,18< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) I.Torrenova Lux-A-€< / ><>X< / ><>12,76< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Mediterranean A €< / ><>V< / ><>16,58< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Pagarés< / ><>D< / ><>10,74< / ><>1,14< / ><>69 / 87< / >< / ><><>1) Pagarés C< / ><>D< / ><>11,19< / ><>1,45< / ><>31 / 87< / >< / ><><>1) Pagarés I< / ><>D< / ><>1.101,61< / ><>1,21< / ><>64 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años A< / ><>F< / ><>10,36< / ><>0,31< / ><>94 / 158< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años C< / ><>F< / ><>10,21< / ><>0,58< / ><>74 / 158< / >< / ><><>1) Renta Fija 2026< / ><>D< / ><>11,43< / ><>1,17< / ><>67 / 87< / >< / ><><>1) RF 2025 Gar< / ><>G< / ><>10,69< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Renta Fija 2030< / ><>F< / ><>10,79< / ><>-0,62< / ><>8 / 88< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo A< / ><>D< / ><>994,46< / ><>1,35< / ><>46 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo B< / ><>D< / ><>10,73< / ><>1,35< / ><>49 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo C< / ><>D< / ><>10,98< / ><>1,49< / ><>24 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo S< / ><>D< / ><>11,01< / ><>1,49< / ><>23 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible A< / ><>F< / ><>9,62< / ><>-0,87< / ><>32 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible B< / ><>F< / ><>96,98< / ><>-0,72< / ><>27 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible L< / ><>F< / ><>9,98< / ><>-0,20< / ><>19 / 81< / >< / ><><>1) Sel. Activa Conser.< / ><>M< / ><>6,48< / ><>2,44< / ><>43 / 143< / >< / ><><>1) Sel. Activa Defen.< / ><>M< / ><>12,03< / ><>0,90< / ><>93 / 143< / >< / ><><>1) Sel. Activa Modera.< / ><>R< / ><>6,64< / ><>6,00< / ><>86 / 176< / >< / ><><>1) Sel. Activa RV< / ><>V< / ><>1.405,26< / ><>12,24< / ><>136 / 285< / >< / ><><>1)Torrenova de Inversiones< / ><>X< / ><>12,23< / ><>1,97< / ><>141 / 189< / >< / ><><>2) I.Family Busin.-A-$< / ><>V< / ><>25,73< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) I.Torrenova Lux.-A-$< / ><>X< / ><>14,86< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) Mediterranean A $< / ><>V< / ><>3.142,50< / ><>-< / ><>< / >< / table>

Panza Capital, SGIIC, S.A.

Agustina Saragossa 3-5 Local 2-4 08017 Barcelona. Alfonso Casas. 电话：< / td>< / tr><>< colspan="5">932535400. 截止日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Compromiso Med. E < / ><>X< / ><>13,59< / ><>7,76< / ><>49 / 189< / >< / ><><>1)Compromiso Med. L< / ><>X< / ><>11,95< / ><>7,06< / ><>61 / 189< / >< / ><><>1)Mediolanum Activo E-A< / ><>F< / ><>11,74< / ><>0,87< / ><>65 / 158< / >< / ><><>1)Mediolanum Activo L< / ><>F< / ><>12,11< / ><>0,56< / ><>77 / 158< / >< / ><><>1) Activo S< / ><>F< / ><>11,78< / ><>0,45< / ><>86 / 158< / >< / ><><>1) Fondcuenta< / ><>D< / ><>2.843,20< / ><>1,32< / ><>54 / 87< / >< / ><><>1) Fondcuenta E< / ><>D< / ><>11,18< / ><>1,59< / ><>13 / 87< / >< / ><><>1) Merc.Emrgts EA< / ><>F< / ><>12,81< / ><>-0,48< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em L< / ><>F< / ><>16,70< / ><>-1,09< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em S< / ><>F< / ><>15,62< / ><>-1,40< / ><>14 / 23< / >< / ><><>1) Renta E< / ><>F< / ><>11,93< / ><>-1,06< / ><>17 / 88< / >< / ><><>1)Med. R.V. Global Selec.E< / ><>V< / ><>13,22< / ><>13,51< / ><>113 / 285< / >< / ><><>1)Med. R.V. Global Selec.L< / ><>V< / ><>12,86< / ><>12,51< / ><>128 / 285< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>F< / ><>33,90< / ><>-1,47< / ><>25 / 88< / >< / ><><>1) Renta S< / ><>F< / ><>32,79< / ><>-1,59< / ><>27 / 88< / >< / ><><>1)BB World Innov Leaders LH*< / ><>V< / ><>5,55< / ><>3,47< / ><>244 / 285< / >< / table>

International Funds Ltd

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元 / 当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)BB Europ Cpn StrgyCol LHB< / ><>X< / ><>4,77< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Europ Cpn StrgyCol SA< / ><>X< / ><>12,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SB< / ><>X< / ><>9,47< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SHA< / ><>X< / ><>12,13< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SHB*< / ><>X< / ><>9,31< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) European Coll. Hed. L< / ><>V< / ><>10,68< / ><>5,20< / ><>79 / 116< / >< / ><><>1) European Coll. Hed. S< / ><>V< / ><>19,15< / ><>4,89< / ><>83 / 116< / >< / ><><>1) European Collection L< / ><>V< / ><>10,18< / ><>5,74< / ><>71 / 116< / >< / ><><>1) European Collection S< / ><>V< / ><>14,53< / ><>5,42< / ><>77 / 116< / >< / ><><>1) Global Small Cap Eq L< / ><>V< / ><>7,19< / ><>12,53< / ><>1 / 17< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc L< / ><>R< / ><>6,28< / ><>11,31< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc LB< / ><>R< / ><>4,68< / ><>11,57< / ><>2 / 8< / >< / ><><>1) LH< / ><>R< / ><>5,61< / ><>7,06< / ><>8 / 8< / >< / ><><>1) LBH< / ><>R< / ><>4,21< / ><>8,24< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1) S< / ><>R< / ><>12,21< / ><>11,05< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) SB< / ><>R< / ><>9,16< / ><>11,99< / ><>1 / 8< / >< / ><><>1) SH< / ><>R< / ><>10,97< / ><>7,63< / ><>7 / 8< / >< / ><><>1)

SBH< / td> R< / ><>8,18< / ><>8,00< / ><>6 / 8< / >< / tr> <>1)BB Financ Inc Strat LA< / ><>M< / ><>7,92< / ><>-0,30< / ><>102 / 143< / >< / ><><>1)BB Financ Inc Strat LB< / ><>M< / ><>5,33< / ><>1,82< / ><>63 / 143< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat SA< / ><>M< / ><>15,64< / ><>-0,50< / ><>107 / 143< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat SB< / ><>M< / ><>10,51< / ><>1,65< / ><>11 / 43< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr L EUR< / ><>V< / ><>4,24< / ><>4,75< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr LH EUR< / ><>V< / ><>4,18< / ><>0,53< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp L< / ><>V< / ><>7,73< / ><>7,43< / ><>209 / 285< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp LH< / ><>V< / ><>7,00< / ><>3,89< / ><>243 / 285< / >< / ><><>1) Global Equity Style

LA< / ><>V< / ><>6,96< / ><>11,96< / ><>144 / 285< / >< / ><><>1) Global Impact LA< / ><>V< / ><>5,98< / ><>13,82< / ><>104 / 285< / >< / ><><>1) Impact LHA< / ><>V< / ><>5,35< / ><>8,87< / ><>185 / 285< / >< / ><><>1) Leaders LA< / ><>V< / ><>8,19< / ><>9,46< / ><>176 / 285< / >< / ><><>1) Leaders LHA< / ><>V< / ><>7,34< / ><>4,75< / ><>238 / 285< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>14,24< / ><>4,74< / ><>4 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S< / ><>F< / ><>20,61< / ><>4,66< / ><>5 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hed. L B< / ><>F< / ><>3,40< / ><>0,42< / ><>14 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hed. S B< / ><>F< / ><>6,35< / ><>-0,40< / ><>20 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged

L< / ><>F< / ><>7,97< / ><>0,35< / ><>15 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged S< / ><>F< / ><>14,91< / ><>-0,28< / ><>19 / 37< / >< / ><><>1) High Yield L B< / ><>F< / ><>4,45< / ><>4,66< / ><>6 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S B< / ><>F< / ><>6,88< / ><>4,60< / ><>7 / 37< / >< / ><><>1) Small Cap Eq LH< / ><>V< / ><>5,84< / ><>8,53< / ><>193 / 285< / >< / ><><>1) India Opps L EUR Acc< / ><>V< / ><>5,69< / ><>-6,43< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Infrastruct Op Col LHA< / ><>V< / ><>7,28< / ><>3,35< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op Col LHB< / ><>V< / ><>5,33< / ><>3,35< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp LA< / ><>V< / ><>8,54< / ><>7,65< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp

LB< / ><>V< / ><>6,26< / ><>8,50< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp SA< / ><>V< / ><>16,26< / ><>7,33< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp SB< / ><>V< / ><>11,95< / ><>7,26< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHA< / ><>V< / ><>13,85< / ><>3,14< / ><>15 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHB< / ><>V< / ><>10,14< / ><>3,03< / ><>16 / 18< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op L< / ><>R< / ><>9,11< / ><>11,31< / ><>11 / 176< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op LH< / ><>V< / ><>7,94< / ><>6,58< / ><>219 / 285< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc L< / ><>X< / ><>6,97< / ><>5,24< / ><>90 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc LB< / ><>X< / ><>5,31< / ><>5,30< / ><>88 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc

S< / td><>X< / ><>13,42< / ><>5,17< / ><>91 / 189< / >< / tr> <>1)BB Invesco Balance Sel SB< / ><>X< / ><>10,21< / ><>5,12< / ><>92 / 189< / >< / ><><>1)BB Global Sel LH< / ><>V< / ><>11,78< / ><>7,40< / ><>211 / 285< / >< / ><><>1) Global SH< / ><>V< / ><>21,91< / ><>7,41< / ><>210 / 285< / >< / ><><>1) Global L< / ><>V< / ><>14,99< / ><>12,26< / ><>132 / 285< / >< / ><><>1) Global S< / ><>V< / ><>28,21< / ><>12,26< / ><>133 / 285< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG L EUR< / ><>M< / ><>5,75< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG LH EUR< / ><>M< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. L< / ><>X< / ><>7,85< / ><>3,67< / ><>119 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. LH< / ><>X< / ><>6,82< / ><>1,91< / ><>142 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . S< / ><>X< / ><>14,98< / ><>3,51< / ><>123 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . SH< / ><>X< / ><>12,91< / ><>1,30< / ><>145 / 189< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. L< / ><>V< / ><>12,11< / ><>23,60< / ><>8 / 11< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. S< / ><>V< / ><>22,07< / ><>23,39< / ><>9 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection L< / ><>V< / ><>13,10< / ><>27,86< / ><>4 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection S< / ><>V< / ><>18,08< / ><>27,52< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) Premium Coupon SHB< / ><>M< / ><>7,83< / ><>2,41< / ><>46 / 143< / >< / ><><>1) Premium Coupon L< / ><>M< / ><>6,89< / ><>3,91< / ><>11 / 143< / >< / ><><>1) LH< / ><>M< / ><>6,37< / ><>2,74< / ><>32 / 143< / >< / ><><>1) S< / ><>M< / ><>13,09< / ><>3,88< / ><>13 / 143< / >< / ><><>1) SH< / ><>M< / ><>12,07< / ><>2,43< / ><>45 / 143< / >< / ><><>1) Collect< / ><>M< / ><>4,38< / ><>4,10< / ><>10 / 143< / >< / ><><>1) .LHB< / ><>M< / ><>4,08< / ><>2,64< / ><>36 / 143< / >< / ><><>1) .SB< / ><>M< / ><>8,48< / ><>3,88< / ><>12 / 143< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col LA< / ><>R< / ><>8,05< / ><>9,05< / ><>35 / 176< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col LHA< / ><>R< / ><>7,68< / ><>5,81< / ><>91 / 176< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SA< / ><>R< / ><>15,64< / ><>8,52< / ><>39 / 176< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SHA< / ><>R< / ><>15,01< / ><>5,56< / ><>95 / 176< / >< / ><><>1) US Collection Hed. L< / ><>V< / ><>13,39< / ><>5,37< / ><>69 / 83< / >< / ><><>1) US Collection L< / ><>V< / ><>24,29< / ><>5,08< / ><>70 / 83< / >< / ><><>1) Collection L< / ><>V< / ><>15,25< / ><>11,92< / ><>38 / 83< / >< / ><><>1) Collection S< / ><>V< / ><>22,92< / ><>11,31< / ><>41 / 83< / >< / ><><>1) Strgy LA< / ><>X< / ><>7,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Strgy LB< / ><>X< / ><>5,59< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHA< / ><>X< / ><>6,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHB< / ><>X< / ><>4,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SA< / ><>X< / ><>14,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SB< / ><>X< / ><>10,90< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)

SHA< / td><>X< / ><>12,19< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)BB US Coupon Strgy SHB< / ><>X< / ><>9,32< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)BB World Innov Leaders L< / ><>V< / ><>5,74< / ><>7,98< / ><>205 / 285< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LA< / ><>F< / ><>4,64< / ><>-2,52< / ><>52 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LA< / ><>I< / ><>10,40< / ><>-3,12< / ><>23 / 23< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>F< / ><>4,12< / ><>-1,80< / ><>45 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>I< / ><>7,78< / ><>-1,94< / ><>22 / 23< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L< / ><>V< / ><>13,14< / ><>20,68< / ><>37 / 55< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S< / ><>V< / ><>27,85< / ><>20,51< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1). Euro Bond L

-B< / ><>F< / ><>5,04< / ><>-4,09< / ><>69 / 88< / >< / ><><>1). Euro Bond S - B< / ><>F< / ><>9,37< / ><>-5,20< / ><>75 / 88< / >< / ><><>1). Income L - B< / ><>F< / ><>4,36< / ><>0,58< / ><>75 / 88< / >< / ><><>1). Income S - B< / ><>F< / ><>8,36< / ><>0,21< / ><>101 / 58< / >< / ><><>1). . Eq. L Hedged< / ><>V< / ><>11,05< / ><>4,94< / ><>82 / 116< / >< / ><><>1). European Eq.S Hedged< / ><>V< / ><>20,54< / ><>4,65< / ><>86 / 116< / >< / ><><>1). Financial Opp L< / ><>V< / ><>14,28< / ><>8,41< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1). Financial Opp S< / ><>V< / ><>7,41< / ><>9,18< / ><>4 / 6< / >< / ><><>1). Healthcare Opp S< / ><>V< / ><>14,69< / ><>9,18< / ><>9 / 30< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Oppo

LA< / ><>V< / ><>16,19< / ><>13,79< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Oppa SA< / ><>V< / ><>31,33< / ><>13,58< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1). In.Income L A Units< / ><>F< / ><>4,35< / ><>3,07< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1). Int. Bon L B Units< / ><>F< / ><>4,26< / ><>-1,60< / ><>42 / 81< / >< / table>

<>< colspan="5">Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 马德里。Santiago Moro。电话：917816880。< / >< / ><>< colspan="5">生效日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1) Metavalor Internacional I< / ><>V< / ><>111,73< / ><>10,55< / ><>170 / 285< / >< / ><><>1) Meta Finanzas A< / ><>V< / ><>152,43< / ><>13,26< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) Meta Finanzas I< / ><>V< / ><>168,30< / ><>13,69< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Metavalor< / ><>V< / ><>984,46< / ><>4,33< / ><>62 / 71< / >< / ><><>1) Metavalor Dividendo< / ><>V< / ><>91,49< / ><>11,32< / ><>150 / 285< / >< / ><><>1) Metavalor Global< / ><>X< / ><>110,67< / ><>14,24< / ><>16 / 189< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>2)MFS Merid Fd CtVa Fd A1< / ><>V< / ><>27,86< / ><>18,58< / ><>29 / 285< / >< / ><><>2)MFS Merid US Gr A1< / ><>V< / ><>24,64< / ><>14,32< / ><>25 / 83< / >< / ><><>2) PrudCap A1USD C< / ><>R< / ><>16,26< / ><>5,37< / ><>103 / 176< / >< / ><><>2) Prudent Wth A1< / ><>R< / ><>25,45< / ><>5,54< / ><>98 / 176< / >< / ><><>2) Conc.Growth A1< / ><>V< / ><>47,10< / ><>3,31< / ><>75 / 83< / >< / ><><>2) Corporate Bond F< / ><>F< / ><>12,89< / ><>1,88< / ><>5 / 60< / >< / ><><>2) Gov Bond A1< / ><>F< / ><>17,54< / ><>1,68< / ><>2 / 16< / >< / ><><>2) Total Ret. Bd A1< / ><>F< / ><>19,11< / ><>2,21< / ><>1 / 16< / >< / ><><>2) Value A1< / ><>V< / ><>50,27< / ><>11,38< / ><>40 / 83< / >< / table>

P* Castellana, 33. Edit.Fortuny (Mutuactivos) 28046 马德里. Ricardo Gonzalez< / td>< / tr><>< colspan="5">Arranz. 电话 90255999. 估值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Mut. Valores Sm&Mid L< / ><>V< / ><>580,88< / ><>7,03< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Sub. VI< / ><>F< / ><>137,95< / ><>0,06< / ><>7 / 15< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Finan L< / ><>F< / ><>170,39< / ><>-0,30< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Bonos Sub V< / ><>F< / ><>134,91< / ><>0,98< / ><>2 / 15< / >< / ><><>1) Corto Plazo A< / ><>F< / ><>152,91< / ><>1,28< / ><>39 / 158< / >< / ><><>1) Crecimiento L< / ><>R< / ><>138,40< / ><>3,46< / ><>15 / 28< / >< / ><><>1) Dinero L< / ><>D< / ><>115,04< / ><>1,49< / ><>21 / 87< / >< / ><><>1) Equilibrio

A< / ><>R< / ><>123,47< / ><>4,73< / ><>111 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrio L< / ><>R< / ><>129,54< / ><>5,28< / ><>105 / 176< / >< / ><><>1) España L< / ><>V< / ><>588,59< / ><>9,08< / ><>23 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia Gl.< / ><>I< / ><>136,45< / ><>0,83< / ><>17 / 22< / >< / ><><>1) Evolución A< / ><>M< / ><>109,96< / ><>1,18< / ><>87 / 143< / >< / ><><>1) Evolución L< / ><>M< / ><>115,90< / ><>1,71< / ><>69 / 143< / >< / ><><>1) Flexibilidad A< / ><>V< / ><>138,25< / ><>8,16< / ><>202 / 285< / >< / ><><>1) Flexibilidad L< / ><>V< / ><>146,80< / ><>8,73< / ><>188 / 285< / >< / ><><>1) Fortaleza L< / ><>R< / ><>119,93< / ><>0,42< / ><>167 / 176< / >< / ><><>1)

L*< / ><>F< / ><>39,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LP L< / ><>F< / ><>195,30< / ><>-2,14< / ><>45 / 88< / >< / ><><>1) Mixto Flexible< / ><>R< / ><>188,30< / ><>1,60< / ><>161 / 176< / >< / ><><>1) Mixto Selec.C< / ><>M< / ><>125,70< / ><>1,32< / ><>16 / 43< / >< / ><><>1) RV EE.UU< / ><>V< / ><>214,60< / ><>11,87< / ><>39 / 83< / >< / ><><>1) RV Internac.< / ><>V< / ><>379,59< / ><>16,10< / ><>62 / 285< / >< / ><><>1) Salud A< / ><>V< / ><>106,63< / ><>4,42< / ><>21 / 30< / >< / ><><>1) Salud L< / ><>V< / ><>108,36< / ><>4,89< / ><>20 / 30< / >< / ><><>1) Tecnológico L< / ><>V< / ><>555,05< / ><>32,51< / ><>6 / 30< / >< / ><><>1) Trans Energ

L< / ><>V< / ><>115,95< / ><>6,69< / ><>18 / 22< / >< / ><><>1)Patrimonio Global*< / ><>R< / ><>151,17< / ><>1,13< / ><>162 / 176< / >< / ><><>1)Polar Renta Fija L< / ><>F< / ><>155,53< / ><>-1,05< / ><>16 / 88< / >< / ><><>1)Rural Selec. Conservadora< / ><>M< / ><>87,10< / ><>0,36< / ><>98 / 143< / >< / table>

<>< colspan="4">Grand-Rue 36 L-166 卢森堡. Ignace Rotman. 电话 +352 27 48 72 1. 估值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)NSF Climate Change+ A< / ><>V 3.360,01< / ><>19,96< / ><>3 / 22< / >< / ><><>1)NSF Climate Change+ I< / ><>V 3.627,93< / ><>20,41< / ><>2 / 22< / >< / ><><>1) Convergence Tech A< / ><>V 1.387,72< / ><>27,78< / ><>13 / 30< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb A< / ><>V 2.315,46< / ><>10,73< / ><>168 / 285< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb I< / ><>V 1.777,62< / ><>11,17< / ><>158 / 285< / >< / table>

Nevastar Finance Luxembourg S.A.

<>< colspan="5">Serrano 45 Pl. 4° 28001 马德里. 电话 911177600. 估值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Panza Corto Plazo< / ><>D< / ><>16,49< / ><>1,47< / ><>26 / 87< / >< / ><><>1)Panza Inversiones< / ><>V< / ><>17,59< / ><>-3,30< / ><>261 / 285< / >< / ><><>1)Panza Valor< / ><>V< / ><>20,57< / ><>2,39< / ><>103 / 116< / >< / table>

哈瓦那广场 74号, 2楼左室, 28036 马德里。Rosa María Pérez。电话：913848500。

净值日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Algar Global Fund< / ><>X< / ><>17,69< / ><>22,55< / ><>5 / 189< / >< / ><><>1)Alhaja Invers. RV Mixto< / ><>R< / ><>15,02< / ><>2,26< / ><>155 / 176< / >< / ><><>1)Avantage Fund< / ><>X< / ><>31,01< / ><>3,26< / ><>130 / 189< / >< / ><><>1)Baltia Global R< / ><>V< / ><>15,18< / ><>25,68< / ><>7 / 285< / >< / ><><>1)Blue Note Global Equity< / ><>V< / ><>21,19< / ><>3,08< / ><>247 / 285< / >< / ><><>1)Eiger Patrimonio Global< / ><>X< / ><>10,40< / ><>2,09< / ><>139 / 189< / >< / ><><>1)Finaccess Estrategia Div.< / ><>R< / ><>13,42< / ><>2,59< / ><>19 / 28< / >< / ><><>1)Finaccess RF 短期< / ><>F< / ><>10,97< / ><>1,54< / ><>10 / 158< / >< / ><><>1)Fondcoyuntura< / ><>X< / ><>394,91< / ><>6,76< / ><>64 / 189< / >< / ><><>1)Fondemar< / ><>R< / ><>17,06< / ><>13,13< / ><>1 / 28< / >< / ><><>1)Fondo Ético Educa 5.0< / ><>I< / ><>10,72< / ><>1,60< / ><>8 / 21< / >< / ><><>1)Global Allocation< / ><>X< / ><>28,02< / ><>-16,54< / ><>168 / 189< / >< / ><><>1)Global Value Opp.< / ><>X< / ><>1,36< / ><>2,40< / ><>135 / 189< / >< / ><><>1)ING Direct F.Naranja RF< / ><>F< / ><>13,89< / ><>0,42< / ><>90 / 158< / >< / ><><>1)Kenta Pagarés Corp R< / ><>I< / ><>11,19< / ><>1,70< / ><>11 / 22< / >< / ><><>1)Kenta Pagarés Corp. I< / ><>I< / ><>11,29< / ><>1,89< / ><>10 / 22< / >< / ><><>1)Marango Equity Fund< / ><>V< / ><>17,66< / ><>3,96< / ><>242 / 285< / >< / ><><>1)Millennial 基金< / ><>R< / ><>13,12< / ><>7,34< / ><>64 / 176< / >< / ><><>1)Ohana Global Investments< / ><>X< / ><>14,28< / ><>8,45< / ><>45 / 189< / >< / ><><>1)Patrisa< / ><>R< / ><>37,96< / ><>13,43< / ><>8 / 176< / >< / ><><>1)Penta Inversión B< / ><>I< / ><>13,88< / ><>1,46< / ><>16 / 18< / >< / ><><>1)Pentathlon< / ><>X< / ><>68,87< / ><>-3,75< / ><>165 / 189< / >< / ><><>1)Renta 4 Activos Globales< / ><>M< / ><>8,75< / ><>2,32< / ><>48 / 143< / >< / ><><>1)Renta 4 Bolsa España R< / ><>V< / ><>58,42< / ><>8,58< / ><>36 / 71< / >< / ><><>1)R4 Megat. Consumo< / ><>V< / ><>8,99< / ><>-6,07< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1)R4 Megat Ariema Hidrógeno< / ><>V< / ><>14,35< / ><>29,12< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1)R4 . Medio Ambiente< / ><>V< / ><>11,39< / ><>10,74< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1)R4 . 健康< / ><>V< / ><>12,54< / ><>3,44< / ><>25 / 30< / >< / ><><>1)R4 . Tecnología< / ><>V< / ><>19,24< / ><>29,84< / ><>8 / 30< / >< / ><><>1) 4 EEUU Acciones R< / ><>V< / ><>16,08< / ><>22,14< / ><>2 / 83< / >< / ><><>1) 4 Europa Acciones< / ><>V< / ><>23,74< / ><>1,94< / ><>106 / 116< / >< / ><><>1) 4 Foncuenta Ahorro< / ><>D< / ><>10,90< / ><>1,33< / ><>52 / 87< / >< / ><><>1) 4 Global Acciones R< / ><>V< / ><>21,36< / ><>12,56< / ><>125 / 285< / >< / ><><>1) 4 Global Dynamic< / ><>X< / ><>12,71< / ><>6,81< / ><>62 / 189< / >< / ><><>1) 4 Latinoamérica< / ><>V< / ><>49,47< / ><>22,25< / ><>6 / 6< / >< / ><><>1) 4 Mult. Fractal Glb*< / ><>X< / ><>8,82< / ><>-3,09< / ><>164 / 189< / >< / ><><>1) 4< / ><>< / >< / table>

Nexus< / td> X< / ><>16,69< / ><>-0,28< / ><>157 / 189< / >< / tr> <>1)Renta 4 Pegasus< / ><>I< / ><>16,84< / ><>-0,96< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1)Renta 4 Fija< / ><>F< / ><>12,37< / ><>0,74< / ><>70 / 158< / >< / ><><>1) 4 RF Mixto< / ><>M< / ><>16,88< / ><>1,52< / ><>15 / 43< / >< / ><><>1) 4 RF 6 meses< / ><>D< / ><>12,78< / ><>1,63< / ><>10 / 87< / >< / ><><>1) 4 Small Caps Global< / ><>V< / ><>10,90< / ><>< / >< / ><><>1) 4 Valor Relativo< / ><>I< / ><>15,62< / ><>-0,44< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1)R4 Selecc. Conservadora< / ><>M< / ><>11,10< / ><>0,99< / ><>89 / 143< / >< / ><><>1) 4 Wertefinder< / ><>X< / ><>25,67< / ><>6,20< / ><>75 / 189< / >< / ><><>1)R4 Multig / Andromeda*< / ><>X< / ><>13,88< / ><>-2,15< / ><>162 / 189< / >< / ><><>1)R4

Multigestión QCS< / ><>F< / ><>11,02< / ><>-1,64< / ><>30 / 88< / >< / ><><>1)R4 Multigestión Next GGP< / ><>X< / ><>4,20< / ><>2,26< / ><>138 / 189< / >< / ><><>1)True Value< / ><>V< / ><>21,68< / ><>1,70< / ><>255 / 285< / >< / ><><>1)True Value Small Caps F.I< / ><>V< / ><>17,89< / ><>-5,45< / ><>6 / 8< / >< / table>

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana 1 28046 马德里。María Salgado。电话：34 936 410 160。网址：www.sabadellassetmanagement.com。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Fidefondo - Base< / ><>F< / ><>1.725,66< / ><>-0,21< / ><>117 / 158< / >< / ><><>1)Fidefondo - Plus< / ><>F< / ><>1.788,36< / ><>0,02< / ><>108 / 158< / >< / ><><>1)Fidefondo - Premier< / ><>F< / ><>1.853,28< / ><>0,25< / ><>96 / 158< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>收益率（自25-12-31起）< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Base< / ><>M< / ><>12,54< / ><>2,28< / ><>49 / 143< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Empr.< / ><>M< / ><>13,77< / ><>2,79< / ><>29 / 143< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Plus< / ><>M< / ><>13,57< / ><>2,79< / ><>30 / 143< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Prem.< / ><>M< / ><>13,97< / ><>2,99< / ><>25 / 143< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - Pyme< / ><>M< / ><>13,26< / ><>2,49< / ><>41 / 143< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Base< / ><>R< / ><>12,46< / ><>7,03< / ><>72 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Empr.< / ><>R< / ><>13,78< / ><>7,61< / ><>57 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 -

Plus< / ><>R< / ><>13,55< / ><>7,61< / ><>58 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Prem.< / ><>R< / ><>13,95< / ><>7,82< / ><>53 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - Pyme< / ><>R< / ><>13,24< / ><>7,28< / ><>66 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Base< / ><>R< / ><>14,61< / ><>10,32< / ><>23 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Empr.< / ><>R< / ><>16,18< / ><>10,91< / ><>17 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Plus< / ><>R< / ><>15,90< / ><>10,91< / ><>16 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Prem.< / ><>R< / ><>16,37< / ><>11,13< / ><>12 / 176< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Pyme< / ><>R< / ><>15,54< / ><>10,57< / ><>20 / 176< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa Emerg.-Base< / ><>V< / ><>24,47< / ><>24,87< / ><>25 / 55< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa

Emerg.-Cart< / td> V< / ><>27,90< / ><>26,22< / ><>16 / 55< / >< / tr> <>1)Sab. Bolsa Emerg.-Empr< / ><>V< / ><>26,77< / ><>25,45< / ><>21 / 55< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa .-Plus< / ><>V< / ><>26,21< / ><>25,45< / ><>22 / 55< / >< / ><><>1). .-Prem< / ><>V< / ><>27,89< / ><>25,98< / ><>18 / 55< / >< / ><><>1). .-Pyme< / ><>V< / ><>25,97< / ><>25,16< / ><>23 / 55< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Base< / ><>D< / ><>10,71< / ><>1,33< / ><>53 / 87< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Cart< / ><>D< / ><>11,05< / ><>1,76< / ><>4 / 87< / >< / ><><>1) / Empr< / ><>D< / ><>10,89< / ><>1,56< / ><>15 / 87< / >< / ><><>1) / Plus< / ><>D< / ><>10,89< / ><>1,56< / ><>14 / 87< / >< / ><><>1)

Prem< / ><>D< / ><>11,01< / ><>1,72< / ><>5 / 87< / >< / ><><>1) / Pyme< / ><>D< / ><>10,80< / ><>1,44< / ><>32 / 87< / >< / ><><>1) Europa Base< / ><>V< / ><>15,30< / ><>9,92< / ><>31 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cart< / ><>V< / ><>17,27< / ><>11,02< / ><>19 / 116< / >< / ><><>1) Empr< / ><>V< / ><>16,53< / ><>10,34< / ><>27 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>16,20< / ><>10,34< / ><>26 / 116< / >< / ><><>1) Prem< / ><>V< / ><>17,34< / ><>10,85< / ><>23 / 116< / >< / ><><>1) Pyme< / ><>V< / ><>16,14< / ><>10,13< / ><>29 / 116< / >< / ><><>1). Horizonte 2026 Base< / ><>F< / ><>11,93< / ><>1,09< / ><>17 / 60< / >< / ><><>1). Horizonte 2026

Cart.< / ><>F< / ><>12,52< / ><>1,67< / ><>7 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Emp.< / ><>F< / ><>12,24< / ><>1,40< / ><>11 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Plus< / ><>F< / ><>12,24< / ><>1,40< / ><>12 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Prem< / ><>F< / ><>12,40< / ><>1,55< / ><>9 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Pyme< / ><>F< / ><>12,09< / ><>1,24< / ><>14 / 60< / >< / ><><>1)Sabadell Euro-Base< / ><>F< / ><>9,20< / ><>-4,31< / ><>72 / 88< / >< / ><><>1)Sabadell Euro-Cart.< / ><>F< / ><>9,94< / ><>-3,72< / ><>63 / 88< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>9,85< / ><>-3,95< / ><>67 / 88< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>9,75< / ><>-3,94< / ><>66 / 88< / >< / ><><>1)

-Prem< / ><>F< / ><>9,96< / ><>-3,83< / ><>64 / 88< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>9,60< / ><>-4,13< / ><>70 / 88< / >< / ><><>1) Buy & W.03 2027< / ><>F< / ><>10,76< / ><>1,35< / ><>35 / 158< / >< / ><><>1) Buy & W 06 2027< / ><>F< / ><>10,66< / ><>1,49< / ><>16 / 158< / >< / ><><>1) &; W 03 2029< / ><>F< / ><>10,40< / ><>0,32< / ><>93 / 158< / >< / ><><>1) &; W 06 2029< / ><>F< / ><>10,53< / ><>0,22< / ><>99 / 158< / >< / ><><>1) &; W 01 2030< / ><>F< / ><>10,37< / ><>-0,08< / ><>3 / 88< / >< / ><><>1) &; W 06 2030< / ><>F< / ><>9,82< / ><>-1,91< / ><>36 / 88< / >< / ><><>1) and W.06 2030 II< / ><>F< / ><>10,00< / ><>< / >< / ><><>1) &; W 09

2030< / td> F< / ><>9,85< / ><>< / >< / tr> <>1)Sabadell Buy & W.10 2030< / ><>F< / ><>9,86< / ><>< / >< / ><><>1)Sabadell Buy & W 03 2031< / ><>F< / ><>10,03< / ><>< / >< / ><><>1) Consolida 94< / ><>M< / ><>10,73< / ><>0,93< / ><>92 / 143< / >< / ><><>1) Dinámico-Base< / ><>V< / ><>19,31< / ><>15,20< / ><>77 / 285< / >< / ><><>1) Dinámico-Cartera< / ><>V< / ><>20,26< / ><>15,77< / ><>68 / 285< / >< / ><><>1) -Empresa< / ><>V< / ><>19,69< / ><>15,37< / ><>75 / 285< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>19,73< / ><>15,37< / ><>74 / 285< / >< / ><><>1) -Premier< / ><>V< / ><>20,40< / ><>15,68< / ><>71 / 285< / >< / ><><>1)

-Pyme< / ><>V< / ><>19,62< / ><>15,28< / ><>76 / 285< / >< / ><><>1) Dólar Fijo-Base< / ><>F< / ><>15,86< / ><>0,47< / ><>11 / 16< / >< / ><><>1) Dólar Fijo-Cart< / ><>F< / ><>17,28< / ><>1,17< / ><>4 / 16< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>17,03< / ><>0,86< / ><>8 / 16< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>16,80< / ><>0,86< / ><>9 / 16< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>17,39< / ><>1,09< / ><>6 / 16< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>16,60< / ><>0,67< / ><>10 / 16< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Base< / ><>V< / ><>16,84< / ><>13,10< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Carte*< / ><>V< / ><>17,79< / ><>13,78< / ><>5 / 22< / >< / ><><>1) .,

Empre< / ><>V< / ><>17,41< / ><>13,43< / ><>8 / 22< / >< / ><><>1) ., Plus< / ><>V< / ><>17,41< / ><>13,43< / ><>7 / 22< / >< / ><><>1) ., Premi< / ><>V< / ><>17,72< / ><>13,69< / ><>6 / 22< / >< / ><><>1) ., Pyme< / ><>V< / ><>17,13< / ><>13,28< / ><>10 / 22< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Base< / ><>V< / ><>41,42< / ><>15,83< / ><>21 / 83< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Cart.< / ><>V< / ><>47,22< / ><>17,09< / ><>15 / 83< / >< / ><><>1) -Empr.< / ><>V< / ><>45,19< / ><>16,37< / ><>19 / 83< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>44,37< / ><>16,37< / ><>18 / 83< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>V< / ><>47,21< / ><>16,86< / ><>16 / 83< / >< / ><><>1)

-Pyme< / ><>V< / ><>43,81< / ><>16,10< / ><>20 / 83< / >< / ><><>1) Equilibrado-Base< / ><>R< / ><>14,45< / ><>8,05< / ><>49 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado-Cart< / ><>R< / ><>15,27< / ><>8,55< / ><>38 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado-Empr< / ><>R< / ><>14,88< / ><>8,22< / ><>44 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado-Plus< / ><>R< / ><>14,80< / ><>8,22< / ><>45 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado-Prem< / ><>R< / ><>15,33< / ><>8,51< / ><>40 / 176< / >< / ><><>1) Equilibrado-Pyme< / ><>R< / ><>14,71< / ><>8,13< / ><>47 / 176< / >< / ><><>1) Euro Yield-Base< / ><>F< / ><>20,75< / ><>-1,89< / ><>34 / 37< / >< / ><><>1) Euro Yield-Cart.< / ><>F< / ><>22,17< / ><>-1,36< / ><>25 / 37< / >< / ><><>1) Euro

Yield-Empr< / td> F< / ><>21,86< / ><>-1,63< / ><>31 / 37< / >< / tr> <>1)Sabadell Euro Yield-Plus< / ><>F< / ><>21,59< / ><>-1,63< / ><>30 / 37< / >< / ><><>1)Sabadell Euro Yield-Prem< / ><>F< / ><>22,09< / ><>-1,48< / ><>27 / 37< / >< / ><><>1) Euro Yield-Pyme< / ><>F< / ><>21,47< / ><>-1,76< / ><>33 / 37< / >< / ><><>1) Euroacción-Base< / ><>V< / ><>25,59< / ><>10,54< / ><>12 / 45< / >< / ><><>1) Euroacción- Cart< / ><>V< / ><>28,26< / ><>11,44< / ><>5 / 45< / >< / ><><>1) - Emp< / ><>V< / ><>27,45< / ><>10,97< / ><>7 / 45< / >< / ><><>1) - Plus< / ><>V< / ><>27,08< / ><>10,97< / ><>8 / 45< / >< / ><><>1) - Prem< / ><>V< / ><>28,50< / ><>11,36< / ><>6 / 45< / >< / ><><>1) -

Pyme< / ><>V< / ><>26,72< / ><>10,76< / ><>10 / 45< / >< / ><><>1) Fondtesoro LP< / ><>F< / ><>8,55< / ><>0,13< / ><>103 / 158< / >< / ><><>1) Gtía Fija 17< / ><>G< / ><>9,79< / ><>-0,19< / ><>10 / 17< / >< / ><><>1) Gtía Fija 21< / ><>G< / ><>10,54< / ><>-0,66< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Gobiernos CP< / ><>D< / ><>10,25< / ><>1,13< / ><>70 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Cart< / ><>D< / ><>10,33< / ><>1,40< / ><>39 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Emp< / ><>D< / ><>10,27< / ><>1,21< / ><>65 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Plus< / ><>F< / ><>10,27< / ><>1,21< / ><>43 / 158< / >< / ><><>1) Gob C / P Prem< / ><>F< / ><>10,32< / ><>1,36< / ><>33 / 158< / >< / ><><>1) Gorb C / P

Ym< / ><>F< / ><>10,26< / ><>1,17< / ><>46 / 158< / >< / ><><>1) Horizonte 11 2026< / ><>F< / ><>9,73< / ><>-0,38< / ><>124 / 158< / >< / ><><>1) Interés Eur-Base< / ><>F< / ><>9,63< / ><>< / >< / ><><>1) Interés Eur-Cart< / ><>F< / ><>10,07< / ><>< / >< / ><><>1) -Emp< / ><>F< / ><>9,84< / ><>< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>10,09< / ><>< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>9,73< / ><>< / >< / table>

Ortega y Gasset 20 5° 28006 马德里。www.treaam.com。电话：914362825。电子邮件：info@treaam.com。有效期日期：08 / 10 / 26

桑坦德 SICAV

© 2026 www.pasatiemposweb.com

Goya 11 28001 马德里。Cristina Nadal Jiménez。电话：910621500。有效期日期：08 / 10 / 26

Trea Asset Management

Paseo de la Castellana 24 28046 马德里。网站：http: / www.santanderassetmanagement.de / Endov1:07 / 10 / 26

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Planif. Base< / ><>M< / ><>11,10< / ><>2,37< / ><>47 / 143< / >< / ><><>1) Planif. Plus< / ><>M< / ><>11,50< / ><>2,72< / ><>34 / 143< / >< / ><><>1) . Prem< / ><>M< / ><>11,73< / ><>2,92< / ><>28 / 143< / >< / ><><>1) . Pyme< / ><>M< / ><>11,27< / ><>2,52< / ><>39 / 143< / >< / ><><>1) .Empr< / ><>M< / ><>11,50< / ><>2,72< / ><>33 / 143< / >< / ><><>1) Prudente-Base< / ><>M< / ><>12,11< / ><>2,07< / ><>55 / 143< / >< / ><><>1) Prudente-Cartera< / ><>M< / ><>12,74< / ><>2,51< / ><>40 / 143< / >< / ><><>1)

Prudente-Empresa< / td> M< / ><>12,44< / ><>2,23< / ><>50 / 143< / >< / tr> <>1) Sabadell Prudente-Plus< / ><>M< / ><>12,39< / ><>2,23< / ><>51 / 143< / >< / ><><>1) Sabadell Prudente-Premier< / ><>M< / ><>12,79< / ><>2,47< / ><>42 / 143< / >< / ><><>1) Prudente-Pyme< / ><>M< / ><>12,30< / ><>2,15< / ><>53 / 143< / >< / ><><>1) Rendimiento Sup.< / ><>F< / ><>10,40< / ><>1,37< / ><>30 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento -Z< / ><>F< / ><>11,20< / ><>1,53< / ><>13 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento-Base< / ><>F< / ><>9,93< / ><>0,92< / ><>64 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento-Cart< / ><>F< / ><>10,31< / ><>1,41< / ><>27 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento-Emp.< / ><>F< / ><>10,10< / ><>1,14< / ><>49 / 158< / >< / ><><>1)

Rendimiento-Plus< / ><>F< / ><>10,10< / ><>1,14< / ><>48 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento-Prem< / ><>F< / ><>10,27< / ><>1,34< / ><>36 / 158< / >< / ><><>1) Rendimiento-Pyme< / ><>F< / ><>10,02< / ><>1,03< / ><>55 / 158< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.2< / ><>M< / ><>27,38< / ><>1,58< / ><>72 / 143< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.5< / ><>X< / ><>15,31< / ><>4,83< / ><>99 / 189< / >< / ><><>1) Sab.Economía Digital-Base< / ><>V< / ><>32,05< / ><>27,14< / ><>18 / 30< / >< / ><><>1) Sab.Economía Digital-Cart< / ><>V< / ><>34,05< / ><>27,92< / ><>11 / 30< / >< / ><><>1) . -Empr< / ><>V< / ><>33,26< / ><>27,52< / ><>14 / 30< / >< / ><><>1) . -Plus< / ><>V< / ><>33,26< / ><>27,52< / ><>15 / 30< / >< / ><><>1) .

-Prem< / ><>V< / ><>33,91< / ><>27,81< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) . -Pyme< / ><>V< / ><>32,66< / ><>27,34< / ><>17 / 30< / >< / ><><>1) .Emg. Mixto Flex-Base< / ><>R< / ><>16,69< / ><>9,67< / ><>31 / 176< / >< / ><><>1) .Emg. Mixto Flex-Cart< / ><>R< / ><>18,60< / ><>10,65< / ><>19 / 176< / >< / ><><>1) .. -Empr< / ><>R< / ><>18,11< / ><>10,14< / ><>25 / 176< / >< / ><><>1) .. -Plus< / ><>R< / ><>17,77< / ><>10,14< / ><>26 / 176< / >< / ><><>1) .. -Prem< / ><>R< / ><>18,83< / ><>10,57< / ><>21 / 176< / >< / ><><>1) .. -Pyme< / ><>R< / ><>17,61< / ><>9,91< / ><>27 / 176< / >< / ><><>1) .España B. Futuro-Base< / ><>V< / ><>31,22< / ><>8,06< / ><>42 / 71< / >< / ><><>1) .España B.

Futuro-Cart< / ><>V< / ><>35,25< / ><>9,15< / ><>22 / 71< / >< / ><><>1) . B. -Empr< / ><>V< / ><>33,79< / ><>8,48< / ><>38 / 71< / >< / ><><>1) . B. -Plus< / ><>V< / ><>33,06< / ><>8,48< / ><>37 / 71< / >< / ><><>1) . B. -Pyme< / ><>V< / ><>32,93< / ><>8,27< / ><>39 / 71< / >< / ><><>1) .EspañaB. -Prem< / ><>V< / ><>35,42< / ><>8,98< / ><>25 / 71< / >< / ><><>1) . Evolución 01 2030< / ><>M< / ><>10,04< / ><>-0,06< / ><>33 / 43< / >< / ><><>1) . Evolución. 03 2030< / ><>M< / ><>10,00< / ><>-0,18< / ><>36 / 43< / >< / ><><>1) . Evolución 06 2029< / ><>M< / ><>10,22< / ><>0,63< / ><>29 / 43< / >< / ><><>1) .Inv.Ética.Sol.-Base< / ><>I< / ><>1.391,96< / ><>0,18< / ><>18 / 21< / >< / ><><>1)

Sab.Inv.Ética.Sol.-Cart< / td> I< / ><>1.532,72< / ><>0,87< / ><>9 / 21< / >< / tr> <>1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Empr< / ><>I< / ><>1.501,44< / ><>0,68< / ><>11 / 21< / >< / ><><>1) ....-Plus< / ><>I< / ><>1.501,38< / ><>0,68< / ><>12 / 21< / >< / ><><>1) ....-Prem< / ><>I< / ><>1.522,11< / ><>0,80< / ><>10 / 21< / >< / ><><>1) ....-Pyme< / ><>I< / ><>1.431,79< / ><>0,33< / ><>17 / 21< / >< / ><><>1) .Selec.Altern.-Base< / ><>I< / ><>10,86< / ><>0,62< / ><>13 / 23< / >< / ><><>1) .Selec.Altern.-Carte< / ><>I< / ><>11,36< / ><>1,00< / ><>7 / 23< / >< / ><><>1) ...-Empresa< / ><>I< / ><>11,08< / ><>0,77< / ><>11 / 23< / >< / ><><>1) ...-Plus< / ><>I< / ><>11,08< / ><>0,77< / ><>10 / 23< / >< / ><><>1)

...-Premier< / ><>I< / ><>11,32< / ><>0,93< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1) ...-Pyme< / ><>I< / ><>10,97< / ><>0,69< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1) ..Épsilon-Base< / ><>V< / ><>25,57< / ><>15,35< / ><>10 / 116< / >< / ><><>1) ..Épsilon-Cart.< / ><>V< / ><>28,15< / ><>16,05< / ><>2 / 116< / >< / ><><>1) ..-Empresa< / ><>V< / ><>27,95< / ><>15,69< / ><>5 / 116< / >< / ><><>1) ..-Plus< / ><>V< / ><>27,39< / ><>15,69< / ><>6 / 116< / >< / ><><>1) ..-Premier< / ><>V< / ><>28,49< / ><>15,96< / ><>3 / 116< / >< / ><><>1) ..-Pyme< / ><>V< / ><>27,26< / ><>15,53< / ><>8 / 116< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Sant. GB Equilibrado S< / ><>R< / ><>174,00< / ><>4,65< / ><>116 / 176< / >< / ><><>1) Sant. Gest Dinam Alternat< / ><>I< / ><>74,09< / ><>1,62< / ><>6 / 23< / >< / ><><>1) . Índice España B< / ><>V< / ><>251,42< / ><>12,15< / ><>5 / 71< / >< / ><><>1) . Índice España I< / ><>V< / ><>281,63< / ><>12,84< / ><>2 / 71< / >< / ><><>1) . Índice Euro B< / ><>V< / ><>363,44< / ><>8,77< / ><>19 / 45< / >< / ><><>1) . Índice Euro Clase I< / ><>V< / ><>404,36< / ><>9,46< / ><>15 / 45< / >< / ><><>1) . Ind. España Openbank< / ><>V< / ><>249,71< / ><>12,32< / ><>4 / 71< / >< / ><><>1) . PB Aggressive

Port< / ><>V< / ><>447,07< / ><>11,27< / ><>153 / 285< / >< / ><><>1) . PB Balanced Port< / ><>R< / ><>12,11< / ><>5,10< / ><>108 / 176< / >< / ><><>1) . Dynamic Port< / ><>R< / ><>148,72< / ><>7,67< / ><>56 / 176< / >< / ><><>1) . Moderate Port< / ><>M< / ><>114,08< / ><>2,23< / ><>52 / 143< / >< / ><><>1) Gest Din Decidido*< / ><>I< / ><>136,19< / ><>5,06< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) . Rendimiento B< / ><>D< / ><>94,74< / ><>1,08< / ><>73 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase A< / ><>D< / ><>88,34< / ><>0,89< / ><>79 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase C< / ><>D< / ><>95,12< / ><>1,24< / ><>62 / 87< / >< / ><><>1) . Renta Fija A< / ><>F< / ><>875,22< / ><>2,65< / ><>56 / 88< / >< / ><><>1) . Renta Fija

B< / td> F< / ><>933,90< / ><>-2,43< / ><>52 / 88< / >< / tr> <>1) Sant. Renta Fija C< / ><>F< / ><>1.004,56< / ><>-2,28< / ><>49 / 88< / >< / ><><>1) Sant. Renta Fija I< / ><>F< / ><>1.038,61< / ><>-2,09< / ><>41 / 88< / >< / ><><>1) . Renta Fija Privada< / ><>F< / ><>99,43< / ><>-2,05< / ><>44 / 60< / >< / ><><>1) . Comp. Solidario< / ><>I< / ><>139,87< / ><>0,14< / ><>19 / 21< / >< / ><><>1) . RF Convertibles< / ><>F< / ><>1.097,73< / ><>8,03< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) . Future US Tech< / ><>V< / ><>439,47< / ><>28,66< / ><>9 / 30< / >< / ><><>1) . Acciones USA*< / ><>V< / ><>178,55< / ><>21,06< / ><>3 / 83< / >< / ><><>1) . Small Caps España< / ><>V< / ><>530,57< / ><>11,15< / ><>11 / 71< / >< / ><><>1) . Small Caps

Europa< / ><>V< / ><>166,73< / ><>6,43< / ><>10 / 17< / >< / ><><>1) . Soste. RF Ahorro A< / ><>I< / ><>98,16< / ><>0,05< / ><>20 / 21< / >< / ><><>1) . Sost. Crecimiento A< / ><>I< / ><>109,97< / ><>3,76< / ><>5 / 21< / >< / ><><>1) . Sost. Evolución< / ><>I< / ><>122,28< / ><>8,44< / ><>2 / 21< / >< / ><><>1) SPB RF Ahorro A< / ><>F< / ><>10,26< / ><>0,24< / ><>97 / 158< / >< / ><><>1) SPB RF Ahorro I< / ><>F< / ><>10,69< / ><>0,44< / ><>88 / 158< / >< / table>

Cantabria s / n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com.

<><>1) . Multi Asst Cnsr AE< / ><>M< / ><>140,92< / ><>3,74< / ><>14 / 143< / >< / ><><>1) . AM Euro Corp Bond A< / ><>F< / ><>8,65< / ><>-2,28< / ><>51 / 60< / >< / ><><>1) . AM Eur Corp Bond AD< / ><>F< / ><>85,78< / ><>-2,28< / ><>50 / 60< / >< / ><><>1) . AM Euro Bond B< / ><>F< / ><>9,31< / ><>-2,11< / ><>46 / 60< / >< / ><><>1) . AM Eur Bond BD< / ><>F< / ><>88,60< / ><>-2,11< / ><>45 / 60< / >< / ><><>1) . . Coupon CDE< / ><>F< / ><>105,56< / ><>0,22< / ><>26 / 60< / >< / ><><>1) . Euro Equity A< / ><>V< / ><>267,50< / ><>7,58< / ><>25 / 45< / >< / ><><>1) . Euro Equity B< / ><>V< / ><>200,08< / ><>7,96< / ><>23 / 45< / >< / ><><>1) . European Dividend A< / ><>V< / ><>8,37< / ><>9,40< / ><>35 / 116< / >< / ><><>1) . European

Dividend B< / ><>V< / ><>9,72< / ><>9,80< / ><>32 / 116< / >< / ><><>1) . Latin Am. . A< / ><>F< / ><>238,43< / ><>0,13< / ><>27 / 60< / >< / ><><>2) . Multi Asst Cnsrv A< / ><>M< / ><>123,98< / ><>5,53< / ><>4 / 143< / >< / ><><>2) . Multi Asst Cnsrv B< / ><>M< / ><>134,96< / ><>5,74< / ><>3 / 143< / >< / ><><>2) . . Coupon AD< / ><>F< / ><>91,77< / ><>1,56< / ><>8 / 60< / >< / ><><>2) . . Coupon CD< / ><>F< / ><>97,04< / ><>1,92< / ><>4 / 60< / >< / ><><>2) . European Dividend AU< / ><>V< / ><>212,74< / ><>11,32< / ><>16 / 116< / >< / ><><>2) . GO North America C-A< / ><>V< / ><>31,44< / ><>2,33< / ><>80 / 83< / >< / ><><>2) . GO North America C-B< / ><>V< / ><>37,08< / ><>2,86< / ><>78 / 83< / >< / ><><>2) . Lat Ame .Bond

AD< / ><>F< / ><>71,34< / ><>2,45< / ><>2 / 60< / >< / ><><>2) . GO Short Dur.DollarA< / ><>F< / ><>28.961,05< / ><>1,78< / ><>10 / 13< / >< / ><><>2) . Go Short Dur.DollarB< / ><>F< / ><>32.335,09< / ><>2,00< / ><>9 / 13< / >< / table>

桑坦德资产管理公司 (Santander Asset Management)

gement.ES. Fecha v.l.: 07 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1) Aurum Renta Variable< / ><>V< / ><>36,20< / ><>17,50< / ><>41 / 285< / >< / ><><>1) Fonemporium< / ><>M< / ><>22,78< / ><>1,60< / ><>71 / 143< / >< / ><><>1) Inveractivo Confianza< / ><>M< / ><>16,92< / ><>1,21< / ><>17 / 43< / >< / ><><>1) Sant. Acciones Esp. A< / ><>V< / ><>39,33< / ><>7,00< / ><>49 / 71< / >< / ><><>1) Sant. Acciones Esp. B< / ><>V< / ><>44,91< / ><>7,29< / ><>47 / 71< / >< / ><><>1) . Esp. C< / ><>V< / ><>44,88< / ><>7,58< / ><>46 / 71< / >< / ><><>1) . Euro< / ><>V< / ><>6,04< / ><>5,76< / ><>41 / 45< / >< / ><><>1) . Latinoam< / ><>V< / ><>31,70< / ><>27,26< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1) . Dividendo Europa A< / ><>V< / ><>13,85< / ><>8,18< / ><>48 / 116< / >< / ><><>1) . Dividendo Europa B< / ><>V< / ><>14,81< / ><>8,60< / ><>42 / 116< / >< / ><><>1) . Eurocrédito< / ><>F< / ><>102,77< / ><>0,47< / ><>22 / 60< / >< / ><><>1) . Future Wealth< / ><>V< / ><>169,58< / ><>21,41< / ><>16 / 285< / >< / ><><>1) . Go RV Asia A< / ><>V< / ><>226,34< / ><>41,55< / ><>1 / 9< / >< / ><><>1) . GB Cremiento AJ< / ><>M< / ><>115,34< / ><>1,32< / ><>81 / 143< / >< / ><><>1) . GB Cremiento S< / ><>M< / ><>117,30< / ><>1,32< / ><>80 / 143< / >< / ><><>1) . GB Decidido AJ< / ><>V< / ><>305,14< / ><>10,57< / ><>169 / 285< / >< / ><><>1) . GB Equilibrado AJ*< / ><>R< / ><>171,28< / ><>4,65< / ><>115 / 176< / >< / table>

Solventis Castellana 60 4 $^{a}$ $ 28046 Madrid. Asunción González-Noriega. Tfno. 917932970.

Singular Asset Management SGIIC

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Multiactivos 100, Z< / ><>V< / ><>18,72< / ><>11,74< / ><>146 / 285< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 A< / ><>R< / ><>12,01< / ><>2,97< / ><>146 / 176< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 Z< / ><>R< / ><>12,19< / ><>3,27< / ><>139 / 176< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 A< / ><>R< / ><>13,86< / ><>5,53< / ><>99 / 176< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 Z< / ><>R< / ><>14,13< / ><>5,94< / ><>87 / 176< / >< / ><><>1)Multiactivos 80 A< / ><>V< / ><>16,13< / ><>8,40< / ><>196 / 285< / >< / ><><>1)Principium A< / ><>X< / ><>17,56< / ><>2,29< / ><>137 / 189< / >< / ><><>1)Principium Z< / ><>X< / ><>18,27< / ><>2,59< / ><>134 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección A< / ><>X< / ><>15,61< / ><>15,39< / ><>11 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección B< / ><>X< / ><>15,48< / ><>15,22< / ><>12 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección C< / ><>X< / ><>15,26< / ><>14,85< / ><>14 / 189< / >< / ><><>1)Sigma I A< / ><>V< / ><>21,08< / ><>17,36< / ><>43 / 285< / >< / ><><>1)Sigma I Z< / ><>V< / ><>21,49< / ><>17,86< / ><>36 / 285< / >< / ><><>1)SWM España GA A< / ><>V< / ><>28,12< / ><>11,95< / ><>7 / 71< / >< / ><><>1)SWM España GA Z< / ><>V< / ><>30,15< / ><>12,47< / ><>3 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia RV A< / ><>V< / ><>7,38< / ><>9,39< / ><>177 / 285< / >< / ><><>1) Estrategia RV Z< / ><>V< / ><>7,65< / ><>9,85< / ><>173 / 285< / >< / ><><>1) Global Flexible I< / ><>X< / ><>40,42< / ><>3,81< / ><>115 / 189< / >< / ><><>1) Global Flexible A< / ><>X< / ><>37,71< / ><>3,41< / ><>125 / 189< / >< / ><><>1) Global Z< / ><>X< / ><>42,85< / ><>3,81< / ><>116 / 189< / >< / ><><>1) RF A< / ><>F< / ><>6,78< / ><>-0,57< / ><>134 / 158< / >< / ><><>1) RF Z< / ><>F< / ><>6,94< / ><>-0,30< / ><>122 / 158< / >< / ><><>1) Objetivo 2026 A< / ><>F< / ><>6,93< / ><>1,31< / ><>38 / 158< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD A< / ><>F< / ><>9,87< / ><>7,11< / ><>4 / 13< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD Z< / ><>F< / ><>9,92< / ><>7,36< / ><>3 / 13< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 Z< / ><>F< / ><>9,86< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 A< / ><>F< / ><>9,85< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Valor A< / ><>F< / ><>6,45< / ><>1,38< / ><>29 / 158< / >< / ><><>1) Valor Z< / ><>F< / ><>6,79< / ><>1,54< / ><>11 / 158< / >< / table>

<>< colspan="5">08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Abs Return Gov Strat A< / ><>F< / ><>10,19< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Abs Return Gov Strat Z< / ><>F< / ><>10,22< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes A< / ><>I< / ><>100,88< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes I< / ><>I< / ><>101,07< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma V FIL A< / ><>I< / ><>118,83< / ><>2,05< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1)Alma V FIL I< / ><>I< / ><>119,78< / ><>2,46< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1)Belgravia Epsilon A< / ><>I< / ><>2.500,40< / ><>-0,17< / ><>17 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia Épsilon Z< / ><>I< / ><>2.576,05< / ><>0,26< / ><>15 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy A< / ><>V< / ><>13,98< / ><>0,24< / ><>111 / 116< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy < / >< / table>

Z< / td> V< / ><>14,26< / ><>0,75< / ><>109 / 116< / >< / tr> <>1)Gamma Global A< / ><>X< / ><>14,17< / ><>7,25< / ><>58 / 189< / >< / ><><>1)Gamma Global Z< / ><>X< / ><>14,33< / ><>7,47< / ><>53 / 189< / >< / ><><>1)Global Value Selection< / ><>X< / ><>8,48< / ><>6,26< / ><>72 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Albatros< / ><>X< / ><>212,52< / ><>9,69< / ><>38 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Global Strateg< / ><>X< / ><>156,63< / ><>8,84< / ><>42 / 189< / >< / ><><>1)Kappa< / ><>R< / ><>12,92< / ><>9,87< / ><>28 / 176< / >< / ><><>1)Lambda Universal< / ><>X< / ><>16,13< / ><>24,16< / ><>4 / 189< / >< / ><><>1)Megatendencias A< / ><>V< / ><>122,81< / ><>18,93< / ><>28 / 285< / >< / ><><>1)Megatendencias Z< / ><>V< / ><>127,66< / ><>19,48< / ><>26 / 285< / >< / ><><>1)Multiactivos 20

A< / ><>M< / ><>10,81< / ><>0,41< / ><>97 / 143< / >< / ><><>1)Multiactivos 100, A< / ><>V< / ><>18,35< / ><>11,21< / ><>156 / 285< / >< / table>

<>< colspan="5">Wet. www.Solfentis ES. Pedia V.I.: 06 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Altair EU Opp A< / ><>V< / ><>19,83< / ><>3,84< / ><>94 / 116< / >< / ><><>1)Altair EU Opp D< / ><>V< / ><>156,23< / ><>3,68< / ><>97 / 116< / >< / ><><>1) EU Opp L< / ><>V< / ><>167,08< / ><>4,36< / ><>90 / 116< / >< / ><><>1) Inv. II A< / ><>X< / ><>1,32< / ><>3,44< / ><>124 / 189< / >< / ><><>1) Inv. II D< / ><>X< / ><>127,30< / ><>3,57< / ><>122 / 189< / >< / ><><>1) Inv. L< / ><>X< / ><>135,96< / ><>4,10< / ><>113 / 189< / >< / ><><>1) Patrim. A< / ><>M< / ><>1,13< / ><>-1,18< / ><>112 / 143< / >< / ><><>1) Patrim. D< / ><>M< / ><>109,55< / ><>-1,48< / ><>116 / 143< / >< / ><><>1) Patrim.

L< / ><>M< / ><>113,51< / ><>-1,14< / ><>111 / 143< / >< / ><><>1)Global Mix Fund< / ><>R< / ><>11,92< / ><>1,06< / ><>163 / 176< / >< / ><><>1)Olimpus Systematic FILE< / ><>I< / ><>93,51< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)SDLF BP, FIL< / ><>I< / ><>1.084,95< / ><>1,18< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1)SDLF INST., FIL< / ><>I< / ><>1.107,93< / ><>1,49< / ><>13 / 22< / >< / ><><>1)SDLF PC, FIL< / ><>I< / ><>1.107,29< / ><>1,49< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1)Solventis Alt Platinum I< / ><>I< / ><>1.028,61< / ><>1,15< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1)Solventis Alt Platinum. D< / ><>I< / ><>1.023,08< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Alt Platinum R*< / ><>I< / ><>1.024,70< / ><>0,94< / ><>16 / 22< / >< / ><><>1) Atenea

GD< / ><>D< / ><>10,98< / ><>1,49< / ><>22 / 87< / >< / ><><>1) Atenea R< / ><>D< / ><>10,93< / ><>1,40< / ><>40 / 87< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq. R< / ><>V< / ><>24,42< / ><>10,94< / ><>13 / 71< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq.GD< / ><>V< / ><>24,75< / ><>11,23< / ><>10 / 71< / >< / ><><>1) Aura In Eq D< / ><>V< / ><>24,55< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Cronos GD< / ><>F< / ><>10,70< / ><>-2,02< / ><>46 / 81< / >< / ><><>1) Cronos R,< / ><>F< / ><>10,52< / ><>-2,32< / ><>50 / 81< / >< / ><><>1) Eos, Sicav< / ><>V< / ><>28,09< / ><>14,53< / ><>83 / 285< / >< / ><><>1) EOS RV GD< / ><>V< / ><>13,68< / ><>13,83< / ><>103 / 285< / >< / ><><>1) Eos RV

R< / td> V< / ><>13,43< / ><>13,41< / ><>115 / 285< / >< / tr> <>1)Solventis Eos RV Int. D< / ><>V< / ><>13,53< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Solventis Hércules GD< / ><>M< / ><>11,51< / ><>-0,10< / ><>101 / 143< / >< / ><><>1) Hércules R< / ><>M< / ><>11,29< / ><>-0,44< / ><>106 / 143< / >< / ><><>1) Horizon..2029 GD< / ><>F< / ><>11,42< / ><>0,59< / ><>73 / 158< / >< / ><><>1) Horizon..2029 R< / ><>F< / ><>11,35< / ><>0,47< / ><>85 / 158< / >< / ><><>1) Lennix GD< / ><>X< / ><>13,50< / ><>6,66< / ><>66 / 189< / >< / ><><>1) Lennix R< / ><>X< / ><>13,01< / ><>5,64< / ><>82 / 189< / >< / ><><>1)Uve Equity Fund< / ><>V< / ><>119,03< / ><>18,11< / ><>33 / 285< / >< / table>

<><>1)Alpha Investments*< / ><>R< / ><>13,65< / ><>9,80< / ><>30 / 176< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Ahorro< / ><>F< / ><>11,15< / ><>0,48< / ><>84 / 158< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Corto Plazo< / ><>D< / ><>1.352,04< / ><>1,49< / ><>20 / 87< / >< / ><><>1) Flexible< / ><>M< / ><>10,42< / ><>3,46< / ><>17 / 143< / >< / ><><>1) Horiz.2027< / ><>F< / ><>10,60< / ><>-1,48< / ><>145 / 158< / >< / ><><>1) Horiz.2028< / ><>F< / ><>10,00< / ><>-2,29< / ><>146 / 158< / >< / ><><>1) Horiz2028 II< / ><>F< / ><>10,01< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Horiz.2029< / ><>F< / ><>9,92< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rent Ob 2027< / ><>F< / ><>10,18< / ><>1,05< / ><>54 / 158< / >< / table>

数独

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Camajar Rent Ob 2028< / ><>F< / ><>10,02< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>11,12< / ><>-1,92< / ><>37 / 88< / >< / ><><>1) RV Int.< / ><>V< / ><>20,59< / ><>12,89< / ><>122 / 285< / >< / ><><>1) Em Credit Opp.< / ><>F< / ><>124,23< / ><>-1,51< / ><>15 / 23< / >< / ><><>1) Global Flexible< / ><>X< / ><>15,85< / ><>8,49< / ><>44 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>109,40< / ><>-1,82< / ><>35 / 88< / >< / ><><>1) Renta Fija Ahorro< / ><>F< / ><>2.043,15< / ><>0,75< / ><>69 / 158< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta*< / ><>M< / ><>14,53< / ><>3,01< / ><>24 / 143< / >< / table>

UBS Wealth Management SGIIC, SA María de Molina 6 2º Derecha 28006 马德里。电话 +34 917915700。净值日期：

<>< colspan="5">08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)UBS Corto Plazo A< / ><>F< / ><>14,34< / ><>1,21< / ><>42 / 158< / >< / ><><>1) Duración 0-2 A< / ><>F< / ><>1.354,28< / ><>0,33< / ><>92 / 158< / >< / ><><>1) Family Business A< / ><>V< / ><>9,88< / ><>2,55< / ><>251 / 285< / >< / ><><>1) Premium Dinámico A< / ><>R< / ><>18,08< / ><>9,19< / ><>34 / 176< / >< / ><><>1) Premium Equilibrado A< / ><>R< / ><>17,33< / ><>6,40< / ><>81 / 176< / >< / ><><>1) Premium Moderado A< / ><>M< / ><>11,31< / ><>1,95< / ><>58 / 143< / >< / ><><>1) Hybr & Sub Debt 2029< / ><>F< / ><>13,60< / ><>0,20< / ><>6 / 15< / >< / ><><>1) Renta Fija 0-5 A< / ><>F< / ><>1.139,09< / ><>-0,59< / ><>26 / 81< / >< / ><><>1)Quantop< / ><>X< / ><>12,02< / ><>4,25< / ><>109 / 189< / >< / table>

Unicaja Asset Management

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 Madrid. Mariló Barrera . 电话 915316523. 电子邮件 mbarrera@grupounicaja.es. 估值日期：08 / 10 / 26

1)Unicaja Ahorro< / td><>F< / ><>10,05< / ><>-0,48< / ><>128 / 158< / >< / tr><><>1) Ahorro C< / ><>F< / ><>10,60< / ><>0,01< / ><>109 / 158< / >< / ><><>1) Ahorro I< / ><>F< / ><>10,66< / ><>-0,03< / ><>111 / 158< / >< / ><><>1) Ahorro P< / ><>F< / ><>10,11< / ><>-0,19< / ><>116 / 158< / >< / ><><>1) Conservador C< / ><>I< / ><>6,77< / ><>1,02< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Conservador A< / ><>I< / ><>6,47< / ><>0,31< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1) Conservador P< / ><>I< / ><>6,53< / ><>0,76< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Conservador I< / ><>I< / ><>6,56< / ><>0,96< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico A< / ><>I< / ><>10,03< / ><>8,31< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico C< / ><>I< / ><>10,70< / ><>9,17< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico I< / ><>I< / ><>10,19< / ><>9,10< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico P< / ><>I< / ><>10,14< / ><>8,86< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Gest Crecimiento< / ><>I< / ><>6,29< / ><>2,33< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1) Megatendencias A< / ><>V< / ><>12,05< / ><>14,43< / ><>85 / 285< / >< / ><><>1) Megatendencias C< / ><>V< / ><>13,75< / ><>16,54< / ><>51 / 285< / >< / ><><>1) Megatendencias P< / ><>V< / ><>13,05< / ><>14,86< / ><>80 / 285< / >< / ><><>1) RV Emergente CI A< / ><>V< / ><>7,53< / ><>23,36< / ><>33 / 55< / >< / ><><>1) RV Emergente CI C< / ><>V< / ><>7,59< / ><>24,12< / ><>29 / 55< / >< / ><><>1) Emergente I< / ><>V< / ><>7,59< / ><>24,13< / ><>28 / 55< / >< / ><><>1) Emergente P< / ><>V< / ><>7,57< / ><>23,82< / ><>31 / 55< / >< / ><><>1) Global A< / ><>V< / ><>6,09< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global C< / ><>V< / ><>6,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global I< / ><>V< / ><>6,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global P< / ><>V< / ><>6,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Gar. 2029< / ><>G< / ><>7,01< / ><>-0,24< / ><>13 / 15< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase A< / ><>F< / ><>5,81< / ><>-2,52< / ><>54 / 88< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase C< / ><>F< / ><>5,85< / ><>-2,12< / ><>43 / 88< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase I< / ><>F< / ><>5,84< / ><>-2,15< / ><>46 / 88< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase P< / ><>F< / ><>5,83< / ><>-2,27< / ><>48 / 88< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL A< / ><>V< / ><>10,87< / ><>10,91< / ><>22 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL B< / ><>V< / ><>8,90< / ><>7,06< / ><>60 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL C< / ><>V< / ><>11,37< / ><>11,82< / ><>14 / 116< / >< / ><><>1)U Gestión Prudente A< / ><>I< / ><>7,17< / ><>0,96< / ><>8 / 23< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente B< / ><>I< / ><>6,30< / ><>-1,93< / ><>20 / 20< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente C< / ><>I< / ><>7,43< / ><>1,47< / ><>11 / 20< / >< / ><><>1)U. Rta Variable USA A< / ><>V< / ><>7,36< / ><>8,09< / ><>61 / 83< / >< / ><><>1)U. Rta Variable USA C< / ><>V< / ><>7,74< / ><>8,90< / ><>57 / 83< / >< / ><><>1)U. Solidario F.R.< / ><>< / >< / table>

Madrid< / td> I< / ><>6,62< / ><>0,64< / ><>14 / 21< / >< / tr> <>1)U. Solidario Fun Cantabr< / ><>I< / ><>6,62< / ><>0,64< / ><>15 / 21< / >< / ><><>1)U. Solidario Fun Cajastur< / ><>I< / ><>6,62< / ><>0,64< / ><>13 / 21< / >< / ><><>1)U. Solidario Fun Extremd< / ><>I< / ><>6,62< / ><>0,64< / ><>16 / 21< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier A< / ><>F< / ><>975,66< / ><>-1,43< / ><>14 / 15< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier B< / ><>F< / ><>823,90< / ><>-1,43< / ><>13 / 15< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL C< / ><>I< / ><>6,34< / ><>2,91< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL P< / ><>I< / ><>6,52< / ><>2,68< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL I< / ><>I< / ><>6,34< / ><>2,89< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1)U.Patromonio Clase

A< / ><>M< / ><>15,98< / ><>0,39< / ><>30 / 43< / >< / ><><>1)U.Patromonio Clase B< / ><>M< / ><>15,71< / ><>-1,30< / ><>43 / 43< / >< / ><><>1)U. C< / ><>M< / ><>16,65< / ><>0,93< / ><>21 / 43< / >< / ><><>1)U. I< / ><>M< / ><>16,07< / ><>0,68< / ><>28 / 43< / >< / ><><>1)U. IR< / ><>M< / ><>15,83< / ><>-0,83< / ><>40 / 43< / >< / ><><>1)U. P< / ><>M< / ><>16,14< / ><>0,72< / ><>27 / 43< / >< / ><><>1)U. PR< / ><>M< / ><>15,78< / ><>-1,02< / ><>42 / 43< / >< / ><><>1) Cap Financier C< / ><>F< / ><>1.033,75< / ><>-0,86< / ><>9 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier I*< / ><>F< / ><>987,20< / ><>-0,91< / ><>10 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier

P< / ><>F< / ><>1.038,06< / ><>-1,06< / ><>11 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier PR< / ><>F< / ><>876,37< / ><>-1,07< / ><>12 / 15< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Decidido A< / ><>X< / ><>9,77< / ><>13,45< / ><>19 / 189< / >< / ><><>1) Decidido C< / ><>X< / ><>10,96< / ><>14,42< / ><>15 / 189< / >< / ><><>1) Decidido P< / ><>X< / ><>11,14< / ><>14,07< / ><>17 / 189< / >< / ><><>1) Mixto RV A< / ><>R< / ><>95,74< / ><>3,65< / ><>135 / 176< / >< / ><><>1) Mixto RV B< / ><>R< / ><>93,15< / ><>0,85< / ><>25 / 28< / >< / ><><>1) C< / ><>R< / ><>100,52< / ><>4,31< / ><>125 / 176< / >< / ><><>1) I*< / ><>R< / ><>96,57< / ><>4,19< / ><>10 / 28< / >< / ><><>1)

IR< / ><>R< / ><>94,09< / ><>1,52< / ><>23 / 28< / >< / ><><>1) P< / ><>R< / ><>96,39< / ><>4,12< / ><>11 / 28< / >< / ><><>1) PR< / ><>R< / ><>93,83< / ><>1,36< / ><>24 / 28< / >< / ><><>1) Moderado A< / ><>I< / ><>82,87< / ><>3,64< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1) Moderado C< / ><>I< / ><>87,40< / ><>4,42< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Moderado I< / ><>I< / ><>84,15< / ><>4,35< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1) Moderado P< / ><>I< / ><>83,73< / ><>4,14< / ><>8 / 18< / >< / ><><>1) Rentas Gar. 2030< / ><>G< / ><>8,29< / ><>-2,02< / ><>15 / 17< / >< / ><><>1) RF Flexible A*< / ><>I< / ><>8,47< / ><>-1,26< / ><>19 / 20< / >< / ><><>1) RF Flexible

C< / td> I< / ><>8,88< / ><>-0,92< / ><>17 / 20< / >< / tr> <>1)Unifond RF Flexible,P< / ><>I< / ><>8,92< / ><>-1,04< / ><>18 / 20< / >< / ><><>1)Unifond RF Global A< / ><>M< / ><>105,75< / ><>-2,81< / ><>121 / 143< / >< / ><><>1) Global B< / ><>M< / ><>105,31< / ><>-3,24< / ><>122 / 143< / >< / ><><>1) C< / ><>M< / ><>113,52< / ><>-2,06< / ><>117 / 143< / >< / ><><>1) I< / ><>M< / ><>107,26< / ><>-2,13< / ><>118 / 143< / >< / ><><>1) P< / ><>M< / ><>106,78< / ><>-2,33< / ><>119 / 143< / >< / ><><>1) PR< / ><>M< / ><>106,30< / ><>-2,77< / ><>120 / 143< / >< / ><><>1) RV España A< / ><>M< / ><>724,12< / ><>8,75< / ><>1 / 143< / >< / ><><>1) RV España

C< / ><>V< / ><>769,95< / ><>9,65< / ><>19 / 71< / >< / ><><>1) Europa Selec.A< / ><>I< / ><>10,52< / ><>2,97< / ><>4 / 23< / >< / ><><>1) Europa Selec.C< / ><>V< / ><>10,84< / ><>3,82< / ><>95 / 116< / >< / ><><>1) Europa Selec.P< / ><>V< / ><>11,78< / ><>3,51< / ><>99 / 116< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo A< / ><>D< / ><>7,88< / ><>1,28< / ><>57 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo C< / ><>F< / ><>7,96< / ><>1,46< / ><>20 / 158< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo I< / ><>F< / ><>7,92< / ><>1,45< / ><>22 / 158< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo P< / ><>F< / ><>7,89< / ><>1,40< / ><>28 / 158< / >< / ><><>1)U.Rentab.Objetivo V< / ><>F< / ><>6,10< / ><>1,47< / ><>18 / 158< / >< / ><><>1)U.Rent.Objetivo 2026

VIII< / ><>D< / ><>6,13< / ><>1,35< / ><>47 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta.Objetivo 2027-X< / ><>F< / ><>6,03< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II A< / ><>F< / ><>5,99< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II B< / ><>F< / ><>5,99< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U.Renta.Objetivo 2028-VI< / ><>F< / ><>6,02< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U.Rent.Objetivo 2028-VI B< / ><>F< / ><>6,02< / ><>-< / ><>< / >< / table>

ValentuM 资产管理公司 (ValentuM Asset Management)

<>< colspan="5">马德里 Castelló 128 9楼 28006。Jesús Domínguez Angulo。电话 91< / >< / ><>< colspan="5">2500246。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Valentum< / ><>V< / ><>31,73< / ><>14,07< / ><>95 / 285< / >< / ><><>1)Valentum Magno< / ><>V< / ><>19,86< / ><>16,60< / ><>49 / 285< / >< / table>

Value Tree 财富与资产管理公司 (Value Tree Wealth & Asset Mgmt.)

<>< colspan="5">马德里 Paseo Eduardo Dato 21 Bajo Izquierda 28010。www.valuetree.es。电话 917812410。净值日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Asturiana de Valores< / ><>R< / ><>195,05< / ><>4,23< / ><>126 / 176< / >< / ><><>1)The Blue Fund< / ><>R< / ><>384,35< / ><>18,93< / ><>2 / 176< / >< / ><><>1)The Blue World Equities< / ><>V< / ><>103,32< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Balanced< / ><>R< / ><>12,46< / ><>4,11< / ><>127 / 176< / >< / ><><>1) Black*< / ><>V< / ><>15,39< / ><>4,75< / ><>85 / 116< / >< / ><><>1) Defensive< / ><>M< / ><>11,01< / ><>2,77< / ><>31 / 143< / >< / ><><>1) Dynamic< / ><>R< / ><>14,71< / ><>10,38< / ><>22 / 176< / >< / ><><>1) European Eq.< / ><>V< / ><>16,85< / ><>11,07< / ><>18 / 116< / >< / table>

Welcome 资产管理公司 SGIIC, S.A. (Welcome Asset Management SGIIC, S.A.)

Paseo de la Castellana 110 28046 España. Victoria Coca. 电话：917829207. 有效日期：08 / 10 / 26< / td>< / tr><><>1)Wam Duración 0-3 A< / ><>F< / ><>1,10< / ><>1,63< / ><>8 / 158< / >< / ><><>1)Wam Duración 0-3 B< / ><>F< / ><>1,08< / ><>1,25< / ><>41 / 158< / >< / ><><>1) Global Allocation A< / ><>R< / ><>221,91< / ><>4,53< / ><>119 / 176< / >< / ><><>1) Global Allocation B< / ><>R< / ><>116,36< / ><>4,05< / ><>129 / 176< / >< / ><><>1) High Conviction A< / ><>R< / ><>1,67< / ><>18,20< / ><>3 / 176< / >< / ><><>1) High Conviction B< / ><>R< / ><>1,61< / ><>17,79< / ><>4 / 176< / >< / ><><>1) High Conviction C< / ><>R< / ><>1,58< / ><>17,11< / ><>5 / 176< / >< / table>

游戏规则

<>< colspan="5">Conde de Aranda 24 28001 Madrid. Carlos Guzmán. 电话：915770464. 有效日期：08 / 10 / 26< / >< / ><><>1)Acrópolis USA Equity< / ><>V< / ><>15,41< / ><>10,28< / ><>51 / 83< / >< / ><><>1)A&P Lifescience Fund< / ><>V< / ><>8,33< / ><>-1,64< / ><>29 / 30< / >< / ><><>1)Paradox Equity Fund A< / ><>V< / ><>13,45< / ><>6,75< / ><>217 / 285< / >< / ><><>1)Welzia Ahorro 5< / ><>I< / ><>13,49< / ><>2,04< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1)Welzia Capital SUB-DEBT< / ><>F< / ><>12,38< / ><>-0,45< / ><>8 / 15< / >< / ><><>1) Coyuntura< / ><>R< / ><>450,47< / ><>7,89< / ><>3 / 28< / >< / ><><>1) Global Opp< / ><>V< / ><>20,13< / ><>9,29< / ><>178 / 285< / >< / ><><>1) Selective A< / ><>V< / ><>15,44< / ><>15,45< / ><>73 / 285< / >< / ><><>1) World Equity*< / ><>V< / ><>21,33< / ><>12,94< / ><>121 / 285< / >< / table>

简单难度

<><>< / ><>7< / ><>< / ><>3< / ><>6< / ><>< / >< / ><><>< / ><>2< / ><>< / ><>5< / ><>4< / ><>< / >< / ><><>3< / ><>< / ><>8< / ><>6< / ><>1< / ><>< / >< / ><><>2< / ><>< / ><>8< / ><>6< / ><>7< / ><>9< / ><>4< / ><>< / >< / ><><>6< / ><>3< / ><>< / ><>1< / ><>5< / ><>< / ><>2< / ><>< / >< / ><><>5< / ><>< / ><>8< / ><>6< / ><>< / ><>1< / >< / ><><>< / ><>< / ><>6< / >< / ><><>1< / ><>6< / ><>< / ><>8< / ><>4< / ><>7< / ><>< / ><>5< / ><>< / >< / ><><>7< / ><>< / ><>3< / ><>< / ><>1< / ><>9< / ><>< / >< / table>

数独由一个 9 x 9 的方格（即 81 个格子）组成，分为 9 个 3 x 3 的“宫格”。游戏开始时，只有部分格子包含 1 到 9 的数字。游戏目标是用 1 到 9 的数字填满剩余格子，使得每一行、每一列以及每一个“宫格”中，这九个数字均出现且不重复。

此前答案

困难难度

困难难度

1< / td><>< / ><>< / ><>8< / ><>9< / ><>< / >< / tr><><>9< / ><>< / ><>4< / ><>< / ><>7< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>4< / ><>< / ><>6< / ><>8< / >< / ><><>< / ><>< / ><>5< / ><>< / ><>3< / >< / ><><>< / ><>3< / ><>< / ><>4< / ><>< / ><>8< / ><>< / >< / ><><>6< / ><>< / >< / ><><>2< / ><>< / ><>3< / ><>8< / ><>< / ><>7< / ><>< / >< / ><><>< / ><>< / ><>5< / ><>< / ><>4< / ><>9< / >< / ><><>< / ><>6< / ><>< / ><>2< / ><>< / >< / table>

今天 21:45H

新剧集

法律秩序

特殊受害者单位 (UNIDAD DE VÍCTIMAS ESPECIALES)

VEO7，为您提供最优质免费剧集的电视频道

可在数字地面电视 (TDT) 及主要平台观看

M+ 频道 44

频道 166

频道 33 orange™

DIGITV 频道 38

Unidad Editorial 旗下的电视频道

生活方式

度假村不再仅限于夏季

旅行 随着需求的去季节化，越来越多的酒店延长营业季或全年开放。

Nerea Serrano. 马德里

与去年相比，今年10月长周末的预订量增长了 21%。在万圣节长周末，入住量增加 22%，而12月的预订量已显示出 28% 的增长趋势。这些由 Destinia 昨日发布的数据表明，人们旅行的欲望并未随着夏季的结束而停止。Travelzoo 西班牙总经理 Christian Smart 表示：“假期不再如此集中在短短几周内，我们更多地利用周末和长周末；而且对于许多人来说，更灵活的工作模式允许他们在一年中的其他时间旅行。此外，夏季变得越来越炎热，一些旅行者倾向于避开7月和8月，与此同时，宜人的气温持续时间更长；10月已成为一个非常有吸引力的旅行月份。” 这一现实“减轻了高入住率目的地的压力，并能更好地利用旅游基础设施”，从而推动了许多度假村延长营业季，甚至在传统上季节性极强的目的地实现全年开放。

“近年来，我们看到旅游季正越来越多地延伸到传统夏季月份之外。在像加的斯 (Cádiz) 这样的目的地，气候起着至关重要的作用，因为温和的气温和大量的好天气天数使得人们在秋季的大部分时间里仍能享受海滩和户外生活，”Amàre Sancti Petri 副总监 Nicolás Ferrante 肯定道。该主管还察觉到“人们对于以另一种节奏享受假期，并接触与美食、健康、体育或文化相关的方案的需求日益增长”。

旅行者画像

“在秋季，来自北欧、企业团体以及远东地区的旅行者画像有所增长。在这个市场中，婚礼和蜜月季正处于鼎盛时期，因此，亚洲游客在这些月份成为了我们酒店五个主要目标客群之一。马略卡岛拥有更丰富的体验机会和更优惠的价格条件，使得此时成为规划和预订此类住宿的理想时机，”La Residencia, A Belmond Hotel 的总经理 Thomas Moons 表示，该酒店今年将营业至 11 月 14 日。

这位高管强调了在夏季旺季结束后不降低质量的重要性：“从企业角度来看，在活动较少的月份减少某些服务和成本可能具有合理性。然而，从客人的角度来看，体验不应受季节影响。季节会改变，但服务标准不能改变。”

在太阳海岸（Costa del Sol）等目的地，决定全年营业的酒店越来越多，例如 Don Carlos Marbella。该酒店总经理 Jorge Manzur 断言：“这个目的地已不再纯粹是度假地，而是转变为一个生活方式（lifestyle）目的地，其国际定位和认可度日益提高。此外，马贝拉的服务全年可用且正常运行。”他还补充了另一个有趣因素：“对豪华住宅领域的投资产生了一种吸引效应，从长远来看，这有助于吸引新旅行者，并巩固马贝拉作为国际目的地的地位。”Manzur 要求不要谈论“淡季”，而应将其视为“一个拥有不同客户和特定价值主张的不同季节”。

布拉瓦海岸（Costa Brava）也曾是一个典型的度假目的地，但在泳客离去后，仍有一些据点保持开放。Hostal Empúries 的负责人 Alex Pallarés Crawford 解释道：“从现在起，与高尔夫和骑行相关的旅游业脱颖而出。这些客人希望将他们对运动和环境的热爱与酒店的休息和健康体验相结合。这是一个特别看重宁静以及能够以更缓慢的节奏体验布拉瓦海岸的群体。”

但如果想到一个具有明显季节性的西班牙目的地，人们会想到伊比萨岛（Ibiza），在那里，当豪华俱乐部和餐厅的季节结束时，许多酒店在 10 月还没深入之前就关门了。不过，为了方便想要前往皮提乌萨群岛（Pitiusa）度假的人，这里有一个全年开放的堡垒：Ocean Drive Ibiza。其负责人 Ana Ponce 认为，关键在于人们消费休闲的方式发生了变化：“以前假期集中在一年中的某些时刻，而现在我们旅行的次数更多，会进行短途旅行，参加音乐会、节日或美食活动，并且全年都在寻求体验。”她认为，秋季是一个

伊比萨岛在迪厅关门后并未结束

十月的巴罗萨海滩 加的斯的良好天气使得人们即使在十月也能享受海滩时光，这也是新 Amàre Sancti Petri 决定将其营业时间延长至万圣节假期之后的原因。除了可以直接进入巴罗萨海滩（Playa de la Barrosa）外，该酒店还建议在 Belvue Rooftop Bar 享用由调酒师 Diego Cabrera 打造的鸡尾酒单；在由米其林星级主厨 Mauricio Giovanini 掌舵的 Hayaca 餐厅用餐，或在水疗中心使用 Germaine de Capuccini 的产品进行护理。此外，酒店还提供黎明瑜伽课程或当地艺术家的音乐会。

Ocean Drive Ibiza 是一家全年营业的精品酒店，其复古精神灵感源自迈阿密南滩（South Beach）的装饰艺术建筑以及 20 世纪 20 年代的纽约。酒店位于市内的游艇码头对面，拥有 40 间客房，其中许多房间可俯瞰 Dalt Vila 的历史轮廓。音乐与该酒店的活动紧密相连，即使在夏季之外也是如此，例如为黑胶唱片爱好者设计的 Vinyl Corner，以及像 DJ Kerri Chandler 专属套房这样的空间。

“这是一个在旅行者、酒店与当地社区之间建立联系的绝佳时刻，因为目的地的节奏发生了变化，人们可以以更真实的方式去体验。那些能够通过这些联系实现差异化竞争的酒店，将有更多机会在全年吸引旅行者。归根结底，这不再仅仅是销售客房，而是创造人们想要体验的经历。”

高尔夫与骑行在布拉瓦海岸（Costa Brava） 布拉瓦海岸在一年中的大部分时间里气候宜人，这使得人们在夏季之后仍能继续享受该目的地。Hostal Empúries 是当地一家全年营业的经典酒店，接待了许多热爱骑行旅游和高尔夫的宾客。在运动之后，宾客可以品尝其拥有自有菜园的美食并体验水疗中心。

将马略卡岛的海滩换成山峦 在 Tramuntana 进行远足、参观酒庄参加品酒会或进行体育运动。这些是 La Residencia, A Belmond Hotel 为其宾客提供的选择，该酒店将营业至 11 月 14 日。11 月的第一周，他们将在 Tramuntana 山脉的环境中组织名为“Sabors de Tardor”的四手联弹式午餐。

马贝拉：365 天的美食与运动 马贝拉的竞争力极强，因此像 Don Carlos 这样的酒店决定不再闭店。在秋季，他们将服务重点集中在水疗中心、拉法·纳达尔网球中心（Rafa Nadal Tennis Center）以及像 Manero 这样的餐厅。Manero 几个月前在酒店内开设了一家马贝拉分店，人们可以在那里全年享用带有小虾和蓝鳍金枪鱼的“绅士烩饭”（Arroz del señoret）。

作者：Juande Portillo

克莱斯勒大厦近百年之际的新计划

克莱斯勒大厦位于曼哈顿，于1929年落成。

“若要全面理解纽约，若要对其形成一个真正综合的认知，必须得是个天才；而如果你不是，那么最好花五十美分登上克莱斯勒先生的大厦”，西班牙记者胡利奥·坎巴（Julio Camba）在其著名的纪实报道中如此建议。1934年，他将这段文字与其他关于他在大苹果城第二次担任通讯员的文本一同汇编成书，名为《自动之城》（La Ciudad Automática）。对于那些至今仍试图解读这座城市的人来说，遗憾的是，这座雄伟摩天大楼71层的公共观景台“天国”（Celestial）自1945.起就已关闭。80多年后，在建筑落成近百年之际，这座标志性建筑最近的易主可能会带来观景台的重新开放——据门卫向好奇者解释，这还将伴随着曼哈顿天际线最标志性符号之一的其他重大变革。

克莱斯勒大厦的历史是一部追求永恒与荣耀转瞬即逝的历史。汽车大亨沃尔特·克莱斯勒（Walter Chrysler，1883-1954）于1929.委托建筑师威廉·范·艾伦（William van Allen）建造当时世界上最高的办公建筑，以安置其总部。然而，在工程推进过程中，他们发现当时同步在建的曼哈顿银行总部将比它高出几厘米。于是，他们展开了所谓的“冲向天空”的竞赛。除了装饰这座绝美装饰艺术（art déco）建筑的汽车元素——例如模仿普利茅斯（Plymouth）车型引擎盖的著名鹰形滴水嘴兽——建筑师还设计了一个灵感来自汽车散热器的尖顶，高度为56米，并在大厦雄伟的穹顶内部秘密建造。这枚“矛头”在最后时刻出人意料地被提升至77层之上，在纽约人的注视下仅用90分钟便安装完毕，将建筑的最终高度提升至319米。至此，它成为了全球最高的人造建筑，甚至超过了埃菲尔铁塔。

庆祝的时间极其短暂。那是1929, 10月，紧随其后的股市崩盘让克莱斯勒大厦的纪录蒙上了阴影，且这一纪录维持不到一年便被打破。就在几街区之外，通用汽车的首席财务官约翰·拉斯科布（John Raskob）于1930年完成了他自己的建筑，即帝国-

这座标志性建筑最近的易主可能会带来观景台的重新开放

建筑师在最后一刻设计了一座尖顶，使该建筑成为世界最高建筑

帝国大厦拥有 102 层可用楼层，天线高度达到 443 米。其观景台很快就抢走了克莱斯勒大厦的游客，导致后者最终关闭了自身的观景台。

尽管如此，这座建筑曾经历过数十年的辉煌。其豪华的大理石大厅曾成为该品牌汽车的展示厅，还曾设有西联汇款（Western Union）的总部，并成为了这座城市的标志之一。据《纽约时报》报道，2008 年，阿布扎比投资基金以 8 亿美元收购了该建筑。然而到 2019 年，奥地利房地产公司 Signa 和纽约开发商 RFR 以 1.5 亿美元将其买下，这表明该建筑日益退化，再加上疫情导致的远程办公，在半数设施闲置后，最终使其新业主陷入破产。

现在，房地产公司 Tishman Speyer 刚刚以 2.35 亿美元的投资购得该物业，其中包括雄心勃勃的翻新协议，涵盖从对其标志性圆顶的抛光、电梯翻新，到重新开放一个仅限租户使用的室外露台。周边计划规划健康、健身、餐饮服务，最重要的是对设施进行翻新，以便利用目前该市豪华办公室的繁荣景象。

恢复克莱斯勒大厦辉煌的计划是长期的。Tishman Speyer（该公司曾在 1997 年拥有该建筑并将其出售给阿布扎比）已就该建筑下方的土地租赁达成协议，该土地属于私立大学库珀联盟（Cooper Union），租赁期为 150 年。

汽车

电动汽车在西班牙加速增长

增长：九个月销量突破 100.000 辆。

特斯拉这款热门 SUV 是西班牙第二畅销的电动车型，截至 9 月注册量为 4.972 辆，较去年增长 8,4%。该车长度为 4,79 米，续航里程最高可达 622 公里，在促销和补贴后起售价为 35.610 欧元。该车型在柏林附近生产，自 2022 年以来一直是欧洲最畅销的电动汽车。

Daniel G. Lifona. 马德里

电动汽车在西班牙的销量持续增长。9 月份共销售 17.366 辆电动乘用车，较去年同月强劲增长 72%，市场份额为 18,5%。从 1 月到 9 月，电动汽车市场累计注册量为 100.508 辆，同比增长 39,5%。

纯电驱动与插电式混合动力是西班牙增长最快的动力类型，后者增长了 35%。特斯拉仅凭两款电动车型，在 9 月份成为最畅销品牌，注册量为 3.733 辆，增长 25%；而比亚迪（BYD）则是年度销量冠军。根据 AutoInfor 的数据，这家中国品牌拥有更广泛的产品线，在前三个季度的累计交付量为 14.231 辆，增长 46%。

起亚（Kia）连续第二年位列前三，电动汽车销量为 7.414 辆，增长 48%；梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）位居第四，注册量为 5.461 辆，回升 74%。零跑汽车（Leapmotor）位列第五，交付量为 5.085 辆，强劲增长 307%，旨在进一步提升两名排名，在年度荣誉榜中占据更高位置。

大众（Volkswagen）凭借 ID. 3 Neo 的更新，尤其是由西班牙制造的新款 ID. Polo 和 ID. Cross 实现了大幅飞跃。

大众目前与宝马（BMW）和丰田（Toyota）竞争第七名，而中国的长安（Changan）、小鹏（Xpeng）和吉利（Geely）则是今年电动汽车市场表现最出色的新进品牌。

BYD DOLPHIN SURF

这家中国品牌刚刚推出了其城市电动车的新版本，提供 5 座版本，将与 4 座版本共存。该车长度为 3,99 米，是西班牙第三畅销的电动车型，交付量为 4.334 辆，增长 122%。4 座版本的折扣及补贴后起售价为 12.605 欧元，5 座版本起售价为 16.455 欧元。

现代汽车凭借 Ioniq 3 加入“竞争”

欧洲的电动化进程。

Daniel G. Lifona，马德里。“现代 Ioniq 3 将成为 B 级细分市场电动车的重大标杆。”现代汽车西班牙公司总裁兼 CEO Leopoldo Satrustegui 如此介绍 Ioniq 3。他信心十足地表示，凭借这款在德国设计、在土耳其为欧洲市场制造的新车型，2027 年的电动汽车销量有望翻番。

这家韩国品牌正投身于近几个月来最重要且增长最快的细分市场之一。现代这款新电动车进入市场，旨在与雷诺 5 E-Tech、标致 E-208,、大众 ID. Polo 以及 Cupra Raval 展开竞争，这些车型被认为将引领

Ioniq 3 的尺寸稍大，提供更长的续航里程、更高的充电功率以及尺寸更大的多媒体屏幕。在价格方面，它也略高一些，但其性价比极具竞争力。

该车长 4,16 米，宽 1,8 米，高 1,51 米，因此是一款拥有紧凑型车空间感和后备箱（441 升）的实用型车。此外，它是现代汽车首款在欧洲采用基于 Android Automotive OS 的 Pleos Connect 信息娱乐系统的车型。根据配置不同，它配备 12,9 英寸或 14,6 英寸的中央屏幕，集成了导航和车辆的所有功能。

它提供 2 种功率等级（135 或 147 CV）、前轮驱动以及两种电池选项：42,2 或 61 kWh。前者为磷酸铁锂（LFP）电池，由宁德时代（CATL）制造，续航里程最高可达 344 公里。后者为镍锰钴（NMC）电池，由三星制造，在混合循环下的续航里程最高可达 497 公里（城市使用环境下为 600 公里）。直流充电功率最高支持 119 kW，交流充电支持 22 kW。价格在入门款的 29.995 欧元（含折扣和补贴后为 21.535 欧元）与顶配 N Line Evo 版本的 44.795 欧元之间波动。

特斯拉 MODEL 3

特斯拉这款电动轿车是 9 月份所有动力类型中销量最高的车型，并且连续第三年成为西班牙最畅销的电动车。在 2026. 的前九个月中，其累计交付量为 8.468 辆，增长率为 10,5%。该车提供后轮驱动或全轮驱动版本，续航里程最高可达 750 公里。在政府促销和补贴后，起售价为 28.890 欧元。

起亚 EV3

起亚这款电动 SUV 是 2025 年市场的惊喜之作，尽管其细分市场竞争激烈，但今年仍保持在销量前四的车型之列。该车长 4,3 米，续航 436 公里的版本起售价为 24.530 欧元，续航 605 公里的版本起售价为 29.310 欧元。

上述价格已包含所有促销活动、补贴及融资方案。

比亚迪 ATTO 2

这款中国城市 SUV 在去年已成为市场惊喜之一，在 2026 年的前九个月中，其销量翻了一番，超过 3.100 辆。该车长 4,31 米，起售价 21.975 欧元，配备 177 CV 功率和 312 公里续航。顶配版本配备 204 CV 功率和 430 公里续航，起售价为 27.596 欧元。

SKODA ELROQ

这款捷克电动SUV是欧洲市场的一大亮点，其受欢迎程度之高，使其成为欧盟境内仅次于特斯拉 Model Y 的第二大畅销电动车型。在西班牙，其销量翻了一番，以超过 2.000 辆的成绩逼近 top 10。该车长度为 4,5 米，起售价为 26.600 欧元（含折扣与补贴），续航里程最高可达 574 公里。

LEAPMOTOR B10

这款在萨拉戈萨 Stellantis 工厂制造的中国 SUV 是电动汽车市场的重大发现。截至 9 月，其累计销量为 2.262 辆，尽管近几个月的增长呈指数级上升，且有望在年底前以约 4.000 辆的交付量跻身最畅销的 5 款车型之列。

其起售价为 23.900 欧元（含折扣与补贴），续航里程为 434 公里。

TOYOTA C-HR+

这款日本电动 SUV 是 2026 年市场的亮点之一，目标是年底前进入西班牙最畅销的五款电动车型之列。该车长度为 4,52 米，起售价为 30.875 欧元（含折扣与补贴），提供两种功率级别（224 和 343 CV），在 WLTP 综合工况下的续航里程在 501 至 607 公里之间。

RENAULT 5

R5 的电动版本继续留在畅销名单中，但现在它将面对更强劲的对手，如 Cupra Raval 或大众 ID. Polo。该车长度为 3,92 米，起售价为 20.170 欧元（续航 315 公里），或 22.880 欧元起（续航 430 公里）。

CHANGAN DEEPAL S05

这款 4,6 米的电动 SUV 是西班牙市场的另一个亮点，今年前九个月的注册量超过 2.500 辆。其起售价为 26.490 欧元（含折扣、补贴及融资），在 WLTP 综合工况下的续航里程最高为 485 公里，在城市使用环境下最高可达 605 公里。

GASTRONOMÍA

[...OMITTED...]

全球最佳鸡尾酒吧概览

“THE 50 BARS”名单：香港 Bar Leone 蝉联榜首，马德里的 Angelita 初次入围前 50 强。

米兰 Lorenzo Querci 经营的 Moebius Milano。 香港 Bar Leone，全球最佳鸡尾酒吧。

卡塔赫纳-德印第亚斯 Jean Trinh 与 Paola Oviedo 经营的 Alquímico。

Marta Fernández Guadaño。马德里。这相当于一份全球“液体美食”行业的 X 光扫描图。The 50 Bars 是同名餐厅排名的姊妹名单——后者在 9 月份重新命名，将其分类基于 The 50 品牌。2026 年版名单于周三在米兰公布，香港的 Bar Leone 位居榜首，西班牙有三家店进入前 50 强：Sips 位列第 16；Paradiso 位列第 17；Angelita 初次入围第 50 位。此外，在 51 至 100 位的扩展名单中还有三家：巴塞罗那的 Boadas 和 Foco 分别位列第 52 和 90，马德里的 Salmon Guru 位列第 66。

在液体美食的新时代，鸡尾酒吧已成为一种商业模式，它们采用季节性食材（有时是本地食材），并将前卫烹饪技术应用于饮品，通过研发（I+D）的创意工作来设计酒单，甚至提供鸡尾酒品鉴菜单。此外，在许多情况下，它们还提供在享用鸡尾酒时可搭配的菜肴。以下是 2026 年 The 50 Bars 全球前十名以及西班牙前 50 强三家酒吧的巡礼。

- Bar Leone。在 2025 年登顶后，今年再次蝉联全球最佳鸡尾酒吧。考虑到意大利调酒师 Lorenzo Antinori 及其合伙人 Justin Shun Wah 在香港中环区打造的这个项目仅运行了三年多（于 2023 年 6 月开业），这一成就更显难能可贵。尽管如此，Antinori 在决定开设 Bar Leone 时已是全球知名人物。据 The 50 称，他开设此店是“为了对抗那些晦涩的概念、主题菜单和过于复杂的鸡尾酒”。因此，在一家灵感来自意大利流行文化、墙上装饰着足球纪念品的店面中，他“选择简约而非复杂”。其酒单专注于意大利经典鸡尾酒——如 Negroni、马丁尼（Martinis）、古典鸡尾酒（Old fashioned）——并搭配美味的小食。

- Moebius Milano。这家位于米兰的鸡尾酒吧在 2026 年排名中获得第二名，是 Lorenzo Querci 在 2019 年创立的业务实体。它占据了这座意大利城市中心的一座旧纺织仓库，致力于打造一个将原创鸡尾酒、高级料理、设计与音乐相结合的模式。在底层的吧台，Giovanni Allario 负责调制，他掌控着 300 多种蒸馏酒的选择。

- Alquímico。位列全球第三，使拉丁美洲的液体美食场景进入了 The 50 Bars 的前三名。它位于卡塔赫纳-德印第亚斯的一座殖民风格建筑中，是 Jean Trinh 和 Paola Oviedo 的项目，他们主张将鸡尾酒提案与哥伦比亚加勒比海岸的文化及保护相结合。The 50 将其定义为：“这不仅仅是一家酒吧；它是拉丁款待之道的标杆”。

曼谷 Bar Us 的鸡尾酒。

雅典 Kato Petralona 区的 Line。

• Bar Us。位于曼谷素坤逸区（Sukhumvit），在全球前 50 强中排名第四。Taln Rojanavanich 和 Aum Sawaengsupt 于 2023 年创立了 Bar Us，旨在将泰国风味融入其鸡尾酒中，“让通常与烹饪相关的食材在吧台扮演完全不同的角色”，其酒单结构遵循正餐形式，分为前菜、主菜和收尾部分。

• Line。希腊凭借这家位于雅典 Kato Petralona 区的鸡尾酒馆，至少在目前，在国际美食界占据了一席之地。这里由一个旧艺术空间改造而成，提供手工鸡尾酒。The 50. 甚至认为“它是这座城市——或许也是世界上——最雄心勃勃的鸡尾酒吧”。该项目由调酒师 Vasilis Kyritsis、Nikos Bakoulis 以及联合创始人 Dimitris Dafoopoulos共同打造，“他们真正重新定义了手工鸡尾酒。在这里，他们不限于搅拌和摇晃：他们还进行发酵、再蒸馏和装瓶，利用制作区的不锈钢罐精细处理季节性产品”，相关评价补充道。

位于墨西哥城 Juárez 区的 Handshake。

• Handshake。它曾在 2024 年成为世界最佳鸡尾酒馆，一年前位列第二，现在则排在第六位。它位于墨西哥城的 Juárez 区，由墨西哥人 Rodrigo Urraca、阿根廷人 Marcos di Battista 和荷兰人 Eric van Beek共同经营。它采用了 speakeasy（地下酒吧）的风格，将酒吧隐藏在一栋旧建筑的门后。这里提供一份创新鸡尾酒单。

位于首尔清潭洞区的 Zest 酒吧。

位于利马 Barranco 区的 Lady Bee。

• Zest。排名第七，由 Demie Kim、Sean Woo、Jisu Park 和 Noah Kwon 于 2020 年在首尔清潭洞区创立。The 50 解释道：“它诞生于共同创造一个具有纯正韩国身份的现代鸡尾酒版本的愿望。”本土特色、季节性和可持续性是其设计饮品菜单的关键因素，其食材主要来自韩国生产商。

• Connaught Bar。它于 2008 年开业，通过在不失调酒工艺经典精髓的同时现代化产品和服务，确立了 21 世纪豪华酒店酒吧的模式。这家鸡尾酒馆位于伦敦 Mayfair 标志性街区的 Connaught 酒店内，在 2026, 的全球名单中排名第八，由两位名厨 Agostino Perrone 和 Giorgio Bargiani 领衔。其 Dry Martini 的服务不容错过，其制作过程已在顾客面前演变成一种完整的仪式。

• Lady Bee。在 The 50 Bars 名单中从第三位下滑至第九位，这证实了该项目在一年半前启用的新址上的吸引力——它最初于 2021 年在另一个地点开业。它位于利马的 Barranco 区，由 Gabriela León 姐妹、Alejandra León 以及调酒师 Alonso Palomino（前者的伴侣）共同经营。在“鸡尾酒吧 + 餐厅”的概念下，“它邀请顾客通过水果、蒸馏酒甚至蔬菜，开启一场关于秘鲁的季节性液体之旅”，并搭配同样基于全国不同地区食材的菜品单。

• Bar Mauro。这家位于墨西哥城的鸡尾酒馆完成了前 50 强的名单。

Bar Mauro，墨西哥城的鸡尾酒馆。

全球第10名，位列第十，这已是一个里程碑，因为该店仅在两年前开业。店主是调酒师兄弟 Ricardo Yayo Nava 和 Eduardo Yayo Nava，他们选择创建一家“复古时尚的意大利酒吧”，旨在向他们的祖父 Mauro Mendoza 致敬，并遵循开胃酒文化。因此，其饮品单以意大利为参考。店内包含两个空间：一个带有几张桌子和吧台的私密前厅式酒吧。他们将其描述为“黄金时代与现代怀旧的融合”。

Connaught Bar， 伦敦的 传奇场所。

- Sips。这个由 Marc Álvarez 和 Simone Caporale 于 2021 年在巴塞罗那启动的项目，已从 2023 年的全球领先地位，到 2025 年位列第三，如今则排在第 16 位。在“饮品屋”（drinkery house）的模式下，前卫技术的运用与创意以及款待模式相结合，甚至在某种程度上成为了高级美食的延伸——提供按顺序组织的饮品品鉴菜单。Sips 的所有者还经营着 Boadas，该店在全球前 100 名中排名第 52 位。

- Paradiso。2022, 年排名第一，2025 年排名第四，今年位列第 17 位，这是 Giacomo Giannotti 和 Margarita Sader 与 Grup Confitería 合作的项目。这位意大利人和委内瑞拉人经营着一家隐藏在冰箱门后的酒吧，位于巴

三明治店 Bar Pastrami，位于巴塞罗那的 Born 区。高级料理的方案、自有实验室、对食材最大化利用的愿景以及创新鸡尾酒，勾勒出一家被 The 50 在 2026 年评为“榜单传奇”（Legend of the List）的企业。

- Angelita。“从菜园到杯中的创新鸡尾酒和精选葡萄酒”，The 50 Bars 将其概括为。这家店距离马德里的格兰大道（Gran Vía）仅一步之遥，是 David 和 Mario Villalón 兄弟的家族企业，他们在一层经营葡萄酒吧和餐厅，在地下室经营鸡尾酒馆。他们在萨莫拉省的有机菜园以“从菜园到杯中”的哲学为饮品单提供食材。这份备受瞩目的全球排名指出：“在地下室的吧台，团队将一些非常规食材（如菊芋和鸡皮）转化为鸡尾酒的关键元素，采用的技术涵盖了从低温蒸馏到用米曲菌（koji）发酵的多种手段”。

Sips，Marc Álvarez 和 Simone Caporale 在巴塞罗那开设的酒吧。 Paradiso，Giacomo Giannotti 和 Margarita Sader 在巴塞罗那开设的酒吧。

Angelita 的鸡尾酒区， 位于马德里。

艺术

瓦伦西亚不可错过的四个之约

展览 从 IVAM 的“阿尔布费拉”展到 Hortensia Herrero 艺术中心的安塞尔姆·基弗绘画展。

'Albufera. Mata de fang' (1986)，恩里克·马丁内斯作品， 在 IVAM 展出。 “阿尔布费拉”展览，在 IVAM 展出至 10 月 18 日。

'Dánae'，基弗作品，在 Hortensia Herrero 艺术中心。

Rafael Mateu de Ros. 马德里

尽管瓦伦西亚的艺术文化供给传统上与古代艺术紧密相连，但多年来，这座城市已成为现代和当代艺术爱好者最感兴趣的访问地之一。对于想要了解 20 世纪下半叶至今最优秀艺术作品的人来说，这里或许是西班牙第三大，甚至第二大艺术之都。

瓦伦西亚现代艺术学院 (IVAM) 同时呈现五个展览，其中我们参观了三个值得关注的。其中，“阿尔布费拉”是一个独特的展览，它展示了对这座著名潟湖的视觉诠释，而这座潟湖实际上并不像人们想象中那样为人熟知。展览呈现了摄影、视频艺术、现成品、纺织品，甚至包括两幅罕见的华金·索罗拉速写，而索罗拉很少在描绘我们本土地理的艺术创作中如此投入。这座巨大的沿海潟湖是西地中海最重要的湿地之一，在这里，它不仅被呈现为一个物理或地理空间，还被呈现为一系列地层的叠加结果，这些地层对应着塑造该地的连续且多变的历史、经济和环境状况。

展览呈现了摄影项目《L'Albufera. Visió tangencial》(1985)，这是一项在博物馆开馆前启动的计划，并将其与专门为本次展览创作的六件作品进行对比。这两个项目之间四十年的时间跨度，使得人们能够观察到景观的变迁，以及从艺术实践角度研究和呈现一个地方的方式之改变。

三位女性

《胡利奥·冈萨雷斯作品中的女性》是一场具有崇高地位的展览，旨在向这位可能与爱德华多·奇利达（Eduardo Chillida）并列的 20 世纪西班牙最伟大雕塑家，以及三位忠于其记忆的女性致敬。她们分别是：他的女儿、抽象艺术家罗伯塔·冈萨雷斯（Roberta González），其作品在脱离其父影响后的研究仍有待深入；以及慷慨的继承人们卡门·马丁内斯（Carmen Martínez）和薇薇安·格里明格（Viviane Grimminger），她们通过捐赠扩大了 IVAM（瓦伦西亚现代艺术学院）的基金，而该学院是这位艺术家最大遗产的托管地。

女性主题完全主导了胡利奥·冈萨雷斯的创作。无论是家庭肖像或现代女性肖像，学术人体或抽象人体，真实或理想化的形象，还是历史与政治的寓言……所有这些都构成了他从实体形式到空灵形式、从具象到抽象的风格演变。他的雕塑作品——显然比其绘画作品更为重要——同样承载着深刻的含义。它们反映了当代女性的解放，以及她们从私人领域向公共领域、从沉默向发声的转变。

展柜中展出的作品极其引人注目，包括他姨妈和妻子的金银首饰工作室作品，以及他本人创作的装饰品，这些作品在 20 和 30 年代与一种新型女性身体的装饰紧密相连。这位最初的金匠兼画家，随着时间的推移，成为了毕加索在锻造艺术上的导师，并凭借其全球闻名的、描绘蒙特塞拉特（Montserrat）呐喊的雕塑，成为了西班牙内战的象征。

IVAM 目前提供的第三场展览名为《我称你为身体》，是“过渡领土 / 独奏双奏”展览周期的一部分，这是一个连接不同机构和地理背景艺术家的交流与推广平台。该展让伊雷内·格劳（Irene Grau）和马尔科·乔尔达诺（Marco Giordano）的艺术实践展开对话。展览的核心在于身体与超越人类的世界之间的关系与张力，这是一个广阔的视野，涵盖了从植物和矿物物种到居住在我们城市生态系统中的基础设施。

格劳的作品通常是行为艺术的结果，不仅是这些过程的痕迹和记录，更是将自然物质转化为词汇，与绘画和景观历史进行对话的系统。《庇护》（Abrigo）是一件在阿尔塔米拉（Altamira）环境下创作的作品，旨在通过运动将水的存在连接起来，并探讨将其理解为避难所的可能性。在乔尔达诺的实践中，身体从未被直接展示，而是始终被暗示。

他的研究始于文字、声音和材料，旨在重构一种本质上具有行为特性的雕塑语言。

铅、水泥、玻璃与织物 奥滕西亚·埃雷罗艺术中心（Centro de Arte Hortensia Herrero）推出了其最雄心勃勃的临时展览之一，致力于德国艺术家安塞尔姆·基弗（Anselm Kiefer，1945年出生）。在《基弗：未来的日子》这一标题下，这场宏大的展览将中心的六个展厅转化为一次深刻的物质与精神之旅。其中 13 米宽的《达那厄》（Dánae）是不容错过的杰作，该作品首次在欧洲展出，占据了瓦莱里奥拉宫（Palacio de Valeriola）整个三层。得益于像基弗这样的艺术家，绘画在 21 世纪依然充满活力。他利用铅、水泥、玻璃和织物绘制具有纹理的景观，将历史、神话、宇宙和文学交织在一起，同时保持对画布的忠诚以及一种在当代新表现主义者中并不常见的潜在文化遗产。

奥滕西亚·埃雷罗与基弗的关系始于近十年前，当时这位收藏家购入了画作《恶之花》，该作曾参加 2016 年皇家艺术学院的夏季展。这件作品目前与该作者的其他两件作品一同展出于艺术中心的主展厅。请前往瓦伦西亚观看。

22.00 / VE07 《法律与秩序：特殊受害者单元》新剧集 剧集《道德沦丧》（Decadencia moral）是《法律与秩序：特殊受害者单元》（UVE）第16季的第13集。该集以包含该季最令人震撼的剧情反转之一而著称。 奥利维亚·本森（Olivia Benson）和阿曼达·罗林斯（Amanda Rollins）两名侦探在街头发现了一名处于震惊状态且

衣服被撕裂的青少年。这名年轻女子举报称，她在一个披萨店的洗手间里被一名叫杰罗姆·琼斯（Jerome Jones）的男子强奸。

由于无法立即获得有力的物理证据，特殊受害者单元被迫暂时释放琼斯。该嫌疑人有前科，此外，他还对纽约市警察局（NYPD）提起了一项数百万美元的诉讼，这给该案件带来了巨大的政治压力。

6.45 《毫无痕迹》（Sin rastro）。 7.30 《里佐利与艾尔斯》（Rizzoli & Isles）。 11.15 《收结者》（The Closer）。 14.15 《海军罪案调查处》（Navy, investigación criminal）。 18.00 《血族》（Blue Bloods: familia de policías）。播出剧集：《被击中》（Fulminado）、《执行正义》（Impartir Justicia）和《恨即是恨》（El odio es el odio）。 20.20 《法律与秩序：特殊受害者单元》。播出剧集：《短暂的间奏》（Breve interludio）、《你的谈判》（Su negociación）、《道德沦丧》（Decadencia moral）、《恐吓游戏》（Juego de intimidación）和《潜伏之母》（Madre infiltrada）。 0.30 《疑犯追踪》（Vigilados: Person of interest）。播出剧集：《直到死亡将我们分开》（Hasta que la muerte nos separe）、《货到付款》（Envío contra reembolso）和《与自己战斗》（Pelear contra uno mismo）。

我们懂得如何买咖啡吗？

咖啡除了是一种提神饮料，已然变成了一种真正的美食体验。面对摆满各种品牌、强度和名称的货架，在缺乏足够信息的情况下做出选择是很困难的。价格本身也无法提供全部信息。在《直击重点！购买、冲煮和品鉴顶级咖啡指南》（¡Al grano! La guía para comprar, preparar y degustar el mejor café，Larousse出版社）一书中，咖啡文化专家兼推广者金·奥森布洛克（Kim Ossenblok）强调了最关键的几个要点。

一场前往伊萨卡的旅程

六位朋友追随尤利西斯的足迹，在参观荷马描述的一些空间的同时，回顾了他们的人生。这就是由特克诺斯出版社（Tecnos）出版、弗朗西斯科·米查维拉（Francisco Michavila）所著的《当我遇见尤利西斯》（Cuando encontré a Ulises）中所记录的冒险故事。这是一场前往伊萨卡、宁芙仙女洞穴或拉厄耳忒斯宫殿遗址的旅程，最终演变成了一首关于共同纽带的赞歌。

为了理解世界

在《企业家地缘政治学》（Geopolítica para empresarios，Almuzara出版社）中，胡安·贝尔德（Juan Verde）和豪尔赫·布朗（Jorge Brown）为企业管理者、海外投资者以及所有希望理解主导经济的新规则的人提供了一把指南针。这本书试图缩短“知道世界在变化”与“理解它是如何变化、向哪个方向变化以及如何影响具体市场”之间的距离。

作者：爱德华多·托雷斯-杜尔塞·利凡特（Eduardo Torres-Dulce Lifante）

寡头之肖像与审判

科幻电影可以预见未来。一个典型的例子是由斯坦利·库布里克执导、改编自科幻文学大师之一亚瑟·C·克拉克故事的《2001：太空漫游》。在电影中，智能计算机Hal必须被依赖其决策的宇航员们杀死，因为它的智能开始表现出一种反叛的自主性，危及他们在太空航行任务中的生存。库布里克于 1968 年执导了这部电影，而克拉克在 1948. 年写下了短篇小说《哨兵》。从我们阅读的新闻以及关于人工智能（AI）独立倾向的种种传闻来看，这部作品的现实意义显而易见。

汤姆·克鲁斯主演由亚历杭德罗·冈萨雷斯·伊纳里图执导的电影《Digger》。

另一方面，由另一位大师、精力充沛且多才多艺的雷德利·斯科特执导，改编自另一位科幻文学天才菲利普·K·迪克故事的《银翼杀手》，则警示了一个由大型科技公司主导的混乱且多元文化的世界，这些公司凭借制造完美的AI机器人产品并将其作为奴隶使用的权力而统治。问题在于，当一系列此类产品出厂时，假设它们存在缺陷。复制人表现出了令人震惊的人性迹象：反抗命令、做梦、恋爱，并透露出某种极其危险的东西——自我意识。也就是说，他们拥有了人格和私密性，于是大公司决定将他们清除。《银翼杀手》制作于 1982 年，灵感来自迪克的一部诗意地命名为《仿生人会梦见电子羊吗？》的小说，该书出版于 1968. 年。正如教宗利奥十四世在其通谕《Magnifica Humanitas》中所谴责的那样，AI不可阻挡的扩张所带来的大部分危险在于，我们是否正走向一座新的巴别塔，在那里，人工智能的制造商将毫无节制地摧毁人类的基础，用完美的机器人取代人类，创造一个新物种，并使这些强大且新兴的科技公司成为“新人类”的统治者。

这次对两部经典作品的预言式回顾（我们还可以引用更多电影和文学中的科幻作品）可以作为一部备受期待的电影《Digger》的序幕。该片由墨西哥电影制作人亚历杭德罗·冈萨雷斯·伊纳里图编剧并执导，由汤姆·克鲁斯主演。他在片中通过一种极具野心的角色塑造——这种因其变身能力而令好莱坞学院着迷的塑造（让人想起查理兹·塞隆在《怪物》中的表现）——饰演一名在污染了整个星球后与所有人、所有事物为敌的强大技术官僚。

伊纳里图的新作是一部罕见的电影产物，极不令人满意，且时而让人感到明显烦躁

这位墨西哥导演已从一名有趣的导演，转变为追求“艺术感”且缺乏娱乐性的姿态电影创作者

如果说有什么能定义《Digger》，那么就像其主角一样，是野心和某种闹剧式的夸张——这种组合极其危险，且在调制如此爆炸性的鸡尾酒时需要卓越的天赋。伊纳里图（Iñárritu）曾是一位有趣的电影人，目标集中在探索那些以非传统方式处理日常冲突的人类——回想一下他与吉列尔莫·阿里亚加（Guillermo Arriaga）共同编剧的优秀作品《狗日狂奔》（Amores perros）；而现在，他则在扮演一名艺术电影导演，深知无论是剧本还是场景的视觉处理，陈词滥调都不适合他。事实上，职业生涯的这一转变为他在评论界和观众的“艺术领域”赢得了红利，这些人观察电影并要求其在娱乐之外展现某种姿态，追求前卫和议题的严肃性。《21克》和《巴比伦》获得了赞誉、提名和评论界的成功，而凭借《鸟人》和《荒野生存》，他赢得了两座连续的奥斯卡奖，很少有人能做到这一点。就个人而言，我只欣赏《狗日狂奔》和《荒野生存》，我坦白，其他的作品在我看来显得自命不凡且枯燥。

《Digger》并非如此。它并不自命不凡，因为它具有野心，而这是另一回事；而且它挑战观众进入一个马戏团式的表演，由克鲁斯（Cruise）饰演寡头，他是一位优秀的演员，也是一位伟大的电影人。其叙事结构基于将一部关于末世人物迪格·罗克韦尔（Digger Rockwell）的戏剧，与饰演该角色的演员所面临的现实问题及家庭状况相结合，这种非常皮兰德娄（Pirandello）式的尝试在整合上完全失效。《Digger》没有让我感到厌倦，因为我感兴趣的是去发现克鲁斯饰演的寡头及其面对世界的十字军东征与防御中，究竟有多少是闹剧，又有多少是真实；同时也关注这部电影本身，它被华丽地包裹在图像狂欢、叙事转折以及时而私密、时而像在假设的全球议会面前陈述般具有剧场感的场景之中。

尽管如此，《Digger》并没有解答上述任何问题。它是一个奇怪的电影产物，或者随便称其为什么，非常不令人满意，时而让你感到明显烦躁，时而让你感到好奇，非常适合用来装饰一个存放古怪、罕见且好奇电影作品的收藏室，并留下了一个悬念：在各种学院和奖项中获得勋章的伊纳里图，是否还会再次为可怜的普通大众执导电影。但这只有在艺术家本人对此足够感兴趣时才能给出答案。

放松时刻

克里斯蒂娜·加里多（Cristina Garrido）的作品可在 La Casa Encendida 展出。

展览

克里斯蒂娜·加里多（Cristina Garrido）的《试金石》（Piedra de toque）通过达利、米罗或卡诺加的作品，展示了蒙特马德里基金会（Fundación Montemadrid）的艺术收藏与蒙特德皮耶达德（Monte de Piedad）历史之间的关系。这些作品被保存了数十年，与时钟、家具、评估工具、文件以及其他与蒙特德皮耶达德活动相关的物品共同展出。在 La Casa Encendida 展出至 3 月 7 日。

戏剧

MÍNIMA 国际微剧场节在 Microteatro por Dinero 拉开帷幕，其中一周专门面向阿根廷。来自罗萨里奥的八部短剧开启了此次活动，直到 11 月 1 日，马德里将成为国内外微剧场的会聚点，涵盖西班牙不同地区以及阿根廷、厄瓜多尔和葡萄牙等国家的提案。

音乐剧

《史瑞克》从大银幕跨越到音乐剧舞台。12 月 5 日周六 12:00，由 Glee Club Academy 制作的《史瑞克音乐剧少年版》（Shrek The Musical Jr.）将在马德里 La Latina 剧院首演，共有 60 位年轻艺术家参与并提供现场演唱。该剧由 Sonsoles Rz-Villar Mac-Veigh 执导，原版于 2008 年在百老汇首演，改编自电影。

《史瑞克》改编为音乐剧。

观点

[...OMITTED...]

银行业需要的不是更多的人工智能，而是可以信赖的 AI

David Martín

《EXPANSIÓN》关于人工智能给银行业带来的挑战的研究表明，这项技术已不再仅仅是一个承诺，而是一项战略优先级。银行不仅创建了推动其发展的架构，还将相关责任置于高管层附近，要求在生产力、效率和业务方面取得成果。

这一转变标志着一个新阶段的开始。在过去几年中，讨论主要集中在人工智能可以提供哪些帮助。现在，一场新的讨论开始了：当 AI 介入关键决策时，我们在多大程度上可以信赖它。这并非一个小问题。显然，AI 有助于自动化行政任务、改善客户服务或分析海量信息。但在涉及风险、欺诈预防、合规性、信贷审批或资金转移等流程时，必须评估其影响。在这些领域，仅能快速做出决定是不够的。还需要知道为什么做出该决定。这一区别至关重要。

信任需要透明度、治理、控制与责任

银行业在高度监管的环境中运行，其决策必须具有可追溯性、可证明性，且在某些情况下必须可审计。如果一个系统拦截了一项操作、识别出可疑行为或认为某笔交易存在特定级别的风险，金融机构应当能够知晓导致该结论的具体因素。这是人工智能下一阶段面临的主要挑战之一：防止自动化变成一个“黑匣子”。

得益于人工智能，检测日益复杂模式的技术能力正在飞速增长。然而，系统的自主权越高，其解释决策的能力就必须越强。信任不能仅建立在算法的统计精确度之上，它需要透明度、治理、控制与责任。

关于人工智能对银行就业影响的讨论正指向这一方向。在提出将风险、合规或信用分析相关职能自动化的同时，必须确保这些系统的可靠性。为此，保持对特定活动的监督至关重要。由此可见，银行业的未来应当是混合模式。

事实上，人工智能在处理海量信息、识别异常行为以及在几分之一秒内做出决策方面具有卓越的能力。然而，人类能提供不同的价值：语境、经验、解读能力和责任感。当误差空间极小时，这两者的结合显得尤为重要。

以即时支付为例。随着资金流动速度的加快，识别潜在欺诈操作的可用时间也随之减少。预防机制必须几乎实时地分析海量信号。在这种情况下，自动化是必不可少的，但确保决策能够被审查、理解和监督同样至关重要。

基于社会工程学的欺诈行为也是如此。操作可能在技术上是由客户本人授权的，这种情况正变得越来越频繁。问题不再仅仅在于检测被盗的凭据或异常交易，而在于解读行为、语境和信号，从而判断一项看似合法的操作背后是否存在操纵。威胁的复杂化因此迫使保护机制也必须随之升级。

此外，还有另一个银行业不应忽视的因素：客户的信任。过于宽松的预防系统可能会让欺诈操作通过；而过于严格的系统则可能拦截合法支付，产生误报并损害用户体验。成功不在于拦截尽可能多的操作，而在于精准识别那些真正代表风险的操作。安全与体验之间的这种平衡将是未来几年的重大挑战之一。因此，关于银行人工智能的讨论应当进化。仅仅衡量部署了多少个模型、多少员工使用人工智能工具或多少流程实现了自动化已经不够了。真正的问题在于，这些能力是否改善了决策。

人工智能毫无疑问将成为未来几年银行业最大的转型杠杆之一。但其真正的价值将不仅仅取决于其性能，而在于能否将速度与精准、自动化与管控、技术先进性与人类判断力相结合的能力。

银行业下一个竞争优势将不仅仅在于使用更多的人工智能，而在于如何让客户、专业人员和监管机构能够信任它。

Tieto Iberia 区域经理

欧洲央行，在通胀与债务之间

Nicolás Fernández Picón

主权债务收益率持续攀升。美国10年期国债收益率处于2002年以来的最高点，为5.30%，今年以来上涨了110个基点，其中90%是由实际收益率上升至3.0%所驱动。虽然这些水平并非前所未见，因为在2009年以及整个1990年至2002年期间都曾出现过，但目前处于高点。

在欧元区，德国10年期国债收益率也达到了2008年的最高点，为3.5%。与美国不同，这其中50%可由通胀解释，另外50%则由实际收益率上升至1.3%（2010年的最高点）所解释。德国实际收益率的上涨在整个2026年期间基本保持稳定。首先，从2月27日的最低点到6月26日（当时人们在讨论重新开放霍尔木兹海峡的可能协议），收益率上涨了28个基点。第二阶段的上涨直到今天为止共计64个基点。

在这两个阶段中，STOXX 600指数的板块表现符合预期：债券替代品（建筑、公用事业和房地产）受到打击，而银行（受利率上升驱动）或能源与基础资源（被用作对抗通胀的对冲工具）则获益。然而，自9月10日以来，随着法国风险溢价上涨超过80个基点，债券替代品的跌幅进一步加剧（公用事业除外，其防御性特征依然占据主导），银行板块也加入了回调行列（甚至跌幅更大，自该日起相对于STOXX指数下跌了7.5%）。

事实上，法国的风险溢价令人担忧。法国的年度预算（目标是将2027年的赤字降低至GDP的5%）将于10月13日在国民议会（法国议会）开始审查 / 辩论。10月20日将进行首次投票，27日将对所有涉及社会保障的内容进行投票，11月17日将进行最终投票。所有迹象表明，预算将根据宪法第49.3条通过法令批准，这极有可能导致针对政府的不信任投票。

本周，在关于融资策略变更以及候选人勒庞（目前在民调中领先）提出的削减支出方案的传闻中，法国收益率曲线波动剧烈（最初的收窄最终逐渐消失）。勒庞的方案旨在6年内削减支出并在2030年实现3%的赤字率。勒庞的提议包括：通过不再填补退休空缺来削减公务员人数、减少对移民的援助、削减20,000份养老金以及取消对可再生能源的补贴。由于对这些措施在政治上的可行性和实际执行力的怀疑，市场的怀疑态度很高。

美国

综上所述，回到债务实际收益率的演变，在美国，自1960年以来，实际收益率曾多次处于3%以上，而标准普尔 500 指数（S&P 500）在12个月的视角下并未出现负面表现。然而，同样事实是，在这些情况中，极少有收益率是从如此低的水平上升而来的。尽管如此，市场要求更高的利率并不一定会立即转化为风险资产的显著下跌。事实上，实际收益率的上升部分原因在于对人工智能（AI）带来更高潜在增长的预期（这反映在对第三季度利润增长+35%的预期中）。尽管标准普尔 500 指数可能能够支撑，但如果我们继续处于这种转变中，资源将倾向于进一步集中在AI的开发上（以获得更高的回报来应对高利率），从而拖累其他行业的增长并加剧不对称性。就此而言，即将到来的业绩报告季能否再次实现利润的强劲增长，对于短期支撑市场比以往任何时候都更为关键。从中长期来看，目前达到的债务收益率水平将不可持续，因为如果维持现状，此次上涨将产生宏观经济和金融后果。

与 2000, 年（当时实际收益率同样因互联网的发展而上升）不同，如今的公共债务已达GDP的120%（而2000年为60%），利息支出超过GDP的4%（2000年则低于此水平），公共赤字处于-5,5%（而2000年为2%的盈余）。因此，回到 90, 年代，实际收益率在3% / 4%且融资成本高于5%将是不可持续的。如果债务成本与GDP名义增长率持平，这将因初级赤字而使债务存量增加近2个百分点，且从 2030. 年起，利息支出将超过GDP的6%。在欧元区，这一水平的实际收益率从中长期来看同样不可持续，因为它会拖累本已贫血的增长，并导致法国的债务失控增加。

在这种环境下，欧洲央行（BCE）暂停缩表（目前缩表已处于疫情前水平，而过剩流动性处于 2019, 年的水平，处于施纳贝尔（Schnabel）定义的舒适区间内）的可能性增加。结论是，市场可能会开始预期欧洲未来12个月的加息幅度将有所降低（在美国，本周公布的美联储会议纪要显示，成员们在年底前再次加息方面具有高度共识，尽管这已被期货市场充分消化）。就此而言，短期内来自欧洲央行更温和的信号将有利于主权利差的某种缓解，并促进上市银行板块的更好发展（即使在加息幅度降低的情况下）。

萨巴德尔银行（Banco Sabadell）股票与信贷分析总监

拉丁美洲在生产模式疑虑中迎接周期更迭

Daniel Rodríguez Asensio

南美洲经济体是 2026 年地缘政治格局以及主要市场（尤其是大宗商品）演变的最大受益者之一。因此，与以往的动荡时期相比，它们在面对近期未来时拥有更稳健的宏观经济地位，但同时也面临一个可能在未来几个月制约该地区发展的难题：增长依然疲软，且国际金融条件正变得不那么有利。

近几个月来，该地区享受了一些利好因素。大宗商品的强势有利于出口国，并有助于维持相对健康的外部地位。然而，潜在的风险在于，短期内收入和外汇增加，但低生产率、出口多样化程度有限以及部分生产链中附加值创造不足的问题仍未得到解决。

2025 年，流向拉丁美洲和加勒比地区的汇款达到记录水平1737 亿美元，比前一年增长 7,3%。美洲开发银行表示，尽管增速正在放缓，但在 2026 年第一季度，汇款额仍同比增长 5,7%。

南美洲已学会与通货膨胀、债务和外部冲击共存

另一方面，美国的新贸易政策提高了进入其市场的成本，并正在改变贸易流向。拉美经委会（CEPAL）指出，拉丁美洲和加勒比地区仍是向美国出口商品的净出口国，且 2025. 年美国对该地区的贸易逆差达到1560 亿美元。美国从该地区的进口增长了 4,7%，而美国向这些国家的出口增长率为 2,5%。

但金融形势可能会发生变化。

美联储在 9 月提高了利率，尽管市场目前预计 10 月将暂停加息，但会议纪要显示，相当一部分成员认为在年底前再次加息是合适的。对于拉丁美洲而言，更高的美国利率可能会对国际资本产生“抽水效应”：美元资产的收益率提高，给新兴市场货币带来压力，并增加融资成本。

国际货币基金组织（FMI）对该地区相对乐观，预计 2026 年增长率为 2,4%，2027. 年增长率为 2,7%。然而，高盛（Goldman Sachs）将今年拉丁美洲七大经济体的增长率定为 1,9%。这一差异也反映了一个结构性问题：高盛认为，由于储蓄率和投资率低、生产率低下以及信贷和劳动力市场的摩擦，该地区越来越难以突破 2% 的增长率。

我们还必须密切关注中国经济减速对南美国家产生的影响。这个亚洲巨头的演变可能会制约大宗商品周期，并由此影响巴西、智利和秘鲁等国家的外部收入、投资和增长。

- 巴西：市场押注政治变革。巴西目前是政治关注的焦点。

第一轮投票引发了意外。弗拉维奥·博尔索纳罗（Flávio Bolsonaro）获得了 47% 的选票，而卢拉·达席尔瓦（Lula da Silva）获得了 45%，两人将在第二轮投票中展开对决。这一结果也引起了市场的强烈反应，市场将此结果解读为该国经济导向更有可能发生改变。在巴西拥有重大利益的公司（例如部分西班牙比斯指数 Ibex 35 的成分股公司）也从这种政治前景的变化中获益。

国际货币基金组织（FMI）预计 2026 年增长率为 2,4%，2027 年为 2,2%。因此，巴西经济保持着与该地区整体相似的增速。

真正的差异化因素将是下一届政府的经济政策。高额的公共债务限制了财政空间，且通货膨胀仍不允许实施足够强力的货币宽松政策，以使其成为增长引擎。

选举结果很重要，但更重要的是之后发生的事情。市场已经开始消化部分可能的政治变动。现在需要验证经济政策是否能够证明这种信心的合理性。

- 阿根廷：正常化开始在市场中有所体现。阿根廷可能是该地区宏观经济转型中最有趣的一个案例。

在拉丁美洲的主要经济体中，阿根廷的增长前景最为乐观。国际货币基金组织（FMI）预计其国内生产总值（PIB）在 2026 年将增长 3,5%，2027 年将增长 4%。

但核心变量是通货膨胀。国际货币基金组织（FMI）预计通胀率将在今年年底前降至 25%，并在 2027 年继续下降。这些数字无疑具有重要意义，但仍低于现任政府之前的平均通胀率（61,9%），也低于 2017 年 12 月至 2022 年 6 月期间的平均通胀率（45,6%）——即在出现恶性通货膨胀现象之前拥有可比通胀数据的日期。

市场的改善同样可见。阿根廷的国家风险指数目前在 580 个基点左右，而 2023 年 11 月哈维尔·米莱（Javier Milei）上台前则在 2,000 个基点以上。这一跌幅之大，足以说明市场对该国偿债能力的认知发生了实质性改变。

现在的挑战在于将这种金融正常化转化为生产性投资。国家风险的降低降低了资本成本并便利了项目融资，但为了使这一进程可持续，阿根廷需要保持财政纪律并巩固其经济机构的可信度。

- 汇款与金融风险描绘出多样化的局面。在巴西和阿根廷之外，整体情况要多样得多。

墨西哥可能是增长疲软最典型的案例。国际货币基金组织（FMI）预计其 2026 年增长 1,2%，2027 年增长 1,9%，这受到贸易不确定性以及美国、墨西哥和加拿大之间自由贸易协定（USMCA）修订的影响。

相比之下，得益于汇款流入，中美洲大部分地区的内需更具韧性。洪都拉斯、萨尔瓦多和危地马拉接收的境外汇款分别约占其国内生产总值（PIB）的 30%、28% 和 19%。

金融状况也存在差异。国际结算银行构建了一个涵盖巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁的同质化指数，并将 2025 年 1 月设定为零点。去年 7 月，该指数显示巴西的累计宽松幅度约为 0,28 点，智利 0,25 点，哥伦比亚 0,12 点，墨西哥 0,27 点，秘鲁 0,19 点。

这一数据说明了一个重要问题：即使外部因素同时有利于多个国家，其影响也不是统一的。货币政策、风险溢价、债务收益率以及汇率走势，可能会导致某些经济体获得的财务缓解程度高于其他经济体。

这就是南美洲面临的巨大挑战：在利率上升、财务压力增加，且增长数据与欧洲和美国相似但缺乏后者那样制度结构的环境下，如何保持稳定。

南美洲已经习惯了与通货膨胀、债务和外部冲击共存。现在，它必须证明在外部条件不再有利的情况下，依然具备增长的能力。我们必须密切关注国际货币基金组织（FMI）将于下周发布的全球宏观经济修正报告。

经济学家

Expansión

总编辑 ANA I. PEREDA

副总编辑：Javier Montalvo, Iñaki Garay

副主任：Pedro Biurrun。数字化发展：Amparo Polo。经济特派员：Roberto Casado。首席编辑：Mayte A. Ayuso, Juan José Garrido, Tino Fernández, Emelia Viaña, Clara Ruiz de Gauna, José Orihuel (加泰罗尼亚), Miguel Ángel Patiño 和 Víctor M. Osorio

企业版 Carlos Drake / 金融 / 市场 Laura García / 经济 Juan José Marcos / 观点 Ricardo T. Lucas / 管理层 Nerea Serrano / 技术 Miriam Prieto 纽约 Sergio Saiz / 伦敦 Artur Zanón / 布鲁塞尔 Andrés Stumpf / 瓦伦西亚自治区 Julia Brines / 设计 César Galera / 编辑 Elena Secanella

编辑出版商 Unidad Editorial Información Económica, S.L.U. Avenida de San Luis, 25 (28033 马德里) 联系电话：91 443 50 00

董事 Marco Pompignoli Laura Múgica

业务总监 Kayode Josiah

广告销售 Unidad Editorial, S.A.

广告总监 Rafael Serrahima

Expansión

8 / 423793 / 120069

© Unidad Editorial, Información Económica SLU, 马德里 2026. 保留所有权利。未经出版公司事先书面许可，本出版物不得以任何形式或机制全部或部分复制、分发、公开传播、使用或注册，也不得被修改或存储。根据《知识产权法》第 32 条的规定，“严禁通过新闻文章汇编将本出版物的内容用于商业目的之复制”。

近距离观察 / Paco Hernández，Vidal Golosinas 董事长兼首席执行官

“传承要求对历史保持忠诚”

在莫利纳-德-塞古拉（Molina de Segura）家中的庭院里，埃尔南德斯（Hernández）家族开始酝酿一家企业的成功，这家企业在63年后的今天依然在为孩子们（以及不那么孩子的人们）带来甜蜜。这就是创造了“糖果砖”（Ladrillos de chuche）和“口香糖甜瓜”（Melones de chicle）品牌的背后故事。

帕科·埃尔南德斯（Paco Hernández）在位于其出生地穆尔西亚省莫利纳-德-塞古拉的Vidal Golosinas总部。

伊莎贝尔·维尔切斯（Isabel Vilches），马德里

在穆尔西亚省莫利纳-德-塞古拉的家族庭院里——最好的故事往往就此开始——胡安·安东尼奥（Juan Antonio）、胡安·贝尼托（Juan Benito）和弗朗西斯科·埃尔南德斯（Francisco Hernández）三兄弟在1963年开始生产糖果，资金来自其父亲弗朗西斯科积攒的约90.000比塞塔。他们当时没有专业知识，但充满热情：“他们买了一台机器，并雇了一名来自巴塞罗那的技术人员来教他们第一套配方，随后通过不断的试错将其完善，”Vidal Golosinas现任总裁兼首席执行官、长子的儿子帕科·埃尔南德斯（Paco Hernández，1965年出生于莫利纳-德-塞古拉）总结道。起初，他们每天生产500公斤，单价10比塞塔开始销售；几个月后，他们又开始销售棒棒糖和口香糖。由于该地区拥有园艺传统，这些糖果带有水果味。“尤其是果树很多。由于当时的生鲜运输不像现在这样发达，人们开始制作罐头，有五六家大公司专门从事此项工作。但在战后时期，用于制作糖浆的糖是配给制的。因此，人们经常以生产糖果为掩护，以此为借口申请更多配额，”这位高管总结道。埃尔南德斯家族的想法正是借鉴了这一传统，因为当他们启动这个项目时，配额制度已经不复存在。

六十年后，在供应和创意充足的情况下，该公司通过销售2.400款糖果和甜点，营收达到2.5 亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为50百万欧元，“我们希望在2026年超过这个数字，”他补充道。其“口香糖甜瓜”、“糖果砖”、“假牙糖”或“奶油草莓糖”均为该品牌的原创发明，目前在90个国家销售，占其营业额的四分之三。顺便一提，Vidal是现任负责人祖父的第二个姓氏。该公司目前仍由埃尔南德斯家族掌控，每个家族分支持有33%的股份。董事会中每个分支仅有两名成员。就他而言很简单：他的父亲（88岁，每天早晨仍在工厂散步）和他本人，因为他是独生子。

——是什么激发了您对这家企业的兴趣？

高中毕业后，我去了英国学习英语。回来后，我开始在夏天参与公司事务并参加相关课程……直到我父亲对我说：“别再抱着书本到处走，开始工作吧。”于是我开始了，我喜欢它，并在此过程中不断成长……

——这套方案的秘诀是什么，使其在63年后依然有效？

对继承的遗产保持极大的尊重。对我来说，公司是神圣的。它在我的基因里；它是我的世界。这份传承要求我们对历史保持忠诚。我热爱我的工作以及与公司相关的一切。这种责任感激励着我们在竞争环境中开发、制造高质量且创新的产品。我们对未来充满期待，“沟通必须流畅，公司是首要任务；我们所有人都在为了这个家族企业的利益而努力”。

“对我来说，公司是神圣的。它在我的基因里；它是我的世界；我对公司的未来以及我们的未来充满期待。”

公司以及我们的未来；成为糖果市场的领导者，提供越来越符合消费者口味的产品，这个想法令我们兴奋。我们非常有创新精神且不安于现状。

——我敢证明，这些产品不仅仅是给孩子们的。

我们已经陪伴那些当年的孩子们成长了 60 多年……我们的父母辈从未养成这个习惯，但现在成年人吃糖果已经很普遍了。目标客群更多了，需求也在不断变化。例如，自疫情以来，人们更倾向于购买包装好的产品。此外，市场对更健康、低糖或纯素产品的需求也在增加。不过，最畅销的依然是 Rellenolas。

• 您在工作时间多久吃一次糖果？

我每两个月进行一次品鉴。西班牙 [其主要市场] 喜欢的口味与其他国家不同。北欧人喜欢咸味的，比如含盐铵的，而这里根本卖不动；我们更喜欢草莓味、香蕉味……以及传统的各种水果味。

• 在这个行业中，如何“甜蜜地”化解可能的家庭分歧？

通过沟通。没有其他办法。通过对话，保持清晰和透明。沟通必须流畅，且公司是第一优先级。我们都看向同一个方向，为了家族企业的利益。在某些点上可能会有分歧，但当你拥有“公司至上”的整体愿景时，最终大家都会变得理性。我还想强调这个共同项目成员之间存在的尊重。我为出生在这个家庭而感到深深的自豪；对我来说，每天起床，打开电脑，查看最新的财务数据和员工名单（现在已超过 1,300 人），是一项巨大的责任。

• 为了避免产生不快，最好将规则写在纸上吗？

我有三个孩子，如果上帝愿意且他们决定这样做，他们将在公司工作。前提是他们愿意，因为最糟糕的情况就是公司里有一个人真正热爱的是设计飞机……为了组织我们这部分的接班，我有一份签署并登记在案的协议。协议规定，若要进入公司，必须拥有大学学位并经过内部学习期。此外，只有我的直系后代才能担任管理职务，女婿、儿媳或外部人员除外。股东则遵循公司章程。

• 那么，接班人已经在“热身”了吗？

我的儿子学习了法律，并且准备攻读 MBA，但他已经花几个月时间在公司的各个部门轮岗，以评估这份工作；他非常喜欢与员工互动。我的一个女儿也学习了法律，在另一家公司工作；第三个女儿是内容创作者，拥有自己的事业。我一直要求他们独立。这里会有他们的位置，但要视空间情况而定……我的父亲正在等待他的孙子接替他。

个人财务课程：如何管理储蓄

第二期

投资住宅、车库和商业店铺。 固定利率、浮动利率及混合利率抵押贷款

出租房屋，收益率最高可达 9%

托莱多、雷阿尔城、巴伦西亚和特鲁埃尔是购房后出租的最佳省份。

E.U.

购买房屋用于后续出租仍然是西班牙家庭最青睐的选择之一。根据 Fotocasa 截至 2026 年 9 月的数据，多达七个省份提供的回报率至少为 8%，比一年前多了一个省份。这一比例几乎是一年期国库券收益率的三倍，且两倍于市场上最好的定期存款收益。

这是在住房法令出台前（这些法令可能会大幅改变未来预期）的现状快照。

大多数收益最高的省份位于内陆。在这些地点中，托莱多以 9,2% 的回报率领先。紧随其后的是雷阿尔城（8,4%）、特鲁埃尔（8,1%）以及塞哥维亚和萨莫拉（均为 8%）。

排名第一的沿海城市是巴伦西亚，以 8,3% 的收益率再次登顶。紧随其后的是韦尔瓦的 8%。此外，西班牙另有八个省份的收益率达到了 7% 的门槛。因此，在大量西班牙省份中（见附图），“购房出租”模式依然极具吸引力。

这种投资模式的结果取决于预期的租金回报和住房成本。这两个变量都在快速增长。根据 Fotocasa 的数据，8 月份的租赁住房价格环比上涨 1,6%，同比上涨 2,4%。

不同地区之间的表现差异很大。虽然像巴伦西亚自治区、卡斯蒂利亚-拉曼恰或阿拉贡等一些自治区仍记录着两位数的增长，但加泰罗尼亚、纳瓦拉或拉里奥哈等地区则出现了同比下降。

在天平的另一端，买房变得越来越贵。根据住房与城市议程部的资料，与去年同期相比，2026 年第二季度自由住房的平均价格上涨了 12,5%，达到每平方米 2.355 欧元。

各省住房收益率地图 购房后出租的年收益率，单位：%。数据截至 2026 年 9 月底。

Expansión

来源：Fotocasa

马德里再次成为欧洲豪华住宅价格涨幅最大的大城市

马德里已巩固其作为欧洲豪华住宅价格增长最快的大城市地位。根据房地产咨询公司 Knight Frank 的最新报告，截至今年第一季度，西班牙首都最顶端房产的价格在 12 个月内增长了 4,8%。这一增速仅次于苏黎世。紧随其后的是日内瓦 (4,2%)、里斯本 (3,4%)、法兰克福 (3,2%)、柏林 (2,9%)、巴黎 (1,5%) 和维也纳 (0,3%)。马德里的强劲势头出现在全球豪华住宅价格继续增长的背景下，尽管与 2025 年相比，增长势头有所减弱。在涵盖五大洲 47 个城市的样本中，价格在 12 个月内增长了 2%。这一比例低于前一季度的 2,9%，且较一年前 4% 的涨幅显著下降。因此，目前正出现一种较为温和的放缓，但仍有一些引人注目的数据，例如在报告分析的近 50 个城市中，有 17 个城市的房价出现了下跌。在天平的另一端，即价格上涨最快的城市中，亚洲表现突出。东京处于金字塔顶端，涨幅达 44,4%，尽管其增长速度较前几个季度有所放缓。马尼拉和首尔也实现了两位数的增值，而新加坡和孟买的涨幅分别达到 9,8% 和 8,2%。在另一极端则是中国和加拿大的城市。深圳下降 11,9%；温哥华下降 10,4%；多伦多下降 9,5%；广州下降 8,9%；北京下降 7,3%。在欧洲，伦敦是进入负值区域的大城市，12 个月内下跌 4%。米兰和斯德哥尔摩的价格也失去了动力，但幅度要温和得多：分别为 0,9% 和 0,7%。

各省会城市年度租金收益率，单位 %。截至 2026 年 6 月 30 日。

车位租金收益率为 6%

这是价格最实惠的资产，也是维护投资需求最低的资产。

Expansión

在传统房地产资产中，车位以经济成本最低而著称。此外，其维护费用极低，且在大多数情况下，它是最容易变现的资产。

根据 Idealista 的数据，截至今年上半年末，车位租赁的平均收益率为 6%，低于去年同期的 6,7%。

在今年年中，该市场的投资者在穆尔西亚 (10,6%)、卡斯特隆 (7,1%) 和阿维拉 (6,9%) 获得最高收益。

收益率之间的差异十分显著，正如在相反的极端情况下，最低回报出现在巴利亚多利德 (3,3%)、拉科鲁尼亚 (3,6%) 和欧伦塞 (3,6%)。另有四个省会城市的收益率低于 4%。

Dreamstime

除了财务吸引力，其法律上的简便性也是一个优势。由于车位租赁不与公寓挂钩，因此不受《城市租赁法》(LAU) 的约束，赋予了双方更大的协议自由。

在购买车位时，分析师建议优先考虑出租率接近 100% 的中心区域，这能保证租赁收入并方便日后出售房产。在大型大都市中，巴塞罗那以 6,7% 的收益率领跑地图，领先于

车库投资回报率

穆尔西亚 (Murcia)< / td><>10,6%< / >< / tr><><>卡斯特隆 (Castellón)< / ><>7,1%< / >< / ><><>阿维拉 (Ávila)< / ><>6,9%< / >< / ><><>巴塞罗那 (Barcelona)< / ><>6,7%< / >< / ><><>托莱多 (Toledo)< / ><>6,5%< / >< / ><><>莱里达 (Lleida)< / ><>6,0%< / >< / ><><>洛格罗尼奥 (Logroño)< / ><>6,0%< / >< / ><><>塔拉戈纳 (Tarragona)< / ><>5,6%< / >< / ><><>瓜达拉哈拉 (Guadalajara)< / ><>5,5%< / >< / table>

<><>莱昂 (León)< / ><>5,5%< / >< / ><><>阿利坎特 (Alicante)< / ><>5,3%< / >< / ><><>拉斯帕尔马斯 (Las Palmas)< / ><>5,3%< / >< / ><><>潘普洛纳 (Pamplona)< / ><>5,3%< / >< / ><><>赫罗纳 (Girona)< / ><>5,2%< / >< / ><><>马德里 (Madrid)< / ><>4,9%< / >< / ><><>卢戈 (Lugo)< / ><>4,8%< / >< / ><><>萨拉戈萨 (Zaragoza)< / ><>4,8%< / >< / ><><>阿尔巴塞特 (Albacete)< / ><>4,7%< / >< / table>

<><>阿尔梅里亚 (Almería)< / ><>4,6%< / >< / ><><>奥维耶多 (Oviedo)< / ><>4,6%< / >< / ><><>马拉加 (Málaga)< / ><>4,3%< / >< / ><><>塞哥维亚 (Segovia)< / ><>4,3%< / >< / ><><>塞维利亚 (Sevilla)< / ><>4,3%< / >< / ><><>瓦伦西亚 (Valencia)< / ><>4,3%< / >< / ><><>雷阿尔城 (Ciudad Real)< / ><>4,2%< / >< / ><><>科尔多瓦 (Córdoba)< / ><>4,2%< / >< / ><><>毕尔巴鄂 (Bilbao)< / ><>4,1%< / >< / table>

<><>布尔戈斯 (Burgos)< / ><>4,1%< / >< / ><><>维多利亚 (Vitoria)< / ><>3,9%< / >< / ><><>圣塞巴斯蒂安 (San Sebastián)< / ><>3,8%< / >< / ><><>卡塞雷斯 (Cáceres)< / ><>3,7%< / >< / ><><>桑坦德 (Santander)< / ><>3,7%< / >< / ><><>拉科鲁尼亚 (A Coruña)< / ><>3,6%< / >< / ><><>欧伦塞 (Ourense)< / ><>3,6%< / >< / ><><>巴利亚多利德 (Valladolid)< / ><>3,3%< / >< / table>

来源：Idealista

巴塞罗那成为回报率最高的大都市，收益率为 6,7%，位列第四

专家建议在出租率接近 100% 的极中心区域购买

马德里 (4,9%)。马拉加、塞维利亚和瓦伦西亚并列 4,3%。

从税务角度来看，新建车位需缴纳 21% 的增值税（若与住宅一同购买则为 10%）以及法律行为证明税 (AJD)，而二手车位则缴纳财产转移税 (ITP)。

办公室与商业店铺用于资产组合多元化

莱里达在两个细分市场的回报率均领先。

《扩张》(Expansión)

西班牙办公室市场正以日益加快的速度恢复活力。根据咨询公司 CBRE 的数据，今年上半年的交易量略高于16 亿美元，比去年同期增长 37%。这一数字意味着已回升至 2019 年上半年疫情前的水平。

CBRE 表示，其恢复速度高于欧洲平均水平的原因在于大型机构投资者的逐步回归，以及对位于大都市最佳地段的高品质资产的需求日益增长。

办公楼收益率

各省会城市年化租金收益率，单位：%。截至2026年6月30日。

莱里达 (Lleida)< / td><>10,2%< / >< / tr><><>塞维利亚 (Sevilla)< / ><>9,9%< / >< / ><><>萨拉戈萨 (Zaragoza)< / ><>9,7%< / >< / ><><>卡斯特隆 (Castellón)< / ><>8,3%< / >< / ><><>维多利亚 (Vitoria)< / ><>8,1%< / >< / table>

一个在过去几年受到远程办公冲击的市场，其复苏趋势是全球性的。

根据 Savills 的一份报告，今年前六个月办公楼领域的跨境房地产投资额达到了249 亿美元，占全球房地产外国投资总额的 22%，比去年高出三个百分点，也是自 2022 年以来的最高份额。

<><>拉斯帕尔马斯 (Las Palmas)< / ><>7,9%< / >< / ><><>洛格罗尼奥 (Logroño)< / ><>7,9%< / >< / ><><>穆尔西亚 (Murcia)< / ><>7,7%< / >< / ><><>奥维耶多 (Oviedo)< / ><>7,6%< / >< / ><><>毕尔巴鄂 (Bilbao)< / ><>7,4%< / >< / table>

未列出的城市暂无数据。

<><>巴利亚多利德 (Valladolid)< / ><>7,4%< / >< / ><><>阿利坎特 (Alicante)< / ><>7,2%< / >< / ><><>圣塞巴斯蒂安 (San Sebastián)< / ><>7,1%< / >< / ><><>卡塞雷斯 (Cáceres)< / ><>6,9%< / >< / ><><>莱昂 (León)< / ><>6,9%< / >< / table>

<><>巴塞罗那 (Barcelona)< / ><>6,8%< / >< / ><><>潘普洛纳 (Pamplona)< / ><>6,8%< / >< / ><><>瓦伦西亚 (Valencia)< / ><>6,8%< / >< / ><><>拉科鲁尼亚 (A Coruña)< / ><>6,2%< / >< / ><><>马德里 (Madrid)< / ><>5,9%< / >< / table>

来源：Idealista

尽管地缘政治不稳定，投资者仍继续押注于最

在办公楼和商业店铺收益率方面，巴塞罗那明显超过马德里

<><>瓦伦西亚 (Valencia)< / ><>7,7%< / >< / ><><>加的斯 (Cádiz)< / ><>7,6%< / >< / ><><>瓜达拉哈拉 (Guadalajara)< / ><>7,6%< / >< / ><><>洛格罗尼奥 (Logroño)< / ><>7,6%< / >< / ><><>马拉加 (Málaga)< / ><>7,5%< / >< / ><><>帕伦西亚 (Palencia)< / ><>7,4%< / >< / ><><>圣塞巴斯蒂安 (San Sebastián)< / ><>7,3%< / >< / ><><>格拉纳达 (Granada)< / ><>6,9%< / >< / ><><>马德里 (Madrid)< / ><>6,9%< / >< / ><><>帕尔马 (Palma)< / ><>6,8%< / >< / table>

在西班牙，大型投资者的回归解释了高于欧洲平均水平的复苏

商业店铺收益率

处于地理多元化进程中的流动资金。

在这种情景下，可以发现非常有吸引力的收益率。根据 Idealista 的数据，在收益最高的城市，办公楼的投资回报率达到或接近 10%。其中，莱里达（Lérida）位居首位（10,2%），紧随其后的是塞维利亚（Sevilla，9,9%）和萨拉戈萨（Zaragoza，9,7%），而卡斯特隆（Castellón）则达到了显著的 8,3%。

各省会城市年度租金收益率，单位 %。截至 2026 年 6 月 30 日。

莱里达< / td><>11,2%< / >< / tr><><>塔拉戈纳< / ><>10,7%< / >< / ><><>穆尔西亚< / ><>10,6%< / >< / ><><>韦尔瓦< / ><>10,5%< / >< / ><><>萨拉戈萨< / ><>10,1%< / >< / ><><>毕尔巴鄂< / ><>9,9%< / >< / ><><>圣克鲁斯-德特内里费< / ><>9,8%< / >< / ><><>阿利坎特< / ><>9,7%< / >< / ><><>桑坦德< / ><>9,6%< / >< / ><><>卡斯特隆< / ><>9,5%< / >< / ><><>拉斯帕尔马斯< / ><>9,5%< / >< / ><><>奥维耶多< / ><>9,5%< / >< / table>

来源：Idealista

<><>哈恩< / ><>8,3%< / >< / ><><>萨拉曼卡< / ><>8,3%< / >< / ><><>塞维利亚< / ><>8,3%< / >< / ><><>欧伦塞< / ><>8,2%< / >< / ><><>潘普洛纳< / ><>8,2%< / >< / ><><>蓬特韦德拉< / ><>8,2%< / >< / ><><>拉科鲁尼亚< / ><>8,1%< / >< / ><><>巴塞罗那< / ><>8%< / >< / ><><>卡塞雷斯< / ><>8%< / >< / ><><>阿尔梅里亚< / ><>7,9%< / >< / ><><>塞哥维亚< / ><>7,9%< / >< / ><><>阿尔巴塞特< / ><>7,7%< / >< / table>

<><>科尔多瓦< / ><>9,2%< / >< / ><><>布尔戈斯< / ><>9,1%< / >< / ><><>巴达霍斯< / ><>9%< / >< / ><><>莱昂< / ><>9%< / >< / ><><>托莱多< / ><>9%< / >< / ><><>维多利亚< / ><>9%< / >< / ><><>萨莫拉< / ><>8,8%< / >< / ><><>卢戈< / ><>8,7%< / >< / ><><>雷阿尔城< / ><>8,6%< / >< / ><><>赫罗纳< / ><>8,5%< / >< / ><><>巴利亚多利德< / ><>8,5%< / >< / ><><>阿维拉< / ><>8,4%< / >< / table>

在商业店铺方面，有五个省会城市的收益率突破了 10% 的大关。再次领跑地图的是莱里达（11,2%），随后是塔拉戈纳（10,7%）、穆尔西亚（10,6%）和韦尔瓦（10,5%）。另一方面，巴塞罗那提供了稳健的 8%，而马德里则处于 6,9%。

专家建议在选择店铺之前对该区域进行详尽分析，研究行人流量和周边竞争对手的数量，以避免不愉快地意外并实现收益最大化。

对于普通投资者而言，投资这类经济门槛较高的资产最便捷的方式是通过专业的房地产平台，其准入门槛非常低。在股市购买专注于办公楼和商业店铺的 Socimis（房地产投资信托基金）股票是另一种主要途径。

房贷成本不断攀升

资金成本的上涨迫使银行提高住房贷款利率。

E.Utrera

西班牙抵押贷款市场正在经历周期更替。欧元区利率的上升以及欧元银行间同业拆借利率（Euribor）的剧烈上涨，正导致房贷价格以虽缓慢但不可阻挡的步伐攀升。这一现象结合西班牙高企的房价，开始抑制抵押贷款活动。

虽然这一过程并非剧烈，但预示着西班牙家庭将面临越来越多的困难。根据国家统计局（INE）公布的官方数据，7月份抵押贷款签署量创下近25个月来最大的同比跌幅。

活动下降主要归结为两个大原因。首先是抵押贷款的平均成本上升，使得进入住房市场的门槛越来越高。

7月份，平均利率为 3,01%，明显高于6月份的 2,96%。这是一年半以来利率首次突破 3% 大关。面对 Euribor 的持续上涨，金融机构被迫采取措施以维持其利润空间。

抵押贷款经纪公司 Trioteca 指出：“如果该指数稳定在 3% 附近或之上，逻辑上固定利率产品将在年底前变得更加昂贵。对于正在寻找住房或希望优化现有房贷的人来说，等待可能会付出更高代价。”

如果将日益苛刻的贷款价格与房价的持续上涨相结合，结果就是新房贷变得越来越贵，且贷款金额越来越大。7月份，贷款平均金额大幅上涨 10,9%，达到 180.785 欧元的历史新高。

RN Tu Solución Hipotecaria 的首席执行官 Ricardo Gulias 强调：“我们观察到市场依然有活跃的买家，且金融机构愿意提供信贷。不同之处在于，我们每月都能看到房价如何迫使买家增加债务，以完成同一笔交易。”

威胁

对于新房贷借款人的巨大威胁在于，市场预期将进入一个长期的利率高位阶段。尽管欧洲中央银行（BCE）并不打算以极其激进的方式打击快速上涨的通胀，并排除了像之前那样大幅上调 50 个基点的可能性——

市场最佳方案

固定利率

按 TAE 从低到高排序。含最高优惠。欧元收入。

机构< / td><>期限（年）< / ><>TAE* (%)< / ><>最低收入< / >< / tr><><>Banca March< / ><>30< / ><>3,01< / ><>4.000< / >< / ><><>Openbank< / ><>25< / ><>3,42< / ><>900< / >< / ><><>Ibercaja< / ><>25< / ><>3,49< / ><>2.500< / >< / ><><>Santander< / ><>30< / ><>3,65< / ><>600< / >< / ><><>Sabadell< / ><>30< / ><>3,67< / ><>无< / >< / ><><>MyInvestor< / ><>30< / ><>3,69< / ><>4.000< / >< / ><><>C. Ingenieros< / ><>30< / ><>3,70< / ><>700< / >< / ><><>Coinc< / ><>25< / ><>3,76< / ><>无< / >< / ><><>Imagin< / ><>25< / ><>3,77< / ><>1.200< / >< / ><><>BBVA< / ><>25< / ><>3,78< / ><>600< / >< / ><><>Unicaja< / ><>25< / ><>4,09< / ><>2.000< / >< / ><><>Bankinter< / ><>25< / ><>4,12< / ><>2.500< / >< / ><><>CaixaBank< / ><>30< / ><>4,25< / ><>600< / >< / table>

*TAE：年度等效利率 来源：自行编制

浮动利率

按最佳利差排序。含最高奖金。欧元计价。

机构< / td><>较 Euribor 利差 (%)< / ><>初始固定利率 (%)< / ><>最低存款额< / >< / tr><><>Kutxabank< / ><>E+0,49< / ><>2,27< / ><>3.000< / >< / ><><>Sabadell< / ><>E+0,50< / ><>1,50< / ><>无< / >< / ><><>Bankinter< / ><>E+0,50< / ><>2,50< / ><>2.500< / >< / ><><>Coinc< / ><>E+0,50< / ><>2,50< / ><>无< / >< / ><><>Unicaja< / ><>E+0,55< / ><>1,90< / ><>2.000< / >< / ><><>Abanca< / ><>E+0,60< / ><>2,35< / ><>2.500< / >< / ><><>BBVA< / ><>E+0,60< / ><>1,99< / ><>无< / >< / ><><>Ibercaja< / ><>E+0,60< / ><>2,00< / ><>2.500< / >< / ><><>德意志银行 (Deutsche B.)< / ><>E+0,65< / ><>2,10< / ><>无< / >< / ><><>ING< / ><>E+0,65< / ><>2,15< / ><>600< / >< / ><><>Openbank< / ><>E+0,65< / ><>2,00< / ><>900< / >< / ><><>Banca March< / ><>E+0,75< / ><>2,75< / ><>4.000< / >< / ><><>Santander< / ><>E+0,84< / ><>1,84< / ><>600< / >< / ><>< colspan="2">E: 欧元银行间同业拆借利率 (Euribor)< / >< colspan="2">来源：自行编制< / >< / table>

贷款平均价格已突破 3% 水平，并面临进一步上涨的威胁

固定利率抵押贷款成为商业橱窗的绝对主角

在利率上涨周期中，Euribor 预计至少会有 2 次上调。其中第一次可能发生在今年 10 月或 12 月。

随着 Euribor 上涨，专家建议办理市场上最优质的固定利率抵押贷款。7 月份，这类每月还款额固定且在过去 11 个月中占比超过 60% 的贷款，其平均成本从之前的 2,89% 和一年前的 2,83% 飙升至 3,03%。低于 3% 的固定利率“廉价贷款”时代已告终，这迫使购房者必须采取更快速的行动。

但目前仍有广泛且具有吸引力的优惠方案（见附表）。目前，最多有三款固定利率抵押贷款在最高绑定条件下，官方价格低于 3,5% TAE（年度等效利率）。分别是 Banca March、Openbank 和 Ibercaja，利率分别为 3,01%、3,42% 和 3,49%。这些水平较一年前 2,91% 至 2,98% 的区间已显著提高。

在浮动利率方面，较 Euribor 最低的利差是 Kutxabank 的 0,49% 以及 Sabadell、Bankinter 和 Coinc 的 0,50%。

此类抵押贷款中有一个关键因素可能会显著增加操作成本：即在第一年（某些情况下延长至 24 个月）适用的初始固定利率。这是银行用来对冲 Euribor 波动的一种机制，办理抵押贷款的人不应忽视这一点。

目前，在市场最佳方案中，这些起始利率处于 1,84% 至 2,75% 之间。

随着 Euribor 全面攀升，浮动利率抵押贷款的办理量已降至极低水平。但混合利率抵押贷款并非如此，银行在数量和质量上仍在增加供应。对于那些相信中长期低利率环境对自己有利的客户来说，这类贷款是固定利率贷款的一种替代方案。

Sabadell、Pibank、Ibercaja 或 ING 是该细分市场中最活跃的机构。

抵押贷款经纪人

尽可能最大限度地降低贷款成本至关重要，因为在大多数情况下，这是西班牙家庭一生中最大的一笔投资。除了金融机构在其网站上公布的官方价格外，家庭在面对面谈判或通过抵押贷款经纪人时，可以获得更具竞争力的价格。通过这些平台（除非是极其复杂的交易，否则对客户完全免费），经纪人在大多数情况下能够获得与其合作的金融机构提供的个性化方案，这些方案提供的利率可能远低于在机构网点和网站上宣传的官方利率。

在实际操作中，客户在这些平台上输入个人及财务数据，以及所需贷款的特征，然后由各银行竞争以争取该笔业务。如果交易成功，抵押贷款经纪人将向银行收取佣金。Trioteca、Hipoo、Idealista 或 iAhorro 等公司正处于一个竞争日益激烈的市场中。

随欧元银行间同业拆借利率（euríbor）起伏

成本仍然具有竞争力，但专家建议不要推迟购买决定。

欧元银行间同业拆借利率（euríbor）：头号敌人

12个月期欧元银行间同业拆借利率（euríbor）再次成为西班牙家庭最担忧的参考指标之一。该抵押贷款指数在9月份刚刚录得连续第四次上涨，达到 3,24%，回到了 2024. 夏季以来的最高水平。这一上涨趋势提高了数千个家庭支付的可变利率抵押贷款的每月成本，同时影响了所有模式下新产品的价格。专家们对 euríbor 的未来走势存在很大分歧，但共识指向从当前水平有所缓解，并在 2027. 回到 3% 以下的水平。储蓄银行基金会（Funcas）预计，该抵押贷款指数今年将收于 2,92%，明年将继续下降至 2,7%。与此同时，Bankinter 认为今年将结束在 2,65% 至 2,75% 的区间内，并在 2027. 下降至 2,55% 至 2,65% 之间。而 CaixaBank 则最为乐观，认为 euríbor 将在 2026 结束于 2,47% 的水平，并在明年暴跌至 2,26%。

根据利率风险承受能力量身定制

购买住房是大多数家庭一生中最重要的投资。因此，除了争取尽可能最好的价格外，选择最合适的期限，尤其是选择最符合个人情况的抵押贷款至关重要。也就是说，考虑到每个人对风险的厌恶程度，选择一种能让我们安心入睡的贷款。当然，这还取决于我们的年龄和财务状况。

抵押贷款分为三种类型：固定利率、浮动利率和混合利率。固定利率贷款是指在整个贷款期限内利率保持不变，每月还款额始终相同。这类贷款不受外部因素影响：无论是欧元银行间同业拆借利率（Euribor）还是基准利率的上涨或下跌均无影响。不过，在签署合同时，贷款的成本高低将取决于这些指标。

谁会对固定利率贷款感兴趣？这通常是那些追求安全、不愿承担风险的人的首选。此外，对于 25 到 40 年的长周期贷款来说，固定利率是理想选择，因为如果选择浮动利率，我们将多年处于像 Euribor 这样不稳定的指标掌控之下。对于那些预计中长期内薪资不会有显著增长，且希望拥有完全稳定、无惊吓的还款路线图的人来说，这也是一个推荐选项。

对于高额贷款，建议选择固定利率。贷款金额越大， 的上涨或下跌对月供的影响就越大，在许多情况下，这可能会导致月底资金周转出现问题。

随着 飙升至 3,3% 以上，且正处于利率周期转换阶段（这为今年余下时间内欧洲资金价格的进一步上涨打开了门），固定利率在西班牙银行的商业策略中可能会更具吸引力，银行已将其作为抵押贷款产品的基石。另一方面，浮动利率贷款始于一个固定利率，虽然通常仅持续一年，但在某些情况下可延长至 24 个月。此后，通过年度或半年一次的审核，名义利率（TIN）将根据 的记录值计算。此外，为了计算借款人在每次审核时需支付的利率，必须在 的值上加上与银行协商的利差。

谁会对浮动利率贷款感兴趣？主要是那些不介意承担月供波动（增加或减少）风险的人。尽管近几年需求有所下降，但对于签署短期贷款（10、15 或 20 年）以及计划在还款期限结束前提前还款的人来说，这是一个有吸引力的选择。同时，对于那些预期薪资会提高或拥有足够积蓄以应对 上涨的人来说也是如此。浮动利率是一种面向乐观主义者的模式，他们相信 在未来几个月内会下降。

在最近几个季度，新办理抵押贷款的人群几乎遗忘了浮动利率贷款，其在新签约中的占比极低。在欧元区目前利率上升的背景下，浮动利率贷款可能会继续处于被冷落的状态。

至于混合利率贷款，它结合了固定利率和浮动利率贷款的特点：在第一阶段（持续 5、10 或 15 年），其利率为固定利率，月供始终相同。随后进入浮动阶段，名义利率（TIN）将通过在与银行协商的利差基础上加上 的值来计算。

谁会对混合抵押贷款感兴趣？这种贷款适用于那些不想被 100% 固定利率抵押贷款所束缚，但也不愿承担浮动利率风险的人。在这种情况下，至少在最初的 10 年里，欧元银行间同业拆借利率（Euribor）不会影响成本；而当进入浮动利率阶段时，如果利率较高，可以选择办理贷款转让（subrogación）以改善贷款条件。

40年期房贷的隐藏代价

延长还款期限成为维持住房可获得性的唯一机制。

西班牙抵押贷款市场正经历着一场几乎悄无声息的结构性变化：还款期限年复一年地延长，成为维持住房可获得性的唯一机制。越来越多的金融机构提供35年或40年期的房贷，这一期限在十年前被认为是极少数的特例，而如今则开始常态化。

现实情况是，“只要供应继续短缺，延长还款期限将继续成为让月供看起来可承受的最隐蔽途径，尽管代价是将风险转移到贷款寿命的最后几年，而这恰恰是在收入已经减少的情况下最难以维持的时期。

但延长期限并非没有代价的解决方案。贷款期限越长，买家最终支付的利息总额就越高，尽管每月月供会减轻。将35年的房贷期限延长至40年，意味着还款截止日期将落在75岁，而此时通过工作产生收入的能力会随着退休而消失或大幅下降。

一项旨在通过工资偿还的房贷，最终可能在仅靠养老金生活时仍要求支付月供，许多买家在签约时并未计算这一失衡。

因此，签署一份长达40年的超长期房贷不仅是月供问题：这意味着债务将几乎伴随你的整个职业生涯，而这将完全改变规划退休的方式。

深层原因并非金融机构在推广此类产品，而是在响应市场需求：近年来房价持续强劲上涨，而工资增长速度则温和得多。

从 iAhorro 的观点来看，房价与工资之间的这种背离，是目前在西班牙购房面临大部分困难的根源。

在这种语境下，延长还款期限是掩盖月供失衡的杠杆，尽管并非没有代价。在平均固定利率约为 2,5% 的情况下，一笔 173.280 欧元的 25 年期房贷，目前的月供约为 777 欧元。

但如果期限延长至 40 年，月供将降至 571 欧元，减少了 26%。

然而，这种月供的降低是有代价的：在第一种情况下，买家在整个贷款期限内将支付总计 59.929 欧元的利息；而在 40 年期的情况下，这一数字将上升至 101.011 欧元，增加了 69%。也就是说，为了每月减轻约 206 欧元的负担，房贷的实际成本增加了约 41.000 欧元。

结果是产生了一代购房者，他们以较低的月供获得了住房，但债务却远超其活跃的职业生涯，且在贷款的最后阶段应对突发状况的余地更小。

信息由 iAhorro.com 的 Laura Martínez 整理

申请贷款，在50岁时才像年轻人一样

观点

Simone Colombelli

每当谈到西班牙的住房问题时，同样的诊断总在重复：买房变得越来越困难，尤其是在大城市。这确实没错，但数据指向了一个更有用的结论：从相对角度来看，偿还房贷从未像现在这样负担得起；在许多情况下，如今的月供比租金更便宜。我对此有亲身经历：2010年我刚到西班牙时，在萨拉曼卡区边缘合租一套80平方米的公寓，月租800欧元；如今同样的面积租金已翻了一倍多。相反，进入市场（买房）从未如此困难。这种脱节定义了整个35岁以下的年轻一代：他们完全有能力承担每月月供，但却无法筹集到签署合同所需的首付款。

数字比任何论点都能更好地解释这一点。自1995, 以来，平均房价增长了近四倍（+276,7%），已超过208.850欧元。与此同时，工资仅增长了101,45%。当时利率超过11%，与如今我们在一些拉美国家看到的利率相似，我们的父母更倾向于全款支付，因为房价仅相当于几年的工资。如今，随着利率降低和还款期限延长，月供占平均工资的31%，而三十年前这一比例为40%。问题不再在于每月的还款额，而在于之前的门槛。30年前，首付款仅需不到四个月的工资和四年的积蓄；如今则需要超过七个月的工资和七年以上的积蓄。努力程度增加了一倍。

而且这种努力在全国范围内的分布并不均匀。在圣塞巴斯蒂安、马德里或巴塞罗那等城市，房地产紧张程度接近或超过100分中的80或90分，而购买一套标准住房所需的工资 tri。

我们面临着将房产变为一种继承特权的风险，而非通过自身努力获得

超过了全国平均工资。相比于价格受控的内陆市场，地域差距已成为一个决定性因素，其影响程度与每个年轻人的储蓄能力相当。

面对这一障碍，市场的反应在预料之中：家庭担保、捐赠以及 100% 贷款抵押的激增，无论是通过自治区还是通过广受欢迎的 ICO 担保。这些方案虽然合法，但终究只是将问题转移而非解决的权宜之计。事实上，唯一相关的制度性回应是将马德里自治区“我的第一套房”（mi Primera Vivienda）计划的年龄上限从 35 岁扩大到 50 岁，仿佛解决年轻人的方案就是通过行政手段将“青年”定义延长至 50 岁。

此外，这些担保的覆盖范围有限：收入要求、规模以及行政复杂性，使得最需要这些帮助的人难以获得。结果导致了一种新的不平等：拥有家庭支持的人能够获得房产；而仅依赖工资的人则被排除在外或推迟购房。

这不是一个小问题。住房一直是西班牙家庭的主要储蓄手段，如果准入门槛的增长速度继续快于收入增长，我们面临着将房产变为一种继承特权的风险，而非一个可以通过自身努力实现的目标。

其他欧洲国家已经意识到，这种失衡不能仅靠信贷来修正。荷兰、意大利或芬兰将公共担保、税收激励储蓄和灵活融资相结合，在买家、金融机构和国家之间分担风险。西班牙可以借鉴部分方案：恢复具有税收抵免功能的住房储蓄账户，为 35 岁以下人群分摊或降低房产转移税（ITP）和增值税（IVA）……必须考虑到，初始支出已经超过了 30,000 欧元。因此，对于那些具备偿还能力但仅在储蓄阶段遇到困难的人群，开发将交易费用整合在内的抵押贷款产品至关重要。与此同时，必须在供应端采取行动：保护保障性住房并分散需求，结构性的远程办公是一个明显的杠杆，可以缓解大城市的压力。

这些措施没有一项是灵丹妙药，也不相互排斥；需要将它们结合起来并长期坚持。但它们有一个共同的出发点：问题已不再是金融问题，而是准入问题。只要我们继续将两者混淆，就会继续向一个不需要更多债务，而是需要更多真实储蓄机会以像其父母那样买到梦想之家的世代，提供 100% 的担保并延长申请年龄。

iAhorro 首席执行官

伦敦金融城办公楼租金收益率达 5%

商业资产收益率在牛津街（Oxford Street）或摄政街（Regent Street）等街道达到 4%。

Artur Zanón

根据普华永道（PwC）关于 2026 年行业趋势的报告，伦敦在欧洲大城市中被选为房地产投资首选城市的领先地位，紧随其后的是马德里、巴黎、柏林和阿姆斯特丹。受访者尤其看重其流动性、透明度以及调整估值的速度。

大多数关于伦敦的房地产报告通常集中在金融中心——金融城（the City）；包括圣潘克拉斯（St. Pancras）、查令十字（Charing Cross）、维多利亚（Victoria）、帕丁顿（Paddington）和尤斯顿（Euston）在内的中城（Midtown）；包含滑铁卢（Waterloo）和伦敦桥（London Bridge）的南岸（Southbank）；以及码头区（Docklands）或金丝雀码头（Canary Wharf）。

收益率因区域而异。需求最高的是市中心，尤其是优质的完工资产。根据第一太平戴维斯（Savills）的数据，办公楼收益率在金融城为 5.25%，在圣詹姆斯（St James's）、梅费尔（Mayfair）和西区（West End）为 3.75%。这是平均水平，但目前签署的合同寻求的收益率在 6% 左右。推动需求增长最强劲的行业是受 AI 驱动的科技行业（31%）、金融与保险业（20%）以及专业服务业（12%）。未来的办公楼供应将集中在金融城，预计到 2040 年将开发 100 万平方米。

相比之下，根据第一太平戴维斯的数据，英国首都中心商业资产的回报率处于略低水平：在著名的购物主干道牛津街为 4%，在最顶级的街道之一摄政街回报率相同。服装（35%）、食品（26%）以及健康与美容（16%）是需求最高的三大领域。这座城市的商业吸引力依然依托于其吸引国际公司的能力、对外国投资者的吸引力以及供应的匮乏。

决定投资英国首都的西班牙投资者必须考虑某些因素。其一是合同类型，租户除了支付租金外，还需支付相当于房地产税（IBI）的费用和社区管理费；保险则由

业主通常每五年根据通货膨胀情况上调租金

业主支付，以确保已投保必要的覆盖范围，但根据 London Properties Partners 总监 Miguel Janín 的说法，该费用会转嫁给租户。

一个重要的区别在于合同结束时的“损耗修复”（dilapidations），即租户未能将资产恢复至接收时相同或更好状态而产生的成本。

租金与通货膨胀挂钩，但审查通常每五年进行一次，并设有最高和最低百分比。

餐饮和商业合同的期限通常在十到十五年之间，且该期限为强制执行。而办公楼合同通常约为五年。有两种模式：一种是传统模式，由租户管理租赁；另一种是灵活模式（flex），旨在通过单一账单支付所有服务，这使得业主比传统模式能多收取 5% 到 10% 的费用。

纽约摩天大楼 6% 的回报率

租金价格创纪录且办公空间占用率激增，但利率上涨带来了压力。

Juande Portillo

7月初，由于一座摩天大楼存在坍塌风险，纽约警方限制了曼哈顿市中心第一大道与第三大道之间，从第40街到第45街的通行。该建筑位于东42街235号，传统上是制药巨头辉瑞（Pfizer）的公司总部。然而，当时该建筑正在进行改造，钢梁开始发生弯曲，威胁到全部 37 层楼可能会坍塌至街道上。当局的迅速行动避免了灾难，但此次工程的目标——将旧的制药公司办公室改造为 1.600 套住宅——揭示了这座城市为应对住宅资产短缺而展开的竞争。

“主要结构性问题仍然是住房短缺。由于可用供应量稀少，且新房库存处于多年来的最低点，买家在竞争数量日益减少的住房。只要市场上没有新供应，短缺将继续影响价格并加剧竞争，”美国最大房地产公司之一 Corcoran 的总裁兼 CEO Pamela Liebman 在其最新分析中解释道。

在这种背景下，根据官方数据，纽约市的租金价格已达到历史最高点，年增值率为 6%，使其比疫情期间的价格高出 35%。根据 Corcoran 的数据，曼哈顿的平均月租金已超过 5.000 美元，而平均买卖价格约为 1,25 百万，增长了 4%。

“主要物业类型的资本化率在 2025 年达到历史最高点后已趋于稳定，目前平均水平为 6,89%,” 房地产公司 Cushman & Wakefield 的最新报告总结道。

另一方面，办公楼市场一直在逐步改善，达到了自推动远程办公的新冠危机以来的最高水平。占用率是 2021 年以来的最高值。根据 JLL 的数据，很大一部分租赁合同由航空航天与国防部门（37%）以及法律服务部门（31%）签署，不过在人工智能企业的推动下，科技行业也出现了前所未有的回升。

需求集中在豪华办公室，这推高了其他办公室的价格。根据 Cushman & Wakefield 的数据，该细分市场的收益率一直在增加，2025 年底接近 6%。

无论如何，整个美国的房地产市场演变受到利率上涨的影响。美联储在 9 月将利率上调了 25 个基点，将区间从 3-75% 提高到 4%，推高了抵押贷款和房地产信贷的价格，使其超过 6,5%。

由于融资成本增加，买家要求卖家下调价格，这种情况已影响到数千项房地产交易。

税务：注意细节条款

目前，房屋销售的税率在 19% 至 28% 之间。

Expansión

住房税务包含许多细节条款，且充满细微差别，这些因素可能会大幅改变投资回报率，从而影响购房或租房的吸引力。在房产买卖环节中，最重要的部分是抵税项以及交易产生的资本利得（plusvalías）或资本损失（minusvalías）的纳税情况。

在第一部分中，最重要的抵税项是自住住房投资抵税。这一优惠仅适用于在 2012 年 12 月 31 日之前购房并签署了抵押贷款协议的人员。

在这种情况下，抵押贷款持有人可以抵扣其在纳税年度内支付金额的最高 15%，每位纳税人的所有项目合计最高可抵扣 9.040 欧元。

由于该金额的 15% 为 1.356 欧元，因此这是税务局在每年年度所得税申报中退还的最高金额。建议年度支付额不要超过 9.040 欧元，以便从税务角度最大限度地优化购房成本；而 2013 年起购房的人员无法享受任何税务抵扣。

在天平的另一端，房屋销售者必须就买入价与卖出价之间的差额纳税。如果卖出价高于买入价，销售者需缴纳税款：6.000 欧元以下部分税率为 19%；6.000 至 49.999 欧元之间部分为 21%；若产生的资本利得在 50.000 至 200.000 欧元之间，则为 23%。在 200.000 至 300.000 欧元之间，税率达到 27%；若收益超过 300.000 欧元，则为 28%。这些百分比按阶梯税率适用。

然而，这部分资金的一部分甚至全部是可以回收的。如果将销售所得金额重新投资于一套新的自住住房，且新房的价格等于或高于出售资产的价格，则可免税。如果新房价格较低，则部分纳税。进行此操作的期限为两年。此外，

抵税项和资本利得纳税是最相关的部分

65 岁以上人士进行的销售免于纳税

65 岁以上人士进行的销售免于纳税。

在租赁方面，租赁为房屋所有者或出租人产生资本收益，根据产生的收入与可抵扣费用之间的差额纳税。

出租人可以扣除净收益的 50%，但在某些情况下比例可能更高。对于承租人而言，在 2014 年 12 月 31 日之前租房的人员，其抵税上限为 10,05%。

另一种房地产投资：股票与平台

Socimis（房地产投资信托）、开发商和平台构成了完整的投资目录。

R.Poza

房价的攀升使得许多家庭难以购买房产用于投资，但在该领域的所有细分市场中，仍存在广泛的布局可能性。

最普遍的方式是通过股市。储蓄者可以购买 Socimis 或房地产开发商的股票。

致力于购买、开发或翻新城市不动产以进行出租。其特点之一是法律规定它们必须将大部分利润以股息形式分配给股东。通常情况下，至少包括 80% 的租金收入和 50% 的资产销售收益。

梅林地产 (Merlin Properties) 和殖民地地产 (Colonial)，这两家公司均被纳入 Ibex 35，是西班牙市值最大的两家 。投资者与它们共同押注于从办公楼到物流资产、住宅或酒店等多个领域。西班牙市场内外其他上市的 则是其业务领域的真正专—

和开发商以其极具吸引力的回报政策而著称

众筹（crowdfunding）和众贷（crowdlending）平台已在国家证券市场委员会 (CNMV) 注册

—家专家。

另一方面，房地产开发业务正处于良好时期，例如 Neinor Homes 和 Metrovacesa。由于其大部分活动集中在住宅开发，其预售水平保证了未来几个季度的收入。

股息也是开发商的一个吸引点，因为该领域的收益率通常处于两位数水平。这种慷慨的股东回报为投资者提供了重要的缓冲。

此外，储蓄者无需离开股市，即可通过交易所交易基金 (ETF) 或被动管理基金进入房地产市场，这些基金直接复制由该行业公司组成或与房地产业务相关的指数。

专家指出，由于其业务结构，房地产行业可能出台的新法令对这些上市公司的影响非常微小。

对于储蓄者而言，多样化程度呈指数级增长，因为房地产市场在全球范围内可能经历不同的周期。最广泛且最受欢迎的产品由 iShares (BlackRock)、汇丰银行 (HSBC)、道富银行 (State Street)、英仕曼 (Invesco) 和 Xtrackers (Deutsche Bank) 提供。

在股市之外，储蓄者还可以利用众筹和众贷房地产平台。这些形式已在国家证券市场委员会注册，部分平台拥有悠久的历史，投资者可以通过这些平台出资支持当前一些最优质的项目。

可能性涵盖了从土地购买到住宅开发与建设，以及酒店、住宅、物流资产和办公楼的翻新。这些项目适合有耐心的投资者，因为项目需要中长期的成熟期。

最普及且设有准入门槛的平台是 Urbanitae 和 Wecity，最低初始出资额为 500 欧元；而 Civislend 则允许从 250 欧元起参与。

储蓄者在首次进入房地产市场布局时，无论选择何种资产，都必须明确一点：需要寻找高质量的资产，无论是在地理位置上，还是在适应新时代需求方面，无论是住宅、店面、办公室、物流中心还是车位。

下周末预告： 个人财务课程（三）： 投资基金、固定收益、股息与加密货币

Expansión 领导者与趋势

豪华汽车转向电动化 P6-7

幕后的 AI 天才

当埃隆·马斯克、达里奥·阿莫代、杰夫·贝佐斯或萨姆·奥特曼占据聚光灯并管理着数十亿美元的投资时，真正的 AI 革命正在远离媒体喧嚣的地方酝酿。一小群匿名的工程师和科学家正在做出至关重要的决定。P2-4

地缘政治 穿越霍尔木兹海峡的船长获得创纪录的高薪 P5 技术 中国利用廉价能源推动 AI 超级中心建设 P8

创新

谁在暗处主导人工智能的未来

马斯克、扎克伯格、贝佐斯或奥特曼是人工智能革命的公众形象，但决定这个新时代走向的大部分决策，是由一小群工程师在暗处做出的。

Dario Amodei，Anthropic联合创始人。 彭博新闻社 彭博新闻社 Sam Altman，OpenAI联合创始人。

Jeff Bezos，Prometheus创始人。 Elon Musk，xAI创始人。

Sergio Saiz. 马德里

当马克·扎克伯格在2004年于哈佛大学的一间学生宿舍创建Facebook时，他亲自编写了那个初创社交网络的大部分代码。二十二年后，这位Meta的首席执行官成为了公司新人工智能模型的形象代表，但这一次，模型并非由他设计，也不是由他训练，他也不负责提升其推理能力。

扎克伯格不再编写代码。他决定的是其他事情：愿意投入多少资金，为研究人员提供哪些资源，雇佣谁，想要构建什么样的产品，以及为了实现这些目标愿意在多大程度上拿Meta的未来去冒险。

人工智能的竞赛在实验室中展开，与首席执行官们为了吸引投资者和客户而进行的媒体竞争并行且处于阴影之中。其公众主角是像扎克伯格、埃隆·马斯克或杰夫·贝佐斯这样的高管和亿万富翁；像萨姆·奥特曼这样的愿景家；以及像英伟达创始人黄仁勋这样控制着核心技术基础设施的人物。

然而，将一个由人工智能主导的新时代愿景付诸实践并使其落地的，并不是他们。这个角色由少数领导着革命性技术团队的工程师和科学家担任，他们正在彻底改变我们迄今为止所认知的技术世界。

出资者与技术实现者之间的这种分工从未像现在这样重要。目前动员的投资规模前所未有。仅亚马逊、Alphabet、Meta和微软四家公司的预算总额就接近7000 亿美元今年。

一个非常典型的例子是扎克伯格在经历Meta在 Llama 4 模型上遇到的问题之后发起的攻势。由于担心在人工智能竞赛中落后，Facebook创始人投资143 亿美元 以获取 Scale AI 的控制权，并让其创始人 Alexandr Wang 领导其新的超智能部门。

亿万富翁巨头们在做什么？

研究方向的选择一旦失误，可能意味着浪费数亿美元，最重要的是，会在面对步履疾速的竞争对手时失去数月的领先优势。

萨姆·奥特曼作为ChatGPT之父，是人工智能的全球代言人。现在，在远离实验室的地方，他在筹集资金、建立联盟、谈判基础设施和定义公司战略方面发挥着决定性作用。然而，OpenAI的技术未来取决于其首席科学家 Jakub Pachocki 和研究主管 Mark Chen。

在Anthropic公司，Dario Amodei 担任首席执行官。没有人质疑他的技术知识，但现在他的角色更偏向执行，重点关注公司的上市进程；而由联合创始人兼首席科学家 Jared Kaplan 领导团队进行技术研究。他得到了计算主管 Tom Brown 和技术架构负责人 Sam McCandlish 的支持。

杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）押注于 Project Prometheus，这是一家旨在将人工智能应用于工程和制造的 AI 公司。该项目启动资金达数十亿美元，并开始聘请来自 OpenAI、Google DeepMind 和 Meta 的科学家。到 2026 年 8 月，该公司已经完成了一轮120 亿美元的融资。

全球首富埃隆·马斯克（Elon Musk）也拥有自己的 AI 公司，不过该公司被整合在 SpaceX 的版图之内。SpaceX 是一家航空航天综合企业，X（原 Twitter）也隶属于该集团，且该公司在今年主导了历史上规模最大的 IPO。

他还聘请了 Shengjia Zhao，这位前 OpenAI 研究员是 ChatGPT 的创建者之一。为了争夺领导科技巨头实验室的人才，OpenAI 的联合创始人兼 CEO 萨姆·奥特曼（Sam Altman）去年曾抱怨 Meta 正在

Google

伊丽莎白·里德 (Elizabeth Reid) Google 搜索

总经理

伊丽莎白·里德正领导着 Google 历史上最微妙的转型之一：将传统的搜索引擎转变为一个围绕生成式 AI 以及日益增多的能够执行自主操作的智能体（agents）而构建的产品。2026 年 5 月，她推出了 Google 所称的 25 年来最大规模的搜索功能更新。新版 Search 整合了先进的 Gemini 模型、生成式回答、个性化功能以及智能体功能。

里德并不负责构建 Gemini，但她决定 Google 的人工智能如何触达数十亿用户。她的团队正在重新定义互联网的入口：何时由 AI 直接回答，何时显示链接，何时使用个人信息，以及智能体何时能从“寻找信息”转变为“为用户采取行动”。

迈克尔·因特拉托 (Michael Intrator) CoreWeave

联合创始人、董事长兼 CEO

迈克尔·因特拉托领导着一家对于最终消费者来说几乎不为人知的公司，但他的角色对于最大的 AI 实验室至关重要。CoreWeave 构建了一个专门为人工智能负载而优化的云平台。

该公司声称，其基础设施为十大基础模型供应商中的九家提供服务；其客户包括 OpenAI、微软、Meta、Mistral 和 IBM 等知名企业。2025, CoreWeave 的营收为51 亿美元，并在财年结束时拥有668 亿美元的签约收入组合。

因特拉托在投身 AI 领域之前，职业生涯的大部分时间都在管理一个天然气专业基金。随后，他成为了人工智能领域最大瓶颈——决定可用计算能力的底层基础设施——中最重要的人物之一。如果没有能够支撑它的设备，即使拥有地球上最先进的芯片也毫无用处。

彭博新闻 (Bloomberg News)

卡琳·佩塞特 (Karine Perset) 经合组织 (OCDE)

人工智能与新兴数字技术部门副主管

如今领导着亚马逊旨在与英伟达 (Nvidia) 及其他大型云服务商争夺 AI 经济核心份额的基础设施。AWS 开发自己的 Trainium 芯片，运营 Bedrock，并构建大型实验室所使用的人员基础设施。Anthropic 和 OpenAI 位列其最大客户之列。 其战略在于不局限于出租服务器，而是控制从芯片设计到部署 AI 智能体所需的工具和平台的整个价值链。

马特·加曼 (Matt Garman) 于 2006. 加入亚马逊。他参与了 AWS（这家在线零售巨头的云服务子公司）首批服务的推出。

星期六 10 和星期日 11 de octubre de 2026

马特·加曼 (Matt Garman) 亚马逊云服务 (Amazon Web Services)

首席执行官

卡琳·佩尔塞特 (Karine Perset) 负责监督经合组织 (OECD) 的人工智能政策观察站、整合在人工智能全球联盟中的专家网络以及新兴技术论坛。近五十个国家参与其中，旨在从实践和监管两个维度协调人工智能的进展。她的工作是将一个极速变化的科技现象转化为政府可以使用的概念、指标、框架和工具。此外，她还参与经合组织关于计算能力、事故、风险、隐私及人工智能未来的专家组。

OECD

亚马逊 (Amazon)

亚马逊 (Amazon)、Alphabet、Meta 或微软 (Microsoft) 今年将投资于 AI

硅谷巨头们已引发了一场抢夺顶尖工程师的战争，

向那些愿意跳槽的人才开出高达 1 亿加元的奖金以诱惑这些明星员工。

实验室里的天才 分析师强调，一个顶尖模型不再是由孤独的天才写出的几行精妙代码而产生，而是由一群天才共同创造的。目前的系统需要庞大的研究人员、机器学习工程师、基础设施专家、数据、评估和安全专家的团队。

然而，在这些团队中，只有极少数的人能够决定那些不仅能改变一项技术，而且根据其工作成果的革命性程度，甚至能改变整个公司发展轨迹的问题。他们体现了组织的工程技术权力。

彭博新闻 (Bloomberg News)

他们决定使用什么样的架构、如何扩展、输入什么数据、如何进行后期训练 (postraining)、应用什么样的强化学习技术、如何增强推理能力、何时放弃无效的方法，以及在何处投入数十亿加元的计算能力。这些是超越了经济或商业范畴的科学决策。正是他们定义了人工智能的边界。

丹妮拉·阿莫代伊 (Daniela Amodei) Anthropic

联合创始人兼总裁

不仅决定公司 AI 模型 (Claude) 如何实现货币化，还决定了近几周成为 AI 未来讨论核心的问题：关于开发新模型的运营决策在多大程度上应受传统安全范式和行业自律保证的制约。

达里奥·阿莫代伊 (Dario Amodei) 作为 CEO 吸引了大部分媒体关注。他的妹妹丹妮拉·阿莫代伊则负责监督研究、工程、产品、公司治理和商业执行领域，并管理执行团队。正是她决定了不仅是

瓦莱里·博罗维克 (Valerii Borovyk) First Contact

创始人兼总经理

First Contact 是一家乌克兰国防科技公司，开发空中、陆地、海洋和水下无人系统。AI 被用于自主控制、检测、跟踪和引导软件，并与其他军事技术集成。瓦莱里·博罗维克代表了

AI 的物理维度，即其在国防等领域的应用。乌克兰已成为自主系统、计算机视觉和无人机的真实实验室，且这些系统还面临着通信和导航可能受损的极端条件，无论是由于基础设施遭受攻击，还是面对可能的黑客攻击或计算机系统被劫持。

[...OMITTED...]

Arvind Raman NIST

美国国家标准与技术研究院（NIST）院长

Bloomberg News

Arvind Raman 领导着 NIST，这是构建技术“隐形基础设施”的国际机构之一，负责制定测量标准、评估方法和技术规范。尽管如此，需要注意的是，NIST 并非国家监管机构或监管者，其标准采取自愿执行原则。该研究院下设人工智能标准与创新中心（Caisi），致力于与企业合作开展先进模型评估、安全性研究、基准测试（benchmarking）方法论以及自愿性标准的制定。今年，该中心还发起了一项专项计划，旨在建立 AI 智能体（AI agents）的互操作性与安全标准。

Josh Payne Nscale

创始人兼首席执行官（CEO）

Josh Payne 正在打造一家所谓的“新云”（neoclouds）公司：这类公司专门旨在为新兴的 AI 产业提供数据中心、能源和计算能力。Nscale 将数据中心、电力供应、GPU 以及云软件进行了整合。其增长速度极其迅猛。该公司几周前宣布将在纽约上市，估值约为350 亿美元。其合同组合总额超过1000 亿美元。英伟达（Nvidia）是其投资者之一。

Liang Rubo ByteDance

在中国境外，尽管领导着 TikTok 的母公司，但梁汝波（Liang Rubo）的知名度仍远低于美国科技巨头。在他的领导下，字节跳动（ByteDance）正成长为一家涵盖语言模型、视频与图像生成、应用程序及基础设施服务的 AI 强国。据《时代》（Time）杂志报道，其助手“豆包”（Doubao）的周活跃用户数已超过 1.55 亿。该公司还开发了 Seedance（超写实视频场景创建领域的标杆），并将人工智能列为投资首要优先级，旨在通过建立自有数据中心、芯片生产和数字服务，成为一家全球运营商。分析师估计，其在该领域的年度投资可能超过700 亿美元。

Stella Li BYD

联合创始人兼首席执行官（CEO）

执行副总裁

Stella Li 是比亚迪（BYD）国际扩张以及将其技术转化为全球产品的核心负责人之一。除了将公司定位为电动汽车制造商外，她在自动驾驶开发方面发挥的作用尤为关键。在 Li 的领导下，近 5.000 名工程师正在争分夺秒地工作，以确保在汽车行业的 AI 竞赛中不输给由埃隆·马斯克（Elon Musk）率领的特斯拉（Tesla）。

Bloomberg News

Josh Parker Nvidia

可持续发展负责人

Josh Parker 负责处理一个直到不久前还显得边缘化，但现在却威胁要成为主要瓶颈的问题：能源。作为一名工程师兼律师，他领导英伟达（Nvidia）的可持续发展战略，致力于研究芯片效率、环境足迹，以及日益重要的——如何将巨大的 AI 数据中心整合到电网之中。今年 9 月，英伟达、谷歌（Google）和 Emerald AI 建立联盟，共同开发能够根据电网状态动态调整能耗的数据中心。

Lila Ibrahim Google DeepMind

AI 适配总监

Lila Ibrahim 担任的这一职位创建于 2026 年，此前她曾在 DeepMind 担任近八年的运营总监。她的工作本质上是领先于实验室数步，思考当目前正在研究的能力进入社会时，政府、企业、学校或公民将需要什么。她与政府、教育工作者和公共部门负责人合作，开展 AI 素养、机构准备、政策制定和 部署工作。例如，DeepMind 正在建立国家级合作伙伴关系，将其系统应用于科学、教育和公共服务。她的角色是在技术能力与公民领域之间搭建桥梁，使社会能够适应未来几年将从 实验室中推出的新工具。

彭博新闻社（Bloomberg News）

Ilya Sutskever Safe Superintelligence

联合创始人兼 CEO

Ilya Sutskever 是 OpenAI 的创始人之一，曾担任其研究总监以及首席科学家。在离开该公司后，他创建了 SSI，致力于开发安全的超级智能，且无需承受为了维持公司生存而发布消费级产品的压力。两年来，他几乎完全在秘密状态下进行一项新的研究方向工作。今年 7 月，他宣布与英伟达（Nvidia）达成合作伙伴关系，后者已成为该公司的股东。

Daniela Rus MIT / Liquid

麻省理工学院（MIT）计算机科学与人工智能实验室（CSAIL）主任兼 Liquid 联合创始人

在 MIT，Daniela Rus 领导着全球最大的 和机器人研究中心之一，研究方向涵盖自主系统、移动能力以及能够在受控环境之外运行的机器。与此同时，她与其他研究人员共同创立了 Liquid ，旨在开发更小、更高效且更具适应性的基础模型，使其能够在手机、电脑、车辆、机器人和其他设备上本地运行。她专注于实现 访问的民主化。

MIT 管理执行教育（MIT Management Executive Education）

近东地区

穿越霍尔木兹海峡的船长获得创纪录薪资

伊朗在霍尔木兹海峡升级的攻击行为导致航运费率飙升，并迫使船东提供数百万美元的危险津贴，以确保动荡的波斯湾石油运输的畅通。

Alice Hancock. 金融时报（Financial Times） 随着伊朗加强对船只的攻击，波斯湾的油轮船长在穿越霍尔木兹海峡时，每月可获得相当于 100.000 美元的费用，此外每航次还可获得 50.000 美元的奖金。

据接近油轮所有者和船员的人士透露，船东提供这笔巨额的“危险津贴”是为了说服海员在海湾国家试图维持通过这一至关重要海峡的原油流量时继续操作。

普通海员的常规工资起薪为 1.500 美元，而船长的常规月薪在 15.000 美元左右；当他们处于红海南部和阿曼湾时，可领取双倍工资。

然而，在每次穿越霍尔木兹海峡期间，他们的报酬会进一步增加；普通海员的报酬可达其常规费率的四到六倍。由于大多数穿越该海峡的航行是由从事定期连续运输路线的油轮完成的，海员们可能会在数月内领取这些高额费用，尽管他们面临着伊朗导弹和无人机攻击的持续风险。

危险程度增加

在海员群体中，那些敢于进行此次航行的人被认为是“几乎像雇佣兵一样”，一名消息人士如此评论，这反映了穿越该海峡所蕴含的危险。挑战这条航线的船只正面临自2月份美国和以色列对伊朗的攻势引发冲突以来，攻击最激烈的时期之一。

自9月20日以来，根据海事安全公司Vanguard的数据，已记录到至少14起攻击事件，其中包括自周六以来四艘船只遭遇的袭击。然而，成功通过海峡的原油价格高企，加上无法运输海湾产油区石油的风险，使得该地区的生产商愿意为过境支付极高的费用。本周，通过该航道的货物运费达到了创纪录的每日1,3百万美元，而去年这一数字为每日20.000至50.000美元。

油轮船长穿越霍尔木兹海峡每月可获得100.000美金

普通海员的薪资可达其平时费率的四到六倍

一艘超级油轮通常运输约200万桶石油

在海员群体中，那些敢于进行此次航行的人被认为是“几乎像雇佣兵一样”。

进入海湾的航行、装载及离开通常需要大约四个工作日。只有少数船只愿意进行此次航行，将石油运往或运离在阿曼湾富查伊拉（Fujairah）外海等待的其他油轮，由后者负责将其运往最终目的地。一艘超级油轮通常运输约2百万桶石油，在一名船长的指挥下，船员人数最多可达35人。

印度前行海员工会（Forward Seamen's Union of India）秘书长马诺杰·亚达夫（Manoj Yadav）表示，船东向海员提供极高的薪水，或者在某些情况下，向较为犹豫的船员施压要求其进行航行，警告他们如果拒绝将被替换，且遣返费用将从其工资中扣除。根据国际海事组织的数据，自2月28日以来，总计至少93艘船只遭到攻击，24名海员丧生。

大多数船只在夜间通过霍尔木兹海峡，并关闭GPS信号系统。美国海军已部署空中防御能力，以保护沿着靠近阿曼海岸路线穿越海峡的船只。

海事咨询公司Windward计算，10月4日有13艘船只穿越海峡，由于攻击增加，这一数字低于前一周同日的24艘。

Windward的数据显示，第三季度在霍尔木兹海峡航行的船只中，约有2%成为攻击目标。在冲突之前，每天约有135艘船只穿越海峡，运输全球约20%的石油和液化天然气供应。

根据大宗商品平台Kpler，过去一周攻击的增加是在有报告称海湾石油总流量已恢复到接近冲突前水平之后发生的。

Kpler周二报告称，通过霍尔木兹海峡本身的石油运输量仍比战前水平低约三分之一。此前经过该地的部分流量已转向其他路线，例如管道。

战争保险

保险经纪人表示，除了船员成本外，油轮所有者在在该地区运营时还需支付战争风险保险——其费用通常在船体价值的 6% 到 10% 之间，这是计算此类成本的常规标准。这意味着一艘超级油轮在前往海湾的航程中，战争保险费用可能高达 20 百万美元。

根据价格信息机构 Argus 的数据，上周船舶燃料价格也创下新高，反映出市场对未来供应的担忧。

超级油轮通常在富查伊拉（Fuyaira）——距离海湾最近的加油港——使用的燃料油价格上周达到每吨 686 美元，比去年同期增长了 67%，从而增加了航行成本。

大多数海员来自菲律宾、印度和印度尼西亚等资源匮乏的社区，以及俄罗斯、乌克兰和东欧。通常情况下，他们被这个艰苦的职业所吸引，是因为其薪资远高于他们在原籍国能赚到的收入。

让船舶通过该海峡的公司包括韩国的 Sinokor 和希腊的 Dynacom，以及中东的国家公司，如阿布扎比国家石油公司（Adnoc）——该公司拥有自己的海运部门——和科威特油轮公司（Kuwait Oil Tanker Company）。

Expansión

汽车工业

当豪华汽车

电动车型 Luce 的巨大商业成功挑战了汽车纯粹主义者，并巩固了这一大胆战略

Kana Inagaki 和 Christian Davies，《金融时报》 在汽车界的重要标杆卢卡·迪·蒙特塞莫洛（Luca di Montezemolo）认为法拉利全新的纯电动车型 Luce 不配携带品牌标志性的跃马标志两个月后，集团首席执行官贝内德托·维尼亚（Benedetto Vigna）拥有最终决定权：“我不会改变 发布过程中的任何事情。我们对目前取得的成果非常满意，”维尼亚在一次财务业绩发布会上向记者表示。

当该车型在 5 月亮相时，社交网络上爆发了对其设计的批评，因为该设计出自苹果公司前设计师乔纳森·艾夫爵士（Sir Jony Ive）之手，而非皮宁法里纳（Pininfarina）或贝尔托内（Bertone）等知名汽车设计工作室。在法拉利前总裁迪·蒙特塞莫洛将 描述为“至少中国人不会抄袭的一辆车”后，该集团在米兰证券交易所的股价下跌了 8%。

然而，尽管 的起售价为 550,000 欧元，但到 7 月，法拉利已经达到了近 500 辆的年度内部销售目标。加利福尼亚州的一家豪华汽车经销商 Todd Blue 表示，对 的需求“巨大”，其销售团队已将分配的所有车辆售罄。

这款新车不仅背离了法拉利历史上的设计哲学，而且是吸引全新客户群体——年轻且富有的群体，尤其是来自中国和硅谷等技术中心的客户——战略的一部分。

“对我来说，这款车不仅对法拉利，而且对欧洲和西方世界都具有重要意义。为什么不能相信我们可以实现它？”维尼亚在谈到 时表示。此前，他曾指出，由 AI 驱动的财富创造热潮代表了“一个很好的机会”。然而，这并非其他豪华车制造商能够轻易效仿的战略，因为他们必须应对特朗普政府对电动汽车的敌对立场以及中国经济的增速放缓。

“科技”亿万富翁推动电动超级跑车需求

法拉利的独特性使其在仅销售数百辆的情况下即可实现盈利

许多知名品牌难以决定是专注于电动发动机还是内燃机，这提高了其成本并使长期战略决策复杂化。对于一个通常处于设计和技术前沿的行业来说，这是一个问题，尽管低成本的中国汽车正充斥着大众市场，但欧洲制造商仍享有近乎绝对的主导地位。

“豪华电动汽车的市场规模较小，但与习惯购买豪华车或超级跑车的买家截然不同。而这正是法拉利在 上取得成功的地方：它瞄准了一个全新的消费群体，”豪华汽车行业独立分析师斯科特·舍伍德（Scott Sherwood）评论道。紧随法拉利的脚步，宾利（Bentley）推出了其首款纯电动车型，捷豹（Jaguar）将在下周推出。保时捷（Porsche）也在推进其双座跑车 718 的电动版本。

所有人都希望进入电动汽车市场能让他们接触到一批全新的、更年轻的客户群，这些客户在个性化需求和设计口味上有所不同。与法拉利一样，他们旨在吸引那些从美国当前创造的科技财富中获益的人群。这是一个艰难的平衡行为：制造商必须管理向电动汽车过渡的高昂成本，同时确保不冷落忠于内燃机的客户，也不削减由汽油车带来的利润，因为后者提供更高的利润率。

舍伍德认为，难以复制法拉利成功的原因在于规模和品牌强度。“法拉利不需要销售 10.000 辆就能获得成功。它可能只需销售 1.000 到 1.500 辆即可达成目标。而保时捷的问题在于，它可能需要销售 20.000 或 30.000 辆。”

美国与中国

几十年来，由于拥有大量百万富翁以及强大的经济实力，美国一直是豪华汽车制造商最具有吸引力的市场。

2008年，当大多数美国人甚至还没有见过电动汽车时，特斯拉推出了其双座电动跑车 Roadster，目标群体是少数富有的科技企业家和具有环保意识的名人。首批车主包括谷歌联合创始人谢尔盖·布林（Sergey Brin）和电影明星莱昂纳多·迪卡普里奥（Leonardo DiCaprio）。

随着目前全球最大汽车市场中国的需求疲软，这种策略正被越来越多地重新采用。中国国内的产能过剩引发了一波出口潮，但极高的关税和对中国软件的禁令阻碍了其进入美国市场。

根据波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）和 duPont Registry 最近的一项分析，美国豪华车和稀有车的总市场规模可能会从目前的1100 亿美元增长到 2035 年的2150 亿美元。

预计由于特朗普政府领导下美国气候政策的变化，以及对电池驱动车型转售价值的担忧，高端豪华电动汽车的需求将较为疲软。

根据 Cox Automotive 的数据，第三季度电动汽车约占美国新车总市场的 6%，低于一年前记录的 10,6% 的峰值。BCG 和 duPont Registry 认为

到 2035 年将成为一个2000 亿美元的市场 总市场规模，单位：十亿美元。

来源：S&P Global Light Vehicle Sales Forecast

转向电动化

法拉利面对的是一个在电动化与内燃机之间分歧严重的奢侈品行业。

内燃机将继续主导超豪华和极奢细分市场的销售，这些细分市场涵盖价格高于 170.000 美元的车辆。

然而，BCG 总经理 Felix Stellmaszek 表示，豪华电动汽车市场依然存在，部分原因在于其独特性：“每个人在车库里都有自己的汽车收藏，但如果你拥有一辆电动汽车，你将与其他买家和参加车展的收藏家显著区分开来。续航焦虑以及所有阻碍电动汽车更广泛普及的因素，尤其是在北美，在奢侈品领域其实并不重要，因为高端汽车通常是为了个人享受或其独特性价值而购买，而非用于日常通勤。”

加利福尼亚州的经销商 Blue 补充道，对客户而言重要的是“在一个我们都盯着屏幕和手机生活的世界里，获得一种直观的驾驶体验”。

捷豹路虎（Jaguar Land Rover）——与法拉利一样，在品牌更新过程中遭到了社交媒体的严厉批评——认为美国是 Jaguar Type 01, 的关键市场，这是一款售价 130.000 美元的电动 SUV，预计将于 10 月推出。路虎（Range Rover）的首款电动 SUV 已于 9 月亮相，起售价为 140.450 美元。

“未来五到十年在美国将发生的财富转移规模无疑是全球最大的，”捷豹英国首席执行官 PB Balaji 表示，他被委任负责将捷豹重塑为一个完全电动化的品牌。“这就是为什么我们正全力以赴。”Vigna 坚信 Luce 将从一开始就盈利，这在很大程度上得益于其高昂的售价。然而，法拉利并未为其整体电动汽车设定过于激进的目标。它希望到 2030 年，其 20% 的车型为纯电动车型（为其初始目标的一半），而其行业领先的 30% 营业利润率将通过汽油车型和限量版车型（如价值 3,6 百万欧元的 F80 超跑）的持续销售而得到保障。

由大众汽车拥有的英国制造商宾利（Bentley）也希望利用美国强劲的经济增长，通过其电动 SUV Torcal 增强对年轻驾驶者的吸引力。

“美国经济的强劲程度在世界上是无与伦比的。西海岸是一个非常有利的环境，我们期待在那里毫无疑问地实现增长，”其首席执行官 Frank-Steffen Walliser 表示。

然而，它在定价方面采取了不同的策略：Torcal 的起售价相对温和，为 173.300 英镑，低于

传统买家要求汽油发动机与驾驶感

仅为 Luce 价格的一半。分析师指出，在这一价格水平上，宾利需要通过巨大的销量来产生利润，并警告称 Torcal 瞄准的是与 Bentayga 相同的买家群体，后者是宾利另一款提供汽油或混合动力版本的 SUV。该公司则主张不会出现同类产品内耗，因为 Bentayga 的价格略高。

根据 Walliser 的说法，Torcal 的发布是“我们 107 年历史中最重要的一次发布之一”。此次发布正值宾利上半年营业利润率下降至 4,5 %，而车辆交付量由于产品线老化以及中国市场的增速放缓而下降 13%，至 4.211 辆。

需求

尽管该行业近期活跃，但汽车工业对于电池驱动的高端跑车的实际需求仍然存在深刻分歧。

迄今为止，新车发布主要集中在轿车、SUV 或所谓的豪华旅行车（grand tourers，旨在提供极高舒适度的长途旅行车辆）。捷豹的 Type 01 和劳斯莱斯的 Spectre 均属于此类。

除了路特斯（Lotus）和 Rimac（一家与特斯拉相媲美的克罗地亚初创公司）的部分车型外，开发电动超级跑车一直较为复杂，因为电池重量对性能和操控性产生了负面影响，且人们认为车辆与驾驶员之间缺乏连接感。

保时捷正在调整一些人认为过于激进的电动汽车战略。尽管其 Taycan 轿车在初期取得了成功，并可能在明年开始销售 718 系列的电动车型，但该公司还计划在 2028 年为其最畅销的 SUV Macan 推出内燃机版本。

曾在迈凯伦担任高管并于 1 月就任保时捷首席执行官的 Michael Leiters 表示，他对于电动汽车技术是否已足够成熟以应用于高性能跑车仍持保留意见：“不会有电动 911”，他指的是保时捷这款传奇的后置发动机车型。“这项技术的优势取决于客户的画像以及车辆的用途。”

适应

豪华跑车制造商正在重新审视其电动化计划。许多公司决定押注于混合动力车型，同时等待电动汽车需求的增长以及利润率的改善。尽管麦克拉伦（McLaren）已与专注于电动汽车的公司 Forseven 合并，但该公司目前正在开发其首款混合动力 SUV。

麦克拉伦首席运营官、前阿斯顿·马丁（Aston Martin）高管迈克尔·斯特劳根（Michael Straughan）认为，向电力驱动转型是不可避免的，但他承认客户目前尚未要求这类车型。问题在于如何精准把握发布时机。对于资源远比大型汽车公司有限的小型制造商而言，过早投资于无法找到买家的技术可能会带来不利影响。

麦克拉伦并非特例。兰博基尼（Lamborghini）已放弃在 2030 年商业化推出首款纯电动汽车的计划，决定推出两款混合动力车型。以轻量化跑车著称的中国所有品牌路特斯（Lotus）也改变了策略。在一度押注纯电产品线后，路特斯现在将优先发展混合动力车型，以适应买家目前的偏好。

“我们拥有出色的技术和架构，既适用于纯电动汽车也适用于混合动力汽车。因此，我们将同时开发这两类车型，”其首席财务官王大学（Wang Daxue）表示。他补充道，美国将是其下一款混合动力超级跑车 Type 135, 的重要市场，尽管车辆中加入的中国技术将要求路特斯获得相关部门的批准才能在美国销售。

行业高管指出，不同市场的消费者接受电动汽车的速度各不相同。由于中东冲突导致燃料价格上涨，欧洲的电动汽车销量激增，这与美国市场的停滞状态形成鲜明对比。

“此前曾出现过一种向内燃机回归的摆动趋势，但现在由于欧洲高昂的汽油价格和政府补贴，这一趋势正在逆转。必须保持谨慎，确保拥有所有必要的工具，以便对市场演变做出反应，”莱特斯（Leiters）表示。

豪华品牌面临着一个困境：在押注电动汽车的同时不能失去传统客户。法拉利（Ferrari）和宾利（Bentley）将创新与汽油发动机以及保留经典元素的设计相结合。其高管认为，内燃机将继续拥有买家。与此同时，比亚迪（BYD）等中国制造商正利用其电动技术进军高端市场。

技术

中国利用廉价能源推动AI巨型中心建设

中国正动员巨大资源建设AI中心，但其建设速度与在华盛顿限制下难以获得充足先进半导体的困境形成了对比。

Eleanor Olcott. 《金融时报》 中国正以极快速度在能源资源更丰富的内陆地区建设数据中心，北京试图将充足的电力和廉价的土地转化为全球AI开发竞赛中的竞争优势。

这一举措正在打造巨大的中心，例如内蒙古的乌兰察布，那里已经建设或计划建设89个数据中心。人工智能基础设施的部署规模是全球最快且最广泛的之一。

北京将AI的进步定义为国家战略重点，旨在提高经济生产力，巩固内部政治影响力，并通过让全球更多地区依赖其技术来确保其全球地位。

尽管中国在获取足以满足日益增长的AI需求的先进芯片方面面临困难，但已成功动员了建设这些数据中心所需的土地、电力和施工能力。

能力持续增长

根据芯片行业分析公司Semi-Analysis的数据，中国目前在数据中心拥有24吉瓦（GW）的运行计算能力——这一数字高于整个亚洲其他地区的总和，但不足美国56 GW的一半。此外，另有50 GW处于建设阶段或已宣布计划。

以土豆和酸奶产品闻名的乌兰察布已成为数据中心集群：据一名行业运营商称，这里集中了约15 GW的容量。它拥有充足的能源、廉价的土地和寒冷的气候，这些优势在电力连接匮乏的美国很难找到。

充足的水资源储备，而随着行业的增长，这可能会成为一个问题。

向科技集团提供信誉。

工程师们甚至正在将一所废弃的高中改造为数据中心。运营商ZData在学校因该地区学龄人口下降导致入学率降低而关闭后接管了该设施。很快，一排排计算机机架将占据学生们曾经在课间休息时活动的操场。

乌兰察布利用寒冷气候与能源扩张人工智能宏观中心

建设规模在城市郊区清晰可见。在四个庞大的数据中心园区中，分布着至少十几家公司。其中包括阿里巴巴和华为，以及像ZData和VNET这样建设设施并出租计算能力的运营商—。

基础设施建设

字节跳动已成为中国租赁计算基础设施的最大需求来源，而人工智能实验室 DeepSeek 和 Z.ai 也在乌兰察布建设设施。

中国人工智能基础设施的部署速度之快、规模之广，位居世界前列。

华为轮值董事长徐直军表示，华为在乌兰察布拥有三个数据中心。他称，这家科技巨头在决定选择这座城市之前评估了众多地点，最终选中这里是因为其电力成本低廉，且毗邻北京（乘坐高铁仅需两小时）。

缺乏先进芯片限制了中国快速部署计算能力的可能性

但中国的优势不仅在于能源获取。乌兰察布的开发商在建设数据中心时的成本更低、速度更快，超过了美国的常规水平。来自全国各地的承包商已中标这些项目；根据高盛的数据，该地区的建设成本比大城市低约 20%。

截至今年 6 月，内蒙古拥有 117 GW 的风电装机容量，是中国最高，几乎是英国风电总容量的四倍。此外，该地区还拥有约 130 GW 的

中国在建设计算中心的速度上 超过了美国

化石燃料（主要是煤炭）发电能力。

该地区寒冷的气候也有助于降低人工智能计算集群巨大的冷却需求。乌兰察布的年平均气温约为 4,3℃，而其与北京的邻近性使工程团队能够快速抵达设施现场。

当局已授权部分数据中心项目建设直接连接至其计算集群的专属发电系统，从而避开了开发商在其他地区面临的部分电网限制。

然而，该地区并非没有资源限制。内蒙古内陆地区缺乏

中国动员了数千名工人，在 12 到 18 个月内建成数据中心，而美国通常需要 18 到 24 个月。工程速度之快吸引了制造商和供应商在附近落户，以降低成本并缩短周期。在乌兰察布，远景能源（Envision）正在开发可再生能源项目，维谛技术（Vertiv）则供应冷却设备。北京还在推动国产技术的应用：使用中国处理器而非英伟达（Nvidia）处理器的中心可获得税收优惠以及电费和水费折扣。

分析师认为，中国不太可能积累闲置的数据中心。问题在于另一方面：虽然建设设施速度极快，但需要获得足够的先进处理器，才能利用目前正在部署的巨大计算能力。

北京和华盛顿对中国企业购买英伟达芯片的限制，加上本地工厂有限的生产能力，使这一因素成为了一个根本性的障碍。关键问题在于，这些数据中心能否获得足够的芯片来装备其设施。

投资者扩张

等待选举周期的上市公司

一个更偏向自由派的政府更迭将使房地产、建筑、银行以及部分电力公司受益。然而，专家们强调，需要获得足够广泛的多数席位才能独立执政。P2-3

投资 七巨头的目标：29,5万亿 P4 / 趋势 新投资账户如何运作 P5 / 债务 债券收益率为何如此之高 P6 各大资产管理公司所有基金的收益率 P33 至 37

Expansión

11月29日大选

对新选举情景最敏感的资产

一个更偏向自由派的政府更迭将使房地产、建筑、银行以及部分电力公司受益。但专家们强调，需要获得执政所需的多数席位。

C. Rosique

西班牙宣布于11月29日提前举行大选，由于政府更迭可能给上市公司带来的影响，本周投资者已进入警戒状态。

目前，专家认为社会工人党（PSOE）很可能会在选举中失利。Alantra Equities的专家评论道：“人民党（PP，中右翼）和Vox党（右翼）在近期的大多数自治区选举中战胜了左翼阵营，我们认为这种情况也可能在接下来的大选中发生。”

iBroker的Antonio Castelo指出：“此次选举开启了几周的不确定期，但同时也可能为议会僵局提供出口。”他警告投资者，“最有利的结果是出现一个能够通过预算案、提供法规稳定性并维持可信公共账目的多数派。而长期的谈判或再次陷入僵局的议会将产生相反的影响。”

近年来，由高移民流量带来的强劲人口增长推动了西班牙的GDP。分析师认为，随着政府更迭，移民速度可能会放缓，因为Vox党在与人民党可能组成的潜在联盟中将掌握关键权力，这将限制GDP的增长潜力。

然而，人均GDP的增长应当具有更高的质量且更可持续，因为新政府可能会推动更有利于企业的政策，支持人工智能开发、数据中心、电气化、可再生能源和基础设施等领域的投资与企业信心，同时遏制财政支出并解决初级赤字问题。

不确定性是市场的最大敌人，也是可能给西班牙比斯指数（Ibex）带来阻碍的因素。

在房地产方面，预计人民党将支持新住房建设，从而推动就业并修正供应短缺，这将缓解住房可获得性问题。这应当使信贷增长与名义GDP保持一致，甚至高于名义GDP。这一因素提振了股市中房地产公司的表现，Abante的基金经理Ignacio Cantos指出：“如果右翼政府获胜，预计将采取更自由的政策并有利于建筑业。”

XTB分析总监Manuel Pinto表示：“选举情景可能会改变公司之间的领先地位，而非决定西班牙比斯指数（Ibex）的整体方向。”他承认这会对房地产等部分行业产生影响。

房地产

市场预期，如果出现一个更有利的政府，该行业将迎来上涨。梅林地产 (Merlin Properties) 和殖民地地产 (Colonial) 最初反应上涨，随后有所回落。

如果关于 Socimis（房地产投资信托基金）税制的不确定性得以消除，这两家公司都将受益。“梅林地产在政治局势与其投资前景之间存在最直接的联系之一。该公司对数据中心的投入使其对一项监管项目十分敏感，该项目要求每小时至少 80% 的电力消耗必须由新一代可再生能源覆盖。潜在的政策放宽可能会促进项目的开发，并降低与能源供应相关的要求，”XTB 西班牙分析总监 Manuel Pinto 评论道。

如果关于 Socimis 税制的不确定性降低，殖民地地产也可能受益。

重点关注板块 股市波动百分比。

对于这两家公司而言，利率、融资以及租金的演变将继续成为决定性因素。

至于像 Neinor Homes 和 Metrovacesa 这样的开发商，如果新政府采取有利于土地供应、加快许可证办理并促进住宅建设的政策，它们可能会从中受益。不过，Castelo 指出，许多关于住房的决定取决于自治区和市政府，而并非完全取决于国家的执政者。

基础设施

治理能力的提升——

Indra、 Telefónica 和 Redeia 的管理团队可能会发生变动

大选的召集引发了关于管理层任职连续性的讨论，特别是那些由社会工人党 (PSOE) 政府推举上台的高管，例如 Indra、Redeia 和 Telefónica，这种情况在人民党 (PP) 可能组建政府的情况下尤为突出。

“Indra 拥有国防行业目前良好势头的助力，但选举给管理团队的连续性以及是否会有新路线图带来了疑问，”Cantos 解释道。他提醒道，国家通过 Sepi 持有 Indra 28% 的股份，该公司正在准备一项新的战略计划，但如果选举后出现重大变化，该计划将悬而未决。iBroker 分析师 Antonio Castelo 还批评了近年来此类公司高层的变动。国家持有 Telefónica 10% 的股份，是其重要股东。该运营商的另外两个大股东是沙特 STC 和 Criteria-Caixa，各持股 10%。

Marc Murtra 于今年 1 月被任命为董事长。他在领导 Telefónica 期间的履历为其管理能力提供了专业支撑。Murtra 采取了一些痛苦但必要的决定，而这些决定在之前的管理层时期一直被推迟：加速出售拉美业务（承担了数百万欧元的资产减值）、下调现金流预期并将股息削减一半，因为之前的股息设定超出了公司的能力。

他还实施了近年来规模最大的 ERE（就业调整计划），首次触及公司核心部门。

所有这些决定，加上在流程中大规模引入 AI 以及对国防领域的（逻辑上的）押注，使得 Telefónica 比以往任何时候都更好地为未来做准备，尽管股价尚未认可这些改进。

Redeia 和 Enagás 同样成为关注焦点，因为可以预见人民党 (PP) 和 Vox 将毫不犹豫地尝试更换——

时事 法国局势令人担忧

分类：不确定性

除了西班牙宣布选举后的初步反应外，法国债务的紧张局势开始对欧洲银行以及西班牙银行产生影响。在紧张的市场环境下，投资者正密切关注欧洲央行（BCE）是否愿意遏制法国债务的紧张局势。

PSOE-PP 多数席位

股市已经证明，无论政府由哪个政治阵营领导，它都有能力上涨。11月29日选举的关键在于，无论是人民党（PP）还是社会工人党（PSOE），能否获得足够的多数席位，以便在无需与其它党派进行持续协议协商的情况下执政。

专家们一致认为，对于西班牙上市公司而言，最糟糕的情况是下次选举没有明确的获胜者。这将增加不确定性，并可能导致部分投资者在 Ibex 今年表现良好之后选择套现。

根据 iBroker 的分析，稳定性以及自由派政府带来的投资解锁将有利于 Sacyr 和 FCC 等特许经营公司。此外，这些公司拥有大量特许经营业务，尤其是 Sacyr。这对 ACS 同样有利，但在其案例中，国际业务降低了西班牙选举的相对权重。

来源：彭博（Bloomberg）

银行

在对选举结果最敏感的行业中，金融业位居前列，尤其是那些拥有更多

战略计划

参与国家控股公司 Sepi 的管理层需要尽快。这不仅涉及高管职位，例如 Redeia 主席 Beatriz Corredor 或 Enagás 首席执行官 Arturo Gonzalo Aizpiri（两人均由 PSOE 任命），还涉及其整个战略计划，而这才是影响最大的部分。

至于国家持股 51% 的 Aena，29-N（11月29日）的选举到来的时机至关重要：该公司已批准未来几年的投资和税率计划，但目前正在完成 2027-2031 年战略的起草，该战略将确定财务参数、投资、股东回报、非航空业务（例如房地产和商业）的增长以及国际化。

专家认为，选举后的政府更迭将给这些公司的战略带来不确定性，因此在结果出炉及其对战略产生影响之前，投资者将保持谨慎。

国家参股公司

民调显示人民党组阁概率高于社会工人党，但关键在于支持力量

在西班牙开展业务。Renta 4、iBroker 和 XTB 指出，如果政府更迭导致该行业特别税（金融交易税）降低或取消，将直接使在西班牙业务规模较大的银行受益。Renta 4 的 Nuria Álvarez 解释道：“政府更迭对该行业将是积极的，因为该行业在过去几个立法周期中承受了很大压力。这将降低监管风险以及该行业税收被延长实施的可能性。”

根据 XTB 的数据，CaixaBank 将是受正面影响最直接的股票，因为该机构在西班牙为此项税收记录的支出最高（2025 年为 6.11 亿欧元，2026 年上半年为 3.04 亿欧元）。税收减轻将提高其利润以及向股东支付回报的能力。

此外，国家仍通过 Frob 持有 CaixaBank 18% 的股份，按市场价格计算价值约为160 亿美元。大多数欧洲政府已经出售了上一次危机期间银行救助所继承的股份，但西班牙是一个例外，因为它尚未将其在 2012 年获得救助并于 2020 年与 CaixaBank 合并的 Bankia 的旧股份变现。

Alantra 分析师 Francisco Riquel 在一份报告中警告称：“我们预计由人民党（PP）领导的政府将减少公共干预，并有序出售在 CaixaBank 的股份，这可能会在 2027 年期间给股价带来压力。”

Sabadell 和 Unicaja 对西班牙国内业务的依赖度较高，这使得它们在税收削减面前成为最受益的银行之一。

关于选举对银行合并的影响，Citi 本周指出，选举再次为 BBVA 和 Sabadell 的合并铺平了道路，因为没有社会工人党（PSOE），障碍将被消除。预计由人民党领导的政府干预程度较低。然而，正如其他专家所指出的，任何潜在的收购方案都必须是友好的。本周，该银行通过让法国 BPCE 持股 7%，在面对可能的收购要约时采取了防御性举措。

Alantra 解释称：“随着 BPCE 的友好进入，Sabadell 找到了一个‘白衣骑士’，可以保护该机构免受其他未经请求的要约影响，从而降低其作为可能发生企业运作目标的股票的吸引力。”他们补充道：“然而，我们尚不清楚 BPCE 对 Sabadell 的长期意图，也不清楚随着时间的推移，它是否可能与 Novo Banco 共同推动在伊比利亚半岛创建一家领先的中小企业银行集团。”

投机

相反，Abante 的基金经理 José Ramón Iturriaga 认为 BPCE 的进入是不充分的，并且不排除会有以 Sabadell 为目标的欧洲运作。

在比斯指数（Ibex）之外，Berkeley 代表了最投机的极端。其强烈的反应反映了市场对萨拉曼卡铀矿项目可能解冻的预期。仅凭政治变动本身无法解决该项目的技术、环境和行政要求。然而，一些投资者在等待，希望在另一个政府领导下，该公司更容易实现其目标。

电力与可再生能源：依赖于监管

C. Rosique

如果政府发生更迭，西班牙能源行业可能是受影响最严重的领域之一。首当其冲的将是核电领域。如果人民党（PP）和Vox党与其主张保持一致，他们首先会做的就是撤销由社会工人党（PSOE）制定的核电站关闭计划。这将使设施的所有者受益：伊比德罗拉（Iberdrola）、恩德萨（Endesa）和纳图吉（Naturgy）。

人民党主张在核安全委员会的支持下延长核电站的寿命，而恩德萨在西班牙核电群中持有重要份额。XTB指出：“对其运行期限的盈利性延长可能会有利于其现金流的产生。”该公司补充道，阿尔马拉斯（Almaraz）核电站延长至2030年的期限已获得现任政府批准。另一个影响将体现在未来关于整个核电群及其税收的决定上。

这些公司可能会借此机会要求提高电网过路费，这是它们在过去三年中向政府提出的诉求之一。

可再生能源

面对社会工人党（PSOE）推动的力度，Vox党对多个自治区的大型电站发起了抨击。人民党则对关于数据中心的新法令表示强烈批评，并主张使用可再生能源为这些设施供电。

XTB承认，如果新政府修订将数据中心与建设新可再生能源产能挂钩的措施，Solaria和Acciona Energía的不确定性可能会增加。更简单的条件可能会加速数据中心的建设并增加电力需求。项目和电网审批流程的加快将使可再生能源受益。

Castelo指出，关键将在于欧盟的承诺、合同、融资以及单个项目的盈利能力。

股市预测

市场对“七巨头”的估值为29,55万亿

根据分析师的估计，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉有望在市值上增加4,85万亿。

R. Poza Martín

“七巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉——目前的价值为24,70万亿美元（22百万欧元），但分析师计算其共同的目标价格为29,55万亿美元，也就是说，他们给出的市场价值比目前市场反映的高出4,85万亿美元。这些数据反映了彭博社分析师的共识，他们认为对人工智能（AI）的投入证明了从当前价格起在股市上平均20%的增值是合理的。它们正处于历史上的最佳前景，其中一些公司在这一领域甚至可能表现得更加出色。

全球市值最高的公司

微软、亚马逊、英伟达和苹果没有被建议卖出，90% 的分析师建议买入其股票，尽管他们给出的潜在增值空间各不相同。

根据彭博社的记录，这些公司的平均前景处于历史最高水平。Alphabet、苹果、微软和英伟达在股市上的价值每家都应超过 4 万亿美元。

策略师通过其估值，以及投资者通过其买入行为，认可了“七巨头”的承诺，即他们能够将创纪录的人工智能投资转化为巨额利润。

市场预计今年的总支出为7000 亿美元，而 2025 年为4000 亿美元。大部分资金正被用于 AI 基础设施：数据中心、英伟达自身的先进芯片、连接网络和电力供应。

市值 1.55 万亿。

被称为“超大规模云服务商”的公司占据了总额的最大比例，其中亚马逊今年的预计支出为2200 亿美元；Alphabet 的区间在 195,000 与2050 亿美元之间；微软为1750 亿美元；Meta 的区间则从1300 亿美元到1450 亿美元。

Expansión

来源：Bloomberg

历史性投资

纪录

英伟达为投资者提供了最大的潜在上涨空间，达 40%，这将使股价达到 323.89 美元，市值达到 7.83 万亿美元。

分析师指出，这家人工智能女王公司将股票回购计划作为股价最好的驱动力。由黄仁勋领导的公司最近宣布了一项创纪录的回购计划，金额为1500 亿美元，加上之前的股票回购公告，使最终计划在 2028 年前达到2350 亿美元。这将成为股市历史上规模最大的回购。

亚马逊的云业务 AWS 已成为公司业绩的引擎，同时它刚刚发起了一场 AI 攻势，以整合 OpenAI 的 Astra 和 Moonshot 的 Kimi K3。此外，它在 AWS 内部创建了一个由 AI 工程师组成的专业团队的新部门。专家认为该股应上涨 30%，直到达到 3.63 万亿的市值，每股 332.64 美元。

Alphabet 从当前价格起算的上涨空间为 20%，当股价达到 429.25 美元时，市值将达到 5.27 万亿。

Alphabet 的人工智能模型家族 Gemini 得到了市场的认可，使其处于与 OpenAI 和 Anthropic 相同的水平。专家表示，其最先进的模型 Gemini 4 Argon 与 OpenAI 的 Astra 以及 Anthropic 的 Opus 相比毫不逊色。

专家将微软的路径视为典范：从一家软件公司（今年因专业人士 AI 工具而在股市遭受重创）转型为一家拥有硬件、云计算和人工智能的集团。他们认为微软还可以进一步上涨 9%，达到 582.31 美元。也就是说，市值将达到 4.37 万—

市场对其将创纪录的人工智能投资货币化能力充满信心

“七巨头”在股市中的12个月潜在共同涨幅接近20%

10亿美元。

本周发生了一件历史性事件。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）与英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）首次共同登上舞台，在旧金山宣布推出高端笔记本电脑 Surface Laptop Ultra。

在不追加购买甚至在出售的情况下持有投资组合。尽管如此，分析师认为，Meta 凭借其首个 AI 智能体 Muse 彻底改变了人工智能领域。根据多家投资银行的研究，从中长期来看，Muse 每年可产生 200 亿美元 至 300 亿美元 的收入。

专家一致认为，Meta 在 AI 的这一细分领域处于特权地位，因为它展示了如何在极短的时间内将投资变现。据估计，其股价可达 794,49 美元，市值可达 2,02 万亿美元。

Meta 的买入建议比例也超过 90%，但仍有部分专家建议维持现有头寸。

苹果公司的新任首席执行官约翰·特努斯（John Ternus）面临着领导这家全球市值第二大公司的挑战，其前任蒂姆·库克（Tim Cook）在该职位上任职 15 年，在公司工作 30 年。专家表示，这一挑战非常艰巨。

分析师的共识认为，苹果公司良好的状态已经体现在股价中——其股市价值为 4,88 万亿美元——而要更新预测并给予更高的股市估值，则需观察备受期待的 iPhone Duo、新一代 iPhone 18 Pro 及其创建智能家居的攻势表现如何。

分析师对特斯拉的分歧很大，它是“七巨头”中产生疑虑最多的上市公司。其股价自去年的最高点以来下跌了近 20%，批评者指出，进入特斯拉的投资者继续购买，但全球汽车销售预期始终未能实现。专家建议持有或出售股票的人数更多，认为应该购买特斯拉股票的人数较少。

该价值提供的涨幅低于 5%，将使股价达到 393,66 美元，这代表了一次下-

特斯拉将支出约 250 亿美元。而苹果将支出 3.000 至 50 亿美元 之间。

英伟达是这项支出的直接受益者，而其在物理工厂和研究方面的投资极小，根据分析师共识，约为 30 亿美元。

其他巨头

此外，投资者也在关注其他股市巨头，其中一些与人工智能紧密相关：SpaceX、台积电（TSMC）、博通（Broadcom）和沙特阿美（Saudi Aramco），按市值计算，它们也位列“七巨头”之列。

这四个标的得到了专家的青睐，他们认为每个标的至少可以上涨 25%。SpaceX 的市值将达到 2,97 万亿美元，台积电 2,85 万亿美元，博通 2,52 万亿美元，沙特阿美 1,97 万亿美元。

投资公式

政府新投资账户将如何运作

这一面向小额储蓄者的全新投资工具将允许投入最高 150,000 欧元，并将包含税收优惠，以鼓励对欧洲股市的投资。

Dreamstime

Expansión

政府本周批准了“金融欧洲储蓄与投资账户”（Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa），这是一种旨在鼓励西班牙人对欧洲企业进行长期投资的方案，其中包含税收豁免。

该新账户借鉴了瑞典等不同欧洲国家其他成功的投资产品。自 2003 年更改基金税制以授予其转移税收豁免以来，这是西班牙在投资领域最全面的公共倡议。

- 该账户可以投资什么？新账户将允许在不同资产组合中投资最高 150,000 欧元，例如上市公司的股票、传统投资基金或交易所交易基金（ETF）。

该账户的流动资金不得超过 1,500 欧元。作为要求，投资组合总值的至少 70% 必须投资于“与欧洲经济区挂钩的资产，其中至少 50% 为权益类资产，此外，投资组合总值的至少 35% 必须为可计作该区域资产的权益类资产”。

- 可以拥有多个账户吗？每人只能拥有一个账户，由个人持有且不可转让。

- 有哪些税收优势？该账户的主要吸引力恰恰在于其税收政策。用户可以在账户中买卖资产，在至少五年的持有期内无需为此缴纳个人所得税（IRPF），直到发生全部或部分出售为止。这种征税方式与投资基金类似，在西班牙，投资基金在赎回前可以进行转移而无需经过税务局。

资金提取后，收益在 10,000 欧元限额内免税。如果超过此限额，资本利得将获得 20% 的税收减免。然而，无论采取何种投资方式，股息和其他流动资本收益通常不在此递延纳税之列。

- 在哪里可以办理该账户？信贷机构以及证券公司和代理机构（包括通过分行在西班牙运营的同等机构）均可提供该新账户。

然而，投资基金管理公司不得将其商业化，即使它们拥有提供某些投资服务的授权。

国家证券市场委员会（CNMV）将负责建立一个登记册，集体投资机构必须在该登记册中注册，随后用户才能将其纳入自己的账户。

- 何时开始商业化？虽然皇家法令通常在公布次日生效，但其启动并非立即执行。

在获得国会常设代表团的验证后，在用于执行特定信息义务的必要部长级命令生效之前，该账户不得进行商业化或办理签约。

- 政府为何启动这一倡议？该账户的推出最终旨在将西班牙储蓄者在银行存款中停滞的超过 1 万亿欧元的资金，引导至欧洲经济关键企业部门的投资中。

培养西班牙小额储蓄者长期投资的习惯（此前该习惯十分匮乏），是金融业以及近期欧洲各机构的一项历史性诉求。2025年底，欧盟委员会建议成员国创建投资工具，“旨在扩大散户储蓄者在资本市场的参与度，并将其储蓄引导至战略重点领域”。

- 其他国家是否存在类似产品？西班牙即将推出的账户结构与在其他国家成功开发的模式相似，特别是瑞典等北欧市场，这些市场已成功促进了散户投资者的储蓄向资本市场的转移。

- 这种投资模式的利弊是什么？与所有举措一样，政府的这一计划既有支持者也有反对者。金融业最赞赏的一点是，在很长一段时间以来，政府首次采取措施将很大一部分个人储蓄引导至市场。

然而，关于其能否实现该目标的主要疑虑主要集中在税收政策上。10.000 欧元在持有该账户五年后可免税，这是每位纳税人的总限额，而非年度限额。

另一个争论点在于，专家认为按照目前的方案，该账户可能会将保守型储蓄者排除在外（大多数西班牙人属于保守型），因为投资要求排除了谨慎储蓄者通常投资的更保守的产品。

另一方面，对欧洲的地理偏好使得投资组合中缺失了近年来一些回报率最高的资产，例如美国股市。

关于基金及其他

Marcelo Casadejús 基金市场分析师

西班牙和我就是这样，女士

爱德华多·马尔基纳（Eduardo Marquina）因创作剧本《佛兰德斯的日落》（En Flandes se ha puesto el sol）而载入史册，该剧探讨了出生继承的祖国与通过婚姻认同的祖国之间的抉择。虽然我没读过这部剧，但它被令人怀念的福赫斯（Forges）提及过，在福赫斯的许多漫画中，马里亚诺（Mariano）和布拉西略（Blasillo）在那些极具怀旧色彩的情境中，总用一句话来结束他们的荒诞之谈：“西班牙和我就是这样，女士”。而现在，偶然之间，我发现这句话与欧洲证券交易所之间存在着一种遥远但确实的联系。

近年来，国内的西班牙比斯指数（Ibex）一直受到分析师的推荐，他们认为我们的市场被低估了。虽然自2022年以来，该指数与欧洲大陆主要市场的记录持平（略高），但在2025年，它以49.3%的惊人涨幅实现了超越。而在当前这个由地缘政治、通货膨胀和能源危机主导的局面中——这些变量带来了显著的不稳定性与波动性（恐惧、忧虑、战战兢兢……）——其表现轻松地超过了我们的邻国。自2022年以来，西班牙比斯指数上涨了约130%，而德国为80%，法国为20%；欧洲斯托克指数（Euro Stoxx）则上涨了60%。

在潜在危机与另一场危机（固定收益危机）交织的形势下，专家们依然维持数月前的战略思考，即对欧洲股市环境持温和看涨态度，而西班牙比斯指数则超越了这一环境，他们将其预测理由归结为稳健的增长和积极的企业业绩。

爱德华多·马尔基纳在作品结尾写道：“现在请上天决定我的命运吧！西班牙和我就是这样，女士！”希望西班牙比斯指数不要听这句话……

市场

为什么债券收益率如此之高

地缘政治紧张局势、央行针对经济走势采取的紧缩策略以及发行量的激增，给市场带来了压力并推高了收益率。

克里斯·吉尔斯（Chris Giles），《金融时报》（FT）

伊朗的战争和法国的抗议活动使债券市场紧张。

G7国家10年期主权债务的平均收益率上升了一个百分点，这对各国财政部长来说是一个沉重的打击。

融资成本上升

最大的疑问在于为什么涨幅如此之大。是因为投资者在感知到财政不可持续的情况下要求更高的补偿吗？是反映了对增长大幅加速的预期吗？是否存在一场针对投资基金的全球战争以及贷款机构供应有限的情况？是伊朗提出了通胀持续高企的前景吗？还是因为中央银行暗示有必要在短期内维持较高利率，而市场仅仅是在复制这一信息？货币政策制定者在抗击通胀的斗争中是否失去了公信力？抑或是债券市场正被反复无常的对冲基金所主导，如果他们能成功强加一种负面论调，就能获得巨额利润？

Expansión

来源：FT

去年9月，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）指出了三个原因：美国经济的强劲、对资本的竞争以及复杂的地缘政治局势。他表示，关于债券收益率波动的解释“往往过于冗余”。

例如，有人可能会认为对短期利率的预期发生了变化。或者，投资者可能要求在持有长期债务时获得更高的补偿（期限溢价增加）。但期限溢价无法被精确衡量。

沃什仅以概括性的方式来描述债券市场向我们传递的信息，这一点是正确的。那么，我们可以肯定地断言什么？中央银行在抗击通胀的斗争中，总体上维持了其公信力。名义债券收益率与通胀挂钩债券收益率之间的差额，提供了市场通胀预期的估算。根据这一分析，隐含的通胀预期为中央银行带来了一个令人鼓舞的结果：他们在抗击通胀方面的公信力依然完好。

由于伊朗战争，发达经济体在五年后开始的五年期间的市场通胀预期在今年表现出波动。为了将通胀控制在合理范围内，预计中央银行将设定更高的利率。

剧烈转向

今年1月，市场预期美联储将把利率下调至接近 3%，而现在则预计其将将其提高至 4,75%。这是一个剧烈的转变，在其他国家也同样发生了。这是解释债券收益率上升的一个重要潜在因素。地缘政治局势和石油价格上涨也产生了影响。

收益率上升最明显的原因是与伊朗战争的爆发，收益率随冲突强度的增加而同步波动。

投资者预计，在地缘政治高度紧张以及能源价格波动且处于高位的背景下，各国央行将设定更高的利率以将通胀控制在合理范围内。

市场是否仅仅是在重复央行发出的信号？这是一种可能性。虽然毫无疑问央行在今年采取了更为紧缩的立场，但若断言收益率的上升仅源于官员的声明则过于冒险。事实上，美联储和欧洲央行近期都试图缓和对利率的预期，但并未取得太大成功。

高收益率是否是经济强劲的信号？

沃什（Warsh）对此深信不疑，尽管短期经济强劲的迹象在美国比在其他地区要明显得多。实际上，美国的强劲信号有时会被非常稳健的季度数据所夸大，因为按照惯例，这些数据会被年化处理。

既然我们分析的是名义收益率，那么考察美国名义经济的表现或许会更有启发性。确实，在 2026 年第二季度之前的一年里，软件和信息技术投资增长了近 20%，非金融私人投资总额增加了近 10%。然而，GDP 的增长仅略高于自 2011 年以来记录的平-

债务市场并不预期违约，但会对债务负担最重的国家进行惩罚

均值。

如果经济强劲是收益率更高之原因，那么这应当是一种对强劲经济的“预期”。而预期并不总是能实现。

资本之战 更高的收益率可能仅仅反映了可投资资金需求的海量增加，而供应量并未相应增加。

AI 超大规模企业的债务相当于美国国债发行量的 13,8%，而 2024 年这一比例仅为 1,3%。然而，这里有一个重要的细节：美国企业债务总额的增长比例并未与美国国债同步。因此，很难认为 AI 或美国企业投资是全球债券收益率上升的原因。

即便如此，债务总发行量与投资者对债务需求之间的平衡可能会发生整体变化。如果说“资本之战”是长期收益率上升的一个有效解释，那么这更多是一个债务总额过剩的问题，而非可归咎于科技巨头。美联储最近的研究表明，美国国债供应量每增加1000 亿美元，五年期收益率就会上升 0,03 个百分点。

财政纪律缺失

没有人认为发达经济体的公共债务市场在预演即将到来的违约。然而，那些拥有

成本增加

在全球多种因素的共同作用下，全球主权债务的融资成本今年上升了一个百分点。伊朗战争成为了触发因素。

债务水平极高、政治局势复杂或缺乏连贯的赤字削减计划的国家，其债券收益率的涨幅高于其他国家，其中法国、意大利、美国和日本的表现最差。收益率上涨的部分原因在于，投资者要求更高的财政风险补偿。

很难准确界定收益率上升的真实原因。对冲基金在债务市场活动的剧增加剧了这一问题。这些潜在波动性更高的基金正在取代更稳定且投资期限更长的养老基金、保险公司和外国政府。

一些对冲基金通过做空公共债券获得了巨额利润，并助长了相关的负面叙事。这很可能是一个例证，表明公共债务市场在定价时并非应有的那样高效。那么这意味着什么？

我们唯一确信的是，中央银行在抗击通胀方面依然享有很高的信誉。此外，有有力证据表明，复杂的地缘政治局势正在产生影响，且金融市场反映了中央银行日益紧缩的立场，而这种立场反过来又得到了经济基本面的支撑。同样有迹象表明，公共债务的大规模发行给收益率带来了上涨压力，且市场更倾向于将资金借给那些采取措施修正赤字的国家。相比之下，收益率高企是由当前的经济强劲增长、AI企业的债务规模或主权违约风险所导致的迹象则较少。

彭博新闻社 (Bloomberg News)

全球视野

Nubank 实现高盈利规模扩张

Nubank 在圣保罗（巴西）的总部。

截至 6 月，巴西的 Nubank（2013）是拉丁美洲最大的数字银行，也是全球最大的数字银行之一。它已成为 Itaú Unibanco、Bradesco、Santander Brasil 和 Mercado Pago 的重要竞争对手，并且在墨西哥和哥伦比亚强劲增长。该公司拥有低成本的技术平台、1.39 亿名便于交叉销售的客户，以及在拉丁美洲消费者中强大的品牌影响力。其纯数字化模式使其能够以较低的单位成本服务数百万用户，效率比仅为 20%。

近期里程碑包括在墨西哥（其第二大市场，且已成为当地最大的数字银行）的加速扩张、开发新的信贷、投资和保险产品、最高10 亿美元的股票回购，以及通过 Nu Global 为进入美国市场做准备。

近期，该公司分析了收购英国数字银行 Monzo 的可能性，后者估值在 8.000 至100 亿美元英镑之间，此次收购本将加速其进入欧洲市场。但最终 Nubank 放弃了该交易，重申了其资本分配纪律以及对美—

Joaquín Tamames

洲的优先考虑。市场对这一决定反应积极，股价上涨了 18%。

该战略结合了三个杠杆：深化与巴西客户的关系，增加人均产品和收入；在墨西哥、哥伦比亚和美国实现规模化和盈利；并将该模式迁移到新市场。其吸引力在于，得益于经营杠杆，客户数量的增长可以伴随收入和利润更大幅度的提升。相应的挑战是，在贷款和信用卡组合增长的同时，需要保持严格的信贷纪律，尤其是在波动性较大的拉丁美洲经济体中。

在截至 6 月的第一财半年，Nubank 的收入和归属利润分别为104.81 亿美元和19.33 亿美元，分别增长 52% 和 62%，净资产收益率（ROE）为 31%。该集团在纳斯达克上市，市值达753 亿美元。由于拉丁美洲数字金融渗透率低、地理扩张以及交叉销售，其前景看好。

Danaher 将接力棒交给 Julie Swayer

Danaher（1984）是生命科学、生物技术和诊断领域的大型综合企业之一，与 Thermo Fisher、Roche、Agilent、Abbott 和 Bio-Rad 展开竞争。该公司刚刚任命 Julie Swayer 为首席执行官（CEO）。其优势包括在增长市场中拥有领先的地位组合、高比例的耗材和经常性服务，以及备受推崇的持续改进 kaizen 模型——Danaher 业务系统（DBS）。近期的里程碑是以包含债务在内的99 亿美元收购 Masimo，这加强了其在医院诊断和监测方面的能力。在截至 6 月的第一财半年，其收入和调整后营业利润分别为122.16 亿美元和34.93 亿美元，分别增长 5% 和 6%。股价在 12 个月内上涨 6%，市值达877.53 亿美元0}}。

Lamar 通过收购与数字化推进发展

美国 Lamar Advertising (1902) 是北美主要的户外广告运营商之一，拥有广泛的广告牌、数字化支撑设施、交通及服务标识基础设施。由于新地点的设置受到限制，且广告主高度多样化，该公司拥有难以企及的网络优势；其竞争对手包括 Clear Channel、Outfront Media 和 JCDecaux。支撑设施的数字化和收购是其增长的杠杆，而其房地产投资信托基金（Reit）的地位有利于向股东进行高额现金分配。在截至 6 月的第一财半年中，其营收和调整后 EBITDA 分别为 1.145 和 5.3 亿美元，分别增长了 6% 和 8%。股价虽较 7 月的最高点有所回落，但在过去 12 个月内上涨了 18%，市值达到146 亿美元。

辉瑞试图重建增长

辉瑞 (1849) 是全球大型生物制药集团之一，以其研发规模、广泛的药物和疫苗组合，以及收购外部创新能力的财务实力而著称。在以430 亿美元整合 Seagen 后，辉瑞加强了肿瘤学领域，而以70 亿美元收购 Metsera 则使其在肥胖症领域占据一席之地。其战略是通过新产品发布、提高生产力和收购，来替代疫情期间的异常增长并弥补专利到期带来的损失。优先发展领域为肿瘤学、肥胖症、免疫学和疫苗。在截至 6 月的第一财半年中，其营收和调整后归属净利润分别为 29.484 和87.3 亿美元，分别增长 4% 和下降 10%。股价在 5 年内下跌 34%，市值达到1596 亿美元。

Sodexo 发布 2030 年改善计划

法国 Sodexo (1966) 是集体餐饮和设施管理领域的领导者之一，拥有 430.000 名员工，与 Compass Group、Aramark 和 ISS 展开竞争。该公司具有规模优势，与大客户拥有长期关系，并具备整合餐饮与服务的能力。7 月发布的名为“Shift & Grow 2030”的新计划旨在通过加强商业纪律、简化运营、利用技术和数据来恢复竞争力，并优先发展北美市场。在截至 2 月的第一财半年中，其营收和调整后营业利润分别为 12.017 和 4.42 亿欧元，分别下降 4% 和 32%。利润率为 3,7%，低于 5% 的目标。自 4 月的最低点以来，股价已上涨 42%，市值达到80 亿美元。Bellon 家族持有 42,6% 的股份。

José María Rodríguez Huertas

欧洲寻求支撑

10月，这个股价大幅波动的月份，在紧张气氛中拉开帷幕。大西洋两岸的债务市场依然承受着巨大压力，且没有丝毫缓解的迹象。美国10年期国债收益率处于2002年以来的最高水平，此外还需加上欧洲风险溢价的快速上升，其中法国处于领先地位。

法国政府在降低其巨额债务水平方面缺乏政治意愿，加之自9月底以来学生发起的暴力示威，以及诸多其他因素，使这个欧洲的第二大经济引擎陷入了极其令人担忧的境地。当前的局面开始让人想起始于2009年底、并在2010年至2012年间因希腊危机爆发而加剧的欧洲主权债务危机。而法国并非希腊。

事实是，撇开反弹不谈，欧洲的一切都在变得复杂。

巴黎CAC 40指数自8月的历史高点以来已下跌12%，在触及3月的年度低点（约7,500点）之前，已不再有重要的支撑位。而在此之下，则是2025年4月底在7,327点形成的上涨缺口。

德国DAX指数在一条上涨趋势线上的支撑十分强劲，该线始于2022年10月，并将2025年和2026年的低点连接起来。目前该线位于24,000点附近。毋庸赘言，

巴黎股市自8月历史高点以来已下跌12%

如果该线被跌破，情况将变得更加复杂。

不计入分红的欧洲斯托克50指数（SX5E）在周四跌破了6,200点的支撑位，触发了一个理论上指向5,800点附近作为最低值的看跌形态。而且，如果情况进一步恶化，我们不排除它最终会向那条始于疫情最糟糕时期、并将2022年和2025年低点连接起来的强劲上涨趋势线移动。该线目前处于5,600点区域。

此外，最近我们获悉，受能源影响，欧元区9月的通胀率上升至3.8%，创下三年新高。而事实是，布伦特原油连续期货正沿着一条短期上涨趋势线再次向上重构，该线始于7月的低点，具有五个支撑点或切点。

截至今日，没有任何因素能阻止油价重回3月初伊朗战争爆发之初的最高点，即120美元。而且，美元兑欧元的强势还在不断增强。

撇开反弹不谈，欧元 / 美元汇率在每欧元1.07至1.08美元区域之前，已不再有重要的支撑位。需要记住的是，石油账单是以美元支付的，因此通胀继续飙升的风险反而更大。

华尔街处于高点

与此同时，大西洋另一端的指数（除表现较为疲软的道琼斯指数外）依然强劲。

本周，标准普尔 500 指数（S&P 500）和纳斯达克指数（Nasdaq）再次创下历史新高；而芯片指数（SOX）在9月份上涨了 9,48%，目前交易价格约为其6月高点的 15%；但该指数在 2026 年的涨幅竟高达 80%。

重点资产

西班牙银行指数在 1.850–1.940 点区间拥有重要的支撑区：该区间为2月的高点以及 50 周移动平均线。底层的上涨趋势依然保持完好。

这是自今年夏天低点以来，基于短期上涨趋势线的第无数次且精准的反弹。只要价格继续在其上方交易，原油的内在强势将保持不变。其阻力位在 110 和 120 加元。

欧洲范围内与 Ibex 35 银行板块相对应的选择性指数，其重要支撑区在 275–285 点区间，这同样与2月的高点和 50 周平均线相吻合。截至今日，银行业一切正常。

正如我们此前多次讨论的，在月线图上，一旦跌破 1,14 的支撑位，可能会导致加元兑欧元强劲升值。撇开反弹不谈，目前直到 1,07 至 1,08 区间之前，已不再有显著的支撑位。

作者：José María Rodríguez Huertas

撇开反弹不谈，不含股息的欧洲指数目前正缓慢地跌破重要支撑位。除非开始强力反弹，否则所有迹象表明，该指数近期可能会向 6.000 点及以下，即 5.800 至 5.850 点方向发展。

过去几周的剧烈波动完全符合典型的对前阻力区（现为支撑区）的重新测试。从中长期来看，技术面依然给我们带来非常积极的感受。

撇开短期反弹不谈，事实是，截至今日，我们不能排除国内选择性指数最终会去验证其在 18.500 至 18.000 点（ 50 周移动平均线）之间支撑区强度的可能性。请保持谨慎。

该资产在 190 至 200 欧元区间拥有强阻力区。只要该支撑位能顶住，我们不能排除其随时尝试再次向上重组的可能性。但如果跌破这些位置，情况将变得复杂。

数月过去，该资产仍处于无人区。它远离3月低点的重要支撑位，也远离去年高点所呈现的阻力位。只要这种情况持续，最好的策略就是什么都不做。

周四该资产明显跌破了8月的低点支撑位，而周五又将其收复。只要该控制区在周线图上没有被明显跌破，这一切都属于横盘整理走势的一部分。

在明显的长期上涨趋势中，近几个月的回调阶段依然维持原状。在月线收盘价突破前一月K线最高点之前，我们不会对其持乐观态度。

9月的低点与长期上涨通道的底部重合，是必须时刻关注的关键支撑位。如果该位置在周线级别被强力跌破，情况将不乐观。其下方直到 22,40 欧元之间已无其他支撑。

此前作为阻力位持续近一年的下降趋势线似乎正试图遏制跌势。如果未能成功，下一个支撑位位于极短期上涨趋势线，目前该线在 49,50–50 欧元附近。

这家钢铁巨头的股票正试图收复近期被跌破的上涨趋势线。尽管如此，跌破该线的事实提醒我们在未来几周 / 几个月内应保持谨慎。其支撑位在 51,16 和 40。

该银行在 2007 年初的历史最高点区域（2,90 至 3 欧元）拥有强大的支撑。法国银行 BPCE 已购入该金融机构 7% 的股份。其阻力位在年度高点：3,77 欧元。

撇开反弹不谈，现在断定本月初开始的回调阶段已经结束还为时过早。最直接的支撑区域在 11 至 11,20 欧元区间，其下方则是原上涨通道的上沿，位于 10,50。

短期内，该银行在 14,70–14,90 欧元附近有多个支撑位；在其下方且重要程度更高的是长期上涨通道的底部，目前该底部位于 12 欧元附近。持有。

股市突然出现的下跌压力（尤其是银行股）正使其冲击上涨通道的底部（支撑位）。如果被明显跌破，接下来的重点支撑位在 21,60 欧元，以及更下方的 16,80。

目前还不能确认我们是否已经见到了近期回调段的低点。无论如何，必须意识到该银行在 11 至 11,20 欧元的价格区间内拥有强大的支撑。持有。

撇开反弹不谈，该股已跌破 24 至 24,35 欧元的支撑位（现已变为阻力位）。这再次延续了完美的最高点与最低点依次降低的走势。在这种情况下无法上涨。没有任何理由鼓励买入。

这家房地产投资信托基金（Socimi）自 2023 年以来一直呈现不稳定的横盘走势。事实是，只有当它强力突破 5,90 欧元（如果能以周线级别突破则更佳）时，我们才能谈论其趋势的转折。

如果强力跌破 16 欧元的支撑位，将触发看跌形态，极有可能将其推向位于 2020 年和 2022 年高点的关键支撑区域：14,80 和 15 欧元。届时才是买入时机。

几个月来，该股在年度最高点和历史最高点区域继续呈现横盘走势。毋庸置疑，目前显然应维持持有。在近期过热行情未出现回调之前，现在买入没有意义。

下跌阴跌不止，按照这个速度，双顶形态的理论最低下跌目标将毫无压力地实现。该目标指向 42 欧元附近。在 51 欧元处存在一个强阻力区。

该股在 17-18 欧元的支撑区间反复进行测试。去年的最低点必须坚守。如果无法守住，不能排除其最终转向 14 欧元支撑位的可能性。暂且搁置。

该股试图在依托于目前经过 9 欧元附近的上涨趋势线之前，再次向上重组。一旦突破 7 月高点的阻力位，这家血液制品制造商将获得更强的上涨动力。买入。

该航空公司的股票从短期上涨趋势线（起点为 4 月最低点）精准反弹。如果该线最终被跌破，在 4.67 欧元的上涨缺口之前将不再有重要支撑，而下方支撑则在 4 欧元。

一旦再次发起进攻，随时可能突破其历史最高点。事实是，只要股价继续维持在起点为 2024 年最低点的上涨趋势线之上，就无需担心。持有。

在月线图中，我们可以看到这家纺织巨头的股票依然在沿着起点为 2022 年最低点的上涨趋势线运行，价格走势精准得如同用直尺绘制一般。下方，下一个支撑位在 48 欧元。

只要 9 月的最低点不被跌破，一切都将大致维持原状。如果跌破，可能会寻求 51 欧元的上涨缺口，以及下方经过 50 欧元附近的短期上升支撑线。

近几个月的阴跌已将该股推至此前为阻力位、现为支撑位的 34 欧元。如果该位最终被跌破，不能排除其直接奔向目前经过 31 欧元的上涨趋势线的可能性。

该保险公司的股票正在与 12 月和 1 月高点的支撑区徘徊。如果该控制区无法守住，最有可能的情况是其将向原上涨通道的上沿 3,85 欧元方向移动。

从 2024 年高点（与 12 月最低点重合）实现了完美的反弹。在正常情况下，鉴于已达到极度超卖状态，此处应尝试构建反弹。如果跌破 11,70 欧元，形势将变得复杂。

30 欧元区域（其历史最高点）使其一次次受阻。如果周线能稳稳收在上方，将使其重新进入绝对的自由上涨状态。最相关的支撑位在 26,50 欧元附近。

该数值在4月和8月的高点存在一个重要的阻力区。如果能以强劲的周线K线突破该区域，我们不能排除其将向短期上涨通道的上沿，即 20,50 迈进的可能性。

坦率地说，我们原以为该数值在过去几周的表现会更好。不过，只有在强劲的周线周期内突破2月和7月的高点，才能确认一个广泛且清晰的看涨反转形态。

没有任何资产能在不对此前过度上涨进行调整的情况下永远上涨。在完美的长期上涨趋势中，就短期而言，我们发现最重要的支撑位在3月的高点，即 24,28 欧元。

撇开个别波动不谈，8月和9月低点的支撑位目前表现稳健。最正常的情况是从这里出发，向今年夏天的最高点以及更高的 66 欧元看跌缺口方向发展。

由于所有周期内累积的极端超卖，该数值目前正在反弹。但我们目前没有看到看涨反转形态，短期内也不期待出现。关键支撑位仍处于长期上涨通道的底部。

我们对该数值持乐观态度，因为我们认为它似乎在去年低点以来全部涨幅的 50% 至 61,8% 回撤区间找到了底部。感觉它想在此构建一个市场底部。 SpaceX 在宣布一项协议以收购全国覆盖的光谱组合，加强 Starlink Mobile 的扩张后，正在向电信公司施压。在反弹至 3,45 的阻力位后，该数值可能会向 3,11 欧元方向发展。

10月刚开始就启动的修正阶段依然存在。撇开短期反弹不谈，事实是我们目前不能排除该银行最终将向 2,85 附近的重大支撑位移动的可能性。

2026年10月10日星期六及11日星期日

本周议程

周一

12

西班牙

国家法定节假日，但西班牙股市正常交易。

印度

消费者价格指数 IPC（9月）。 前值：4,82%。

周二

13

德国

消费者价格指数 IPC（9月）。 预期：3,3%。 前值：2,9%。

美国

二手房销售（9月）。 预期：-0.3%。 前值：-2%。 企业财报： 高盛 (Goldman Sachs)、达美乐比萨 (Domino's Pizza)、强生 (Johnson & Johnson)、联合健康 (UnitedHealth)、富国银行 (Wells Fargo)、摩根大通 (JPMorgan)、花旗集团 (Citigroup)。

周三

14

西班牙

股东大会： Montebalito。 预期：4,9%。前值：4,3%。

欧洲

财报：ASML。

美国

每周抵押贷款申请数。 预期：3,6%。前值：3,4%。 财报：贝莱德 (BlackRock)、美国银行 (Bank of America)、摩根士丹利 (Morgan Stanley)、道富银行 (State Street)。

中国

工业生产者出厂价格指数 (Sep)。前值：3,8%。

周四

15

股息（支付日期）：BBVA：0,370 欧元（税前）。

法国

贸易余额 （8月）。前值：213 亿美元。

欧洲

财报：北欧银行 (Nordea Bank)。

零售销售 （9月）。 预期：0,2%。前值：1,2%。 费城联储调查 (Oct)。 预期：27,8。前值：37,8。 财报：嘉信理财 (Charles Schwab)、 美国银行公司 (US Bancorp)、PNC金融 (PNC Financial)、 纽约梅隆银行 ( of New York Mellon)、 盈透证券 (Interactive Brokers)。

周五

16

欧元区

预期：3,8%。前值：3,2%。

企业财报：Investor, Avanza 。

进口价格指数（9月）。 前值：0,7%。 工业产值（9月）。 预期：0,3%。前值：0%。 产能利用率（9月）。 预期：76,5%。前值：76,3%。 企业财报： Truist Financial, Citizens Financial, M&T 。

信息由 ♣ Singular / www.singularbank.es 提供

预期：Est. 前值：Ant.

高盛、摩根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利以及贝莱德等公司的财报将成为市场关注的焦点。

最佳储蓄

定期存款

年度等效利率 TAE（单位：%）。

机构< / td><>收益率 (%)< / ><>保障基金< / >< / tr>< / table>

3个月期

<><><>BiG< / ><>4,00< / ><>葡萄牙< / >< / ><><>Cetelem< / ><>2,70< / ><>西班牙< / >< / ><><>Self < / ><>2,47< / ><>西班牙< / >< / >

6个月期

<><><>BiG< / ><>3,50< / ><>葡萄牙< / >< / ><><>ProCredit < / ><>2,93< / ><>罗马尼亚< / >< / ><><>B. Sistema< / ><>2,92< / ><>意大利< / >< / ><>< colspan="3">12个月期< / >< / ><><>Sme < / ><>3,35< / ><>立陶宛< / >< / ><><>BluOr < / ><>3,35< / ><>拉脱维亚< / >< / ><><>Mano < / ><>3,31< / ><>立陶宛< / >< / ><>< colspan="3">24个月期< / >< / ><><>Sme < / ><>3,34< / ><>立陶宛< / >< / ><><>BluOr < / ><>3,30< / ><>拉脱维亚< / >< / ><><>Bfjord< / ><>3,30< / ><>立陶宛< / >< / >

来源：自行编制

账户

最佳抵押贷款

最高计息余额，单位：欧元。

机构< / td><>TAE* (%)< / ><>最高计息余额< / ><>条件< / >< / tr><><>Ibercaja< / ><>5,09< / ><>20.000< / ><>收入 600 欧元< / >< / ><><>Bankinter< / ><>5,00< / ><>10.000< / ><>收入 800 欧元< / >< / ><><>Openbank< / ><>3,25< / ><>无< / >< / ><><>Kutxabank< / ><>3,10< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Trade Republic< / ><>3,04< / ><>无< / >< / ><><>Bank Norwegian< / ><>3,01< / ><>1.000.000< / ><>无< / >< / ><><>Bankinter< / ><>3,00< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Cetelem< / ><>2,66< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Scalable Capital< / ><>2,63< / ><>无< / >< / ><><>Unicaja< / ><>2,55< / ><>50.000< / ><>无< / >< / ><><>B100< / ><>2,50< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>MyInvestor< / ><>2,50< / ><>无< / >< / ><><>Banca CF+< / ><>2,37< / ><>100.000< / ><>无< / >< / ><><>Sabadell< / ><>2,00< / ><>50.000< / ><>无< / >< / table>

固定利率

按 TAE 从低到高排序。含最高优惠。收入单位：欧元。

<><>机构< / ><>期限 (年)< / ><>TAE* (%)< / ><>最低收入< / >< / ><><>Banca March< / ><>30< / ><>3,01< / ><>4.000< / >< / ><><>Openbank< / ><>25< / ><>3,42< / ><>900< / >< / ><><>Ibercaja< / ><>25< / ><>3,49< / ><>2.500< / >< / ><><>Santander< / ><>30< / ><>3,65< / ><>600< / >< / ><><>Sabadell< / ><>30< / ><>3,67< / ><>无< / >< / ><><>MyInvestor< / ><>30< / ><>3,69< / ><>4.000< / >< / ><><>C. Ingenieros< / ><>30< / ><>3,70< / ><>700< / >< / ><><>Coinc< / ><>25< / ><>3,76< / ><>无< / >< / ><><>Imagin< / ><>25< / ><>3,77< / ><>1.200< / >< / ><><>BBVA< / ><>25< / ><>3,78< / ><>600< / >< / ><><>Unicaja< / ><>25< / ><>4,09< / ><>2.000< / >< / ><><>Bankinter< / ><>25< / ><>4,12< / ><>2.500< / >< / ><><>CaixaBank< / ><>30< / ><>4,25< / ><>600< / >< / table>

*TAE：年度等效利率 来源：自行编制

浮动利率

按最佳利差排序。 含最高优惠。收入单位：欧元。

<><>机构< / ><>欧元银行间同业拆借利率 (Euribor) 利差 (%)< / ><>初始固定利率 (%)< / ><>最低收入< / >< / ><><>Kutxabank< / ><>E+0,49< / ><>2,27< / ><>3.000< / >< / ><><>Sabadell< / ><>E+0,50< / ><>1,50< / ><>无< / >< / ><><>Bankinter< / ><>E+0,50< / ><>2,50< / ><>2.500< / >< / ><><>Coinc< / ><>E+0,50< / ><>2,50< / ><>无< / >< / ><><>Unicaja< / ><>E+0,55< / ><>1,90< / ><>2.000< / >< / ><><>Abanca< / ><>E+0,60< / ><>2,35< / ><>2.500< / >< / ><><>BBVA< / ><>E+0,60< / ><>1,99< / ><>无< / >< / ><><>Ibercaja< / ><>E+0,60< / ><>2,00< / ><>2.500< / >< / ><><>Deutsche B.< / ><>E+0,65< / ><>2,10< / ><>无< / >< / ><><>ING< / ><>E+0,65< / ><>2,15< / ><>600< / >< / ><><>Openbank< / ><>E+0,65< / ><>2,00< / ><>900< / >< / ><><>Banca March< / ><>E+0,75< / ><>2,75< / ><>4.000< / >< / ><><>Santander< / ><>E+0,84< / ><>1,84< / ><>600< / >< / table>

来源：自行编制 Expansión 来源：SIX Financial Information

股息收益率

西班牙比斯指数 (IBEX) 排名

指数成分股按过去 12 个月股息收益率从高到低排序。单位：%。

- 采用股票股息 (scrip dividend) 方案的公司 T: 所有支付均以股票形式 X: 部分支付以股票形式

Acciona Energía

Expansión & EMPLEO（扩张报 & 就业）

2026年10月10日星期六及11日星期日

www.expansion.com / empleo • www.expansionyempleo.com

@costhanzo

趋势 人工智能可以评估绩效并提出裁员建议，但它不会拥有最终决定权。欧洲和美国的最新法规要求，任何员工在失去工作前，必须经过真实的人类审核，以审查并证明其解雇决定的合理性。算法可以对生产力列表进行排序，但最终决定权在于一个血肉之躯的负责人。作者：Tino Fernández

为什么人工智能不能独自决定解雇谁

今年夏天，一群 Meta 的前员工向美国法院提出了一项可能令全球半数人力资源部门感到担忧的困境。尤其是那些担心人工智能冲击导致裁员的部门。他们提出的问题可能会成为人工智能领域重大的劳动问题之一：当算法介入时，究竟是谁在真正决定解雇。

原告主张，Meta 利用人工智能、通信分析和生产力跟踪系统来筛选那些有健康问题或曾请病假的员工，但该公司对此予以否认。此外，该公司坚称这些决定是由人类做出的。

这一区别——是由人类上司还是机器决定——是人工智能未来重大劳动冲突的基础之一。

数百万专业人士在展望人工智能承诺的机会之同时，也在质疑它是否最终会导致其岗位变得多余，损害其职业生涯，或者将解雇这样重要的决定变成一个自动评分的结果。

加利福尼亚实验室

目前，加利福尼亚州刚刚签署了被称为 SB 947, 的《禁止机器人老板法案》（No Robo Bosses Act），该法案将禁止公司仅基于自动化系统解雇或处罚员工。人工智能可以提供建议、评分、检测异常、按绩效对员工排序，或将某人标记为纪律处分的候选人。但它不能独自决定谁被开除。

该法规并不妨碍公司在人工智能允许用更少的人完成同样工作的情况下缩减员工规模。其目标是防止算法独自决定谁应该被解雇。如果系统在决定中占据重要权重，公司必须核实其建议

监督并不意味着 自动批准人工智能提出的决定

[...OMITTED...]

加利福尼亚州通过一项先驱性法律，反对由算法决定解雇

需获取额外信息并进行真实的人类审核。人力资源部门仅自动确认机器提出的建议是不够的。

最终通过的这项法律比加利福尼亚州在一年前试图批准的草案更为有限。州长加文·纽森（Gavin Newsom）在 2025 年否决了一个版本，因为该版本还涵盖了招聘、晋升或排班，被认为范围过广。现在的 SB 947 将控制重点集中在制裁和解雇上。因此，就在与人工智能（AI）相关的裁员开始不再仅仅是假设之时，加利福尼亚州成为了一个非常有趣的实验室。

根据 Challenger, Gray & Christmas 的数据，到 2026 年，AI 已成为美国宣布裁员的主要申报原因。这一数据应谨慎解读：它记录的是公司沟通的原因，而非独立验证人工智能是否确实是原因。

一家公司可能会将一个部门自动化，从而将员工人数从 10 人减少到 5 人。SB 947 无法挽救那 5 个被取消的岗位。它要求的是，在决定缩减规模后，公司不得将受影响人员的最终筛选交给算法。如果系统提出了名单，必须由一个人真实地审核该建议，并能够予以拒绝。

加利福尼亚州由此区分了两个问题。SB 947 监管谁决定个人解雇；而 SB 951 则强制要求在裁员是由 AI 或自动化引起时进行告知。

Meta 正好说明了第二个问题：其 Project OT 计划围绕 AI 代理重新组织团队，但在发现预期生产力未能实现后，放缓了部分裁员。决定多少岗位因自动化而消失是一回事，而确定具体哪些人留下、哪些人离开则是另一回事。正是在这第二个决定中，SB 947 强制要求人力资源部门采取极度谨慎的态度：必须能够证明为什么是这个人离开而另一个人没有。

欧洲的限制

欧洲并非从零开始。多年来，通用数据保护条例（RGPD）限制了在完全自动化决策的情况下，对个人产生重大影响的决定。欧洲的监管一直在逐步收紧围绕就业的范围。例如，《平台工作指令》规定，某些特别严重的决定，如暂停一名员工的工作或终止其与平台的合作关系，必须由人类决定。

SIGUE EN PÁGINA 2 >

VIENE DE PÁGINA 1

欧洲已经提供了一个先例，证明为什么仅仅在流程末端放置一个人是不够的。在 2023, 一家阿姆斯特丹法院审查了 Uber 的自动化决策，并得出结论认为所谓的“人类审核”是不充分的。这一教训与加利福尼亚州的观点一致：监督并不意味着批准机器提出的建议，而是拥有纠正或拒绝该建议的信息和权力。

欧盟《人工智能法案》遵循同样的哲学。它将用于招聘、评估或管理员工的系统视为高风险，并要求对其决策进行人类监督。问题在于时间表：这些义务中的大部分直到 2027. 12 月才会开始实施。加利福尼亚州将凭借一条更易于解释的规则抢先一步：机器不能单独对解雇拥有最终决定权。

西班牙的进展

西班牙刚刚在另一条路径上取得了进展。从本周（10月5日）起，第723 / 2026号皇家法令强制要求企业必须以书面形式向每位员工说明，是否使用了算法来做出可能影响其薪资、任务、晋升甚至合同延续等事项的决定。这样，员工获得了一项此前并不总是拥有的权利：得知一项重要决定背后可能存在自动化系统，并了解其运行的基本标准。

加利福尼亚州则更进一步，并不满足于员工仅知道算法的存在。如果该系统在解雇或处罚中起到了决定性作用，则必须进行真实的由人类进行的审核。人力资源负责人自动确认机器的建议是不够的。

问题在于西班牙是否最终也会走这条路。欧洲的框架为此留有空间：人工智能法本身允许各国批准比最低共同标准更优的劳动保护措施。

西班牙未来某天可能会在算法对解雇具有决定性影响时，要求额外的保障。但目前这只是一个可能性，而非已宣布的改革。而且，不应将这种保护与另一项难度大得多的保护混淆：即防止人工智能消除就业岗位。

其影响可能会超出加利福尼亚州。许多跨国公司在多个国家使用人员管理平台，而为加利福尼亚州维持一套流程，为其他地区维持另一套流程，可能比应用统一的保障措施更复杂。这种情况在另一个领域已经发生过：当加利福尼亚州通过其隐私法时，微软将其保护措施扩展到了所有美国客户。目前还没有证据表明 SB 947 也会发生同样的情况，但激励机制是存在的：对于一家跨国公司来说，在所有解雇流程中实施人类审核，可能比根据司法管辖区维持不同的规则更简单。

每次解雇都必须由一个有血有肉的人负责

Meta前员工谴责使用算法筛选病假

无论是加利福尼亚州还是欧洲，都不能保证如果公司发现可以用更少的人完成同样的工作，该岗位就能幸存。只要遵守劳动法，公司就可以自动化流程、重组部门并削减员工人数。此外，在西班牙，《劳动者法》允许在技术或组织原因正当且经过正确证明的情况下进行解雇。

界限在于另一处：监管可能无法挽救因自动化而消失的岗位，但可以防止算法在缺乏足够控制的情况下，决定具体哪个员工必须离开。

这才是最重要的变化。AI可以提供建议、对员工进行分类、衡量绩效或检测模式。在法律上越来越难以接受的是，整个过程在没有任何人真正承担责任的情况下，自动演变成一封解雇信。

一个不足的回答

对于那些担心因人工智能而失去工作的人来说，这个回答因此只能说部分令人安心。技术仍然可能导致某个岗位变得不再必要。而开始变得难以接受的是，它还将员工变成列表中的一个分数，且无需任何人解释为什么最终被淘汰的是他。

几十年来，解雇员工一直是企业管理中最令人不安的决定之一，而人工智能现在提供了将这种不安的部分过程自动化的可能性。

加利福尼亚州刚刚设定了一个相当简单的界限：技术可以辅助决策，但必须由一个有血有肉的人为该决定负责。

AI可以改变组织、降低成本并摧毁岗位。开始发生变化的是，企业在多大程度上可以将直接影响人的决定委托给机器。AI的下一场劳动力之战将不仅是为了就业，还将是为了当就业消失时由谁来承担责任。

生产力

带有陷阱的算法精英管理承诺

用机器衡量工作绩效减少了管理层的随意性，但却威胁到那些无法量化的价值任务可能被忽视。作者：Tino Fernández

精英管理并不意味着将人类从等式中剔除。

绩效评估一直具有主观性。每个人都知道这一点：一名上司回顾员工的一年，将结果、记忆、直觉和好恶混合在一起，最终决定谁值得晋升、加薪或受到警告。

现在，人工智能承诺用数据取代大部分这种随意性，但存在一个问题：它可能是在用一种可见的主观性替换另一种更难检测的主观性，即披着精准外衣的主观性。

我们通过Fuse Energy的联合创始人兼首席执行官Alan Chang发现了这一点，他将这一想法转化为一种管理哲学。这家英国公司的半年评估在很大程度上基于AI，Chang解释说，他希望在过程中“尽可能消除人类的判断”。这是更广泛哲学的一部分：他将Fuse定义为“终极的精英管理”，一个用他自己的话来说，“结果决定权威”的组织。

其理念是，经理会遗忘，会产生错误的比较，并且倾向于过度评价最近发生的事情。机器可以在12月到来时记住2月发生的事情，汇总分散的评论，检测评估者之间的差异，并发现上司未曾察觉的贡献。

这正是科技公司UST所尝试的。该公司拥有超过30,000名员工，开发了AI工具来重建每位专业人员的历史记录，并根据成就、培训、技能或评论准备评估草案。据该公司称，这些工具减少了审查个人资料的时间，并有助于对抗所谓的“近因偏差”：即过度评价过去几周发生的事情而忘记几个月前发生之事的倾向。

无论如何，经理保留最终决定权，这在评估影响薪资、晋升或解雇时至关重要。

铃木汽车子公司、印度汽车市场领导者马鲁蒂铃木（Maruti Suzuki）采取了类似的路径。该公司与EY共同创建了一个基于人工智能的系统，通过统一的测试、模拟和练习来评估数千名员工。

该公司确保该过程更快速且一致，且机器再次是对人类判断的补充，而非替代。

一个8,7的分数看起来比说一名专业人员“度过了不错的一年”更客观。但当—。

人工智能承诺客观性，却在表面的精准之下掩盖了偏见

有人决定了哪些数据重要，每个变量的权重是多少，以及“表现良好”究竟意味着什么。

人工智能并没有消除这些决策，而是将它们转移到了决定哪些数据有效、如何加权以及如何定义绩效的人身上。

此外，还必须考虑亚马逊的案例：其仓库中的自动化系统利用生产力、速度和质量数据来监控绩效，并在员工低于特定目标时发出警告。这是一种衡量单一变量的精准方式。但处理的包裹数量减少可能意味着很多事情：区域难度更大、出现技术问题、帮助同事或工作更加细致。

在知识型工作中，这个问题更为严重。在这种环境下，出现了一些难以转化为量化指标的贡献：例如，一名工程师避免了一次最终并未发生的故障；有人能够及时放弃一个注定失败的项目；或者一名员工将部分工作时间用于培训他人。如果只承认系统能够记录的内容，企业最终可能会使其最宝贵的一部分工作变得不可见。

这已不再是一个边缘现象。经合组织（OECD）对 6,000 多名管理人员的一项调查发现，在受访的美国公司中，有 90% 使用了算法管理工具，欧洲公司中这一比例为 79%。60% 的使用者认为这些工具改善了他们的决策，但近三分之二的人也指出了问题，从难以理解系统的决策方式，到系统出错时由谁负责。

欧洲已经决定，这并非一个普通的行政工具。《人工智能法案》（Reglamento de IA）将用于评估员工、决定晋升、分配任务或影响解雇的特定系统视为高风险。

在此我们需要回到艾伦·张（Alan Chang）的实验：人力资源领域人工智能的巨大困境将不在于决定机器是否能比老板判断得更好，而在于决定哪些判断值得转化为算法，以及哪些判断如果停止执行将会产生危险。

将记忆自动化是有意义的，例如要求人工智能检测评估者之间的矛盾，或提醒老板正在忽略相关信息。但让它决定一个人的价值，则具有更大的争议性。

最终的精英管理（meritocracia）可能不在于将人类从等式中剔除，而在于强迫他们更好地进行评估：利用机器使管理人员看不见的事物变得可见，同时不允许只有机器能衡量的事物才被认可。

采访 GREG HART COURSERA 全球首席执行官

每位专业人士都将拥有一份更新的技能与凭证护照

Coursera 不会与 AI 竞争；而是将其整合以重塑在线学习。其新任 CEO Greg Hart 旨在通过将劳动力需求与个性化的微凭证相结合，使平台实现转型，从而超越算法简单的回答。作者：Tino Fernández

Greg Hart 加入 Coursera 之时，数字教育正面临这样一个事实：人工智能在成倍增加学习和更新能力需求的同时，也使获取讲解、练习和个性化辅导几乎变得免费。

对于这家全球学习、技能、凭证和数字职业培训平台的全球 CEO 而言，应对之策并非与 AI 竞争，而是“利用它来改造学习体验”。

Coursera 的联合创始人兼董事长 Andrew Ng 认为， 在创造需求、规模化业务以及提高运营绩效方面的经验至关重要。这是三种经验的结合：围绕一项新兴技术（Alexa）创建全新的产品；规模化一个全球内容平台（Prime Video）；以及在 Compass 管理运营和企业效率。

并非教育界高管，而是一位技术平台构建者。他面临着一项艰巨任务，即接替 Jeff Maggioncalda。后者主导了 Coursera 几乎所有的企业转型，在不破坏与大学关系的前提下使公司专业化并实现盈利，引导其从 MOOC 时代演变为一家全球性的终身学习上市公司。

Coursera 全球 CEO Greg 本周访问了马德里。

AI 的影响

Greg 认为，十年后我们将以另一种方式看待人工智能对教育的影响。他承认这场技术革命可能会提供“捷径”，但他主张“如果使用得当，它可以创造一种更高效的学习体验”，并帮助人们在能力变化日益迅速的世界中获得必要的素质。

这种加速是他诊断的核心。以前，一个人可以获得大学学位，进入劳动力市场，然后在公司内部继续学习。 认为这种模式已不再足够：“我们需要持续学习”。他断言人工智能正在改变职业，并认为几年前习得的技术技能可能会迅速贬值。

在这种背景下，Coursera 的目标是远不止于一个提供在线课程的平台。 设想了一家能够共同——

GREG Coursera 的 CEO 并非出身于教育界。该公司在 2025 年选择了一位在亚马逊接受培训、专精于产品、人工智能、数字平台和运营的高管来接替 Jeff Maggioncalda。后者是第一任 Coursera CEO，他使大学课程的获取变得民主化，并在近八年间改造了公司：从 MOOC 的希望之星转变为一家全球上市企业，且业务日益导向就业与技能。

“技能不会取代学位，而将始终对其进行补充”

“在人工智能泛滥的世界里，人类专家的内容更具价值”

这一观点改变了学位与技能之间的关系。哈特（Hart）拒绝接受“基于能力的招聘兴起将导致大学学位消失”的观点。他主张：“我不认为技能会成为学位的终结。”他认为，一个学位不仅代表特定的知识，还代表了推理能力、沟通能力以及难以替代的广泛训练。

连接劳动力市场中每个岗位所要求的能力，并在此基础上确定习得这些能力所需的培训。为此，Coursera 使用了一个“技能图谱”（skills graph），这是一个将职业、责任级别、技能和培训内容联系起来的工具。

在亚马逊（Amazon），哈特曾担任杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）的技术顾问，并且是那个从零开始建立并领导 Alexa 和 Echo 组织的执行官，他引导该产品从最初的开发一直到 2014 年正式发布。此外，哈特还是 71 项美国专利的发明人或共同发明人。

但仅凭学位已不再足够。“我认为它是基础，但之后你需要不断地用额外的技能来补充它，”他解释道。在他的愿景中，未来的职业生涯将像一个不断演进的投资组合：一个学位加上新的技术能力、微证书、资格证以及在职业生涯中习得的人文技能。

这次接任可以被解读为不仅仅是高管的更替，它标志着 Coursera 从在线教育市场构建阶段，迈向另一个阶段——即 Coursera 旨在成为人工智能时代技能平台的阶段。

其目标是让专业人士不仅知道自己处于什么位置以及职业发展方向，还能知道为了达到那个目标还缺乏哪些具体能力，以及为了获得这些能力需要学习什么。

对于哈特来说，随着人工智能改变工作岗位，就业、技能与培训之间的这种联系将变得越来越必要。

个人能力的镜像

Coursera 正基于哈特所称的“技能护照”（skills passport）或“技能钱包”（skills wallet）这一理念开展工作。当被问及未来是否每个员工都将拥有一本永久更新的护照，以反映其已知能力、仍需学习的内容以及适合从事的工作时，他的回答非常果断：“这正是我们认为将会发生的事情。”

哈特解释说，该护照不仅将记录一个人获得的大学学位和证书，还将记录其“目前拥有的技能”，以及通过“雇主信任的”评估来证明其掌握这些技能的能力。对于 Coursera 而言，“这就是世界前进的自然方向”。

格雷格·哈特（Greg Hart）的立场至关重要，因为他正处于三大巨变——人工智能、教育和劳动力市场——的交汇点。

人工智能不仅迫使人们更新技术知识：AI 能承担的工作越多，人类能力就越有价值。哈特强调了沟通、战略思维和适应能力。因此，最有价值的专业人士将不是那个精通某种具体工具的人，而是能够迅速切换技术而不过时的人。

学习的新形式

学习的形式也将发生改变：“传统课程仍有未来，但将呈现出不同的面貌，”他指出。人工智能（AI）将成为教育体验中一个永久的元素，尤其是在在线教育领域，使其更具互动性并能更好地适应学生的个性化需求。

Coursera 面临的威胁恰恰就在于此。ChatGPT、Claude 等系统已经可以直接进行教学。Hart 承认，有必要“进行适应和演进，使学习体验与人们简单地通过访问 ChatGPT 或 Claude 所能获得的内容有所区别”。

培训的价值同样在发生变化：仅仅获取内容已不再足够。关键在于知道哪些内容是相关的，深入地学习这些内容，并在随后证明自己已掌握。对于 Hart 而言，这种学习、评估与企业认可的结合，将成为全球新教育市场的关键之一。

这有助于解释 Coursera 如何看待其与大学的关系，Hart 强调该公司并不打算取代大学：“我们明确地将自己视为教育机构的合作伙伴”。

另一个重大赌注是微证书（micro-credentials）。Hart 保证，企业非常看重微证书，因为它们证明了能力以及持续学习的意愿。根据其数据，获得微证书的人员中，87% 在一年内能在理想领域找到工作。他的愿景将学位、技术能力、人文素养与终身学习相结合：学位是起点，而非职业生涯的最终终点。

REMITIDO

内容由 GRUPO HORO 开发

西班牙吸引创纪录的外资：是否拥有执行这些项目的人才？

外国投资正处于历史最高点。但如果缺乏一个能够支撑执行这些项目的战略人才模型，这个方程式就无法完成。

伊拉·莱梅蒂宁（Ira Lemmetyinen），Openrelo 创始人兼 CEO。

当前的经济辩论围绕着企业增长所需的资源展开：资本、能源、原材料、稳定的供应链。然而，公众讨论对另一种资源关注较少，而这种资源在许多行业已成为最稀缺的资源：战略人才。

西班牙在这一辩论中处于一个特殊的时刻。该国的主要地区已经巩固了一套吸引外资的机制，并开始产生创纪录的数据，仅在今年上半年就动员了数十亿欧元，且在技术、人工智能、生物医学或先进工业等领域落地了一系列不断增加的国际项目。这是一项长期维持且由日益成熟的公共战略所支持的成就。但其中每一个项目，若要转化为真实的经济活动，都需要一个成分，而这个成分在考量时并不总是像考量资本那样严谨：即拥有合适画像、经验和可用性的执行人员。

AI 时代的人才画像

人工智能的冲击不仅没有解决这个方程式，反而增加了其复杂性。在一些管理层的对话中，人们假设 AI 将减轻对人力人才的压力。但观察到的现实则更为微妙：AI 并没有减少对战略人才的需求，而是将其转移并强化了。以往足够的人才画像现在变得越来越不足；关键人才的画像则变得越来越具体、越发稀缺，且在全球范围内竞争愈发激烈。任何如今规划下一阶段增长的企业，都必须回答一个直到不久前还未被纳入战略分析的问题：公司是否拥有——或能否获得——其路线图所需的核心人才。而这类人才由于其性质，正变得越来越少依赖本地，而更多依赖国际化。吸引国际人才已不再是人力资源部门的一项运营职能，而是一项关乎业务连续性的战略决策。

当一家公司引入国际人才来执行战略项目时，关注点往往集中在流程的可见阶段：搜寻、筛选、薪酬包谈判和签约。而之后发生的事情——这个人如何抵达、安家并在一个新国家开始产出——通常被视为次要的运营事务。而这恰恰是决定投资效率的关键所在。如今来到西班牙的国际人才已不再符合传统的“外派人员”画像（即拥有丰厚的公司福利包和周围的支持体系）。越来越多的是以“本地雇佣”形式签约的专业人士，他们自愿决定更换国家，在抵达时没有任何先前的依托——无论是公司层面、文化层面还是社会层面。他们在最初几周和几个月内如何被接纳，决定了两个具体的经济变量：达到全面生产力的速度，以及在第一年之后留下的概率。“我们看到有些公司投入数月时间和大量资源来吸引一名关键人才，然后却只花两小时向他解释如何办理户口登记，”Openrelo 创始人兼 CEO 伊拉·莱梅蒂宁（Ira Lemmetyinen）指出，“招聘流程的精细程度与安家流程的精细程度之间的脱节，是国际人才早期流失最少被分析的原因之一。”

任何针对这一挑战的严肃应对方案都必须整合三个维度，这三个维度目前处于彼此孤立的状态，但却共同决定了结果。第一个维度是合规性：确保国际招聘符合法律和移民框架，并满足公司战略规划所要求的时效性和确定性。这是最可见且在历史上覆盖最完整的维度，但也是容错率最低的维度：监管期限上的一个失误就可能导致关键人才的入职延迟数月。

第二个维度是安家物流：住房、行政登记、医疗、子女教育以及日常服务。这看起来似乎……“在许多行业中，战略人才已成为比资本、能源或原材料更稀缺的资源。”

“遵守法律、保障物流、实现文化融合：这三个维度目前在各自的孤岛中运行，却决定了人才是否会留下。”

Sábado 10 de octubre y domingo 11 de octubre de 2026 | 3,50€ | Año XL | n° 12.253 | Segunda Edición

INMOBILIARIO • INFRAESTRUCTURAS • BANCA • ENERGÍA

Bolsa: los valores más expuestos a las elecciones

La convocatoria de elecciones anticipadas el 29 de noviembre ha puesto en alerta a los inversores por las implicaciones que tendría para los valores un posible cambio de Gobierno. Un Ejecutivo de corte liberal beneficiaría a inmobiliarias, como Merlin y Colonial; constructoras como ACS y Sacyr, a los bancos y a algunas eléctricas. Los expertos ponen el acento en que un Gobierno con una mayoría amplia es, en cualquier caso, el mejor aliado para la revalorización de las empresas del Ibex. P2-3 Inversor

La banca abre una batalla con los neobancos por los depósitos

La UE pacta con China reducir la importación de coches híbridos un 50%

Four Seasons, Ritz y Banyan lanzan ‘pisos cinco estrellas’ en España P2y3

Fuera de Serie

El aceite de oliva español, beneficiado inesperado del acuerdo comercial entre China y la Unión Europea P32

Banco de España dispara al 3,9% su previsión de inflación para este año

SpaceX reta a las ‘telecos’ al convertir Starlink en un operador móvil P12/LA LLAVE

Sube el crecimiento del PIB al 2,6% por el consumo privado y las exportaciones P31

Depósito al 3% TAE a 12 meses, hasta 100.000 €

DECRETO DE VIVIENDA Guía Práctica para Inquilinos y Propietarios

myinvestor.es
Cómo sacar el mejor partido a las novedades fiscales

toExpansión Curso de Finanzas Personales CÓMO GESTIONAR EL AHORRO

Consulta condiciones en:

CURSO DE FINANZAS PERSONALES (II)

Invertir en vivienda, garajes y locales. Hipotecas a tipo fijo, variable y mixtas.

LÍDERES Y TENDENCIAS Genios entre bastidores: quiénes lideran en la sombra el futuro de la IA

Por qué están tan altos los rendimientos de los bonos

Expansión & EMPLEO La IA no podrá decidir sola a quién despedir

EL LUNES MENSUAL DE FONDOS Y PENSIONES

El populismo no sanará la crisis de la vivienda

El desahucio de Maricarmen ha servido para despertar en los poderes públicos la necesidad de poner en marcha políticas que aborden el problema de acceso a la vivienda que acucia a millones de españoles. Pero para tomar medidas eficaces es necesario aparcar la demagogía y hacer diagnósticos realistas.

Confundir ‘stock’ con oferta. La ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, mantiene que la regulación de precios no ha reducido la oferta de alquiler porque hoy hay 380.000 viviendas más en alquiler que en 2021. La ministra incurre en un error muy básico al confundir el stock de vivienda en alquiler con la oferta de alquiler. El stock de vivienda en alquiler ha crecido como dice la ministra, pero la población ha crecido mucho más, en 2,4 millones oficialmente, lo que hace que la oferta sea totalmente insuficiente.

Un país de propietarios. España sigue siendo un país de propietarios, pero en los últimos años el alquiler ha ido ganando peso sobre la propiedad. Así, en 2010 los

bre la propiedad. Así, en 2010 los hogares en los que vivían sus propietarios representaban el 80%, mientras el alquiler suponía el 20%. Hoy la vivienda en propiedad representa el 73%, frente al 27% del alquiler. Datos que distan mucho de la media de la Unión Europea, donde el 68% vive en una vivienda de su propiedad y el 32% en alquiler.

El déficit de viviendas alcanzará el millón en 2030 según el Banco de España

El problema de los salarios. En España el precio de la vivienda se ha distanciado más de los salarios que en el resto de Europa. Así, según Eurostat, entre 2015 y 2024 el precio de la vivienda ha aumentado un 24% más que el salario medio. En el conjunto de la UE ese diferencial ha sido del 15%. En nuestro país este diferencial se está acelerando por la falta de oferta.

Cada vez faltan más casas. Cada año, en España se crean del orden de 240.000 hogares, debido fundamentalmente a la inmigración, mientras se construyen menos de 100.000 viviendas. Esto ha provocado un déficit acumulado según el Banco de España de 750.000 viviendas, que se estima ascienda a un millón en 2030. Este diferencial entre oferta y demanda es lo que provoca la extraordinaria subida de precios tanto de compra como de alquiler.

Los verdaderos afectados. Hace diez años el español medio destinaba al alquiler alrededor del 33% de su sueldo, mientras que hoy ese porcentaje asciende ya al 50%. La falta de oferta es la que ha provocado esta subida radical de los precios. La división real no es tanto entre propietarios e inquilinos sino entre quien puede comprarse una vivienda y quien no y entre el que puede pagar un alquiler y el que no. Los verdaderos vulnerables son los que no pueden ni comprar ni alquilar, que se cuentan por miles y cuya situación se ve agravada por las políticas intervencionistas del Gobierno, que provocan mayores subidas de precios.

La asfixia al propietario está reprimiendo la oferta cuando más se la necesita

El diagnóstico correcto. El eco-

nomista británico y premio Nobel en 1991, Ronald Coase, decía que "si torturas los datos lo suficiente, confesarán lo que sea". El Partido Socialista, presionado por los prejuicios de sus socios, ha ido eludiendo hacer un diagnóstico riguroso del problema. De esta manera se ha prestado a seguir las recomendaciones erradas e intervencionistas de Sumar para ganarse su apoyo, lo que lejos de solucionar nada ha agravado el problema de la vivienda, al incorporar inseguridad jurídica. El tope a los alquileres, el alargamiento de los contratos, la prohibición de desahucios cargando sobre el propietario el coste o la protección encubierta a la okupación están ahuyentando la inversión en el sector cuando más se la necesita.

El socio equivocado. Lo lógico para solucionar un problema de esta naturaleza hubiera sido que los dos grandes partidos aprobaran un pacto de Estado por la vivienda para construir y cerrar la brecha entre oferta y demanda. Lejos de eso, Pedro Sánchez hace seguidismo de las propuestas de la izquierda radical con la que todavía tiene esperanza de gobernar tras el 29-N.

Minas para que la UE gane independencia

La Unión Europea ha pisado el acelerador de sus proyectos estratégicos de extracción y refino de materias primas críticas. Años después de que la minería se convirtiera en una industria casi ajena a los intereses del bloque comunitario, la Comisión Europea ha reactivado su interés por este segmento ante los conflictos geopolíticos que le llevan a buscar una mayor autonomía. Las materias primas críticas, como las que se extraerán en las iniciativas europeas de Ciudad Real y Galicia, ahora impulsadas, son indispensables para el proceso de rearme de la Unión Europea y para abordar la transición climática y digital. Es cierto que el continente no tiene suficientes recursos de este tipo como para garantizar su completa independencia respecto a China, que controla el 80%, pero cualquier proyecto doméstico que contribuya a reducir esa vulnerabilidad ayuda. La iniciativa se ha entregado a empresas privadas que, como resultado de esta movilización de urgencia, gozarán de permisos más ágiles y burocracia relajada. Además, tendrán acceso a asistencia del propio Ejecutivo comunitario a la hora de solicitar financiación e inversión de instituciones como el BEI. Con la andanada de ayer, la Unión Europea ya ha apoyado más de 90 proyectos estratégicos relacionados con los materiales críticos y se espera que lleguen más antes de finalizar el año. Toda una declaración de intenciones que se une a las cláusulas de acceso a este tipo de recursos básicos que ahora firma en los tratados comerciales.

El lujo inmobiliario atrae inversión

España se está consolidando como uno de los destinos internacionales más atractivos para las denominadas branded residences, viviendas de lujo vinculadas a marcas hoteleras y de estilo de vida. Según Knight Frank, ocupa el primer puesto europeo y el décimo mundial por proyectos en desarrollo. Actualmente, existen varios complejos operativos en Madrid, Barcelona y Marbella, a los que se sumarán trece promociones en los próximos tres años, quintuplicando la oferta hasta unas 800 viviendas. La vinculación a marcas reconocidas permite obtener precios entre un 20% y un 35% superiores a los del residencial de lujo convencional. El fenómeno comenzó en España con las 22 viviendas Four Seasons de Canalejas (Madrid). Entre los nuevos desarrollos destacan Ritz Residences, con 29 viviendas en la capital, promovidas por Blasson y Pictet; Banyan Tree, con 24 unidades también en Madrid y

JTI avanza en su nuevo negocio

SpaceX amenaza el negocio de las 'telecos'

precios próximos a 20.000 euros por metro cuadrado; y los proyectos de SLS y Casa Lamar. Marbella concentra también iniciativas de firmas como Dolce & Gabbana, Karl Lagerfeld, Versace, Armani y St. Regis. Se trata de una buena noticia para el segmento del lujo español, cuya capacidad para atraer grandes patrimonios internacionales genera efectos multiplicadores sobre la economía: construcción, arquitectura, interiorismo, comercio especializado, restauración y servicios profesionales. Además, refuerza el posicionamiento internacional de las ciudades y su atractivo como destinos de inversión. Especialmente positiva es la recuperación de edificios históricos y antiguos inmuebles de oficinas. Estas inversiones permiten modernizar activos singulares, preservar patrimonio arquitectónico y revitalizar espacios urbanos. España dispone de ventajas competitivas para seguir captando esta demanda: calidad de vida, seguridad, infraestructuras y atractivo cultural. El lujo es también una fuente de actividad económica, empleo cualificado y recuperación patrimonial.

SpaceX, el grupo aeroespacial de Elon Musk, prepara una nueva ofensiva que podría transformar radicalmente el mercado de telecomunicaciones. El grupo ha adquirido licencias de espectro radioeléctrico en la banda de 800 MHz, que permitirían a Starlink ofrecer servicios móviles directamente a los consumidores sin depender de operadores tradicionales. El anuncio provocó un terremoto bursátil y Verizon, AT&T y T-Mobile US perdieron conjuntamente 45.000 millones de dólares de capitalización. Telefónica cayó un 4,6%, liderando los descensos en el Ibex. Starlink ya ha revolucionado las telecomunicaciones con su constelación de satélites, proporcionando Internet de alta velocidad en más de 160 países, especialmente en zonas remotas donde las redes terrestres resultan insuficientes o inviables. Ahora prepara una nueva vuelta de tuerca a su modelo, entrando directamente en el mercado de la telefonía móvil. Tras acordar el pasado año la compra de espectro a EchoStar por 17.000 millones de dólares, SpaceX ha reforzado su capacidad para combinar conectividad satelital y terrestre. Las nuevas frecuencias permitirían mejorar mucho la cobertura y reducir la dependencia de las operadoras tradicionales. Se trata de una iniciativa de elevada trascendencia. Starlink ha demostrado que las barreras tecnológicas pueden derribarse y que ningún liderazgo empresarial está protegido.

El gigante japonés del tabaco JTI, dueño de marcas como Winston o Camel, avanza en la transformación de su negocio. La empresa ha reforzado sus objetivos sobre los llamados en el sector como “productos de riesgo reducido”, entre los que se incluye el tabaco calentado, su gran apuesta. El cambio de hábitos de los consumidores en todos los países del mundo, cada vez más preocupados por la salud, y el incremento de la regulación sobre el sector están obligando a las compañías a competir con alternativas a los cigarrillos tradicionales, que continúan siendo la parte más relevante de su negocio. No obstante, sólo en los próximos tres años JTI planea invertir unos 4.500 millones de euros en estos nuevos productos, que en su caso toman forma a través de opciones como las bolsas de nicotina, los vapers y, sobre todo, el tabaco calentado, donde compite con Ploom. Este dispositivo electrónico, que lleva más de una década compitiendo en Japón, es la gran apuesta por la compañía en los distintos mercados en los que opera, y su objetivo es consolidar esta opción como el segundo gran motor de crecimiento de la compañía. JTI, que en España lanzó Ploom hace poco más de dos años, estima que el crecimiento del segmento del tabaco calentado será notable en los próximos años, pasando de suponer el 11% de los ingresos netos de la industria en 2025 al 22% en diez años. Por el momento, JTI ya produce estos cigarrillos en tres fábricas en el mundo.

EMPRESAS

Four Seasons, Ritz y Banyan lanzan sus ‘pisos cinco estrellas’ en España

‘BRANDED RESIDENCES’/ Con más de una docena de promociones en desarrollo o proyecto, España entra al ‘top 10’ de países preferidos para lanzar viviendas vinculadas a firmas de lujo con servicios hoteleros.

Las viviendas de Four Seasons de Madrid fueron el primer proyecto en España.

Rebeca Arroyo. Madrid

Las 24 viviendas Banyan Tree en Madrid estarán junto a la Fundación Juan March.

El mercado residencial de lujo evoluciona y los bolsillos más exigentes demandan una experiencia que va más allá de vivir en las mejores ubicaciones o adquirir los edificios más exclusivos. Las promociones conocidas en el argot inmobiliario como branded residences (viviendas de lujo desarrolladas y gestionadas en alianza con una marca de prestigio) destacan por priorizar aspectos como la comodidad, el estilo de vida y una carta de servicios personalizados al nivel de los hoteles más lujosos del mundo.

La llegada de grandes fortunas, sobre todo de Latinoamérica y EEUU a España, ha colocado al mercado nacional como el país líder de Europa y el décimo a nivel mundial por número de proyectos en desarrollo de branded residences, según The Residence Report 2026/2027 de Knight Frank, que analiza cerca de 1.800 proyectos operativos y en desarrollo en el mundo con más de 300.000 viviendas.

Ritz Residences Madrid (imagen provisional) se levantarán en Goya 14.

Madrid, Marbella y Barcelona acogen actualmente cinco complejos vinculados a marcas de prestigio como Four Seasons, Mandarin Oriental, Epic by Fendi y Hyatt y, solo para los próximos tres años, hay proyectados trece desarrollos más que multiplicarán por cinco el número de viviendas con este tipo de prestaciones en España, hasta las 800 unidades.

Madrid acoge las primeras 'branded residences' de Ritz

Las viviendas Four Seasons, ubicadas en pleno centro de Madrid, junto al hotel de lujo de la misma marca, fueron el germen del fenómeno de las branded residences en España. Este desarrollo, que supuso una transformación urbanística y comercial de la calle Alcalá, entre la plaza de Cibeles y la de Canalejas, sirvió para medir el interés de los potenciales compradores. Con 22 viviendas, la venta de las residencias se completó antes de su entrega en octubre de 2020 con unos precios me-

Incorporar una marca de lujo permite incrementar el precio de venta hasta en un 35%

Madrid ha sido el destino elegido por la marca Ritz para sus primeras 'branded residences'. La promoción, vinculada al histórico hotel madrileño de la Plaza de la Lealtad, está liderada por Blasson y Pictet. Se levantarán 29 viviendas de lujo en el número 14 de la calle Goya, antiguo edificio de la Audiencia Nacional. Los promotores esperan finalizar las obras a finales de 2028 y superar el hito de su anterior proyecto, las viviendas Mandarin Oriental de Hermosilla, donde los precios rebasaron los 22.000 euros el metro cuadrado.

dios, entonces, de 15.000 euros por metro cuadrado.

Tras las viviendas del Four Seasons llegaron las de Hyatt con Regency Hesperia Madrid, en el paseo de la Castellana 62; Mandarin Oriental Residences Barcelona, en el Paseo de Gràcia 111; Mandarin Oriental Residences Madrid, en Hermosilla 47, y Epic Marbella Furnished by Fendi, en una de las zonas residenciales más codiciadas de la Costa del Sol.

A estos proyectos se suma-

Pistoletazo de salida con Four Seasons en Canalejas

rán las Ritz Residences Madrid, en Goya 14, que supone el estreno de las viviendas de marca de la enseña vinculada al famoso hotelero suizo César Ritz. También a la capital llegarán el próximo año las residencias de la insignia asiática Banyan Tree, en la calle Padi-

Madrid, Marbella y Barcelona acogen cinco proyectos de marca y se esperan 13 más en tres años

El primer proyecto de 'branded residences' en España fue el de Four Seasons: 22 viviendas exclusivas ubicadas en pleno centro de Madrid, junto a la Puerta del Sol y al hotel de lujo de la misma marca. La venta de las viviendas, promovidas por OHLA y Mohari, se completó antes de su entrega en octubre de 2020 con unos precios medios, entonces, de 15.000 euros por metro cuadrado. Four Seasons trabaja ahora en un nuevo proyectos de viviendas de marca en Marbella, todavía por definir, que podría llegar a partir de 2029.

lla 32; de SLS, marca de la joint venture entre Ennismore y Accor, en el número 40 de la calle Las Infantas; y de Casa Lamar, en Cedaceros 9.

Para Carlos Zamora, socio y responsable de Residencial en Knight Frank España, asociar un proyecto a una marca de lujo permite elevar el precio de venta entre un 20% y un 35% respecto al residencial prime convencional. “A medida que aumenta la oferta, el valor de una branded residence dependerá cada vez más de la

Banyan trae sus santuarios del bienestar a España

La prestigiosa hotelera asiática Banyan Tree está trabajando en la puesta en marcha de 24 viviendas prémium en un edificio ubicado en el número 32 de la calle Padilla y adquirido por Persépolis a la familia Gamazo Hohenlohe en 2023. Las viviendas –con fecha estimada de entrega en 2027– salieron a la venta hace un año con la expectativa de alcanzar unos precios medios de unos 20.000 euros el metro cuadrado. La apuesta por la sostenibilidad, el bienestar y por mantener la idiosincrasia de los lugares donde se ubican los hoteles es un sello de identidad de la marca.

calidad del proyecto, de la capacidad operativa de la marca y de unos servicios capaces de diferenciar la experiencia residencial", indica.

Daniel Caprarin, responsable de Marketing Intelligence & Research en la consultora, destaca que el mercado de

Las marcas de moda, automoción o diseño también se suben a la ola de las 'branded residences'

FORTUNAS

La llegada de compradores de elevado patrimonio, sobre todo clientes latino-americanos y de EEUU, ha impulsado este negocio.

branded residences prácticamente ha triplicado su tamaño durante la última década y mantiene una cartera de desarrollo muy relevante. “La mayor competencia está acele-rando la innovación y obliga a las marcas a definir con más claridad qué experiencia y servicios ofrecen”.

Ante la falta de suelo disponible en el centro de ciudades como Madrid, los promotores de estas viviendas han encontrado una oportunidad en la transformación de antiguos edificios de oficinas en residencial de lujo, como en el caso del proyecto Casa Lamar (Cedaceros 9) o el de Ritz Residences Madrid (Goya 14), ubicado en el antiguo edificio de la Audiencia Nacional.

Auge de la Costa del Sol

Marbella, que se ha consolidado como una de las ciudades más lujosas de Europa, es otro de los focos de las branded residences en España. A diferencia de Madrid, donde las marcas hoteleras dominan el mercado de las branded residences, Marbella destaca por proyectos de marcas como Dolce & Gabbana, Karl Lagerfeld, Versace y Armani, a los que se suman sellos hoteleros como St. Regis, Four Seasons y Waldorf Astoria.

Además de Madrid y Marbella, Barcelona cuenta con una promoción de viviendas de lujo operadas por Mandarin Oriental, pero los expertos señalan que la capital catalana está prácticamente descartada para nuevos proyectos a corto y medio plazo debido a la situación normativa actual.

En cuanto a la tipología del comprador final de las viviendas, predominan los inversores internacionales, principalmente latinoamericanos, norteamericanos y europeos, atraídos por la calidad de vida, infraestructuras y seguridad que puede ofrecer España.

El comprador nacional, indican desde Knight Frank, también participa, aunque la carga contractual, la normativa de las marcas y los elevados costes de comunidad requieren de cierta fase de aprendizaje para un cliente menos acostumbrado.

La Llave / Página 2

EMPRESAS

Bruselas impulsa dos proyectos críticos de cobre y wolframio en España

EN CIUDAD REAL Y GALICIA/ La Comisión Europea lanza una nueva lista de proyectos estratégicos a los que dará ventajas administrativas y ayudará con financiación. En toda la UE, hay 46 nuevos agraciados.

Andrés Stumpf. Bruselas

Bruselas mira a Puertollano (Ciudad Real) y a Touro y O Pino (Galicia). Son las localizaciones de los dos proyectos mineros españoles elegidos por la Comisión Europea en su nueva lista de 46 iniciativas que adoptan la categoría de proyectos estratégicos para la Unión Europea y que se su-man a las 47 que ya puso en marcha el pasado año.

En Ciudad Real, la compañía agraciada ha sido Abenójar Tungsten, que podrá desarrollar su planta de procesado de tungsteno (wolframio) en el marco de la iniciativa europea, una condición que la firma había puesto como necesaria para sacar adelante su proyecto. La nueva planta procesará el tungsteno procedente de la recién inaugurada mina de El Moto, ubicada en la misma provincia, en el municipio de Abenójar y que, a su vez, ya fue elegida como proyecto estratégico en la primera oleada lanzada por la Comisión Europea en 2025.

Abenójar Tungsten, que tiene una concesión de 90 años para la explotación de la mina, ha anunciado esta misma semana su intención de salir a cotizar a la Bolsa de Londres con el objetivo de conseguir recursos para financiar su proyecto minero de 211 millones de euros.

Gonzalo García San Miguel, dueño de la empresa minera y consejero delegado, ha fichado como consejero a José Luis de Mora, directivo de Santander y presidente de Merlin Properties.

A comienzos de mes, Abenójar Tungsten firmó además un acuerdo para vender su futura producción de wolframio a la comercializadora de materias primas Traxys Europe, lo que le permite tener atados todos los pasos de la compleja cadena de valor de su producción.

Galicia

El nuevo proyecto de Galicia pasa por reactivar la extracción de cobre en la histórica mina de Touro y O Pino. Cobre San Rafael, una sociedad participada por Explotaciones Gallegas (Grupo Francisco Gómez) y la minera Atalaya Mining (dueña de Riotinto), es la compañía que está detrás de la explotación mi-

PROYECTO MINA DOADE Promotor: Recursos minerales de Galicia, S.A. Materiales: Litio (destilado para baterías)

LAS NAVAS Promotor: Lithium Iberia, S. L. Materiales: Litio (destilado para baterías)

METALES P6 Promotor: Iberian Resources Spain Materiales: Tungsteno

Expansión

nera que prevé la creación de 400 empleos directos y unos 1.200 empleos indirectos, dando prioridad a la contratación y a los proveedores locales.

Cobre San Rafael asegura que la explotación tendrá una vida útil de aproximadamente 16 años: el metal se extraerá durante 13 años, dejando el resto del tiempo a la fase de construcción y, cuando llegue el momento, a la clausura.

La compañía tiene que afrontar una inversión inicial valorada en más de 170 millones de euros. Considera que, a lo largo de toda la vida útil del proyecto, se elevará a los 250 millones de euros.

Los proyectos españoles elegidos en esta segunda oleada de iniciativas críticas para la Unión Europea se unen a los siete que la Comisión Europea ya amparó en España en 2025. Además de la mencionada mina de El Moto, los seis enclaves mineros españoles que se eligieron entonces fueron Aguablanca, en Badajoz, que es propiedad de Río Narcea Recursos; Las Navas, en Cáceres, de Lithium Iberia;

Abenójar Tungsten tiene otro proyecto elegido en la UE y está en proceso de salir a Bolsa

Las nuevas iniciativas se suman a las siete que la Comisión ya eligió el pasado año

P6 Metals, en Badajoz, de Iberian Resources Spain; Cobre Las Cruces, en Sevilla, de First Quantum Minerals; Mina Doade, en Galicia, de Recursos Minerales de Galicia; y Circular, en Huelva, de Atlantic Copper.

Se prevé que los 46 nuevos proyectos requieran una inversión de 21.100 millones, movilizada a partir de una combinación de fuentes públicas y privadas. Para los proyectos estratégicos seleccionados en 2025, ya se han movilizado más de 2.000 millones de apoyo financiero público a través del Fondo de Innovación, las ayudas estatales y el BEI. En total, tras este nuevo anuncio, la Comisión Europea contará con más de 90 proyectos estratégicos en suelo comunitario a los que se su-man 13 en territorios europeos de ultramar.

La iniciativa se enmarca dentro de la Ley de Materias Primas Críticas que busca ganar autonomía en el suministro de tierras raras y materiales críticos, un suministro que se ha vuelto indispensable para la transición digital y el rearme que la Unión Europea ha convertido en su prioridad.

Ventajas

La selección como proyecto estratégico es de suma importancia para estas iniciativas, que entrañan riesgo administrativos y financieros. Ser elegido en la lista puede facilitar ese proceso.

Según explican fuentes comunitarias, y como se ha podido comprobar en los proyectos seleccionados en la primera edición de 2025, las iniciativas elegidas por la UE podrán beneficiarse de una tramitación acelerada que permitirá acortar los plazos

— PROYECTO MINERO EL MOTO (extracción) Promotor: Abenójar Tungsten, S.L. Materiales: Tungsteno

Fuente: Comisión Europea

de forma notable. En lugar de los diez años de media que cuesta lograr todos los permisos, el proceso se reducirá a un máximo de 27 meses para proyectos de extracción y de 15 meses para el procesamiento o reciclaje.

Además, aunque convertirse en un proyecto estratégico europeo no conlleva automáticamente acceso a subsidios o financiación, la Comisión Europea se compromete a acompañar a los proyectos, sirviendo de intermediaria ante instituciones financieras, el BEI, el Fondo de Innovación de la UE, inversores privados y programas de ayudas estatales de los países miembros.

La Comisión Europea también garantiza a los proyectos que ha decidido amparar el acceso a la plataforma de emparejamiento de la UE, diseñada para conectar la oferta de los proyectos con la demanda de la industria europea y facilitar la firma de acuerdos de compra a largo plazo.

La Llave / Página 2

José Bogas es miembro del consejo de Berkeley Energia.

Bogas repite en el consejo de la minera de uranio Berkeley

Miguel Á. Patiño. Madrid

La minera australiana Berkeley anunció ayer que propondrá en su próxima junta de accionistas del 18 de noviembre el nombramiento como consejero de José Bogas, directivo que fue consejero delegado de Endesa hasta abril.

El pasado mes de julio, Berkeley ya anunció el fichaje de Bogas como consejero, aunque en aquel momento se hizo de forma temporal. Ahora, es definitivo, por un plazo de cuatro años. Berkeley quiere promover una mina de uranio a cielo abierto en Retortillo (Salamanca), un proyecto que está paralizado por el rechazo formal emitido por el Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico e informes negativos del Consejo de Seguridad.

Con este nombramiento, Berkeley pretende reforzar su posición e influencia en España gracias a la experiencia de Bogas en los sectores energéticos español y europeo, así como a su red de contactos empresariales y gubernamentales.

Berkeley tiene abierto un proceso arbitral contra España en el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (Ciadi) con una reclamación económica que asciende a 1.250 millones de dólares, más de 1.000 millones de euros.

Más del 12% en Bolsa

Berkeley denuncia que España ha violado el Tratado sobre la Carta de la Energía (TCE) al bloquear su proyecto de mina de uranio en Retortillo mediante la Ley de Cambio Climático y la posterior denegación por parte del Ministerio para la Transición Ecológica. Berkeley se disparó ayer más del 12% en Bolsa.

La CNMC critica el decreto de 'data center' del Gobierno

INFORME/ Pide que se suavicen las exigencias más polémicas de la futura norma, que amenaza con provocar el traslado a otros países de inversiones millonarias.

Ignacio del Castillo. Madrid La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) publicó ayer su informe – no vinculante– sobre el borrador de decreto de centros de datos (CD) que prepara el Gobierno.

En el documento, la CNMC crítica algunas de las exigencias más polémicas que se incluyen en el texto, como la adicionalidad, es decir, la obligación de que los centros de datos se alimenten con generación eléctrica renovable nueva -sin poder usar la ya existente puesto que se establece un periodo máximo de 18 meses de antigüedad respecto a la puesta en marcha del centro de datos para las plantas eléctricas-.

Además, la CNMC también crítica la correlación horaria, que es la norma más complicada de cumplir, ya que exige que el 80% de la energía sea renovable hora por hora, también por la noche, cuando ya no hay generación fotovoltaica, lo que obligaría a instalar mucha más capacidad de generación de la que necesita un data center, mediante la instalación de baterías, elevando sustancialmente las inversiones necesarias y poniendo en riesgo los proyectos en marcha en España, que contemplan inversiones de 67.000 millones de euros hasta 2030.

De hecho, el documento de la CNMC señala que “este re-

Censura la exigencia de que el 80% del consumo deber ser renovable en todas las horas del día

quisito podría obligar a recurrir a importantes sobredimensionamientos de generación renovable y almacenamiento, generando elevados costes de red, además de una falta de aprovechamiento óptimo de los recursos".

La CNMC advierte expresamente de las posibles consecuencias de estos requisitos sobre las inversiones previstas. “Algunos proyectos inicialmente considerados en los escenarios de planificación podrían retrasarse, redimensionarse, desplazarse territorialmente o no llegar a materializarse”.

Multiplicar por diez

La patronal del sector de centros de datos, Spain DC, señaló tras la publicación del borrador de la norma, que sus cálculos establecían que para un centro de datos de 100 MW de consumo, las exigencias del decreto suponían tener que habilitar entre 8 y 10 veces la generación renovable para poder cubrir con baterías, con energía de origen renovable, todas las horas del día. Es decir, que para un centro de datos que consumiese unos 100 MW, se obligaría a desplegar generación renovable por 800 o 1000 MW, con el enorme aumento de coste del proyecto que implicaría.

El tono crítico del informe de la CNMC es muy significativo ya que el consejo del regulador que preside Juan José Ganuza está totalmente controlado por vocales nombrados por el actual Gobierno y por sus aliados políticos.

El informe señala que “se considera conveniente ajustar el diseño de ciertos requisitos del proyecto de real decreto, como los de adicionalidad y correlación horaria”.

No exigir más generación Respecto a la adicionalidad, señala que se debería evitar “exigir nueva generación renovable en horas en las que ya existen excedentes, vertidos o precios muy reducidos o negativos, concentrando la señal regulatoria en los periodos en los que la demanda adicional pueda incrementar la presión sobre precios, emisiones o necesidades de respaldo”.

El informe de la CNMC también explica que los centros de datos, bien usados, pueden ser una herramienta que contribuya a la estabilización del sistema eléctrico y, por tanto, recomienda “valorar expresamente la aportación de flexibilidad de los centros de datos al sistema eléctrico. La disponibilidad de almacenamiento, gestión de demanda, reducción tempo-

Cirsa avanza en el proceso de integración en Lottomatica

Expansión. Barcelona

En su segunda junta como sociedad cotizada, los accionistas de Cirsa ratificarán el 25 de noviembre la integración del grupo de juego en la compañía italiana Lottomatica, anunciada a primeros de septiembre, y acordarán además repartir un dividendo extraordinario de 1,56 euros por acción.

El jueves, los consejos de administración de Cirsa y Lottomatica, reunidos de forma separada, aprobaron el proyecto de fusión transfronteriza, que se concretará en la absorción del grupo español por parte del italiano mediante un canje: por cada uno de sus títulos, los accionistas de Cirsa recibirán 0,666 acciones de Lottomatica, que cotizará también en la Bolsa española.

El consejo de Cirsa, presidido por Joaquim Agut, dio vía libre a la operación tras el informe emitido por BDO como experto independiente nombrado por el Registro Mercantil. BDO confirmó la razonabilidad del tipo de canje y consideró también adecuada la contraprestación que recibirán aquellos accionistas de Cirsa que voten contra la fusión en la junta (13,20 euros por acción).

Aunque el grupo dejará de existir como tal una vez completada la fusión, en el segundo semestre de 2027, su CEO, Antonio Hostench, y su director financiero, Antonio Grau, seguirán desempeñando sus funciones sobre el negocio de Cirsa. La sede de la empresa también se prevé mantener en Terrassa.

JMCadenas

ral de potencia (...) puede contribuir de forma más directa a la seguridad de suministro y a la integración de energías renovables que una exigencia basada exclusivamente en adicionalidad o correlación temporal", añade.

El documento señala que se debería dar más flexibilidad a la antigüedad del parque de renovables que alimente los centros de datos, más allá de los 18 meses que establece el borrador. Y también pide suavizar las exigencias de eficiencia energética y consumo de agua, ya que ahora el decreto

Imagen del interior de un centro de datos.

establece unos niveles de eficiencia energética que son los más altos del mundo.

Con respecto a las penalizaciones que establece el decreto a través de recargos en los peajes, la CNMC advierte de que deben tener relación con el impacto real en el sistema y cuestiona si los peajes son el instrumento sancionador adecuado.

EMPRESAS

Seis consorcios pujan por la mayor obra de Metro de Madrid

AMPLIACIÓN DE LA LÍNEA 11/ ACS, por partida doble, Sacyr, Acciona, Ferrovial, OHLA, FCC y Copasa pujan por los túneles entre las estaciones de Mar de Cristal y Valdebebas.

Europa Press

C. Morán. Madrid

Seis grandes consorcios de constructoras nacionales han presentado ofertas para realizar las obras de ampliación de la Línea 11 de Metro de Madrid, que discurre entre Mar de Cristal y Valdebebas Norte. El trazado subterráneo conlleva trabajos de tunelación en un tramo de casi ocho kilómetros, con cuatro nuevas estaciones. El presupuesto de licitación asciende a 880 millones de euros, lo que lo convierte en el mayor contrato de obra pública de 2026 en España.

La Comunidad de Madrid ha repartido los trabajos en dos lotes, de modo que se desarrollarán simultáneamente las obras en los dos correspondientes subtramos. El lote 1 comprende de Mar de Cristal a Hospital Isabel Zendal, con un presupuesto de 580 millones y un plazo de ejecución de 39 meses. El lote 2 discurre entre Hospital Isabel Zendal y Valdebebas Norte, con un coste estimado de 300 millones de euros y 32 meses de ejecución.

Por los dos lotes pujan el consorcio de Acciona con Seranco; y el de FCC con las firmas Conversa y Ortiz. Como en otras ocasiones, ACS participa en este concurso con dos filiales. Vias se ha unido a Sacyr, mientras que Dragados ha sumado fuerzas con Ferrovial y Avintia. OHLA se ha aliado a San José y Rover. Por su parte, el consorcio Becsa-ACSH-Copasa participa solo en la puja por el lote 2.

“La participación de los grupos empresariales de referencia en el sector garantiza una amplia competencia durante el proceso de adjudicación y pone de manifiesto el atractivo técnico y la relevancia de trabajar en una de las iniciativas más importantes para el futuro del transporte público madrileño”, destacan desde la Consejería de transportes de Madrid.

Los dos contratos representan una nueva fase de la ampliación de la Línea 11, que ya está en marcha con las obras del tramo Plaza Elíptica-Conde de Casal, y que representa el proyecto de expansión del suburbano madrileño más ambicioso de los últimos años, ya que conecta el suroeste y el noreste de la capital con un eje diagonal de 33 kilómetros.

La ampliación contempla cuatro nuevas estaciones (Ifema-Cárcavas, Ciudad de la Justicia, Hospital Isabel Zendal y Valdebebas Norte), además de enlaces con las estaciones ya existentes de Mar

El contrato, en dos lotes, tiene un presupuesto de inversión de 880 millones de euros

Acciona, ACS y Rover trabajan juntas en la primera fase de ampliación de la Línea 11

La excavación de ocho kilómetros es compleja al discurrir por suelo arenoso con riesgo geotécnico

Trabajos de tunelación en el Metro de Madrid.

de Cristal (líneas 4 y 8) y Aeropuerto T4 (Línea 8 y red de Cercanías).

Metro de Madrid adjudicó en 2022 a la unión de empresas formada por Acciona, ACS y Rover el que era hasta ahora el mayor contrato de obra del suburbano regional: la primera fase de ampliación de la Línea 11 que conecta las estaciones de Plaza Elíptica y Conde de Casal. El presupuesto de inversión ascendió a 550 millones de euros. Por ese contrato también pujaron todas las grandes constructoras españolas.

FCC crece en residuos industriales con la asturiana Rymoil

C.M. Madrid

FCC Ámbito, filial del grupo de Carlos Slim especializada en la gestión de residuos industriales y comerciales, ha adquirido el 100% del capital de la asturiana Rymoil, así como todas sus participaciones en Aprochim Getesarp Rymoil (AGR) y AGR Catalysts Recovery (AGR-CR), compañías que desarrollan su actividad en el Polígono Industrial de Logrezana, en Carreño.

FCC no desveló los términos económicos de la operación. La empresa factura unos ocho millones de euros al año con un beneficio anual de más de dos millones.

La operación supone un nuevo paso en la estrategia de crecimiento de FCC Ámbito en segmentos industriales especializados y en la oferta de soluciones de descontaminación, valorización y gestión de residuos complejos.

Con esta adquisición, el grupo culmina una relación de más de tres décadas, que se remonta a 1995, cuando FCC entró en el capital de AGR como socio fundador, con una participación del 32,17%.

Según la constructora española, la integración de Rymoil, AGR y AGR-CR aporta capacidades complementarias en ámbitos como el mantenimiento y control de aceites dieléctricos, el tratamiento y descontaminación de transformadores, la regeneración de aceites industriales, la valorización de catalizadores agotados para la recuperación de metales de inte-

Esther Alcocer, presidenta de FCC.

El negocio adquirido genera unos 8 millones de ingresos y dos millones de beneficio al año

rés industrial y los servicios de remediación de suelos contaminados.

Rymoil se dedica a recuperar materiales de alto valor a partir de residuos industriales complejos y devolverlos a la cadena de valor como nuevos recursos para la industria.

El tratamiento especializado de equipos y aceites contaminados con policlorobifenilos (PCB) favorece la eliminación segura de estos compuestos, minimizando la generación de residuos destinados a vertederos.

Muchos de los metales recuperados en sus procesos están incluidos en el Reglamento Europeo de Materias Primas Fundamentales.

Grupo Fuertes compra Nutrave para afianzar su peso en el sector del pollo

Expansión. Madrid

Grupo Fuertes, la empresa murciana dueña de ElPozo Alimentación, anunció ayer la adquisición de Nutrave, empresa avícola proveedora y distribuidora de carne de pollo y gallina con sede en Bargas (Toledo).

La operación responde al objetivo de la familia Fuertes de afianzar su posicionamiento en el mercado avícola, que está ganando peso dentro de la industria cárnica. Nutrave está especializada en el procesado integral de aves,

CONTRAPESO

Grupo Fuertes destacó ayer que tres de los diez mayores operadores avícolas del país están ya en manos de multinacionales extranjeras. La empresa murciana, que este año ha comprado Tolvasa, Paasa y Nutrave, se ve como contrapeso.

elaborando carne de pollo, gallina y otros productos.

“La compañía se caracteriza por el control y gestión integral de todo el proceso de producción, con la elaboración de sus propios piensos, y la incubación y procesado de sus aves. Con esta nueva incorporación, Grupo Fuertes continúa fortaleciendo su presencia en una categoría estratégica para el consumo y le permitirá seguir garantizando el control y la trazabilidad en toda su cadena de producción”, dijo ayer la compañía familiar murciana a través de un comunicado.

Las tres familias fundadoras de Nutrave seguirán en el capital y acompañarán a la familia Fuertes en la transición.

En los últimos meses, grandes operadores internacionales han comprado empresas de pollo en España y tres de los diez mayores operadores del país están ya en manos extranjeras. Grupo Fuertes ha desarrollado dos adquisiciones en la categoría en 2026, ya que hace unos meses compró Tolvasa y Paasa.

Acuerdo en el ERE de Aemsa Santana

Expansión. Madrid

La dirección y los representantes de los trabajadores de la empresa de aerogeneradores Aemsa Santana han alcanzado un acuerdo para el expediente de regulación de empleo (ERE) planteado por la dirección de la compañía. De los 68 empleados de la planta, 17 continuarán vinculados a la compañía mediante un desplazamiento temporal a Polonia de al menos un año, mientras que el resto podrá optar a alguno de los 111 puestos disponibles en instalaciones ubicadas en Ferrol, Puerto Real, Asturias y Cartagena.

El acuerdo contempla indemnizaciones de 26 días por año trabajado, con un máximo de 14 mensualidades, para aquellos que no sean recolocados, además de ayudas económicas destinadas a facilitar la recolocación laboral en otros centros de trabajo del grupo Windar.

La medida incluye también un convenio especial que garantizará las cotizaciones de quienes superen los 55 años hasta alcanzar los 63 años.

Antes de todo

el PROFESORADO

GOBIERNO DE ESPAÑA

MINISTERIO DE EDUCACIÓN, FORMACIÓN PROFESIONAL Y DEPORTES

EMPRESAS

BBVA, Santander y BNP dan un crédito a Grenergy de 400 millones de euros

Proyecto Atacama de Grenergy, en Chile.

Miguel Á. Patiño. Madrid

Grenergy ha cerrado la financiación de 446 megavatios (MW) para la quinta fase del proyecto Oasis de Atacama (Chile) por 457 millones de dólares (407 millones de euros), según indicó ayer la empresa a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En concreto, la energética española ha firmado una financiación con BNP Paribas como coordinador y asegurador, con la participación de BBVA, JPMorgan, MUFG Bank, Santander y The Bank of Nova Scotia.

Grenergy ha explicado que el mencionado importe total incluye 26 millones de dólares (23 millones de euros) en líneas de crédito.

Esta financiación está vinculada a Algarrobal, la quinta fase de Oasis de Atacama, con una capacidad solar de 242 MW y 1.480 megavatios hora (MWh) de almacenamiento, así como al proyecto Palmas, formado por una cartera de proyectos de 204 MW solares y 289 MWh de almacenamiento.

Con contratos a largo plazo Algarrobal cuenta con un contrato híbrido de compraventa de energía (PPA) a 12 años, cuya entrada en vigor está prevista para el 1 de enero de 2028. De su lado, Palmas es el clúster de 21 proyectos solares de distribución con sistema de precios estabilizados

EN BOLSA

Los inversores acogieron con entusiasmo ayer el anuncio de Grenergy en Chile. La empresa, que cotiza en España, subió más del 4% en el parqué y superó los 69 euros por acción. La capitalización del grupo ronda ya los 2.000 millones.

(PMGDs). Todos los proyectos se encuentran en operación y seis de ellos están en proceso de incorporar sistemas de almacenamiento de cinco horas (289 MWh).

La energética detalla que esta operación incluye la refinanciación de 14 de los 21 proyectos de Palmas, cuya financiación inicial ascendió a 85 millones de dólares (76 millones de euros).

Para David Ruiz de Andrés, fundador y primer ejecutivo de Grenergy, “este es el mayor cierre financiero” de su historia. “Esta operación, sumada a las financiaciones cerradas durante el último año, nos sitúa cerca del 40% del objetivo de deuda fijado en nuestro plan estratégico 2026-2028. Es una muestra de la confianza de la banca internacional en el modelo que desarrollamos en Chile y que estamos replicando en Europa, apoyado en PPAs a largo plazo”, resaltó.

Russell Bedford ficha a un socio de EY para liderar ‘due diligence’

TRAYECTORIA/ El profesional combina experiencia en firmas como EY y Deloitte y en el ámbito industrial, en Gestamp.

El socio director de Russell Bedford en España, Ricardo García-Nieto, con Óscar Mata y el socio responsable de estrategia, Germán Cambra.

Julia Gil. Madrid

La firma de servicios profesionales Russell Bedford ha reforzado su equipo de Madrid con la incorporación de Óscar Mata como socio del área de Financial Advisory, donde asumirá el liderazgo del equipo de Due Diligence.

Según explican desde la firma, liderada por Ricardo García-Nieto, su incorporación refuerza las capacidades de la firma en el asesoramiento en operaciones corporativas, procesos de adquisición y desinversión, así como en situaciones de complejidad financiera.

Desde su nueva responsabilidad, Mata liderará el desarrollo del área de Due Diligence en Madrid, con especial foco en el análisis financiero de operaciones corporativas y en el apoyo a inversores y compañías en procesos de adquisición y desinversión.

Mata se incorpora procedente de EY-Parthenon, donde durante los últimos siete años ha desarrollado su carrera en el departamento de Estrategia y Transacciones, con especialización en procesos de due diligence. A lo largo de esta etapa, ha liderado un gran número de transacciones para fondos de capital riesgo y clientes corporativos, tanto operaciones nacionales

El fichaje se produce en un momento de impulso para la firma en su oficina de Madrid

como internacionales, con responsabilidad directa sobre equipos y clientes.

Con 19 años de experiencia en el sector financiero, su trayectoria combina experiencia tanto en firmas de asesoramiento como en el ámbito corporativo. Antes de su etapa en EY-Parthenon, formó parte del departamento de Desarrollo Corporativo de Gestamp, donde participó en operaciones de M&A, así como en procesos de captación de capital en mercados públicos y privados (incluyendo salidas a Bolsa, así como emisiones de bonos de deuda).

Previamente, desarrolló su carrera en Deloitte, donde trabajó nueve años en el departamento de M&A Transaction Services, con foco tanto en due diligence financiera como en procesos de reestructuración de deuda.

La incorporación del nuevo socio se produce en un momento de impulso para la firma en Madrid, que reforzó su equipo con otros dos socios procedentes de EY y KPMG en junio de este año.

Ingeteam refuerza su I+D con un nuevo centro en Navarra

I. Bernal. Bilbao

Ingeteam inauguró ayer en Sarriguren (Navarra) un laboratorio de electrónica de potencia y control que reforzará su capacidad de I+D en ámbitos estratégicos para la electrificación. Su puesta en marcha ha supuesto para la empresa vizcaína una inversión de 25 millones y le permitirá consolidarse entre las más avanzadas de Europa en la validación de sistemas y tecnologías para, por ejemplo, convertidores de potencia para aerogeneradores eó- licos o cargadores ultrarrápidos para vehículos eléctricos.

Las instalaciones cuentan con una superficie de 12.000 metros cuadrados y un sistema de autoconsumo fotovoltaico de 260 kilovatios. Cuando estén plenamente operativas, permitirán validar “en todo su rango” las innovaciones de la firma, principalmente las relacionadas con los sectores de la energía eólica y fotovoltaica, sistemas de almacenamiento de energía en baterías, la movilidad eléctrica y el hidrógeno verde.

Entre sus equipamientos, destaca una cámara semiane-coica de 475 metros cúbicos, con capacidad para probar dispositivos de dimensiones comparables a las de un autobús estándar, y cámaras climáticas capaces de albergar equipos de escala similar a la de un vehículo pesado y reproducir en su interior condiciones extremas tanto de temperatura como de humedad.

El laboratorio se une a los que Ingeteam ya tiene en Beasain y Zamudio.

Reino Unido allana la venta de una participada de Asterion

A. Zanón. Londres

La Autoridad de los Mercados y la Competencia británica (CMA) ha autorizado la compra de Energy Assets Group (EAG) por Macquarie. EAG es una firma que gestiona 1,8 millones de contadores avanzados e inteligentes, además de instalar y operar conexiones de servicios públicos de última milla, con clientes industriales y comerciales.

La compañía estaba participada por Asterion Industrial Partners (40%), EDF Invest (40%) y Swiss Life Asset

Managers (20%). Su valor es de unos 1.500 millones.

El supervisor británico había entrado a investigar posibles efectos sobre la competencia en tanto que EAG y Macquarie operan en el segmento de los contadores de gas, en concreto, en la instalación, mantenimiento y lectura de datos.

“Los remedios aportados por Macquarie implican que EAG venderá su negocio no doméstico y no inteligente de servicios de medición de gas a un comprador autorizado que pueda convertirse en un competidor viable, dada la concentración que podría haberse generado", afirma el regulador. "Creemos que la propuesta de Macquarie puede solucionar nuestras preocupaciones sobre la competencia", apuntó la CMA en un comunicado. Si se cumplen las condiciones, no sería necesario llegar a la fase 2.

Macquarie también adquirió en 2025 los contadores inteligentes de Iberdrola en Reino Unido por 1.000 millones de euros.

JTI acelera en tabaco calentado: "En 10 años su presencia será enorme"

COMPITE EN ESTE SEGMENTO CON PLOOM/ La tabaquera japonesa, dueña de Camel y Winston, impulsa la transformación de su negocio y planea invertir 4.500 millones hasta 2028 en este tipo de productos.

Ryo Yanagino dirige la estrategia de JTI en Japón de los productos de tabaco calentado.

Nerea San Esteban.

Tokio (Japón)

El sector del tabaco está inmerso en una de las transformaciones más profundas de su historia. La cada vez mayor estricta regulación sobre este negocio en numerosos países y la preocupación de los consumidores por la salud están siendo los dos grandes detonantes del mayor cambio en el negocio de la industria tabaquera. Los protagonistas son los productos de “riesgo reducido”, como les denomina el sector, entre los que aparece el tabaco calentado.

Japan Tobacco International (JTI), la tabaquera japonesa dueña de marcas como Winston o Camel, está acele-rando con fuerza su apuesta por este segmento. La empresa planea invertir 800.000 millones de yenes (4.500 millones de euros) hasta 2028 en reduced risk products (RRP). La mayoría se destinará a crecer en tabaco calentado, donde la empresa compite con la marca Ploom.

Además, la empresa también tiene presencia en algunos mercados con la venta de bolsitas de nicotina (Nordic Spirit) y vapers (Logic), donde tiene un peso más tímido, y está testando la categoría de tabaco infusionado en Japón.

JTI aspira a alcanzar el break even con su negocio de RRP a cierre de 2028. Solo en tabaco calentado, su principal segmento, estima alcanzar una cuota de mercado de entre el 15% y el 17%, frente al 11,5% actual.

semestre del ejercicio, representó el 48,7% del volumen total de la industria del tabaco.

Ploom alcanza una cuota cercana al 17%, cuatro puntos más que el año anterior. En el país nipón, la tabaquera se estrenó en la categoría hace más de una década, con Ploom Tech, primero, y Ploom X y Ploom Aura después –este último en mayo de 2025–, por lo que se ha convertido en “modelo comercial y de innovación para el resto de mercados", apunta el directivo.

estos productos alcanzan ya cuotas de mercado superiores al 20%, en España el segmento todavía cuenta con un peso tímido, situándose como uno de los mercados con más potencial de desarrollo para JTI.

Japón como modelo

La compañía confía en que el crecimiento de la categoría en Japón se pueda replicar en otros países. “Definitivamente vamos a crecer. El nivel de madurez de los productos de tabaco calentado en Japón, en

Ploom, que supone aún solo el 4% de las ventas del grupo, está disponible en 30 mercados, y Europa juega un papel central en el interés de JTI por desarrollar este segmento. No obstante, el comportamiento de los distintos mercados es todavía dispar. Mientras en Italia y Portugal, por ejemplo,

Una apuesta empresarial con obstáculos

- JTI quiere priorizar su esfuerzo inversor en tabaco calentado para consolidar la categoría como su segundo motor de crecimiento, tras el cigarrillo tradicional.

La regulación sobre estos productos es uno de los grandes obstáculos que encuentra la empresa. En España, la reforma de la Ley 28/2005 busca equiparar todos los productos relacionados con el tabaco, haya combustión o no.

La compañía prevé elevar su cuota en tabaco calentado más de cuatro puntos en tres años - JTI considera que la normativa en los distintos países debería establecer diferencias según “la evidencia científica y el perfil de riesgo” de cada producto.

“La prioridad de la compañía es tener éxito en el segmento de los productos calentados. Japón, en particular, desempeña un papel fundamental para impulsar el éxito de este negocio, por lo que debemos aprovechar el impulso actual de la marca. Es una estrategia clave y muy clara”, explica el director de productos RRP de JTI en Japón, Ryo Yanagino, en declaraciones a EXPANSIÓN.

cuanto a la aceptación del consumidor y el conocimiento de la categoría, es bastante avanzado. Con el tiempo, otros países seguirán esta misma dinámica, ya que la gente se preocupa cada vez más por la salud. La presencia aquí es enorme, pero en 10 o 20 años lo será también en otros países", considera Yanagino. Su visión es que su extensión en cada mercado empezará en las grandes ciudades: "Es de esperar que las tendencias de estas ciudades, como Madrid en España, se extiendan a todo el país".

Japón se ha convertido en el gran mercado mundial de estos productos. En el primer

España,incipiente

Tres fábricas para incrementar la producción

JTI estrenó Ploom en España hace poco más de dos años, en abril de 2024. Lo hizo primero en Madrid y Canarias, donde la acogida fue “buena”, por lo que en 2025 amplió la distribución a otros territorios como Baleares, Barcelona, Málaga, Valencia y Alicante. JTI estima que, con ello, cubre el 65% del mercado.

La intención de la empresa es continuar incrementando su presencia en el resto de las regiones españolas, donde la categoría tiene mucho margen para ganar peso. “En términos de volumen, estamos creciendo a un ritmo extremadamente rápido”, afirman.

Fábrica de Japan Tobacco en Kitakanto (Japón).

La Llave / Página 2

Debido a su apuesta por la categoría de tabaco calentado, JTI ha adaptado tres de sus fábricas para producir las recargas de tabaco que se utilizan en los dispositivos de Ploom. Dos se sitúan en Japón (en Kitakanto, al norte de Tokio, y en la región de Kansai) y otra en Polonia. Solo en la fábrica de Kitakanto – comenzó a operar en 1977 con una superficie de unos 150.000 metros cuadrados–, donde trabajan más de 300 personas, la empresa tiene una capacidad de producción de 2.400 millones de recargas de tabaco calentado al año, segmento en el que la

empresa opera con marcas como Evo (disponible en España), Mevius (líder en Asia) y Camel. El gigante nipón estima que la tarta de los ingresos netos del sector variará en los próximos años, pasando el peso del tabaco calentado del 11% actual al 22% en 2035, mientras que los cigarrillos convencionales descenderán del 75% al 62% en el mismo periodo. JTI planea impulsar su acercamiento a los consumidores abriendo tiendas Ploom.

EMPRESAS

Delta Air recorta las previsiones por el alza del combustible

A.F. Madrid

La aerolínea estadounidense Delta Air Lines ganó 2.070 millones de dólares (1.848 millones de euros) en los nueve primeros meses del año, lo que supone un descenso del 45% respecto al mismo periodo del año anterior. La compañía ha recortado la previsión de beneficios para todo 2026 por el aumento del precio del combustible provocado por el conflicto en Oriente Próximo y el bloqueo del Estrecho de Ormuz.

En los nueve primeros meses del año, Delta facturó 55.797 millones de dólares, un 18% más, por el buen desempeño de la demanda y el alza del precio de los billetes.

De los ingresos operativos totales hasta septiembre, 43.443 millones de dólares correspondieron al transporte de pasajeros, 821 millones a los vuelos de carga y 11.533 millones de dólares a otras actividades.

Tercer trimestre

En el tercer trimestre, que coincide con el verano, temporada alta para el turismo, la aerolínea estadounidense ganó 756 millones de dólares (675 millones de euros), un 47% menos, pese a registrar unos ingresos operativos récord de 21.816 millones de dólares, un 21% más.

“La demanda se mantiene sólida, impulsada por la creciente preferencia de los consumidores por las experiencias y los viajes, y el transporte aéreo sigue ofreciendo una de las mejores relaciones calidad-precio en la economía de consumo”, afirmó Ed Bastian, CEO de Delta.

Pese al buen momento de la demanda, la compañía ha recortado sus previsiones anuales porque estima que el aumento del precio del combustible, por la persistencia de la inestabilidad en Oriente Próximo, le generará unos costes extra de 6.000 millones de dólares este año.

Delta prevé que el beneficio por acción oscile entre 5,1 y 5,6 dólares en 2026, frente a la horquilla previa de 6,5-7,5 dólares que ofreció hace sólo tres meses.

El precio del combustible para aviones se ha disparado en 2026 desde el inicio de la guerra en Irán en febrero, lo que está afectando a todo el sector, pese a un aumento generalizado de la demanda.

Expansión

LUXURY

FORUM

El valor del lujo en la era de la experiencia

15 OCTUBRE 2026

Real Casino de Madrid

C/ Alcalá, 15

Más información

José Vicente DE LOS MOZOS Presidente del Comité Ejecutivo de IFEMA MADRID

Helen BROCKLEBANK Consejera delegada de WALPOLE BRITISH LUXURY

María GARCÍA YELO Consejera delegada de CHRISTIE'S ESPAÑA

Xandra FALCÓ Presidenta de CÍRCULO FORTUNY

Gérard TSOBANIAN Consejero delegado de MUTUA MADRID OPEN
Sidney TOLEDANO Asesor especial del presidente de LVMH

Stefania LAZZARONI Consejera delegada de FONDAZIONE ALTAGAMMA

María Dolores MAZA Fundadora de ARTSGAIN
Patricia LÓPEZ MOLINA Head of Iberia Distribution de GAM

Bénédicte ÉPINAY Presidenta y consejera delegada de COMITÉ COLBERT

Sheila LOEWE Presidenta de FUNDACIÓN LOEWE

Gonzalo RENGIFO Director general de PICTET AM para Iberia y Latinoamérica.

Carmen GUTIÉRREZ SMITH Responsable Global de Family Office (Beyond Wealth) de BANCO SANTANDER

Gemma D'AURIA Global co-leader de Apparel, Fashion & Luxury sector en MCKINSEY & COMPANY

Urbano CAIRO Presidente de RCS MEDIAGROUP

Paloma PÉREZ-BRAVO Consejera delegada de DILS LUCAS FOX
José María MICHAVILA Exministro de Justicia del Gobierno de España

Benjamin G. VOYER Doctor y catedrático de Ciencias del Comportamiento, Psicología Social y Comportamiento del Consumidor
Javier GOMÁ Filósofo y escritor

Lisa MONTAGUE Consejera delegada de SANDERSON DESIGN GROUP PLC y exconsejera delegada de LOEWE.

Rafael MEDINA ABASCAL Fundador de MR.AB.
Sebastián BLANCO Consejero delegado de MAGNANNI
Toño PÉREZ Chef Tres estrellas Michelín

Expansión

Lorenzo CASTILLO Interiorista y diseñador

Diego DELLA VALLE Presidente y consejero delegado de TOD'S

Mark BLUNDELL Chief Retail Officer de HARRODS

Ana TRIAS Presidenta de Prestige & Fashion Brands de PUIG

Sam BATH MD Iberia RADISSON GROUP

Patricia URQUIOLA Arquitecta y diseñadora

Olivier NICOLAY Expresidente de CHANEL para Reino Unido y Latinoamérica

EMPRESAS

Apertura de un centro tecnológico y de operaciones en 2028

ABB ROBOTICS El proveedor de robots prevé abrir un nuevo centro tecnológico y de operaciones en Can Guiart (Sabadell, Barcelona) que entrará en funcionamiento en 2028. El campus centralizará las operaciones para España y Portugal, reuniendo los equipos de ingeniería, visión artificial, software y robots móviles autónomos (AMR) para desarrollar soluciones de IA física destinadas a clientes de diversos mercados y sectores. Contará con una parcela de unos 60.000 metros cuadrados, con un edificio de alrededor de 15.000 metros cuadrados, diseñado específicamente para ABB Robotics.

Despedirá al 5% de su plantilla

NETFLIX La plataforma de streaming prepara una oleada de despidos que supondrá la salida del 5% de su plantilla global, con lo que se recortarán unos 850 puestos de trabajo como parte de un plan de reestructuración que también han sufrido otras tecnológicas.

Cancela la OPV por la volatilidad

FIRMUS El operador australiano de centros de datos, participado por Nvidia, ha cancelado la que preveía ser la mayor OPV en Australia de las últimas décadas por la volatilidad del mercados y las dudas en torno a la IA. Firmus esperaba recaudar 5.000 millones de dólares.

Gana 1.937 millones en 2025 y eleva los ingresos un 8,6%

RED BULL El fabricante austriaco de bebidas energéticas aumentó la facturación un 8,6% en 2025, hasta 12.196 millones de euros, y elevó el beneficio un 4,9%, hasta 1.937 millones de euros. Red Bull destinó 3.155 millones a márketing el año pasado, lo que supone un incremento del 15% respecto al año anterior. El grupo Red Bull, conocido por su patrocinio de la Fórmula 1 y el fútbol, repartió 1.326 millones en dividendos entre sus dos socios. Está controlado por la familia tailandesa Yoovidhya, que controla un 51%, y Mark Mateschitz, hijo del fallecido fundador, Dietrich Mateschitz, posee el 49%.

SpaceX convertirá a Starlink en un operador móvil y reta a las ‘telecos’

COMPRA LICENCIAS DE ESPECTRO EN EEUU/ El gigante aeroespacial de Musk paga unos 7.100 millones por las licencias para móvil en EEUU y pone en guardia al sector tradicional global, que registra caídas en Bolsa.

Starlink, filial de SpaceX, ofrece Internet de alta velocidad a través de una constelación de satélites.

A.Fernández. Madrid

SpaceX, gigante aeroespacial y tecnológico fundado por Elon Musk, ha lanzado un órdago al sector tradicional de telecomunicaciones. La compañía, que en junio protagonizó una OPV récord, tras recaudar unos 86.000 millones de dólares (76.800 millones de euros), ha sellado un acuerdo para comprar una cartera de licencias de espectro de baja frecuencia en el mercado norteamericano para convertir a su filial de satélites Starlink “en un importante operador de telefonía móvil en Estados Unidos”.

SpaceX, con negocios que van del supercohete espacial Starship a activos de IA pasando por la red social X, pagará unos 8.000 millones de dólares (7.140 millones de euros) al fondo Grain Management, propietario de las licencias en la banda de 800 megahercios (MHz), diseñada más para ofrecer servicios de telefonía móvil desde torres de telecos que desde satélites.

Con la adquisición, el grupo controlado por Elon Musk, CEO y máximo accionista también de Tesla, da un golpe encima de la mesa y prepara a su filial de satélites de órbita baja Starlink, que ofrece banda ancha de alta velocidad en más de 160 países, para que entre directamente en el negocio de telefonía móvil y compita con las operadoras domésticas como AT&T, Verizon o T-Mobile US.

El sector cae en Bolsa

De hecho, el anuncio de SpaceX en la noche del jueves detonó una fuerte caída en Bolsa de empresas del sector en todo el mundo, ya que la adquisición de espectro móvil en el mercado norteamericano de un titán que vale más de 2 billones en Bolsa podría ser el preludio de su asalto a otros mercados. AT&T (-9,8%), T-Mobile US (-13,2%) y Verizon (8,7%) retrocedían ayer en Bolsa por el efecto SpaceX.

Telefónica fue ayer el peor valor del Ibex, que cerró en positivo, con un descenso de la acción del 4,6%, Deutsche Telekom cayó un 8%, la británica Vodafone cedió un 4,9% y Orange bajó un 2,5%.

Planes

SpaceX señaló anteayer que, una vez reciba la aprobación del regulador estadounidense de telecomunicaciones (FCC, por sus siglas en inglés), Starlink Mobile implementará una arquitectura flexible para combinar su constelación de satélites en el espacio con un despliegue terrestre avanzado que permitirá conectar dispositivos sin interrupciones en cualquier lugar. La compañía añadió que el nuevo espectro de banda baja

TELEFÓNICA

La operadora española Telefónica fue ayer el valor más castigado del Ibex, con un descenso del 4,6%, en una jornada aciaga en las bolsas para el sector a nivel mundial por el plan de SpaceX para entrar en el negocio de telefonía móvil.

ofrecerá una capa de cobertura que garantiza que la señal de Starlink Mobile penetre obstáculos, como paredes, y pueda brindar servicio a los dispositivos de los clientes incluso dentro de edificios.

“Con este nuevo espectro de baja frecuencia y nuestra constelación Gen2, Starlink Mobile se convierte en el primer operador de red en des- plegar espectro tanto satelital como terrestre", destacó.

Hace unos días, el regulador FCC aprobó el plan de SpaceX para lanzar hasta 15.000 nuevos satélites para sus servicios de banda ancha, con lo que el grupo sigue ampliando activos y munición como para infundir cierto temor entre las operadoras de telecomunicaciones tradicionales, que llevaban tiempo esperando la posible incursión del grupo de Musk en la telefónia móvil. De hecho, el año pasado, la compañía dirigida por Musk ya lanzó un aviso al comprar licencias de espectro inalámbrico a EchoStar por 17.000 millones de dólares.

Infraestructura y deuda

Aunque algunos analistas apuntan que SpaceX necesita algún tipo de infraestructura terrestre de torres de telecos para utilizar el espectro com-

El grupo de Musk quiere convertirse en un “importante operador de móviles en EEUU”

Las operadoras de EEUU, Telefónica, Deutsche Telekom y Vodafone caen con fuerza en Bolsa

prado y dar cobertura a los móviles, la compañía lleva ya algún tiempo barajando posibles alternativas y, a priori, tiene el suficiente músculo financiero para realizar las inversiones que sean necesarias para conseguirlo.

No obstante, también es cierto que la ambición desmedida de los diferentes proyectos de SpaceX necesita de tantos recursos, especialmente en lo relativo a la IA, que su nivel de endeudamiento empieza a preocupar en el mercado. Hace unos días, Financial Times publicó que la compañía quiere obtener financiación por valor de 40.000 millones de dólares (10.000 millones en préstamos bancarios y 30.000 millones en deuda) para comprar chips avanzados de Nvidia con los que desplegar su apuesta por la IA por lo que volvieron a sonar algunas alarmas sobre su excesivo apalancamiento.

De hecho, el rotativo británico informaba ayer de que el riesgo crediticio de SpaceX se está disparando por las dudas sobre su agresiva estrategia de endeudamiento ante sus ambiciosos planes en diferentes frentes. El grupo subía ayer un 1,2% en Bolsa, con una capitalización de 2,21 billones de dólares.

La Llave / Página 2

SoftBank busca 89.300 millones para invertir en IA y robótica

A.F. Madrid

El grupo japonés SoftBank quiere levantar hasta 100.000 millones de dólares (89.300 millones de euros) de inversores del golfo Pérsico para redoblar su apuesta por la inteligencia artificial (IA) y la robótica.

La compañía dirigida por Masayoshi Son, que es el segundo accionista de OpenAI, solo superado por Microsoft, ha mantenido negociaciones en las últimas semanas con inversores de países como Emiratos Árabes para obtener la posible financiación, según fuentes conocedoras de la situación consultadas por Financial Times.

La magnitud de los nuevos recursos que busca el fundador de SoftBank para IA y robótica supone intensificar su estrategia inversora de los últimos años, ya que el grupo nipón ya ha invertido o comprometido inversiones por valor de 65.000 millones de dólares (58.000 millones de euros) en OpenAI, el desarrollador de ChatGPT.

OPV de OpenAI

El nuevo plan de captación de fondos por parte de Son se produce, además, en un momento en el que OpenAI ha retrasado a 2027 su esperada salida a Bolsa –con la que SoftBank esperaba hacer caja para proseguir con sus inversiones–, tras alegar que su prioridad es garantizar la seguridad de sus sistemas más avanzados de IA. En este escenario, algunos inversores ven como un test la capacidad de Son para levantar nueva financiación.

Dentro del plan de obtención de fondos por parte de inversores del golfo Pérsico, el fundador de SoftBank planea usar parte del dinero captado para crear un fondo con el que comprar empresas y mejorar su rendimiento con la IA, según el rotativo.

Diseñamos su oficina gratis

TRAIGA SU PRESUPUESTO ¡NOSOTROS SE O MEJORAMOS!

Ofiprix® Muebles de oficina

(*) Para pedidos superiores a 200€ y a un radio inferior a 35 Km de nuestras exposiciones.

ofiprix.com 900 909 095

SERVICIO VISITA A DOMICILIO

Llámenos y le realizaremos un proyecto de su oficina gratuito y sin compromiso.

CATÁLOGOS YA DISPONIBLES ofiprix.com

OFIPRIX RENTING NO COMPRE SUS MUEBLES, ALQUILELOS

Alquile sus muebles y disfrutelos mediante un contrato de arrendamiento.

PROYECTOS GRATUITOS · MONTAJE Y TRANSPORTE GRATUITOS* ENTREGA INMEDIATA · SERVICIO EXPRESS 24 H.

MADRID - BARCELONA - ZARAGOZA - BILBAO - DONOSTIA - VALENCIA - SEVILLA - ALICANTE - VALLADOLID

LOS EQUIPOS | BrightGate Capital

La firma que busca diferenciarse en la gestión y en la distribución

DESDE 2008/ BrightGate cuenta con tres fondos propios y distribuye los productos de 14 firmas internacionales que dan acceso a áreas que van desde la inversión en madera en EEUU a la deuda privada de compañías de transporte marítimo.

Manuel de la Cruz. Madrid Jacobo Arteaga, Bertrand de Montauzon y Marta Medina habían coincidido en Merrill Lynch y en Credit Suisse, y, en 2006, decidieron abandonar la banca internacional para independizarse. Se había liberalizado la industria de hedge fund en España y empezaron a distribuir los fondos del grupo norteamericano Permal.

En 2008, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) les concedió la licencia para ser gestora y nació BrightGate Capital, que en 2012 inició la gestión de sus propios vehículos. Dos años más tarde, Jaime Gortázar se unió a la firma.

En la actualidad, BrightGate gestiona tres fondos de autor: BrightGate Global Income Fund, fondo de crédito global domiciliado en Luxemburgo; BrightGate Focus, un vehículo mixto flexible de 2019, y BrightGate Iapetus Equity, antigua sicav que convirtieron en fondo de renta variable internacional en 2022. Los dos últimos acaban de ser registrados también en Luxemburgo, por lo que “esperamos ver un crecimiento fuerte en los próximos 18 meses. Luxemburgo es la vía más fácil para crecer en el mercado institucional. Luego habrá una segunda derivada, que es la internacionalización de nuestros fondos”, afirma Arteaga, consejero delegado de la firma y gestor.

Diversificación saludable

La cartera de los fondos está concentrada. El fondo mixto y el variable tienen entre 25 y 30 posiciones, y el de renta fija, 60. “Tienen una diversificación saludable. Suficientemente diversificada para repartir el riesgo y suficientemente concentrada como para que las ideas que tenemos supongan un impacto verdadero en la cartera”, señala Gortázar, socio y responsable de Desarrollo de Negocio.

En gestión, “analizamos las compañías siempre desde el punto de vista del equity, incluso cuando compramos bonos. Estudiamos muy bien su estructura de capital; luego

EL EQUIPO

decidimos si invertimos a través de su renta variable o de su deuda y, según eso, asignamos la compañía a un fondo u otro", comenta Arteaga.

La estrategia en crédito no es buy & hold, sino buy & watch. "Compramos, normalmente, bonos con vencimiento a 5 años y hacemos un seguimiento del balance de las compañías para comprobar que no se está deteriorando", apunta el consejero delegado.

En BrightGate no siguen los índices de referencia. Invier-

BrightGate acaba de registrar todos sus fondos en Luxemburgo

ten en compañías que generan beneficios residuales por encima de su coste de capital. La composición geográfica y sectorial de las carteras es una consecuencia de los títulos que compran. “Eso hace que los fondos sean muy diferentes a los ETF. Son valores que, en general, la mayoría de la gente no conoce”, comenta Montauzon, director general de la gestora. De ahí que crean que para muchos inversores sean un buen complemento.

“El año 2022 fue muy im-

Distribuye los fondos de Eastspring, Baker Steel y Aurum, entre otras gestoras

Sentados de izquierda a derecha: Jacobo Arteaga, CEO, socio ejecutivo y gestor; Bertrand de Montauzon, director general, socio ejecutivo y Desarrollo de Negocio; Marta Medina, socia ejecutiva y directora de Operaciones; y Jaime Gortázar, socio ejecutivo y Desarrollo de Negocio. De pie: Íñigo Lalanza, analista de inversiones; Jorge Pascual-Ahuir, analista de inversiones; Javier López Bernardo, socio y gestor de fondos; y Rocco D'Urso, Desarrollo de Negocio, Italia.

portante para nuestro fondo de renta fija, porque cayó un 3,5% y el mercado, entre un 10% y un 15%. Supimos preservar el capital en un momento muy complicado, lo que nos hizo ganar credibilidad", reconocen sus responsables. Tienen grabado en la frente "invertir en activos cuyo riesgo esté correctamente retribuido". Por eso, señalan que no están invertidos siempre al 100%. "Cuando no encontramos inversiones que cumplan nuestros requisitos, estamos en caja".

La otra área de negocio de BrightGate es la distribución de fondos de terceros, presente desde sus orígenes, con Permal. "El objetivo es buscar talento en gestoras internacionales especialistas; con equipos que generen alfa, porque, si no, la gestión activa no tiene sentido; y con un tamaño como para no tener oficina propia", explica Arteaga.

Fondos de 14 gestoras

En la actualidad, distribuyen fondos de 14 gestoras internacionales, como Eastspring Investments, especializada en Asia; Baker Steel, gestora de metales y minería; y Aurum, de fondos alternativos (hedge fund). La firma distribuye estas marcas en exclusiva en España, Portugal y algunas en Italia.

Son gestoras de activos líquidos e ilíquidos. “En líquidos competimos con fondos de renta fija y variable a nivel geográfico, global o sectorial. En alternativos, traemos cosas menos conocidas, como la inversión en la industria de la madera en Estados Unidos; la deuda privada de shipping [transporte marítimo] o private equity que invierte en inmobiliario de EEUU”.

Sede c/ Génova, 11, 4°, izq. 28004 Madrid.

Año de constitución 2008.

Plantilla 8 profesionales. Activos bajo gestión 300 millones de euros.

Gestoras distribuidas • Eastspring Investments. • Rubrics AM. • FISCH AM. • Impax AM. • PPM America. • Moneda AM. • Varenne Capital. • Baker Steel. • Alpha Japan. • Medical Strategy. • Aurum Funds. • EnTrust Global. • Savanna Fund. • Timberland IR.

PODCAST

Genios de las finanzas

Aprende de los grandes líderes que transformaron la economía. Descubre cómo sus decisiones financieras cambiaron el mundo.

PÓDCAST LA PRIMERA DE Expansión

+5 MILLONES de reproducciones

EMPIEZA EL DÍA CON LA MEJOR INFORMACIÓN

El pódcast con toda la actualidad económica y financiera de lunes a viernes desde las 07:30h

Escúchalo aquí

Meg Whitman

La dama de hierro de Silicon Valley

FIRMEZA/ Su exigente liderazgo convirtió una 'start up' como eBay en una compañía de 8.000 millones de dólares de facturación. También ha sido candidata del Partido Republicano en California y embajadora de EEUU en Kenia.

Bloomberg News

Antonio Santamaría. Madrid "Creo que toda gran empresa debe preguntarse: ¿Quién viene a acabar conmigo?", defiende Meg Whitman. Su currículum, desde luego, le otorga una gran autoridad para opinar tanto de negocios como de política.

Desde 1979, esta directiva ha compaginado cargos de primer nivel en grandes cotizadas de Estados Unidos con una destacada carrera en el Partido Republicano, que a su vez no le impidió ser embajadora en Kenia durante el Gobierno de Joe Biden.

Su salto a la fama en el plano empresarial tuvo lugar a comienzos de siglo, gracias a su exitosa etapa como CEO de eBay. Whitman se unió a la plataforma de comercio electrónico en 1998, cuando solo contaba con 30 empleados y sus ingresos eran de 4 millones de dólares.

Cuando dejó el grupo 10 años después, ya como multimillonaria, la plantilla se había ampliado hasta los 15.000 trabajadores, la facturación alcanzó los 8.000 millones de dólares y las acciones acumulaban una revalorización del 5.600%.

DEPORTES Meg Whitman se convirtió en accionista del FC Cincinnati en 2019. Desde entonces, el equipo se ha revalorizado un 60%, hasta los 800 millones de dólares. También es accionista de Immortals Gaming Club, un equipo de eSports.

Iniciativa

Whitman destacó desde pequeña por su actitud proactiva que le inculcó su madre, que fue voluntaria de Cruz Roja en la Segunda Guerra Mundial.

Las cifras

4.300

millones de dólares

El patrimonio de Meg Whitman, una de las quince mujeres hechas a sí mismas más ricas de Estados Unidos, según 'Forbes'.

508.400

dólares

El dinero que donó a la campaña de Joe Biden en las elecciones de 2020. Antes comparó a Trump con Hitler y Mussolini.

La primera empresa donde verdaderamente pudo dejar su huella fue Hasbro, ya que fue responsable del juguete del Señor Patata, que tras la película de Toy Story fue un éxito en ventas. Además, impulsó la emisión de Tele-tubbies en EEUU.

Tras graduarse en economía por Princeton y obtener un MBA en Harvard, ingresó en el departamento de máketing de Procter & Gamble, que dejó para fichar por Bain & Company. Luego pasó por Walt Disney y una empresa de entrega de flores.

Esto le llevó también a practicar muchos deportes y destacar en tenis, lacrosse, patinaje artístico y natación.

Precisamente, este éxito y reconocimiento a nivel interno demoró su marcha a dirigir eBay, ya que se trataba de un movimiento en el que dejaba una gran empresa donde estaba asentada por otra recién

Deja huella por...

Una costosa aventura política

Meg Whitman obtuvo el 40,9% de los votos en las elecciones a gobernador de California de 2010.

Meg Whitman ha sido históricamente votante del Partido Republicano. De hecho, apoyó a John McCain en las elecciones de 2008 y a Mitt Romney en las de 2012, aunque ambos perdieron frente a Barack Obama. Ella misma probó suerte en 2010 como candidata republicana en el estado de California. Su campaña pasó a la historia porque en ese momento gastó más dinero propio en su campaña que cualquier otro candidato político autofinanciado: de los 178,5 millones de dólares que gastó, 144 millones salieron de su propio bolsillo. Ese desembolso, sin embargo, no le sirvió para derrotar a Jerry Brown en los comicios. La campaña de Whitman se vio empañada por acusaciones de pagar menos de lo debido a una ex empleada doméstica, Nicky Diaz Santillan, a quien luego despidió por ser inmigrante indocumentada.

Transformar eBay, una empresa que bajo su dirección pasó de ser una web con 30 empleados a facturar 8.000 millones de dólares. Además, de una longeva carrera en los negocios, ha sido una destacada figura política en EEUU.

nacida. Aceptó el reto, pero en su primer día como CEO probablemente tuvo un momento en el que se arrepintió, ya que la web se cayó.

Exigencia

Whitman fue una jefa muy estricta en eBay y sobrepasó en ocasiones ciertas líneas rojas en el trato con los empleados, ya que la empresa tuvo que indemnizar con “alrededor de 200.000 dólares” a una empleada a la que la directiva empujó con fuerza en una sala de conferencias.

En el plano financiero, no obstante, su liderazgo fue impoluto, con el único 'pero' de que el precio que se pagó por Skype, 4.100 millones de dólares, fue demasiado elevado.

Tras dejar el cargo en 2008, su siguiente gran desafío como máxima ejecutiva de una compañía llegó tres años después en Hewlett-Packard, una etapa marcada por las duras me-¿Quién es?

Margaret Cushing Whitman

Tras estudiar economía en Princeton y obtener un MBA en Harvard comenzó a trabajar en Procter & Gamble. Después de pasar por Walt Disney y Hasbro fichó por eBay como CEO en 1998. Luego fue candidata del Partido Republicano en California y dirigió HP de 2011 a 2018.

Huntington (EEUU) 4/09/1956

Trayectoria

didas que aplicó. La crisis que atravesaba la compañía le obligó a vender activos deficitarios y despedir a 85.000 personas.

Además, dividió la compañía en dos: HP Inc., fabricante de impresoras y ordenadores personales, y Hewlett Packard Enterprise, su división de software.

Esta dilatada experiencia en Silicon Valley marcó su estilo como embajadora de EEUU en Kenia, un cargo que le confió Joe Biden en 2022 a pesar de ser una histórica votante del Partido Republicano. Lejos de comportarse como una diplomática clásica, trasmitió una energía e interés en los asuntos comerciales que sorprendió al presidente William Ruto, con quien labró una gran relación.

“Déjame llamarlo y preguntarle”, respondía con toda confianza cuando le interesaba conocer su opinión sobre un tema.

Josh Payne

El minero hecho rey de la IA

AMBICIÓN/ Ha levantado un negocio millonario a pesar de no tener estudios superiores. Con el respaldo de Sheryl Sandberg y Jensen Huang, el ejecutivo espera convertir a Nscale en un hiperescalador valorado en un billón de dólares.

Keran Smith. Financial Times Hace diez años, Josh Payne trabajaba en una mina de carbón en Australia. Hoy, a sus 32 años, está a punto de obtener ganancias multimillonarias gracias a la venta de la infraestructura clave para el auge de la IA. Nscale, su start up de centros de datos, se prepara para una posible salida a Bolsa valorada en 35.000 millones de dólares.

El ascenso de este emprendedor australiano ha sorprendido a sus excompañeros, que describen su trayectoria como “increíble” dada su falta de estudios superiores o experiencia en el sector financiero. Sin embargo, Payne parece haber compensado con creces estas carencias, gracias a una red de aliados poderosos, cautivados por su intensidad y su actitud directa y pragmática.

Desde su lanzamiento hace dos años, Nscale ha conseguido el respaldo de Jensen Huang, el CEO de Nvidia, y de los exdirectivos de Meta Sheryl Sandberg y Sir Nick Clegg, lo que ha ayudado a la empresa a firmar contratos multimillonarios con Microsofty Anthropic.

Despegue estelar

“Nunca había visto una start up despegar de esa manera”, le confesó Huang a Payne el año pasado, al celebrar la inversión de 500 millones de libras en su empresa. “Existe el cohete espacial, pero creo que tú estás en una nave interestelar”, dijo.

Nacido en Newcastle – capital mundial del transporte marítimo de carbón y situada al norte de Sídney–, Payne dejó los estudios a los 17 años y pasó varios años trabajando en la construcción.

Allí, según cuenta, dedicaba su tiempo libre a leer libros sobre emprendimiento; en 2017, cuando cumplía 23 años, fundó una empresa de contratación de personal para la construcción, antes de centrar sus esfuerzos en las energías renovables en 2018 como director general de PT Capital, una firma de asesoría corporativa de Sídney.

Apenas un año después, su deseo de apuntarse a la última tendencia lo llevó a fundar Arkon Energy (dedicada a la minería de bitcoin) y Battery Future Acquisition Corp, una SPAC que intentó, sin éxito, cerrar acuerdos re-

¿Quién es?

Nacido en Newcastle, dejó los estudios a los 17 años y pasó varios años trabajando en la construcción.

En 2017, cuando cumplía 23 años, fundó una empresa de contratación de personal para la construcción.

En 2018, se centró en las energías renovables y se convirtió en director general de PT Capital, una firma de asesoría corporativa de Sídney.

- Solo un año después fundó Arkon Energy, dedicada a la minería de bitcoin, y Battery Future Acquisition, una SPAC que intentó cerrar acuerdos relacionados con minerales.

- Tiene un carácter reservado tanto a nivel público como privado y no comparte sus intereses personales con sus colaboradores en Nscale.

- Sheryl Sandberg, en el consejo de Nscale desde marzo, asegura que el liderazgo visionario de Payne le recuerda al de Mark Zuckerberg.

- Nick Clegg elogia su capacidad para detectar la oportunidad que representa la infraestructura de IA para los gobiernos.

lacionados con minerales.

Al final alcanzó el éxito con Nscale, una de las muchas empresas de computación en la nube que han surgido en la era de la IA, con un crecimiento acelerado pero fuertemente endeudadas. Tras mudarse a Londres, Payne comenzó a desarrollar la empresa desde el interior de Arkon, que registró pérdidas por 102 millones de dólares en su último año de actividad. Nscale se escindió en mayo de 2024 y posteriormente absorbió a su matriz, reconvirtiendo su capacidad de la minería de criptomone-

PERSONALIDAD Josh Payne tiene un carácter reservado que le ha favorecido en Europa.

Pertenece a una nueva generación de empresarios surgidos gracias a las inversiones en IA

"Nunca había visto una 'start up' despegar de esa manera", le confesó Huang a Payne

das a la IA. Una persona que conoce al australiano cree que su carácter reservado fue la clave para su buena acogida en Europa: “En EEUU hay que hacerse notar; en Europa eso no funciona tan bien”.

El bajo perfil de Payne se extiende a su vida personal. Apenas tiene presencia pública en Internet, salvo por algunas publicaciones relacionadas con Nscale. Sus colaboradores más cercanos aseguran desconocer cuáles son sus intereses personales.

Quienes trabajan con él destacan, en cambio, su ambición. Sandberg, que se incorporó al consejo de Nscale en marzo, ha comentado que el liderazgo visionario y el afán de ejecución de Payne le recuerdan a Mark Zuckerberg. Nscale cuenta con cinco centros de datos operativos y contratos para otros 12. Pero las aspiraciones de Payne van mucho más allá. En junio, declaró a la revista Time que quería crear un “hiperescalador” valorado en un billón de dólares.

Clegg –a quien presentaron a Payne a través del exdirectivo de IBM Sam Palmisano y que aceptó unirse al consejo de Nscale durante un café cerca de su domicilio en Londres– elogia su capacidad para detectar la oportunidad que representa la infraestructura de IA soberana para los gobiernos que no quieren quedarse atrás.

El gran salto de Nscale llegó gracias a un acuerdo de 6.200 millones de dólares con Microsoft, cerrado a finales de 2025, para desplegar miles de chips de Nvidia en una instalación que la empresa gestiona en Noruega. El acuerdo situó la incipiente empresa de Payne en el foco público, incluso antes de que hubiera terminado de construir sus primeras instalaciones de

El gran salto de Nscale llegó con un acuerdo de 6.200 millones de dólares con Microsoft

El crecimiento de la compañía se ha traducido en “debilidades materiales”

desarrollo propio. El ritmo de expansión ha sometido a la compañía a tensiones. Ante su salida a Bolsa en Nueva York, ha señalado la existencia de “debilidades materiales” en los controles internos de información financiera – debidas a la falta de sistemas adecuados y a una dotación de personal insuficiente–, las cuales, según advierte la empresa, “podría no subsanar por completo durante 2026 y 2027”.

Payne pertenece a una nueva generación de fundadores australianos surgidos gracias a las inversiones en IA respaldadas por Nvidia; un grupo que también incluye a Oliver Curtis y Tim Rosenfield, de Firmus, empresa que se prepara para lanzar la que podría ser la mayor OPV de Australia.

Sin embargo, es Reino Unido el que ha reivindicado a Payne como uno de los suyos. En septiembre, el Gobierno de sir Keir Starmer elogió a Nscale como parte de los planes para desarrollar una “Zona de Crecimiento de IA” centrada en el proyecto de un centro de datos bautizado como Stargate UK. Este año, sin embargo, el proyecto se ha suspendido indefinidamente.

Esta situación ha desplazado el centro de gravedad de Nscale -y la atención de Payne- hacia EEUU y ha puesto de manifiesto la fragilidad de su negocio. Nscale ha advertido que Anthropic y Microsoft serán clientes clave en el futuro previsible.

La letra pequeña del acuerdo con la primera –que otorga a Anthropic amplias facultades para rescindir el contrato si Nscale no cumple con la capacidad de cómputo prometida– sirve para recordar que, a pesar del éxito de Payne, el verdadero poder dentro del ecosistema de la IA reside en otra parte.

HISTORIAS DE ÉXITO | Rehatrans

De un taller a adaptar vehículos para personas con movilidad reducida

30 ANIVERSARIO/ Rehatrans comenzó como un taller mecánico y se ha transformado en una fábrica con capacidad para adaptar 1.100 furgonetas al año. La empresa familiar acapara la mitad del mercado español y planea dar el salto a Portugal.

Mª Luisa Verbo. Madrid

El exfutbolista y entrenador Juan Carlos Unzué es una de las muchas personas a las que la vida les ha sorprendido con el diagnóstico de ELA. Él y otros usuarios con problemas de movilidad han confiado en Rehatrans para disponer de un vehículo acorde a sus necesidades. “Nuestra adaptación ha ayudado mucho a Unzué, pero todos los clientes son importantes”, admite a EXPANSIÓN Óscar Soriano Guadix (Madrid, 1970), CEO de Rehatrans.

Esta compañía acaba de so- plar las velas de su trigésimo aniversario, pero su historia se remonta a la década de 1960, cuando su fundador y presidente, Antonio Soriano, emigró desde Bujalance (Córdoba) hasta Barcelona y, posteriormente, a Getafe (Madrid). Era mecánico y levantó allí su primer taller.

Posteriormente, “empezó a montar remolques para coches y enganches”, relata el CEO, hasta que, en 1990, se “especializó en las carrocerías para que los camiones pudieran llevar todo tipo de mercancías”, dando lugar a otra firma, Remolcauto, ubicada en Fuenlabrada y, desde 1992, en sus actuales instalaciones de Getafe, junto a la A-42.

A Remolcauto la crisis de 1992/1993 le sacudió de lleno "y, para no tener que cerrar, empezó con la adaptación de vehículos para personas con movilidad reducida". La idea la importó de Francia, donde migró parte de su familia.

En una visita a París vio,

Rehatrans

PRINCIPALES HITOS

Fundación

1996.

Actividad

Adaptación y transformación de vehículos para personas con movilidad reducida.

Sede

Ctra. Toledo (A42) km 14,4. Getafe (Madrid).

Propietarios

Antonio Soriano (presidente) y sus hijos Óscar (CEO) y Olga (directora de Finanzas y RRHH).

FAMILIA SORIANO Óscar Soriano Guadix (CEO de Rehatrans), junto a sus padres Toñi y Antonio (presidente y fundador) y a su hermana Olga (directora de Finanzas y Recursos Humanos).

junto al Arco del Triunfo, taxis adaptados con una rampa de acceso para sillas de ruedas y advirtió una oportunidad de negocio con la que, además, podía ayudar a mucha gente. De manera que acudió a la ONCE, que, por entonces, impulsaba el proyecto Eurotaxi, destinado al transporte adaptado, y les propuso realizar las primeras modificaciones en su taller. Y así nace Rehatrans (acrónimo de rehabilitación y transporte) en 1996.

1996

Antonio Soriano funda Rehatrans tras otras aventuras empresariales.

La segunda generación tomó el volante de la empresa madrileña en 2002. Óscar Soriano centró su labor en el área comercial y de desarrollo

La empresa, que planea dar el salto a Portugal, espera facturar 14 millones

2002

Comienza una fase de crecimiento tras elegir soluciones de compañías europeas.

dor entre 2018 y 2024, año en el que cuadruplicaron sus instalaciones hasta los 20.000 m², convirtiéndose en una de las mayores plantas de Europa, con capacidad para fabricar 1.100 vehículos adaptados al año. Aglutinan la mitad del mercado español.

Rehatrans tiene una capacidad para adaptar 1.100 furgonetas al año

2018

del negocio, hasta ser el CEO, mientras que su hermana Olga es la directora Financiera y de Recursos Humanos. Con ellos, la firma evolucionó de la

Óscar y Olga, de la segunda generación, se incorporan a la empresa familiar.

2025

Rehatrans, que pertenece a la asociación europea EMG (European Mobility Group), tiene una delegación comercial en Barcelona, seis distribuidores oficiales y cuarenta puntos de posventa.

Cuadruplica la superficie de sus instalaciones de Getafe hasta 20.000 m².

fabricación “artesanal de principio a fin, a un modelo industrial con soluciones de fabricantes europeos”.

Rehatrans pisó el acelera-

La firma familiar que emplea a 47 personas, facturó 10 millones de euros en 2025, y este año prevé crecer un 40%, hasta alcanzar los 14 millones. Adaptan furgonetas desde 9.000 a 16.000 euros para tres tipos de clientes a partes iguales: “Familias, taxis o VTC y empresas sociosanitarias”.

Portugal

En su hoja de ruta figura expandir su negocio a Portugal “a corto plazo”. Mientras, cuatro jóvenes de la tercera generación, tal vez un día sigan recorriendo un camino inclusivo en Rehatrans.

Encima de estas líneas, vista aérea de las instalaciones de Rehatrans en Getafe (Madrid). A la izquierda, equipo de Rehatrans, formado por 47 empleados, en su fábrica madrileña.

Google acelera en la carrera para crear videojuegos con IA

REVOLUCIÓN/ Los avances en los modelos que comprenden el mundo físico ponen la creación de juegos al alcance de cualquier usuario.

Cristina Criddle. Financial Times Google va a lanzar una plataforma que permite a los usuarios crear videojuegos a partir de una simple instrucción de texto, asociándose con el desarrollador de herramientas para videojuegos Unity para ofrecer experiencias más sofisticadas en un momento en que la IA está transformando el sector.

Con este producto, llamado Playground, pretenden aprovechar el éxito de Google con los llamados modelos de mundo, un tipo de inteligencia artificial diseñada para comprender el mundo físico y procesar información que va más allá del lenguaje.

“Históricamente, la creación de videojuegos ha estado limitada a un grupo muy selecto con experiencia técnica”, dice Google. “Playground reduce las barreras para la creación, por lo que ahora dar vida a ideas puede ser tan sencillo como describirlas mediante unas pocas instrucciones. No se requiere experiencia en programación”.

Más adelante, durante este año se integrará en el producto Unity Spark, una opción de software más avanzada que utiliza los modelos de Google, otras ofertas de vanguardia y su propia tecnología.

“La creación es el nuevo consumo”, añade Matthew Bromberg, consejero delegado de Unity, que argumenta que quienes crean vídeos de formato corto se inclinarán por formatos interactivos entre los que se incluyen los videojuegos.

En Bolsa

Google lanzó su modelo Genie 3 el año pasado y, en enero de 2026, presentó un prototipo para usar Genie en la creación de mundos y personajes. Las acciones de videojuegos se desplomaron poco después

La irrupción de la IA ha golpeado en Bolsa a algunas empresas de videojuegos

ante el temor a que estos avances pudieran dejar obsoleto el sector de desarrollo de videojuegos.

En aquel momento, Unity sufrió su peor caída en una sola jornada en casi cuatro años, con un desplome del precio de sus acciones de más del 20%. Desde entonces, sus títulos han recuperado en gran medida esas pérdidas, situándose la valoración de la empresa en unos 20.000 millones de dólares.

Novedad

Bromberg afirma que la reacción del mercado fue una “interpretación errónea” de cómo la IA afectará a la industria de los videojuegos, cuyo

Google Playground es una plataforma que utiliza los modelos de mundo, un tipo de inteligencia artificial que comprende el mundo físico, para permitir a los usuarios crear videojuegos mediante unas pocas instrucciones de texto.

Alianza

La plataforma de inteligencia artificial Google se integrará este año en Unity Spark, un motor para el desarrollo de videojuegos. Unity defiende que esta tecnología permitirá la democratización de la creación de juegos.

Playground es una plataforma experimental de Google para crear juegos mediante IA.

ber sido entrenados con todos los juegos jamás creados", dice el CEO de Unity.

Críticas

Los jugadores han expresado abiertamente sus críticas hacia la IA, tanto por el riesgo que supone para los artistas y desarrolladores de videojuegos como por su impacto en la calidad. Han surgido varios juegos generados por IA que parecen imitar fielmente a otros ya existentes.

El papel de los creadores

Aunque Unity Spark generará algunos recursos mediante IA, Unity ha declarado que la mayor parte de las imágenes y efectos provendrán de su biblioteca existente, creada por artistas humanos a los que se reconocerá y remunerará su trabajo. Playground y Spark contarán con modalidades gratuitas y de pago en función del uso. Una vez creados, los juegos podrán publicarse en Google Playground, donde otros usuarios podrán descargarlos y jugar. “Pedirle a la IA que recree un juego ya existente no te convierte en un desarrollador de videojuegos famoso, del mismo modo que escribir el primer párrafo de Guerra y Paz en un procesador de textos no te convierte en Tolstói”, afirma Matthew Bromberg, CEO de Unity.

Bloomberg News
Matthew Bromberg, CEO de Unity.

valor asciende a 200.000 millones de dólares. “La IA no sustituye al software, sino que lo utiliza”, asegura.

“No nos interesa en absoluto la idea de crear un juego de una sola vez, esa idea de que puedes producir algo en diez segundos”, añade. “Estamos desarrollando una herramienta con el objetivo de crear entretenimiento interactivo y de calidad, no de regurgitar el contenido promedio que los modelos de lenguaje generarían tras ha-

En enero, los desarrolladores de Haunted Paws, un juego de terror protagonizado por cachorros, acusaron a un título rival, Ghostly Whiskers, de utilizar recursos generados por IA para copiar su concepto, estética e historia.

El año pasado, Landfall, co- desarrollador del juego de es- calada Peak, criticó una copia titulada Peaked Climbing, ex- plicando que habían denun- ciado imitaciones de baja cali- dad generadas por IA. Sony retiró ambos títulos de la PlayStation Store.

Hacia el futuro

Reflection entra en la pugna de la IA abierta con Beam

La 'start up' estadounidense Reflection AI, fundada por antiguos investigadores de Google DeepMind, ha presentado Beam, un modelo abierto de inteligencia artificial diseñado para competir con los sistemas chinos que han ganado protagonismo entre empresas y desarrolladores, como DeepSeek, Qwen o GLM. Reflection, respaldada por Nvidia, prevé publicar los pesos del modelo este mes bajo una licencia abierta de uso.

Magnific presenta su propio modelo de imagen

La compañía española Magnific ha lanzado Magnific One, un modelo de imagen con dirección de arte integrada. Magnific One lee el encargo, decide la dirección de arte y desarrolla la instrucción antes de generar la imagen, de modo que el resultado “tiene una sensibilidad visual propia”, aseguran. Está disponible en sus planes de pago.

Imagen creada con el nuevo modelo Magnific One.

Anthropic Ianza Claude Haiku 5.5, su sistema más barato

Anthropic ha presentado su nuevo modelo pequeño de inteligencia artificial, Claude Haiku 5.5, al que define como “el más rápido y económico” lanzado hasta la fecha, al estar disponible a un precio hasta un 90% inferior al de su predecesor, Claude Haiku 4.5, además de ser el primero en introducir ajuste de esfuerzo regulable para esta familia de modelos.

FINANZAS & MERCADOS

La banca declara la guerra por el ahorro de las familias a los neobancos

RESPUESTA CONTUNDENTE EN CUENTAS/ Con mucha rapidez, entidades como Openbank, Kutxabank y Bankinter han elevado la remuneración de sus productos hasta convertirlos en los mejor pagados.

Los bancos reconocen que la presión de los neobancos es cada vez mayor

LAS MEJORES CUENTAS DEL MERCADO Sin condiciones. Saldo máximo remunerado, en euros
LOS MEJORES DEPÓSITOS CON AVAL ESPAÑOL Sin condiciones. Bancos con FGD español. TAE (tasa anual equivalente), en %

Entidad	TAE %	Saldo máximo remunerado	Condiciones
Openbank	3,25	No	No
Kutxabank	3,10	100.000	No
Trade Republic	3,04	No	No
Bank Norwegian	3,01	1.000.000	No
Bankinter	3,00	100.000	No
Cetelem	2,66	100.000	No
Scalable Capital	2,63	No	No
Unicaja	2,55	50.000	No
MyInvestor	2,50	No	No

Fuente: Elaboración propia
Fuente: Elaboración propia
Dreamstime

E.Utrera. Madrid

La banca tradicional ha dado un golpe sobre la mesa sin precedentes en la batalla por el ahorro de los hogares para combatir la creciente competencia de neobancos y neobrókeres. Con mucha rapidez y contundencia, entidades como Openbank, Kutxabank y Bankinter han elevado la remuneración de sus productos estrella hasta convertirlos, en los dos primeros casos, en los que más pagan del mercado español.

Openbank, el banco digital de Santander, elevó este jueves la rentabilidad de su cuenta hasta el 3,25% TAE (tasa anual equivalente) para nuevos clientes y sin límite de saldo máximo remunerado. Horas antes, Kutxabank disparaba el rendimiento de la suya hasta el 3,10%, superando la cota del 3% que había establecido Bankinter tras la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de elevar el precio del dinero hasta el 2,5%.

Unicaja también ha movido ficha en los últimos días. El banco andaluz ha elevado al 2,55% la remuneración de su cuenta online para nuevos clientes, aplicable a saldos medios de hasta 50.000 euros. La oferta está dirigida tanto a particulares como a autónomos que se incorporen como nuevos clientes de Unicaja.

Entidad	TAE 12 meses	TAE 6 meses	TAE 3 meses	Fondo de garantía
EBN Banco	3,10	2,50	2,40	España
WiZink	3,00	-	-	España
MyInvestor	3,00	2,75	2,25	España
Pibank	3,00	-	-	España
Cetelem	2,85	2,70	2,55	España
Banca March	2,80	2,26	-	España
Miraltabank	2,75	2,67	-	España
Self Bank	2,75	2,55	2,55	España
Deutsche Bank	2,50	-	-	España

Oferta compacta

El resultado es que la banca española ha armado una oferta de cuentas muy agresiva en precio y tan competitiva que, en la parte más alta de la pirámide, ha dejado atrás la de los neobancos, a los que está dispuesta a dar la batalla. Trade Republic paga el 3,04% para nuevos clientes, y un 2,53% a los antiguos, mientras que Revolut ofrece el 3,51%, pero sólo durante cuatro meses y con un saldo máximo remunerado de 25.000 euros. Otro competidor agresivo en España es el neobróker Scalable Capital, que en estos momentos remunera el 2,63% TAE sobre un saldo ilimitado.

Fuentes de los bancos españoles que prefieren no ser citadas reconocen que estas entidades de nuevo cuño son cada vez más competitivas y tiene mayor capacidad para cap- tar clientes en las entidades tradicionales.

Revolut tiene ya siete millones de clientes en España y Trade Republic ha superado la barrera de los dos millones. El crecimiento es continuo.

“No les podemos (en referencia a los neobancos) dar ventaja. En plena subida de los tipos de interés en la zona euro y en medio de una gran batalla por el ahorro, estamos obligados a ser más agresivos que ellos. El margen puede sufrir, pero es más preocupante el riesgo de pérdida de clientes en un entorno de máxima competencia”, señalan desde una entidad mediana nacional.

Todos los actores del sector están de acuerdo en que la batalla continuará. Las entidades tradicionales españolas esperan una reacción inmediata de los neobancos que, con estructuras mucho más livianas, tienen más agilidad y cintura para mejorar sus ofertas. Con agresivos planes de crecimiento en España, no se espera que den su brazo a torcer.

No obstante, hay consenso en el que la última oferta de Openbank marca un techo muy potente a corto plazo. Además de la rentabilidad del

3,25% y de la ausencia de saldo máximo remunerado, el banco digital mantiene hasta el 29 de octubre una bonificación de hasta 200 euros para quienes domicilien al menos dos recibos distintos.

En cualquier caso, las ofertas se va a mover mucho ante la esperada próxima subida de tipos de 25 puntos básicos que el mercado espera en las reuniones del Banco Central Europeo (BCE) de este mes o de diciembre.

Depósitos

La mejora de las rentabilidades se extiende a los depósitos a plazo, donde los bancos es-

Los movimientos van a continuar en pleno cambio de ciclo de los tipos de interés en la zona euro

La banca española ha metido la sexta velocidad en los depósitos a plazo con fuertes subidas

Las familias acceden a cada vez más cuentas y depósitos con retornos superiores al 3%.

pañoles también están dando un gran paso adelante y que en este caso está siendo. En estos momentos, hasta cuatro entidades, EBN Banco, WiZink, MyInvestor y Pibank ofrecen rentabilidades de al menos el 3% en el plazo de 12 meses, en el que se concentra la actividad.

En los plazos más cortos, Cetelem, MyInvestor, que ayer mejoró hasta el 2,75% su depósito a 6 meses y hasta el 3% para quienes tengan o contraten carteras automatizadas, y Self Bank lideran los rendimientos. Es la mejor oferta de entidades españolas en este plazo.

Revolut busca competir con JPMorgan y Amex en EEUU

Expansión. Madrid

El consejero delegado de Revolut, Nikolái Storonsky, afirma que quiere competir en Estados Unidos con entidades como JPMorgan y American Express (Amex). También aspira a que Revolut cotice principalmente en el mercado estadounidense si decide salir a Bolsa en el futuro.

“Ese siempre ha sido el objetivo, dada la gran liquidez del mercado estadounidense”, dijo Storonsky en una entrevista con Bloomberg TV. Storonsky ya había manifestado su intención de sacar Revolut a Bolsa, aunque esto no ocurriría antes de 2028. El plan contempla una doble cotización, tanto en Reino Unido como en EEUU.

Storonsky, fundador de Revolut, señaló que la empresa quiere “dominar” el mercado estadounidense y tiene previsto lanzar allí tarjetas de crédito y préstamos una vez que obtenga una licencia bancaria completa.

Revolut tiene más de 80 millones de clientes en todo el mundo y recibió en septiembre una aprobación condicional para operar como banco nacional en Estados Unidos. Cuando se complete el proceso, esto le permitirá acceder directamente a los sistemas de pago de la Reserva Federal, aceptar depósitos de clientes con una garantía federal de hasta 250.000 dólares por cuenta y ofrecer préstamos personales y tarjetas de crédito.

La oferta

“Nuestra oferta estará al mismo nivel que la de Amex o JPMorgan Chase”, afirmó Storonsky al referirse a los planes de Revolut. Añadió que la entidad también lanzará productos que estos gigantes no ofrecen.

Revolut está llevando a cabo una operación de venta secundaria de acciones que la sitúa en una valoración de 115.000 millones de dólares. La compañía ofrece cuentas corrientes y de ahorro, transferencias internacionales de dinero, compraventa de criptomonadas y acciones, así como herramientas para pagar facturas y gestionar presupuestos. La fintech se ha fijado como objetivo alcanzar los 100 millones de clientes en 100 países.

José Luis Acea, consejero delegado de Banca March.

Banca March busca elevar sus activos bajo gestión un 30% en 2028

Matteo Allievi. Madrid

Banca March encara su nueva hoja de ruta 2026-2028 con la ambición de potenciar su banca privada y de empresas. El plan estratégico se fija como objetivo elevar un 40% los clientes en banca privada y un 20% aquellos en banca de empresas con respecto a 2025. Además, quiere incrementar un 30% los activos bajo gestión (también con respecto a 2025). A datos de junio, éstos alcanzan los 26.368 millones. Finalmente, busca crecer un 25% en los ingresos por servicios especializados (con respecto al trienio 2023-2025) y mejorar un 9% la ratio CET1.

"Es un plan continuista por estable y por consistente. Vamos a hacer lo que hemos venido haciendo y le daremos más consistencia a este modelo", ha señalado el consejero delegado de la entidad, José Luis Acea, a EXPANSIÓN.

Otro foco será la internacionalización, con la conversión de la sucursal luxemburguesa en filial como punto de partida. Legalmente estará constituida en 2027 y pretende dar un alcance más global a su banca privada, siendo un trampolín para captar clientes extranjeros y españoles.

El desarrollo de la futura filial representa una parte relevante de los 365,3 millones de euros invertidos en tecnología en el período 2023-2026. De ellos, 106,8 millones corresponden al presente ejercicio y la dirección asegura que la cifra aumentará el próximo año.

La inversión se debe en gran parte a la realización de una plataforma tecnológica, cuyos trabajos se ejecutaron en el centro de especialización del banco ubicado en Palma. Facilitará una visión 360 grados de las posiciones financieras de los clientes, independientemente de su jurisdicción.

La entidad, que este año cumple cien años de vida, se

El beneficio aumenta un 138%, hasta los 194,8 millones, gracias también a la participación en CFA

abre a adquisiciones tanto en España como en el extranjero. "Donde surja la oportunidad y tenga sentido, lo haremos. Quizás uno de los criterios también en Luxemburgo es tener claro que si aparecen oportunidades que podemos ya abordar desde la filial, lo haremos", señala Acea.

Resultados hasta junio Banca March cerró el primer semestre del año con un beneficio neto atribuido de 194,8 millones, lo que supone un incremento del 137,8% respecto al mismo periodo del año anterior, por las aportaciones por puesta en equivalencia de la participación del banco en Corporación Financiera Alba (CFA), donde tiene un 15%.

El beneficio de la actividad bancaria sin este extraordinario fue de 81 millones, un 12% más interanual. El margen bruto se incrementó un 48%, hasta 385 millones. La subida del 18% de los ingresos por servicios compensó la ligera caída del 2,5% del margen de intereses. Con respecto a esta última partida, el CEO confía en que mejore en los próximos meses.

El volumen de negocio creció un 13% en banca privada y un 25% en banca de empresas. En las dos áreas, los clientes aumentaron un 15% y un 12%, respectivamente.

En el conjunto de la entidad, la inversión crediticia se elevó un 10%, hasta 8.762 millones y los recursos bancarios un 5%, hasta 15.178 millones. El banco mantiene el liderazgo en solvencia, con un CET1 del 24,3% frente a una media del sector del 13,2%. La tasa de mora es una de las más bajas, un 1,16%.

La EBA vigila de cerca la cartera de deuda de la banca

TENSIÓN POR EL PRECIO DE LOS BONOS/ Los reguladores ya refuerzan la vigilancia del riesgo asociado a los bonos que tiene la banca, aunque la exposición es contenida.

Expansión. Madrid

Europa pone bajo lupa las carteras de deuda soberana de los grandes bancos del continente. Los supervisores bancarios europeos han movido ficha ante la creciente tensión provocada por las rentabilidades que están alcanzando los bonos en un momento de subidas de tipos de interés.

François-Louis Michaud, presidente de la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por siglas en inglés).

Diversas autoridades ya están realizando comprobaciones adicionales de los riesgos asociados a las carteras de bonos soberanos de la banca, cuyo valor asciende a varios billones de euros, según indica el máximo responsable de unos de los principales organismos de supervisión de Europa.

François-Louis Michaud, presidente de la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés), ha afirmado públicamente que las carteras de deuda de los bancos necesitan una vigilancia reforzada: “Es lo que están haciendo los supervisores”, aseveró en una reciente entrevista.

El presidente de la EBA aprecia una exposición “contenida” de los bancos de la eurozona a la deuda soberana. Lo justifica por los elevados ingresos por intereses que se están embolsando las entidades bancarias de la eurozona.

Los márgenes de intereses amplios están “compensando en gran medida” el impacto de la caída de los precios de los bonos sobre el valor económico de los fondos propios de las entidades, indicó Michaud.

Control

“Hasta ahora, no vemos que los bancos estén sufriendo las consecuencias de lo que está ocurriendo, y estamos convencidos de que los supervisores están haciendo lo que deben hacer en este ámbito”, afirmó.

La banca europea tenía al cierre de 2025 alrededor de 4 billones de euros en bonos soberanos, lo que equivale al 13% de sus activos, según recogen los informes de la EBA.

Los bancos pueden mantener deuda soberana de los países de la Unión Europea sin necesidad de respaldarla con capital, aunque el paquete de medidas de la UE desti-

¿Cuál es la posición de la banca española?

Los bancos españoles, como el resto de la zona euro, han intensificado la apuesta por la deuda soberana en los últimos años, especialmente desde 2019. Aunque las entidades no desgranan sus últimas posiciones en bonos estatales, hay informes que apuntan a que el peso de la deuda pública en el activo de la banca doméstica se sitúa en torno al 14%-15%,

nado a reforzar la competitividad del sector bancario propone imponer requisitos de capital a las exposiciones concentradas, de modo que las entidades tengan menos probabilidades de verse arrastradas por los problemas financieros del Estado soberano al que estén expuestas.

El presidente de la EBA matizó que las reglas relacionadas con el capital no significan que las firmas del sector puedan ignorar los riesgos ligados a la deuda soberana. "Una cosa es el tratamiento técnico, y otra distinta es cómo gestionas tu balance en su conjunto", subrayó.

“Por supuesto que existen conversaciones entre los supervisores y los bancos sobre el grado de exposición de esalrededor de dos puntos porcentuales por encima de la media de la UE. Un informe de Funcas de hace un año, en el que utiliza datos de la EBA, recoge que el peso de la deuda sobre los activos de los bancos españoles era al cierre de 2024 del 15,4%. Entonces, la exposición de la banca española a la deuda era superior a la de las entidades francesas,

tos a las rentabilidades de la deuda soberana, así como sobre cómo gestionan y cubren esos riesgos; además, existen instrumentos de política que pueden utilizarse", afirmó Michaud.

Impacto de la IA

Por otro lado, el presidente de la EBA, que apenas lleva medio año en el cargo, rebajó el temor a que una potencial crisis relacionada con la inteligencia artificial (IA) pudiera arrastrar a la banca de la zona euro. El riesgo a un hipotético desplome relacionado con la tecnología parece “contenido”, indicó.

“Se trata de una parte de la exposición al sector de las tecnologías de la información y las comunicaciones (TIC), y neerlandesas o alemanas, entre otras. Hasta la fecha, no hay informes emitidos por organismos oficiales con datos actualizados, pero los expertos señalan que los bancos españoles han reforzado su apuesta por los bonos ante el previsible aumento de los tipos oficiales. El mercado espera al menos una subida más de tipos del BCE este año.

la exposición de la banca europea al conjunto del sector TIC es del 4%, lo que aporta cierta tranquilidad", explicó.

A pesar de la exposición contenida, Michaud aboga por la cautela y aseguró que el organismo que presidente está prestando “mucha atención” a los temas relacionados con las nuevas tecnologías.

La adopción e implementación de herramientas ligadas a la IA, así como la exposición del sector bancario a compañías intensivas en tecnología, ha suscitado ciertos temores entre reguladores ante la tesis de estar ante una burbuja. Por el momento, la banca se maneja bien en estos ámbitos y han reforzado sus posiciones ante una eventual caída provocada por la IA.

La UE sella un acuerdo descafeinado de megasupervisión de los mercados

DESCONTENTO EN EL BCE Y LA COMISIÓN EUROPEA/ ESMA gana poder, pero Alemania cambia los criterios para excluir su Bolsa de la vigilancia común y crea fragmentación. BME también seguirá vigilada a nivel nacional.

European Union
Ministros de Finanzas de los países de la Unión Europea reunidos en la cumbre del Ecofin, ayer.

Andrés Stumpf. Bruselas

Andres Stumpi. Bruselas Supervisión europea, sí, pero no única. El proyecto de Bruselas de hacer de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) un vigilante paneuropeo de los mercados al estilo de lo que es para la banca el Banco Central Europeo (BCE) se ha visto descafeinado por las presiones de Alemania.

Alemania ha batallado en el Consejo de la Unión Europea hasta lograr que grandes partes del negocio de Deutsche Boerse se mantengan bajo su supervisión directa, algo que de forma colateral también ha dejado fuera a Bolsas y Mercados Españoles (BME). A pesar de que esas exigencias provocaron tensión en la cita que reunió a los ministros de Finanzas de los veintisiete Estados miembros, finalmente el resto de países se plegó a la solicitud para lograr lo que consideran que es un acuerdo que supone un gran paso adelante para la integración de los mercados.

“Es el mayor movimiento en décadas para dar profundidad a la Unión de Mercados de Capitales en la Unión Europea”, ha asegurado Simon Harris, vicepresidente y ministro de Finanzas de Irlanda, que ha recordado que “somos 27 Estados miembros. No es el acuerdo que firmaría ninguno por separado, pero así funciona la UE, con compromisos”.

Para sacar adelante el acuerdo sobre el texto propuesto hace casi un año por la Comisión Europea, los Estados miembros han aceptado modificar los criterios que hacen que una entidad del mercado sea considerada paneuropea y, por lo tanto, quede bajo vigilancia directa de ESMA. Ahora, el operador debe representar al menos el 5% de la actividad de negociación relevante en la Unión Europea y formar parte de un grupo que opera centros de negociación en al menos dos Estados miembros o representar al menos el 15% de la actividad de negociación relevante en la Unión Europea y mantener una cuota transfronteriza sostenida de al menos el 85% en acciones, ETF y bonos, o del 90% en derivados.

De esta manera, bajo el nuevo acuerdo, si el volumen de transacciones de un operador se concentra principal-

Los operadores con foco nacional serán vigilados por la autoridad del país por grandes que sean

La Comisión Europea revisará a los dos años los criterios que marcan si una entidad es paneuropea

mente en su mercado doméstico como en el caso español o alemán, se le considera una “infraestructura enfocada a nivel nacional”, independientemente de lo masivo que sea su tamaño.

El texto pactado fija que ocho grandes grupos de negociación quedarían directamente bajo ESMA, entre ellos Euronext, Nasdaq, Cboe, Tradeweb y las filiales europeas de London Stock Exchange Group. De esta forma, el aumento de poderes que ostentará ESMA es incuestionable, pero se queda lejos de una supervisión única.

El resto de plataformas pueden optar voluntariamente por sumarse a esta vigilancia europea a través de la categoría de Operadores de Mercado Paneuropeos, pero no se espera que lo hagan al no tener ambiciones transfronterizas a las que sacar provecho con esta fórmula que es también un pasaporte único para operar sin trabas en el continente.

Estas medidas, eso sí, pueden tener un cierto carácter temporal, pues el Consejo de la UE establece en su texto que la Comisión Europea tendrá que revisar los criterios a los dos años para valorar si siguen siendo oportunos.

Críticas

Bruselas se ha mostrado muy crítica con la posición adoptada por los países de la UE. La comisaria de servicios financieros, Maria Lluis Albuquerque, ha asegurado que “lamentamos profundamente que el compromiso sobre la mesa se quede significativamente por debajo del nivel de ambición necesario para lograr los objetivos del paquete de integración y supervisión de los mercados”.

Además, la política de origen português ha expresado que confía en que el Parlamento Europeo, la otra institución que formará parte de los trílogos negociadores finales, acabe elevando la ambición de la iniciativa.

Como la Comisión Europea, fuentes conocedoras de la situación señalan que Christine Lagarde, presidenta del BCE, también se mostró muy dura con el acuerdo alcanzado y así se lo hizo saber a los ministros de Finanzas de la UE durante la cena que mantuvieron el jueves.

Junto con la vigilancia de los operadores del mercado, ESMA también supervisará la actividad de las compañías de compensación y liquidación más significativas, así como los operadores de criptoactivos más grandes. Las gestoras y fondos seguirán en manos de las autoridades nacionales.

Carlos San Basilio, presidente de la CNMV.

San Basilio entra en el nuevo Comité Ejecutivo de ESMA

A. Stumpf. Bruselas

El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Carlos San Basilio, ha sido elegido miembro del Comité Ejecutivo de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) hasta el 20 de septiembre de 2029. Podrá ser renovado por otros dos años y medio.

El nuevo Comité Ejecutivo asume las decisiones regulatorias, la estrategia global, la aprobación del presupuesto y la convergencia en materia de supervisión a nivel europeo. El español será uno de los siete miembros encargados de la transición al nuevo modelo de gobernanza y supervisión de los mercados europeos.

ESMA vivirá una profunda transformación los próximos dos años en la que se espera que su plantilla se multiplique. Contará con las tasas que ya se cobran y que podrían elevarse. Una vez que la supervisión única se entre en funcionamiento, el resto de la carga del presupuesto se repartirá entre aportaciones de las autoridades nacionales (40%) y la Comisión Europea (60%). Bruselas había planteado el reparto contrario.

Alemania peleará por mantener el cargo que deja libre Isabel Schnabel en el BCE

Expansión. Madrid

La carrera por ocupar el puesto en el Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) ya ha comenzado.

Diversos países de la eurozona han iniciado los trámites para ocupar un asiento en el órgano de decisión del organismo monetario, pero Alemania no quiere perder la cartera de Operaciones de Mercado que gestionaba Isabel Schnabel, tal y como informó EXPANSIÓN el pasado 2 de octubre.

El BCE comunicó el pasado 24 de septiembre la salida de la germana, que a partir del 4 de enero ocupará un cargo de alto nivel en el Fondo Monetario Internacional (FMI). Hasta entonces, Schnabel trabajará como lo viene hacendo hasta ahora. Alemania no está dispuesta a renunciar a un cargo de primer nivel en el BCE. Por ello, pondrá sobre la mesa un nombre antes de la ficha límite marcada por el Eurogrupo, que es el próximo 28 de octubre, para mantener las competencias de Schnabel, según explican fuentes conocedoras de la situación a Bloomberg.

Lars Klingbeil, ministro de Finanzas germano, avisó a sus homólogos en la reunión de este jueves del Eurogrupo celebrada en Luxemburgo de que buscará a otro alemán para que ocupe el asiento que dejará Schnabel.

Todo apunta a que la elección del sustituto de Schnabel tendrá lugar el próximo 9 de noviembre.

Bloomberg News

Isabel Schnabel dejará el Comité Ejecutivo del BCE en enero.

LA SESIÓN DE AYER

El Ibex sube el viernes y maquilla la semana

SUMA EL 0,55%, RECUPERA LOS 19.000 PUNTOS Y REDUCE LA CAÍDA EN CINCO DÍAS AL 0,27%/ El precio de la energía, la tensión en el mercado de bonos y la presión sobre los bancos europeos marcan la semana en los índices bursátiles.

R.P.M. Madrid

El Ibex 35 se animó el viernes con la caída del precio del petróleo y del interés de la deuda, que funciona de forma inversa al precio. Avanzó el 0,55%, hasta los 19.033 puntos.

Sobresalió el alza del 5,89% de Cellnex, su mejor sesión desde febrero, después de que los inversores deshiciesen posiciones en las compañías de telecomunicaciones y derivasen su capital hacia las operadoras de torres tras la entrada de Space X, que subía el 1,5% a media sesión, como operador móvil a través de Starlink Mobile. La cara opuesta así es Telefónica, que fue el farolillo rojo del índice al dejarse el 4,61%.

Las compañías de telecomunicaciones europeas bajaron de media el 2,93%. Destacaron los descensos de Deutsche Telekom, del 7,94%; Airtel Africa, del 6,27%, y Vodafone, del 4,86%.

Las acereras ArcerlorMittal y Acerinox sobresalieron el viernes al ascender el 5,61% y el 4,12%, respectivamente, por un informe favorable de UBS sobre el sector y tras la caída del precio de la energía.

El barril de petróleo de tipo Brent, el de mayor referencia internacional, llegó a bajar el viernes un 2%, hasta los 102 dólares. De este modo, Repsol se colocó como el segundo peor valor del día en el índice al descender el 1,89%.

El ascenso del Ibex 35 el viernes reduce la caída en la semana al 0,27%. Cellnex es el mejor valor de los últimos cinco días, con una subida del 5,66% seguido de Grifols, que sube 3,63% y Puig, el 2,49%.

Las caídas más abultadas fueron para algunos de los valores más sensibles a la evolución de la deuda y de la energía. Ferrovial cedió el 6,05%; IAG, el 4,93%, y ACS, el 4,37%.

La banca fue protagonista también en la semana. Los inversores vendieron bancos con fuerza durante algunas sesiones. El motivo es por si la evolución del mercado de bonos puede traducirse en una crisis de deuda, que dañe la cartera de los bancos. También hay dudas sobre si obligaría al Banco Central Europeo a decidir si sube los tipos de interés para controlar la inflación o los deja sin cambios para proteger el mercado de deuda.

El Ibex 35 Bancos termina la semana con una caída del 0,67%. No es mayor gracias al ascenso del 1,8% de Banco Santander (la mayor subida entre los bancos de Europa), animado por la inesperada

A VUELTAS CON LA DEUDA

Lunes 5 Las elecciones en Brasil, con el foco en Banco Santander, Telefónica y Mapfre, y el adelanto electoral entonan el Ibex 35.
Martes 6 El Ibex logra enlazar tres días consecutivos en verde por primera vez desde agosto gracias al apoyo de los bancos.
Miércoles 7 Los inversores se retiran de los bancos ante la crisis política en Francia y su repercusión en el mercado de bonos.
Jueves 8 La enésima alza del petróleo y la especulación sobre una crisis de deuda en Europa, que daña los bancos, lastran las bolsas.
Fuente: Bloomberg

Expansión

LOS PROTAGONISTAS DE LA SEMANA Los valores que más suben y bajan, en %.

Expansión

Fuente: Bloomberg

Berkeley firma una de sus mejores semanas en Bolsa

Las acciones de Berkeley suben en cinco días el 44,57%, hasta los 0,43 euros. Es la cuarta mejor semana de su historia gracias al adelanto electoral en España y su decisión de nombrar consejero independiente a José Bogas, ex consejero delegado de Endesa (ver pág. 4). Las acciones de la minera ya rebotaron el 16,03% el viernes de la semana pasada porque el mercado comenzó a especular con el adelanto electoral en España. El lunes, con la confirmación de los comicios el 29 de noviembre, el valor se disparó el 13,98%. La otra gran alza de la semana fue el viernes, con la noticia de José

Bogas, y el valor subió el 14,16%. Las acciones suben en lo que va de año el 59,82%. La disputa de Berkeley por el Gobierno se produce por el bloqueo y la denegación de los permisos para su proyecto de explotación de una mina de uranio en Retortillo, Salamanca (ver págs. 2-3 del Inversor).

victoria de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta de las elecciones en Brasil. Bankinter fue el peor banco al ceder un 5%.

Los bancos europeos restaron de media el 2,37% en los últimos cinco días. Entre las grandes entidades, sobresalieron los retrocesos del Société Générale, el 4,92%; UniCredit, el 3,45%, e ING, el 3,45%.

El resto de Europa. El índice de referencia del continente, el Stoxx

600, acabó el viernes con un alza del 0,97%, lo que le permitió cerrar la semana completamente plano.

La noticia bursátil del viernes fue el debut en la Bolsa de Londres de Airtel Money, la mayor OPV de la Citi desde 2021. Bajó el 5,99% (ver pág. 24).

Wall Street. El Dow Jones subió el viernes el 0,83%; el Nasdaq, el 0,64%, y el S&P 500, el 0,59%. Terminan la semana con alzas del 0,8%; el 0,59%; y el 0,95%, respectivamente. La Bolsa de Estados Unidos encara así el inicio oficioso de la temporada de resultados al rendir cuentas el martes buena parte de la gran banca.

Bonos. Los intereses de los bonos soberanos a 10 años terminan la semana sobre los mismos niveles en los que la empezaron. Es decir, en rendimientos nos vistos en décadas. El español, en el 4,09%; el alemán, en el 3,47%; y el estadounidense, en el 5,25%.

→ COTIZACIONES

	Cierre		Variación (%)
			En el día	En el año
Ibex 35	19.033,10	↑	0,55	9,97
Euro Stoxx 50	6.173,37	↑	0,76	6,60
Dow Jones	51.654,95	↑	0,83	7,47
Nikkei 225	69.030,92	↓	-0,02	37,13
Brent	104,22	↑	0,74	71,1

	Cierre		Variación diaria
Euro/Dólar	1,1206	↑	0,18%
Euro/Yen	177,34	↑	0,16%
Bono español	4,101%	↓	-0,03pb
Prima de Riesgo	61,36pb	↓	-1,5pb

→ DE UN VISTAZO

Título	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Acciona	211,400	0,96	71,02	13,72
Acciona Ener	21,220	0	25,84	-5,27
Acerinox	17,200	4,12	33,97	35,86
ACS	90,850	-1,25	75,17	7,07
Aena	24,880	1,14	20,67	4,45
Amadeus	52,300	1,99	-7,86	-16,77
ArcelorMittal	57,260	5,61	74,65	46,56
B. Sabadell	3,492	-0,63	79,28	3,77
B. Santander	12,020	0,92	125,56	19,36
Bankinter	14,995	-0,70	85,27	5,93
BBVA	23,110	0,39	112,12	15,26
CaixaBank	11,850	-0,29	99,48	13,45
Cellnex Telecom	23,910	5,89	-10,10	-12,83
Colonial SFL	4,828	0,12	5,60	-11,66
Enagás	16,480	-0,30	11,63	25,32
Endesa	42,110	-1,24	47,47	37,48
Ferrovial N.V.	44,600	0,68	36,31	-19,41
Fluidra	17,150	0,88	-1,53	-25,95
Grifols	9,880	2,02	16,97	-7,66
IAG	4,921	-0,61	30,86	3,62
Iberdrola	21,260	0,71	38,83	15,14
Inditex	53,860	1,93	13,50	-4,40
Indra	59,900	2,71	184,19	23,40
Logista	35,360	1,26	3,15	17,40
Mapfre	4,206	-0,38	75,06	-1,77
Merlin Properties	11,990	-0,75	22,34	-3,54
Naturgy	29,700	-0,67	10,86	14,58
Puig Brands B	18,080	0,22	-16,62	21,59
Redeia	14,710	0,07	-9,26	-1,75
Repsol	29,520	-1,89	36,23	85,37
ROVI	58,050	-0,17	0,87	-8,58
Sacyr	3,878	0	21,50	0,31
Solaria	16,040	1,58	132,25	-11,63
Telefónica	3,252	-4,61	-11,28	-6,90
Unicaja Banco	3,208	-0,06	118,05	15,48

EURO

Expansión
Fuente: Bloomberg

Pimco alerta: los bonos del Tesoro de EEUU van al 6%

TENSIÓN/ El gigante de los bonos ve “factible” un aumento drástico de los costes de endeudamiento, a medida que los inversores deshacen apuestas perdedoras.

Bloomberg News
Operadores de Wall Street durante una sesión bursátil.

H. Clarfelt. FT

Pimco advierte de que los costes de endeudamiento de referencia en EEUU corren el riesgo de alcanzar el 6% por primera vez en 26 años, debido a que los altos precios del petróleo, la inflación y la enorme deuda pública estadounidense convulsionan el mercado de bonos más importante del mundo.

Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, la mayor gestora del mundo de renta fija, afirma que un nuevo aumento pronunciado en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, desde el actual del 5,29%, es “factible”, ya que inversores como los hedge fund se ven obligados a deshacerse de sus apuestas perdedoras en bonos.

“Sin duda es posible, incluso desde una perspectiva de negociación a corto plazo, dado que parte de la actividad en las últimas semanas está ligada a ciertos indicadores técnicos negativos, a la activación de órdenes stop out por parte de los hedge fund y otros inversores apalancados”, declara Ivascyn a FT.

Ivascyn coincide con inversores que han advertido en las últimas semanas de que se está generando un “círculo vicioso” en el mercado de bonos del Tesoro, a medida que las oleadas de ventas elevan los rendimientos a niveles que afectan a otros participantes del mercado, como los fondos inmobiliarios, a vender bonos.

Los rendimientos del bono de EEUU a 10 años, un referente para billones de dólares en activos a nivel mundial, cotizan a niveles no vistos desde principios de siglo, debido a la preocupación de los inversores por la inflación impulsada por la guerra de Donald Trump contra Irán, el enorme endeudamiento de las empresas de IA y las expectativas de un fuerte crecimiento económico. La inflación es perjudicial para los bonos, que aportan a los inversores ingresos fijos.

El aumento de los rendimientos ha ejercido una gran presión sobre los hogares de EEUU a pocas semanas de las cruciales elecciones de mitad de mandato que decidirán qué partido controlará el Congreso. Los datos publicados el jueves indican que los tipos hipotecarios en EEUU alcanzan su nivel más alto desde 2023, con una tasa fija a 30 años del 7,4% de media.

Efecto dominó

Ivascyn afirma que un nuevo aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro podría perjudicar a los activos de mayor riesgo, como las bolsas y los bonos corporativos.

Si bien los índices bursátiles estadounidenses se encuentran cerca de máximos históricos, ya hay indicios de que los altos rendimientos están afectando a algunas empresas estadounidenses. Los costes de endeudamiento de los bonos corporativos con calificaciones crediticias bajas alcanzaron este mes su nivel más alto desde mayo de 2020, situándose en el 17%. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro provoca una demanda de los inversores de una mayor compensación por los préstamos otorgados a dichas empresas.

Además de la tensión en los segmentos de riesgo de los mercados públicos, Ivascyn predice que los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro desencadenarán problemas “lentamente” en algunos sectores, incluido el inmobiliario comercial, donde existen “muchas estructuras de capital aún frágiles y una debilidad fundamental”.

Ivascyn señala que los elevados rendimientos acabarán impulsando a los inversores a destinar una mayor parte de sus carteras a bonos del Tesoro en busca de altas rentabilidades. Añade que esto supondrá un “factor limitante para el potencial de crecimiento de los rendimientos a partir de ahora”.

Esta semana se observaron algunos indicios de esta tendencia en las subastas del Tesoro: tanto las emisiones a 10 como a 30 años atrajeron una sólida demanda por parte de los inversores.

Más allá de EEUU, Ivascyn destaca el atractivo de los mercados de deuda internacionales: “Lo bueno es que no es necesario limitarse a poseer deuda estadounidense”, señalando como ejemplos el “crédito de muy alta calidad” australiano y la prima de Reino Unido respecto a EEUU”.

Canadá y Alemania ofrecen en dólares “rendimientos muy atractivos y una mejor posición fiscal inicial”, añade.

Mutua, la firma más recomendada por sus clientes

PREMIO Mutua Madrileña ha sido galardonada con el premio a la empresa más recomendada del año por segundo año consecutivo, en el marco de los Premios Excelencia Relación con Clientes 2026.

CaixaBank amplía su acuerdo con Google Cloud

HASTA 2033 CaixaBank ha ampliado su acuerdo estratégico con Google Cloud, vigente desde 2023, para reforzar sus capacidades en inteligencia artificial, gestión y analítica de datos e infraestructura en la nube.

Bessent nombra asesora a Judy Shelton

TESORO DE EEUU El secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, ha nombrado a Judy Shelton, antigua candidata a la Junta de la Fed, como asesora para asuntos como el sistema financiero de China.

Lorenzo Bini Smaghi, nuevo asesor de Lazard

EN EUROPA Lazard ha anunciado que Lorenzo Bini Smaghi, expresidente de Société Générale, se incorpora como asesor senior en Europa. Asesorará la estrategia de los equipos de Lazard en distintos ámbitos.

Airtel Money cae un 6% en su debut en la Bolsa de Londres

Expansión. Madrid

Airtel Money, una de las grandes plataformas de dinero móvil de África se estrenó el viernes en la Bolsa de Londres con una caída del 5,99%, hasta los 184,26 peniques, mínimo de la sesión. Cerró con una capitalización bursátil de 4.975 millones de libras (5.879 millones de euros).

La que es hasta ahora la mayor salida a Bolsa en la City en cinco años dejó un sabor amargo con este discreto comienzo, a pesar de que la oferta de acciones generó una demanda varias veces superior a las acciones disponibles. Airtel Money es propiedad de Airtel África, y entre sus principales accionistas están Qatar Investment y TPG. En conjunto vendieron 270 millones de acciones y captaron unos 529 millones de libras (624 millones de euros).

La operación valoró Airtel Mobile Commerce, nombre oficial, en unos 5.300 millones de libras. Su accionista mayoritario, Airtel Africa, y Mastercard podrían vender otros 27 millones de acciones mediante una opción de sobreadjudicación, tras el debut bursátil de la empresa, informa Bloomberg.

La evolución de la acción pone a prueba los esfuerzos de Londres por revitalizar sus mercados de capitales. Un buen estreno demostraría que la City es un terreno propicio para las salidas a Bolsa y podría animar a más empresas a cotizar en el parqué británico. Por el contrario, un debut por debajo del precio de la oferta enviaría una señal negativa al mercado y podría disuadir a otras compañías de dar el salto al parqué. “Anoche tuve pesadillas; lo último que quieres es ver que la acción se pone en rojo”, declaró

ESTRENO DESLUCIDO

La OPV de la plataforma de dinero es la mayor colocación en la City desde el año 2021

Airtel Africa, Qatar y TPG son accionistas que han vendido las acciones que han llegado al mercado

el consejero delegado, Ian Ferrao, a Bloomberg Radio antes de la apertura del mercado. "levamos mucho tiempo trabajando para llegar a este día y es un momento que nos llena de orgullo", dijo.

La Bolsa de Londres atraviesa una sequía de salidas a Bolsa, que está a punto de entrar en su sexto año y que se extiende al resto de Europa. Es poco probable que la operación de Airtel Money cambie esta tendencia, ya que el importe total captado mediante estrenos bursátiles no superará la cifra del año pasado. Londres comenzó el año con una sólida cartera de posibles estrenos en el parqué, pero muchos proyectos se han retrasado debido a la volatilidad de los mercados o para disponer de más tiempo para los preparativos.

El clima tampoco mejoró el viernes, después de que el consejero delegado de Revolut, Nik Storonsky, declarara a Bloomberg que quiere que el banco digital debute principalmente en EEUU y que su cotización en Londres sea únicamente secundaria.

Airtel Money opera una red de sucursales y quioscos de países africanos que permiten pagar facturas de suministros, contratar microcréditos y comprar productos.

Expansión
Fuente: Bloomberg

FINANZAS & MERCADOS

España sobresale a nivel mundial en el pago con criptomonedas

CRIPTOS/ El 20% de los españoles que invierte en criptos las usa para pagar. Este método de pago va en aumento y España adelanta a Estados Unidos en comercios que los aceptan.

Violeta N. Quiñonero. Madrid En la calle de Carlos Arniches de Madrid, todos los domingos desde hace 50 años Julio Martínez monta su puesto de cactus en El Rastro. Desde 2017, Julio, más conocido como Julio Cactus, acepta pagos con criptomonadas. Este método de pago sigue siendo residual en su negocio y es mayoritariamente usado por gente joven, que lo emplea “para experimentar”. Martínez incluso ha creado su propia criptomoneda, Cactus Coin, y busca desarrollar una app de criptos para que todo el mundo pueda comprar cactus con esta moneda.

Pese a que sigue siendo anecdótico, cada vez más personas emplean las criptos como forma de pago. Es la idea primigenia por la que fueron creadas estas monedas; nacieron como una alternativa digital y descentralizada al dinero tradicional emitido por los gobiernos.

Según el BCE, el 9% de los españoles posee criptos, un dato que se ha duplicado desde 2022, cuando la cifra era del 4%. De ellos, el 20% emplea las criptos como método de pago. En España, el 33% de los comercios electrónicos ya aceptan las criptos como forma de pago, según la última encuesta de Statista. Este dato sitúa España por delante de países como Estados Unidos (27%) o Hong Kong (30%), y a poca distancia de mercados de referencia en este terreno como Emiratos Árabes (38%) o India (42%).

“El motivo tiene menos que ver con la moda cripto y más con la cuenta de resultados. Comercios con operativa internacional, como ecommerce, turismo y hostelería llevaban años lidiando con comisiones de cambio de divisas y tiempos de liquidación que penalizaban las ventas fuera de la eurozona. Aceptar cripto, bien resuelto técnicamente, elimina buena parte de esa fricción”, opina David Jofre, vicepresidente global de Shift4, empresa estadounidense de tecnología financie-

Los comercios pueden operar con 'wallet', plataformas o pasarelas de pago que acepten criptos

ra y procesamiento de pagos.

Martínez realiza estas transacciones a través de una billetera propia. Aquellos clientes que quieran pagar con criptomonadas su compra transfieren la cuantía en criptos de su billetera a la billetera de Julio Cactus, que recibe el importe en criptos, con las que posteriormente hace trading. Previamente, el usuario selecciona la criptomoneda que desea utilizar, el importe a pagar y el sistema genera el importe exacto a transferir en criptos utilizando los precios a tiempo real.

Cactus

Este es uno de los modelos que los comercios pueden escoger si deciden aceptar pagos con criptomonedas, pero existen otros. Los establecimientos pueden operar con plataformas de pagos con soporte integrado para criptomonedas. Este es uno de los caminos más sencillos según los expertos. También pueden emplear pasarelas de pagos con critpos.

A finales de 2024, Shift4 lanzó Pay with Crypto, un servicio que permite a cualquier negocio aceptar bitcoin o ethereum sin gestionar directamente el activo ni asumir su volatilidad. Según explica la compañía, el comercio recibe el importe liquidado en euros, con la operación cifrada de extremo a extremo. "Llevábamos tiempo viendo que los comercios querían ofrece esta opción a sus clientes, pero les frenaba la complejidad técnica y el miedo a la volatilidad.

INVERSORES

Según el BCE, el 9% de los inversores destina una parte a los activos digitales. El dato se ha multiplicado desde el 4% que representaba en 2022.

Nuestro trabajo ha sido quitar esas dos barreras de en medio para aceptar cripto sea tan sencillo como aceptar una tarjeta, sostiene Jofre.

A nivel usuario, cada vez son más las plataformas de intercambio de criptomonedas que cuentas con tarjetas de débito para gastar activos digitales en tienda, online o retirar el efectivo en cajeros. Esos productos están disponibles en grandes compañías como Kraken, Coinbase, Crypto.com, Bybit o la española Bit2Me, entre otras.

La mayoría de estas tarjetas ofrece, además, reembolsos a los clientes en cada una de sus compras, que pueden alcanzar el 7% en el caso de las tarjetas de Bit2Me. Los beneficios de estas tarjetas es que los usuarios pueden pagar en múltiples monedas; muchas de ellas no tienen costes de mantenimiento ni comisiones de transacción o cambio de divisa y permiten transacciones en tiempo real.

No obstante, aunque la compañía no impute comisiones por transacción, suelen aplicarse diferenciales de conversión.

RECIBA SU EMAIL NEWSLETTER CRIPTOMONEDAS TODOS LOS JUEVES CON Expansión www.expansion.com

Las tres claves

1

Más del 30% de los comercios electrónicos en España acepta las criptomonadas como forma de pago, por delante del 27% de EEUU y cerca de referencias como India o Emiratos Árabes.

2

Aceptar criptodivisas como moneda de pago elimina fricciones como las comisiones por cambio de divisa y tiempos de liquidación largos que penalizaban las ventas.

3

Los clientes tienen diversas opciones para pagar con criptos: la mayoría de grandes plataformas tiene su propia tarjeta de débito que, además, ofrece reembolso por usarla.

BITCOIN (en \$)

ETHEREUM (en \$)

SOLANA (en \$)

XRP (en \$)

INVESTIGACIÓN EXPANSIÓN A PARTIR DEL MARTES 13 DE OCTUBRE El seguro ante el reto de la IA

A partir del próximo martes, EXPANSIÓN publica una serie informativa que analiza cómo las aseguradoras afrontan los riesgos de la IA y cubren a las grandes corporaciones tecnológicas.

Expansión. Madrid ¿Puede el seguro internacional dar cobertura a los riesgos de la inteligencia artificial? Del martes 13 al jueves 15 de octubre, EXPANSIÓN Investigación desgrana las claves, desafíos e incertidumbres que plantean los riesgos de la IA a los grandes grupos aseguradores mundiales ante lo que se perfila como un nuevo negocio que conlleva decisiones de calado.

En una serie especial de tres entregas, coordinada por Elisa del Pozo, EXPANSIÓN analizará la estrategia de entidades como la alemana Munich Re, la mayor reaseguradora del mun-

do, Zurich Insurance, con su nueva filial británica Beazly, o el mercado de seguros de Lloyd's, con su cobertura mundial a través de sus sindicatos.

El análisis mostrará los riesgos que puede conllevar asegurar la actividad, en constante transformación, de las grandes corporaciones tecnológicas como Anthropic, OpenAI o Meta.

Esta serie de EXPANSIÓN Investigación incluye:

- Un análisis sobre las diferentes estrategias puestas en marcha de las grandes aseguradoras internacionales ante la inédita cobertura de los errores y daños causados por la IA.

- Las alternativas, paralelas a las que ofrece el seguro, que pueden manejar las grandes corporaciones de inteligencia artificial para proteger su actividad.

- Las expectativas de nuevo negocio que maneja el sector asegurador a medio plazo en el segmento de los ciberataques.

- La protección que aporta el mercado para afrontar los riesgos que suponen la proliferación de los centros de datos en todo el mundo.

- La importancia de Londres como una de las principales plazas de Europa con músculo para dar cobertura ante las nuevas demandas de la tecnología.

Sam Altman, cofundador y CEO de OpenAI.

¿Puede el seguro internacional asumir las consecuencias de los daños causados por los errores de la inteligencia artificial?

Qué estrategia siguen las grandes aseguradoras mundiales ante los enormes desafíos que plantea el uso de la IA

Elon Musk, fundador de X

Mark Zuckerberg, CEO de Meta.

ECONOMÍA / POLÍTICA

TODAS LAS CLAVES DEL NUEVO MARCO LEGAL PARA EL ALQUILER Y LA COMPRAVENTA

Guía para inquilinos y propietarios: cómo afecta la nueva regulación de la vivienda

CAMBIA EL TERRENO DE JUEGO/ El jueves entró en vigor el primero de los dos decretos de vivienda aprobados por el Gobierno que redefinen el mercado del alquiler y la compraventa. La Diputación Permanente del Congreso lo convalidará el viernes 16.

La prórroga de los alquileres podrá solicitarse en plazos anuales, con un máximo de dos ejercicios.

Diego S. Adelantado. Madrid Esta semana ha entrado en vigor el primero de los dos decretos de vivienda aprobados por el Consejo de Ministros el martes. La nueva regulación viene repleta de importantes medidas que suponen una revolución en el mercado inmobiliario, con una gran repercusión en la relación entre propietarios e inquilinos, además de en la actividad de las plataformas de pisos turísticos. El Real Decreto-ley 29/2026 por el que se adoptan medidas urgentes para la protección de la función social de la vivienda y la ampliación de la oferta de vivienda asequible incluye alrededor de una veintena de medidas, por lo que propietarios e inquilinos deben revisar sus contratos para adaptarse a la nueva regulación, que previsiblemente será convalidada el próximo 16 de octubre en la Diputación Permanente del Congreso de los Diputados.

JMCadenas

Prórroga de dos años en los alquileres

¿Cómo funciona la prórroga?

Los inquilinos con contratos de alquiler que venzan antes del 31 de diciembre de 2028 pueden solicitar desde hoy una prórroga de un año sin que el casero les suba la renta por encima de los límites establecidos. No obstante, la extensión del contrato podría ampliarse por un segundo ejercicio, siempre que el inquilino lo solicite. Si la vivienda está en una zona declarada tensionada por la comunidad autónoma, la prórroga del alquiler podría alcanzar los tres ejercicios.

¿Está obligado el casero a aceptar la prórroga?

El propietario no podría negarse a aplicarla, a no ser que necesite la vivienda para sí mismo o para un familiar de primer grado –padres o hijos-o que se firme un nuevo contrato con una rebaja de al menos un 5% en la renta mensual.

Asimismo, el decreto contempla la posibilidad de una “prórroga tácita” por periodos anuales de hasta tres años si el arrendador no avisa de su intención de no renovar con al menos cuatro meses de antelación; o al menos dos meses, en el caso del inquilino.

Prohibición de compra

Una de las medidas más polémicas del decreto es la prohibición de compra para las entidades que el Gobierno denomina buitre, que no podrán adquirir viviendas ni paquetes de hipotecas por debajo del 70% de su valor de tasación.

Finalmente, dichas restricciones a la compra se amplían hasta el 31 de diciembre de 2030, dos años más de la fecha anunciada inicialmente.

¿Qué entidades tienen vedada la compra?

El nuevo decreto las define como “toda entidad (con o sin personalidad jurídica) que se dedique a adquirir inmuebles o carteras de préstamos hipotecarios impagados por un precio claramente inferior a su valor de tasación de mercado”, y añade una nueva clasificación: “Las personas jurídicas que ostenten la condición de gran tenedor conforme a la ley de vivienda”, esto es, aquellas empresas que posean diez o más viviendas.

¿Cuándo podrán estas entidades comprar vivienda para alquilar?

Los fondos, empresas y entidades consideradas como grandes tenedores podrán seguir comprando vivienda para alquilar siempre que su precio supere el 70% de su tasación.

También podrían adquirir viviendas por un descuento de más del 30% sobre su valor de mercado -tasado por una sociedad de tasación homologada e inscrita en el Banco de España- siempre y cuando las destinen a alquiler asequible o se arrienden a colectivos vulnerables, personas con necesidades sociosanitarias o víctimas de violencia de género.

¿Y en el caso de las hipotecas?

Si una entidad compra un paquete de hipotecas sobre vivienda habitual a un banco, el deudor deberá ser informado y, si es considerado vulnerable, tendrá derecho a readquirir el préstamo cedido por el mismo precio de la cesión.

Desahucios

El decreto que previsiblemente convalidará la Diputación Permanente del Congreso el 16 de octubre establece la prohibición de desahuciar a familias vulnerables hasta el 31 de diciembre de 2030, con diferencias según las características del propietario.

▶ Si es un gran tenedor o una entidad considerada especulativa.

Los jueces deberán dictar un auto suspendiendo los lanzamientos, sin obligación de que el propietario sea compensado, previa demostración por parte de la entidad mediante un certificado del Registro de la Propiedad con la relación de viviendas a su nombre.

Además, si el casero es un gran tenedor, deberá aceptar obligatoriamente una prórroga de un año tras la finalización del contrato si un inquilino vulnerable lo solicita, plazo durante el cual la Administración enervará la deuda contraída con el propietario.

▶ Si es un pequeño propietario.

Las restricciones a los desahucios también aplican a las viviendas en manos de pequeños propietarios, si bien en estos casos los jueces deberán solicitar a las administraciones públicas –sobre todo, a las comunidades autónomas –que busquen una alternativa habitacional al inquilino.

En caso de que no respondan en dos meses o no tengan los recursos, el lanzamiento deberá ser paralizado en plazos de un año, con un máximo de tres, tiempo durante el cual la Administración competente deberá asumir el coste de las rentas impagadas, los suministros, las costas judiciales y los intereses de demora que pudieran corresponder.

En este punto, el decreto establece una excepción: si el propietario también es vulnerable y posee entre una y dos viviendas, el procedimiento podrá seguir adelante hasta completar el desahucio.

¿En qué consiste la enervación de la deuda por parte de la Administración? La enervación es, en esencia, la subrogación de la deuda por parte de las administraciones públicas, por lo que el propietario de la vivienda ya no podría reclamárselas al inquilino.

En estos casos, el desahucio se declara terminado –al haber abonado la Administración toda la deuda contraída, más los intereses de demora correspondientes– y el contrato sigue vigente.

Topes a las subidas

Dependiendo del precio de los alquileres, se introducen nuevos topes a las subidas de renta hasta el 31 de diciembre de 2027, que serán aplicables en toda España, independientemente de si la comunidad aplica o no la Ley de Vivienda.

En este punto, cabe señalar que afectaría a la actualización anual de los contratos en vigor, por lo que los propietarios en regiones que no apliquen la Ley sí podrían incrementar los precios si firman un nuevo contrato.

José Luis Pindado
La publicidad de un piso de alquiler deberá especificar si se encuentra en un mercado tensionado o si el casero es un gran tenedor.

¿Qué subidas se pueden aplicar en la actualización? La clave se encuentra en el índice de precios de referencia del Ministerio de Vivienda y Agenda Urbana. Si la renta supera el límite máximo, el casero no podrá incrementar el precio del alquiler.

Por el contrario, si la renta se encuentra por debajo de dicho índice, sólo podrá aplicar un alza del 2% en el precio.

¿Qué sucede si se suceden varios contratos? El decreto recoge que cuando en una misma vivienda se celebren de forma sucesiva varios contratos de arrendamiento -incluyendo al alquiler temporal-, la renta correspondiente a los posteriores "no podrá suponer un incremento porcentual anual superior al valor correspondiente al Índice de Referencia para la Actualización Anual de los Contratos de Arrendamiento de Vivienda (IRAV) vigente".

Regulación

El decreto recoge importantes modificaciones en las condiciones de los contratos de alquiler que se firmen desde el 1 de diciembre de 2026, en aspectos como los plazos de preaviso para la finalización, las indemnizaciones, la transparencia en los anuncios en portales inmobiliarios o la repercusión de gastos en el inquilino.

¿Cuándo podrá el inquilino irse antes de la duración del contrato?

A partir del sexto mes de contrato de arrendamiento de vivienda permanente, y siempre que haya avisado con al menos 30 días de antelación, el inquilino podrá salir de la vivienda sin derecho a indemnización para el propietario.

Si la salida voluntaria del inquilino se debe a la finalización del contrato, este deberá avisar a su casero con al menos dos meses de antelación de su intención de abandonarlo.

En los casos del alquiler temporal, el arrendatario podrá abandonar la vivienda transcurrido un mes desde la formalización del contrato, mientras que su periodo de preaviso se reduce a diez días sin generar derecho a indemnización.

arrendador para avisar de que no renueva el contrato? El propietario de la vivienda, por otro lado, queda obligado a avisar de su intención de no renovar el contrato con cuatro meses de antelación respecto a su vencimiento.

De lo contrario, el contrato se ampliaría automáticamente por plazos anuales hasta un máximo de tres ejercicios (prórroga tácita).

¿Qué deben contener los anuncios de alquiler en portales inmobiliarios?

Si el inmueble se encuentra en una zona de mercado tensionado, los anuncios publicados en portales inmobiliarios deberán contener el índice de referencia, así como “el límite de renta aplicable y la referencia a la normativa y parámetros que determinen dicho límite”.

Asimismo, la publicidad deberá recoger el número, código o título identificativo de la vivienda arrendada –por ejemplo, la referencia catastral– para que el casero pueda comprobar el índice correspondiente.

Por último, los anuncios en las plataformas también deberán mostrar si el casero es un gran tenedor, esto es, si tiene diez o más inmuebles en propiedad.

¿Qué gastos pueden repercutir los propietarios a los inquilinos? La nueva regulación restringe

CONSEJOS PRÁCTICOS PARA PROPIETARIOS

Tras la entrada en vigor del primer decreto de vivienda, la Asociación de Propietarios de Viviendas en Alquiler (Asval) recopila algunas recomendaciones para que los propietarios sepan cómo actuar frente a la nueva regulación.

CON CONTRATO EN VIGOR

- Prórroga extraordinaria. Si el contrato termina antes del 31 de diciembre de 2028 y el inquilino lleva ocho meses al día en el pago, podrá pedir hasta dos años más con las mismas condiciones. Sólo puede evitarse si el casero necesita la vivienda para sí o un familiar, aunque no se haya pactado en el contrato; si se acuerdan otras condiciones o si se firma un contrato nuevo con al menos un 5% menos de renta.

- Actualización de la renta. Hasta el 31 de diciembre de 2027, si la renta supera el índice de referencia no se podrá subir; en los demás casos, el incremento no podrá superar el 2% salvo nuevo acuerdo con el inquilino. Después, si el contrato no prevé la actualización, no habrá subida, y nunca podrá superar el índice oficial (IRAV).

- Desistimiento. El inquilino puede irse a partir del sexto mes sin indemnización, aunque la hayáis pactado.

ANTES DE FIRMAR UN CONTRATO NUEVO

- No se puede exigir al inquilino un seguro de impago, aunque sí puede contratarse. Tampoco el IBI ni otros tributos.

El alquiler temporal solo cabe con una causa real de desplazamiento escrita en el contrato y un máximo de 12 meses. Si no, se considera alquiler de vivienda habitual.

El alquiler por habitaciones pasa a regirse como vivienda habitual.

ANTE IMPAGOS

- Con dos viviendas o menos, la situación de vulnerabilidad no suspenderá el desahucio.

En los demás casos, la suspensión por vulnerabilidad tiene un máximo de tres años, y durante ella la Administración deberá compensar la renta y los suministros impagados.

- Si el inquilino no puede pagar y la Administración no le ofrece otra vivienda en dos meses, deberá pagar la deuda o pasará a ser la deudora.

aún más la repercusión de gastos en los arrendatarios, prohibiendo terminantemente cobrarles conceptos como los gastos de gestión de las inmobiliarias, el coste de los seguros de impago, los de formalización del contrato o los tributos vinculados a la vivienda, como el Impuesto sobre Bienes Inmuebles (IBI) o la tasa de basuras.

¿Puede exigir el casero garantías adicionales a la fianza de un mes?

Ambas partes podrán firmar una garantía de cumplimiento adicional, que no podrá superar las dos mensualidades de renta en el caso de los contratos de vivienda habitual; ni el mes de renta en el caso del alquiler temporal.

Para garantizar su devolución a la finalización del contrato, ambas partes también deberán dejar constancia por escrito del estado de la vivienda, mediante un documento firmado. En caso contrario, "se presumirá, salvo prueba en contrario, que la vivienda fue entregada en estado adecuado de conservación".

Alquiler temporal y por habitaciones

El decreto restringe aún más las condiciones que regulan el alquiler por temporadas o por habitaciones.

¿Cómo acreditar la temporalidad de los contratos de alquiler?

Los contratos de alquiler temporal sólo pueden extenderse durante un máximo de 12 meses. De lo contrario, pasarán a considerarse arrendamientos de larga estancia y cumplir con sus condiciones.

La causa de la temporalidad –estudios o motivos laborales, por ejemplo– debe quedar a partir de ahora recogida de forma expresa en el contrato, y debe ser real y acreditable, recayendo en el propietario la prueba.

¿Qué límites se imponen al alquiler por habitaciones?

En el caso del alquiler por habitaciones, se establece que el precio no podrá superar el que tendría la renta por la vivienda si esta saliese al mercado como una unidad, algo que, según reconocen en privado fuentes gubernamentales, sólo sería comprobable en el caso de inmuebles situados

TODAS LAS CLAVES DEL NUEVO MARCO LEGAL PARA EL ALQUILER Y LA COMPRAVENTA

< Viene de pág. anterior

en las zonas declaradas ten- sionadas.

Préstamos sin intereses

El Gobierno pondrá en marcha en próximas fechas una línea de financiación dotada con 10.000 millones de euros y gestionada por el ICO para la compra de la primera vivienda habitual, sin límite de edad.

¿A cuánto ascenderán los créditos?

CÓMO SACAR PARTIDO DE LA NUEVA FISCALIDAD

El importe máximo asciende a 50.000 euros o el 20% del valor de compra de vivienda.

¿Qué condiciones tendrán los préstamos?

- Verificar si se tiene la condición de gran tenedor con el nuevo cómputo, que, como recoge la Ley de Vivienda, se produce cuando se tienen diez o más pisos.

Paquete fiscal

Como condición, el propietario no podrá vender más adelante la vivienda por un precio superior al que la compró –sumando el IPC– y, en caso de alquilarla, la renta deberá ser siempre inferior al límite máximo aplicable según el sistema de índice de precios de referencia.

Como contraparte a los cambios regulatorios, el Ejecutivo ha incluido en el primer decreto de vivienda un amplio paquete fiscal, cuyo impacto estimado asciende a 2.000 millones de euros, que reconfigura la tributación de la vivienda en alquiler de larga estancia. También introduce novedades para los pisos turísticos, las constructoras de vivienda protegida y las Socimis con viviendas de alquiler en cartera.

El decreto incluye un paquete fiscal con importantes modificaciones, por lo que una correcta planificación es clave para evitar sobresaltos con Hacienda. Asval y Pablo González Vázquez, abogado fiscalista de GVA Asesores, recopilan algunos consejos.

En prácticamente todos los casos, los cambios se incorporan en los contratos que se firmen a partir del próximo 1 de diciembre.

- Revisar los contratos que vencen o se renegocian y comparar el régimen de reducciones antiguo y el nuevo antes de firmar. Las bonificaciones de hasta el 100% por rebajar la renta entran en vigor el 1 de diciembre.

¿Qué reducciones podrán aplicar los caseros en la declaración de Renta?

Los créditos no tendrán interés y podrán devolverse en un plazo de diez años. Además, se establece un periodo de carencia equivalente al de la hipoteca –con un límite de 30 años–, por lo que sus beneficiarios no comenzarían a pagar hasta la finalización del compromiso con el banco.

En primer lugar, se introduce una bonificación de hasta el 100% en el IRPF por los rendimientos obtenidos del arrendamiento de vivienda para todos los propietarios

CON CONTRATO EN VIGOR

OBRAS EN VIVIENDAS ALQUILADAS

En las obras de rehabilitación de viviendas de alquiler permanente, revisar el peso de los materiales sobre el coste total para poder aplicar el IVA reducido del 10%.

- Recoger en la factura el coste de mano de obra y materiales.

PROPIETARIOS DE PISOS TURÍSTICOS

● Preparar el alta a efectos de IVA antes del 1 de diciembre.

- Reunir las facturas de compra, reformas y mobiliario para deducir los gastos en la declaración trimestral.

- Valorar la regularización del IVA de adquisición si la vivienda se ha comprado nueva para destinarla a la actividad.

Viviendas vacías

PROPIETARIOS DE VIVIENDAS VACÍAS

Estas bonificaciones irán reduciéndose -al 95%, al 90%, al 85% o al 70%- dependiendo de si, a pesar de no cumplir los requisitos anteriores, la vivienda se alquila dentro de una zona de mercado tensionada o si el inquilino tiene entre 18 y 35 años.

Por su parte, los inquilinos podrán deducir en la declaración de la Renta el 10% de lo que hayan pagado de alquiler durante el año, siempre y cuando sus ingresos no superen los 33.007,20 euros durante el año. Así, a un alquiler de 900 euros mensuales le correspondería una minoración de 1.080 euros en la base imponible del IRPF.

INQUILINOS

- Estimar el impacto de la nueva escala de imputación desde 2027 y revisar las cesiones a familiares antes del 1 de diciembre.

También en lo respectivo al IRPF, se incrementan desde el 1 de enero de 2027 las imputaciones de rentas inmobiliarias de viviendas que permanezcan vacías, así como a las cedidas a un familiar de hasta tercer grado.

VENTA DE VIVIENDAS VACÍAS AL ESTADO

que no sean considerados grandes tenedores y rebajen el alquiler un 5% sobre el contrato anterior; o bien fijen una renta inicial inferior al límite máximo del índice de precios.

- Valorar la reinversión de las ganancias por la venta de vivienda al Estado en la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa para dejarla exenta de tributación.

En caso de la segundas residencias, conservar pruebas de uso, como facturas y recibos de suministros.

¿Qué podrán desgravar los inquilinos?

- Comprobar si se cumple el límite de ingresos anual para poder aplicar la reducción (33.007,20 euros).

Asimismo, se establece que los ayuntamientos podrán aplicar recargos de hasta el 150% en el IBI para este tipo de inmuebles. Al respecto, se establece una excepción para las segundas residencias, “con un máximo de cuatro años de

Exención por vender viviendas al Estado

desocupación continuada", para cuya acreditación el propietario debe conservar recibos y facturas de suministros.

Buscando sumar al parque público parte de estas vivien-

SOCIMIS

das vacías, se aprueba una exención de hasta el 100% por las ganancias patrimoniales en el IRPF si el inmueble se vende al Estado por menos de 200.000 euros, porcentaje que irá decreciendo progresivamente hasta viviendas que se adquieran por 800.000 eu-

- Planificar la aplicación del resultado de 2026 con el nuevo gravamen del 25% a la vista y documentar la composición de la cartera.

ros, si bien esta cantidad también podría quedar libre de impuestos si las ganancias se reinvierten en una de las cuentas europeas que el Gobierno pondrá en marcha en próximas fechas.

Según detalla el texto, es requisito ineludible que las viviendas vendidas a las administraciones hayan estado desocupadas durante los dos años inmediatamente anteriores a la operación.

Las viviendas compradas con los préstamos a tipo cero no podrán venderse a precio de mercado.

▶ IVA reducido para obras de rehabilitación en alquiler En el apartado del IVA, los caseros de viviendas en alquiler de larga estancia podrán aplicar un IVA reducido del 10% para las obras de renovación y reparación de sus inmuebles, siempre que estos tengan más de dos años de antigüedad y la mano de obra represente al menos el 60% del presupuesto total.

Mauricio Skrycky

▶ IVA superreducido para la construcción de VPO

Se reforma la fiscalidad de los constructores de viviendas sujetas a calificación permanente y protegida, tanto para los pisos como para un máximo de dos plazas de garaje por vivienda. Estas operaciones quedan sujetas a un tipo del 4%, siempre y cuando se trate de la primera entrega de la vivienda.

▶ Socimis con viviendas de alquiler en la cartera

Asimismo, el paquete fiscal del decreto de vivienda incluye un alza en el impuesto especial sobre beneficios no distribuidos para las Socimis con inversión residencial, que pasarán de pagar un 15% a un 25%, si bien podrían reducir la mitad si destinan más del 80% de sus carteras de vivienda al alquiler asequible; o su totalidad si además reinvier-

...Y la amenaza latente: renovación indefinida con sanciones al casero

ten sus ganancias durante los tres años siguientes para la compra de más vivienda de estas características.

Pisos turísticos

SEGUNDO DECRETO/ La Diputación Permanente también votará una norma donde se imponen sanciones mínimas de 12 meses de alquiler a los caseros que no quieran renovar el contrato tras su vencimiento.

Una de las grandes cruzadas del Gobierno en lo respectivo a la vivienda ha sido contra los pisos turísticos. Después de que el Tribunal Supremo tumbase hace meses el registro único estatal, también se han incluido medidas para controlar la oferta de este tipo de alquileres, definidos como los de viviendas amuebladas y equipadas en condiciones de uso inmediato, comercializada en canales de oferta turística y realizada con una finalidad lucrativa. Además, la duración del contrato no puede exceder los 31 días.

¿A qué tributación estarán sujetos los alquileres turísticos?

Con efectos desde el 1 de diciembre, la actividad de los pisos turísticos estará sujeta a un tipo de IVA del 10%, al igual que ocurre con los hoteles y otro tipo de alojamientos.

Asimismo, y al igual que en el caso de los alquileres temporales, los ayuntamientos podrán imponer recargos de hasta el 150% en la cuota líquida del IBI en función del número de inmuebles que posea el propietario.

La ministra de Vivienda y Agenda Urbana, Isabel Rodríguez, y el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez.

Cuentas Financia Europa

¿A qué sanciones se enfrentan las plataformas? Se reforma el régimen sancionador para las plataformas de alquiler turístico, como Airbnb o Booking, que no cumplan con su obligación de suministro e intercambio de datos con la Administración, con sanciones que pueden alcanzar el millón de euros o el 2% de la cifra de negocio en su grado más grave.

Por último, el decreto también incorpora la puesta en marcha de la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa, que contará con beneficios fiscales para las ganancias obtenidas mediante la inversión en empresas de la Comunidad Económica Europea. Este producto será compatible con otra cuenta para canalizar la exención en el IRPF de la ganancia patrimonial obtenida de la venta de vivienda a las administraciones públicas: la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa Reinversión.

Diego S. Adelantado. Madrid En paralelo al primer decreto de vivienda, en el que se recoge el grueso de las medidas de intervención sobre el mercado y que ya ha entrado en vigor, el Consejo de Ministros aprobó el martes de nuevo el polémico segundo texto, conocido como decreto Sumar.

Este decreto contempla una única medida, pero no por ello ha estado exento de polémica. Al contrario, su puesta en marcha podría dar, según los expertos consultados por EXPANSIÓN, uno de los golpes más duros a la oferta de arrendamientos. Por ello, su entrada en vigor, en caso de que se convalide, se ha decidido retrasar al próximo 15 de noviembre, después de la votación de la Diputación Permanente del Congreso.

Se trata de la renovación automática de los alquileres, que ha sido denominada como “prórroga indefinida”. La medida consistiría en la encadenación obligatoria de extensiones de cinco años -o siete, si el arrendador es una persona jurídica- en los contratos de alquiler, sin un límite de renovaciones.

Si el propietario decide no renovar el contrato, debería avisar con al menos seis meses de antelación –frente a los cuatro que se recogen en el primer decreto– o, de lo contrario, debería esperar a los cinco años siguientes para finalizar la relación contractual. Aquí es donde se encuentra el aspecto más polémico de la medida, puesto que se establecen duras sanciones para los propietarios que, incluso cumpliendo este plazo, decidan no renovar el contrato de arrendamiento.

El decreto recoge que, en estos casos, el arrendador debería abonar al inquilino una indemnización mínima equivalente a 12 mensualidades de renta, calculadas conforme al valor superior de la vivienda en el sistema estatal de referencia de precios de alquiler.

Estas sanciones serían superiores en los casos de inquilinos que hayan permanecido en la vivienda más de doce años con el contrato vigente, en cuyo caso ascenderían a un año por cada mes de contrato,

Las renovaciones deberían encadenarse de cinco en cinco años, sin límite temporal

Si el casero no avisa con seis meses de antelación el contrato se prorrogaría

"prorrateándose por meses los períodos inferiores al año y por días los inferiores al mes".

Además, cuando no sea posible calcular el valor de la vivienda conforme al sistema estatal, se tomaría el precio de la mensualidad vigente en el momento de comunicación de la prórroga.

Poniendo el ejemplo de un alquiler de 900 euros mensuales, un pequeño propietario debería abonar a su inquilino una indemnización de 10.800 euros si decide no renovar su contrato una vez finalice su tiempo inicial de vigencia a los cinco años.

Esta compensación se incrementaría hasta los 13.500 euros si la decisión de no renovar se produce tras la segunda extensión, a los 15 años de la firma; y llegaría a los 18.000 euros si el inquilino llevase dos décadas en el inmueble.

Todo, con algunas excepciones. En primer lugar, cuando el propietario –si es persona física– necesita la vivienda para sí mismo, para un familiar de hasta segundo grado (abuelos, nietos o hermanos) o para su cónyuge, siempre y cuando exista sentencia firme de separación, divorcio o nulidad matrimonial. En este punto, la vivienda debería ser ocupada en el plazo de tres meses o, de lo contrario, el propietario tendría que abonar al inquilino la indemnización que corresponda.

Asimismo, procedería la finalización del contrato sin abonar indemnización cuando en inquilino no haya habitado en la vivienda durante más de seis meses durante el año anterior a la notificación, algo que el propietario debería demostrar.

Tampoco tendría que pagarse sanción cuando el arrendatario disponga de otra vivienda apta para atender a sus necesidades, “ya sea como titular del pleno dominio o de

La indemnización podría ascender a un mes de renta en un piso similar por cada año de contrato

De convalidarse, el decreto entraría en vigor el 15 de noviembre para los contratos vigentes

un derecho real de uso o disfrute, y pueda ocuparla"; cuando las partes suscriban un nuevo contrato de arrendamiento de vivienda habitual; o cuando sea el inquilino quien rechace de forma expresa una propuesta de prórroga de un mínimo de cinco años.

Difícil convalidación

La publicación en el BOE de este decreto ha disparado las alarmas en el sector inmobiliario. En los últimos días, miles de anuncios de alquiler han desaparecido de las plataformas inmobiliarias; y los fondos, las promotoras y las constructoras advierten del frenazo que la entrada en vigor de la renovación automática podría tener en la inversión en nuevas promociones de vivienda en alquiler, al obligar a los propietarios privados a actuar como “escudo social del Estado”.

Quizá por ello, y en previsión de la dificultad para convalidar esta medida, el Gobierno decidió separarla del resto del primer decreto desde el primer momento y ha optado por retrasar su hipotética entrada en vigor hasta el 15 de noviembre, un mes después de que la Diputación Permanente del Parlamento la vote el próximo viernes.

Por el momento, el segundo decreto parece condenado al fracaso, habida cuenta de que el PNV ya ha anunciado que votará en contra en la Diputación Permanente del Congreso que el Gobierno ha utilizado para dar la espalda al Pleno de la Cámara Baja, que decidió el pasado día 2 no convalidar ninguno de los dos.

HOY, EN EXPANSIÓN CURSO DE FINANZAS PERSONALES (2)

Invertir en vivienda, garajes y locales comerciales. Hipotecas a tipo fijo, variable y mixtas (ver págs. 1 a 8)

Elena Ramón
Protestas en contra de los pisos turísticos en el barrio de la Barceloneta, en una imagen de archivo.

Barcelona dispara hasta un 150% el IBI a los pisos turísticos

DESDE EL1 DE ENERO/ El alza busca acelerar la retirada total de licencias que plantea el consistorio para otoño de 2028.

David Casals. Barcelona

La ofensiva del Ayuntamiento de Barcelona contra los pisos turísticos va a más. No solo mantiene intacto su plan para retirar en noviembre de 2028 todas las licencias que concedió años atrás a esta modalidad de alojamiento, sino que, además, a partir del 1 de enero sus propietarios pagarán hasta un 150% más en el Impuesto sobre Bienes Inmuebles (IBI). El gobierno municipal que encabeza el alcalde Jaume Collboni (PSC) no esconde que su objetivo es “desincentivar” esta actividad. Así lo sostuvo el teniente de alcalde de Economía, Hacienda y Turismo, el también socialista Jordi Valls, quien afirmó que aplicará todas las herramientas a su alcance para “dificultar el desarrollo de usos turísticos” en viviendas.

El incremento del IBI será del 50% para quienes posean una única vivienda con licencia de uso turístico en la ciudad. Para los que tengan dos o tres, el alza será del 100%, y a partir de cuatro propiedades, el porcentaje subirá al 150%, como permite el nuevo decreto de vivienda que ya se encuentra en vigor.

No a la “acumulación” Según las estimaciones del consistorio, la subida afectará

"ESTOCADA"

BComú exigió extender el alza del IBI a todos los caseros. En cambio, el PP se mostró muy crítico con lo que definió como una “estocada fiscal”, mientras que Junts dijo que sólo se mejora la recaudación, y no “el acceso al alquiler”.

a 6.000 contribuyentes que, en su conjunto, son propietarios de 10.500 pisos con licencia. Es un colectivo que, según Valls, tiende a la “acumulación” de inmuebles de este tipo. Se recaudarán anualmente siete millones de euros adicionales, que se destinarán íntegramente a ampliar el parque público residencial.

Barcelona no es la única ciudad del mundo que combate los pisos turísticos, pero ninguna ha llegado tan lejos al plantear una “eliminación” total, en palabras de Collboni, medida que irá precedida por un alza importante en el IBI.

El incremento se aprobó de forma inicial en la comisión municipal de Economía con el voto del PSC, ERC y el referente local de Sumar, Barcelona en Comú (BComú). Su convalidación definitiva por parte del pleno no se producirá hasta diciembre y su entrada en vigor se prevé para el 1 de enero de 2027.

Choque con la patronal

Fue en junio de 2024 cuando Collboni aseguró que, en noviembre de 2028, el consistorio retiraría todas las licencias a los pisos turísticos. Desde entonces, la confrontación entre el Ayuntamiento y Apartur, la patronal que engloba a este tipo de alojamientos, ha llegado incluso a Bruselas.

A finales de verano, ambas partes rivalizaron sobre cómo debe interpretarse la regulación europea sobre vivienda que plantea Bruselas, y que ahora debe negociarse con la Eurocámara y los Estados. Para Collboni, el texto avala sus medidas al abrir la puerta a la regulación. Sin embargo, la directora general de Apartur, Marian Muro, asegura que esta se permite únicamente en casos muy concretos y que deben estar “justificados”. Es algo que, en su opinión, no ocurre con la retirada generalizada de licencias en una ciudad que, desde hace 15 años, alberga movilizaciones contra la industria turística.

Si te venden la Torre Eiffel, desconfía

SIN DOGMAS

Iñaki Garay

Dice Pedro Sánchez que “el Gobierno de la gente se va a dejar la piel hasta el último minuto del mandato por causas que, como la vivienda, merecen la pena”. Lo dice 270.000 desahucios después de llegar al poder. Lo dice el presidente que menos vivienda pública ha construido desde que se reinstauró la democracia, a pesar de haber recaudado 116.000 millones de euros más. Y no por una brillante gestión sino por, fundamentalmente, freir a impuestos a los españoles al no deflactarles el IRPF, incrementando su esfuerzo fiscal en 7,5 puntos. Lo dice el atleta que cuenta con récords tan poco presentables como haber logrado dejar a oscuras a este país, acabar una legislatura sin haber aprobado un solo presupuesto o irse de vacaciones quince minutos después de que invadan tus fronteras.

El señor que comerciaba con indultos y amnistías, mientras construía muros. El mismo que dijo hace solo unos días que “cuando el Congreso da la espalda a lo que se vive en la calle, el Gobierno no puede mirar para otro lado”, una frase que unida a aquella otra de gobernaremos “con o sin el concurso del poder legislativo” no desentonaría como epitafio en la tumba de ningún golpista. Si esto lo hubiera dicho Abascal, quienes ahora justifican ciegamente a Sánchez estarían echando las muelas y con razón.

A principios del siglo pasado, Victor Lustig se hizo famoso por hacerse pasar por un funcionario del Gobierno francés y vender hasta en dos oca-

Pedro Sánchez.

siones como chatarra la Torre Eiffel. Tenía una capacidad innata para adoptar identidades falsas con las que engatusaba a gente crédua. Era comprensible porque ni había redes sociales ni fácil acceso a la hemeroteca y seguro que en aquellos años muchos todavía pensaban que el símbolo de París era una aberración que debería ser achatarrada. Lustig llegó a timar al propio Al Capone. Hoy tal engaño sería imposible. Tan imposible como que Sánchez con ayuda de estos socios acabe con el problema de la vivienda. Intentaré explicarlo.

La izquierda arrastra traumas que le impiden dar solución a la escasez de vivienda y basta con echar un vistazo a sus propuestas recientes para comprobarlo. El primer problema es que sigue mamando de una ideología tan obsoleta como el marxismo clásico y de la idea de que la propiedad de los medios de producción o del capital sirve para explotar al trabajador y arrebatarle de esta manera la plusvalía. De ahí que crea que quien tiene más de una vivienda y la alquila es ya un explotador, llámese rentista. La razón por la que aparentemente van solo contra el gran tenedor y no contra el pequeño obedece no a un principio sino a un interés electoral. Entienden que los votantes ligados a un gran fondo buitre, como ellos denominan a casi cualquier cosa, son pocos, pero los propietarios con derecho a escrutinio con al menos un inmueble que alquilan son muchos (alrededor de cuatro millones en España), con lo cual intentan disimular. Le odian igual que al gran fondo, pero le ocultan su animadversión para que no deje de votarles.

La función social del gran propietario y el pequeño es exactamente la misma. Ambos alquilan sus inmuebles en el mercado. En sus casas vive gente que o no tiene suficiente para comprar una vivienda o ha optado por pagar un alquiler. Son figuras que siempre han estado ahí y nadie se había fijado en ellas hasta que ha sido necesario buscar un chivo expiatorio. Los traumas de esta izquierda chocan además con varias premisas básicas que el economista Juan Francisco Jimeno recordaba estos días para hacer una buena política de vivienda. La primera y más importante es que no puede haber derecho a vivienda sin viviendas suficientes. Es como decir que vas a acabar con el hambre en el mundo sin producir alimentos. Y en España faltan 750.000 viviendas y el déficit no para de crecer. La segunda es que no puede haber vivienda suficiente si la inversión inmobiliaria no es rentable. De la misma manera que nadie trabaja por amor al arte, el que invierte en vivienda se va a otra actividad si no hay retorno. Estaríamos obligando al Estado a construir esa vivienda, detrayendo recursos de actividades como educación, sanidad, infraestructuras o Televisión Española.

La prioridad de los socios que acompañan a Sánchez y que ahora

encabezan la movilización por la vivienda no es acabar con la escasez sino con la propiedad. Y toda su producción legal ha estado orientada a ese fin. Incluso han negado constantemente la existencia de esa escasez, mientras soñaban con grandes tenedores que acumulaban viviendas vacías con el único objetivo de practicar el mal y hacer sufrir a la gente. Esta es la única razón por la que en España, el país constructor por antonomasia, no se construye la vivienda que se necesita. Esta es la razón por la que, con un Gobierno de izquierda, se ha construido menos vivienda que nunca. Es lo que viene a ser esa frase que se le atribuye falsamente a Churchill, pero que serviría perfectamente para ilustrar el problema: "Si pones a comunistas a cargo del desierto del Sáhara, en cinco años habrá escasez de arena". Pues Sánchez se presenta a las elecciones subcontratando la política de vivienda a los mismos que barrerían el Sáhara. Si te venden la Torre Eiffel como chatarra una vez, el culpable es el timador; si te la venden dos veces la culpa es tuya.

Director adjunto de EXPANSIÓN

El Banco de España dispara al 3,9% su previsión de inflación para 2026

PROYECCIONES/ El supervisor anticipa un crecimiento del 2,6% para este año por el alza de las exportaciones y el consumo privado y cifra en medio punto del PIB el coste de las medidas por la guerra.

ACTUALIZACIÓN DE PREVISIONES

Expansión
Fuente: INE y Banco de España

Diego S. Adelantado. Madrid El Banco de España actualizó ayer sus proyecciones macroeconómicas para la economía española. El resultado es una revisión al alza de tres décimas en las previsiones de crecimiento del PIB, hasta el 2,6%, en línea con los últimos vaticinios de otras entidades, como BBVA Research; si bien se avanza un incremento de los precios de 1,2 puntos porcentuales respecto al ejercicio anterior, hasta el 3,9%, por la persistencia del conflicto en Oriente Próximo y su afectación a los precios de la energía y el petróleo, que ayer volvió a cerrar en el entorno de los 104 dólares por barril.

El supervisor afirma que, pese “al complejo contexto internacional y al encarecimiento de la energía, la economía española mantiene un notable dinamismo en 2026, apoyada en la fortaleza del consumo privado, la creación de empleo y el crecimiento de la población, de modo que el avance del PIB en el conjunto del año alcanzaría el mismo ritmo de 2025”.

Según los pronósticos del Banco de España, el consumo privado crecería cuatro décimas más de lo proyectado en junio, hasta el 3%; mientras que el consumo público se elevaría cuatro décimas a cierre del ejercicio, hasta el 2,1%, en un contexto donde el gasto del Estado continúa creciendo pese a las advertencias de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (Airef), con un nuevo paquete de ayudas por el conflicto que, sumado a los otros dos decretos aprobados desde marzo, han generado un coste para el Estado equivalente al 0,52% del PIB.

nificativa de la inflación general", que superaría en 1,2 puntos porcentuales el registro del año pasado.

Respecto a la inflación subyacente –el indicador que excluye la energía y los alimentos–, el Banco de España apunta para este año a un alza de dos décimas respecto al pronóstico anterior, hasta el 3,4%, lo que supondría superar en ocho décimas el registro del ejercicio 2025.

En lo relativo al empleo, el informe apunta a cierta ralentización en la creación de puestos de trabajo. El supervisor empeora en dos décimas su anterior previsión para el conjunto del ejercicio, y deja en un 2% el crecimiento de empleo, con una tasa de paro que cerraría en el 10%.

Este “mayor dinamismo” del esperado en la actividad económica este año se trasladaría, según las previsiones del Banco de España, al próximo ejercicio, compensando “un escenario internacional y unas condiciones monetarias algo más desfavorables”. Así, el supervisor eleva en cinco décimas su anterior previsión de crecimiento para 2027, cuando el PIB medraría un 2,2%.

La nota negativa en la proyección para el próximo ejercicio se encuentra, nuevamente, en la inflación. Según las proyecciones, el IPC armonizado crecerá en 2027 un 3,7% (1,1 puntos porcentuales más que lo avanzado en junio), mientras que la inflación subyacente avanzaría un 3,5%, por encima incluso de la cifra registrada este año.

Escenarios alternativos

En un contexto donde los fletes del barril de petróleo se han disparado este año del 6% al 25% y la incertidumbre sobre la finalización del conflicto en Oriente Próximo es máxima, el Banco de España ha elaborado dos escenarios alternativos que podrían modificar sensiblemente sus previsiones para la economía.

En el primero, que contempla un repunta de las tensiones, la inflación podría elevar-se al 4,1% este mismo año, mientras el crecimiento del PIB se mantiene en el 2,6%; mientras que se moderaría al 1,6% en 2027 –seis décimas menos– con los precios disparados al 4,6%.

En el segundo, donde se recoge una hipotética “resolución diplomática”, el supervisor anticipa un crecimiento a cierre de 2026 del 2,7% y un alza de precios del 3,8%; mientras que el próximo año la economía crecería un 2,6% con una notable moderación en la inflación, que caería medio punto hasta el 3,2%.

Agilizar la construcción de vivienda protegida

El informe presentado ayer por la institución gobernada por José Luis Escrivá también recoge un alza de tres décimas en las previsiones de inflación para este año. De confirmarse, el IPC armonizado crecería un 3,9%, frente al 3,6% que el supervisor proyectaba hace cuatro meses.

“Las disrupciones en los mercados energéticos, el encarecimiento de los bienes y la persistencia de las presiones inflacionistas en el sector servicios”, apuntan desde el Banco de España, “provocarían en 2026 una aceleración sig-

El déficit acumulado de unas 750.000 viviendas, que crece en torno a 250.000 unidades cada año, tiene pocos visos de solucionarse en el corto plazo, habida cuenta de las dificultades de los constructores para aumentar el ritmo y de la ralentización de la inversión residencial. Ello, en un momento donde el estallido social y mediático por la falta de acceso al techo y el aumento de los precios ha obligado al Gobierno a aprobar dos polémicos

decretos de vivienda (ver páginas 26 a 29) de espaldas al Pleno del Congreso e, incluso, a convocar elecciones generales para el próximo 29 de noviembre. Así lo asegura el Banco de España en el informe de proyecciones macroeconómicas que hizo público ayer, donde señala que “la inversión residencial mantiene un crecimiento más moderado de lo previsto ante la persistencia de restricciones que limitan

su mayor dinamismo esperado". Como principales causas, el supervisor apunta a un menor ritmo en la ejecución de los visados; una disminución de la tasa de finalización de nuevas viviendas; la aceleración de los costes de los factores productivos, o las dificultades en el acceso y la conexión a la red eléctrica. Sin embargo, el supervisor reseña que, "en la medida en que se acelere el ritmo de construcción" para hacer frente a la demanda, "podría materializarse una trayectoria de inversión residencial más dinámica de lo previsto en el escenario central". En el ámbito de la oferta pública, el Banco de España reclama aumentar el ritmo de ejecución de los programas públicos de vivienda protegida (VPO) promovidos por las diferentes administraciones para hacer frente al déficit "entre la producción de nuevas viviendas y la creación neta de hogares".

La UE retira a Panamá y Vietnam de su lista negra de paraíos fiscales

Expansión. Madrid

Los ministros de Economía y Hacienda de la Unión Europea (Ecofin) acordaron ayer viernes retirar formalmente a Panamá y Vietnam de su lista de países y territorios no cooperadores a efectos fiscales. La decisión se produce después de que ambos países implementaran reformas significativas para resolver las deficiencias detectadas en sus normativas tributarias.

Según informó la Comisión Europea a través de un comunicado, tanto Panamá como Vietnam pasarán a formar parte de la lista gris, un grupo reservado a las jurisdicciones consideradas cooperadoras pero sujetas a seguimiento. Ambos territorios permanecerán en este apartado a la espera de que el Foro Global de la OCDE concluya un examen exhaustivo sobre sus marcos de intercambio de información.

En esta última revisión, el Consejo de la UE también evaluó los progresos de Vanuatu en materia de transparencia fiscal; no obstante, decidió mantenerlo en la lista negra debido a que aún persisten preocupaciones sobre la equidad de su sistema tributario.

En sentido contrario, el bloque comunitario registró una nueva deficiencia para el territorio británico de ultramar de Anguila por no haber resuelto los problemas en sus mecanismos de intercambio de información fiscal. Los ministros europeos lamentaron esta falta de avance e instaron a sus autoridades a colaborar con el Grupo Código de Conducta y el Foro Global.

Ocho territorios

Tras estas modificaciones, la lista negra de la UE queda reducida a un total de ocho territorios: Samoa Americana, Anguila, Guam, Palaos, la Federación de Rusia, Islas Turcas y Caicos, las Islas Virgenes de los Estados Unidos y Vanuatu.

El Consejo de la UE también introdujo ajustes en la lista gris, que refleja la cooperación activa de terceros países con los estándares fiscales europeos. Entre las novedades destaca la salida definitiva de Belice de este listado, tras haber cumplido con la norma internacional sobre el intercambio de información previa solicitud.

ECONOMÍA / POLÍTICA

La UE pacta con China reducir un 50% las importaciones de coches híbridos

EQUILIBRAR LAS RELACIONES COMERCIALES/ En el marco de las negociaciones, el bloque comunitario pacta también un mayor acceso a tierras raras y aranceles más bajos para exportaciones por 4.000 millones.

Wang Wentao, ministro de Comercio de China, y Maros Sefcovic, comisario de Comercio de la UE, ayer.

Andrés Stumpf. Bruselas Acercamiento entre la Unión Europea y China tras años de conflicto comercial. Maros Sefcovic, comisario de Comercio de la Comisión Europea, ha anunciado un acuerdo con Pekín tras dos días de negociaciones y reuniones con su homólogo asiático, Wang Wentao.

El punto más relevante –y el que había causado más fricción entre las regiones– es el pacto sobre la industria automovilística. China se compromete a moderar sus exportaciones de vehículos híbridos e híbridos enchufables a la Unión Europea con el objetivo de reducir sus exportaciones en alrededor de un 50% aliviando así la presión sobre la industria europea que había acusado al país asiático de competencia desleal.

“Se trata de un primer paso crucial, pero solo de un primer paso en el proceso de reequilibrio”, ha asegurado el representante de Comercio de la UE.

Respecto a los vehículos eléctricos puros, el comisario europeo ha apuntado que se mantienen sin cambios los planes de precios mínimos para los vehículos eléctricos chinos en su exportación a Europa que se aprobaron en enero de 2026. Si las empresas chinas deciden vender sus productos por debajo de esos límites establecidos y que se mueven en función de los precios de la industria europea, las aduanas les imponen severos aranceles que acaban con esa diferencia.

Según los datos de la patronal automovilística europea ACEA, en el primer semestre de 2026, la cuota de mercado de las marcas chinas en Europa fue del 14% para los vehículos eléctricos híbridos, frente al 2% en 2024, y del 25% para los híbridos enchufables, de nuevo frente al 2% en 2024. En la industria entienden que este salto se ha logrado gracias a dumping y ayudas de Estado irregulares, algo que la propia Comisión Europea consideró probado tras una investigación pormenorizada.

“El nuevo anuncio puede ayudar a facilitar la transición hacia una nueva era de presencia china en el mercado europeo de manera ordenada, lo cual redunda en el interés a largo plazo de todas las partes”, ha valorado Sigrid de Vries, directora general de ACEA, que, sin embargo, ha instado a abordar el problema también para el segmento de los autobuses y los camiones.

Más allá de los coches

Junto con las medidas sobre los vehículos híbridos, la Unión Europea también ha logrado mejorar el acceso al mercado chino de una serie de productos europeos. Esta ventaja se introducirá mediante la aplicación de aranceles de nación más favorecida (MFN), que son los más reducidos que puede ofrecer un país dentro de las reglas mundiales de comercio sin contar con un acuerdo de libre comercio ni discriminar a otros socios comerciales.

Estas medidas permitirán a las empresas ahorrarse nada menos que 225 millones de euros en aranceles, algo que “equivale hasta una cuarta parte del ahorro que ofrecen algunos de nuestros acuerdos de libre comercio firmados con Japón o Australia”, añadió Sefcovic.

La Comisión Europea estima que el valor actual de las

Alemania y Francia habían amenazado con excluir los productos chinos del comercio con la UE

exportaciones que se verán beneficiadas por este tratamiento asciende a 4.000 millones de euros.

Por último, en el marco del nuevo acercamiento entre China y la UE, el bloque comunitario ha logrado garantías de que se agilizará el mecanismo de concesión de licencias para las exportaciones de tierras raras y minerales críticos a las empresas europeas, elementos fundamentales para numerosas industrias comunitarias. Por otro lado, van a seguir las negociaciones sobre el acceso al mercado de los dispositivos médicos y “continuar las consultas sobre sus respectivos marcos regulatorios de cosméticos y medicamentos para seguir resolviendo los problemas de acceso al mercado existentes y los que surjan”.

Los líderes de los países valorarán este acercamiento en la cumbre del Consejo Europeo que se celebra el próximo

Trump anuncia un pacto con Putin para que Rusia surta de diésel al mercado mundial

Juande Portillo. Nueva York Donald Trump parece dispuesto a todo para lograr abaratar el precio del diésel, que ha alcanzado máximos históricos en Estados Unidos, antes de las elecciones legislativas de medio mandato del 3 de noviembre. Tras amenazar con vetar las exportaciones para forzar al G-7 a liberar sus reservas y rebajar la fiscalidad del gasóleo nacional, el presidente de EEUU anunció el viernes un acuerdo con Vladímir Putin para liberar al mercado diésel ruso.

“Acabo de concluir una fructífera reunión con el presidente Vladimir Putin, de Rusia, en la que se acordó que Rusia suministrará de inmediato más de 300.000 toneladas de gasóleo al mercado estadounidense y mundial”, anunció el presidente estadounidense en su red social, Truth, la noche del viernes (medio día en la Costa Este de EEUU).

Trump detalló que el acuerdo alcanzado con su homólogo ruso implica la distribución al mercado global de otras 500.000 toneladas de gasóleo ruso durante el mes de noviembre y de 1.000.000 de toneladas “inmediatamente después”. “Además, en función del estado de sus refinerías de gasóleo, Rusia entregará en breve 3.000.000 de toneladas de gasóleo”, agregó.

"Gracias a nuestro control total del estrecho de Ormuz y a este importante anuncio sobre la energía rusa, los precios del gasóleo para los estadounidenses y, de hecho, para el mundo, bajarán drásticamente, en cifras récord y con rapidez, prometió Trump, pese a que el tradicional paso marítimo del petróleo mundial por Oriente Próximo sigue al vaivén del conflicto bélico abierto con Irán.

De hecho, solo unas horas antes, la Guardia Revolucionaria iraní afirmó haber atacado un “gigantesco buque que transportaba gas licuado de petróleo” (GLP) en el estrecho de Ormuz, recoge Efe, por transitar “ilegalmente” por esa vía, y amenazó con extender sus operaciones contra otros buques que utilicen rutas “no autorizadas” por el régimen de los ayatolás.

Trump, que ha prometido no volver a atacar Irán hasta que pasen las elecciones midterm, se limitó a asegurar que “Irán no tendrá armas nucleares”. “La reducción de precios para los estadounidenses, especialmente para nuestros agricultores, ganaderos y camioneros, es mi máxima prioridad”, reivindicó el presidente estadounidense y líder del Partido Republicano, cuyos candidatos

Mejor acceso para el aceite de oliva español

El aceite de oliva es uno de los productos más beneficiados por el acercamiento comercial entre China y la Unión Europea. El gigante asiático reducirá los aranceles a este producto y, con ello, se les abren las puertas a los exportadores españoles, que en la pasada temporada enviaron más de 30.000 toneladas de aceite de oliva a China (el récord está en 40.000 antes de las subidas de precio). España controla un 80% de la cuota del aceite de oliva en China muy lejos de competidores como Italia.

Hoy en día, China es el sexto mercado de exportación de España a nivel mundial y el segundo fuera de la Unión Europea (solo por detrás de Estados Unidos) y, con la rebaja arancelaria, tiene margen para dispararse.

jueves en Bruselas. El acuerdo se ha logrado tras meses de negociaciones y después de que Francia y Alemania elevaran al máximo la presión al solicitar por carta herramientas comerciales para poder excluir de forma inmediata productos chinos del comercio con la UE.

Sefcovic y Wentao retomarán las negociaciones en enero de 2027 con vistas a una nueva visita en marzo en la que seguir avanzando en el reequilibrio de las relaciones comerciales. China mantiene un déficit con la UE que crece en 1.000 millones al día.

En virtud del acuerdo, Moscú pondrá en inmediata circulación 300.000 toneladas de gasoil

se están viendo lastrados en las encuestas por una escalada del precio de los carburantes de la que culpan directamente a Trump. El precio del galón de diésel ha llegado a superar, por primera vez, los 6,5 dólares en las últimas semanas mientras que el de la gasolina rebasaba los 4,5 dólares.

Para terminar de tensionar los precios, el huracán Isaías amenaza con paralizar ahora parte de la producción de crudo de EEUU a su paso por el Golfo de México.

MENSUAL DE FONDOS Y PENSIONES

Analice la rentabilidad en el último mes y tome las decisiones más acertadas

Ránking por categorías y gestoras

Tendencias y productos favoritos de los expertos

Rentabilidad acumulada y del último mes

LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

que más suben	%
Berkeley Energía	14,16
Cellnex Telecom	5,89
ArcelorMittal	5,61
Grenergy Renovables	5,41
Aperam	5,27
C. A. F.	5,19
Edreams Odigeo	4,28
Acerinox	4,12

que más bajan	%
Telefónica	-4,61
Soltec Power Holdings	-3,92
Nyesa	-3,33
Mediaforeurope	-3,26
Neinor Homes	-3,19
Izertis Br	-3,12
OHLA	-2,84
N. Correa	-2,45

Los valores

más negociados	Títulos
Nyesa	29.976.490
B. Santander	22.906.047
Telefónica	21.408.563
Berkeley Energía	18.502.125
B. Sabadell	14.362.915
BBVA	9.459.371
Iberdrola	9.132.602
IAG	6.382.648

Bono español a 10 años Rentabilidad en porcentaje.

Petróleo Barril de Brent, en dólares.

09-10-2026

Oro En dólares por onza.

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual(%)
		Puntos	%
ESPANA
Ibex 35	19.033,10	104,20	0,55	20.213,60	16.714,00	9,97
Ibex Medium Cap	17.742,10	197,00	1,12	19.536,40	17.211,20	0,93
Ibex Small Cap	10.758,10	120,70	1,13	11.368,00	10.003,10	2,36
Latibex Top	7.264,60	108,00	1,51	7.418,50	5.512,60	31,55
Madrid	1.898,80	9,40	0,50	2.002,70	1.648,70	11,22
B. Consumo	6.847,70	112,20	1,67	7.380,50	6.299,60	-3,63
Mat. / Const.	2.497,60	12,60	0,51	3.251,90	2.485,00	-5,27
Petróleo / Energía	3.102,30	1,10	0,04	3.102,30	2.497,20	23,23
S. Fin./Inmobiliar.	1.642,50	7,70	0,47	1.792,20	1.283,10	16,75
Tecnol. / Comunic.	634,70	5,70	0,91	723,00	624,90	-9,64
Serv. Consumo	1.783,50	8,00	0,45	1.959,60	1.581,50	5,86
Barcelona	1.409,60	6,90	0,49	1.486,90	1.223,60	-4,72
Bilbao	2.903,60	21,10	0,73	3.077,20	2.547,00	10,39
ZONA EURO
Dax 40	25.087,27	280,30	1,13	26.569,99	22.300,75	2,44
CAC 40	7.803,33	73,64	0,95	8.726,03	7.665,62	-4,25
Aex 25	1.130,95	9,75	0,87	1.130,95	959,80	18,89
Ftse Mib	49.746,31	448,43	0,91	53.717,19	42.840,90	10,68
PSI-20	9.267,50	-80,06	-0,86	9.712,35	8.400,46	12,15
Austria-Atx Vienna	6.543,45	-17,12	-0,26	7.012,13	5.194,82	22,85
Grecia-Atenas	2.559,18	-8,87	-0,35	2.738,35	2.006,93	20,68

(1) A media sesión. (2) Festivo.

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual(%)
		Puntos	%
RESTO EUROPA
FT-SE 100	10.552,05	110,45	1,06	10.910,55	9.894,15	6,25
SMI	13.787,40	150,40	1,10	14.633,70	12.320,99	3,92
Dinamarca-Kfx Copenh.	1.518,17	23,01	1,54	1.778,72	1.356,45	-5,60
Rusia-Rts Moscú	890,78	38,61	4,53	1.185,63	767,23	-20,05
OMX Stockholm 30	3.258,14	55,70	1,74	3.335,94	2.863,92	13,01
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100	4.876,74	47,73	0,99	5.126,92	4.397,88	6,99
FTSE Eurofirst 300	2.523,06	24,26	0,97	2.641,15	2.287,44	6,90
DJ Stoxx 50	5.305,21	45,52	0,87	5.548,17	4.778,22	7,87
Euronext 100	1.859,81	9,82	0,53	1.976,97	1.699,00	8,09
S&P Europe 350	2.570,25	24,82	0,98	2.686,82	2.327,14	6,90
S&P Euro	2.759,37	17,60	0,64	2.925,98	2.477,81	6,50
Euro Stoxx 50	6.173,37	46,64	0,76	6.551,22	5.501,28	6,60

Dow Jones	51.654,95	423,31	0,83	54.349,12	45.166,64	7,47
S&P 500	7.811,54	46,18	0,59	7.818,93	6.343,72	14,11
Nasdaq Comp.	27.366,17	172,83	0,64	27.599,79	20.794,64	17,74
Bovespa	209.066,90	2.846,66	1,38	209.066,90	160.538,69	29,75
Merval	2.828.026,86	-4.445,20	-0,16	3.379.771,44	2.570.733,32	-7,33
IPC	66.048,57	1.061,66	1,63	71.601,35	63.375,93	2,71
Colombia Colcap	2.531,15	5,25	0,21	2.626,71	2.069,02	22,40
Venezuela-Ibc Caracas	9.385,56	925,37	10,94	9.385,56	2.230,81	350,74

09-10-2026

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Minimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
Canadá-Tse 300	35.664,62	519,24	1,48	36.957,63	31.317,41	12,46
Chile-Ipsa	11.043,36	19,14	0,17	11.627,58	5.480,42	5,36
ASIA-PACIFICO
Nikkei	69.030,92	-11,19	-0,02	72.366,34	50.339,48	37,13
Hang Seng	24.211,35	425,56	1,79	27.968,09	22.671,86	-5,54
Kospi Seúl (2)	6.625,93	0,00	0,00	9.114,55	4.309,63	57,23
St Singapur	5.401,89	-11,07	-0,20	5.801,96	4.656,12	16,26
Australia-Sidney	8.877,70	54,50	0,62	9.452,00	8.552,60	-1,56
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo (2)	19.695,01	0,00	0,00	21.918,45	11.908,86	50,05
Israel-Tel Aviv 125	3.925,79	-8,22	-0,21	4.481,04	3.626,38	7,41
Sudáfrica-Jse All Share	108.524,77	1.415,48	1,32	128.455,68	107.104,29	-6,31
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dólar	1,1206	0,0020	0,1788	1,1974	1,1177	-4,63
Euro/Yen	177,3400	0,2900	0,1638	187,7200	176,8500	-3,67
Euro/Libra	0,8476	0,0007	0,0767	0,8763	0,8465	-2,86
Euro/Franco Suizo	0,9313	-0,0013	-0,1394	0,9478	0,9008	-0,01
BONOS A 10 ANOS						Puntos
B. España 10 años	4,101	-0,03	-0,77	4,167	3,059	0,45
B. Alemania 10 años	3,477	0,01	0,52	3,69	2,644	0,91
B. EEUU 10 años	5,252	0,02	0,40	5,347	3,965	1,38
B. Reino Unido	5,439	0,01	0,22	5,448	4,272	1,74
B. Japón	3,001	-0,08	-2,88	3,126	2,065	2,58
Dif. EEUU/Alemania	1,775	0,00	0,17	1,848	1,223	0,47

IBEX
09-10-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Acciona	211,400	0,96	214,000	210,400	70.031	278,422	Jn	172,007	En	74.036	0,34	278,422	Jn26	15,890	My00	5,25	JI-25	A	5,25	Jl-26	A	5,75	2,75	13,72	16,81	54.856.653
Acciona Ener	21,220	=	21,520	21,220	230.656	24,379	My	19,643	Mz	238.896	0,19	40,765	Ag22	14,417	Ab25	0,44	Jn-25	U	0,44	Jn-26	U	0,03	0,14	-5,27	-5,13	324.761.830
Acerinox	17,200	4,12	17,240	16,700	397.265	18,480	Ag	11,637	Mz	841.814	0,86	18,480	Ag26	1,944	En99	0,62	En-26	A	0,31	Jl-26	C	0,31	3,75	35,86	40,76	249.335.371
ACS	90,850	-1,25	93,100	90,750	265.341	138,425	My	83,990	En	381.571	0,35	138,425	My26	1,765	Fe00	2,01	JI-25	A	1,56	Fe-26	C	0,46	0,50	7,07	10,27	277.097.885
Aena	24,880	1,14	24,980	24,760	1.325.641	27,620	Ag	22,703	En	1.444.705	0,25	27,620	Ag26	4,340	Fe15	9,76	Ab-25	A	9,76	Ab-26	A	1,09	4,43	4,45	9,03	1.500.000.000
Amadeus	52,300	1,99	52,700	51,840	593.395	63,475	En	45,727	Fe	842.103	0,48	74,881	Oc18	8,329	My10	0,50	En-25	A	0,50	Jn-26	A	1,01	1,97	-16,77	-15,17	450.499.205
ArcelorMittal	57,260	5,61	57,600	55,420	147.402	67,560	Se	39,273	En	209.113	0,06	117,473	Jn08	5,686	Fe16	0,41	Jn-26	A	0,15	Se-26	A	0,15	1,11	46,56	47,58	852.810.000
B. Sabadell	3,492	-0,63	3,559	3,492	14.362.915	3,755	Se	2,543	Mz	16.688.949	0,87	3,755	Se26	0,172	Oc20	0,26	Di-25	A	0,07	My-26	E	0,50	16,22	3,77	18,63	4.888.211.561
B. Santander	12,020	0,92	12,174	11,992	22.906.047	12,952	Se	9,136	Mz	24.086.871	0,42	12,952	Se26	1,218	Se20	0,23	No-25	A	0,12	My-26	C	0,13	2,02	19,36	20,61	14.556.482.801
Bankinter	14,995	-0,70	15,275	14,995	1.461.840	16,955	Ag	12,762	Mz	1.502.007	0,43	16,955	Ag26	0,598	Jl12	0,57	Ab-26	C	0,15	Jn-26	A	0,16	4,09	5,93	8,17	898.866.154
BBVA	23,110	0,39	23,470	23,110	9.459.371	25,410	Se	17,341	Mz	8.880.953	0,41	25,410	Se26	1,565	Se20	0,73	No-25	A	0,32	Ab-26	A	0,60	4,00	15,26	18,25	5.581.204.510
CaixaBank	11,850	-0,29	12,030	11,850	5.768.582	13,525	Se	9,494	Mz	6.449.357	0,24	13,525	Se26	0,797	Mz09	0,45	No-25	A	0,17	Ab-26	C	0,33	4,21	13,45	16,63	6.975.929.960
Cellnex Telecom	23,910	5,89	23,940	22,840	1.720.416	31,953	Mz	22,170	Oc	1.352.349	0,51	59,070	Ag21	9,159	No16	--	No-24	R	0,05	En-26	R	0,37	1,64	-12,83	-10,11	682.410.971
Colonial SFL	4,828	0,12	4,888	4,828	741.911	5,655	Jl	4,631	Mz	1.312.962	0,53	943,417	Di06	1,107	Jl12	0,30	Jn-25	A	0,30	Jl-26	A	0,26	5,39	-11,66	-5,80	627.344.687
Enagás	16,480	-0,30	16,610	16,450	672.240	17,580	Jl	12,909	En	996.429	0,97	17,580	Jl26	1,282	Se02	1,00	Di-25	A	0,40	Jl-26	C	0,60	6,05	25,32	29,89	261.990.074
Endesa	42,110	-1,24	43,070	41,940	476.507	43,720	Se	29,133	En	785.294	0,19	43,720	Se26	0,912	Se02	1,32	En-26	A	0,50	Jl-26	C	1,08	3,71	37,48	42,65	1.041.744.551
Ferrovial N.V.	44,600	0,68	44,890	44,400	727.595	62,659	Fe	44,300	Oc	777.779	0,27	62,659	Fe26	26,457	Oc23	0,74	Di-25	A	0,08	Jn-26	A	0,56	2,35	-19,41	-18,40	729.555.372
Fluidra	17,150	0,88	17,490	17,140	231.854	25,522	Fe	17,000	Oc	333.577	0,43	32,394	Oc21	1,361	Di11	0,60	Di-25	R	0,30	Jl-26	A	0,32	3,65	-25,95	-24,57	195.629.070
Grifols*	9,880	2,02	9,998	9,784	1.428.303	11,569	En	8,587	Mz	1.827.006	1,09	32,734	Fe20	1,855	My06	0,15	Ag-25	A	0,15	Jl-26	A	0,08	0,85	-7,66	-6,89	426.129.798
IAG	4,921	-0,61	5,036	4,914	6.382.648	5,664	Jl	3,938	Mz	7.769.846	0,43	5,664	Jl26	0,749	No11	0,11	Di-25	A	0,05	Jn-26	A	0,05	1,98	3,62	4,67	4.611.669.527
Iberdrola	21,260	0,71	21,420	21,260	9.132.602	21,419	Jn	17,898	En	7.906.036	0,30	21,419	Jn26	0,910	Oc02	0,64	Fe-26	A	0,25	Jl-26	C	0,43	3,22	15,14	22,48	6.673.141.516
Inditex	53,860	1,93	54,260	53,220	1.981.909	59,100	Ag	48,424	Mz	1.762.783	0,14	59,100	Ag26	1,706	Se01	1,68	No-25	C	0,29	My-26	A	0,88	3,25	-4,40	-2,85	3.116.652.000
Indra	59,900	2,71	59,900	58,480	449.387	64,780	Ag	44,742	Mz	1.058.923	1,53	64,780	Ag26	2,650	My99	0,25	Jl-25	R	0,25	Jl-26	A	0,30	0,51	23,40	24,02	176.654.402
Logista	35,360	1,26	35,380	35,000	92.295	36,955	Jl	28,258	En	184.564	0,35	36,955	Jl26	6,604	Oc14	2,09	Fe-26	E	0,08	Ag-26	A	0,58	6,04	17,40	24,40	132.750.000
Mapfre	4,206	-0,38	4,274	4,206	2.357.868	4,566	Jl	3,537	Mz	2.906.170	0,24	4,566	Jl26	0,246	Jl00	0,17	No-25	A	0,07	My-26	A	0,11	4,28	-1,77	0,80	3.079.553.273
Merlin Properties	11,990	-0,75	12,280	11,980	1.595.126	15,750	Jn	11,820	Oc	1.089.364	0,45	15,750	Jn26	4,177	Oc20	0,22	Di-25	A	0,20	My-26	A	0,02	1,78	-3,54	-1,77	619.090.000
Naturgy	29,700	-0,67	30,240	29,660	931.185	29,980	Ag	23,506	Mz	1.497.003	0,39	29,980	Ag26	3,094	Mz09	1,80	Mz-26	C	0,54	Jl-26	A	0,60	5,82	14,58	18,98	969.613.801
Puig Brands B**	18,080	0,22	18,320	17,990	330.845	18,440	Ag	14,327	Mz	701.729	0,31	26,322	Jn24	12,846	Oc25	0,38	Jn-25	A	0,38	Jn-26	A	0,42	2,34	21,59	24,42	568.187.026
Redeia	14,710	0,07	14,890	14,670	904.517	15,720	Jl	13,657	Mz	1.291.541	0,61	17,713	Ab25	0,437	Fe00	0,80	En-26	A	0,20	Jl-26	C	0,60	5,44	-1,75	3,60	541.080.000
Repsol	29,520	-1,89	29,900	29,340	2.843.105	31,540	Se	15,294	En	3.830.712	0,88	31,540	Se26	2,945	Jn02	0,98	En-26	R	0,50	Jl-26	A	0,55	3,49	85,37	91,97	1.105.374.336
ROVI	58,050	-0,17	59,000	57,900	55.340	84,098	Ab	53,650	Jl	116.818	0,58	87,355	My24	2,872	Mz09	0,94	Jl-25	U	0,94	Jl-26	A	0,96	1,65	-8,58	-7,07	51.235.762
Sacyr	3,878	=	3,932	3,878	1.394.824	4,924	Jl	3,797	En	2.131.212	0,67	25,366	No06	0,613	Jl12	0,12	En-26	A	0,05	Jl-26	R	0,10	3,84	0,31	5,45	805.780.142
Solaria	16,040	1,58	16,345	15,925	992.615	25,750	Ab	15,180	Se	974.069	1,87	30,940	En21	0,300	My12	--	My-11	A	0,02	Oc-11	A	0,02	--	-11,63	-11,63	132.638.164
Telefónica	3,252	-4,61	3,365	3,252	21.408.563	3,946	My	3,112	En	11.672.487	0,52	7,184	Mz00	1,642	Oc02	0,30	Di-25	R	0,15	Jn-26	R	0,15	8,80	-6,90	-2,61	5.670.161.554
Unicaja Banco	3,208	-0,06	3,254	3,206	4.142.257	3,626	Se	2,301	Mz	4.860.860	0,48	3,626	Se26	0,307	My20	0,14	Ab-26	C	0,11	Se-26	A	0,08	5,95	15,48	22,35	2.571.434.468

(*) Datos de las acciones ordinarias de Grifols, a excepción de la capitalización. Ésta corresponde a la suma de las acciones ordinarias y las acciones preferentes. (**) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

RESTO DE MERCADO CONTINUO
09-10-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS						RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Adolfo Domínguez	6,650	=	6,700	6,650	59	6,700 Se	4,780 Ab	3.147	0,09	48,819 No06	3,050 JI16	--	JI-09 U	0,15	JI-10 U	0,07	--	31,68	31,68	9.276.108	62	36,94	20,15	--	ADZ TEX
Aedas Homes	22,750	1,11	23,050	22,350	750	24,050 Fe	21,000 Se	23.454	0,13	26,805 Fe25	5,604 Mz20	2,58	Ag-24 C	0,24	JI-25 A	2,58	--	-4,81	-4,81	46.806.537	1.065	--	--	--	AEDAS INM
Airbus SE	187,220	-0,02	189,160	185,440	3.194	216,100 En	156,342 Mz	6.001	0,00	216,100 En26	4,942 Mz03	--	Ab-24 U	1,80	Ab-26 A	3,20	1,71	-5,58	-3,96	792.283.683	148.331	25,63	21,54	5,08	AIR AER
Airtificial	0,087	1,28	0,089	0,086	449.235	0,101 Fe	0,081 Se	1.563.204	0,26	2,256 Fe07	0,045 Mz20	--	JI-06 C	0,01	JI-07 U	0,01	--	-6,34	-6,34	1.555.841.159	136	--	--	--	AI ING
Alantra Part	9,100	-0,87	9,180	9,000	6.296	10,500 JI	8,110 Mz	28.974	0,19	14,271 Ab22	1,055 Jn12	0,15	My-25 A	0,15	My-26 R	0,50	5,45	8,33	14,29	38.631.404	352	--	--	--	ALNT CAR
Almirall	10,080	0,20	10,220	10,060	48.426	13,606 Fe	10,060 Oc	138.335	0,16	16,000 Ag15	3,279 Oc08	0,18	Jn-25 R	0,18	Jn-26 A	0,19	1,86	-21,50	-18,58	217.777.331	2.195	23,83	17,97	1,55	ALM FAR
Amper	4,545	0,89	4,625	4,525	134.034	5,450 JI	3,795 Mz	9.500.243	--	56,315 JI87	1,068 En15	--	Jn-08 U	0,13	JI-09 U	0,15	--	7,32	7,32	91.044.963	414	--	--	--	AMP ELE
Amrest Holdings	2,195	0,69	2,220	2,170	2.433	3,480 En	2,180 Oc	22.525	0,03	11,173 Mz19	2,180 Oc26	0,07	Di-24 A	0,07	Di-25 A	0,07	3,21	-29,65	-29,65	219.554.183	482	--	--	--	EAT TUR
Aperam	39,140	5,27	39,340	38,940	1.608	52,493 Jn	32,433 Mz	2.348	0,01	52,493 Jn26	5,188 JI13	1,70	Jn-26 A	0,43	Se-26 A	0,43	4,57	10,56	14,17	79.996.280	3.131	--	--	--	APAM MET
Arima	12,800	=	12,100	12,100	170	16,800 Se	9,620 En	638	0,01	17,030 Fe20	7,826 My24	--	--	--	Se-26 R	0,84	6,54	33,06	41,76	24.457.510	313	--	--	--	ARM INM
Arteche	34,700	1,17	35,000	34,400	15.669	44,000 My	21,434 En	22.588	0,10	44,000 My26	2,603 Ab22	0,17	My-25 U	0,17	My-26 A	0,40	1,16	53,54	55,30	58.104.114	2.016	--	--	--	ART ENE
Atresmedia	5,770	1,41	5,820	5,720	280.282	5,860 Se	4,481 Mz	369.333	0,42	6,550 JI15	0,924 Mz09	0,65	Di-25 A	0,18	Jn-26 R	0,21	6,85	18,24	22,54	225.732.800	1.302	13,11	12,02	1,70	A3M PUB
Atrys Health	2,585	1,77	2,700	2,525	30.697	3,100 Fe	2,340 JI	61.029	0,20	11,200 Ag21	1,293 Ag17	--	--	--	--	--	--	-11,77	-11,77	76.014.193	196	--	51,70	1,13	ATRY SER
Audax Renovables	1,090	0,93	1,098	1,070	68.686	1,454 Ab	1,080 Oc	310.788	0,17	8,863 JI07	0,251 Ab13	--	JI-10 U	0,01	JI-21 A	0,02	--	-20,90	-18,46	453.430.779	494	9,08	7,79	0,86	ADX ENR
Azkoyen	10,300	0,49	10,450	10,250	13.196	13,711 JI	7,846 Mz	21.683	0,23	13,711 JI26	0,628 Di11	0,38	JI-26 E	0,64	JI-26 A	0,36	9,76	18,39	29,89	24.450.000	252	--	--	--	AZK FAB
Berkeley Energía	0,440	14,16	0,443	0,382	18.502.125	0,440 Oc	0,237 Ab	1.603.916	0,92	3,270 Ag18	0,072 Mz20	--	--	--	--	--	--	59,82	59,82	446.293.143	196	--	--	--	BKY ENE
Bodegas Riojanas	0,835	-0,60	0,850	0,830	1.967	2,419 En	0,810 Oc	16.360	0,82	10,525 Mz98	0,810 Oc26	--	JI-22 A	0,10	Se-23 A	0,10	--	-63,74	-63,74	5.057.310	4	--	--	--	RIO ALI
C.A.F.	79,000	5,19	82,300	76,100	48.900	79,000 Oc	52,737 Mz	29.066	0,22	79,000 Oc26	0,983 Fe00	1,34	JI-25 A	1,34	JI-26 A	1,52	2,02	34,13	36,71	34.280.750	2.708	14,36	12,09	2,38	CAF FAB
CAM	1,340	=	--	--	--	1,340 Oc	1,340 Oc	--	--	7,370 No10	0,880 No11	--	Di-09 A	0,07	Jn-10 C	0,09	--	0,00	--	50.000.000	67	--	--	--	CAM BCO
Cementos Molins	32,000	=	34,400	32,200	399	44,598 JI	31,120 En	1.277	0,00	44,598 JI26	5,888 En13	1,11	JI-25 A	0,56	Di-25 A	0,55	1,72	1,91	1,91	66.115.670	2.116	--	--	--	CMO CON
Cevasa	10,200	=	9,400	9,400	76	11,015 Jn	7,018 Mz	827	0,01	11,015 Jn26	1,739 Jn99	0,23	JI-25 R	0,23	JI-26 R	0,25	2,45	25,93	29,01	23.253.800	237	--	--	--	CEV INM
Cie Automotive	25,450	1,39	25,850	25,200	50.986	31,449 Fe	25,100 Oc	70.696	0,15	31,449 Fe26	0,567 Oc02	0,92	En-26 A	0,47	JI-26 C	0,47	3,75	-13,17	-9,96	122.550.000	3.119	8,32	7,74	1,75	CIE MET
Cirsa	17,900	1,13	18,040	17,680	72.642	19,840 Se	12,220 Jn	155.253	0,24	19,840 Se26	12,220 Jn26	--	--	--	--	--	--	20,95	23,99	167.992.667	3.007	--	--	--	CIRSA TUR
Cleop	1,150	=	1,150	1,100	6.500	1,150 Oc	1,150 Oc	6.500	0,17	25,188 Fe07	1,030 Jn12	--	Jn-07 U	0,07	Jn-08 U	0,09	--	0,00	--	9.843.618	11	--	--	--	CLEO CON
Clínica Baviera	54,600	-0,73	55,000	53,800	1.802	61,400 Ag	46,583 Mz	2.952	0,05	61,400 Ag26	2,198 Di12	1,57	Jn-25 A	1,57	Jn-26 A	0,16	0,29	9,86	10,18	16.307.580	890	19,29	16,75	--	CBAV SER
Coca-Cola Europ	92,700	1,87	93,200	92,100	986	99,400 JI	72,552 En	2.498	0,00	99,400 JI26	22,505 Di16	2,04	Di-25 A	1,25	My-26 A	0,82	2,27	18,69	19,74	446.057.946	41.350	20,67	18,94	5,62	CCEP ALL
Cox Infrastructure	10,650	2,40	10,750	10,450	3.994	14,350 My	9,340 En	13.420	0,04	14,350 My26	8,000 My25	--	--	--	--	--	--	13,54	13,54	84.898.834	904	--	--	--	COXG AGU

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN			Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Deoleo	0,352	=	0,360	0,352	1.002.819	0,480	Ag	0,183	En	1.651.621	0,84	58,123	Ab07	0,123	Fe20	--	Jl-07	U 0,02	Jn-08	U 0,04	--	95,56	95,56	500.000.004	176	14,08	14,08	--	OLE	ALL
Desa	24,000	=	25,000	23,000	91	26,400	Se	16,694	Mz	694	0,10	26,400	Se26	5,740	Ab17	1,12	Mz-26	A 0,28	Jl-26	A 0,28	4,68	27,66	30,65	1.788.176	43	--	--	--	DES	FAB
Dia	48,900	2,52	49,100	47,500	48.071	48,900	Oc	36,150	En	36,739	0,16	852,400	Ab15	10,800	Mz22	--	Jl-17	U 0,21	Jl-18	U 0,18	--	33,42	33,42	58.058.898	2.839	--	--	--	DIA	ALL
Digi	6,455	3,28	6,480	6,215	142.734	7,045	Ag	5,150	Jl	354.731	0,07	7,045	Ag26	5,150	Jl26	--	--	--	--	--	--	--	--	296.800.000	1.916	--	--	--	DIGIS	TEL
Duro Felguera	0,232	1,75	0,240	0,223	400.739	0,280	Ag	0,150	Mz	636.443	0,33	29,280	Se13	0,150	Mz26	--	Jl-15	C 0,04	Se-15	A 0,02	--	36,31	506,35	499.055.042	116	--	--	--	MDF	ING
Ebro Foods	18,220	0,11	18,340	18,180	27.469	18,806	Fe	17,333	My	39.512	0,07	18,806	Fe26	2,608	Fe03	0,69	Jn-26	A 0,23	Oc-26	A 0,23	3,79	-1,09	2,66	153.865.392	2.803	13,16	12,57	1,16	EBRO	ALL
Ecoener	3,460	=	3,530	3,450	439	5,240	En	3,350	Oc	10.272	0,05	6,385	Jl22	3,016	Oq23	--	--	--	No-24	A 0,09	--	-31,08	-31,08	56.949.150	197	--	--	--	ENER	ENR
Edreams Odigeo	4,625	4,28	4,650	4,460	303.251	5,730	Ag	2,735	Mz	746.598	1,65	11,400	Ab14	1,023	Oc14	--	--	--	--	--	--	15,91	15,91	115.625.059	535	7,34	14,68	1,91	EDR	TUR
Elecnor	29,800	0,34	30,050	29,600	30.078	41,221	My	24,198	En	94.053	0,28	41,221	My26	0,745	No02	3,22	Di-25	A 0,09	Jn-26	C 0,43	1,76	21,88	23,63	87.000.000	2.593	19,81	17,44	2,56	ENO	FAB
Ence	2,286	0,62	2,334	2,246	227.563	2,678	Jl	2,204	Mz	356.306	0,37	6,407	Oc18	0,654	Mz09	--	Ag-24	A 0,11	No-24	A 0,03	--	-4,99	-4,99	246.272.500	563	--	16,93	1,05	ENC	PAP
Ezentis	0,068	1,80	0,068	0,067	320.080	0,096	En	0,064	Jl	1.806.042	0,57	53,908	Ag08	0,038	Oq22	--	Ab-91	C		Ab-92	U		-10,80	-7,77	801.886.689	54	67,70	22,57	2,29	EZE	TEL
Faes	4,850	2,11	4,855	4,765	136.472	5,240	Fe	4,337	Mz	136.892	0,11	6,092	Ab07	0,618	My12	0,04	En-26	A 0,04	Jl-26	C 0,09	2,69	-6,01	-3,53	316.223.938	1.534	15,20	13,04	1,69	FAE	FAR
FCC	10,440	-1,69	10,760	10,400	14.461	12,780	Jl	10,008	Mz	20.886	0,01	20,041	Fe07	2,304	Ab13	0,50	Jl-24	A 0,65	Jl-25	A 0,50	--	-5,26	-0,73	472.994.034	4.938	12,43	11,86	1,34	FCC	CON
Gam	1,400	-1,75	1,400	1,375	4.432	1,690	En	1,370	Mz	14.452	0,04	199,158	Jl07	0,832	Se20	--	--	--	--	--	--	-11,95	-11,95	94.608.106	132	--	--	--	GAM	ING
Gestamp	2,925	0,69	2,960	2,900	160.251	3,392	My	2,780	Jl	289.822	0,13	5,937	Jn18	1,690	Jl20	0,10	En-26	A 0,04	Jl-26	C 0,04	2,76	-3,85	-1,21	575.514.360	1.683	7,55	6,22	0,72	GEST	FAB
Global Dominion	2,715	1,88	2,740	2,680	144.064	3,472	Fe	2,605	Se	251.630	0,40	4,532	Jn18	1,887	Jn16	0,10	Jl-25	A 0,10	Jl-26	C 0,05	1,99	-17,98	-16,38	160.701.777	436	14,68	11,31	1,42	DOM	TEL
Grenergy Renovables	70,100	5,41	70,100	67,000	68.147	135,000	My	66,500	Oc	51.966	0,46	135,000	My26	1,300	Fe17	--	--	--	--	--	--	-18,58	-18,58	28.579.732	2.003	20,38	13,28	3,46	GRE	ENR
Grifols CLB	6,740	2,43	6,780	6,640	80.830	8,087	Fe	6,180	Jl	120.992	0,12	22,124	Fe20	2,891	No11	0,15	Ag-25	A 0,15	Jl-26	A 0,09	1,41	-13,81	-12,63	261.425.110	1.762	--	--	--	GRF.P	FAR
Grupo Sanjosé	7,130	-0,70	7,260	7,110	33.028	9,170	Jn	7,060	Oc	68.293	0,27	11,672	Jl09	0,596	Di14	0,18	My-25	R 0,18	My-26	R 0,18	2,51	-5,19	-2,79	65.026.083	464	--	--	--	GSJ	CON
Hbx Group	7,410	0,20	7,535	7,210	180.416	8,507	En	6,005	My	353.810	0,37	11,435	Jl25	5,787	No25	--	--	--	Jn-26	A 0,08	1,01	-1,20	-0,20	243.800.369	1.807	--	--	--	HBX	TUR
Iberpapel	17,050	0,29	17,150	17,000	3.338	20,859	Fe	17,000	Oc	3.721	0,09	29,001	Jl18	4,564	Mz09	0,43	Di-25	A 0,43	Jn-26	C 0,18	3,59	-14,11	-11,94	10.964.445	187	22,14	20,30	0,56	IBG	PAP
Inmobiliaria Del Sur(F)	16,700	-1,18	17,200	16,600	816	18,400	Fe	14,105	En	3.229	0,04	29,718	No07	2,212	Jl13	0,90	En-26	A 0,35	Jl-26	C 0,39	4,38	15,17	20,28	18.669.031	312	17,13	14,98	1,15	ISUR	INM
Inmocemento	3,730	0,54	3,730	3,640	14.405	4,030	Ag	3,358	En	17.956	0,01	4,030	Ag26	2,646	Ab25	--	--	--	--	--	--	3,90	8,08	454.878.132	1.697	--	--	--	IMC	CAR
Innovative Solutions Eco.	0,565	=	0,576	0,564	301	0,565	Oc	0,565	Oc	301	0,00	79,031	Se89	0,283	Oc20	--	Jl-90	U		Jl-91	U		0,00	--	57.688.133	33	--	--	ISE	COM
Izertis Br	7,460	-3,12	7,740	7,360	11.822	10,750	En	7,460	Oc	12.015	0,09	10,950	Jl25	2,280	No19	--	--	--	--	--	--	-28,95	-28,95	35.543.982	265	--	--	--	IZER	HAR
Liberitas 7	2,990	1,01	2,990	2,980	1.992	3,909	Fe	2,900	Se	6.636	0,08	13,308	Jl10	0,777	Mz23	0,05	No-25	A 0,02	Jn-26	C 0,04	2,03	-0,33	1,00	21.914.438	66	--	--	--	LIB	INM
Linea Directa	1,218	0,83	1,224	1,208	748.805	1,358	Se	1,087	En	566.826	0,13	1,624	Jn21	0,752	Jn23	0,03	Ab-26	C 0,01	Jl-26	A 0,02	3,64	8,94	11,65	1.088.416.840	1.326	--	--	--	LDA	SEG
Lingotes Especiales	5,380	-2,18	5,600	5,380	5.837	6,260	Ag	4,960	En	3.904	0,10	18,919	My17	1,074	Se01	--	Jl-23	U 0,40	Jl-24	U 0,40	--	10,70	10,70	10.00.000	54	31,65	21,52	--	LGT	MET
Mediaforeurope	2,140	-3,25	2,194	2,124	29.704	2,989	Fe	2,140	Oc	28.535	0,02	3,574	Se25	1,504	No23	0,23	Jn-25	A 0,23	Jl-26	A 0,22	9,95	-32,06	-25,08	471.134.164	1.008	--	--	--	MFEA	PUB
Melia Hotels Int.	10,200	1,19	10,260	10,100	112.082	12,264	Jn	7,256	En	325.769	0,38	15,818	Ab07	1,443	Mz09	0,14	Jl-25	R 0,14	Jl-26	R 0,17	1,72	28,79	30,98	220.400.000	2.248	13,60	12,75	2,33	MEL	TUR
Metrovacesa	10,380	-1,33	10,580	10,380	93.520	12,220	Fe	8,633	En	149.675	0,25	12,220	Fe26	2,326	No20	--	--	--	My-26	R 0,90	8,56	10,90	20,51	151.676.341	1.574	--	--	--	MVC	INM
Miquel y Costas	11,200	3,22	11,750	10,800	33.077	11,921	Fe	10,600	Oc	5.996	0,04	12,075	Ag25	0,778	Oc08	0,62	Jl-26	C 0,14	Oc-26	A 0,12	5,63	-6,81	-0,90	35.000.000	392	--	--	--	MCM	PAP
Montebalito	1,900	0,53	1,910	1,900	8.119	2,080	Ag	1,680	Mz	3.785	0,03	15,727	Fe07	0,311	Di12	--	No-14	A 0,08	Jn-15	A 0,04	--	11,11	11,11	32.000.000	61	--	--	--	MTB	INM
N. Correa	9,540	-2,45	9,900	9,520	2.438	10,300	Se	8,830	En	3.762	0,08	11,631	My25	0,476	Jl12	0,30	Jn-25	U 0,30	My-26	U 0,30	3,07	6,95	10,31	12.316.627	118	12,23	11,71	1,22	NEA	FAB
Naturhouse	2,170	3,33	2,170	2,110	47.422	2,587	Ab	2,060	Oc	51.371	0,22	2,587	Ab26	0,648	Oz20	0,30	Ab-26	A 0,05	Jl-26	R 0,05	14,29	-1,36	7,73	60.000.000	130	14,47	--	--	NTH	ALI
Neinor Homes	16,680	-3,19	17,320	16,680	226.999	18,826	Fe	14,740	Jn	258.116	0,67	18,826	Fe26	4,284	Mz20	--	--	--	--	--	--	-12,21	-3,20	98.862.691	1.649	12,26	11,12	1,41	HOME	INM
Nextil	1,042	0,39	1,056	1,036	324.151	1,186	Ag	0,772	Mz	969.686	0,53	12,072	Fe99	0,121	Ag14	--	--	--	--	--	--	13,26	13,26	462.585.324	482	--	--	--	NXT	TEX
Nyesa	0,003	-3,33	0,00

(*) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

BME GROWTH
09-10-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.	contable
Adriano Care Socimi	8,850	1,72	8,850	8,700	1.171	10,300	Jl	8,544	En	563	0,01	10,300	Jl26	6,972	Jn24	1,10	Jl-26	E 1,25	Jl-26 A 0,10	15,52	-10,61	3,03	12.000.000	106	--
Advero	13,300	=	13,300	13,300	210	14,300	En	13,300	Oc	296	0,01	14,300	En26	6,500	No19	0,06	Jl-23	A 0,03	Jn-25 A 0,06	--	-6,99	-6,99	6.908.633	92	--
Aeternal Mentis	7,500	=	--	--	--	8,550	Ag	7,500	Oc	16	0,00	22,000	En22	4,400	Jl21	--	--	--	--	--	-12,28	-12,28	13.232.166	99	--
Akiles Corporacion	0,113	=	--	--	--	0,113	Oc	0,113	Oc	297.542	2,74	4,004	Mz14	0,080	Mz20	--	--	--	--	--	0,00	--	27.367.811	3	--
All Iron Re I Socimi	13,800	-0,72	13,800	13,800	603	15,089	My	13,800	Oc	1.390	0,02	15,089	My26	8,416	Jl23	0,14	Jl-25	A 0,14	Jl-26 A 0,21	1,49	-2,82	-1,36	15.553.223	215	--
Alquiber Qua	15,300	=	15,400	15,400	65	17,300	Jl	11,774	Ab	725	0,03	17,300	Jl26	4,275	Ag21	0,30	Jn-25	R 0,30	Jn-26 A 0,33	2,16	21,43	24,05	5.614.783	86	--
Altia	6,050	=	6,100	6,050	415	7,500	Ab	5,850	Se	1.984	0,01	7,500	Ab26	0,188	Di12	0,02	No-25	A 0,00	Jn-26 A 0,03	0,50	-14,79	-14,37	68.781.850	416	--
Andino Inv.	2,860	=	--	--	--	3,500	My	2,800	Se	726	0,00	3,500	My26	2,800	Se26	--	--	--	--	--	--	--	20.582.313	59	--
Arrienda Rental	2,940	=	--	--	--	2,940	Oc	2,701	My	956	0,01	2,940	Oc26	2,332	Di18	0,09	Jl-25	A 0,09	Jl-26 A 0,13	4,56	4,26	9,01	20.605.753	61	--
Atom Hoteles	17,800	=	--	--	--	17,800	Oc	13,859	En	606	0,00	17,800	Oc26	5,043	No20	1,73	Jl-26	A 1,25	Jl-26 A 0,57	10,19	11,95	23,35	32.288.750	575	--
Axon Partners	16,800	-2,33	16,800	16,800	498	17,700	Ag	14,123	Ab	345	0,02	17,941	En25	12,119	My25	--	Jl-24	A 0,63	Jl-26 A 0,89	5,17	12,00	17,93	5.307.435	89	--
Azaria Rental	8,400	=	--	--	--	8,400	Oc	8,400	Oc	110	0,00	8,788	Di20	3,346	Di19	0,03	Fe-25	A 0,03	Jl-26 A 0,80	9,51	0,00	--	9.510.604	80	--
Barcino Property Socimi	1,300	=	--	--	--	1,300	Oc	1,300	Oc	46.847	0,52	1,408	My21	0,875	Ag24	0,03	--	--	Jn-25 A 0,03	--	-10,34	--	22.415.170	29	--
Biotechnology	0,210	0,96	0,221	0,203	478.006	0,279	Ab	0,183	En	255.678	0,86	13,400	Jn14	0,094	Se22	--	--	--	--	--	7,14	7,14	76.127.522	16	--
Bytetravel	3,620	=	3,620	3,620	2.700	5,250	Jl	3,600	Oc	999	--	5,250	Jl26	3,600	Oc26	--	--	--	--	--	--	--	--	--	BYTE
Castellana Prop	9,550	=	--	--	--	9,699	My	7,238	En	327	0,00	9,699	My26	4,100	Jl18	0,86	Di-25	A 0,11	Jn-26 A 0,09	2,10	29,93	32,10	147.027.250	1.404	--
Catenon	1,120	-1,32	1,135	1,090	20.801	1,150	Oc	0,827	Mz	13.953	0,19	3,445	Jn11	0,187	Mz20	--	Oc-23	A 0,03	My-26 A 0,04	3,52	13,13	17,17	18.733.848	21	--
Clerhp	19,800	0,51	20,000	19,600	5.559	23,700	Jl	5,300	En	25.267	0,35	23,700	Jl26	0,800	Ab18	--	--	--	--	--	237,88	237,88	18.171.923	360	--
Cuatrochenta	17,400	=	--	--	--	18,400	Se	14,100	Mz	879	0,08	27,508	Di20	6,900	Mz24	--	--	--	--	--	12,26	12,26	2.732.362	48	--
Domo Activos	1,380	=	--	--	--	1,420	Jn	1,220	Ab	2.068	0,05	1,638	Se20	1,220	Ab26	--	Jl-20	A 0,27	Jn-23 A 0,22	--	12,20	12,20	11.455.015	16	--
Ebro Motors Group EV	9,800	=	9,700	9,700	64	12,450	Fe	8,950	Jl	4.154	0,02	12,450	Fe26	6,260	My25	--	--	--	--	--	-16,60	-16,60	48.620.420	476	--
EIDF	0,440	=	--	--	--	1,154	En	0,440	Oc	54.575	0,21	31,060	Mz23	0,440	Oc26	--	--	--	--	--	-56,09	-56,09	66.042.222	29	--
Elia Investment	0,460	=	--	--	--	0,476	Jn	0,435	Jn	3.556	0,08	0,624	Ag21	0,274	My25	0,35	Jn-24	A 0,65	Di-25 A 0,35	77,02	-48,31	-48,31	11.292.420	5	--
Elzinc	0,060	=	0,063	0,060	71.865	0,113	Fe	0,060	Oc	182.515	0,36	0,520	Jn21	0,053	En25	--	--	--	--	--	-24,05	-24,05	128.551.665	8	--
Emperador Propieties	10,600	=	--	--	--	10,600	Oc	6,300	Fe	655	0,00	10,600	Oc26	4,200	Ab25	--	--	--	--	--	68,25	70,19	121.424.402	1.287	--
Endurance Motive	3,150	-0,63	3,210	3,080	3.651	3,500	Ag	2,760	En	15.870	0,32	5,400	No21	1,030	Ab25	--	--	--	--	--	-7,62	-7,62	12.488.526	39	--
Energy Solar Tech.	1,140	-0,87	1,150	1,140	612	2,960	En	1,140	Oc	12.626	0,12	9,700	Mz23	1,140	Oc26	--	--	--	--	--	-60,69	-60,69	26.832.788	31	--
Enerside Energy	0,392	=	--	--	--	1,300	En	0,304	Se	201.574	1,17	6,920	My22	0,304	Se26	--	--	--	--	--	-55,45	-55,45	43.964.285	17	--
Entrecampos	1,780	=	--	--	--	1,780	Oc	1,750	En	874	0,00	2,504	Mz14	1,429	Di24	--	Jl-22	A 0,03	Jl-23 A 0,02	--	0,56	0,57	56.994.552	101	--
Euro Cervantes	31,800	=	--	--	--	31,800	Oc	31,200	My	171	0,01	31,800	Oc26	31,000	Fe25	--	--	--	--	--	1,92	1,92	5.000.000	159	--
Euroespes	0,340	=	--	--	--	0,340	Oc	0,340	Oc	188	0,00	3,020	Fe11	0,310	Di13	--	--	--	--	--	0,00	--	10.780.173	4	--
Facephi Biometria	1,840	1,66	1,850	1,840	38.558	2,650	En	1,415	Se	20.632	0,20	8,980	Fe20	0,290	Di15	--	--	--	--	--	-27,27	-27,27	26.624.087	49	--
Fidere	40,000	=	--	--	--	40,800	My	37,200	En	107	0,00	42,608	My22	5,984	Ab16	--	Jl-23 R 3,14	My-26 A 48,87	122,17	11,73	148,23	10.074.324	403	--
Gigas Hosting	3,000	=	3,000	3,000	1.275	3,900	Fe	2,810	Se	7.492	0,15	12,700	En21	2,180	Ab17	--	--	--	--	--	4,90	4,90	12.568.520	38	--
GMP Property Socimi	62,000	=	63,000	63,000	2	62,000	Oc	61,500	Jn	43	0,00	62,000	Oc26	34,291	Jl16	1,86	Jl-25 A 1,86	Jn-26 A 3,29	5,31	-3,88	1,23	19.124.270	1.186	--
Gop Properties	18,200	=	18,200	18,200	78	18,200	Oc	16,133	Fe	1.622	0,06	18,200	Oc26	10,889	Se17	0,19	Ab-24 A 0,20	Ab-25 A 0,19	--	7,69	13,61	6.924.685	126	--
Greening Group Global	1,545	1,64	1,570	1,510	7.861	4,700	My	1,515	Jl	35.712	0,16	7,295	Ab23	1,515	Jl26	--	--	--	--	--	-61,38	-60,88	57.265.261	88	--
Greenoak	1,660	=	--	--	--	1,660	Oc	1,660	Oc	49	0,00	3,142	Jl22	1,373	Di19	0,02	Di-24 C 0,12	Jl-25 A 0,02	--	0,00	--	6.595.006	11	--
Grinó	1,580	=	--	--	--	1,700	Se	0,930	Ab	1.248	0,01	4,740	Mz14	0,880	My25	--	--	--	--	--	58,00	58,00	30.601.387	48	--
Hannun	0,132	=	--	--	--	0,187	Jl	0,132	Oc	19.277	0,10	1,130	Jn22	0,132	Oc26	--	--	--	--	--	-12,00	-12,00	50.443.678	7	--
Hispanotels	9,150	-1,08	9,200	9,150	1.160	9,350	Ag	8,416	Mz	670	0,02	9,350	Ag26	3,640	Di19	0,82	Jn-26 A 0,17	Jn-26 C 0,34	7,35	1,67	9,22	11.174.900	102	--
Holazul-Clidom	0,600	-1,64	0,612	0,600	10.634	1,000	En	0,596	Oc	10.879	0,08	14,600	Jl21	0,596	Oc26	--	--	--	--	--	-15,25	-15,25	32.879.195	20	--
Home Capital Rentals	6,000	=	--	--	--	6,000	Oc	6,000	Oc	232	0,01	7,133	My20	6,000	Oc26	0,01	--	Jl-25 A 0,01	--	-3,23	0,16	6.003.025	36	--
Hotel Properties	1,780	-1,11	1,780	1,780	3.000	1,810	Oc	1,525	En	16.712	0,06	1,835	En20	0,741	Ab24	0,12	Jn-26 A 0,08	Se-26 A 0,01	4,97	-35,97	10,09	76.926.101	137	--
Ibi Lion	1,340	=	--	--	--	1,380	Se	1,055	Ab	2.602	0,01	1,380	Se26	0,806	Jn22	--	Di-22 A 0,04	Ag-23 A 0,03	--	18,58	23,96	78.045.117	105	--
flexible Flexible

BME GROWTH (Continuación)

09-10-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Titulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026	Número acciones		Año act.	Año sig.
Labiana Health	5,350	=	5,450	4,840	52.768	7,550 My	4,280 Fe	6.457	0,19	7,550 My26	1,080 Oc23	--	--	--	--	--	--	10,54	12,32	8.489.255	45	--	--	LAB FAR
Lafinca	4,180	=	--	--	--	4,180 Oc	3,989 Fe	867	0,01	4,180 Oc26	2,986 No21	0,19	Jl-25 A	0,19	Jn-26 A	0,22	5,18	-0,95	4,18	37.817.310	158	--	--	YLFG INM
Lleidanetworks	0,918	2,00	0,918	0,910	2.162	1,400 JI	0,900 Oc	20.909	0,33	10,328 Oc20	0,506 Oc17	--	Jn-21 A	0,02	Jn-22 A	0,02	--	-25,37	-25,37	16.049.943	15	--	--	LLN TEL
LLYC	5,800	=	5,800	5,800	250	7,200 Se	4,300 Ag	2.582	0,06	13,335 Fe22	4,300 Ag26	--	Jl-22 U	0,13	Jl-23 E	0,13	--	-17,73	-17,73	11.639.570	68	--	--	LLYC PUB
Making Science	6,100	=	6,300	6,100	4.013	8,538 Fe	5,700 Oc	2.478	0,07	32,228 Mz21	3,097 Fe20	--	--	--	Ab-26 A	0,22	3,64	-29,89	-27,33	9.091.646	55	--	--	MAKS HAR
Matritense	1,010	=	--	--	--	1,010 Oc	1,010 Oc	200	0,00	1,010 Oc26	0,918 Ag22	--	--	--	--	--	--	0,00	--	20.275.817	20	--	--	YMAT INM
Meridia Real Estate III	0,770	=	--	--	--	0,800 Fe	0,770 Oc	5.335	0,01	0,880 Fe25	0,322 Di17	--	Se-22 A	0,01	Mz-23 A	0,11	--	-3,75	-3,75	122.723.624	94	--	--	YMRE INM
Miciso Real	1,000	=	--	--	--	1,000 Oc	1,000 Oc	10	0,00	1,010 My23	1,000 Oc26	--	--	--	--	--	--	0,00	--	19.452.103	19	--	--	YMCS INM
Milepro	19,500	1,04	19,500	19,500	200	19,500 Oc	16,327 En	245	0,03	19,500 Oc26	15,493 JI23	--	Jl-26 A	0,83	Jl-26 E	10,43	58,38	-26,69	54,89	2.399.200	47	--	--	YMIL INM
Mistral Iberia Br	1,010	=	--	--	--	1,010 Oc	0,933 Ab	2.610	0,03	1,010 Oc26	0,726 Jn23	0,13	Jl-26 E	0,07	Jl-26 A	0,04	10,11	-4,72	4,92	22.011.618	22	--	--	YMIB INM
Natac Natural Ingr.	0,550	=	0,565	0,550	5.628	0,840 En	0,540 Se	28.750	0,02	2,000 Ag19	0,302 Jn21	--	--	--	Jn-14 A	0,00	--	-31,25	-31,25	434.830.325	239	--	--	NAT FAR
NBI Bearings Europe	3,100	=	3,100	3,100	399	3,400 Mz	2,800 My	3.015	0,06	7,400 Ab21	1,049 Mz16	--	My-18 A	0,03	Di-18 A	0,04	--	7,64	7,64	12.330.268	38	--	--	NBI ING
Nextpoint Cap.	8,850	=	--	--	--	9,550 En	8,850 Oc	895	0,22	10,700 Jn23	8,850 Oc26	--	--	--	--	--	--	-9,23	-9,23	1.043.783	9	--	--	YNPC INM
NZI Helmets	1,000	=	--	--	--	1,140 En	0,810 Mz	799	0,01	1,250 Jn25	0,755 Oc24	--	--	--	--	--	--	-12,28	-12,28	16.490.102	16	--	--	NZI AUT
Optare Solutions	6,800	=	6,950	6,950	22	7,600 Ab	6,800 Oc	319	0,02	8,600 En25	6,000 Di25	0,04	Jl-25 A	0,04	Jl-26 A	0,04	0,59	2,26	2,86	3.523.555	24	--	--	OPTS ELE
Ores	0,950	=	--	--	--	1,000 Jn	0,931 Fe	11.970	0,02	1,000 Jn26	0,519 Jn20	0,12	Di-25 A	0,09	My-26 A	0,01	10,44	0,00	--	196.695.211	187	--	--	YORE INM
Pangaea Oncology	1,430	=	--	--	--	1,730 En	1,430 Oc	1.637	0,01	3,128 En17	0,958 Ag20	--	--	--	--	--	--	-17,34	-17,34	36.193.355	52	--	--	PANG FAR
Parlem	0,815	-1,81	0,880	0,815	2.100	2,860 En	0,690 My	13.652	0,08	7,820 No21	0,690 My26	--	--	--	--	--	--	-71,10	-69,66	41.728.034	34	--	--	PAR TEL
Prevision Sanitaria Ntl Socimi	16,100	=	--	--	--	16,100 Oc	15,800 JI	484	0,06	16,100 Oc26	11,390 Se19	0,39	No-25 A	0,14	Jn-26 A	0,29	2,67	0,00	--	1.979.469	32	--	--	YPSN INM
Quonia Socimi	1,170	=	--	--	--	1,250 My	1,170 Oc	7.075	0,07	1,825 Mz18	1,071 JI24	0,03	Jl-24 A	0,16	My-25 A	0,03	--	-10,00	-10,00	27.301.408	32	--	--	YQUO INM
Redegal	0,750	=	--	--	--	0,920 JI	0,645 En	1.809	0,02	0,920 JI26	0,645 En26	--	--	--	--	--	--	11,94	11,94	23.791.210	18	--	--	RDG ELE
Robot	6,150	=	--	--	--	8,300 My	2,920 En	2.020	0,18	8,300 My26	1,140 Ag24	--	--	--	Jl-18 A	0,05	--	110,62	110,62	2.779.314	17	--	--	RBT ELE
Santa Ana	15,400	=	--	--	--	15,400 Oc	13,000 Ab	492	0,02	19,500 En25	13,000 Ab26	--	--	--	--	--	--	18,46	18,46	6.521.073	100	--	--	STNA CON
Secuoya	30,400	=	30,400	30,400	25	31,800 Mz	30,400 Oc	83	0,00	31,800 Mz26	2,892 My14	0,21	Di-25 A	0,09	Ab-26 A	0,09	0,57	-1,94	-1,65	8.073.574	245	--	--	SEC PUB
Seresco	5,950	-1,65	6,000	5,950	1.460	7,487 En	5,600 JI	2.307	0,07	8,925 Jn25	2,873 No23	0,07	Jn-25 A	0,07	Jn-26 A	0,07	1,13	-10,53	-9,50	9.017.140	54	--	--	SCO HAR
Serrano 61 Desarrollo Socimi	19,800	=	--	--	--	19,800 Oc	19,800 Oc	54	0,00	21,400 Se24	19,800 Oc26	--	Jl-19 A	0,29	Jl-20 A	0,14	--	0,00	--	5.000.014	99	--	--	YSRR INM
Silicius	10,500	=	--	--	--	10,700 Ag	10,500 Oc	139	0,00	16,488 Ab22	10,500 Oc26	--	Jl-23 A	0,28	Jl-26 A	0,33	3,13	-3,67	-0,66	31.393.925	330	--	--	YSIL INM
Singular People	1,900	3,26	1,900	1,850	9.473	2,557 Jn	1,800 Oc	8.912	0,04	4,294 Fe22	1,666 Ab25	0,03	My-25 A	0,03	Jn-26 A	0,04	2,17	-6,86	-4,90	53.852.526	102	--	--	SNG SER
SolarProfit	0,500	=	--	--	--	0,720 Mz	0,185 Mz	189.358	2,44	10,200 Di21	0,184 My24	--	--	--	--	--	--	100,00	100,00	19.629.000	10	--	--	SPH ENR
Substrate Artificial	0,036	-9,70	0,041	0,035	17.206.821	0,659 JI	0,023 Jn	5.464.952	--	4,100 My22	0,023 Jn26	--	--	--	--	--	--	-48,58	-48,58	331.128.988	12	--	--	SAI HAR
Substrate B	0,109	=	--	--	--	0,185 En	0,109 Oc	7.027	0,01	0,476 Jn23	0,109 Oc26	--	--	--	--	--	--	-41,08	-41,08	138.638.460	15	--	--	SAL.B HAR
Tander Inver Br	11,900	=	--	--	--	11,900 Oc	11,900 Oc	428	0,01	11,900 Oc26	8,282 My19	0,22	Jl-25 A	0,22	Jn-26 A	0,27	2,24	-1,65	0,55	9.389.399	112	--	--	YTAN INM
Techo Hogar	1,140	=	--	--	--	1,140 Oc	1,050 En	19.943	0,11	1,140 Oc26	0,972 Ab24	0,01	Jn-25 A	0,01	Fe-26 A	0,03	2,47	6,54	9,18	47.790.283	54	--	--	YTCH INM
Testa Resid	3,240	=	--	--	--	3,280 Jn	2,574 Fe	456	0,00	5,403 No18	2,574 Fe26	--	--	--	--	--	--	3,85	22,35	132.270.202	429	--	--	YTST INM
Torimbia Br	26,600	=	--	--	--	26,600 Oc	23,800 My	617	0,03	26,600 Oc26	20,646 JI19	1,91	My-25 A	1,10	Oc-25 A	0,81	3,05	11,76	11,76	5.119.074	136	--	--	YTRM INM
Tree Technology	2,400	=	--	--	--	3,000 En	2,060 JI	1.687	0,05	3,000 En26	2,060 JI26	--	--	--	--	--

ÚLTIMA SESIÓN: los datos son en el modificación. Cierre: cuando lo valor no cotiza en el día, el dato de cierre aparece en gris, no en negrita, y con la fecha de la última cotización. Títulos: en número de acciones negociadas en el día. NEGOCIACIÓN 12 MESES: Títulos: número de acciones que se han negociado de media en los últimos doce meses. Rotación: número de veces que rota anualmente el capital de la empresa. HISTÓRICO: En los máximos y mínimos históricos los datos del valor se previos a los costos desde la modificación del valor nominal de las acciones, en función de las ampliaciones de capital, los dividendos y operaciones especiales, como splits y contrasplits. La base histórica del valor se calcula según el tipo de conversión fixado por el BCE el 31 de diciembre de 1998, de 1 euro: 166.386 pesetas. DIVIDENDOS. Se indica el importe bruto del dividendo. Se indica el tipo de dividendo: Ac: a cuenta; Co: complementario; Un: único; Vr: varios; Fa: pasivos; Ex extraordinarios; Sr: con cargo a reservas. RENTABILIDAD: 12m(%): rentabilidad por dividido expresada en porcentaje tomando el dividido bruto a doce meses y la cotización del valor des eía; anual: diferencial entre el cierre de sesión y el último día del ejercicio anterior, por porcentaje; Anual+div: rentabilidad del valor desde principios del año en porcentaje, añadiendo el dividido bruto abonado durante el año en el curso, el valor teórico del derecho de suscripción de las ampliaciones realizadas y las devoluciones de aportación al accionista. CAPITAL: Número de acciones admitidas a contratación. Capitalización: valor de la empresa con los precios en bolsa del día, en millones de euros. VALORACIÓN: PER: número de veces que se recogen en la cotización del día los beneficios, según los resultados de la compañía de ese año y del año siguiente. Cuarto más alto sea la ratio, más cara está la empresa. Valor contable: número de veces que se recogen en la cotización de la empresa, calculado con el cierre del valor, si no aparecen ratios se debe a la baja capitalización de valor, al poco capital libre existente en el mercado o las previsiones de pérdida. Al lado del nombre (F): cotiza en mercado fixing. (P): ver cuadro de acciones preferentes. SECTOR: se incluye la sigla, que son las siguientes. AER: Aeroespacial. AGU: Agua. ALI: Alimentación. ATP: Autopistas. AUT: Automóvil. BCO: Bancos. CAR: Cartera. COM: Comercio. COS: Consumo. CON: Construcción. ELE: Electrónica. ENÉ: Energia. FAB: Fab. Equipo. FAR: Farmacia. HAR: Hardware. ING: Ingeniería. INM: Inmobiliarias. MAT: Materiales. MET: Metales. PAP: Petel. PETeL: Petroleo. PUB: Publicidad. QUI: Química. SEG: Seguros. SER: Otros Servic. SIC: SICAV. TEL: Telecomunic. TEX: Textil. TRS: Transporte. TUR: Turismo. La información para la realización de los cuadros de Bolsa Española son facilitados por SIX Financial Information.

LATIBEX
09-10-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.	valor contable
AXIA Energía	10,600	0,95	11,200	11,200	1	10,700 Oc	9,150 Se	537	0,00	10,700 Oc26	9,150 Se26	--	--	--	--	--	--		--	2.441.805.426	25.883	--	--	--	XXAXIA ENR
Axia Energía Pref C	10,700	=	8,600	7,900	1.740	10,700 Oc	10,700 Oc	1.740	0,00	10,700 Oc26	10,700 Oc26	--	--	--	--	--	--		--	386.839.004	4.139	--	--	--	XXAXIC ENR
B. Bradesco	3,800	1,60	3,740	3,740	37	4,000 Oc	2,680 Ag	3.489	0,00	32,751 Mz06	0,895 Se02	0,49	Jl-25 A	0,02	Ag-25 A	0,02	--	32,87	32,87	5.333.350.358	20.267	--	--	--	XBBDC BCO
Banco Bbva Argentina	3,640	=	3,800	3,560	8.631	5,850 En	3,560 Oc	2.287	0,00	11,010 En01	0,520 Mz09	--	Jl-26 A	37,54	Ag-26 A	37,54	4.179,98	-33,82	2.732,57	612.659.638	2.230	--	--	--	XXBBAR BCO
Banorte O	8,300	=	8,300	8,300	10	12,000 Fe	7,000 My	170	0,00	12,000 Fe26	1,605 Jn09	--	Se-16 A	0,08	Se-17 A	0,15	--	-7,26	-7,26	2.018.347.548	16.752	--	--	--	XNOR BCO
Bradespar Or.	3,300	1,85	3,360	3,360	12	3,580 Fe	2,860 En	934	0,01	11,029 En11	0,115 Se02	0,74	Di-23 C	1,08	No-25 A	0,74	22,86	16,20	16,20	26.193.920	86	--	--	--	XBRPO CAR
Bradespar Pr.	3,620	=	3,460	3,460	400	4,300 Ab	3,120 En	1.262	0,00	11,066 En11	0,141 Se02	0,81	Di-23 A	0,60	No-25 A	0,81	22,50	16,77	16,77	225.862.596	818	--	--	--	XBRPP CAR
Braskem	0,815	4,49	0,780	0,730	2.250	2,200 My	0,600 Ag	3.358	0,00	40,850 Fe05	0,600 Ag26	--	My-18 A	0,43	Di-21 A	7,54	--	-34,80	-34,80	345.060.392	281	--	--	--	XBRK PET
Cemig Pref.	2,160	2,86	2,140	2,140	10.000	2,400 Ab	1,680 Ag	5.772	0,00	43,690 Mz06	0,950 En16	--	Jn-17 A	0,06	Mz-24 A	0,18	--	24,14	24,14	1.437.415.777	3.105	--	--	--	XCMIG ENE
Copel Ordinarias	3,120	1,96	3,120	3,120	1.000	3,120 Oc	1,880 En	3.006	0,00	3,120 Oc26	0,935 My22	--	--	--	--	--	--	56,78	56,78	1.054.090.460	3.289	--	--	--	XCOPO ENE
Gerdau Pref.	4,480	0,90	4,460	4,460	5.040	4,560 Oc	2,860 Mz	2.800	0,00	15,639 Jn08	0,747 En16	--	Mz-22 A	0,20	Mz-26 A	0,10	2,25	40,88	44,03	1.387.848.730	6.218	--	--	--	XGGB MET
Petrobas O.	10,552	2,45	10,796	10,150	84.744	10,552 Oc	5,098 En	48.708	0,00	24,450 My08	1,242 Oc02	0,45	Ag-25 A	0,45	My-26 A	0,33	3,17	99,06	105,21	7.442.454.142	78.533	--	--	--	XPBR PET
Petrobas P.	9,426	1,65	9,560	9,290	106.127	9,426 Oc	4,859 En	33.919	0,00	20,480 My08	0,930 Fe16	--	Ag-22 C	0,43	My-26 A	0,33	3,52	90,23	96,82	5.602.042.788	52.805	--	--	--	XPBRA PET
Sigma Foods	0,900	=	0,900	0,840	300	1,050 Ab	0,715 En	465	0,00	14,005 Ag12	0,246 Ab20	--	Mz-19 A	0,00	Mz-22 U	0,04	--	20,00	20,00	5.558.536.508	5.003	--	--	--	XALFA CAR
Usiminas	1,220	=	1,230	1,040	4.003	1,790 Jn	0,910 Ag	2.342	0,00	21,667 No07	0,635 JI25	--	Jn-21 C	0,01	Di-21 A	0,18	--	31,89	31,89	705.260.684	860	--	--	--	XUSIO MET
Usiminas Pref. Serie A	1,320	3,94	1,290	1,290	4.507	1,990 Jn	0,930 En	22.715	0,01	18,560 My08	0,189 Fe16	--	Mz-12 A	0,04	Di-21 A	0,19	--	42,70	42,70	547.752.163	723	--	--	--	XUSI ENE
Vale Rio Or.	12,262	=	12,350	12,176	204	14,634 Ab	11,486 En	7.458	0,00	28,180 My08	1,990 En16	--	Se-22 A	3,57	Mz-23 C	1,83	--	7,56	7,56	5.284.474.770	64.798	--	--	--	XVALO MET
Volcan Cia. Minera B	0,230	=	0,230	0,230	850	0,272 En	0,170 Ab	37.662	0,00	4,546 My07	0,038 Se24	--	En-15 A	0,00	Fe-17 A	0,03	--	32,18	32,18	2.443.157.621	562	--	--	--	XVOLB MET

EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA

	Fecha	Precio minorista (en euros)	2025					2026					Rentab. Ibex
			Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)	Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)
			Último	Máx.	Mín.			Último	Máx.	Mín.
Fluidra	31-10-07	6,50	22,77	24,54	17,70	3,23	311,37	17,15	25,52	17	3,76	229,85	19,78
Renta 4	14-11-07	9,25	19,99	19,99	11,74	2,98	172,56	19,50	19,90	17,91	3,18	169,94	20,39
Rovi	05-12-07	9,60	62,42	64,12	44,57	5,15	616,56	58,05	84,10	53,65	5,93	581,00	20,45
CAM	23-07-08	5,84	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	59,47
Sanjosé	20-07-09	12,86	7,35	7,59	4,84	0,67	-36,36	7,13	9,17	7,06	0,82	-36,70	87,65
Ámadeus	29-04-10	11	61,10	72,95	58,44	7,50	540,07	52,30	63,48	45,73	8,32	469,23	82,29
Áperam	04-02-11	28,25	34,45	34,45	22,52	12,17	74,62	39,14	52,49	32,43	13,55	95,72	75,34
DIA	05-07-11	3,50	36,65	37,90	15,30	0,94	985,71	48,90	48,90	36,15	0,94	1335,71	84,25
Edreams Odigeo	08-04-14	10,25	3,99	9,26	3,50	--	-61,07	4,62	5,73	2,74	--	-54,88	81,60
Merlin Properties	30-06-14	10	12,25	13,38	8,17	2,85	70,33	11,99	15,75	11,82	2,86	69,93	74,24
Logista	14-07-14	13	28,30	28,56	24,78	11,22	224,20	35,36	36,96	28,26	12,93	294,77	79,45
Aena	11-02-15	58	22,83	24,64	17,91	34,13	12,01	24,88	27,62	22,70	35,02	17,43	83,63
Naturhouse	24-04-15	4,80	2,04	2,08	1,33	1,83	-10,36	2,17	2,59	2,06	2,04	-3,49	65,43
Cellnex Telecom	07-05-15	14	26,66	34,63	24,23	0,30	95,67	23,91	31,95	22,17	0,60	81,38	70,24
Talgo	07-05-15	9,25	2,80	4,31	2,54	0,12	-68,11	2,39	3,14	2,38	0,12	-72,54	70,24
Oryzon Genomics	14-12-15	3,39	3,11	3,82	1,42	--	-8,26	2,65	3,31	2,63	--	-21,83	101,87
Global Dominion	27-04-16	2,74	3,26	3,55	2,42	0,38	36,09	2,72	3,47	2,60	0,43	18,29	103,94
Prosegur Cash	17-03-17	2	0,63	0,82	0,52	0,37	-45,56	0,66	0,69	0,59	0,37	-44,06	85,76

	Fecha	Precio minorista (en euros)	2025					2026					Rentab. Ibex
			Cotización (euros)			$Divid.^{(1)}$ (euros)	Rentab. $^{(1)}$ (%)	Cotización (euros)			$Divid.^{(1)}$ (euros)	Rentab. $^{(1)}$ (%)
			Último	Máx.	Mín.			Último	Máx.	Mín.
Neinor Homes	29-03-17	16,46	17,24	17,24	11,31	--	31,36	16,68	18,83	14,74	--	38,37	83,58
Gestamp	07-04-17	5,60	2,96	3,44	2,24	0,63	-33,18	2,92	3,39	2,78	0,70	-32,44	80,77
Unicaja	30-06-17	1,10	2,61	2,63	1,10	0,32	173,19	3,21	3,63	2,30	0,47	244,6	82,23
Aedas Home	20-10-17	31,65	23,90	26,80	20,90	8,73	15,92	22,75	24,05	21	8,73	12,29	86,18
Metrovacesa	06-02-18	16,50	8,63	9,86	6,84	--	-13,10	10,38	12,22	8,63	0,73	2,94	94,02
Berkeley Energia	18-07-18	0,47	0,28	0,37	0,20	--	-41,49	0,44	0,44	0,24	--	-6,49	95,15
Arima	23-10-18	10	9,62	11,13	8,78	--	-3,80	12,80	16,80	9,62	0,68	36,38	118,12
Amrest	21-11-18	8,76	3,12	4,46	2,93	0,11	-62,79	2,20	3,48	2,18	0,11	-73,34	112,41
Soltec	28-10-20	4,82	1,01	1,01	0,08	--	-79,05	0,49	2,15	0,49	--	-89,83	193,97
Ecoener	04-05-21	5,90	5,02	5,14	4,37	0,07	-13,43	3,46	5,24	3,35	0,07	-39,87	115,54
Acciona ENE	01-07-21	26,73	22,38	25,58	14,42	1,55	-9,14	21,22	24,38	19,64	1,57	-13,37	113,08
Puig Brands B	03-05-24	24,50	14,49	18,52	12,85	0,31	-39,31	18,08	18,44	14,33	0,65	-22,95	75,34
Inmocemento	12-11-24	4,25	3,45	3,59	2,65	--	-18,72	3,73	4,03	3,36	--	-8,71	67,21
COX Abg Group AC	15-11-24	10,22	9,38	11,30	8	--	-8,22	10,65	14,35	9,34	--	4,21	63,57
HBX Group Internat.	13-02-25	11,50	7,42	11,44	5,79	--	-35,49	7,41	8,51	6,00	0,06	-34,91	47,13
Cirsa	09-07-25	15	14,31	16,25	12,49	--	-4,59	17,90	19,84	12,22	--	22,33	33,52
TSK	13-05-26	5,05	--	--	--	--	--	7,40	7,62	5,30	--	46,53	7,81
Digi	16-07-26	5,60	--	--	--	--	--	6,46	7,04	5,15	--	15,27	-1,40

(1) Los dividendos abonados incluyen sólo los percibidos desde la colocación, que se van acumulando año a año. Incluye también las devoluciones de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocación más los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (4) La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 254,03%. (6) La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 323,76%. (7) La rentabilidad incluyendo la ampliación de capital gratuita en la proporción 1x4 que erallno en enero de 2001 asciende al 141,14%.

EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAÑOLES (CDS)

Emisor	Precio (1)(puntos)	Variación (en puntos)
		Diaria	Semanal	Mensual
Endesa	64	1	0	0
BBVA	46	0	0	1
Santander	45	0	0	1
Reino de España	21	1	5	1
Altadis	40	-1	-4	0
Melia Hotels
Intl S A	25	0	0	0
Iberdrola	46	0	0	1
Telefónica	74	0	1	1

VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO
(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default Swap (CDS) de los respectivos emisores. Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de impago del emisor de bonos. Cuanto más altos, más percepción de riesgo. Está medido como el porcentaje (en puntos básicos) sobre el valor nominal de un bono a cinco años del emisor. Las empresas incluidas son los emisores españoles que más liquidez tienen habitualmente en el mercado de CDS. Fuente: Markit

Fráncfort	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Acerinox	17,11	4,20	5
BBVA	23,38	1,52	--
B. Sabadell	3,52	-0,98	--
Endesa	42,42	1,90	--
Iberdrola	21,33	1,57	911
Inditex	52,88	-0,08	--

Repsol	29,68	-1,72	480
Telefónica	3,27	-4,56	2.050
Lisboa	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Merlin Propierties	12,59	2,36	507
París	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Airbus	187,80	0,29	959.019
Arcelor	57,28	5,64	1.838.066

VALOR	Dia (*)	Concep.	Bruto	Neto
OCTUBRE
BBVA	15-10	A	0,3700	0,2997
Inditex	29-10	E	0,5500	0,4455
Inditex	29-10	A	0,3250	0,2633

PAGO DE DIVIDENDOS

Nueva York	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Repsol	32,94	-2,75	65.012
B. Santander	13,49	0,07	1.081.203
Telefónica	3,59	-6,02	606.346
BBVA	26,12	-0,19	253.138
Total	Títulos negociados		Porcentaje sobre total
	4.806.737		5,48%

VALOR	Día (*)	Concep.	Bruto	Neto
Desa	30-10	A	0,2808	0,2275
NOVIEMBRE
B. Santander	2-11	A	0,1270	0,1029
Naturhouse	6-11	A	0,0500	0,0405

VALORES DEL MERCADO DE CORROS
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = Único. E = Extra. (*) Día de pago. El dividendo se descontará de la cotización cuatro días hábiles antes.

Valor	ÚLTIMA SESIÓN			ANUAL		Sigla Bolsa
	Cierre	Dif.(%)	Títulos	Máximo	Mínimo
Ayco	0,545	=	1	0,570 My	0,545 Oc	MAD
Cevasa	10,200	=	76	11,015 Jn	7,018 Mz
Ecolumber	1,000	Jl. 25	-	-	-	BAR
Liwe España	12,800	En. 23	-	-	-	MAD
Minersa	8,000	Di. 25	-	-	-	MAD
Ronsa	50,000	Fe. 18	-	-	-	BIL
Tr Hotel	1,000	Jl. 23	-	-	-	BAR
Unión Europea Inv.	0,030	Se. 17	-	-	-	MAD
Urbar Ingenieros	0,073	Di. 25	-	-	-	MAD

VALOR	Día (*)	Concep.	Bruto	Neto
DICIEMBRE
Aperam	10-12	A	0,4250	0,3442
Fluidra	10-12	A	0,3300	0,2673

Cuando aparece el precio de cierre pero no los títulos negociados significa que sobre el valor existió una orden de compra o venta en la sesión, pero que finalmente no se ha realizado la operación al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotzan en el mercado de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com. Las sicav que han cotizado durante la semana anterior estarán en las páginas del periódico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia

AMPLIACIONES DE CAPITAL

Sociedad	Proporción	Precio de emisión	Val. teórico derecho	Cotización derecho	Precio acción
					nueva	vieja
Miquel Y Costas	1 x 5	A la par	0,33	2,19	12,955	11,20	09-10/22-10-26

FUENTE: Bolsa de Madrid.

PRÓXIMO FIN DE SEMANA 17 Y 18 SOLO CON 40 Expansión DESDE 1986

CURSO DE FINANZAS PERSONALES

Aprenda todas las claves para gestionar su ahorro en 3 entregas

Primera entrega

3 OCTUBRE

Depósitos, cuentas remuneradas, Letras, planes de pensiones, metales preciosos y arte.

Invertir en casas, garajes y locales comerciales. Hipotecas a tipo fijo, variable y mixtas.

Tercera entrega 17 OCTUBRE

Fondos de inversión, renta fija pública y privada, dividendos y criptomonedas.

40Expansión

Curso de Finanzas Personales

CÓMO GESTIONAR EL AHORRO

TERCERA ENTREGA Fondos de inversión, renta fija pública y privada, dividendos y criptomonedas

TERCERA ENTREGA 17 OCTUBRE

Descubra cuáles son los fondos de inversión que se adaptan a su perfil Cómo invertir en renta fija pública y privada ¿Es rentable invertir en empresas con dividendos? Oportunidades y riesgos de las criptomonadas

Nombre (*)	Precio (**)	Cambio %	Rentab. anual	Máxima 52 ult. semanas	Mínima 52 ult. semanas	Valor Free float euros (mil.)
ALEMANIA (1)
Adidas AG (C)	149,85	2,30	-11,40	194,90 Oc25	130,85 Jl	30.186,83
Allianz SE (F)	417,00	0,90	6,80	453,30 Se	344,20 Mz	177.536,00
Basf SE (M)	51,68	-0,20	16,30	54,74 Ab	41,59 Oc25	51.621,39
Bayer AG (S)	43,77	2,80	18,30	53,36 Jl	26,06 No25	48.124,23
Bayer Motoren Werke (C)	53,26	2,10	-42,80	97,42 Se25	52,18 Oc	19.087,08
Beiersdorf AG (BC)	78,14	0,70	-16,60	109,70 Fe	67,30 Jn	7.801,19
Brenntag AG (I)	62,12	1,40	25,30	64,64 Jn	44,40 Mz	8.030,30
Commerzbank AG (F)	37,90	0,70	5,00	42,75 Se	29,59 Mz	26.781,23
Continental AG (C)	69,14	1,50	1,70	75,98 Jl	53,84 Oc25	8.357,08
Daimler Truck AG (I)	41,35	1,60	10,80	49,60 Mz	33,88 Oc25	21.966,33
Delivery Hero AG (C)	36,60	0,50	61,10	39,35 My	15,28 Mz	7.216,66
Deutsche Bank AG (F)	29,92	0,90	-9,60	35,75 Se	24,76 Mz	63.976,38
Deutsche Boerse AG (F)	296,00	1,20	32,30	296,00 Oc	203,30 Fe	61.715,30
Deutsche Telekom AG (T)	24,70	-7,90	-10,70	34,09 Fe	23,85 Jn	95.184,33
DHL AG (I)	56,00	1,90	19,80	58,62 Se	38,37 Oc25	56.937,88
E.on SE (SB)	17,15	1,10	6,40	20,30 Mz	14,98 No25	42.584,60
Fresenius Medical (S)	37,50	2,10	-8,00	47,51 Oc25	34,72 My	8.002,53
Fresenius Se & CO (S)	42,36	1,80	-13,50	52,12 Fe	35,45 Jn	19.489,78
GEA AG (I)	68,45	1,60	18,40	68,70 Oc	53,70 Jn	11.224,42
Hannover Ruck SE (F)	263,20	0,30	-1,10	278,20 Ab	224,40 Jn	17.761,54
Heidelberg Materials AG (M)	142,30	1,80	-36,20	239,00 En	139,80 Oc	20.222,65
Henkel Aq & Co, Kqaa (BC)	68,10	0,40	4,80	77,10 Fe	57,85 My	7.128,04
Henkel Ag & Co Pref (BC)	74,46	0,80	7,00	83,98 Fe	61,50 My	12.619,66
Infineon Technol. (IT)	58,86	-0,10	56,00	88,00 Jn	31,70 No25	86.025,15
LEG Immobilien AG (IN)	44,70	0,80	-28,20	70,80 Fe	44,36 Oc	3.844,40
Mercedes-Benz (C)	39,59	1,40	-34,10	61,93 Fe	39,03 Oc	31.144,25
Merck Kqaa (S)	137,85	1,60	12,40	147,50 Jl	102,80 Mz	19.938,79
MTU Aero Engines AG (I)	348,90	1,50	-1,80	402,00 Fe	273,10 My	21.049,92
Munich Re AG (F)	523,80	0,90	-6,80	569,40 Oc25	439,00 Jn	74.431,18
Porsche Ag VZ (C)	41,54	1,40	-8,90	49,81 Jn	36,31 Mz	5.293,99
Porsche Automobil (C)	25,09	2,20	-37,10	41,06 No25	24,46 Oc	4.299,67
Qiagen NV (S)	40,19	1,60	3,40	46,43 En	28,12 My	9.301,63
Rheinmetall AG (I)	939,10	0,40	-39,80	1.920,00 En	926,20 Oc	49.162,34
RWE AG (SB)	57,94	1,20	28,00	61,98 Ab	40,42 Oc25	44.507,76
SAP SE (IT)	191,46	3,70	-8,10	242,00 Oc25	128,32 Jl	218.485,00
Sartorius Ag Nvtg - Pref Pref (S)	253,00	2,50	2,30	265,30 Ag	204,90 My	7.102,63
Siemens AG (I)	272,10	3,00	13,80	289,85 Ag	203,75 Mz	219.084,00
Siemens Energy AG (I)	145,36	2,00	20,70	187,62 Ab	95,80 Oc25	121.873,00
Siemens Healthineers AG (S)	39,14	2,30	-12,90	49,53 Oc25	33,40 My	15.811,32
Symrise AG (M)	92,24	1,40	33,90	93,50 Se	66,82 Ag25	13.707,28
Volkswagen AG (C)	68,45	2,30	-34,90	109,40 Di25	66,90 Oc	2.260,56
Volkswagen Ag Nvtg Pref (C)	68,00	2,10	-34,30	108,60 Di25	66,60 Oc	15.692,65
Vonovia SE (IN)	16,31	0,60	-33,50	28,69 Fe	16,21 Oc	13.318,46
Zalando SE (C)	23,80	4,30	-6,10	30,24 Jl	19,09 My	5.638,71
AUSTRIA (1)
Bawag Gr. AG (F)	166,30	-0,40	28,90	184,60 Se	104,90 Oc25	14.330,83
Erste Gr. Bank AG (F)	108,60	-0,10	5,50	126,40 Se	82,00 Oc25	38.917,12
OMV AG (E)	71,95	-2,90	51,40	74,10 Oc	43,44 Oc25	11.331,77
Verbund AG (SB)	64,90	-0,20	4,70	69,10 No25	54,75 Jn	4.822,19
BELGICA (1)
Ages (F)	71,40	0,40	19,40	76,85 Se	56,35 Mz25	11.453,79
Anheuser Busch (BC)	68,66	0,30	25,10	75,20 Jl	51,10 Oc25	73.192,37
Argenx SE (S)	728,40	3,20	1,60	912,40 Se	583,20 Mz	50.980,28
Gr.E Bruxelles Lambert (F)	68,75	0,80	-9,50	85,35 Fe	68,20 Oc	5.713,47
KBC Gr. NV (F)	121,85	0,70	9,50	134,40 Se	99,00 Oc25	30.186,70
Syensgo (M)	79,70	0,90	16,20	82,45 Ag	43,15 Mz	6.172,59
UCB SA (S)	203,50	0,80	-14,70	285,40 Fe	200,90 Oc	27.464,86
DINAMARCA (2)
AP Moller - Maersk (I)	24.890,00	1,40	70,00	24.890,00 Oc	12.025,00 Oc25	11.995,79
AP Moller - Maersk As A (I)	23.880,00	1,40	63,10	23.880,00 Oc	12.070,00 Oc25	8.919,39
Carlsberg As B (BC)	873,80	0,10	4,60	1.015,00 Fe	749,00 Oc25	12.041,30
Coloplast As B (S)	435,90	2,70	-20,20	614,80 No25	372,30 Jn	8.094,67
Danske Bank A/S (F)	350,90	-1,10	10,10	380,40 Se	270,30 Oc25	33.434,73
DSV A/S (I)	1.166,50	1,20	-27,80	1.902,50 Fe	1.137,50 Oc	34.438,32
Genmab AS (S)	2.445,00	3,80	20,60	2.487,00 Oc	1.524,00 Jn	22.836,94
Novo Nordisk As B (S)	255,25	2,10	-21,50	401,35 En	228,50 Mz	121.797,00
Novonesis (Novozymes) B (M)	435,10	1,70	6,70	463,00 Ag	342,00 Mz	22.687,05
Orsted (SB)	132,45	2,20	8,30	170,35 Ab	113,10 No25	9.170,97
Pandora A/S (C)	821,00	1,90	16,00	889,60 Oc25	434,60 Mz	9.220,02
Tryg A/S (F)	148,50	3,20	-10,80	167,60 Oc25	140,30 Se	6.673,94
Vestas Wind Systems (I)	189,70	1,50	9,40	219,10 Se	120,50 Oc25	28.207,45
ESPAÑA (1)
ACS (I)	90,85	-1,30	7,10	140,40 My	69,85 Oc25	20.003,45
Aena SA (I)	24,88	1,10	4,50	28,81 Fe	21,96 No25	20.465,67
Amadeus It Gr. SA (C)	52,30	2,00	-16,80	68,94 Oc25	46,64 Fe	25.260,52
Banco De Sabadell SA (F)	3,49	-0,60	3,80	3,76 Se	2,81 Jn	18.635,49
Banco Santander SA (F)	12,02	0,90	19,40	12,95 Se	8,29 Oc25	202.082,00
Blva (F)	23,11	0,40	15,30	25,41 Se	15,72 Oc25	144.350,00
Caixabank (F)	11,85	-0,30	13,50	13,53 Se	8,68 Oc25	49.957,71
Cellnex Telecom S.a, (T)	23,91	5,90	-12,80	32,43 Mz	22,17 Oc	14.791,05
Enagas SA (SB)	16,48	-0,30	25,30	17,88 Jn	13,15 Di25	4.348,83
Endesa SA (SB)	42,11	-1,20	37,50	43,72 Se	28,10 Oc25	14.237,47
Ferrovial N.v, (I)	44,60	0,70	-19,40	63,16 Fe	44,30 Oc	23.669,80
Iberdrola SA (SB)	21,26	0,70	15,10	21,84 Jn	16,50 Oc25	142.897,00
Inditex SA (C)	53,86	1,90	-4,40	59,10 Oc	46,54 No25	67.630,95
Naturgy Energy Gr. SA (SB)	29,70	-0,70	14,60	30,04 Jl	24,42 No25	17.081,24
RED Electrica Corp. (SB)	14,71	0,10	-3,00	17,03 Oc25	14,21 Mz	6.680,73
Repsol SA (E)	29,52	-1,90	85,40	31,54 Se	14,28 Oc25	36.518,58
Telefonica SA (T)	3,25	-4,60	-6,90	4,62 Oc25	3,24 En	14.445,49
FINLANDIA (1)
Elisa Corporation (T)	34,70	-1,90	-8,10	44,88 Oc25	34,14 Jl	5.588,60
Fortum OYJ (SB)	23,39	-0,90	28,70	24,74 Se	16,25 Oc25	11.508,93

Nombre (*)	Precio (**)	Cambio %	Rentab. anual	Máxima 52 ult. semanas	Mínima 52 ult. semanas	Valor Free float euros (mil.)
Kesko Oyj B (BC)	23,02	0,10	19,60	23,28 Se	17,85 No25	7.036,63
Kone Corp B (I)	52,96	2,00	-12,50	64,02 Fe	46,72 Jl	23.100,01
Metso Corporation (I)	16,84	2,40	12,40	18,85 Se	11,48 Oc25	13.279,73
Neste Oyj (E)	32,35	-3,50	66,70	35,82 Se	15,97 No25	15.595,38
Nokia Oyj (IT)	9,31	2,40	67,10	14,81 Jn	4,45 Oc25	55.692,07
Sampo Oyj A (F)	8,82	1,10	-14,70	10,33 Di25	8,69 Ab	24.417,01
Stora Enso Oyj R (M)	9,77	=	-8,70	12,02 Fe	8,63 Oc25	6.704,91
Upm-Kymmene Oyj (M)	24,47	1,40	-1,30	27,75 Fe	21,85 Oc25	14.452,37
Wartsila Oyj ABP (I)	29,36	0,90	-3,40	39,63 Ab	25,12 Oc25	15.943,24
FRANCIA (1)
Accor (C)	45,39	1,30	-5,90	51,62 Jn	39,50 Mz	10.101,05
AIR Liquide (M)	169,68	1,00	5,90	188,54 Oc	155,68 En	121.185,00
Airbus SE (I)	187,80	0,30	-5,30	220,20 En	159,18 Mz	129.885,00
Alstom (I)	15,60	-1,10	-38,00	29,84 Fe	14,54 Se	5.734,45
Arkema (M)	55,00	1,00	5,50	65,45 Fe	48,46 En	3.885,90
AXA (F)	41,52	0,20	1,40	45,57 Jl	37,46 Fe	74.811,79
BNP Paribas (F)	89,95	0,80	11,30	112,80 Oc	65,34 No25	99.805,92
Bouyques (I)	40,30	-0,80	-9,10	53,00 My	38,07 Oc25	9.976,14
Bureau Veritas SA (I)	27,09	3,60	-0,30	29,48 Mz	25,04 Jn	9.632,61
CAP Gemini SE (IT)	115,05	3,80	-19,10	151,85 No25	86,06 Jl	19.910,58
Carrefour SA (BC)	15,98	-1,10	12,30	17,46 My	12,70 No25	10.794,60
Credit Agricole SA (F)	16,32	0,60	-7,00	20,20 Ag	15,49 Oc25	16.580,00
Danone (BC)	58,70	-1,00	-23,50	79,60 No25	57,58 Oc	41.748,83
Dassault Systemes SA (IT)	21,75	0,70	-8,80	30,27 Oc25	15,96 Fe	16.016,74
Edenred (F)	28,25	2,10	49,40	30,53 Ag	15,39 Mz	7.492,20
Eiffage (I)	98,72	-0,30	-19,30	146,35 Fe	98,72 Oc	8.120,46
Engie (SB)	22,75	0,20	1,50	29,53 Fe	18,88 Oc25	47.901,61
Essilorluxottica (S)	146,35	2,30	-45,80	320,70 No25	139,00 Se	47.903,98
Euroflins Scientific (S)	77,12	1,90	23,60	78,96 Se	56,74 Se25	9.418,02
Euronext (F)	163,60	1,20	27,80	165,30 Ag	113,90 Fe	15.830,89
Gecina (IN)	60,60	0,70	-25,10	83,20 Oc25	59,40 Oc	3.541,49
Getlink SE (I)	18,74	=	19,10	19,83 Se	15,13 Oc25	6.344,29
Hermes Intl (C)	1.283,00	1,60	-39,50	2.250,00 Oc25	1.262,50 Oc	50.022,49
Kering (C)	211,40	2,30	-29,80	344,95 Oc25	206,55 Oc	16.643,98
Legrand Promesses (I)	138,90	0,70	9,20	160,10 My	123,60 Di25	40.766,12
L'oreal (BC)	381,20	1,90	4,00	403,10 Fe	344,90 Ab	97.664,58
Lvmh-Moet Vuitton (C)	380,00	-0,20	-41,10	652,10 Se	378,55 Oc	107.537,00
Michelin Code (C)	33,41	1,00	18,00	35,17 Jl	26,11 Oc25	25.710,14
Orange (T)	13,87	-2,50	-2,30	18,74 My	13,43 Oc25	29.729,54
Pernod-Ricard (BC)	61,60	0,80	-15,70	90,26 Oc25	58,04 Oc	13.391,33
Publicis Gr.E (T)	97,28	2,10	9,80	104,10 Ag	68,56 Mz	25.195,33
Renault SA (C)	26,50	1,80	-25,20	37,40 Di25	24,68 Oc	5.788,44
Safran SA (I)	316,20	1,70	6,30	363,60 Di	265,20 My	121.394,00
Saint-Gobain, Cie DE (I)	64,94	0,30	-25,30	90,86 Fe	64,76 Oc	32.726,65
Sanofi-Aventis (S)	71,52	0,80	-13,50	90,44 No25	69,99 Oc	86.488,81
Sartorius Stedim Biotech (S)	212,80	2,30	1,30	223,00 Jl	151,50 Ab	6.490,30
Schneider Electric SE (I)	266,40	2,00	13,40	311,00 Di	222,30 No25	161.740,00
Societe Generale (F)	63,04	0,90	-8,30	84,23 Jn	52,88 Oc25	46.740,93
Sodexo (C)	54,75	0,60	25,30	58,85 Ag	38,62 Ab	4.788,59
Thales (I)	218,30	1,20	-5,00	271,90 Di	215,70 Oc	21.634,93
Totalenergies (E)	78,53	1,20	41,30	81,05 Se	49,85 Oc25	178.470,00
Unibail Rodamco (IN)	87,32	1,60	-5,90	106,55 Ab	85,98 Oc	11.435,99
Veolia Environnement (SB)	31,09	0,60	4,60	37,52 Jl	28,40 No25	22.992,90
Vinci (I)	107,05	0,10	-10,80	142,35 Fe	105,60 Oc	58.961,95
GRAN BRETAÑA (2)
Aberdeen GR. (F)	2,43	2,50	18,20	2,61 Jl	1,85 Mz	5.916,45
Admiral GR. (F)	36,24	=	14,10	41,28 Ag	26,44 En	12.773,88
Anglo American (M)	41,70	3,20	35,20	43,06 Se	27,10 No25	64.977,22
Antofaqasta Hldgs (M)	37,70	4,60	15,00	44,55 Fe	25,77 No25	17.206,19
Asso. British Foods (BC)	18,35	0,10	-13,70	23,15 Oc25	17,59 My	6.654,31
Astrazeneca (S)	119,98	0,90	-13,00	155,42 Fe	114,60 Ag	246.145,00
Autotrader GR. (T)	4,89	0,60	-16,70	8,16 Oc25	4,27 My	5.044,17
Aviva (F)	6,77	0,70	-1,10	7,37 Ag	5,91 Mz	26.877,03
BAE Systems (I)	18,60	1,30	8,50	23,31 Mz	16,10 En25	73.903,84
Barclays (F)	4,30	0,80	-9,70	5,30 Jl	3,58 Oc25	76.709,79
Barratt Redrow (C)	2,90	-0,30	-23,80	4,09 Oc25	2,41 My	5.382,52
Berkeley Gr. Holdings (C)	31,70	-0,20	-18,80	44,34 Fe	31,04 En	3.836,14
BP (E)	5,86	0,30	35,50	6,06 Mz	4,10 Oc25	121.786,00
British A. Tobacco (BC)	41,94	0,80	-0,50	49,62 My	37,33 Oc25	119.919,00
British Land CO (IN)	3,89	1,00	-3,80	4,48 Ab	3,43 Mz	5.268,18
BT GR. (T)	1,93	-2,40	4,70	2,40 My	1,75 No25	14.231,02
Bunzl (I)	27,38	1,00	31,90	28,70 Jl	19,89 En	11.744,73
Burberry GR. (C)	10,25	1,70	-19,30	13,60 Jn	9,78 Se	4.892,08
Centrica (SB)	1,47	0,20	-13,10	2,19 Jl	1,46 Oc	8.373,07
Coca-Cola Hbc AG (BC)	42,82	0,70	11,50	51,70 Jl	33,46 Oc25	11.146,99
Compass GR. (C)	31,20	1,50	32,00	34,18 Jn	20,35 Fe	53.053,79
Croda Intl (M)	33,90	1,40	25,80	34,68 Ag	25,18 Mz	5.760,27
DCC Energy (E)	64,25	-0,30	38,80	64,45 Oc	43,50 Di	7.259,63
Diageo (BC)	16,38	1,00	2,20	18,74 Fe	13,63 Mz	48.241,13
Diploma (I)	77,85	0,50	47,00	78,70 Oc	50,15 Mz	13.830,92
Endeavour Mining (M)	41,26	1,30	6,60	52,90 Fe	29,74 No25	11.736,11
Entain (C)	4,27	0,80	-44,30	8,39 Oc25	4,11 Oc	3.613,31
Experian (I)	26,82	4,20	-20,20	36,79 Oc25	23,75 Fe	31.472,26
Glencore (M)	5,85	2,80	43,80	6,29 Se	3,35 No25	72.611,18
GSK (S)	17,50	0,80	-4,10	22,68 Fe	16,20 Oc25	93.640,14
Haleon (S)	3,49	1,40	-6,80	4,11 Fe	3,21 Jn	40.687,74
Halma (IT)	35,28	0,80	-0,30	48,78 Jn	33,12 No25	17.716,08
Hsbc Holdings (F)	13,96	1,10	18,90	15,97 Mz	9,64 Oc25	317.143,00
IAG (I)	4,16	-1,00	0,40	4,88 Jn	3,42 Mz	12.081,01
ICG (F)	18,08	4,20	-12,00	21,84 Oc25	14,63 Mz	6.634,29
IMI (I)	30,92	2,00	24,30	31,50 Oc	22,60 Oc25	9.768,30
Imperial Brands (BC)	26,62	1,80	-14,70	33,41 Fe	24,24 Oc	26.995,40
Informa (T)	8,96	0,50	1,30	9,93 No25	7,40 Mz	14.890,69
Intercontin. Hotels (C)	159,05	1,00	52,10	172,75 Jn	89,04 Oc25	21.974,77

S&P EUROPE 350

Nombre (*)	Precio(**)	Cambio%	Rentab.anual	Máxima52 ult. semanas	Mínima52 ult. semanas	Valor Free floateuros (mil.)
Intertek GR. (I)	58,90	=	27,30	59,00 Oc	35,82 Mz	11.992,38
Johnson, Matthey (M)	24,68	0,90	15,80	24,68 Oc	17,88 Mz	3.826,53
Kingfisher (C)	3,18	-1,40	1,70	3,71 Fe	2,69 Jl	6.936,93
Land Securities GR. (IN)	6,04	0,50	-2,90	7,22 My	5,32 Mz	6.618,13
Legal & General GR. (F)	2,87	0,50	9,60	3,16 Jl	2,34 No25	20.976,43
Lloyds Banking GR. (F)	1,02	1,00	3,40	1,17 My	0,82 Oz25	78.052,23
London Stock Exchange (F)	86,94	2,60	-2,90	99,92 Ab	71,70 Fe	49.821,54
Marks & Spencer GR. (BC)	3,97	0,20	20,30	4,11 Mz	3,09 My	10.923,51
Melrose Industries (I)	4,45	1,40	-24,50	6,82 Fe	4,38 Oc	6.813,47
MiG& (F)	3,04	=	6,30	3,64 My	2,54 Oz25	7.275,25
Mondi (M)	7,88	3,00	-13,20	9,59 Fe	6,81 Jl	4.600,79
National Grid (SB)	11,47	-0,50	0,50	14,00 Mz	10,96 Oz25	76.263,44
Natwest GR. (F)	6,43	0,40	-1,40	7,23 Mz	5,20 Mz	67.651,94
Next (C)	147,00	1,70	7,50	157,15 Jn	120,05 Mz	21.869,79
Pearson (C)	12,85	1,50	22,40	13,26 Jl	8,92 Fe	10.221,80
Persimmon (C)	11,99	-0,50	-11,70	15,44 Fe	9,99 Jl	5.095,08
Prudential (F)	8,98	1,20	-21,50	12,20 Fe	8,81 Oc	29.717,92
Reckitt Benckiser GR. (BC)	51,32	1,20	-14,50	65,12 Fe	44,43 In	43.104,89
Relx (I)	27,20	4,80	-9,90	35,10 Oz25	20,13 Fe	62.939,11
Rentokil Initial (I)	3,03	0,50	-32,30	5,07 Ab	2,96 Oc	10.123,82
Rightmove (T)	4,91	-2,40	-5,60	6,97 Oz25	4,04 My	4.800,98
RIO Tinto (M)	71,26	1,50	18,90	83,08 Jn	49,84 Oz25	100.559,00
Rolls-Royce Holdings (I)	13,85	1,30	20,50	15,70 My	10,29 No25	152.555,00
Sage GR. (IT)	10,72	4,30	-1,10	11,75 Oz25	7,84 Fe	12.816,46
Sainsbury (J) (BC)	3,36	1,00	3,30	3,59 Jl	2,95 In	7.272,82
Scottish & Southern (SB)	24,54	0,70	12,60	27,58 Se	18,08 Oz25	39.353,33
Segro (IN)	9,19	1,20	27,60	9,97 Jl	6,39 Mz	15.146,32
Severn Trent (SB)	30,94	-0,10	10,90	32,80 Fe	26,34 Oz25	10.877,56
Shell (E)	37,94	0,30	38,40	37,94 Oc	25,62 Ag	289.976,00
Smith & Nephew (S)	10,21	1,70	-17,60	14,18 No25	9,82 Oc	11.303,58
Smiths GR. (I)	27,30	0,70	16,10	28,47 Oc	21,18 Mz	10.681,50
Spirax GR. (I)	72,70	3,60	6,60	79,60 Fe	63,00 Jl	7.099,13
ST James's Place (F)	10,38	1,70	-25,10	15,53 Fe	10,20 Oc	6.661,33
Standard Chartered (F)	21,19	0,50	16,30	23,38 Se	13,78 Oz25	48.497,78
Standard Life (F)	8,49	1,20	15,10	9,53 Se	6,50 Oz25	9.604,87
Taylor Wimpey (C)	0,73	-1,30	-31,70	1,17 Fe	0,73 Oc	3.386,13
Tesco (BC)	5,04	0,70	14,00	5,04 Oc	4,13 En	41.749,31
Unilever (BC)	46,74	1,00	-3,80	54,72 Fe	40,78 Jn	133.173,00
United Utilities GR. (SB)	14,23	0,50	19,20	14,57 Ab	11,60 No25	13.982,20
Vodafone GR. (T)	1,18	-4,90	19,70	1,32 Se	0,84 Oz25	30.067,81
Weir GR. (I)	26,42	4,10	-7,20	35,46 Fe	22,74 In	9.072,33
Whitbread (C)	24,78	1,30	-2,80	32,52 Oz25	22,34 Ab	5.498,00
Wise GR. (F)	8,88	2,40	-0,30	10,91 Ab	7,82 In	9.155,40
WPP (T)	3,86	3,70	14,30	4,11 Jl	2,25 Mz	5.506,53
3I GR. (F)	24,02	2,10	-26,40	44,59 Oz25	20,82 My	29.768,16

HOLANDA (1)
ABN Amro Gr. NV (F)	40,45	1,50	35,80	43,95 Se	24,68 0c25	27.299,96
Adyen NV (F)	886,10	2,80	-35,60	1.521,60 0c25	785,20 In	27.860,85
Aegon NV (F)	7,40	0,20	11,50	8,29 Oc	5,96 Mz	10.167,43
Ahold Delhaize NV (BC)	32,28	0,50	-7,40	42,50 Mz	30,56 Aq	32.116,88
Akzo Nobel NV (M)	57,70	0,80	-2,50	66,44 Jn	47,30 Mz	11.068,15
Arcelormittal INC (M)	57,28	5,60	46,50	67,54 Se	32,32 0c25	26.827,91
ASM Intl (IT)	883,60	-1,60	70,70	1.079,00 Jn	469,20 No25	48.874,45
Asml Holding NV (IT)	1.601,60	-1,80	73,80	1.721,40 Jn	813,90 0c25	693.366,00
ASR Nederland (F)	71,48	0,20	17,90	74,96 Se	56,50 0c25	11.793,71
BE Semiconductor NV (IT)	179,45	-0,30	34,20	320,30 Jn	122,80 No25	14.178,28
Dsm-Firmenich AG (M)	100,65	2,80	46,40	100,65 Oc	55,42 Mz	26.855,02
Exor NV (F)	69,80	1,70	-3,70	78,95 0c25	63,35 Mz	6.817,05
Heineken Holding NV (BC)	67,30	0,70	7,90	74,90 My	58,60 0c25	8.944,29
Heineken NV (BC)	71,12	0,50	2,00	80,12 Fe	64,46 My	22.052,35
Imcd B.v. (I)	100,55	2,50	30,00	102,95 My	70,10 Mz	6.651,45
ING Groep NV (F)	29,63	0,70	23,40	32,31 Se	20,49 0c25	95.280,12
Koninklijke Kpn NV (T)	3,88	-1,70	-2,30	4,87 Se	3,79 En	16.632,86
NN Gr. N.v. (F)	75,40	0,20	14,70	81,60 JI	58,62 0c25	22.192,97
Philips Electronics (S)	21,78	1,40	-6,30	27,57 Fe	21,14 Se	19.166,33
Prosus (C)	36,00	3,30	-31,90	62,18 No25	34,50 Oc	48.450,91
Randstad NV (I)	35,42	2,70	9,40	40,43 Ag	21,61 Ab	4.324,98
THE Magnum Ice Cream C.(BC)	15,36	-0,60	12,80	17,68 Ag	-- 0c25	8.418,77
Universal Music Gr. NV (T)	14,90	1,50	-33,00	23,83 0c25	14,02 Se	17.168,51
Wolters Kluwer NV (I)	75,00	4,50	-15,10	114,10 0c25	55,82 In	19.516,52
IRLANDA (1)
AIB GR. (F)	10,70	-1,90	16,20	11,71 Se	7,38 0c25	24.912,76
Bank Of Ireland GR. (F)	18,11	-1,70	10,60	20,37 Se	12,99 0c25	19.011,89
Kerry Gr. A (BC)	87,25	0,80	11,90	87,40 Oc	64,40 Mz	15.475,60
Kingspan GR. (I)	99,40	0,50	34,10	105,30 Se	62,85 No25	16.854,59
Ryanair Holdings (I)	22,76	-2,60	-23,00	29,97 My	22,00 My	13.216,99
ITALIA (1)
Assicurazioni Generali SPA (F)	41,60	1,40	16,40	46,19 Se	31,93 0c25	47.869,26
Banco Bpm SPA (F)	14,74	0,90	13,20	17,18 Jn	11,25 Mz	17.240,60
B.Monte Dei Paschi Di Sl. (F)	11,00	1,30	20,50	12,04 Ag	6,97 Mz	26.933,59
Bper Banca (F)	13,29	0,60	14,60	14,83 My	9,24 0c25	22.347,51
Enel SPA (SB)	8,87	1,20	-0,10	10,28 JI	8,26 0c25	74.657,92
ENI SPA (E)	25,21	1,30	56,20	25,21 Oc	14,70 0c25	50.835,18
Ferrari NV (C)	347,85	1,50	9,10	371,10 Ag	273,80 Mz	46.805,98
Finecobank SPA (F)	21,32	1,40	-4,00	24,70 My	18,21 0c25	14.599,89
Intesa Sanpaolo (F)	6,12	0,90	3,30	6,92 Ag	4,97 Mz	105.285,00
Leonardo S.p.a. (I)	46,81	2,20	-4,80	64,26 Mz	44,97 No25	21.201,45
Monder SPA (C)	43,52	1,20	-20,80	58,56 Fe	43,01 Oc	10.841,48
Poste Italiane SPA (F)	24,11	1,00	12,20	29,23 Jn	19,78 Mz	22.187,00
Prysmian SPA (I)	123,20	0,70	42,60	156,90 My	80,80 No25	41.617,07
Snam SPA (SB)	5,61	0,20	-0,80	6,81 Se	5,12 0c25	12.871,56
Stellantis NV (C)	4,00	=	-57,70	10,41 My25	3,85 Oc	9.105,97
Stmicroelectronics NV (IT)	46,56	-3,00	107,10	69,35 Jn	18,80 No25	33.235,75
Tenaris SA (E)	25,71	1,80	55,70	27,69 Jn	14,71 0c25	9.296,23

09-10-2026

Nombre (*)	Precio (**)	Cambio %	Rentab. anual	Máxima 52 ult. semanas	Mínima 52 ult. semanas	Valor Free float euros (mil.)
Terna SPA (SB)	9,13	=	0,80	10,39 Jn	8,71 No25	14.376,44
Unicredit Spa ORD (F)	76,13	1,10	7,30	86,15 Ag	59,63 Mz	128.479,00
Unipol G. Finanziario Spa ORD (F)	25,40	-0,10	23,50	29,23 Aq	18,11 Oc25	12.848,98
NORUEGA (2)
Aker Bp ASA (E)	353,70	2,20	37,70	374,10 Se	242,40 Di25	11.215,39
DNB Bank ASA (F)	302,40	-0,60	7,40	323,20 Se	258,30 Oc25	25.499,92
Equinor ASA (E)	417,90	1,80	76,30	423,80 Se	227,00 Di25	33.416,61
Kongsberg Gruppen AS (I)	295,40	1,30	14,20	423,50 Se	229,15 No25	13.579,26
Mowi ASA (BC)	203,80	1,20	-16,20	244,20 Fe	180,80 Jl	9.434,96
Norsk Hydro AS (M)	78,90	0,70	0,90	119,45 Jn	67,26 Oc25	10.605,47
Orkla AS (BC)	93,05	0,20	-17,30	130,50 Fe	90,55 Se	6.996,34
Telenor ASA (T)	124,50	-1,30	-15,10	177,10 Fe	124,50 Oc	8.235,28
Yara International. (M)	413,60	-0,60	-0,10	596,80 Jl	356,80 No25	7.047,58
PORTUGAL (1)
Energias De Portugal SA (SB)	4,80	0,40	22,60	4,86 Se	3,71 No25	15.730,00
Galp Energia Sgps SA (E)	22,51	-0,80	53,90	23,18 Se	13,96 Di25	10.604,47
Jeronimo Martins & Filito (BC)	17,13	-0,80	-15,40	22,46 Mz	16,18 Jl	5.308,25
SUECIA (2)
Addtech Ab B (I)	322,00	1,90	-1,60	358,60 My	290,80 En	8.365,48
Alfa Laval AB (I)	577,60	3,10	24,00	588,80 Jl	432,40 No25	16.703,08
Assa Abloy B (I)	348,70	2,60	-2,80	394,60 Fe	321,00 Mz	34.564,59
Atlas Copco Ab A (I)	209,90	2,00	26,40	213,40 Oc	150,35 No25	53.534,09
Atlas Copco Ab B (I)	182,95	1,80	22,80	185,50 Oc	135,75 No25	28.541,67
Boliden AB (M)	546,20	4,80	6,00	722,60 Fe	403,00 Oc25	15.516,46
Epiroc Ab - A Shares (I)	265,30	2,60	26,40	278,20 Jn	189,00 No25	16.600,96
Epiroc Ab - B Shares (I)	224,00	2,50	20,00	239,00 Jn	169,90 No25	8.730,94
EQT AB (F)	284,10	2,90	-21,90	374,70 En	261,90 Jn	14.280,31
Ericsson (IT)	95,98	1,70	5,90	127,35 Jn	77,90 Oc25	27.145,93
Essity Ab - B Shares (BC)	263,70	0,70	-0,60	289,30 Fe	241,30 Mz	15.034,23
Evolution AB (C)	811,20	0,30	28,80	900,00 Se	515,80 Fe	8.238,06
Getinge AB (S)	253,20	1,40	15,70	253,20 Oc	180,60 Mz	5.467,07
Hennes & Mauritz Ab B (C)	165,60	1,80	-10,90	194,25 Fe	156,95 Se	7.206,33
Hexagon AB (IT)	104,15	2,90	-4,90	120,85 Oc25	78,66 Jn	21.882,57
Industrivarden Ab A (F)	504,50	1,10	21,40	567,00 My	380,20 Oc25	5.841,53
Industrivarden Ab C (F)	501,00	1,10	20,70	562,20 My	380,00 Oc25	8.199,11
Investor Ab B (F)	412,05	1,40	24,70	424,05 My	303,55 Oc25	75.034,65
Lifco AB (I)	315,60	1,50	-10,30	382,60 Oc25	275,00 Fe	7.085,81
Nibe Industrier Ab B (I)	44,16	1,10	24,00	46,04 My	31,88 No25	6.374,24
Nordea Bank ABP (F)	187,30	0,20	7,70	203,00 Se	153,15 Oc25	63.705,70
Saab Ab B (I)	599,70	2,50	11,60	729,80 En	453,25 No25	19.157,23
Sandvik AB (I)	360,90	2,40	20,10	411,80 Jl	266,60 Oc25	38.460,56
SCA - B Shares (M)	119,60	1,20	-2,40	129,60 Oc25	97,22 Jl	6.441,26
Skand Enskilda Bank. (F)	228,00	2,00	16,90	235,90 Se	170,45 Mz	34.415,19
Skanska Ab-B (I)	263,80	2,10	4,60	285,50 Se	235,40 Jn	9.290,03
SKF Ab B (I)	269,20	2,50	9,50	280,20 Oc	210,80 Mz	9.064,24
Saab AB (M)	103,65	4,20	48,80	109,40 Se	57,52 Oc25	6.314,93
Svenska Handelsban. (F)	151,20	0,70	12,50	156,00 Se	117,65 Mz	22.042,53
Swedbank AB (F)	403,10	1,60	25,50	412,80 Se	283,80 Oc25	36.942,40
Tele2 Ab B (T)	157,55	-1,80	1,90	197,65 Ag	144,45 No25	8.418,16
Telia Company AB (T)	43,40	-3,70	10,20	51,68 Jn	35,07 Oc25	10.063,43
Trelleborg Ab B (I)	453,20	2,00	15,40	465,00 Se	331,20 Mz	8.896,36
Volvo Ab B (I)	315,40	1,90	6,60	371,50 Ab	247,40 Oc25	50.208,44

SOUZA (2)
ABB LTD (I)	79,64	1,10	34,50	88,56 Jn	54,10 No25	146.791,00
Adecco Gr. Aq REG (I)	23,84	3,20	3,10	25,94 No25	14,86 Jn	4.984,22
Alcon (S)	53,14	1,80	-16,00	67,06 Fe	48,75 My	31.962,03
Barry Callebaut AG (BC)	1.060,00	2,40	-18,80	1.523,00 Fe	1.008,00 No25	4.482,11
Compagnie Fin. Richemont (C)	170,30	1,10	-1,00	200,80 Oc	130,40 Mz	110.195,00
Galdermia Gr. AG (S)	164,95	1,30	1,80	185,80 Jn	136,30 Oc25	36.841,83
Geberit Ag REG (I)	528,60	0,90	-14,70	654,20 Fe	493,40 Jn	21.583,02
Givaudan AG (M)	3.440,00	0,90	9,30	3.585,00 Oc25	2.627,00 Mz	33.646,08
Helvetia Baloise Hold. LTD (F)	203,40	-0,70	-2,80	225,20 Se	186,50 Mz	18.741,75
Holcim LTD (M)	63,50	1,10	-18,30	82,10 Fe	61,82 Mz	38.561,62
Julius Baer GR. (F)	70,84	0,70	13,50	76,76 Se	52,52 Oc25	17.565,22
Kuehne & Nagel Intl (I)	228,50	1,90	33,40	231,20 Se	148,75 Oc25	14.613,15
Lindt & Sprung. Ag PTG (BC)	7.850,00	1,00	-32,30	13.340,00 Oc25	7.465,00 Oc	9.155,81
Lindt & Sprung. Ag REG (BC)	81.800,00	0,60	-29,70	131.600,00 Oc25	78.000,00 Oc	10.607,02
Logitech International SA (IT)	81,98	-2,50	0,50	101,15 Jn	66,64 En	14.120,31
Lonza AG (S)	572,20	1,60	6,40	593,80 Ag	466,70 Mz	48.369,08
Nestle Sa REG (BC)	76,04	0,10	-3,40	86,17 JI	71,85 En	235.819,00
Novartis Ag REG (S)	119,10	1,20	8,70	131,32 Se	98,50 Oc25	262.533,00
Partners Gr. Hldg (F)	594,60	0,90	-39,50	1.096,00 En	589,40 Oc	15.287,26
Roche Hldgs Ag BR (S)	366,60	1,60	9,40	382,20 Fe	271,80 Oc25	12.711,23
Roche Hldgs Genus (S)	357,80	1,40	9,00	375,60 Ag	258,90 Oc25	302.572,00
Sandoz AG (S)	69,72	0,60	20,50	74,90 Ag	48,17 Oc25	36.924,41
Schindler-Hldg Ag PTG (I)	261,80	2,00	-12,50	312,60 Fe	248,80 JI	12.610,08
Schindler-Hldg Ag REG (I)	255,00	1,60	-9,40	297,50 Fe	241,00 JI	6.157,11
SIG Gr. AG (M)	13,60	2,60	19,90	15,56 Ag	8,10 No25	5.506,76
Sika AG (M)	173,80	1,70	6,90	195,50 My	126,35 Mz	33.571,56
SOC Gen Surveil (I)	96,44	2,50	6,10	98,04 Ab	82,62 JI	19.678,40
Sonova Holding AG (S)	264,60	3,60	27,80	264,60 Oc	168,05 Mz	15.572,21
Straumann Ag REG (S)	89,84	2,30	-3,90	108,60 JI	75,80 Mz	12.242,49
Swatch Gr. Ag-B (C)	177,45	=	5,50	219,20 Jn	155,55 Oc25	6.180,42
Swatch Gr. Ag-Reg (C)	34,20	=	-0,80	43,00 Jn	31,56 Oc25	2.310,25
Swiss Life REG (F)	883,60	0,20	-3,60	957,80 Ab	813,60 Mz	29.727,38
Swiss Prime Site AG (IN)	120,10	-0,20	-2,50	146,70 Fe	110,00 Oc25	11.598,58
Swiss Re REG (F)	144,00	1,20	8,40	153,80 No25	114,45 Jn	51.783,50
Swisscom Ag REG (T)	629,00	-2,30	9,30	726,50 Mz	549,00 No25	19.217,49
Temenos Gr. AG (IT)	69,10	2,50	-13,20	84,70 Di	61,30 JI	4.164,58
UBS Gr. AG (F)	39,90	2,80	8,00	45,00 Se	29,08 Mz	146.400,00
VAT Gr. AG (I)	672,00	-0,30	74,10	709,60 Oc	310,40 No25	21.839,19
Zurich Insurance Gr. AG (F)	576,00	0,60	-4,30	624,40 JI	529,60 Mz	104.845,00
Eurobank S.a. (F)	4,32	-2,50	26,20	4,94 Se	3,20 Mz	11.675,12
Natl Bank Of Greece (F)	16,00	-1,20	23,10	17,85 Se	12,40 Mz	14.577,53

Datos y precios facilitados por S&P. * Sector: (C) Consumo. (BC) Bienes de consumo. (E) Energía. (F) Finanzas. (S) Salud. (I) Industrias. (IT) Información y Tecnología. (M) Materiales. (T) Telecomunicaciones. (SB) Servicios básicos. ** (1) En euros. (2) En moneda local. Free float: % del capital que circula libre en el mercado.

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
ARGENTINA	Pesos
Agrometal	33,40	0,91	-38,83	60,20	33,10
Aluar	839,00	3,20	-15,68	1.079,00	714,00
Banco Macro	10.400,00	-2,35	-23,25	15.700,00	9.635,00
Bco. Francés	6.765,00	-1,10	-26,71	11.120,00	6.275,00
Comercial del Plata	39,04	0,10	-34,61	63,50	38,41
Cresud	1.837,00	-1,92	-4,92	2.115,00	1.565,00
Edenor	1.626,00	=	-30,54	2.466,00	1.615,00
Grupo Galicia	5.930,00	-0,34	-28,08	8.700,00	5.775,00
Irsa	2.215,00	-0,67	-12,62	2.790,00	1.980,00
Ledesma	726,00	-0,27	-24,38	1.000,00	677,00
Metrogas S.A.	2.400,00	2,56	-6,25	2.525,00	1.688,00
Molinos Río Plata	2.285,00	-0,87	-33,67	3.515,00	2.195,00
Pampa Energía	5.195,00	0,10	-1,80	5.650,00	4.480,00
Transener	2.777,50	=	-22,20	4.342,50	2.745,00
YPF S.A.	8.080,00	0,50	-85,24	85.475,00	7.685,00
BRASIL	Reales
Axia Energía	59,84	0,77	18,24	67,15	48,93
Banco Do Brasil	24,64	1,57	12,41	27,58	17,80
Bradesco	21,61	0,46	18,80	22,80	15,75
Bradespar	20,62	-0,24	3,62	25,49	20,08
C.E.De Minas Gerais	18,41	0,55	25,24	19,68	14,10
Embraer	89,21	-0,55	0,69	103,96	68,64
Gerdau	25,69	3,71	25,99	26,31	17,39
Itau Unibanco	50,47	2,27	28,65	50,47	37,51
Itausa	16,31	1,62	39,64	16,54	11,63
MRV Engenharia e Parti	7,82	21,62	0,39	10,48	4,20
Petrobas	56,00	0,94	81,70	56,59	29,64
Sabesp	33,60	0,72	-74,81	176,04	23,31
Siderurgica	6,61	3,93	-26,06	10,89	4,28
TIM	18,10	-4,18	-15,18	28,35	17,94
CHILE	Pesos
Banco de Chile	189,68	-0,06	9,01	203,00	155,20
Banco Itau	23.300,00	2,69	16,79	24.999,00	16.699,00
Cervecerias U.	5.321,00	-1,19	-9,28	6.585,00	5.000,00
Colbun	152,00	0,98	5,54	153,99	123,55
Copec	6.820,00	3,33	-3,40	7.801,10	5.722,30
Enel Chile	85,99	0,67	16,22	86,49	68,99
Engie Energía	1.830,60	-0,83	35,90	1.996,50	1.350,00
Entel	4.250,00	-0,42	-9,59	5.069,90	3.300,00
Falabella	6.600,00	1,38	5,03	6.800,00	5.299,90
LAN Chile	24,38	-1,10	-0,04	29,55	20,76
Masisa	--	--	--	19,00	7,18

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
Quinenco	4.900,00	4,48	11,87	4.920,00	3.705,00
Sonda	283,00	1,07	-17,49	350,00	272,01
COLOMBIA	Pesos
Banco de Bogota	38.220,00	-0,10	-3,92	43.980,00	34.200,00
Ecopetrol	2.700,00	-0,74	44,39	3.050,00	1.920,00
Grupo Argos	21.000,00	0,48	23,67	23.480,00	14.120,00
HONG KONG	Dolares H.K.
Bank of East Asia	17,96	2,22	34,83	19,79	12,50
BYD Electronic Rg	23,16	4,61	-31,15	36,08	20,30
Cathay Pacific Air	14,12	-0,21	13,60	15,14	11,22
Cheung Kong Hld.	66,65	0,91	25,87	74,00	53,60
China Telecom	80,10	0,88	-1,96	86,80	76,15
Citic Pacific	12,71	0,71	5,39	13,91	10,61
CLP Holdings Ltd	77,00	1,32	10,63	79,80	69,90
CNOOC Ltd.	23,90	-0,58	12,21	30,50	20,32
Hang Lung Prop.	6,62	1,69	-23,11	10,27	6,48
Henderson Land	26,90	2,99	-4,41	35,44	24,80
Hong Kong & China Gas	7,14	0,85	1,85	7,75	6,43
Hong Kong Electr.	60,40	1,85	9,52	66,30	55,15
Hsbc Holdings	145,20	1,82	18,63	168,20	118,90
Lenovo Group	32,84	1,61	254,64	37,58	8,64
MTR Corporation	31,72	2,32	6,44	37,54	29,96
PCCW Ltd	5,18	1,97	-4,07	6,31	5,08
Shangai Industrial H	13,18	0,38	-8,41	15,90	12,28
Shein	34,50	-3,85	--	--	--
Sino Land Co Ltd	10,44	3,06	2,15	13,26	9,85
Television Broadc.	1,99	0,51	-34,97	3,18	1,98
Wharf Holdings	19,14	2,90	-11,96	30,28	18,10
Xiaomi Corp.	25,96	9,72	-33,94	40,28	21,42
JOHANESBURGO	Rands
Aspen Pharmacare	15.826,00	-0,28	35,51	16.438,00	10.752,00
Bidvest	22.548,00	0,18	-5,06	25.344,00	22.225,00
Harmony	27.492,00	3,28	-18,44	40.841,00	22.770,00
MTN Group	18.499,00	0,14	9,14	23.426,00	16.992,00
Nedcor	27.987,00	1,09	5,11	31.500,00	25.280,00
Richemont	339.571,00	1,36	-6,38	401.153,00	282.255,00
Sasol Limited	25.119,00	-0,85	139,23	25.335,00	9.424,00
Telkom	5.064,00	1,24	-14,18	6.661,00	5.002,00
WBHO	14.191,00	1,12	-15,07	21.126,00	13.580,00
Woolworths Hldgs	3.909,00	3,49	-30,20	6.065,67	3.615,00
MEXICO	Pesos
América Móvil	19,64	-2,77	5,65	23,92	17,56
Arca Continental	200,99	2,96	3,34	230,08	188,63

BOLSAS RESTO DEL MUNDO

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
Cemex	17,67	1,49	-14,56	23,40	16,92
Cuervo	14,14	2,17	-31,29	23,00	13,21
Fomento E. Mexicano	218,70	0,95	20,15	233,13	178,56
GP Aeroportuario	371,31	3,99	-21,17	512,62	339,74
Gruma	238,53	1,15	-22,94	349,34	228,11
Grupo Carso	149,99	3,59	26,77	154,46	116,96
Grupo Ind. Bimbo	56,09	0,12	-4,93	68,58	53,57
Kimberly Clark	37,90	0,29	-1,33	43,79	35,62
Megacable	52,92	0,59	2,10	67,81	49,64
Regional SAB	142,13	2,47	-0,04	162,40	125,76
Sigmaf	18,39	0,99	16,84	19,30	15,36
Televisa	8,07	0,50	-23,36	11,85	7,64
Vitro	--	--	--	6,12	3,45
NUEVA YORK	Dolares
Dow Jones
Amazon.com Inc	262,43	3,29	13,69	284,80	198,79
American Express	308,17	0,02	-16,70	383,56	292,27
Amgen	414,87	1,82	26,75	445,00	320,72
Apple Computer	336,64	-1,11	23,83	342,43	246,63
Boeing Co.	190,37	1,40	-12,32	252,15	184,39
Caterpillar	800,47	0,54	39,73	1.064,90	596,52
Chevron Corp.	211,98	0,20	39,09	217,77	155,20
Cisco Systems	118,39	3,05	53,69	130,00	73,35
Coca Cola	88,05	0,32	25,95	91,99	67,54
Disney	108,05	0,96	-5,03	115,88	92,42
Goldman Sachs	895,32	1,44	1,86	1.152,07	782,21
Home Depot	290,74	-1,60	-15,51	391,05	280,07
Honeywell Intl.	207,73	0,55	6,48	248,79	195,88
IBM	227,13	0,23	-23,32	329,23	205,77
Johnson & Johnson	261,44	1,93	26,33	278,43	204,31
JP Morgan	332,99	0,47	3,34	365,18	282,84
McDonalds	235,23	-0,70	-23,03	341,06	230,88
Merck Co.	145,60	2,26	38,32	156,45	106,45
Microsoft Corp.	535,07	2,38	10,64	535,07	352,83
Nike Inc.	34,71	-0,09	-45,52	66,30	33,17
NVIDIA Corp.	229,28	-0,52	22,94	241,60	165,17
Procter & Gamble	151,23	0,42	5,53	167,20	138,04
Salesforce	229,13	0,58	44,68	266,14	150,19
Sherwin-Williams	319,36	-0,52	-1,44	372,60	293,00
Travelers Grp	368,75	-0,41	27,13	397,52	269,42
UnitedHealth	379,30	2,25	14,90	436,35	257,57
Verizon	41,65	-10,14	2,26	51,45	38,91
Visa	385,45	2,76	9,91	385,45	295,52
Wal Mart Stores	111,34	0,68	-0,07	134,88	102,61

09-10-2026

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
3M Company	159,96	-2,21	-0,09	183,83	141,20
Nasdaq
Adobe Systems Inc.	242,27	0,51	-30,78	339,04	192,31
Adtran	7,46	-0,40	-14,15	19,40	6,80
ADV Micro Devi	608,10	-2,03	183,95	655,55	190,95
AirBnb Inc	165,87	1,62	22,21	192,27	115,96
Akamai Technologies	106,95	6,00	22,58	162,63	85,10
Alcoa	42,20	-1,47	-20,59	83,79	41,33
Alibaba	111,37	5,36	-24,02	177,18	94,77
Alphabe Inc	351,66	0,97	12,35	402,62	273,50
American Airlines	12,76	-0,31	-16,71	18,15	10,18
American Electronic	122,81	0,40	6,50	138,88	113,70
Amer.Tel & Tel	22,18	-10,82	-10,71	29,10	20,16
Applied Materials	507,03	-0,50	97,30	728,86	268,87
Atlassian	206,79	1,58	27,54	206,79	57,15
Autodesk	235,35	0,75	-20,49	293,79	187,66
Automatic Data	270,88	0,06	5,31	287,48	188,79
Baidu	85,33	1,68	-34,69	162,52	83,37
Bank of America	54,32	1,32	-1,24	64,87	46,72
Biogen Idec	225,71	3,33	28,25	229,12	164,42
Broadcom Lim.	361,54	0,39	4,46	484,66	293,41
C H Robinson	142,31	0,69	-11,48	209,42	134,31
Check Point Soft.	137,18	1,81	-26,07	192,67	112,47
Cintas	202,41	0,64	7,62	218,80	161,99
Comcast	20,66	-2,59	-30,88	32,48	20,55
Costco	946,92	-0,11	9,81	1,094,32	854,50
Dentsply Int.	8,83	1,61	-22,75	14,68	8,46
Dollar Tree	118,64	0,02	-3,55	141,21	86,30
Dow Inc.	28,42	-0,59	21,56	42,39	24,27
Dropbox	34,36	0,64	23,60	37,75	21,87
Ebay Inc.	112,19	0,19	28,81	118,96	79,41
Enphase Energy Inc	32,81	-0,30	2,37	72,33	30,31
Ericsson	9,56	0,63	-0,93	13,76	9,10
Exxon	168,94	0,26	40,39	174,09	118,49
Fastenal Co.	50,75	0,51	26,46	52,85	40,44
Fiserv	45,63	-0,67	-32,07	69,85	44,12
Flextronics Inc.	119,83	4,44	98,33	164,54	58,83
Freshwork	13,92	2,05	13,63	14,15	6,88
Garmin	268,36	-0,03	32,29	313,21	198,69
Gen Digital	23,25	2,20	-14,49	31,41	17,89
Gentex Corp	21,04	-0,52	-9,58	26,14	20,70
Gilead Sciences	151,17	2,77	23,16	155,80	118,30
Google Inc.	347,86	0,87	10,85	399,04	273,14
Gral.Electric	308,20	0,84	0,06	381,89	272,63

☐☐NUEVA YORK COMEX (Commodity Exchange of New York)

☐☐ MADRID (METALES PRECIOSOS)		09-10
ORO	Prec.	Última
Bruto euro/gr.	117,69	119,18
Manuf. euro/gr.	118,91	121,43
PLATA
Bruto euro/kg.	1.417,22	1.463,04
Manuf. euro/kg.	1.699,34	1.745,61
PLATINO
Euro/gr.	46,78	47,65
PALADIO
Bruto euro/kg.	33,06	33,65
FISICOS	AM Fixing	PM Fixing
ORO $/onza troy	4.182,65	4.185,25
PLATA $/onza troy	--	60,97
☐☐ LONDRES LME		08-10
(London Metal Exchange)		Venta/Compra
COBRE Ag	Contado	14.526,00/14.525,00
S/Tm.	3 meses	14.417,00/14.415,00
ZINC Sag.	Contado	3.781,00/3.780,50
S/Tm.	3 meses	3.737,00/3.736,00
PLOMO	Contado	1.833,00/1.832,50
S/Tm.	3 meses	1.874,00/1.873,00

	Alto	Bajo	Cierre
PLATA Centavos/onza troy
Diciembre	6.146,00	5.945,00	6.109,00
Enero	6.150,00	5.985,50	6.150,00
Marzo	6.218,50	6.029,50	6.176,50
ORO $/onza troy
Octubre	4.194,60	4.176,60	4.191,40
Diciembre	4.233,70	4.156,10	4.221,40
Febrero	4.267,50	4.192,50	4.255,60
COBRE Centavos/libra
Diciembre	672,00	651,15	670,60
Enero	674,50	667,85	674,50
Marzo	682,50	662,00	681,30
☐☐NUEVA YORK NYMEX			09-10
(Mercantil Exchange) Alto		Bajo	Cierre
PLATINO $/onza troy
Enero	1.710,00	1.646,00	1.697,50
Abril	1.730,50	1.669,70	1.716,40
Julio	1.741,60	1.720,60	1.734,20
PALADIO $/onza troy
Diciembre	1.168,50	1.129,50	1.151,00
Marzo	1.177,00	1.144,00	1.167,00
Junio	--	--	--

1 euro	Divisa
1,1206	Dólares USA
177,34	Yen Japonés
7,4751	Corona Danesa
0,8476	Libra Esterlina
11,1675	Corona Sueca
0,9313	Franco Suizo
10,7155	Corona Noruega
1,5942	Dólar Canadiense
Europa emergentes y Mediterráneo
24,369	Corona Checa
365,08	Forint Húngaro
4,3835	Zloty Polaco
136,8	Corona Islandesa
3,426	Shekel israelí
5,3406	Lev Rumano
55,1033	Lira Turca
Asia y Sudáfrica
37,574	Baht Tailandés
70,397	Peso Filipino
4,5777	Ringitt Malayo
1.503,27	Won Surcoreano
8,794	Dólar de Hong Kong
7,4992	Yuan Chino
20.036,94	Rupia Indonesia
1,4348	Dólar de Singapur
18,527	Rand Sudafricano
1,6052	Dólar Australiano
1,9961	Dólar Neozelandés
108,3965	Rupia India
Sudamérica
20,395	Peso Mexicano
5,6086	Real Brasileño

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Dólar	100 Yenes	Libra	Franco suizo	Dólar canadiense	Corona sueca	Corona danesa	Corona noruega	Dólar neozelandés	Dólar australiano
Euro		0,89214	0,5637	1,1800	1,0736	0,6268	0,0895	0,1338	0,0932	0,5007	0,6224
Dólar	1,1209		0,6319	1,3226	1,2034	0,7025	0,1003	0,1499	0,1045	0,5612	0,6976
Yen	177,4	158,26		209,325	190,47	111,19	15,87	23,73	16,5349	88,8155	110,4133
Libra esterlina	0,8475	0,7561	0,4777		0,9098	0,5312	0,0758	0,1134	0,0790	0,4243	0,5275
Franco suizo	0,9315	0,8310	0,53	1,0991		0,5838	0,0833	0,1246	0,0868	0,4663	0,5797
Dólar Canadá	1,5955	1,4234	0,8994	1,8826	1,7128		0,1427	0,2134	0,1487	0,7988	0,9930
Cor. sueca	11,1768	9,9712	6,3003	13,1883	11,9992	7,0054		1,4951	1,0418	5,5957	6,9564
Cor. danesa	7,4754	6,6691	4,2139	8,8207	8,0255	4,6854	0,6688		0,6968	3,7426	4,6527
Cor. noruega	10,7288	9,5715	6,0478	12,6596	11,5183	6,7246	0,9599	1,4352		5,3714	6,6776
Dólar neozelandés	1,9974	1,7819	1,1259	2,3569	2,1444	1,2519	0,1787	0,2672	0,1862		1,2432
Dólar australiano	1,6067	1,4335	0,9057	1,8958	1,7249	1,0070	0,1438	0,2149	0,1498	0,8044

Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.

AGRÍCOLAS

☐☐LONDRES			09-10
(+) Libras por Tm. (●) Dólares por Tm.
CACAO (+)	Alto	Bajo	Cierre
Diciembre	4.274,00	4.154,00	4.241,00
Marzo	4.408,00	4.300,00	4.384,00
Mayo	4.435,00	4.333,00	4.416,00
CAFE (●)
Noviembre	3.495,00	3.407,00	3.460,00
Enero	3.478,00	3.388,00	3.442,00
Marzo	3.445,00	3.371,00	3.412,00
AZUCAR (●)
Diciembre	546,80	539,10	543,30
Marzo	557,70	551,20	555,80
Mayo	562,40	555,70	560,30
☐☐ N. YORK (Cotton Exchange)			09-10
Centavos por libra
ALGODÓN	Alto	Bajo	Cierre
Diciembre	81,78	79,23	80,39
Marzo	84,64	82,34	83,42
Mayo	86,30	84,05	85,13
ZUMO DE NARANJA
Noviembre	149,00	144,00	146,70
Enero	152,00	146,75	149,95
Marzo	154,15	149,75	154,10
☐☐ CHICAGO (Board of Trade)			09-10
(●)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (=)
Dólares por Tm.	Alto	Bajo	Cierre
SOJA/SOYBEANS(●)
Enero	1.315,25	1.286,50	1.309,25
Marzo	1.324,25	1.296,00	1.319,00
Mayo	1.333,00	1.305,00	1.327,75
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
Diciembre	366,40	352,60	365,40
Enero	364,40	352,20	363,40
Marzo	362,50	351,60	361,50
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
Diciembre	68,48	67,40	68,03
Enero	68,68	67,63	68,26
Marzo	68,92	67,90	68,50
TRIGO/WHEAT (●)
Diciembre	687,50	661,50	670,75
Marzo	701,75	675,75	684,75
Mayo	707,75	683,00	692,00
MAIZ/CORN (●)
Diciembre	504,75	470,25	480,50
Marzo	519,25	485,25	494,75
Mayo	526,00	493,00	502,75
AVENA/OATS (●)
Diciembre	443,25	408,75	420,25

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

Marzo	444,50	415,00	424,50
Mayo	441,75	422,00	428,25

PETROLÍFEROS

LONDRES			09-10
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
PETRÓLEO BRENT
Diciembre	105,09	102,33	104,22
Enero	101,54	99,17	100,83
Febrero	98,80	96,70	98,15
Dólares/tonelada	Alto	Bajo	Cierre
GASÓLEO
Octubre	1.519,00	1.436,00	1.438,75
Noviembre	1.445,50	1.373,50	1.386,50
Diciembre	1.395,00	1.332,50	1.345,00
NUEVA YORK			09-10
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
CRUDO
Noviembre	92,17	90,01	91,46
Diciembre	91,22	89,23	90,62
Enero	90,24	88,38	89,66
GASÓLEO CALEF.
Noviembre	488,71	463,96	466,43
Diciembre	471,68	449,33	451,65
Enero	460,93	440,97	443,48

METALES

CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

ALUMINIO Std.	Contado	3.060,50/3.060,00
S/Tm.	3 meses	3.069,00/3.068,50
NIQUEL	Contado	15.415,00/15.410,00
S/Tm.	3 meses	15.600,00/15.590,00
ESTAÑO	Contado	53.050,00/53.000,00
S/Tm.	3 meses	53.050,00/52.950,00

CARNES

LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra)	Alto	Bajo	Cierre
Octubre	344,30	337,55	343,90
Noviembre	342,40	334,60	341,88
Enero	336,72	328,05	336,45
CERDO/HOGS (CME)
Octubre	75,35	74,98	75,15
Febrero	69,90	68,80	69,15
Abril	74,92	73,72	74,02
VACUNO/CATTLE (CME)
Octubre	225,30	221,70	224,60
Diciembre	227,55	223,30	227,10
Febrero	229,72	225,58	229,42

SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL
FUENTE: Sempsa

	Fecha	TIRmedia %	TIRMarginal %	Importeadjudicado	Imporatesolicitado	Próximasubasta
Letras 3 Meses	Sep-26	2,46	2,46	935,56	2.899,32	-
Letras 6 Meses	Oct-26	2,77	2,80	2.265,28	3.276,73	-
Letras 9 Meses	Sep-26	2,78	2,78	1.446,18	3.871,03	-
Letras 12 Meses	Oct-26	3,00	3,03	4.050,16	5.524,82	-
Bonos 3 A. 0 1,45% (Vr 2a 7 M)	Oct-26	3,43	3,44	1.500,53	2.970,67	-
Bonos 3 Años B 2,35%	Sep-26	3,08	3,09	2.074,42	4.556,28	-
Bonos 5 Años B 2,60%	Sep-26	3,26	3,26	1.541,53	3.477,36	-
Bonos 5 A. 0 3,00% (7a)	Ago-26	3,19	3,04	1.572,37	3.416,01	-
Bonos 5 A. 0,70% (Vr 5a 7 M)	Sep-26	3,56	3,56	1.168,88	2.694,27	-
Bonos 5 A. Indexados O€ 1,00%(Vr 5a 3m)	Sep-25	0,88	0,89	695,25	1.966,33	-
Bonos 10 A. 0 3,20%	Sep-25	3,23	3,23	1.976,48	3.811,53	-
Bonos 10 A. Indexados O€ 1,15%	Ene-26	1,51	1,52	728,52	1.378,70	-
Bonos 30 A. 0 4,00%	Sep-25	4,07	4,08	1.380,33	2.727,34	-
Obli. 10 A. 0 3,30%	May-26	3,39	3,40	2.300,83	4.730,57	-
Obli. 10 A. 0 3,30% (Vr9a (M)	Sep-26	3,74	3,74	1.949,81	4.467,17	-
Obli. 10 A. 0 3,40%	Oct-26	4,18	4,18	2.063,04	3.375,55	-
Obli.10 A. 0 3,45% (Vr 8a 1m)	Sep-26	3,80	3,80	1.707,70	3.423,16	-
Obli. 10 A. Indexados O€1,15%	Oct-26	1,96	1,97	518,55	1.181,77	-
Obli. 15 A. 0 2,90% (Vr 20a 1m)	Oct-26	4,56	4,57	1.071,54	1.848,92	-
Obli. 15 A. O€ 2,05%	Sep-26	1,82	1,83	738,75	1.282,99	-
Obli. 15 A. O 3,50%	Jun-26	3,81	3,82	1.514,97	3.203,08	-
Obli. 15 A. Indexados O€ 2,05%	Ago-26	1,72	1,72	851,20	1.569,52	-
Obli. 30 A. 0 1,00% (Vr 24a 5m)	May-26	4,12	4,12	674,19	1.229,97	-
Obligaciones 30 Años	May-25	3,97	3,97	1.281,57	2.053,96	-
Obligaciones 50 Años	Abr-24	3,87	3,88	1.034,95	1.824,95	-
Obli. 50 A. O 0,45	Ene-26	4,02	4,03	514,99	1.798,33	-

CRÉDITOS HIPOTECARIOS

Período	IRPH (TAE)		Conjunto de entidades	CECA	Deuda	Mibor a 1 año	Euribor a 1 año
	Bancos	Cajas
2025
Febrero	-	-	2,872	-	2,517	2,407	2,407
Marzo	-	-	2,923	-	2,524	2,398	2,398
Abril	-	-	2,851	-	2,528	2,143	2,143
Mayo	-	-	2,852	-	2,512	2,081	2,081
Junio	-	-	2,802	-	2,532	2,081	2,081
Julio	-	-	2,748	-	2,450	2,079	2,079
Agosto	-	-	2,791	-	2,406	2,114	2,114
Septiembre	-	-	2,695	-	2,340	2,172	2,172
Octubre	-	-	2,796	-	2,359	2,187	2,187
Noviembre	-	-	2,807	-	2,371	2,217	2,217
Diciembre	-	-	2,788	-	2,396	2,267	2,267
2026
Enero	-	-	2,762	-	2,403	2,245	2,245
Febrero	-	-	2,819	-	2,397	2,221	2,221
Marzo	-	-	2,840	-	2,488	2,565	2,565
Abril	-	-	2,882	-	2,722	2,747	2,747
Mayo	-	-	2,986	-	2,806	2,804	2,804
Junio	-	-	3,049	-	2,823	2,798	2,798
Julio	-	-	3,077	-	2,957	2,855	2,855
Agosto	-	-	3,134	-	3,067	2,954	2,954
Septiembre	-	-	-	-	3,450	3,247	3,247

DIVISAS LATINOAMERICANAS

1 dólar	1 euro	Divisa
1.516,50	1.697,42	Pesos argentinos
4,99	5,59	Reales brasileños
3.209,00	3.591,61	Pesos colombianos

1 dollar	1 euro	Divisa
977,66	1.095,41	Pesos chilenos
24.900,00	27.868,00	Sucres ecuatorianos
18,23	20,42	Pesos mexicanos

1 dólar	1 euro	Divisa
1,00	1,12	Dólares Bahamas
3,43	3,84	Nuevos soles peruanos
158,51	177,42	Dólares jamaicanos

Serrano 37 28001 Madrid. Roberto Santos Hernández. Tfno. +34 917453400.

Gran Vía 40 Bis-3° 48009 Bilbao. Juan Pablo Calle. Tfno. 944356740. Fecha v.l.: 07/10/26

RF CP EUR

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
DWS Float Rate Notes LC	DWS International Esp	1,90
DWS Eur Ultra Short FI	DWS International Esp	1,89
DWS Inv ESG Float Rate No	DWS International Esp	1,85
BB Euro Fixed Income S B	Mediolanum	1,84
BB Euro Fixed Income L B	Mediolanum	1,83
Arquia Ahorro CP	Arquia Banca	1,67
Fon Fineco Interés I	Fineco	1,64
Wam Duración 0-3 A	Welcome Asset Mgmt.	1,63
Loreto Premium RF CP	Loreto Inversiones	1,55
Finaccess RF Corto Plazo	Renta 4	1,54

Serrano 49 2ª planta 28006 Madrid. María Castellanos. Tfno. 910477400. Web. www.allilanzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 08/10/26
RF LP INTERNACIONAL

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD	JPMorgan Asset M.	7,20
JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD	JPMorgan Asset M.	6,98
Rural RF Internacional	Gescooperativo	3,79
JPM Gbl Bd Opp. ESG acc	JPMorgan Asset M.	3,21
MFS Global Opp. Bd Fd A1	MFS Meridian F.	2,51
Global Bond I	Mapfre Asset Mgmt.	1,44
Mapfre Global Bond R	Mapfre Asset Mgmt.	1,02
JPM Gb Aggregate Bd Aacc	JPMorgan Asset M.	0,97
JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg	JPMorgan Asset M.	0,78
JPM Gb Aggregate Bd Dacc	JPMorgan Asset M.	0,71

RF LP ZONA EURO

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
CABK Rta Fija Corto PI Plu	CaixaBank AM	0,67
Ibercaja RF Privada Flex	Ibercaja	0,18
Sabadell Buy & W 01 2030	Sabadell Asset Mgmt	-0,08
BK Premium Renta Fija R	Bankinter Gestión	-0,25
CBNK RF Euro B	CBNK	-0,41
Challenge Euro Income S	Mediolanum	-0,44
CBNK RF Euro A	CBNK	-0,60
March Renta Fija 2030	March	-0,62
Rural R.F. Flexible Cart	Gescooperativo	-0,64
Ibercaja C.Conservadora A	Ibercaja	-0,67

ACCIONES ESPAÑA

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
CBK Bolsa España 150	CaixaBank AM	15,94
Sant. Índice España I	Santander Asset Mg.	12,84
SWM España GA Z	Singular Asset Mgmt	12,47
Sant.Ind.España Openbank	Santander Asset Mg.	12,32
Sant. Índice España B	Santander Asset Mg.	12,15
BBVA Bolsa Índice	BBVA	12,05
SWM España GA A	Singular Asset Mgmt	11,95
CBK Bolsa Ind. Esp Est	CaixaBank AM	11,80
Fonditel Lince A	Fonditel	11,51
Solventis Aura Iber.Eq.GD	Solventis	11,23

ACCIONES EUROPA

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
JPM Europ Strat Val A acc	JPMorgan Asset M.	17,79
Sab.Selec.Épsilon-Cart.	Sabadell Asset Mgmt	16,05
Sab.Selec.Épsilon-Premier	Sabadell Asset Mgmt	15,96
Cobas Selección (A)	Cobas Asset Mngt	15,81
Sab.Selec.Épsilon-Empresa	Sabadell Asset Mgmt	15,69
Sab.Selec.Épsilon-Plus	Sabadell Asset Mgmt	15,69
Cobas Selección (B)	Cobas Asset Mngt	15,58
Sab.Selec.Épsilon-Pyme	Sabadell Asset Mgmt	15,53
Cobas Selección (C)	Cobas Asset Mngt	15,35
Sab.Selec.Épsilon-Base	Sabadell Asset Mgmt	15,35

FONDOS DE INVERSIÓN

ACCIONES INTERNACIONAL

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
Fondemar	Renta 4	13,13
Bestinver Mixto	Bestinver	8,70
Welzia Coyuntura	Welzia Management	7,89
BK Mixto Flexible	Bankinter Gestión	6,64
CBK Gestión 60	CaixaBank AM	6,53
Abanca RV Mixta	ABANCA Gestión de Act	6,45
GVCG Crossover FQ 75 RVME	GVC Gaesco Gestión	6,25
Dux Int. Strategy	Abante Asesores	6,13
CBK Sel Compr Fut 0/60 RV	CaixaBank AM	4,90
Unifond Mixto RV Clase I	Unicaja Asset Mgmt	4,19

MIX V EUROPA

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
Good Governance I	Mapfre Asset Mgmt.	42,30
Good Governance R	Mapfre Asset Mgmt.	41,71
Fundamental Approach	Andbank Wealth	38,97
Cinvest/A&A Internacional	Creand Wealth Mngmt.	29,71
Azvalor Blue Chips	azValor	29,16
Azvalor Internacional	azValor	27,10
Baltia Global R	Renta 4	25,68
Azvalor Int. LUX "I"	azValor	24,65
Azvalor Int. LUX "R"	azValor	24,24
Arquia B. Lideres Del Fut	Arquia Banca	24,18

MIX F EUROPA

ACCIONES ZONA EURO
ACCIONES EEUU

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
AM Indx MSCI EMU	Amundi Iberia	18,22
DWS Inv CROCI Euro LC	DWS International Esp	15,69
Bestinfond	Bestinver	12,51
Kutxabank Dividendo Car	Kutxabank Gestión	11,47
Sabadell Euroacción- Cart	Sabadell Asset Mgmt	11,44
Sabadell Euroacción- Prem	Sabadell Asset Mgmt	11,36
Sabadell Euroacción- Emp	Sabadell Asset Mgmt	10,97
Sabadell Euroacción- Plus	Sabadell Asset Mgmt	10,97
AF Euroland Equity	Amundi Iberia	10,91
Sabadell Euroacción- Pyme	Sabadell Asset Mgmt	10,76

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
Fondma. Bolsa América	Mapfre Asset Mgmt.	30,27
Renta 4 EEUU Acciones R	Renta 4	22,14
Sant. Acciones USA	Santander Asset Mg.	21,06
JPM BetaBuiUS Eq UE-Acc	JPMorgan Asset M.	19,79
ING DIR FN S&P500	Amundi Iberia	18,54
Kutxabank Bolsa EEUU Cart	Kutxabank Gestión	18,51
CBK Bolsa USA	CaixaBank AM	18,07
JPMUSREnInEqAcETFUSdi	JPMorgan Asset M.	17,84
GCO Bolsa USA	GCO Gestión de Activo	17,81
BBVA USA Desarrollo ISR	BBVA	17,66

Fondo

Tipo

Valor liquid.euros o mon. local

Rentab.desde31-12-25

Ránkingen el año

Nombre del fondo	Gestora	Rentabilidad anual (%)
Cobas Renta	Cobas Asset Mngt	9,67
Fondmapfre Renta Mixto	Mapfre Asset Mgmt.	3,71
Acacia Renta Dinámica I	Acacia Inversión	2,34
Loreto Premium RFM I	Loreto Inversiones	2,19
Loreto Premium RFM R	Loreto Inversiones	2,03
Gesiuris lurisfond	Gesiuris Asset Mgm.	2,03
BK Mixto Renta Fija	Bankinter Gestión	1,95
Gesconsult RF Flexible	Gesconsult	1,81
GVC Gaesco Renta Valor	GVC Gaesco Gestión	1,80
CBK Gestión 30	CaixaBank AM	1,70

Abante Asesores Gestión

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

Serrano 45 3a Planta 28001 Madrid. Tfno. 91 578 57 65. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Abanca Ahorro	F	116,86	-0,23	119/158
1)Abanca Ahorro I	F	103,35	-
1)Abanca Ahorro, Cartera	F	108,80	-
1)Abanca Bonos Corp. Cart*	F	10,34	-
1)Abanca Bonos Corp. SP*	F	12,31	-1,52	36/60
1)Abanca Fondepósito	F	12,65	1,15	47/158
1)Abanca Fondepósito Cart	D	13,23	-
1)Abanca G. Agresivo*	V	16,18	-
1)Abanca G. Conservador*	I	10,61	-0,15	8/10
1)Abanca G. Decidido*	I	15,07	6,56	5/10
1)Abanca G. Moderado*	I	12,05	1,70	10/20
1)Abanca Indic RV Emergente*	V	17,48	12,88	45/55
1)Abanca Objetivo 18 meses	F	9,94	-
1)Abanca RF Gobiernos Min	F	10,54	-
1)Abanca RF Mixta*	M	12,15	1,86	61/143
1)Abanca RF Mixta FMO*	M	11,54	-
1)Abanca RF Patrimonio*	D	12,93	0,20	83/87
1)Abanca RF Patrimonio Cart*	F	11,28	-
1)Abanca RF Patrimonio I*	F	13,05	-
1)Abanca Rentas Crec. 2026	F	10,50	1,12	51/158
1)Abanca Rentas Crec. 2027	F	10,24	0,64	72/158
1)Abanca RV Crecimiento Car	V	11,31	-
1)Abanca RV Dividendo	V	15,32	17,47	42/285
1)Abanca RV Dividendo Cart	V	14,07	-
1)Abanca RV Mixta*	R	910,34	6,45	6/28
1)Abanca RV Mixta FMA*	R	13,36	-
1)Imantia Fondepósito Inst	D	13,26	1,36	45/87
1)Imantia Futuro	V	35,14	13,67	107/285

Fecha V.1:08/10/26
1)Abante Asesores Global*	X	23,44	7,89	48/189
1)Abante Bolsa*	V	30,07	13,39	116/285
1)Abante Cartera Renta Fija	F	10,40	-1,60	28/88
1)Abante Índice Bolsa A*	V	20,19	12,26	134/285
1)Abante Life Sciences A*	V	12,93	8,40	12/30
1)Abante Índice Selec. A*	R	14,42	6,64	76/176
1)Abante Life Sciences C*	V	10,95	8,40	11/30
1)Abante Moderado A*	I	18,08	5,90	3/18
1)Abante Renta*	M	12,81	-0,87	110/143
1)Abante R. F. Corto Plazo	D	13,22	1,47	28/87
1)Abante Quant Value	V	12,22	-9,47	7/8
1)Abante Selección*	R	19,67	7,43	63/176
1)AGF-European Quality-A*	V	25,79	2,82	101/116
1)Abante Valor*	M	14,85	3,02	23/143
1)AGF-European Quality-B*	V	24,88	2,36	104/116
1)AGF-Europ. Quality-C*	V	19,50	2,82	102/116
1)AGF - Equity Manager A *	I	14,61	8,84	2/20
1)AGF - Equity Manager B *	I	13,04	8,10	3/20
1)AGF - Equity Manager C *	I	15,36	8,84	1/20
1)AGF-Global Selection*	R	16,23	7,28	65/176
1)AGF-Spanish Opp.-A*	V	27,12	5,76	55/71
1)AGF-Spanish Opp.-B*	V	25,19	5,28	58/71
1)AGF-Spanish Opp.-C*	V	16,58	5,77	54/71
1)Dux Int. Strategy	R	29,81	6,13	8/28
1)Dux Mixto Variable	R	22,96	3,43	16/28
1)Dux R. Variable Euro	V	26,49	6,11	39/45
1)Okavango Delta A*	V	29,74	5,92	52/71
1)Okavango Delta I*	V	33,60	5,91	53/71
1)Rural Selección Decidida*	V	16,74	11,29	152/285
1)Rural Selección Equilib.*	R	139,81	5,55	96/176

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
1)Acacia Reinverplus Europa	V	2,11	6,64	65/116
1)Acacia Renta Corto Plazo	D	10,52	1,88	3/87
1)Acacia Renta Dinámica I	M	8,61	2,34	3/43

1)Acacia Bonomix Plata	M	1,47	1,78	67/143
1)Acacia Globalmix Plata	R	1,89	9,82	29/176
1)Acacia Invermix Plata	R	1,61	5,87	89/176
1)Acacia Premium	V	3,35	16,57	50/285

1)ALKEN Abs Rtn Europ A	I	191,05	-1,54	21/23
1)ALKEN Abs Rtn Europ I	I	221,59	-1,08	20/23
1)ALKEN European Opps A	V	455,56	3,52	98/116
1)ALKEN European Opps R	V	575,27	3,89	93/116
1)ALKEN Sm Cap Europ R	V	619,28	10,95	2/17

Alken Asset Managent

Allianz Global Investors GmbH

Amundi Iberia

1)AGI Adv FI Euro AT	F	97,62	-2,09	40/88
1)AGI AdvFI SD AT	F	105,53	-0,06	113/158
1)AGI Artificial Intell ATH	V	331,39	19,39	26/30
1)AGI Capital Plus AT	M	115,00	-0,11	35/43
1)AGI Best Styles Gbl E ATH	V	272,35	9,22	179/285
1)AGI Best Style Gbl SRI AT	V	140,14	-
1)AGI Credit Opportun AT	F	111,37	0,07	14/81
1)AGI Cyber Security AT	V	201,38	55,96	1/30
1)AGI Dynamic MA Str 1S AT	M	124,53	2,56	38/143
1)AGI Dynamic MA Str 50 AT	R	188,56	7,83	52/176
1)AGI Dynamic MA Str 75 AT	R	222,12	12,14	9/176
1)AGI E Oblig CT ISR RC	F	1.093,22	1,46	19/158
1)AGI Enhanced ST Eur AT	D	116,81	1,35	48/87
1)AGI Euro Credit SRI AT	F	107,88	-2,19	48/60
1)AGI Emerg Markets SD ATH	V	108,40	-0,39	54/55
1)AGI Europe Eq Grw S AT	V	212,71	0,66	110/116
1)AGI Euroland Eq Grw AT	V	259,89	-1,81	45/45
1)AGI Europe Eq Grw AT	V	351,15	0,14	112/116
1)AGI Europe Sm Cap Eq AT	V	306,74	-
1)AGI European Eq Div AT	V	436,06	10,08	30/116
1)AGI Floating Rate Note AT	F	109,44	1,43	25/158
1)AGI German Equity AT	V	239,15	3,64	1/6
1)AGI Global Eq Insights AT	V	246,20	9,17	181/285
1)AGI Global Floating RN AT	F	109,65	0,99	56/158
1)AGI Green Bond AT	F	88,50	-3,17	63/81
1)AGI Gb Sustainability AT	V	163,42	4,44	240/285
1)AGI Global Water ATH	V	138,42	-6,00	22/22
1)AGI Gb Metals & Mining AT	V	119,31	16,16	1/2
1)AGI Income & Growth ATH	R	179,92	3,71	2/2
1)AGI India AT	V	90,79	-
1)AGI Japan Equity ATH	V	327,78	27,36	4/20
1)AGI Oriental Inc AT	V	616,65	36,65	1/11
1)AGI Pet & Aninal Well ATH	V	99,74	-13,30	263/285
1)AGI Securicash SRI	D	1.110,56	1,65	8/87
1)AGI Strategy 15 CT	M	161,01	-0,54	108/143
1)AGI Strategy 50 CT	R	260,32	3,59	136/176
1)AGI Strategy 75 CT	R	366,98	7,68	55/176
1)AGI Thematica AT	V	184,94	13,14	118/285
1)AGI US Investment GC ATH	F	103,16	-4,55	56/60
1)AGI US Short Durat HI ATH	F	119,83	-0,79	11/23
1)AGI Valeurs Durables RC	V	1.294,70	6,44	35/45
1)AGI Volatility Strat PT2	O	1.047,67	-0,06	3/4
1)E.T.H.I.C.A. RC	I	176,60	-

Pº de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 08/10/26

1) AF Absol Ret MultiStrat	I	64,56	0,25	16/23
1) AF Cash EUR*	D	107,20	1,24	61/87
1) AF Emerg Mkt Bond	F	58,66	-0,46	8/23
1) AF Euro Agg Bond	F	127,39	-3,89	65/88
1) AF Euroland Equity	V	15,35	10,91	9/45
1) AF Europe Eq Conservat	V	233,40	2,25	105/116
1) AF European Eq Value	V	218,17	9,09	37/116
1) AF Global Agg Bond	F	109,29	-1,60	41/81
1) AF Global Ecology ESG	V	534,68	4,93	21/22
1) AF MultiAsset Real Return*	M	117,49	-
1) AF MultiAsset Con Respons	R	111,07	2,02	158/176

FONDOS DE INVERSIÓN

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Råkingen el año
1)AF Pio US Eq Fundmt Grwth	V	674,98	14,54	24/83
1)AF Pioneer US Bond	F	45,41	-4,84	13/16
1)AF Volatility Euro*	O	121,10	2,12	2/4
1)AM Enhncd Ultra ST Bd SRI*	F120.822,53		1,33	37/158
1)AM Indx MSCI Emg Mkts*	V	219,50	24,67	26/55
1)AM Indx MSCI EMU*	V	344,55	18,22	1/45
1)AM Indx MSCI Europe*	V	372,19	10,69	24/116
1)AM Indx MSCI Nrth-Amer*	V	749,85	12,46	32/83
1)AM Indx MSCI World*	V	434,15	16,19	59/285
1)AM Indx S&P500*	V	483,59	13,18	30/83
1)AM RI Impact Green Bd*	F	93,12	-3,34	64/81
1)Amundi Corto Plazo*	D	13.471,61	1,42	33/87
1)Best Manager 25*	M	1.170,56	2,57	37/143
1)Amundi Rend Plus*	X	139,80	0,98	148/189
1)Best Manager Conserv*	M	693,79	-0,74	38/43
1)Best Manager Seletion*	X	1.032,88	7,36	54/189
1)CPR Inv Climate Action*	V	216,74	13,12	11/22
1)CPR Inv Food for Gen*	V	125,62	5,65	2/4
1)CPR Inv Glb Disrupt Opp*	V	2.569,54	21,76	15/285
1)CPR Silver Age*	V	3.027,40	1,41	107/116
1)First Eagle Am Int AHE*	X	256,40	5,01	93/189
1)ING Cart.Naranja 0/100*	F	10,63	-0,51	131/158
1)ING Cart.Naranja10-90*	M	9,99	-1,21	113/143
1)ING Cart.Naranja20-80*	M	10,79	0,82	94/143
1)ING Cart.Naranja30-70*	M	11,85	2,68	35/143
1)ING Cart.Naranja40-60*	R	12,52	4,58	118/176
1)ING Cart.Naranja50-50*	R	13,55	6,47	79/176
1)ING Cart.Naranja75-25*	R	16,85	11,66	10/176
1)ING Cart.Naranja90*	V	20,50	14,35	89/285
1)ING D FN Eurostoxx50	V	28,36	7,24	28/45
1)ING DIR FN Conservad	I	13,05	0,16	7/10
1)ING DIR FN Dinámico	I	20,17	9,13	2/18
1)ING DIR FN Ibex35	V	39,09	10,94	12/71
1)ING DIR FN Moderado	I	15,38	2,99	5/20
1)ING DIR FN S&P500	V	45,67	18,54	5/83
2)First Eagle Am Int. AU*	X	12.781,26	11,24	29/189
1)Fondo Naranja Nasdaq 100	V	15,61	26,72	19/30

Andbank Asset Management

Fedav.l.:08/10/26
1)Merchbanc Merchfondo*	V	123,96	2,44	252/285
1)Merchbanc RF Flexible*	F	115,52	-1,71	44/81
1)Merchbanc Universal*	R	136,69	5,13	107/176
1)Miralta Sequoia Clase 3	F	121,79	-0,85	31/81
1)Miralta Sequoia Clase 1	F	114,27	-1,30	37/81
1)Miralta Sequoia Clase 2	F	118,34	-1,05	35/81
1)SIH Balanced A*	R	144,65	2,44	152/176
1)SIH Balanced B*	R	143,12	2,90	148/176
1)SIH Best BlackRock*	X	1,27	4,81	100/189
1)SIH Best Carmignac*	X	1,33	8,00	46/189
1)SIH Best JP Morgan*	X	1,27	4,12	111/189
1)SIH Equity Europe A*	V	153,57	10,99	20/116
1)SIH Best M&G*	X	1,12	-1,20	161/189
1)SIH Best Morgan Stanley*	X	1,23	9,50	39/189
1)SIH Equity Spain A*	V	128,15	5,46	56/71
1)SIH Global Equity*	V	151,08	13,10	119/285
2)SIH Flexible Fixed Inc US*	F	118,93	1,20	3/16
1)SIH Global Sustainable Imp*	X	142,96	13,43	20/189
1)SIH Multi Agresivo*	R	14,91	6,91	75/176
1)SIH Multi Dinámico*	R	13,34	3,10	143/176
1)SIH Multi Equilibrado*	M	11,13	0,23	100/143
1)SIH Multi Inversión*	R	12,17	1,87	159/176
1)SIH Multi Moderado*	M	10,15	-1,47	115/143
1)SIH Short Term A*	F	107,29	0,52	82/158

Andbank Wealth Management

Fecha v.l.: 08/10/26
1)Fondibas*	M	13,84	0,05	32/43
1)Fundamental Approach*	V	187,26	38,97	3/285
1)Gestión Talento*	V	15,59	9,08	183/285
1)Gestión Value A*	V	19,90	11,08	160/285

Fondo		Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Merchfondo *		X	193,38	1,22	146/189
1)Merch-Fontemar *		M	30,52	1,94	60/143
1)Merch-Oportunidades*		X	21,57	50,71	1/189
1)Merch-Universal*		R	84,89	5,22	106/176
1)Myinvestor Dividendos*		V	11,26	10,88	166/285
1)Myinvestor Value B*		V	1,36	13,72	106/285
1)Return Stacked Offroad*		I	11,80	14,97	7/22
1)Sigma IH Megatrends A*		V	21,03	22,56	12/285
1)Sigma IH Megatrends B*		V	20,81	23,08	11/285
1)Sigma Inv. House Ahorro*		F	13,56	0,23	98/158
1)Sigma Inv. House Flex Gbl*		X	22,29	-0,02	154/189
1)Sigma Inv. House Healthc*		V	36,53	7,74	14/30
1)Sigma Inv. House R. Fija*		F	21,21	-2,10	42/88
1)Sigma Inv House Seleccion*		X	3,93	-0,19	156/189
1)Sigma Inves House Capital*		I	12,25	-0,17	18/18
1)True Capital		X	15,74	5,91	80/189
1)UCAM University Fund R *		V	12,37	12,14	138/285

Zurbano 46 Local 28010 Madrid. Leandro Porras. Tfno. 919550190. Email.

info@anta-am.com. Fecha V.I.:08/10/26
1)Anta Quality R Fija 0-3 A*	F	10,25	-1,02	144/158
1)Anta Quality R Fija 0-3 B*	F	10,31	-0,83	140/158
1)Anta Quality RV Global A	V	11,81	5,48	232/285
1)Anta Quality RV Global B	V	11,95	5,93	224/285
1)Global Best Selection*	X	15,35	-0,03	155/189

Arquia Banca

1)Arquia Ahorro CP	F	11,01	1,67	6/158
1)Arquia B. Lideres Del Fut	V	15,79	24,18	10/285
1)Arquia Banca Din 100RV B*	V	21,56	9,47	175/285
1)Arquia Banca Equil 60RV B*	R	16,28	6,25	84/176
1)Arquia Banca Income RVMI*	R	25,32	2,24	156/176
1)Arquia Banca Lideres Glob	V	20,70	14,12	93/285
1)Arquia Banca Prud 30RV B*	M	13,62	3,07	21/143
1)Arquia Banca RF Flex A *	F	10,71	0,19	12/81
1)Arquia RF Euro	F	7,70	0,02	107/158

Atl Capital Gestión

Montalban 9 28014 Madrid, Felix López. Tlno. 913605800. Fecha v.l.: 08/10/26
1)ATL Capital Best Manage*	X	16,95	3,66	120/189
1)ATL Capital BM Dinámico*	R	15,87	7,00	74/176
1)ATL Capital BM Mixto *	R	15,28	5,75	92/176
1)ATL Capital BM Moderado*	R	12,69	5,30	104/176
1)ATL Capital BM R Variable*	V	20,70	13,54	111/285
1)ATL Capital BM Táctico*	R	11,96	1,84	160/176
1)ATL Capital BMConservador*	M	11,30	0,98	90/143
1)ATL Capital Cart.Dinámica	R	16,06	8,68	36/176
1)ATL Capital Cartera RV*	V	20,11	7,87	208/285
1)ATL Capital Cart.Táctica*	R	11,83	4,36	123/176
1)ATL Capital Corto Plazo	D	13,09	1,48	25/87
1)ATL Capital Patrimonio*	M	14,09	1,95	59/143
1)ATL Capital Renta Fija*	F	13,27	-0,98	34/81
1)Cosmos Equity Trends*	V	19,09	17,86	37/285
1)Cuasar Optimal Yield A *	F	9,90	-1,75	32/37
1)Espinosa Partners Inver.	X	18,93	8,51	43/189
1)Finances Global*	R	12,18	3,32	17/28
1)Fongrum RV Mixta*	R	17,20	8,36	42/176
1)Fongrum/Valor*	X	23,34	5,95	78/189
1)Olympus Equity Europe	V	13,47	6,30	68/116
1)Optimus Global 30 FI	M	10,43	2,96	26/143

Azvalor Asset Management

08/10/26
1)Azvalor Blue Chips	V	279,72	29,16	5/285
1)Azvalor Capital	M	99,04	4,42	8/143
1)Azvalor Iberia	V	208,79	6,63	50/71
1)Azvalor Int. LUX "I"*	V	2.678,50	24,65	8/285
1)Azvalor Int. LUX "R"*	V	255,61	24,24	9/285
1)Azvalor Internacional	V	357,18	27,10	6/285
1)Azvalor Managers	V	230,34	10,78	167/285
1)Azvalor Managers LUX*	V	23,08	8,36	198/285

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
Rankinter Gestión de Activos

1)BK Ahorro Activos Euro	D	900,98	1,09	71/87
1)BK Ahorro Renta Fija	F	1.065,57	0,16	102/158
1)BK Bolsa Esp Objetivo2027*	O	1.143,49	9,01	1/4
1)BK Bolsa España	V	2.420,62	8,21	41/71
1)BK Capital Plus	D	1.862,07	1,26	58/87
1)BK Capital 2	D	931,35	1,25	60/87
1)BK Capital 4	D	94,28	1,41	38/87
1)BK Deuda Financiera	F	29,53	-1,51	35/60
1)BK Deuda Pública 2028	F	1.069,27	-0,51	132/158
1)BK Dividendo Europa	V	2.582,75	7,21	53/116
1)BK EEUU Nasdaq 100	V	6.422,21	17,48	28/30
1)BK Efic Energ y Medioamb	V	2.974,74	14,16	4/22
1)BK Emergentes	V	147,64	26,05	17/55
1)BK España 2027 Gar *	G	68,78	2,26	7/15
1)BK Euribor Rentas IV G*	G	125,73	0,90	11/15
1)BK Euribor 2027 Gar*	G	125,50	0,88	12/15
1)BK Europeo Inverso	O	7,93	-7,05	4/4
1)BK Finanzas Globales	V	1.110,15	6,10	6/6
1)BK Fondo Inteligente	V	15,64	12,10	139/285
1)BK Ibex Rentas 2027 Gar.*	G	70,01	1,01	10/15
1)BK Ibex 2026 Plus II Gar.*	G	96,48	2,04	8/15
1)BK Ibex 2028 Plus Gar*	G	78,55	3,10	3/15
1)BK Índice América	V	2.823,71	10,76	48/83
1)BK Índice España 2027 Gar*	G	108,36	7,86	1/15
1)BK Índice Global R	V	230,93	15,96	64/285
1)BK Índice Ibex	V	253,77	10,82	14/71
1)BK Índice Japón	V	1.943,00	21,36	14/20
1)BK Índice Salud A	V	142,60	7,38	15/30
1)BK Índice Salud R	V	141,46	7,22	16/30
1)BK Media Europea 2026 Gar*	G	86,23	2,47	5/15
1)BK Mixto Flexible	R	1.444,23	6,64	4/28
1)BK Mixto Renta Fija	M	111,19	1,95	7/43
1)BK Multiestrategia	I	1.167,57	1,22	2/10
1)BK Objetivo Enero 2027	D	1.604,37	0,94	77/87
1)BK Objetivo Europa 2027*	D	111,69	3,01	1/87
1)BK Objetivo Europa 2029*	X	103,99	1,64	144/189
1)BK Pequeñas Cías. Europa	V	546,76	10,48	3/17
1)BK Premium Moderado	R	140,25	4,69	112/176
1)BK Premium Renta Fija R	F	106,42	-0,25	4/88
1)BK Premium RF LP	F	99,00	-3,28	59/88
1)BK Rentas Objetivo 2026	F	103,97	1,36	32/158
1)BK RF Largo Plazo	F	1.279,12	-2,44	53/88
1)BK RV Euro	V	122,80	9,07	16/45
1)BK Tecnología	V	1.989,00	30,45	7/30

Ciudad BBVA-C/ Azul 4 Ed. Asia 3-C 28050 Madrid. Web. http://www.bbvaasset-management.com. Fecha.v.l:08/10/26

management.com/ Recia v.1: 06/10/28
1) Accion Eurostoxx50 ETF	V	61,37	5,62	42/45
1) Acción Ibex 35 ETF	V	18,93	8,66	33/71
1) BBVA Ahorro Corto Plazo*	D	947,98	0,98	75/87
1) BBVA Ahorro Empresas*	D	8,42	1,47	27/87
1) BBVA Bolsa *	V	39,54	8,78	30/71
1) BBVA USA Desarrollo ISR*	V	48,09	17,66	10/83
1) BBVA Bolsa Asia MF*	V	44,50	30,16	7/9
1) BBVA Global DesarrolloISR*	V	37,62	15,94	65/285
1) BBVA Europa DesarrolloISR*	V	16,03	10,18	28/116
1) BBVA Bolsa Europa*	V	138,27	9,13	36/116
1) BBVA Bolsa Europa Cartera*	V	156,70	10,39	25/116
1) BBVA Bolsa I USA (Cub)*	V	42,40	11,97	37/83
1) BBVA Bolsa Índice*	V	54,69	12,05	6/71
1) BBVA Bolsa Índice Euro*	V	18,97	8,13	21/45
1) BBVA Bolsa Plan Dv Europa*	V	24,98	6,98	61/116
1) BBVA Bolsa Plus*	V	2.334,44	8,84	29/71
1) BBVA Megatend. Tecnologic*	V	64,82	28,28	10/30
1) BBVA USA Des.Cubierto ISR*	V	28,96	10,82	47/83
1) BBVA Bonos Core BP*	F	11,18	0,43	89/158
1) BBVA Bonos Corp Dur Cub*	F	11,95	1,20	15/60
1) BBVA Bonos Corpor. LP*	F	13,38	-1,54	37/60

CÓMO LEER LOS CUADROS DE FONDOS DE INVERSIÓN: Se recoge el nombre de la sociedad gestora de los distintos fondos con su dirección, teléfono y la persona de contacto. Se incluye también la fecha del valor liquidativo que se expresa en las columna tercera. El valor liquidativo de los fondos con asterisco (*) corresponde a días anteriores. La primera columna indica el valor del fondo. La segunda columna corresponde a la categoría o vocación inversora del fondo. F: Renta fija largo, Renta fija corto y Otra Renta fija; V: Renta variable, renta variable Medianas/Pequeñas compañías, sector; D: Mercado monetario; M: Mixtos fijos; R: Mixtos variables; X: Mixtos; G: Garantizados; I: Inversiones alternativas; O: Otros. La tercera columna recoge el valor liquidativo en euros de cada una de las participaciones del fondo, descontadas las comisiones de gestión y depósito. Los fondos internacionales van precedidos por un número que indica la divisa de cotización: (1) euro, (2) dólar, (3) yen, (4) libra esterlina, (5) franco suizo, (6) dólar australiano, (7) dólar canadiense, (8) rand sudafricano, (9) corona noruega, (D) corona danesa, (H) corona sueca, (H) dólar Hong Kong, (G) dólar Singapur, (R) rublo ruso, (Y) yuan chino, (M) corona checa. La cuarta señala la rentabilidad acumulada del fondo en euros desde el 31 de diciembre del año anterior. La quinta, el puesto que ocupa cada fondo en la clasificación anual en euros de su categoría. En los fondos con varias clases de acciones, sólo se incluye en el ránking aquella acción dirigida al inversor particular, sin comisiones de entrada, en euros y que no reparto resultados. (**) Sólo para inversores cualificados. No existe obligación de registrar folleto por aplicación del artículo 30 bis de la ley del mercado de valores. LOS GESTORES QUE DESEEN FACILITAR MÁS INFORMACIÓN PARA LA COMPOSICIÓN DE ESTOS CUADROS PUEDEN CONTACTAR HASTA EL CIERRE DEL MISMO, LAS CUATRO Y MEDIA DE LA TARDE, CON EL EMAIL bolsa@expansion.com.

Ortega y Gasset 7 28006 Madrid. Susana Ramírez. Tfno. 914311166. Email. gesalcala@bancoalcala.com. Fecha v.l.: 08/10/26

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U.
Bestinver Gestión

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)BBVA Bonos Gobiernos*	F	11,00	-0,05	112/158
1)BBVA Bonos Dólar CP*	D	87,56	7,03	9/14
1)BBVA Bonos Dur Flexible*	I	192,47	-0,18	18/23
1)BBVA Bonos Duración*	F	1.874,81	-2,23	47/88
1)BBVA Bonos Int. Flexible*	F	14,90	-4,82	72/81
1)BBVA Bonos Corporativos*	F	16,31	-0,02	28/60
1)BBVA Bonos Valor Relativo*	I	11,85	0,64	4/5
1)BBVA Crédito Europa*	F	143,07	0,44	23/60
1)BBVA European Equity Fund*	V	194,80	-
1)BBVA Fondt. CP*	D	1.521,73	0,97	76/87
1)BBVA Futuro Conservador*	M	1.000,13	1,31	83/143
1)BBVA Gest. Conservadora*	M	11,35	1,48	77/143
1)BBVA Gestión Decidida *	R	11,14	8,32	43/176
1)BBVA Gestión Moderada*	R	7,91	4,76	110/176
1)BBVA Mega Planeta Tierra*	V	10,23	21,22	18/285
1)BBVA Megatend Demografia*	V	245,11	3,19	245/285
1)BBVA Mej Ideas Cubiert 70*	V	14,05	14,79	81/285
1)BBVA Mi Inver. Bolsa Acc*	V	14,15	4,80	84/116
1)BBVA Retorno Absoluto*	I	3,38	3,91	3/23
1)Quality Global*	X	659,18	4,21	110/189
1)Quality Inv. Conservadora*	M	11,83	2,01	56/143
1)Quality Inv. Decidida*	R	18,80	11,10	13/176
1)Quality Inv. Moderada*	R	15,71	5,88	88/176
1)Quality Mejores Ideas*	V	18,95	18,31	31/285
1)BBVA Futuro Decidido*	M	13,88	8,67	2/143

Bellevue Asset Management AG

.Fecha v.l.: 08/10/26
1)Bellevue Al Hea EUR B	V	148,62	6,50	17/30
1)Bellevue As Pac Hea B	V	151,85	8,01	13/30
1)Bellevue Digital Hea B	V	200,61	4,25	22/30
1)Bellevue Em Mkt Hea B	V	133,37	12,90	3/30
1)Bellevue Ent EUR SM B	V	499,57	5,97	12/17
1)Bellevue Ent Sw S&M EUR B	V	234,65	3,12	1/1
1)Bellevue Global Macro B	I	183,25	-0,89	19/23
1)Bellevue Hea Strat B	V	227,65	0,64	28/30
1)Bellevue Med Serv B	V	589,81	-12,27	30/30
1)Bellevue Obesity S B	V	655,88	6,09	18/30

Juan de Mena, 828014 Madrid. Tfno. 915959100. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Bestinfond	V	356,82	12,51	3/45
1)Bestinver Bolsa	V	140,77	8,88	27/71
1)Bestinver Consumo Global	I	323,90	19,86	6/22
1)Bestinver Corto Plazo	F	16,77	1,37	31/158
1)Bestinver Deuda Corp.	F	16,87	-
1)Bestinver Grandes Cías.	V	335,88	7,36	212/285
1)Bestinver Internacional	V	79,30	14,21	92/285
1)Bestinver Megatendencias	V	15,18	11,67	147/285
1)Bestinver Mixto	R	47,05	8,70	2/28
1)Bestinver Norteamérica	V	24,61	12,29	35/83
1)Bestinver Patrimonio	M	12,12	1,52	13/43
1)Bestinver Renta	F	13,92	-1,46	24/88
1)Bestinver Solidario	I	16,74	12,81	1/21

Cultura 11 46002 Valencia. Tfno. 900 550 440. Email. info@buyandhold.es .Fecha v.l.: 07/10/26
1)B&H Debt LU	F	1,04	0,44	87/158
1)B&H Bonds LU	F	1,33	0,58	20/60
1)B&H Flexible LU	X	1,53	1,01	147/189
1)B&H Equity LU	V	1,61	5,81	228/285
1)B&H Deuda	F	11,96	0,54	79/158
1)B&H Renta Fija	F	13,36	0,44	24/60
1)B&H Flexible	X	14,41	0,92	150/189
1)B&H Acciones	V	14,53	5,66	229/285

Caixabank Asset Management

Paseo de La Castellana 51 28046 Madrid. Tfno. 934047700. Fecha v.l.: 07/10/26
1)Albus Extra*	X	12,49	11,28	28/189
1)Albus Platinum*	X	14,41	11,54	26/189
1)CBK Ahorro Estándar	F	30,67	-0,97	143/158
1)CBK Ahorro Plus	F	31,17	-0,80	138/158
1)CBK B. Priv Sel*	X	24,20	9,44	40/189
1)CBK Bol. Divid.Europa Est	V	11,17	4,59	87/116
1)CBK Bol. Divid.Europa PI	V	17,79	5,15	80/116
1)CBK Bolsa España 150	V	19,30	15,94	1/71
1)CBK Bolsa Gest España Es	V	98,92	7,69	45/71
1)CBK Bolsa Gest España PI	V	25,24	8,27	40/71
1)CBK Bolsa Gest Europa Est	V	9,78	6,55	66/116
1)CBK Bolsa Gest Europa PI	V	11,00	7,15	54/116
1)CBK Bolsa Improvers	V	3.006,85	5,61	74/116
1)CBK Bolsa Ind. Esp Est	V	20,20	11,80	8/71
1)CBK Bolsa Ind. Euro Est.	V	72,03	8,70	20/45
1)CBK Bolsa Sel Emerg Est*	V	15,06	31,87	7/55
1)CBK Bolsa Sel Emerg PI*	V	22,48	32,47	5/55
1)CBK Bolsa Sel Europa Est*	V	19,63	8,99	38/116
1)CBK Bolsa Sel Europa PI*	V	21,73	9,57	33/116
1)CBK Bolsa Sel Global Est*	V	21,57	15,74	70/285
1)CBK Bolsa Sel Global PI*	V	24,11	16,36	56/285
1)CBK Bolsa Sel USA Est*	V	32,68	13,66	28/83
1)CBK Bolsa Sel USA PI*	V	36,55	14,27	26/83
1)CBK Bolsa USA	V	39,29	18,07	7/83
1)CBK Bonos Flotantes 2025P	F	6,48	1,12	52/158
1)CBK Cauto Div Univ*	M	100,72	-1,29	114/143
1)CBK Comunicación Mundial	V	66,98	27,40	16/30
1)CBK Destino Est*	X	8,41	5,37	87/189
1)CBK Destino Plus*	X	8,77	5,69	81/189
1)CBK Destino 2026 Est*	X	7,65	4,38	107/189
1)CBK Destino 2026 Plus*	X	7,88	4,70	102/189
1)CBK Destino 2030 Est*	X	10,25	6,19	76/189
1)CBK Destino 2030 Plus*	X	10,69	6,52	67/189
1)CBK Destino 2040 Est*	X	11,63	10,33	37/189
1)CBK Destino 2040 Plus*	X	12,13	10,66	34/189
1)CBK Destino 2050 Est*	X	12,28	11,75	23/189
1)CBK Destino 2050 Plus*	X	12,81	12,09	22/189
1)CBK Diversificado Dinám.*	I	6,71	0,91	13/20
1)CBK Bolsa Gestión Euro	V	13,76	7,16	29/45
1)CBK Fondtesoro LP Univ	F	164,81	-1,35	22/88
1)CBK Gar EURIBOR*	G	116,71
1)CBK Gar EURIBOR II*	G	115,66
1)CBK Gestión Tendencias E	V	18,74	16,43	55/285
1)CBK Gestión Total Plus*	X	10,54	11,62	25/189
1)CBK Gestión 30*	M	6,99	1,70	10/43
1)CBK Gestión 60*	R	9,75	6,53	5/28
1)CBK Iter Extra	M	7,95	1,35	78/143
1)CBK Iter PI	M	8,05	1,51	74/143

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)CBK Mix Dividendos Univ*	M	7,96	-3,38	124/143
1)CBK Mix RF 15 Univ*	M	12,71	0,75	24/43
1)CBK Monetario Rdto. Est	D	8,23	0,99	74/87
1)CBK Monetario Rdto. Plat.	D	8,69	1,55	16/87
1)CBK Monetario Rdto. Plus	D	8,39	1,20	66/87
1)CBK Monetario Rdto. Prem.	D	8,54	1,38	41/87
1)CBK Multisalud Est	V	12,10	11,26	6/30
1)CBK Multisalud Plus	V	31,50	11,09	7/30
1)CBK Si Imp 50/100 RV Est*	V	17,34	12,22	137/285
1)CBK Pro 0/100 RV E*	R	187,01	10,16	24/176
1)CBK Pro 0/30 RV E*	M	144,31	1,75	68/143
1)CBK Pro 0/60 RV E*	R	156,36	5,48	100/176
1)CBK Renta F. Flex. Est.	F	6,66	-2,54	54/81
1)CBK Renta F. Flex. PI	F	9,17	-2,28	49/81
1)CBK Renta Fija Dólar	F	0,50	6,87	5/13
1)CBK RF Alta Cal Cred.	F	7,90	-2,58	55/88
1)CBK RF Corp Dur Cub Est	F	9,70	0,26	25/60
1)CBK RF Corp Dur Cub Plus	F	6,80	0,49	21/60
1)CBK Sel Compr Fut 0/30 RV*	M	135,22	0,74	25/43
1)CBK Sel Compr Fut 0/60 RV*	R	123,76	4,90	9/28
1)CBK RF Corporativa	F	7,92	-1,95	41/60
1)CABK Rta Fja Corto PI Est	D	6,42	0,50	82/87
1)CABK Rta Fja Corto PI Plu	F	6,47	0,67	1/88
1)CABK SI Impacto RF Est	F	5,56	-1,94	38/88
1)CABK SI Impacto RF Plus	F	5,62	-1,79	33/88
1)CABK SI Impacto RF Prem	F	5,66	-1,68	32/88
1)CABK Interes S Estandar	D	6,36	0,87	80/87
1)CABK RF Zona Euro Est	F	5,99	-2,13	44/88
1)CBK RF Sel Global E*	F	9,64	-3,02	60/81
1)CBK RF Subordinada PI	F	7,70	-1,46	15/15
1)CBK Sel Compr Futuro E*	X	13,61	11,18	31/189
1)CBK Sel Compr Futuro P*	X	12,61	11,75	24/189
1)CBK Sel Ret Absoluto Est*	I	6,58	1,79	5/23
1)CBK Sel Ret Absoluto PI*	I	7,12	1,86	8/20
1)CBK Sel Tendencias Est.*	X	20,80	20,07	8/189
1)CBK Sel Tendencias Plus*	X	22,90	20,69	6/189
1)CBK Selección Alternativa*	I	7,07	1,89	10/10
1)CBK SI Impacto 0/30 RV*	M	15,94	1,96	57/143
1)CBK SI Impacto 0/30 RV E*	M	15,10	1,81	65/143
1)CBK SI Impacto 0/30 RV P*	M	16,37	2,08	54/143
1)CBK SI Impacto 0/60 RV*	R	14,37	5,62	94/176
1)CBK SI Impacto 0/60 RV E*	R	13,74	5,39	102/176
1)CBK SI Impacto 50/100 RV*	V	17,95	12,37	129/285
1)CBK Small & Mid C Esp Uni	V	657,81	4,95	59/71
1)CBK USA Div Cubierta	V	19,15	10,90	46/83
1)Microbank Fondo Ético	I	10,58	2,23	7/21
1)Microbank SI Imp RV	V	15,42	13,30	9/22

Rambla Catalunya, 2-4, 2 $^{a}$ planta 08007 Barcelona. Virginia Prieto. Tfno.

1)CdE ODS Impact ISR A	R	8,72	7,20	69/176
1)CdE ODS Impact ISR I	R	9,23	7,90	51/176
1)CI Bolsa Euro Plus A	V	9,32	7,50	27/45
1)CI Bolsa Euro Plus I	V	10,33	8,85	18/45
1)CI Bolsa USA A	V	25,19	14,61	23/83
1)CI Bolsa USA I	V	29,21	16,74	17/83
1)CI CIMS 2026	F	112,63	1,50	15/158
1)CI CIMS 2027	F	116,57	1,06	53/158
1)CI CIMS 2027 2E	F	112,49	1,44	24/158
1)CI Emergentes A	V	23,02	15,99	43/55
1)CI Emergentes I	V	26,20	18,16	41/55
1)CI Environment ISR A	R	155,74	6,27	83/176
1)CI Environment ISR I	R	174,33	7,54	59/176
1)CI Fondtesoro CP A	D	943,72	1,30	55/87
1)CI Fondtesoro CP I	D	966,00	1,51	18/87
1)CI Global A ISR	V	13,68	13,95	100/285
1)CI Global I ISR	V	15,47	16,02	63/285
1)CE Horizon 2027	F	111,94	1,41	26/158
1)CI Iberian Equity A	V	18,16	3,08	67/71
1)CI Iberian Equity I	V	20,61	3,98	65/71
1)CI Premier A	F	726,72	-0,90	33/81
1)CI Premier I	F	762,91	-0,48	23/81
1)CIG Dinámica A*	I	116,44	2,75	13/18
1)CIG Dinámica I*	I	127,16	3,68	9/18
1)Fonengin ISR A	M	13,30	0,56	96/143
1)Fonengin ISR I	M	14,37	1,27	84/143

943790114. Feda v.l.: 07/10/26
1)CL Bolsa Japón	V	16,67	23,98	9/20
1)CL Bolsas Europeas	V	11,83	5,51	75/116
1)CL Bolsa USA	V	21,04	9,98	52/83
1)LK Bolsa Universal	V	14,84	15,77	69/285
1)Laboral Kutxa Ahorro	F	10,89	0,51	83/158
1)Laboral Kutxa Ahorro CP	D	6,21	1,33	51/87
1)Laboral Kutxa Aktibo Eki	M	6,31	0,35	99/143
1)Laboral Kutxa Aktibo Hego	F	9,03	-2,53	53/81
1)Laboral Kutxa Aktibo Ipar	R	8,09	3,88	132/176
1)LK Mercados Emergentes	V	12,77	26,55	14/55
1)Laboral Kutxa Avant	F	7,95	-1,46	39/81
1)Laboral Kutxa Bolsa	V	30,62	5,35	57/71
1)Laboral Kutxa Futur E	V	10,27	17,90	35/285
1)LK Selek Balance	R	6,68	2,21	157/176
1)Laboral Kutxa Konpromiso	R	9,06	5,40	101/176
1)LK Selek Base	M	7,65	1,49	76/143
1)LK Selek Extraplus	R	10,33	9,43	32/176
1)LK Selek Plus	R	9,06	6,59	77/176

Cartesio Inversiones SGIIC SA

Plaza de Rubén Darío 3 28010 Madrid. Alicia Pérez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email.info@cartesio.com. Fecha v.l.: 08/10/26

Email.info@cartesio.com. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Cartesio Funds Equity R	X	165,72	7,58	51/189
1)Cartesio Funds Income R	M	127,93	0,38	31/43
1)Cartesio X	M	2.491,53	0,72	26/43
1)Cartesio Y	X	3.907,09	7,27	57/189

CBNK Gestión de Activos

Almagro 828010 Madrid. José Luis de la Fuente García. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 08/10/26
1)CBNK Cartera Pr 25*	M	1,11	2,43	44/143
1)CBNK Cartera Pr 50*	R	1,19	3,88	131/176
1)CBNK Fondepósito B	D	1,07	1,51	19/87
1)CBNK Fondepósito Pr	D	1,08	1,60	12/87
1)CBNK Mixto 25 A	M	16,61	1,15	18/43

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
1)CBNK Mixto 25 B	M	17,26	1,54	12/43
1)CBNK RF C. Plazo A	F	1.391,86	1,46	21/158
1)CBNK RF C. Plazo B	F	1.395,85	1,48	17/158
1)CBNK RF Euro A	F	1.993,63	-0,60	7/88
1)CBNK Dividendo Euro A	V	1,39	7,57	26/45
1)CBNK RF Euro B	F	2.037,87	-0,41	5/88
1)CBNK Dividendo Euro B	V	1,42	8,01	22/45
1)CBNK RF Flexible A*	F	9,26	-0,12	18/81
1)CBNK RF Flexible B*	F	9,55	0,19	13/81
1)CBNK RV España A	V	112,66	7,99	43/71
1)CBNK RV España B	V	121,09	8,65	35/71
1)CBNK RV Global A*	V	1,76	8,08	204/285
1)CBNK RV Global B*	V	1,83	8,46	195/285
1)CBNK Sel. Infraestruct. A*	V	1,22	5,85	10/18
1)CBNK Sel. Infraestruct. B*	V	1,26	6,56	7/18
1)CBNK Sel. Salud A*	V	1,10	3,45	24/30
1)CBNK Sel. Salud B*	V	1,13	3,83	23/30

Cobas Asset Management

1)Cobas Selección (A)	V	188,54	15,81	4/116
1)Cobas Selección (B)	V	223,31	15,58	7/116
1)Cobas Selección (C)	V	200,06	15,35	9/116
1)Cobas Selección (D)	V	291,89	15,13	12/116
1)Cobas Internacional (A)	V	187,98	18,47	30/285
1)Cobas Internacional (B)	V	223,90	18,23	32/285
1)Cobas Internacional (C)	V	193,86	18,00	34/285
1)Cobas Internacional (D)	V	298,39	17,77	38/285
1)Cobas Iberia (A)	V	182,43	3,10	66/71
1)Cobas Iberia (B)	V	220,88	2,91	68/71
1)Cobas Iberia (C)	V	213,90	2,71	69/71
1)Cobas Iberia (D)	V	251,99	2,51	70/71
1)Cobas Grandes Cías. (A)	V	190,00	20,59	20/285
1)Cobas Grandes Cías. (B)	V	218,09	20,50	21/285
1)Cobas Grandes Cías. (C)	V	187,82	20,40	22/285
1)Cobas Grandes Cías. (D)	V	261,13	20,36	23/285
1)Cobas Concentrados (A)*	I	241,60	24,55	1/22
1)Cobas Concentrados (B)*	I	301,40	24,24	2/22
1)Cobas Concentrados (C)*	I	199,81	23,64	3/22
1)Cobas Concentrados (D)*	I	353,25	23,62	4/22
1)Cobas Renta	M	136,92	9,67	1/43
1)Cobas Selection Lux Eur*	V	37.802,43	15,19	11/116
1)Cobas International Lux €*	V	176,89	17,35	44/285
1)Cobas Large Cap Lux Eur*	V	241,55	20,71	19/285
1)Cobas Concentrated Lux €*	I	185,69	20,68	5/22

Creand Asset Management

1)Active Value Selection*	X	13,61	3,59	121/189
1)Alternative Cinvest*	I	14,96	-
1)Cinvest/A&A Internacional	V	23,54	29,71	4/285
1)Cinvest / Ahorria	V	12,14	5,85	226/285
1)Cinvest / Azero Global	X	7,75	-22,95	169/189
1)Cinvest/ Bauma Cap. Value	V	9,98	-0,76	260/285
1)Cinvest / Beauty Industry*	V	9,37	-
1)Cinvest/ Bufalo Capital	X	11,09	2,61	133/189
1)Cinvest/ Future Mundi A	R	13,37	21,21	1/176
1)Cinvest / Long Run	V	15,36	10,45	172/285
1)Cinvest / Nogal Capital	V	15,49	12,94	13/116
1)Cinvest/Tercio Capital A	X	19,95	10,89	32/189
1)Cinvest/Tercio Capital B	X	21,47	10,68	33/189
1)Cinvest II/ All Start GI.*	X	11,52	6,71	65/189
1)Cinvest II/ Anansi Emerg.*	V	12,90	12,09	46/55
1)Cinvest II/Gest.Flex.Sol.*	I	10,50	4,64	3/21
1)Cinvest II/ Inversio Flex*	X	12,69	10,64	35/189
1)Cinvest II/Oddysey Dinam.*	V	14,42	3,06	248/285
1)Cinvest II/ Oryx Global*	X	12,72	4,59	104/189
1)Cinvest II/ RF Int.Flex.R*	F	9,59	-1,25	21/88
1)Cinvest Multig/Aura Glob.*	X	12,24	-3,02	163/189
1)Cinvest Multig/ Benwar*	X	12,56	0,57	151/189
1)Cinvest Multig/ Cornamusa*	X	20,95	27,89	3/189
1)Cinvest / Octagon	X	11,24	5,54	84/189
1)Cinvest M/Creand World R*	V	13,01	7,19	214/285
1)Cinvest M/ Estudios Value*	V	25,96	13,65	108/285
1)Cinvest Multigest/ Evera*	I	17,85	18,09	1/18
1)Cinvest Multigestion/GARP*	X	5,18	-3,96	166/189
1)Cinvest M/Global Opportun*	X	9,59	0,29	153/189
1)Cinvest M/Good Mega Solid*	I	11,08	4,25	4/21
1)Cinvest Multig/ Oricalco*	X	46,12	15,41	10/189
1)Cinvest M/Infal Patrimoni*	X	13,04	10,46	36/189
1)Cinvest Mult/Sel.Oricalco*	X	20,44	13,74	18/189
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa A*	V	13,10	13,45	114/285
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa B*	V	13,21	13,58	110/285
1)Core Value FIL	I	12,16	5,91	9/22
1)Core Value Global, FI	V	97,80	-
1)Creand Buy & Hold 2026 A	D	10,20	-0,83	84/87
1)Creand Buy & Hold 2026 R	D	9,34	-3,72	85/87
1)Creand Dolphin Equities C	V	11,59	5,89	225/285
1)Creand Dolphin Equities I	V	11,85	6,45	222/285
1)Creand Dolphin Equities R	V	11,27	5,56	231/285
1)Creand Gescapital Activa*	X	12,41	5,28	89/189
1)Creand Gestión Flex.Sos.C	I	10,63	2,69	7/20
1)Creand Gestión Flex.Sos.I	I	12,92	2,95	6/20
1)Creand Global	R	14,68	2,71	150/176
1)Creand Renta Fija Mixta	M	12,89	-0,65	37/43
1)Creand Renta Fija Mixta C	M	12,84	-0,80	39/43
1)Creand Renta Fija Mixta R	M	10,57	-0,96	41/43
1)Creand World Equities*	V	13,18	8,13	203/285
1)Getino Gestión Activa	X	1.880,97	7,22	59/189
1)Global Flexible Allocatio*	X	11,65	3,70	118/189
1)Pequity U&U Global Opport*	I	9,73	-
1)Tercio Capital, FIL*	I	21,85	14,67	8/22

Deutsche Wealth Management SGIIC

08/10/26
1)DB Bolsa Global	V	23,63	13,01	120/285
1)DB Conservador A*	M	11,68	0,79	23/43
1)DB Conservador B*	M	12,17	1,06	19/43
1)DB Corto Plazo	D	6,56	1,29	56/87
1)DB Crecimiento ESG A*	R	17,52	6,55	78/176
1)DB Crecimiento ESG B*	R	18,80	7,12	71/176
1)DB Moderado ESG A*	R	13,51	4,07	128/176

Fondo

Tipo

Valor liquid.euros o mon. local

Rentab.desde31-12-25

Ránkingen el año

Fecha v.l.: 08/10/26
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I	V	16,93	11,00	45/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. C	V	40,28	11,02	44/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. R	V	24,69	10,40	49/83
1)Dunas Valor Audaz D	I	103,35	2,77	9/10
1)Dunas Valor Audaz I	I	105,70	5,16	6/10
1)Dunas Valor Audaz R	I	104,92	4,52	7/10
1)Dunas Valor Audaz RD	I	104,61	3,83	8/10
1)Dunas Valor Flexible D	I	12,07	1,47	15/18
1)Dunas Valor Equilibrado D	I	12,48	0,25	15/20
1)Dunas Valor Flexible RD	I	13,49	1,25	17/18
1)Dunas Valor Equilibrado I	I	14,70	1,76	9/20
1)Dunas Valor Equilibrad RD	I	11,45	0,07	16/20
1)Dunas Valor Equilibrado R	I	12,93	1,25	12/20
1)Dunas Valor Flexible I	I	19,76	3,37	11/18
1)Dunas Valor Flexible R	I	14,77	2,82	12/18
1)Dunas Valor Prudente D	I	101,38	0,27	5/5
1)Dunas Valor Prudente I	I	286,63	1,30	1/5
1)Dunas Valor Prudente R	I	117,95	0,91	3/5
1)Dunas Valor Prudente RD	I	102,12	0,98	2/5

DWS International GmbH, Suc. España

Paseo de la Castellana, 1828046 Madrid. Tfno. 913355211. Fecha v.l.: 08/10/26
1)DWS Aktien Strat Deut LC	V	619,51	-1,17	6/6
1)DWS Eur Ultra Short FI	F	85,75	1,89	2/158
1)DWS Biotech LC	V	322,50	2,95	26/30
1)DWS Con DJE Al Ren Glob L	M	148,04	1,85	62/143
1)DWS Conc Kaldemorgen LC	X	189,45	3,29	127/189
1)DWS Deutschland LC	V	329,68	0,37	5/6
1)DWS Float Rate Notes LC	F	94,60	1,90	1/158
1)DWS Inv Brazil Eq LC	V	231,02	40,80	1/1
1)DWS Inv Convertibles LC	F	207,34	4,39	10/11
1)DWS Inv ESG Eur Bonds (Sh	F	155,16	-0,42	127/158
1)DWS Inv Euro Corporate Bo	F	165,37	-1,71	39/60
1)DWS Inv Euro-Gov Bonds LC	F	170,56	-3,63	61/88
1)DWS Inv Euro HY Corp LC	F	184,98	0,68	12/37
1)DWS Inv German Equities L	V	280,68	1,29	3/6
1)DWS Inv Glob Infrastr LC	V	224,97	4,68	12/18
1)DWS Inv CROCI Euro LC	V	465,27	15,69	2/45
1)DWS ESG Equity Income LC	V	208,07	13,88	102/285
1)DWS Inv Gold&Prec Metals	V	305,51	5,15	2/2
1)DWS Inv Latin Am Eq LC	V	267,81	31,23	1/6
1)DWS Inv Short Dur Cred LC	F	143,16	-0,03	29/60
1)DWS Inv CROCI Glob Div LC	V	293,70	16,46	54/285
1)DWS Inv Top Div LC	V	359,01	14,42	86/285
1)DWS Inv Climate Tech LC	V	218,31	12,85	13/22
1)DWS Inv Critical Tech.	V	221,01	4,66	3/3
1)DWS Inv Dynamic Opp LC	R	170,19	8,08	48/176
1)DWS Invest Asian BondslCH	F	102,99	-1,75	4/5
1)DWS Inv SDG Global Eq LC	V	207,01	8,63	190/285
1)DWS Inv II EurTop Div LC	V	248,10	3,24	100/116
1)DWS Top Dividende LC	V	227,72	14,04	96/285
1)Deut Inv I China Bds	F	115,68	-0,53	3/5
1)Deut Inv I Top Euro	V	359,19	5,97	40/45
1)DWS Eur Bond FlexLC	F	33,80	-1,54	26/88
1)DWS Inv Cons Opp LC	R	120,36	0,44	166/176
1)DWS Inv CROCI Japan LCH	V	642,53	17,12	16/20
1)DWS Inv CROCI US LC	V	213,31	11,13	42/83
1)DWS Inv ESG Float Rate No	F	112,37	1,85	3/158
1)DWS Inv ESG Glob Corp Bon	F	99,28	-4,02	53/60
1)DWS Inv ESG Next Gen Infr	V	135,39	7,28	213/285
1)DWS Inv GI Agribusiness L	V	179,47	9,37	2/4
2)DWS Inv Global RE Secs	V	154,87	4,36	2/4

Castellana 78 28046 Madrid. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvi-

dal@edm.es. Fecha v.l.: 08/10/26
1)EDM Ahorro L	F	28,57	-0,85	141/158
1)EDM American Growth L €*	V	109,54	-2,91	82/83
1)EDM Cartera L*	X	2,33	-0,38	158/189
1)EDM Credit Portfolio L €*	F	104,30	-1,46	26/37
1)EDM Global Equi. Impact L*	V	83,66	-0,35	259/285
1)EDM International Equities*	V	20,40	-5,41	262/285
1)EDM Latin America L*	V	144,90	29,94	2/6
1)EDM High Yield L*	F	108,09	0,06	16/37
1)EDM Renta L	D	11,59	1,70	6/87
1)EDM Spanish Equity L*	V	202,33	8,84	28/71
1)EDM Strategy L*	V	247,33	-2,25	113/116
2)EDM American Growth L $*	V	123,30	3,63	73/83
2)EDM Credit Portfolio L $*	F	114,30	4,50	9/37
1)Tabor*	M	10,78	-0,33	103/143

Pedro Texeira 8 3o 28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.l.: 07/10/26
1) Fonditel Bolsa Mundial	V	9,73	13,93	101/285
1) Fondit EUR Horizonte 2026	F	6,68	0,76	19/60
1) Fonditel Albatros	R	11,27	3,20	142/176
1) Fonditel RF Corto Plazo	D	5,11	1,38	43/87
1) Fonditel Lince A	V	13,45	11,51	9/71
1) Fonditel RF Mx Internac.	M	8,55	1,25	85/143

Méndez Álvaro 31 28045 Madrid. Esther Luque Sánchez. Tfno. 914328604. Fecha v.l.: 08/10/26
1)GCO Acciones	V	133,96	8,77	31/71
1)GCO Ahorro	F	24,54	0,57	76/158
1)GCO Bolsa USA	V	18,35	17,81	9/83
1)GCO Eurobolsa	V	12,37	10,65	11/45
1)GCO Global 50	R	12,88	7,12	70/176
1)GCO Internacional	V	23,29	15,06	79/285
1)GCO Mixto	M	12,31	4,13	9/143
1)GCO Renta Fija	F	8,84	-1,10	18/88

Serrano 37 28001 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 08/10/26

Evo Fondo Int. RF.CP	D	10,83	1,17	68/87
Gesconsult Corto Plazo	D	783,25	1,41	37/87
Gesconsult Corto Plazo I	D	795,27	1,65	9/87
Gesconsult León VMF A	R	29,18	3,13	18/28
Gesconsult León VMF B	R	31,16	3,52	14/28
Gesconsult RV Eurozona	V	29,92	10,01	14/45
Gesconsult Oportunidad RF	F	11,46	1,46	1/15
Gesconsult RF Flexible	M	29,80	1,81	8/43
Gesconsult R.V. Iberia	V	76,57	4,42	61/71
Momento Europa	R	14,05	3,76	13/28

CUADROS

Fondo

Tipo

Valor liquid.euros o mon. local

Rentab.desde31-12-25

Ránkingen el año

915956915. Fechav.l.: 08/10/26
1)Bulnes Global A	V	568,48	7,88	207/285
1)Bulnes Global B	V	584,72	8,29	201/285
1)Rural Ahorro Plus Cartera	F	7.797,06	0,98	59/158
1)Rural Ahorro Plus Est	F	7.560,74	0,67	71/158
1)Rural Bolsa 2027 Garantía	G	371,67	3,24	2/15
1)Rural Bono High Yild Est*	F	337,38	-0,12	17/37
1)Rural Bono High Yield Car**	F	369,46	0,80	11/37
1)Rural Bonos Corporat. Est	F	530,24	-0,67	32/60
1)Rural Bonos Corpor. Cart.	F	563,26	-0,06	30/60
1)Rur Deuda Sob Eur Car	F	697,62	1,50	14/158
1)Rural Deuda P. 1-3 Años E	F	315,29	-0,72	136/158
1)Rur Deuda Sobe Euro Est	F	677,88	1,13	50/158
1)Rural Emergentes RV Est*	V	1.178,66	28,89	10/55
1)Rural Emrgnts RV Cart.*	V	1.350,21	30,68	8/55
1)Rural Euro RV Estandar	V	911,86	4,92	43/45
1)Rural EEUU Bolsa Cartera	V	1.468,59	17,40	13/83
1)Rural Euro RV Cartera	V	1.044,67	6,38	37/45
1)Rural EEUU Bolsa Estandar	V	1.377,86	15,79	22/83
1)Rural Futuro ISR Cart*	V	941,18	16,66	48/285
1)Rural Futuro ISR Est.*	V	823,33	15,10	78/285
1)Rural Garantía 2026	G	315,98	1,23	1/17
1)Rural Horizonte Garant.	G	305,67	0,51	7/17
1)Rural Horizonte 2028 Gara	G	299,13	-0,73	13/17
1)Rural II Rentabilidad Gar	G	316,45	1,15	2/17
1)Rural Impacto Gl. Cartera	V	392,08	7,51	17/22
1)Rural Impacto Global Std	V	364,74	6,16	19/22
1)Rural Mixto Int. 15	M	921,62	2,94	27/143
1)Rural Mixto Intern 30/50	R	1.831,92	8,15	46/176
1)Rural Mixto Intern.25	M	1.115,61	5,41	5/143
1)Rural Mixto 15	M	830,39	-0,06	34/43
1)Rural Mixto 25	M	938,72	0,94	20/43
1)Rural Multifondo 75 Car*	R	1.437,47	8,67	37/176
1)Rural Multifondo 75 Est*	R	1.306,63	7,47	61/176
1)Rural Perfil Conservador*	M	789,63	1,50	75/143
1)Rural Perfil Decidido*	R	1.445,88	7,74	54/176
1)Rural Perfil Dinámico*	V	624,26	12,78	124/285
1)Rural Perfil Dinámico Car*	V	688,71	14,11	94/285
1)Rural Perfil Moderado*	R	387,45	3,73	134/176
1)Rural Perfil Moderado Car*	R	409,31	4,68	113/176
1)Rural Plan Inversión	M	385,20	4,73	6/143
1)Rural Rend Sost. Cart	F	8.450,65	-0,37	123/158
1)Rural Rendimiento Sost Es	F	8.304,17	-0,80	139/158
1)Rural Renta Fija 1 Cart.	F	1.336,69	0,97	62/158
1)Rural Renta Fija 1 Est	F	1.281,19	0,54	80/158
1)Rural R.F. Flexible Cart	F	1.336,71	-0,64	9/88
1)Rural RF Internacional	F	585,40	3,79	3/81
1)Rural Deuda Publica CP	D	312,52	0,63	81/87
1)Rural Renta Fija Flexible	F	1.239,22	-1,40	23/88
1)Rural Renta Fija 5 Cart.	F	938,39	-1,11	19/88
1)Rural Renta Fija 5 Est	F	855,93	-2,06	39/88
1)Rural RV España Cartera	V	1.345,79	10,26	17/71
1)Rural RV España Estandar	V	1.174,71	8,74	32/71
1)Rural RV Internaciona Est	V	1.642,64	19,56	25/285
1)Rural RV Intracional Car	V	1.881,79	21,23	17/285
1)Rural Sost. Conserv. Car.*	M	340,63	1,60	70/143
1)Rural Sost. Conserv Est*	M	324,51	0,98	91/143
1)Rural Sost. Decidido Car*	R	454,57	8,38	41/176
1)Rural Sost. Decidido Est.*	R	409,07	7,22	67/176
1)Rural Sostenible Mod Car *	R	366,76	4,00	130/176
1)Rural Sostenible Mod. Est*	R	342,84	3,04	144/176
1)Rural 2027 Garantía	G	314,66	0,80	5/17
1)Rural Tecnológico RV Car	V	2.260,90	41,47	2/30
1)Rural 2027 Garantía Bolsa	G	351,98	2,60	4/15
1)Rural Tecnológico RV Est	V	1.973,57	39,52	3/30
1)Rural 4 Garantía RF	G	301,72	-0,10	9/17
1)Rural VI Rent Garant.	G	308,68	0,70	6/17
1)Rural VII Rent Garant.	G	307,50	0,25	8/17
1)Rural VIII Rent. Garant.	G	305,03	-0,19	11/17
1)Rural XI Rent. Garant.	G	296,88	-1,04	14/17
1)Rural XII Rent. Garant.	G	295,81

1)Annualcycles Strategies A	X	22,82	4,33	108/189
1)Annualcycles Strategies C	X	23,14	4,80	101/189
1)Bowcapital Global Fund	X	9,04	2,29	136/189
1)Deep Value International	V	15,51	4,57	239/285
1)Fermion	X	1,25	12,13	21/189
1)Gesiuris Balanced Euro	R	26,55	2,83	149/176
1)Gesiuris Euro Equities	V	35,87	3,17	44/45
1)Gesiuris B12 Des Sos ISR	F	9,14	-0,02	15/81
1)Gesiuris Health & Innov A	V	1,13	10,79	8/30
1)Gesiuris Health & Innov C	V	1,16	11,31	5/30
1)Gesiuris Iurisfond	M	25,29	2,03	6/43
1)Gesiuris Mixto Inter.*	R	1,29	3,47	137/176
1)Gesiuris Mltg. Emerg Glob*	V	1,42	11,10	48/55
1)Gesiuris Mltg. Fixed Inc*	F	13,51	0,56	78/158
1)Gesiuris Mltg. Int Glob A*	R	1,21	3,26	140/176
1)Gesiuris Mltg. Int Glob C*	R	1,24	3,78	133/176
1)Gesiuris Multi MV Capital*	R	1,19	2,42	153/176
1)Gesiuris Multi.Cuantita.*	X	1,30	35,92	2/189
1)Gesiuris Patrimonial	X	23,09	6,01	77/189
1)Japan Deep Value	V	28,87	6,39	20/20
1)Magnus Intl Allocation FI	R	14,02	7,21	68/176
1)MM Global	X	142,83	6,30	69/189
1)Occident Bolsa Española	V	65,01	9,89	18/71
1)Occident Bolsa Mundial	V	23,55	15,90	67/285
1)Occident Emergentes	V	14,74	24,10	30/55
1)Occident Patrimonio	X	19,23	6,78	63/189
1)Occident Renta Fija	F	12,01	0,21	100/158
1)Panda Agricultur&Water	V	19,55	9,87	1/4
1)PSN Multi. Int Calidad*	V	1,40	13,80	105/285
1)PSN Perfilados Bolsa Mund*	V	1,24	16,35	57/285
1)PSN Perfilados Mixto Int.*	R	1,15	7,96	50/176
1)PSN Perfilados RF Int.*	F	1,03	-0,29	20/81
1)Smile	X	1,07	5,51	85/189
1)Torsan Value	V	1,39	1,93	253/285
1)Truvi Value	V	1,50	1,46	256/285

Ercilla 242a planta 48011 Bilbao. Esther Arriola García. Tfno. 944000300. Fecha v.l.: 07/10/26
1)Fienco Invest Office Robe	X	13,06	4,91	97/189
1)Fienco Invest Office Schr	X	14,28	9,15	41/189

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Financials Credit Fund B	F	13,37	0,27	5/15
1)Financials Credit Fund D	F	13,54	0,38	4/15
1)Financials Credit Fund N	F	13,66	0,46	3/15
1)*Fineco Inv Of Blackrock	X	12,54	6,21	74/189
1)Fineco Inv Of Gestion Pr	X	12,79	4,95	94/189
1)*Fineco Inv Of R Fija Gbl	F	10,98	-0,02	16/81
1)*Fineco Inv Of R Var Gb	V	17,35	12,79	123/285
1)Fon Fienco Interés A	F	10,99	1,53	12/158
1)Fon Fienco Inver. América	V	11,74	8,47	60/83
1)Fon Fineco Base	D	1.027,16	1,42	34/87
1)Fon Fineco Gestión	X	24,29	2,77	132/189
1)Fon Fineco Gestión II	X	9,77	3,00	131/189
1)Fon Fineco Gestión III	X	12,78	6,25	73/189
1)Fon Fineco Interés I	F	15,02	1,64	7/158
1)Fon Fineco Inversión	X	20,31	5,94	79/189
1)Fon Fineco Pat. Global A	R	23,96	2,90	147/176
1)Fon Fineco Pat. Global I	M	24,46	3,05	22/143
1)Fon Fineco Pat. Global S	M	24,71	3,20	20/143
1)Fon Fineco Pat. Global X	M	24,97	3,20	19/143
1)Fon Fineco RF Intern.	F	9,20	-0,77	29/81
1)Fon Fineco RF Intern..A	F	9,01	-0,89	33/60
1)Fon Fineco RF Plus	F	17,20	-0,11	17/81
1)Fon Fineco Top RF Serie A	F	11,64	0,05	104/158
1)Fon Fineco Top RF Serie I	F	12,22	0,28	95/158
1)Fon Fineco Valor A	V	16,53	6,53	33/45
1)Fon Fineco Valor R	V	15,61	4,07	91/116
1)Multifondo América	V	41,16	8,53	59/83
1)Multifondo Europa	V	35,37	5,72	72/116

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es.
Nuñez de Balboa 120 2° Izda. 28006 Madrid. José María Concejo Díez. Tfno.

1)Financialfond *	V	44,36	6,81	216/285
1)Fondguissona	M	15,15	0,83	22/43
1)Fondguissona Global Bolsa*	X	36,87	3,93	114/189
1)Fonradar Internacional*	I	17,01	4,68	5/18
1)Fonsglobal Renta*	R	13,77	5,55	97/176
1)Fonsvila-Real	X	6,70	5,50	86/189
1)GVC Gaesco Asian Fixed *	F	9,49	-4,69	5/5
1)GVC Gaesco BlueChips RFMI*	M	11,35	4,60	7/143
1)GVC Gaesco BlueChips RVMI*	R	13,97	14,03	7/176
1)GVC Gaesco Bolsalider*	V	15,74	6,22	51/71
1)GVC Gaesco Bona-Renda*	R	20,52	4,90	109/176
1)GVC Gaesco Col Europ Eq*	V	13,55	7,13	58/116
1)GVC Gaesco Constantfons*	D	9,85	1,25	59/87
1)GVC Gaesco Crossover M&S*	V	15,58	11,42	149/285
1)GVC Gaeco Emergentfond*	V	281,55	13,27	44/55
1)GVC Gaeco Europa*	V	7,89	10,95	21/116
1)GVC Gaeco Fdo. de Fondos*	V	24,74	14,32	91/285
1)GVC Gaeco Fondo FT CP*	D	1.442,35	1,08	72/87
1)GVC Gaeco Global Eq DS*	V	18,22	13,24	117/285
1)GVC Gaeco Japón*	V	15,01	12,89	19/20
1)GVC Gaeco Multinacional*	V	142,36	6,91	215/285
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob A	V	24,91	-1,28	4/4
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob I	V	30,85	-0,13	3/4
1)GVC Gaeco Patrim A*	X	13,56	4,61	103/189
1)GVC Gaeco Renta Fija	F	22,57	0,04	105/158
1)GVC Gaeco Renta Valor*	M	123,23	1,80	9/43
1)GVC Gaeco RF Flexible	F	11,13	-0,56	25/81
1)GVC Gaeco Ret Abs Clas I*	I	199,81	7,35	2/23
1)GVC Gaeco RF Horiz. 2028	F	114,89	1,35	34/158
1)GVC Gaeco Ret Absoluto*	I	187,65	6,85	4/20
1)GVC Gaeco 1K + RV	V	161,16	19,61	24/285
1)GVC Gaeco Small Caps*	V	16,96	8,21	4/17
1)GVC Gaeco Sostenible ISR	R	194,03	3,46	138/176
1)GVC Gaeco 300 P WorldW*	V	16,49	0,64	1/1
1)GVC Gaeco TFT*	V	18,72	10,88	30/30
1)GVC Gaeco VlF*	V	8,17	-6,24	9/9
1)GVCG Crossover FQ 75 RVME*	R	13,97	6,25	7/28
1)GVCG Crossover Gov Mixt I*	R	11,45	3,03	145/176
1)GVCG Crossover Momen RFME*	R	10,05	-0,26	168/176
1)GVCG Crossover SE 75 RVME*	R	14,00	-0,46	28/28
1)GVCG Crossover 50 RVME*	R	12,58	4,00	12/28
1)GVCGaeco Mul.Crecimiento*	R	11,84	6,46	80/176
1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus*	V	10,41	1,79	254/285
1)GVC Gaeco Zebra US SM LP	V	109,56	15,89	3/6
1)I.M. 93 Renta*	X	15,65	3,27	128/189
1)Robust RV Mixta Int.*	R	12,86	9,30	33/176
1)Tramontana R. A. Audaz	I	128,73	0,41	14/23
1)Value Minus Growrh Mkneut	I	7,67	-9,73	10/10

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. Fecha v.l.: 08/10/26
1) Horos Patrimonio A	M	102,44	1,32	82/143
1) Horos Patrimonio I	M	102,61	1,53	73/143
1) Horos Value Iberia	V	189,05	4,09	64/71
1) Horos Value Internacional	V	208,74	0,38	257/285

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

v.l.: 08/10/26
1)Ibercaja Ahorro RF A	F	7,45	0,53	81/158
1)Ibercaja All Star A*	V	14,13	12,55	126/285
1)Ibercaja RF Horiz. 2029-2*	F	6,06	-
1)Ibercaja BlackRock ChinaA*	V	15,06	-4,03	9/12
1)Ibercaja Bolsa España A	V	46,35	7,15	48/71
1)Ibercaja Bolsa Europa A	V	9,52	6,43	67/116
1)Ibercaja Bolsa Internac.	V	22,47	15,46	72/285
1)Ibercaja Bolsa USA A	V	30,07	17,22	14/83
1)Ibercaja C.Conservadora A*	F	12,87	-0,67	10/88
1)Ibercaja Confianza Sost A	M	6,86	1,82	64/143
1)Ibercaja Cartera Flexible	M	6,06	-0,41	104/143
1)Ibercaja Deuda Corp Flex	F	6,38	1,27	13/60
1)Ibercaja Deuda Pública LP	F	6,11	-3,67	62/88
1)Ibercaja Diversific. A *	M	6,66	0,80	95/143
1)Ibercaja Dividendo Gbl A	V	11,99	14,38	87/285
1)Ibercaja Dólar A	D	7,99	6,63	12/14
1)Ibercaja Emerging Bond*	F	7,38	2,02	7/23
1)Ibercaja Estrategia Din A	I	7,60	0,28	14/20
1)Ibercaja Europa Star A*	V	9,55	6,17	69/116
1)Ibercaja Financiero	V	6,71	6,93	5/6
1)Ibercaja Gest Equilibrada*	M	6,82	1,79	66/143
1)Ibercaja Gestión Audaz*	V	18,52	14,33	90/285
1)Ibercaja Gestión Crec.*	R	13,56	7,49	60/176
1)Ibercaja Gestión Evol.*	M	10,89	3,28	18/143
1)Ibercaja Global Brands	V	11,42	9,20	180/285

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Ibercaja High Yield A	F	7,51	-0,27	18/37
1)Ibercaja Horizonte	F	11,16	-1,61	29/88
1)Ibercaja Infraestructur A	V	28,89	7,14	1/4
1)Ibercaja Japón A	V	14,04	43,26	1/20
1)Ibercaja Megatrends A	V	12,55	11,26	154/285
1)Ibercaja New Energy CI A	V	19,16	11,72	14/22
1)Ibercaja Objetivo 2026	F	6,22	0,98	58/158
1)Ibercaja Objetivo 2028 A	F	5,83	-0,39	125/158
1)Ibercaja Op Renta Fija A	F	7,87	-0,94	142/158
1)Ibercaja R. Fija Empresas	D	6,53	0,92	78/87
1)Ibercaja Renta Fija 2027	F	6,51	0,82	68/158
1)Ibercaja RF Grado Inv. A*	F	6,00	-
1)Ibercaja RF Horizont 2027	F	6,34	1,19	44/158
1)Ibercaja RF Horizont 2028	F	6,50	0,34	91/158
1)Ibercaja RF Horizont 2029	F	6,65	-0,21	118/158
1)Ibercaja RF Horizont 2030	F	6,59	-0,92	15/88
1)Ibercaja RF Privada Flex	F	6,24	0,18	2/88
1)Ibercaja RF Sostenible A	F	5,80	-0,89	14/88
1)Ibercaja Sanidad A	V	16,54	4,99	19/30
1)Ibercaja Small Caps	V	16,42	5,21	15/17
1)Ibercaja Sost. y Solidari	R	9,91	4,48	120/176
1)Ibercaja Tecnológico A	V	10,82	23,43	22/30
1)Selección BP 30*	M	7,34	3,67	15/143
1)Selección BP 60 A*	R	7,18	7,46	62/176

J.P.Morgan Asset Management

JPMorgan Asset Management

1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)	F	74,01	-3,93	68/81
1)JPM Aggregate BdAAcc(hdg)	F	8,51	-3,62	67/81
1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)	V	35,90	6,91	63/83
1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg)	V	31,03	6,30	65/83
1)JPM Asia Grth A - Acc	V	139,70	32,73	2/9
1)JPM BetaBuiEURGovtBd UE	F	91,07	-3,20	57/88
1)JPM BetaBuiEURGovtBd1-3UE	F	102,77	-0,11	115/158
1)JPM CarbT Gb Eq(CTB)ETFHg	V	46,05	8,81	186/285
1)JPM China A (acc) - EUR	V	70,11	-6,13	11/12
1)JPM China A-Share Opp.A	V	27,08	7,33	4/12
1)JPM China Bd O A-Acc EUR	F	94,88	0,81	2/5
1)JPM Divers Risk AAcc(hgd)	X	86,55	3,79	117/189
1)JPM Consumer LS A EUR Acc	V	107,75	6,06	1/4
1)JPM Consumer LS A EUR Hed	V	101,61	0,67	3/4
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)	X	79,33	3,27	129/189
1)JPM Dyn Mu-As A acc EUR	R	105,28	4,31	124/176
1)JPM Em Mkts Eq D-Acc (Hdg)	V	165,19	22,01	35/55
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)	F	14,25	-2,60	19/23
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)	F	14,69	-3,23	20/23
1)JPMEmergMktDivEqPlusEURAc	V	188,13	34,52	2/55
1)JPM Em Mkts Divid A(div)	V	110,60	28,40	11/55
1)JPM Em Mkts Divid D(div)	V	99,63	27,63	12/55
1)JPM Em Mkts Eq AAcc(hgd)	V	137,25	22,71	34/55
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc	V	156,79	17,12	42/55
1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)	F	92,72	-4,36	22/23
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)	F	86,69	-4,70	23/23
1)JPM Em MktsCorpBdAAcc(hg)	F	117,54	-1,77	40/60
1)JPM Em MktsCorpBdDAcc(hg)	F	104,16	-2,15	47/60
1)JPM Em MktsStratBdAAccHdg	F	104,41	-0,59	10/23
1)JPM Em MktsStratBdDPAccHg	F	78,29	-1,16	13/23
1)JPM Em MktsSustEqA(acc)-E	V	166,19	25,13	24/55
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A €	F	11,44	-0,50	130/158
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A €	F	11,30	-0,54	133/158
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR	F	14,25	-4,01	68/88
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR	F	13,73	-4,17	71/88
1)JPM EU HY Sh.Dur.Bd A-Acc	F	124,72	0,93	10/37
1)JPM EU Sust Eq A-Acc	V	214,08	4,59	88/116
1)JPM EUR1-5yrlGCorpETFEURac	F	108,72	-0,17	31/60
1)JPM EURIGCorpETFEURac	F	107,05	-1,04	34/60
1)JPM EUR G CNAV W TO acc	D	10.593,95	1,54	17/87
1)JPM EUR Liq LVNAV A-Acc	D	10.998,33	1,38	42/87
1)JPM EUR Liq LVNAV W-Acc	D	11.116,62	1,61	11/87
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc	I	204,55	2,74	5/10
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc	I	154,67	2,20	7/10
1)JPM EUR Government CNAV W	D	10.060,52
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV AAcc	D	114,62	1,42	35/87
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV DAcc	D	114,75	1,24	63/87
1)JPM EUR St M Mkt VNAV W	D	11.060,46	1,68	7/87
1)JPMEUU-SlcACETFEUac	F	110,42	1,44	23/158
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR	F	103,65	-3,50	60/88
1)JPM Euro Aggregate BdAAcc	F	13,00	-3,27	58/88
1)JPM Euro Corp.Bd A-A €	F	16,13	-2,00	43/60
1)JPM Euro Corp.Bd D-A €	F	15,04	-2,27	49/60
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR	V	47,02	7,70	52/116
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR	V	38,81	7,06	59/116
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR	V	38,08	7,75	51/116
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR	V	27,01	7,14	55/116
1)JPM Euro SC A-Acc EUR	V	49,66	7,75	5/17
1)JPM Euro SC D-Acc EUR	V	33,48	6,90	7/17
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc	V	2.574,19	7,81	49/116
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc	V	209,35	7,13	57/116
1)JPM Euro Str G A-AccEUR	V	55,43	8,43	45/116
1)JPM Euro Str G D-AccEUR	V	32,58	7,81	50/116
1)JPM Euro Str V A-AccEUR	V	33,33	11,77	15/116
1)JPM Euro Str V D-Acc	V	34,05	11,09	17/116
1)JPM Eurol A-Acc EUR	V	36,63	7,67	24/45
1)JPM Eurol D-Acc EUR	V	24,93	7,04	31/45
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR	V	527,53	7,04	32/45
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR	V	473,75	6,41	36/45
1)JPM Europe Dyn SC A(P)Acc	V	67,72	6,53	9/17
1)JPM Europe Dyn SC D(P)Acc	V	37,20	5,74	13/17
1)JPM Europe Dyn Tech AAcc	V	97,87	24,95	20/30
1)JPM Europe Dyn Tech Dacc	V	29,29	23,95	21/30
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc	V	38,41	9,46	34/116
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc	V	32,19	8,64	41/116
1)JPM Europe Hgh YdSDBDAcc	F	118,02	0,50	13/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdAAcc	F	23,52	-1,07	21/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdDAcc	F	14,12	-1,49	28/37

Fondo	Tipo	euros mon. local	desde 31-12-25	Ranking en el año
1)JPM Europe StratDivA(div)	V	180,85	8,83	40/116
1)JPM Europe StratDivD(div)	V	161,89	8,21	47/116
1)JPM Europe Sust Eq Dacc	V	183,86	3,96	92/116
1)JPM Europe Sust SC EqAcc	V	149,65	2,96	16/17
1)JPMEuREInEqAcETFEUac	V	54,45	8,57	43/116
1)JPM Gb Growth Fund EUR D	V	16,84	4,27	241/285
1)JPMEuREInEqAcETFEUdi	V	49,08	5,83	70/116
1)JPMEurozREInEqAcETFEUac	V	44,09	9,02	17/45
1)JPMEurozREInEqAcETFEUdi	V	38,64	6,50	34/45
1)JPM Eur Std MM VNAV A Ac	D	11.060,88	1,45	30/87
1)JPM Flex Credit AAcc(hgd)	F	12,01	-2,12	48/81
1)JPM Flex Credit DAcc(hgd)	F	105,60	-2,41	51/81
1)JPM G Macro Sust A (acc)	X	100,75	2,08	140/189
1)JPM Gb Balanced A-Acc	R	2.464,39	2,69	151/176
1)JPM Gb Balanced D-Acc	R	233,77	2,29	154/176
1)JPM Gb Bd D-Acc €	F	11,29	-4,73	71/81
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)	F	92,96	-3,04	61/81
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)	F	86,89	-3,42	65/81
1)JPM Gbl Bd Opp. ESG H	F	103,76	-3,14	62/81
1)JPM Gb CorpBd DH AAcc(hg)	F	102,42	1,47	10/60
1)JPM Gb CorpBd DH DAcc(hg)	F	93,33	1,15	16/60
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg)	V	162,38	3,17	246/285
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg)	V	145,50	2,59	250/285
1)JPM Gb Focus AAcc(hgd)	V	31,79	5,61	230/285
1)JPM Gb Focus D (acc) - EU	V	25,62	4,79	237/285
1)JPM Gb Growth Fund USD A	V	19,32	4,89	234/285
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc €	F	11,70	-4,57	69/81
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-A€	F	10,73	-0,65	135/158
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-A€	F	10,58	-0,75	137/158
1)JPM Gb Healthcare A-acc	V	140,19	0,70	27/30
1)JPM Gb HY A-Acc	F	265,17	-1,30	22/37
1)JPM Gb HY D-Acc	F	238,26	-1,58	29/37
1)JPM Gb Inc A EUR	R	120,57	0,77	164/176
1)JPM Gb Inc Aacc EUR	R	174,44	4,64	117/176
1)JPM Gb Inc Conser-Acc EUR	M	112,90	-0,44	105/143
1)JPM Gb Inc Conserv A(div)	M	76,03	-3,94	125/143
1)JPM Gb Inc Conserv D(div)	M	74,42	-4,21	127/143
1)JPM Gb Inc Conserv Dacc	M	109,12	-0,71	109/143
1)JPM Gb Inc D(div)	R	102,38	0,50	165/176
1)JPM Gb Inc Dacc EUR	R	165,72	4,36	122/176
1)JPMorgan Gbl Inc ESG A	V	114,88	2,83	249/285
1)JPM Gb Macro A-Acc hdg	I	91,61	0,79	8/10
1)JPM Gb Macro D-Acc Hdg	I	86,29	0,44	9/10
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR Hdg	V	108,31
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR	V	113,41
1)JPM Gbl Corp Bond A acc	F	103,69	1,76	6/60
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc	X	193,25	0,96	149/189
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc	X	142,62	0,42	152/189
1)JPM Gb Macro Sust D-Acc	X	97,12	1,73	143/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncA(div)	X	83,89	-0,43	159/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncD(div)	X	74,11	-1,09	160/189
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)	F	7,61	-0,52	24/81
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)	F	76,75	-0,78	30/81
1)JPM Gb StratBd AAcc(EUR)	F	96,93	-2,02	47/81
1)JPM Gb StratBd(D)AccEURH	F	75,17	-2,63	55/81
1)JPM Gb Sust.Eq(AAcc) EUR	V	148,89	8,38	197/285
1)JPM Gb Value A (acc) EUR	V	194,92	22,13	14/285
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A €(Hdg)	F	12,72	-4,14	54/60
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A €(Hdg)	F	11,85	-4,44	55/60
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Acc	V	116,49	11,01	163/285
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Hdg	V	109,33	4,82	235/285
1)JPMGbHYCoBdM-FAcETFEUhdi	F	88,55	-5,19	36/37
1)JPM Gb Select Eq AacEUR H	V	143,20	5,45	233/285
1)JPM GIReEnhIndEq A accEUR	V	177,45	16,54	52/285
1)JPM GIReEnhIndEq AaccEURH	V	180,82	11,00	164/285
1)JPM GrSocSustBnd A Ac Eur	F	105,67	-0,74	28/81
1)JPM GrSocSustBnd A Ac EuH	F	107,60	-2,68	56/81
1)JPM GSDCBS A acc EUR hedg	F	109,30	-1,61	38/60
1)JPMGbValueA(acc)EURHdg.	V	179,01	16,69	47/285
1)JPM Inc Fd A(div)(hgd)	F	50,09	-4,63	70/81
1)JPM Inc Fd D(div) (hgd)	F	46,94	-5,02	75/81
1)JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg	F	136,84	0,59	11/81
1)JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg	F	142,72	0,78	9/81
1)JPM Jap Eq Aacc EUR Hdg	V	307,24	15,71	17/20
1)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg	V	424,78	23,91	10/20
1)JPM Jap StrVal D-Acc Hdg	V	304,20	23,17	12/20
1)JPM Jap Sust Eq.A-Cacc EUR	V	315,28	26,79	7/20
1)JPM Japan Eq DAcc(hgd)	V	350,22	15,04	18/20
1)JPM JpRElnEqAcETFEUhac	V	56,34	23,58	11/20
1)JPM Manag.Reser.A-Acc Hdg	D	8.678,73	0,93	14/14
1)JPM MdEstAfricaEEOAacc EU	V	161,72	8,30	52/55
1)JPM Mid East Africa Emg	V	145,29	1,24	53/55
1)JPM Total EmMktInc D(div)	V	75,58	11,74	47/55
1)JPM US Aggre Bd AAcc(hgd)	F	73,98	-5,02	15/16
1)JPM US Aggre Bd DAcc(hgd)	F	70,58	-5,20	16/16
1)JPM US Sel Eq AAcc(hgd)	F	92,04	-5,01	14/16
1)JPM US Grwt D-Acc (Hdg)	V	40,85	2,66	79/83
1)JPM US Growth A acc EUR	V	141,01	9,92	53/83
1)JPM US Grwt Gr A-Acc(Hdg)	V	47,29	3,25	76/83
1)JPM US Hdgd Eq. Aacc(Hdg)	V	155,34	-1,53	81/83
1)JPM US HghYldPlsBdDdiv(h)	F	44,33	-6,20	37/37
1)JPM US HY Pls Bd Aacc-Hdg	F	106,24	-1,36	24/37
1)JPMUSRElnEqAcETFEUhac	V	60,35	11,04	43/83
1)JPM US Sel Eq AAcc(hgd)	V	352,73	3,46	74/83
1)JPM US Sel Eq DAcc(hgd)	V	318,62	3,03	77/83
1)JPM US Sel Eq PlsAAcc(hg)	V	36,92	6,67	64/83
1)JPM US Sel Eq PlsDAcc(hg)	V	38,71	-0,97	11/13
1)JPM US ShtDurBd DAcc(hgd)	F	69,77	-1,20	12/13
1)JPM US Sm Comp AaccEURHdg	V	112,23	0,05	6/6
1)JPM US Sust Eq A ACC EUR*	V	126,06
1)JPM US Tuc Eq A acc EUR hedg	V	252,94	14,70	29/30
1)JPM US Val D Acc(Hdgd)	V	20,26	9,69	54/83
1)JPM US Value AAcc (hgd)	V	23,59	10,34	50/83
1)JPMThe-GenThe A Acc(hgd)	V	117,53	13,69	2/30
1)JPM USD EmMktSovBd UE EuH	F	93,18	-3,40	21/23
2)JPMACAsPexJpREIAcETFUSac	V	38,12	31,21	6/9
2)JPMACAsPexJpREIAcETFUSdi	V	34,19	29,58	8/9
2)JPM Ame Eq A Acc USD	V	73,20	14,17	27/83
2)JPM Ame Eq A Acc USD	V	60,10	13,52	29/83
2)JPM ASEAN Equity Aacc	V	30,62	9,07	10/11
2)JPM ASEAN Equity Dacc	V	24,92	8,44	11/11
2)JPM Asia Pacific Eq AAcc	V	46,42	32,14	3/9

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-35	Ranking en el año
2)JPM BB USSmCapEQ UETF $Ac	V	39,91	20,79	1/6
2)JPM BB USSmCapEQ UETF $Di	V	38,14	19,50	2/6
2)JPM BetaBuiUS Eq UE-Acc	V	74,02	19,79	4/83
2)JPM BetaBuiUS Eq UE-Dis	V	66,47	17,43	12/83
2)JPM BetaBuiUS TreasBd UE	F	104,31	2,36	8/13
2)JPM BetaBuiUSTreasBd1-3UE	F	117,73	5,77	6/13
2)JPM CarbT Gb Eq(CTB)ETF	V	54,12	14,37	88/285
2)JPM China A-Acc USD	V	45,41	-5,88	10/12
2)JPM China A-S Opp A - Acc	V	30,31	7,63	3/12
2)JPMChinaARENInEqAcETFUSdi	V	22,74	4,00	6/12
2)JPMChinaARENInEqAcETFUSac	V	24,99	5,84	5/12
2)JPM China D-Acc USD	V	47,47	-6,59	12/12
2)JPMCIChSosAcETFUSac	V	44,61	20,95	1/22
2)JPM Dyn M-A A acc USD hgd	X	115,16	11,37	27/189
2)JPM Emerg Mkts Eq A acc	V	120,48	-
2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc	F	17,91	5,69	1/23
2)JPM Em Mkts Opp AAcc	V	500,91	33,67	3/55
2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD	V	208,14	32,88	4/55
2)JPM Em Mkts SmCap A(P)Acc	V	24,46	19,61	39/55
2)JPM Em Mkts SmCap D(P)Acc	V	20,52	18,69	40/55
2)JPM Em MktsSustEqA(acc)-U	V	169,14	25,47	20/55
2)JPM Gb Aggregate Bd Aacc	F	12,91	0,97	8/81
2)JPM Gb Aggregate Bd Dacc	F	14,89	0,71	10/81
2)JPM Gbl Bd Opp. ESG acc	F	112,04	3,21	4/81
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSac	F	126,74	4,92	2/37
2)JPM Global Focus A acc US	V	121,94	11,26	155/285
2)JPMorgan Gbl Inc ESG H	V	128,44	9,58	174/285
2)JPM Gb Macro A-Acc	I	172,68	7,25	1/10
2)JPM Gb Macro D-Acc	I	157,34	6,88	2/10
2)JPM Gb Natural Res AAcc	V	24,22	31,82	1/2
2)JPM Gb Natural Res DAcc	V	14,09	30,75	2/2
2)JPMGbRENInEqAcETFUSac	V	67,61	17,59	40/285
2)JPMGbRENInEqAcETFUSdi	V	63,30	16,29	58/285
2)JPM Gb Select Eq AAcc USD	V	647,03	11,09	159/285
2)JPM Gb Select Eq DAcc USD	V	543,78	10,45	171/285
2)JPM Gb Sust.Eq.A(acc) USD	V	40,58	8,71	189/285
2)JPM Gb Sust.Eq.D(acc) USD	V	21,97	7,89	206/285
2)JPM Gb Value A (acc) USD	V	179,79	22,47	13/285
2)JPMGbEmMKRENInEqAcETFUSac	V	51,57	31,90	6/55
2)JPMGbEmMKRENInEqAcETFUSdi	V	45,99	29,55	9/55
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSHac	F	129,21	6,21	1/37
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSdi	F	103,06	-1,33	23/37
2)JPM GIEqMuFacUE - USD acc	V	51,30	17,61	39/285
2)JPM Greater Ch A-Acc USD	V	65,92	20,97	1/12
2)JPM Greater Ch D-Acc USD	V	84,50	20,01	2/12
2)JPM GIReEnhIndEq A AccUSD	V	207,11	16,86	46/285
2)JPM GrSocSustBnd A Ac Usd	F	118,08	-0,47	21/81
2)JPM GSDCBS A acc USD	F	115,59	4,68	1/60
2)JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD	F	231,92	7,20	1/81
2)JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD	F	125,60	6,98	2/81
2)JPM India A-Acc USD	V	35,23	-14,48	2/4
2)JPM India D-Acc USD	V	60,71	-15,01	3/4
2)JPMUpRENInEqAcETFUSdi	V	39,92	26,29	8/20
2)JPMUpRENInEqAcETFUSac	V	43,35	27,24	5/20
2)JPM China Bd O A-Acc USD	F	108,24	7,28	1/5
2)JPM Europ Strat Val A acc	V	130,21	17,79	1/116
2)JPM Gbl Eq Plus A USD	V	108,19	-
2)JPM Latin America Eq Aacc	V	46,20	26,68	4/6
2)JPM Latin America Eq DAcc	V	59,49	25,71	5/6
2)JPM Managed Res.A-acc-USD	D	12.870,97	7,34	8/14
2)JPM MdEstAfricaEEOAacc US	V	166,92	8,60	51/55
2)JPM US Bond A (acc) - USD	F	246,22	1,15	5/16
2)JPM US Bond D (acc) - USD	F	172,70	0,95	7/16
2)JPM US Dollar Mon.Mk AAcc	D	126,00	7,83	3/14
2)JPM US Eq All Cap A-Acc	V	373,42	12,20	36/83
2)JPM US Hdg Eq A - Acc	V	187,95	5,05	71/83
2)JPM US M-A Hi In A ac USD	R	116,02	13,24	1/2
2)JPM US SC Growth AAcc	V	50,05	12,43	4/6
2)JPM US SC Growth DAcc	V	29,52	11,74	5/6
2)JPM US Sust Eq AAcc USD	V	162,70	12,30	34/83
2)JPM US Technology Aacc	V	158,64	22,88	23/30
2)JPM US Technology Dacc	V	18,17	21,96	24/30
2)JPM USD EM Sv Bd UcTS ETF	F	114,55	2,93	6/23
2)JPM USD EmMktSovBd UE USD	F	79,45	-1,82	17/23
2)JPMUSDIGCorpETFUSDac	F	121,99	2,31	3/60
2)JPMUSDIGCorpETFUSDist	F	72,66	-3,05	52/60
2)JPM USD Liq LVNAV A-Acc	D	12.208,54	7,79	5/14
2)JPM USD Liq LVNAV W-Acc	D	12.486,27	8,03	1/14
2)JPM USD St MM VNAV A-Acc	D	16.731,67	7,83	4/14
2)JPM USD ST MM VNAV D-Acc	D	12.509,27	7,78	6/14
2)JPM USD Tr. CNAV A Acc	D	11.799,72	7,70	7/14
2)JPM USD Tr. CNAV W Acc	D	11.622,37	7,94	2/14
2)JPMUSU-SlcAcETFUSdi	F	100,94	4,19	7/13
2)JPMUSU-SlcAcETFUSac	F	126,38	7,67	2/13
2)JPMBeBuUSTrBd0-1y-USD acc	F	121,41	7,89	1/13
2)JPMThe-GenThe A Acc USD	V	128,05	20,01	1/30
2)JPMUSRENInEqAcETFUSdi	V	71,51	17,84	8/83
3)JPMUpRENInEqAcETJPYac	V	6.718,66	27,13	6/20
4)JPM BetaBuiUKGilt1-5yrUE	F	92,16	0,03	1/1
4)JPM GBP Liq LVNAV A-Acc	D	11.755,51	5,80	2/4
4)JPM GBP St MM VNAV A-Acc	D	17.814,72	5,82	1/4
4)JPM GBP St MM VNAV D-Acc	D	12.258,49	5,78	3/4
4)JPM GBP St MM VNAV MorgAcc*	D	11.707,82	-
4)JPMGBU-SlcAcETFGBac	F	121,90	5,80	1/2
4)JPMGBU-SlcAcETFGBac	F	100,71	2,25	2/2
4)JPMETFICAV-BBuild Tre bd	F	77,54	0,35	12/16
5)JPMGbHYCoBdM-FAcETFCHac	F	105,98	-2,21	35/37
5)JPM GlCorpBond A accCHFh	F	91,57	-6,00	57/60
5)JPMUpRENInEqAcETFCHac	V	50,36	21,16	15/20
5)JPMThe-GenThe A AccHdgCHF	V	106,88	11,78	4/30
5)JPMUSRENInEqAcETFCHac	V	64,18	8,90	56/83
6)JPM AUD Liq LVNAV A-Acc	D	14.057,31	12,39	1/3
6)JPM AUD Liquidity LVNAV W	D	10.122,37	-
6)JPM Glb Inc A AUD	R	17,38	15,88	6/176
G)JPM SGD Liquidi LVNAV W	D	10.032,07	-

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 08/10/26
1)K. Bolsa S&M Caps	V	9,77	6,12	11/17
1)Kutxabank Bolsa	V	36,12	7,71	44/71
1)Kutxabank Bolsa EEUU	V	18,36	17,48	11/83
1)Kutxabank Bolsa Tend. Car*	V	8,49	14,46	84/285
1)Kutxabank Bolsa Emergent.*	V	17,37	25,77	19/55
1)Kutxabank Bolsa Eurozona	V	9,12	6,13	38/45
1)Kutxabank Bolsa Intern.*	V	16,20	12,53	127/285
1)Kutxabank Bolsa Japón	V	10,07	40,22	3/20

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros mon. local	Rentab.desse31-12-25	RANKINGen el año
1)Kutxabank Bolsa N Econ.	V	11,15	19,05	27/30
1)Kutxabank Bolsa Sectorial*	V	9,42	-
1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus*	R	27,93	6,01	85/176
1)Kutxabank Bono	F	10,60	-0,39	126/158
1)Kutxab G.Activa Inv. Extr*	V	15,62	12,04	141/285
1)Kutxabank Dividendo	V	16,52	10,50	13/45
1)Kutxab G.Activa Inv. Plus*	V	16,03	12,30	130/285
1)Kutxab G.Activa Patr. Ext*	M	10,56	1,19	86/143
1)Kutxabank C. Solidario S.	I	7,67	2,51	6/21
1)Kutxab G.Activa Patr Plus*	M	10,74	1,35	79/143
1)Kutxabank G. Activa Inv.*	V	15,41	11,92	145/285
1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext*	R	27,45	5,85	90/176
1)Kutxabank G Activa Patri.*	M	10,42	1,08	88/143
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart	F	6,21	-2,38	51/88
1)Kutxabank G.Activa Rdto.*	R	26,97	5,69	93/176
1)Kutxabank RF Corto	F	10,24	0,99	57/158
1)K. RV Obj. Sost. Cl. Cart.	V	7,70	14,68	82/285
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.	F	6,06	-2,89	59/81
1)Kutxabank RF Empresas	D	7,38	1,41	36/87
1)K. RV Obj. Sost. Cl. Est.	V	7,37	13,59	109/285
1)Kutxabank B Sm&Mid Car	V	10,39	6,78	8/17
1)Kutxabank Bol Emerg. Cart*	V	18,97	26,86	13/55
1)Kutxabank RF Largo Plazo	F	968,13	-2,28	50/88
1)Kutxabank Bol. Euroz. Car	V	9,96	7,06	30/45
1)Kutxabank RF LP Cartera	F	1.033,01	-1,64	31/88
1)Kutxabank Bol Int Cartera*	V	17,69	13,52	112/285
1)Kutxabank Bol Japón Cart.	V	11,00	41,45	2/20
1)Kutxabank RF Selec. Cart.	M	6,51	1,52	14/43
1)Kutxabank Bol N Econ.Car	V	12,16	20,09	25/30
1)Kutxabank Bol Secto Cart*	V	10,23	-
1)Kutxabank Bolsa Cartera	V	39,45	8,66	34/71
1)Kutxabank Renta Global*	M	19,59	-4,02	126/143
1)Kutxabank Bolsa EEUU Cart	V	20,05	18,51	6/83
1)Kutxabank Bono Cartera	F	11,05	0,02	106/158
1)Kutxabank Dividendo Car	V	18,04	11,47	4/45
1)Kutxabank Monetario Ahorr	D	6,40	1,37	44/87
1)Kutxabank RF Carteras	F	6,87	1,27	40/158
1)Kutxabank 0/100 Carteras	X	2,56	-4,42	167/189
1)Kutxabank Rent Global Car*	M	21,01	-3,35	123/143
1)K. RF Gobiernos Carteras	F	5,82	-
1)K.RF Corporativa Carteras	M	5,93	-

Loreto Inversiones

v.l.:08/10/26
1)Loreto Premium Global I	X	1.416,05	4,43	106/189
1)Loreto Premium Global R	X	14,28	4,11	112/189
1)Loreto Premium RF CP	F	11,04	1,55	9/158
1)Loreto Premium RFMI	M	1.191,86	2,19	4/43
1)Loreto Premium RFMR	M	11,97	2,03	5/43
1)Loreto Premium RVMI	R	1.453,72	2,02	21/28
1)Loreto Premium RVMR	R	14,54	1,70	22/28

Magallanes Value Investors

v.l.: 08/10/26
1)Magallanes European Eq.M	V	274,13	5,05	81/116
1)Magallanes European Eq.P	V	290,74	5,46	76/116
1)Magallanes Iberian Eq. M	V	306,72	9,07	24/71
1)Magallanes Iberian Eq. P	V	325,16	9,49	20/71
1)Magallanes Microcaps EurB	V	169,12	-2,46	4/8
1)Magallanes Microcaps EurC	V	164,36	-2,66	5/8
1)MVI UCITS European Eq I*	V	279,41	7,14	56/116
1)MVI UCITS European Eq R*	V	264,00	6,69	64/116
1)MVI UCITS Iberian Eq I*	V	283,32	10,76	15/71
1)MVI UCITS Iberian Eq R*	V	267,56	10,30	16/71

Mapfre Asset Management

1)Behavioral I	V	11,75	-4,08	114/116
1)Behavioral R	V	12,81	-4,48	115/116
1)Capital Renponsable I	R	11,00	-0,05	26/28
1)Capital Responsable R	R	11,02	-0,45	27/28
1)Eurocash Clase A	D	10,67	1,45	29/87
1)Eurocash Clase R	D	10,17	1,33	50/87
1)Fondmapfre Ahorro	F	13,59	0,98	60/158
1)Fondmapfre Bolsa América	V	32,39	30,27	1/83
1)Fondmapfre Bolsa Europa	V	97,63	6,92	62/116
1)Fondmapfre Bolsa Iberia	V	33,55	4,85	60/71
1)Fondmapfre Bolsa Mixto	R	38,07	4,68	114/176
1)FondMapfre Elecc Decidida	R	10,99	11,02	15/176
1)Fondmapfre Elección Dec.A	R	11,08	-
1)FondMapfre Elecc Moderada	R	8,83	7,03	73/176
1)FondMapfre Elecc Prudente	M	7,15	3,60	16/143
1)Fonmapfre Elección Mod.A	M	9,29	-
1)Fondmapfre Elección Pru.A	M	7,19	-
1)Fondmapfre Garantia II	G	6,68	0,96	3/17
1)Fondmapfre Garantia VI	G	6,85	1,81	9/15
1)Fondmapfre Garantia VII	G	6,67	2,42	6/15
1)Fondmapfre Global	X	21,74	19,79	9/189
1)Fondmapfre Global A	X	21,91	-
1)Fondmapfre Rentadólar A	F	7,80	-
1)Fondmapfre RF Flexible	F	12,29	-1,81	34/88
1)Fondmapfre Renta Mixto	M	10,75	3,71	2/43
1)Fondmapfre Rentadólar	D	8,08	6,07	13/14
1)Fondo Naranja Gar 2026 II	G	6,90	0,94	4/17
1)Global Bond I	F	9,09	1,44	6/81
1)Global Bond R	F	8,83	1,02	7/81
1)Good Governance I	V	25,71	42,30	1/285
1)Good Governance R	V	26,48	41,71	2/285
1)Inclusión Responsable I	V	159,16	4,40	89/116
1)Inclusión Responsable R	V	14,75	3,77	96/116
1)US Forgotten Value I	V	14,04	9,24	55/83
1)US Forgotten Value R	V	13,29	8,79	58/83

March Asset Management

1)Bellver Lux A	M	13,07	-
1)Best Ideas, A*	R	127,98	-
1)Best Ideas, B*	R	131,30	-
1)Cartera Bellver	X	17,58	5,64	83/189
1)Fonmarch A*	F	30,15	-1,18	20/88
1)Fonmarch C*	F	10,37	-0,76	13/88
1)Fonmarch S*	F	10,40	-0,76	12/88
1)Lluc Lux	V	15,56	-
Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)Lluc Valores	X	19,14	11,23	30/189
1)March Global Quality	V	1.458,35	16,89	45/285
1)March I.Family Busin-A-€	V	21,18	-
1)March I.Torrenova Lux-A-€	X	12,76	-
1)March Mediterranean A €	V	16,58	-
1)March Pagarés	D	10,74	1,14	69/87
1)March Pagarés C	D	11,19	1,45	31/87
1)March Pagarés I	D	1.101,61	1,21	64/87
1)March Renta F. 1-3 Años A*	F	10,36	0,31	94/158
1)March Renta F. 1-3 Años C*	F	10,21	0,58	74/158
1)March Renta Fija 2026*	D	11,43	1,17	67/87
1)March RF 2025 Gar*	G	10,69	-
1)March Renta Fija 2030	F	10,79	-0,62	8/88
1)March RF Corto Plazo A	D	994,46	1,35	46/87
1)March RF Corto Plazo B	D	10,73	1,35	49/87
1)March RF Corto Plazo C	D	10,98	1,49	24/87
1)March RF Corto Plazo S	D	11,01	1,49	23/87
1)March Renta F. Flexible A*	F	9,62	-0,87	32/81
1)March Renta F. Flexible B*	F	96,98	-0,72	27/81
1)March Renta F. Flexible L*	F	9,98	-0,20	19/81
1)March Sel. Activa Conser.*	M	6,48	2,44	43/143
1)March Sel. Activa Defen.*	M	12,03	0,90	93/143
1)March Sel. Activa Modera.*	R	6,64	6,00	86/176
1)March Sel. Activa RV*	V	1.405,26	12,24	136/285
1)Torrenova de Inversiones	X	12,23	1,97	141/189
2)March I.Family Busin.-A-$	V	25,73	-
2)March I.Torrenova Lux.-A-$	X	14,86	-
2)March Mediterranean A $	V	3.142,50	-

Panza Capital, SGIIC, S.A.

Agustina Saragossa 3-5 Local 2-4 08017 Barcelona. Alfonso Casas. Tfno.
932535400. Facha v.l.: 08/10/26
1)Compromiso Med. E *	X	13,59	7,76	49/189
1)Compromiso Med. L*	X	11,95	7,06	61/189
1)Mediolanum Activo E-A	F	11,74	0,87	65/158
1)Mediolanum Activo L	F	12,11	0,56	77/158
1)Mediolanum Activo S	F	11,78	0,45	86/158
1)Mediolanum Fondcuenta	D	2.843,20	1,32	54/87
1)Mediolanum Fondcuenta E	D	11,18	1,59	13/87
1)Mediolanum Merc.Emrgts EA	F	12,81	-0,48	9/23
1)Mediolanum Mercados Em L	F	16,70	-1,09	12/23
1)Mediolanum Mercados Em S	F	15,62	-1,40	14/23
1)Mediolanum Renta E	F	11,93	-1,06	17/88
1)Med. R.V. Global Selec.E	V	13,22	13,51	113/285
1)Med. R.V. Global Selec.L	V	12,86	12,51	128/285
1)Mediolanum Renta L	F	33,90	-1,47	25/88
1)Mediolanum Renta S	F	32,79	-1,59	27/88
1)BB World Innov Leaders LH*	V	5,55	3,47	244/285

Mediolanum International Funds Ltd

4th floor, The Exchange George's Dock, I.F.SDublin 1 Irlanda. Furio Petribiasi.
Tfno. 35312310800. Fecha v.l.: 07/10/26
1)BB Chinese Road Opport LA	V	5,19	-1,98	8/12
1)BB Circular Economy L	V	5,25	10,31	16/22
1)BB Circular Economy LH	V	4,99	5,74	20/22
1)BB Convertible St Col LHA	F	6,37	6,11	7/11
1)BB Convertible St Col LHB	F	5,51	6,17	6/11
1)BB Convertible St Col SHA	F	12,31	6,06	9/11
1)BB Convertible St Col SHB	F	10,62	6,09	8/11
1)BB Convertible Str Col LA	F	7,32	11,94	2/11
1)BB Convertible Str Col LB	F	6,33	12,06	1/11
1)BB Convertible Str Col SA	F	14,15	11,86	3/11
1)BB Convertible Str Col SB	F	12,19	11,86	4/11
1)BB Coupon Strategy L-B	X	4,75	7,60	50/189
1)BB Coupon Strategy HL-A	X	6,97	4,84	98/189
1)BB Coupon Strategy HL-B	X	4,08	4,93	95/189
1)BB Coupon Strategy HS-A	X	13,11	4,54	105/189
1)BB Coupon Strategy HS-B	X	7,70	4,93	96/189
1)BB Coupon Strategy L-A	X	8,13	7,34	55/189
1)BB Coupon Strategy S-A	X	15,27	7,18	60/189
1)BB Coupon Strategy S-B	X	8,99	7,30	56/189
1)BB Diversif Mu-As Strat L	X	7,25	6,49	68/189
1)BB Diversif Mu-As Strat S	X	13,99	6,28	71/189
1)BB Dynamic Bond LB	F	4,80
1)BB Dynamic Bond L	F	4,80
1)BB Dynamic Coll. Hed. L*	R	9,63
1)BB Dynamic Coll. Hed. S*	X	18,22
1)BB Dynamic Collection L*	R	10,27
1)BB Dynamic Collection S*	R	17,33
1)BB Dynamic Intl Val Op LA	V	9,99	16,10	61/285
1)BB Dynamic Intl Val Op LHA	V	8,96	11,31	151/285
1)BB Dynamic Intl Val Op SA	V	19,23	15,91	66/285
1)BB Dynamic Intl Val Op SHA	V	17,30	11,02	162/285
1)BB Em. Markets Coll. L	V	17,28	24,18	27/55
1)BB Em. Markets Coll. S	V	26,71	23,78	32/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col LA	V	6,22	10,69	49/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col SA	V	11,72	10,59	50/55
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LA	F	5,17	3,77	5/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LB	F	3,84	4,98	3/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHA	F	4,39	-1,88	18/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHB	F	3,29	-1,77	16/23
1)BB Enrgy Transit L EUR	V	5,58	12,42	4/5
1)BB Enrgy Transit LH EUR	V	5,43	8,63	5/5
1)BB Equilibrium SHA*	M	9,27
1)BB Equilibrium SHB*	M	7,74
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll LHB	V	5,93	8,62	191/285
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB	V	13,02	12,02	142/285
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB	V	11,23	8,35	199/285
1)BB Eq.Power Coupon Coll LB	V	6,84	12,28	131/285
1)BB Equilibrium LA*	M	5,00
1)BB Equilibrium LB*	M	4,18
1)BB Equilibrium LHA*	M	4,76
1)BB Equilibrium LHB*	M	3,97
1)BB Equilibrium SA*	M	9,75
1)BB Equilibrium SB*	M	8,14
1)BB Equity Power Coll L	V	11,66	12,25	135/285
1)BB Equity Power Coll LH	V	9,57	8,59	192/285
1)BB Equity Power Coll S	V	17,57	11,99	143/285
1)BB Equity Power Coll SH	V	17,57	8,31	200/285
1)BB Euro Fixed Income L	F	6,24	0,86	67/158
1)BB Euro Fixed Income L B	F	4,58	1,83	5/158
1)BB Euro Fixed Income S	F	11,93	0,86	66/158
1)BB Euro Fixed Income S B	F	8,81	1,84	4/158
1)BB Europ Cpn StrgyCol LA*	X	6,28
1)BB Europ Cpn StrgyCol LB*	X	4,82
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHA*	X	6,20

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros mon. local	Rentab.desle31-12-25	Rankingen el año
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHB*	X	4,77	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SA*	X	12,29	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SB*	X	9,47	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHA*	X	12,13	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHB*	X	9,31	-
1)BB European Coll. Hed. L	V	10,68	5,20	79/116
1)BB European Coll. Hed. S	V	19,15	4,89	83/116
1)BB European Collection L	V	10,18	5,74	71/116
1)BB European Collection S	V	14,53	5,42	77/116
1)BB Global Small Cap Eq L	V	7,19	12,53	1/17
1)BB Fidelity Glb Alloc L	R	6,28	11,31	3/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LB	R	4,68	11,57	2/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LH	R	5,61	7,06	8/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LBH	R	4,21	8,24	5/8
1)BB Fidelity Glb Alloc S	R	12,21	11,05	4/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SB	R	9,16	11,99	1/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SH	R	10,97	7,63	7/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SBH	R	8,18	8,00	6/8
1)BB Financ Inc Strat LA	M	7,92	-0,30	102/143
1)BB Financ Inc Strat LB	M	5,33	1,82	63/143
1)BB Financ Inc Strat SA	M	15,64	-0,50	107/143
1)BB Financ Inc Strat SB	M	10,51	1,65	11/43
1)BB Fut Sust Nutr L EUR	V	4,24	4,75	3/4
1)BB Fut Sust Nutr LH EUR	V	4,18	0,53	4/4
1)BB Glbl Demograph Opp L	V	7,73	7,43	209/285
1)BB Glbl Demograph Opp LH	V	7,00	3,89	243/285
1)BB Global Equity Style LA	V	6,96	11,96	144/285
1)BB Global Impact LA	V	5,98	13,82	104/285
1)BB Global Impact LHA	V	5,35	8,87	185/285
1)BB Global Leaders LA	V	8,19	9,46	176/285
1)BB Global Leaders LHA	V	7,34	4,75	238/285
1)BB Global High Yield L	F	14,24	4,74	4/37
1)BB Global High Yield S	F	20,61	4,66	5/37
1)BB Global H.Y. Hed. L B	F	3,40	0,42	14/37
1)BB Global H.Y. Hed. S B	F	6,35	-0,40	20/37
1)BB Global H.Y. Hedged L	F	7,97	0,35	15/37
1)BB Global H.Y. Hedged S	F	14,91	-0,28	19/37
1)BB Global High Yield L B	F	4,45	4,66	6/37
1)BB Global High Yield S B	F	6,88	4,60	7/37
1)BB Global Small Cap Eq LH	V	5,84	8,53	193/285
1)BB India Opps L EUR Acc	V	5,69	-6,43	1/4
1)BB Infrastruct Op Col LHA	V	7,28	3,35	13/18
1)BB Infrastruct Op Col LHB	V	5,33	3,35	14/18
1)BB Infrastruct Opp Col LA	V	8,54	7,65	4/18
1)BB Infrastruct Opp Col LB	V	6,26	8,50	3/18
1)BB Infrastruct Opp Col SA	V	16,26	7,33	5/18
1)BB Infrastruct Opp Col SB	V	11,95	7,26	6/18
1)BB Infrastruct Op Col SHA	V	13,85	3,14	15/18
1)BB Infrastruct Op Col SHB	V	10,14	3,03	16/18
1)BB Innovative Themt Op L	R	9,11	11,31	11/176
1)BB Innovative Themt Op LH	V	7,94	6,58	219/285
1)BB Glb Multi Asset Foc L	X	6,97	5,24	90/189
1)BB Glb Multi Asset Foc LB	X	5,31	5,30	88/189
1)BB Glb Multi Asset Foc S	X	13,42	5,17	91/189
1)BB Invesco Balance Sel SB	X	10,21	5,12	92/189
1)BB Global Sel LH	V	11,78	7,40	211/285
1)BB Global Sel SH	V	21,91	7,41	210/285
1)BB Global Sel L	V	14,99	12,26	132/285
1)BB Global Sel S	V	28,21	12,26	133/285
1)BB Multi Asset ESG L EUR*	M	5,75	-
1)BB Multi Asset ESG LH EUR*	M	5,95	-
1)BB New Opportun. Coll. L	X	7,85	3,67	119/189
1)BB New Opportun. Coll. LH	X	6,82	1,91	142/189
1)BB New Opportun. Coll. S	X	14,98	3,51	123/189
1)BB New Opportun. Coll. SH	X	12,91	1,30	145/189
1)BB Pacific Coll. Hed. L	V	12,11	23,60	8/11
1)BB Pacific Coll. Hed. S	V	22,07	23,39	9/11
1)BB Pacific Collection L	V	13,10	27,86	4/11
1)BB Pacific Collection S	V	18,08	27,52	5/11
1)BB Premium Coupon Coll SHB	M	7,83	2,41	46/143
1)BB Premium Coupon Coll L	M	6,89	3,91	11/143
1)BB Premium Coupon Coll LH	M	6,37	2,74	32/143
1)BB Premium Coupon Coll S	M	13,09	3,88	13/143
1)BB Premium Coupon Coll SH	M	12,07	2,43	45/143
1)BB Premium Coupon Collect	M	4,38	4,10	10/143
1)BB Premium Coupon Coll.LHB	M	4,08	2,64	36/143
1)BB Premium Coupon Coll.SB	M	8,48	3,88	12/143
1)BB Social Res Inv Col LA	R	8,05	9,05	35/176
1)BB Social Res Inv Col LHA	R	7,68	5,81	91/176
1)BB Social Res Inv Col SA	R	15,64	8,52	39/176
1)BB Social Res Inv Col SHA	R	15,01	5,56	95/176
1)BB US Collection Hed. L	V	13,39	5,37	69/83
1)BB US Collection L	V	24,29	5,08	70/83
1)BB US Collection L	V	15,25	11,92	38/83
1)BB US Collection S	V	22,92	11,31	41/83
1)BB US Coupon Strgy LA*	X	7,29	-
1)BB US Coupon Strgy LB*	X	5,59	-
1)BB US Coupon Strgy LHA*	X	6,21	-
1)BB US Coupon Strgy LHB*	X	4,79	-
1)BB US Coupon Strgy SA*	X	14,21	-
1)BB US Coupon Strgy SB*	X	10,90	-
1)BB US Coupon Strgy SHA*	X	12,19	-
1)BB US Coupon Strgy SHB*	X	9,32	-
1)BB World Innov Leaders L	V	5,74	7,98	205/285
1)Ch Solidity & Return LA	F	4,64	-2,52	52/81
1)Ch Solidity & Return LA	I	10,40	-3,12	23/23
1)Ch Solidity & Return LB	F	4,12	-1,80	45/81
1)Ch Solidity & Return LB	I	7,78	-1,94	22/23
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L	V	13,14	20,68	37/55
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S	V	27,85	20,51	3/6
1)Cha. Euro Bond L -B	F	5,04	-4,09	69/88
1)Cha. Euro Bond S - B	F	9,37	-5,20	75/88
1)Cha. Euro Income L - B	F	4,36	0,58	75/88
1)Cha. Euro Income S - B	F	8,36	0,21	101/58
1)Cha. Euro. Eq. L Hedged	V	11,05	4,94	82/116
1)Cha. European Eq.S Hedged	V	20,54	4,65	86/116
1)Cha. Financial Opp L	V	14,28	8,41	3/6
1)Cha. Financial Opp S	V	7,41	9,18	4/6
1)Cha. Healthcare Opp S	V	14,69	9,18	9/30
1)Cha. Industrial&Mat Oppo LA	V	16,19	13,79	1/3
1)Cha. Industrial&Mat Oppa SA	V	31,33	13,58	2/3
1)Cha. In.Income L A Units	F	4,35	3,07	3/8
1)Cha. Int. Bon L B Units	F	4,26	-1,60	42/81

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1) Cha Int. Bond Hed. L-A	F	7,11	-4,96	73/81
1) Cha Int. Bond Hed. L-B	F	4,53	-5,14	76/81
1) Cha Int. Bond Hed. S-A	F	12,04	-5,01	74/81
1) Cha Int. Bond Hed. S-B	F	8,38	-5,22	77/81
1) Cha. Int. Bond LA Units	F	5,42	-1,45	38/81
1) Cha. Int. Bond SB Units	F	8,28	-1,65	43/81
1) Cha Inernat. Equity L	V	16,62	13,96	99/285
1) Cha Inernat. Equity S	V	20,76	13,98	98/285
1) Cha Int. Income Hed. L-A	F	5,94	-1,25	8/8
1) Cha Int. Income Hed. L-B	F	4,03	0,10	5/8
1) Cha Int. Income Hed. S-A	F	10,22	-1,23	7/8
1) Cha Int. Income Hed. S-B	F	7,73	-0,33	6/8
1) Cha. Inter Bond SA Units	F	10,47	-1,50	40/81
1) Cha. Intern. Eq. L Hedged	V	15,23	8,79	187/285
1) Cha. Interna. Eq.S Hedged	V	28,89	8,52	194/285
1) Cha. Int.Income SA Units	F	9,60	3,02	4/8
1) Cha. Int.Income SB Units	F	8,42	4,00	2/8
1) Cha. Liquidity Euro L	F	7,22	0,97	63/158
1) Cha. Liquidity Euro S	F	13,21	0,97	61/158
1) Cha. Liquidity USD L	D	5,45	6,75	10/14
1) Cha. Liquidity USD S	D	10,80	6,71	11/14
1) Cha. N.Amer. Eq. L Hedged	V	20,26	6,22	66/83
1) Cha. N.Amer. Eq. S Hedged	V	38,80	5,97	68/83
1) Cha. North American Eq. L	V	23,09	13,12	31/83
1) Cha. North American Eq. S	V	28,53	12,43	33/83
1) Cha. Pacif. Eq. L Hedged	V	12,86	25,65	6/11
1) Cha. Pacific Eq.S Hedged	V	24,44	25,46	7/11
1) Cha Technology Opp L	V	18,81	33,77	4/30
1) Cha Technology Opp S	V	42,85	33,40	5/30
1) Challenge Energy Opp L	V	11,20	39,17	1/5
1) Challenge Energy Opp S	V	20,79	38,91	2/5
1) Challenge Euro Bond L	F	8,68	-5,14	73/88
1) Challenge Euro Bond S	F	14,87	-5,18	74/88
1) Challenge Euro Income L	F	7,13	-0,74	11/88
1) Challenge Euro Income S	F	12,33	-0,44	6/88
1) Challenge European Eq. L	V	8,05	5,67	73/116
1) Challenge European Eq. S	V	13,14	5,35	78/116
1) Challenge Germany Eq. L	V	8,70	1,61	2/6
1) Challenge Germany Eq. S	V	15,81	1,26	4/6
1) Challenge Italian Eq. L	V	9,85	8,14	1/2
1) Challenge Italian Eq. S	V	16,25	7,74	2/2
1) Challenge Pacific Eq. L	V	12,24	29,65	2/11
1) Challenge Pacific Eq. S	V	15,46	29,30	3/11
1) Challenge Spain Equity L	V	14,74	9,23	21/71
1) Challenge Spain Equity S	V	30,51	8,93	26/71
1) Glbl Eq Style Sel LH	V	6,78	6,55	220/285
1) Global Sustainab Bond LA	F	4,97	-1,15	36/81
1) Global Sustainab Bond LB	F	4,70	-0,48	22/81
1) Global Sustainb Bond LHA	F	4,97	-2,82	58/81
1) Global Sustainb Bond LHB	F	4,69	-2,70	57/81
1) Green Building Evo LA	V	5,34	5,95	9/18
1) Green Building Evo LB	V	5,15	6,04	8/18
1) Green Building Evo LHA	V	5,27	1,58	17/18
1) Green Building Evo LHB	V	5,08	1,27	18/18

Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 Madrid. Santiago Moro. Tfno. 917816880.
Fecha v.l.: 08/10/26
1) Metavalor Internacional I	V	111,73	10,55	170/285
1) Meta Finanzas A	V	152,43	13,26	2/6
1) Meta Finanzas I	V	168,30	13,69	1/6
1) Metavalor	V	984,46	4,33	62/71
1) Metavalor Dividendo	V	91,49	11,32	150/285
1) Metavalor Global	X	110,67	14,24	16/189

Paseo de la Castellana, 18 ,pl7. 28046 Madrid. Email. mfmeridiand clientservi- ce@mfs.com. Fecha v.l.: 08/10/26
1)MFS Blended Res.Eu. Eq A1	V	42,53	8,36	46/116
1)MFS Continental Eur Eq A1	V	34,85	1,16	108/116
1)MFS Contrarian Cap AH1	V	13,84	9,15	182/285
1)MFS Contrarian Cap A1 Acc	V	13,62	16,11	60/285
1)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd AH1	V	12,77	26,44	15/55
1)MFS Euro Credit Fd A1EUR	F	10,87	-1,98	42/60
1)MFS Euro Opps B A1EUR	F	9,83
1)MFS European Core Eq A1	V	60,39	6,73	63/116
1)MFS European Res.A1	V	60,51	8,87	39/116
1)MFS European Sm Co A1	V	83,09	5,51	14/17
1)MFS European Value A1	V	72,36	8,49	44/116
1)MFS FI Multi Asset AH1	R	11,61	4,41	121/176
1)MFS FI Multi Asset A1	R	11,40	10,79	18/176
1)MFS Gb List Infra A1EUR	V	13,00	12,26	2/18
1)MFS Gb List Infra AH1EUR	V	12,73	5,47	11/18
1)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	15,44	5,83	227/285
1)MFS Gb Stratg Eq AH1 Acc	V	14,95	0,07	258/285
1)MFS Global Equity A1	V	53,78	6,41	223/285
1)MFS Global Equity Inc.AH1	V	19,16	12,05	140/285
1)MFS Global High Yield A1	F	25,40	4,57	8/37
1)MFS Global Opp. Bd Fd AH1	F	9,50	-3,55	66/81
1)MFS Global Tot Ret A1	I	30,29	9,47	1/23
1)MFS M F Gb N Disc Fd AH1	V	9,79	1,56	3/8
1)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,98	8,12	2/8
1)MFS Merid Fd Ct Va Fd AH1	V	23,38	11,17	157/285
1)MFS Merid Fd US Gr Fd AH1	V	21,28	7,37	62/83
1)MFS PrudCap Fd AH1EUR C	R	13,15	-1,13	169/176
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1	V	52,89	31,56	4/9
2)MFS Contrarian Cap A1	V	14,45	16,49	53/285
2)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd A1	V	14,33	34,88	1/55
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1	F	15,52	5,45	2/23
2)MFS Emerging Mkts Eq.A1	V	22,53	21,12	36/55
2)MFS Emerging Mkts Debt A1	F	46,31	3,83	4/23
2)MFS Euro Opps B A1USD	F	9,52
2)MFS FI Multi Asset A1 Ac	R	12,04	11,04	14/176
2)MFS Gb Intr Val Fd A1USD	V	21,50	11,03	161/285
2)MFS Gb Listed Infra A1USD	V	13,59	12,40	1/18
2)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	16,54	6,52	221/285
2)MFS Global Conc.A1	V	78,64	4,80	236/285
2)MFS Global Credit A1	F	13,44	0,84	18/60
2)MFS Global Equity A1	V	95,10	6,69	218/285
2)MFS Global Equity Inc.A1	V	23,98	19,21	27/285
2)MFS Global High Yld.A1	F	39,07	4,85	3/37
2)MFS Global Opp. Bd Fd A1	F	11,72	2,51	5/81
2)MFS Global Res. Foc A1	V	63,73	10,91	165/285
2)MFS Inflation-Adj Bond A1	F	16,22	2,58	1/1
2)MFS Japan Equity A1	V	20,13	21,73	13/20
2)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,13	8,45	1/8

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
2)MFS Merid Fd CtVa Fd A1	V	27,86	18,58	29/285
2)MFS Merid Fd US Gr Fd A1	V	24,64	14,32	25/83
2)MFS PrudCap Fd A1USD C	R	16,26	5,37	103/176
2)MFS Prudent Wth A1	R	25,45	5,54	98/176
2)MFS US Conc.Growth A1	V	47,10	3,31	75/83
2)MFS US Corporate Bond F	F	12,89	1,88	5/60
2)MFS US Gov Bond A1	F	17,54	1,68	2/16
2)MFS US Total Ret. Bd A1	F	19,11	2,21	1/16
2)MFS US Value A1	V	50,27	11,38	40/83

P* Castellana, 33. Edit.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzalez
Arranz. Tfno. 90255999. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Mut. Valores Sm&Mid L	V	580,88	7,03	6/17
1)Mutuafondo Bonos Sub. VI	F	137,95	0,06	7/15
1)Mutuafondo Bonos Finan L	F	170,39	-0,30	1/1
1)Mutuafondo Bonos Sub V	F	134,91	0,98	2/15
1)Mutuafondo Corto Plazo A	F	152,91	1,28	39/158
1)Mutuafondo Crecimiento L	R	138,40	3,46	15/28
1)Mutuafondo Dinero L	D	115,04	1,49	21/87
1)Mutuafondo Equilibrio A*	R	123,47	4,73	111/176
1)Mutuafondo Equilibrio L*	R	129,54	5,28	105/176
1)Mutuafondo España L	V	588,59	9,08	23/71
1)Mutuafondo Estrategia Gl.	I	136,45	0,83	17/22
1)Mutuafondo Evolución A*	M	109,96	1,18	87/143
1)Mutuafondo Evolución L*	M	115,90	1,71	69/143
1)Mutuafondo Flexibilidad A*	V	138,25	8,16	202/285
1)Mutuafondo Flexibilidad L*	V	146,80	8,73	188/285
1)Mutuafondo Fortaleza L	R	119,93	0,42	167/176
1)Mutuafondo L*	F	39,79	-
1)Mutuafondo LP L	F	195,30	-2,14	45/88
1)Mutuafondo Mixto Flexible	R	188,30	1,60	161/176
1)Mutuafondo Mixto Selec.C	M	125,70	1,32	16/43
1)Mutuafondo RV EE.UU	V	214,60	11,87	39/83
1)Mutuafondo RV Internac.	V	379,59	16,10	62/285
1)Mutuafondo Salud A	V	106,63	4,42	21/30
1)Mutuafondo Salud L	V	108,36	4,89	20/30
1)Mutuafondo Tecnológico L	V	555,05	32,51	6/30
1) Mutuafondo Trans Energ L	V	115,95	6,69	18/22
1)Patrimonio Global*	R	151,17	1,13	162/176
1)Polar Renta Fija L	F	155,53	-1,05	16/88
1)Rural Selec. Conservadora	M	87,10	0,36	98/143

Grand-Rue 36 L-166 Luxemburgo. Ignace Rotman. Tfno. +352 27 48 72 1. Fecha v.l.: 08/10/26
1)NSF Climate Change+ A	V 3.360,01	19,96	3/22
1)NSF Climate Change+ I	V 3.627,93	20,41	2/22
1)NSF Convergence Tech A	V 1.387,72	27,78	13/30
1)NSF Wealth Defender Glb A	V 2.315,46	10,73	168/285
1)NSF Wealth Defender Glb I	V 1.777,62	11,17	158/285

Nevastar Finance Luxembourg S.A.

Serrano 45 Pl. 4° 28001 Madrid. Tfno. 911177600. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Panza Corto Plazo	D	16,49	1,47	26/87
1)Panza Inversiones	V	17,59	-3,30	261/285
1)Panza Valor	V	20,57	2,39	103/116

Pº de la Habana, 74, 2º Izda. 28036 Madrid. Rosa María Pérez. Tfno. 913848500.

Fecha v.l.: 08/10/26
1)Algar Global Fund	X	17,69	22,55	5/189
1)Alhaja Invers. RV Mixto	R	15,02	2,26	155/176
1)Avantage Fund	X	31,01	3,26	130/189
1)Baltia Global R	V	15,18	25,68	7/285
1)Blue Note Global Equity	V	21,19	3,08	247/285
1)Eiger Patrimonio Global*	X	10,40	2,09	139/189
1)Finaccess Estrategia Div.	R	13,42	2,59	19/28
1)Finaccess RF Corto Plazo	F	10,97	1,54	10/158
1)Fondcoyuntura*	X	394,91	6,76	64/189
1)Fondemar	R	17,06	13,13	1/28
1)Fondo Ético Educa 5.0	I	10,72	1,60	8/21
1)Global Allocation	X	28,02	-16,54	168/189
1)Global Value Opp.*	X	1,36	2,40	135/189
1)ING Direct F.Naranja RF	F	13,89	0,42	90/158
1)Kenta Pagarés Corp R	I	11,19	1,70	11/22
1)Kenta Pagarés Corp. I	I	11,29	1,89	10/22
1)Marango Equity Fund	V	17,66	3,96	242/285
1)Millennial Fund	R	13,12	7,34	64/176
1)Ohana Global Investments*	X	14,28	8,45	45/189
1)Patrisa	R	37,96	13,43	8/176
1)Penta Inversión B	I	13,88	1,46	16/18
1)Pentathlon	X	68,87	-3,75	165/189
1)Renta 4 Activos Globales	M	8,75	2,32	48/143
1)Renta 4 Bolsa España R	V	58,42	8,58	36/71
1)R4 Megat. Consumo	V	8,99	-6,07	4/4
1)R4 Megat Ariema Hidrógeno	V	14,35	29,12	3/5
1)R4 Megat. Medio Ambiente	V	11,39	10,74	15/22
1)R4 Megat. Salud	V	12,54	3,44	25/30
1)R4 Megat. Tecnología	V	19,24	29,84	8/30
1)Renta 4 EEUU Acciones R	V	16,08	22,14	2/83
1)Renta 4 Europa Acciones	V	23,74	1,94	106/116
1)Renta 4 Foncuenta Ahorro	D	10,90	1,33	52/87
1)Renta 4 Global Acciones R	V	21,36	12,56	125/285
1)Renta 4 Global Dynamic	X	12,71	6,81	62/189
1)Renta 4 Latinoamérica	V	49,47	22,25	6/6
1)Renta 4 Mult. Fractal Glb*	X	8,82	-3,09	164/189
1)Renta 4 Nexus	X	16,69	-0,28	157/189
1)Renta 4 Pegasus	I	16,84	-0,96	10/10
1)Renta 4 Renta Fija	F	12,37	0,74	70/158
1)Renta 4 RF Mixto	M	16,88	1,52	15/43
1)Renta 4 RF 6 meses	D	12,78	1,63	10/87
1)Renta 4 Small Caps Global*	V	10,90
1)Renta 4 Valor Relativo	I	15,62	-0,44	9/10
1)R4 Selecc. Conservadora*	M	11,10	0,99	89/143
1)Renta 4 Wertefinder	X	25,67	6,20	75/189
1)R4 Multig/Andromeda*	X	13,88	-2,15	162/189
1)R4 Multigestión QCS*	F	11,02	-1,64	30/88
1)R4 Multigestión Next GGP*	X	4,20	2,26	138/189
1)True Value	V	21,68	1,70	255/285
1)True Value Small Caps F.I	V	17,89	-5,45	6/8

Paseo de la Castellana 1 28046 Madrid. María Salgado. Tfno. 34 936 410 160. Web. www.sabadellassetmanagement.com. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Fidefondo - Base	F	1.725,66	-0,21	117/158
1)Fidefondo - Plus	F	1.788,36	0,02	108/158
1)Fidefondo - Premier	F	1.853,28	0,25	96/158

Fondo	Tipo	valor líquido euros o mon. local	Rentado, desde 31-12-25	Ranking en el año
1)InverSabadell 25 - Base	M	12,54	2,28	49/143
1)InverSabadell 25 - Empr.	M	13,77	2,79	29/143
1)InverSabadell 25 - Plus	M	13,57	2,79	30/143
1)InverSabadell 25 - Prem.	M	13,97	2,99	25/143
1)InverSabadell 25 - Pyme	M	13,26	2,49	41/143
1)InverSabadell 50 - Base	R	12,46	7,03	72/176
1)InverSabadell 50 - Empr.	R	13,78	7,61	57/176
1)InverSabadell 50 - Plus	R	13,55	7,61	58/176
1)InverSabadell 50 - Prem.	R	13,95	7,82	53/176
1)InverSabadell 50 - Pyme	R	13,24	7,28	66/176
1)InverSabadell 70 - Base	R	14,61	10,32	23/176
1)InverSabadell 70 - Empr.	R	16,18	10,91	17/176
1)InverSabadell 70 - Plus	R	15,90	10,91	16/176
1)InverSabadell 70 - Prem.	R	16,37	11,13	12/176
1)InverSabadell 70 - Pyme	R	15,54	10,57	20/176
1)Sab. Bolsa Emerg.-Base	V	24,47	24,87	25/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Cart	V	27,90	26,22	16/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Empr	V	26,77	25,45	21/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Plus	V	26,21	25,45	22/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Prem	V	27,89	25,98	18/55
1)Sab. Bolsa Emerg.-Pyme	V	25,97	25,16	23/55
1)Sab Bonos Flot Eur/Base	D	10,71	1,33	53/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Cart	D	11,05	1,76	4/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Empr	D	10,89	1,56	15/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Plus	D	10,89	1,56	14/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Prem	D	11,01	1,72	5/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Pyme	D	10,80	1,44	32/87
1)Sab Europa Bolsa Base	V	15,30	9,92	31/116
1)Sab Europa Bolsa Cart	V	17,27	11,02	19/116
1)Sab Europa Bolsa Empr	V	16,53	10,34	27/116
1)Sab Europa Bolsa Plus	V	16,20	10,34	26/116
1)Sab Europa Bolsa Prem	V	17,34	10,85	23/116
1)Sab Europa Bolsa Pyme	V	16,14	10,13	29/116
1)Sab. Horizonte 2026 Base	F	11,93	1,09	17/60
1)Sab. Horizonte 2026 Cart.	F	12,52	1,67	7/60
1)Sab. Horizonte 2026 Emp.	F	12,24	1,40	11/60
1)Sab. Horizonte 2026 Plus	F	12,24	1,40	12/60
1)Sab. Horizonte 2026 Prem	F	12,40	1,55	9/60
1)Sab. Horizonte 2026 Pyme	F	12,09	1,24	14/60
1)Sabadell Bonos Euro-Base	F	9,20	-4,31	72/88
1)Sabadell Bonos Euro-Cart.	F	9,94	-3,72	63/88
1)Sabadell Bonos Euro-Empr	F	9,85	-3,95	67/88
1)Sabadell Bonos Euro-Plus	F	9,75	-3,94	66/88
1)Sabadell Bonos Euro-Prem	F	9,96	-3,83	64/88
1)Sabadell Bonos Euro-Pyme	F	9,60	-4,13	70/88
1)Sabadell Buy & W.03 2027	F	10,76	1,35	35/158
1)Sabadell Buy & W 06 2027	F	10,66	1,49	16/158
1)Sabadell Buy & W 03 2029	F	10,40	0,32	93/158
1)Sabadell Buy & W 06 2029	F	10,53	0,22	99/158
1)Sabadell Buy & W 01 2030	F	10,37	-0,08	3/88
1)Sabadell Buy & W 06 2030	F	9,82	-1,91	36/88
1)Sab Buy and W.06 2030 II	F	10,00
1)Sabadell Buy & W 09 2030	F	9,85
1)Sabadell Buy & W.10 2030	F	9,86
1)Sabadell Buy & W 03 2031	F	10,03
1)Sabadell Consolida 94*	M	10,73	0,93	92/143
1)Sabadell Dinámico-Base*	V	19,31	15,20	77/285
1)Sabadell Dinámico-Cartera*	V	20,26	15,77	68/285
1)Sabadell Dinámico-Empresa*	V	19,69	15,37	75/285
1)Sabadell Dinámico-Plus*	V	19,73	15,37	74/285
1)Sabadell Dinámico-Premier*	V	20,40	15,68	71/285
1)Sabadell Dinámico-Pyme*	V	19,62	15,28	76/285
1)Sabadell Dólar Fijo-Base	F	15,86	0,47	11/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Cart	F	17,28	1,17	4/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Empr	F	17,03	0,86	8/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Plus	F	16,80	0,86	9/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Prem	F	17,39	1,09	6/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Pyme	F	16,60	0,67	10/16
1)Sabadell Eco.Verde, Base*	V	16,84	13,10	12/22
1)Sabadell Eco.Verde, Carte*	V	17,79	13,78	5/22
1)Sabadell Eco.Verde, Empre*	V	17,41	13,43	8/22
1)Sabadell Eco.Verde, Plus*	V	17,41	13,43	7/22
1)Sabadell Eco.Verde, Premi*	V	17,72	13,69	6/22
1)Sabadell Eco.Verde, Pyme*	V	17,13	13,28	10/22
1)Sabadell EEUU Bolsa-Base	V	41,42	15,83	21/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Cart.	V	47,22	17,09	15/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Empr.	V	45,19	16,37	19/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Plus	V	44,37	16,37	18/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Prem	V	47,21	16,86	16/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Pyme	V	43,81	16,10	20/83
1)Sabadell Equilibrado-Base*	R	14,45	8,05	49/176
1)Sabadell Equilibrado-Cart*	R	15,27	8,55	38/176
1)Sabadell Equilibrado-Empr*	R	14,88	8,22	44/176
1)Sabadell Equilibrado-Plus*	R	14,80	8,22	45/176
1)Sabadell Equilibrado-Prem*	R	15,33	8,51	40/176
1)Sabadell Equilibrado-Pyme*	R	14,71	8,13	47/176
1)Sabadell Euro Yield-Base	F	20,75	-1,89	34/37
1)Sabadell Euro Yield-Cart.	F	22,17	-1,36	25/37
1)Sabadell Euro Yield-Empr	F	21,86	-1,63	31/37
1)Sabadell Euro Yield-Plus	F	21,59	-1,63	30/37
1)Sabadell Euro Yield-Prem	F	22,09	-1,48	27/37
1)Sabadell Euro Yield-Pyme	F	21,47	-1,76	33/37
1)Sabadell Euroacción-Base	V	25,59	10,54	12/45
1)Sabadell Euroacción- Cart	V	28,26	11,44	5/45
1)Sabadell Euroacción- Emp	V	27,45	10,97	7/45
1)Sabadell Euroacción- Plus	V	27,08	10,97	8/45
1)Sabadell Euroacción- Prem	V	28,50	11,36	6/45
1)Sabadell Euroacción- Pyme	V	26,72	10,76	10/45
1)Sabadell Fondtesoro LP	F	8,55	0,13	103/158
1)Sabadell Gtía Fija 17	G	9,79	-0,19	10/17
1)Sabadell Gtía Fija 21	G	10,54	-0,66	12/17
1)Sabadell Gobiernos CP	D	10,25	1,13	70/87
1)Sabadell Gob C/P Cart	D	10,33	1,40	39/87
1)Sabadell Gob C/P Emp	D	10,27	1,21	65/87
1)Sabadell Gob C/P Plus	F	10,27	1,21	43/158
1)Sabadell Gob C/P Prem	F	10,32	1,36	33/158
1)Sabadell Gorb C/P Ym	F	10,26	1,17	46/158
1)Sabadell Horizonte 11 2026	F	9,73	-0,38	124/158
1)Sabadell Interés Eur-Base	F	9,63
1)Sabadell Interés Eur-Cart	F	10,07
1)Sabadell Interés Eur-Emp	F	9,84
1)Sabadell Interés Eur-Prem	F	10,09
1)Sabadell Interés Eur-Pyme	F	9,73

Ortega y Gasset 20 5° 28006 Madrid. www.treaam.com. Tfno. 914362825. Email. info@treaam.com. Fecha v.l.: 08/10/26

Santander SICAV

© 2026 www.pasatiemposweb.com

Goya 11 28001 Madrid. Cristina Nadal Jiménez. Tfno. 910621500. Fecha v.l.: 08/10/26

Trea Asset Management

Paseo de la Castellana 24 28046 Madrid. Web. http://www.santanderassetmanagement.de/Endov1:07/10/26

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Sabadell Planif. Base	M	11,10	2,37	47/143
1) Sabadell Planif. Plus	M	11,50	2,72	34/143
1) Sabadell Planif. Prem	M	11,73	2,92	28/143
1) Sabadell Planif. Pyme	M	11,27	2,52	39/143
1) Sabadell Planif.Empr	M	11,50	2,72	33/143
1) Sabadell Prudente-Base*	M	12,11	2,07	55/143
1) Sabadell Prudente-Cartera*	M	12,74	2,51	40/143
1) Sabadell Prudente-Empresa*	M	12,44	2,23	50/143
1) Sabadell Prudente-Plus*	M	12,39	2,23	51/143
1) Sabadell Prudente-Premier*	M	12,79	2,47	42/143
1) Sabadell Prudente-Pyme*	M	12,30	2,15	53/143
1) Sabadell Rendimiento Sup.	F	10,40	1,37	30/158
1) Sabadell Rendimiento -Z	F	11,20	1,53	13/158
1) Sabadell Rendimiento-Base	F	9,93	0,92	64/158
1) Sabadell Rendimiento-Cart	F	10,31	1,41	27/158
1) Sabadell Rendimiento-Emp.	F	10,10	1,14	49/158
1) Sabadell Rendimiento-Plus	F	10,10	1,14	48/158
1) Sabadell Rendimiento-Prem	F	10,27	1,34	36/158
1) Sabadell Rendimiento-Pyme	F	10,02	1,03	55/158
1) Sabadell Urq. Patr.Priv.2*	M	27,38	1,58	72/143
1) Sabadell Urq. Patr.Priv.5*	X	15,31	4,83	99/189
1) Sab.Economía Digital-Base*	V	32,05	27,14	18/30
1) Sab.Economía Digital-Cart*	V	34,05	27,92	11/30
1) Sab.Economía Digital-Empr*	V	33,26	27,52	14/30
1) Sab.Economía Digital-Plus*	V	33,26	27,52	15/30
1) Sab.Economía Digital-Prem*	V	33,91	27,81	12/30
1) Sab.Economía Digital-Pyme*	V	32,66	27,34	17/30
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Base	R	16,69	9,67	31/176
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Cart	R	18,60	10,65	19/176
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Empr	R	18,11	10,14	25/176
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Plus	R	17,77	10,14	26/176
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Prem	R	18,83	10,57	21/176
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Pyme	R	17,61	9,91	27/176
1) Sab.España B. Futuro-Base	V	31,22	8,06	42/71
1) Sab.España B. Futuro-Cart	V	35,25	9,15	22/71
1) Sab.España B. Futuro-Empr	V	33,79	8,48	38/71
1) Sab.España B. Futuro-Plus	V	33,06	8,48	37/71
1) Sab.España B. Futuro-Pyme	V	32,93	8,27	39/71
1) Sab.EspañaB. Futuro-Prem	V	35,42	8,98	25/71
1) Sab. Evolución 01 2030	M	10,04	-0,06	33/43
1) Sab. Evolución. 03 2030	M	10,00	-0,18	36/43
1) Sab. Evolución 06 2029	M	10,22	0,63	29/43
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Base	I	1.391,96	0,18	18/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Cart	I	1.532,72	0,87	9/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Empr	I	1.501,44	0,68	11/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Plus	I	1.501,38	0,68	12/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Prem	I	1.522,11	0,80	10/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Pyme	I	1.431,79	0,33	17/21
1) Sab.Selec.Altern.-Base*	I	10,86	0,62	13/23
1) Sab.Selec.Altern.-Carte*	I	11,36	1,00	7/23
1) Sab.Selec.Altern.-Empresa*	I	11,08	0,77	11/23
1) Sab.Selec.Altern.-Plus*	I	11,08	0,77	10/23
1) Sab.Selec.Altern.-Premier*	I	11,32	0,93	9/23
1) Sab.Selec.Altern.-Pyme*	I	10,97	0,69	12/23
1) Sab.Selec.Épsilon-Base*	V	25,57	15,35	10/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Cart.*	V	28,15	16,05	2/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Empresa*	V	27,95	15,69	5/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Plus*	V	27,39	15,69	6/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Premier*	V	28,49	15,96	3/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Pyme*	V	27,26	15,53	8/116

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Sant. GB Equilibrado S*	R	174,00	4,65	116/176
1) Sant. Gest Dinam Alternat*	I	74,09	1,62	6/23
1) Sant. Índice España B	V	251,42	12,15	5/71
1) Sant. Índice España I	V	281,63	12,84	2/71
1) Sant. Índice Euro B	V	363,44	8,77	19/45
1) Sant. Índice Euro Clase I	V	404,36	9,46	15/45
1) Sant. Ind. España Openbank	V	249,71	12,32	4/71
1) Sant. PB Aggressive Port*	V	447,07	11,27	153/285
1) Sant. PB Balanced Port*	R	12,11	5,10	108/176
1) Sant. PB Dynamic Port*	R	148,72	7,67	56/176
1) Sant. PB Moderate Port*	M	114,08	2,23	52/143
1) Sant PB Gest Din Decidido*	I	136,19	5,06	4/18
1) Sant. Rendimiento B	D	94,74	1,08	73/87
1) Sant. Rendimiento Clase A	D	88,34	0,89	79/87
1) Sant. Rendimiento Clase C	D	95,12	1,24	62/87
1) Sant. Renta Fija A	F	875,22	-2,65	56/88
1) Sant. Renta Fija B	F	933,90	-2,43	52/88
1) Sant. Renta Fija C	F	1.004,56	-2,28	49/88
1) Sant. Renta Fija I	F	1.038,61	-2,09	41/88
1) Sant. Renta Fija Privada	F	99,43	-2,05	44/60
1) Sant. Comp. Solidario	I	139,87	0,14	19/21
1) Sant. RF Convertibles	F	1.097,73	8,03	5/11
1) Sant. Future US Tech	V	439,47	28,66	9/30
1) Sant. Acciones USA*	V	178,55	21,06	3/83
1) Sant. Small Caps España	V	530,57	11,15	11/71
1) Sant. Small Caps Europa	V	166,73	6,43	10/17
1) Sant. Soste. RF Ahorro A	I	98,16	0,05	20/21
1) Sant. Sost. Crecimiento A*	I	109,97	3,76	5/21
1) Sant. Sost. Evolución*	I	122,28	8,44	2/21
1) SPB RF Ahorro A	F	10,26	0,24	97/158
1) SPB RF Ahorro I	F	10,69	0,44	88/158

Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com.

1) Sant. Multi Asst Cnsr AE	M	140,92	3,74	14/143
1) Sant. AM Euro Corp Bond A	F	8,65	-2,28	51/60
1) Sant. AM Eur Corp Bond AD	F	85,78	-2,28	50/60
1) Sant. AM Euro Corp Bond B	F	9,31	-2,11	46/60
1) Sant. AM Eur Corp Bond BD	F	88,60	-2,11	45/60
1) Sant. Corp. Coupon CDE	F	105,56	0,22	26/60
1) Sant. Euro Equity A	V	267,50	7,58	25/45
1) Sant. Euro Equity B	V	200,08	7,96	23/45
1) Sant. European Dividend A	V	8,37	9,40	35/116
1) Sant. European Dividend B	V	9,72	9,80	32/116
1) Sant. Latin Am. Corp. A	F	238,43	0,13	27/60
2) Sant. Multi Asst Cnsrv A	M	123,98	5,53	4/143
2) Sant. Multi Asst Cnsrv B	M	134,96	5,74	3/143
2) Sant. Corp. Coupon AD	F	91,77	1,56	8/60
2) Sant. Corp. Coupon CD	F	97,04	1,92	4/60
2) Sant. European Dividend AU	V	212,74	11,32	16/116
2) Sant. GO North America C-A	V	31,44	2,33	80/83
2) Sant. GO North America C-B	V	37,08	2,86	78/83
2) Sant. Lat Ame Corp.Bond AD	F	71,34	2,45	2/60
2) Sant. GO Short Dur.DollarA	F	28.961,05	1,78	10/13
2) Sant. Go Short Dur.DollarB	F	32.335,09	2,00	9/13

Santander Asset Management

gement.ES. Fecha v.l.: 07/10/26
1) Aurum Renta Variable	V	36,20	17,50	41/285
1) Fonemporium*	M	22,78	1,60	71/143
1) Inveractivo Confianza*	M	16,92	1,21	17/43
1) Sant. Acciones Esp. A	V	39,33	7,00	49/71
1) Sant. Acciones Esp. B	V	44,91	7,29	47/71
1) Sant. Acciones Esp. C	V	44,88	7,58	46/71
1) Sant. Acciones Euro	V	6,04	5,76	41/45
1) Sant. Acciones Latinoam	V	31,70	27,26	3/6
1) Sant. Dividendo Europa A	V	13,85	8,18	48/116
1) Sant. Dividendo Europa B	V	14,81	8,60	42/116
1) Sant. Eurocrédito	F	102,77	0,47	22/60
1) Sant. Future Wealth*	V	169,58	21,41	16/285
1) Sant. Go RV Asia A	V	226,34	41,55	1/9
1) Sant. GB Cremiento AJ*	M	115,34	1,32	81/143
1) Sant. GB Cremiento S*	M	117,30	1,32	80/143
1) Sant. GB Decidido AJ*	V	305,14	10,57	169/285
1) Sant. GB Equilibrado AJ*	R	171,28	4,65	115/176

Solventis
Castellana 60 4 $^{a}$ 28046 Madrid. Asunción González-Noriega. Tfno. 917932970.

Singular Asset Management SGIIC

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Multiactivos 100, Z*	V	18,72	11,74	146/285
1)Multiactivos 40 A*	R	12,01	2,97	146/176
1)Multiactivos 40 Z*	R	12,19	3,27	139/176
1)Multiactivos 60 A*	R	13,86	5,53	99/176
1)Multiactivos 60 Z*	R	14,13	5,94	87/176
1)Multiactivos 80 A*	V	16,13	8,40	196/285
1)Principium A	X	17,56	2,29	137/189
1)Principium Z	X	18,27	2,59	134/189
1)RHO Selección A*	X	15,61	15,39	11/189
1)RHO Selección B*	X	15,48	15,22	12/189
1)RHO Selección C*	X	15,26	14,85	14/189
1)Sigma I A	V	21,08	17,36	43/285
1)Sigma I Z	V	21,49	17,86	36/285
1)SWM España GA A	V	28,12	11,95	7/71
1)SWM España GA Z	V	30,15	12,47	3/71
1)SWM Estrategia RV A	V	7,38	9,39	177/285
1)SWM Estrategia RV Z	V	7,65	9,85	173/285
1)SWM Global Flexible I*	X	40,42	3,81	115/189
1)SWM Global Flexible A*	X	37,71	3,41	125/189
1)SWM Global Flexible Z*	X	42,85	3,81	116/189
1)SWM RF Flexible A	F	6,78	-0,57	134/158
1)SWM RF Flexible Z	F	6,94	-0,30	122/158
1)SWM RF Objetivo 2026 A	F	6,93	1,31	38/158
1)SWM RF Objet 2026 USD A	F	9,87	7,11	4/13
1)SWM RF Objet 2026 USD Z	F	9,92	7,36	3/13
1)SWM RF Objetivo 2029 Z	F	9,86	-
1)SWM RF Objetivo 2029 A	F	9,85	-
1)SWM Valor A	F	6,45	1,38	29/158
1)SWM Valor Z	F	6,79	1,54	11/158

08/10/26
1)Abs Return Gov Strat A	F	10,19	-
1)Abs Return Gov Strat Z	F	10,22	-
1)Alma Bonos Flotantes A*	I	100,88	-
1)Alma Bonos Flotantes I*	I	101,07	-
1)Alma V FIL A*	I	118,83	2,05	2/3
1)Alma V FIL I*	I	119,78	2,46	1/3
1)Belgravia Epsilon A	I	2.500,40	-0,17	17/23
1)Belgravia Épsilon Z	I	2.576,05	0,26	15/23
1)Belgravia V Strategy A	V	13,98	0,24	111/116
1)Belgravia V Strategy Z	V	14,26	0,75	109/116
1)Gamma Global A	X	14,17	7,25	58/189
1)Gamma Global Z	X	14,33	7,47	53/189
1)Global Value Selection*	X	8,48	6,26	72/189
1)Incometric Albatros*	X	212,52	9,69	38/189
1)Incometric Global Strateg	X	156,63	8,84	42/189
1)Kappa*	R	12,92	9,87	28/176
1)Lambda Universal*	X	16,13	24,16	4/189
1)Megatendencias A*	V	122,81	18,93	28/285
1)Megatendencias Z*	V	127,66	19,48	26/285
1)Multiactivos 20 A*	M	10,81	0,41	97/143
1)Multiactivos 100, A*	V	18,35	11,21	156/285

Wet. www.Solfentis ES. Pedia V.I.: 06/10/26
1)Altair EU Opp A	V	19,83	3,84	94/116
1)Altair EU Opp D	V	156,23	3,68	97/116
1)Altair EU Opp L	V	167,08	4,36	90/116
1)Altair Inv. II A	X	1,32	3,44	124/189
1)Altair Inv. II D	X	127,30	3,57	122/189
1)Altair Inv. II L	X	135,96	4,10	113/189
1)Altair Patrim. II A	M	1,13	-1,18	112/143
1)Altair Patrim. II D	M	109,55	-1,48	116/143
1)Altair Patrim. II L	M	113,51	-1,14	111/143
1)Global Mix Fund*	R	11,92	1,06	163/176
1)Olimpus Systematic FILE	I	93,51	-
1)SDLF II BP, FIL*	I	1.084,95	1,18	14/22
1)SDLF II INST., FIL*	I	1.107,93	1,49	13/22
1)SDLF II PC, FIL*	I	1.107,29	1,49	12/22
1)Solventis Alt Platinum I*	I	1.028,61	1,15	15/22
1)Solventis Alt Platinum. D*	I	1.023,08	-
1)Solventis Alt Platinum R*	I	1.024,70	0,94	16/22
1)Solventis Atenea GD*	D	10,98	1,49	22/87
1)Solventis Atenea R*	D	10,93	1,40	40/87
1)Solventis Aura Iber.Eq. R	V	24,42	10,94	13/71
1)Solventis Aura Iber.Eq.GD	V	24,75	11,23	10/71
1)Solventis Aura In Eq D	V	24,55	-
1)Solventis Cronos GD*	F	10,70	-2,02	46/81
1)Solventis Cronos R,*	F	10,52	-2,32	50/81
1)Solventis Eos, Sicav	V	28,09	14,53	83/285
1)Solventis EOS RV GD	V	13,68	13,83	103/285
1)Solventis Eos RV R	V	13,43	13,41	115/285
1)Solventis Eos RV Int. D	V	13,53	-
1)Solventis Hércules GD*	M	11,51	-0,10	101/143
1)Solventis Hércules R*	M	11,29	-0,44	106/143
1)Solventis Horizon..2029 GD*	F	11,42	0,59	73/158
1)Solventis Horizon..2029 R*	F	11,35	0,47	85/158
1)Solventis Lennix GD*	X	13,50	6,66	66/189
1)Solventis Lennix R*	X	13,01	5,64	82/189
1)Uve Equity Fund	V	119,03	18,11	33/285

1)Alpha Investments*	R	13,65	9,80	30/176
1)Trea Cajamar Ahorro	F	11,15	0,48	84/158
1)Trea Cajamar Corto Plazo	D	1.352,04	1,49	20/87
1)Trea Cajamar Flexible	M	10,42	3,46	17/143
1)Trea Cajamar Horiz.2027	F	10,60	-1,48	145/158
1)Trea Cajamar Horiz.2028	F	10,00	-2,29	146/158
1)Trea Cajamar Horiz2028 II	F	10,01	-
1)Trea Cajamar Horiz.2029	F	9,92	-
1)Trea Cajamar Rent Ob 2027	F	10,18	1,05	54/158

SUDOKU

Fondo	Tipo	Valor líquideuros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	RANKING en el año
1)Trea Camajar Rent Ob 2028	F	10,02	-
1)Trea Cajamar Renta Fija	F	11,12	-1,92	37/88
1)Trea Cajamar RV Int.	V	20,59	12,89	122/285
1)Trea Em Credit Opp.	F	124,23	-1,51	15/23
1)Trea Global Flexible	X	15,85	8,49	44/189
1)Trea Renta Fija	F	109,40	-1,82	35/88
1)Trea Renta Fija Ahorro	F	2.043,15	0,75	69/158
1)Trea Renta Fija Mixta*	M	14,53	3,01	24/143

UBS Wealth Management SGIIC, SA
María de Molina 6 2º Derecha 28006 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.:

08/10/26
1)UBS Corto Plazo A	F	14,34	1,21	42/158
1)UBS Duración 0-2 A	F	1.354,28	0,33	92/158
1)UBS Family Business A	V	9,88	2,55	251/285
1)UBS Premium Dinámico A*	R	18,08	9,19	34/176
1)UBS Premium Equilibrado A*	R	17,33	6,40	81/176
1)UBS Premium Moderado A*	M	11,31	1,95	58/143
1)UBS Hybr & Sub Debt 2029	F	13,60	0,20	6/15
1)UBS Renta Fija 0-5 A	F	1.139,09	-0,59	26/81
1)Quantop*	X	12,02	4,25	109/189

Unicaja Asset Management

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 Madrid. Mariló Barrera . Tfno. 915316523. Email. mbarrera@grupounicaja.es. Fecha v.l.: 08/10/26

1)Unicaja Ahorro	F	10,05	-0,48	128/158
1)Unicaja Ahorro C	F	10,60	0,01	109/158
1)Unicaja Ahorro I	F	10,66	-0,03	111/158
1)Unicaja Ahorro P	F	10,11	-0,19	116/158
1)Unicaja Conservador C*	I	6,77	1,02	3/10
1)Unicaja Conservador A*	I	6,47	0,31	6/10
1)Unicaja Conservador P*	I	6,53	0,76	5/10
1)Unicaja Conservador I*	I	6,56	0,96	4/10
1)Unicaja Dinámico A*	I	10,03	8,31	4/10
1)Unicaja Dinámico C*	I	10,70	9,17	1/10
1)Unicaja Dinámico I*	I	10,19	9,10	2/10
1)Unicaja Dinámico P*	I	10,14	8,86	3/10
1)Unicaja Gest Crecimiento	I	6,29	2,33	14/18
1)Unicaja Megatendencias A*	V	12,05	14,43	85/285
1)Unicaja Megatendencias C*	V	13,75	16,54	51/285
1)Unicaja Megatendencias P*	V	13,05	14,86	80/285
1)Unicaja RV Emergente CI A	V	7,53	23,36	33/55
1)Unicaja RV Emergente CI C	V	7,59	24,12	29/55
1)Unicaja RV Emergente CI I	V	7,59	24,13	28/55
1)Unicaja RV Emergente CI P	V	7,57	23,82	31/55
1)Unicaja RV Global CI A	V	6,09	-
1)Unicaja RV Global CI C	V	6,10	-
1)Unicaja RV Global CI I	V	6,10	-
1)Unicaja RV Global CI P	V	6,10	-
1)Unicaja Rentas Gar. 2029*	G	7,01	-0,24	13/15
1)U.Deuda Pública Clase A	F	5,81	-2,52	54/88
1)U.Deuda Pública Clase C	F	5,85	-2,12	43/88
1)U.Deuda Pública Clase I	F	5,84	-2,15	46/88
1)U.Deuda Pública Clase P	F	5,83	-2,27	48/88
1)U.Europa Dividendos CL A	V	10,87	10,91	22/116
1)U.Europa Dividendos CL B	V	8,90	7,06	60/116
1)U.Europa Dividendos CL C	V	11,37	11,82	14/116
1)U Gestión Prudente A	I	7,17	0,96	8/23
1)U.Gestión Prudente B	I	6,30	-1,93	20/20
1)U.Gestión Prudente C	I	7,43	1,47	11/20
1)U. Rta Variable USA A*	V	7,36	8,09	61/83
1)U. Rta Variable USA C*	V	7,74	8,90	57/83
1)U. Solidario F.R. Madrid*	I	6,62	0,64	14/21
1)U. Solidario Fun Cantabr*	I	6,62	0,64	15/21
1)U. Solidario Fun Cajastur*	I	6,62	0,64	13/21
1)U. Solidario Fun Extremd*	I	6,62	0,64	16/21
1)Unifond Cap Financier A*	F	975,66	-1,43	14/15
1)Unifond Cap Financier B*	F	823,90	-1,43	13/15
1)U.Gest. Crecimiento CL C	I	6,34	2,91	3/10
1)U.Gest. Crecimiento CL P	I	6,52	2,68	6/10
1)U.Gest. Crecimiento CL I	I	6,34	2,89	4/10
1)U.Patromonio Clase A*	M	15,98	0,39	30/43
1)U.Patromonio Clase B*	M	15,71	-1,30	43/43
1)U.Patromonio Clase C*	M	16,65	0,93	21/43
1)U.Patromonio Clase I*	M	16,07	0,68	28/43
1)U.Patromonio Clase IR*	M	15,83	-0,83	40/43
1)U.Patromonio Clase P*	M	16,14	0,72	27/43
1)U.Patromonio Clase PR*	M	15,78	-1,02	42/43
1)Unifond Cap Financier C*	F	1.033,75	-0,86	9/15
1)Unifond Cap Financier I*	F	987,20	-0,91	10/15
1)Unifond Cap Financier P*	F	1.038,06	-1,06	11/15
1)Unifond Cap Financier PR*	F	876,37	-1,07	12/15

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)Unifond Decidido A*	X	9,77	13,45	19/189
1)Unifond Decidido C*	X	10,96	14,42	15/189
1)Unifond Decidido P*	X	11,14	14,07	17/189
1)Unifond Mixto RV Clase A*	R	95,74	3,65	135/176
1)Unifond Mixto RV Clase B*	R	93,15	0,85	25/28
1)Unifond Mixto RV Clase C*	R	100,52	4,31	125/176
1)Unifond Mixto RV Clase I*	R	96,57	4,19	10/28
1)Unifond Mixto RV Clase IR*	R	94,09	1,52	23/28
1)Unifond Mixto RV Clase P*	R	96,39	4,12	11/28
1)Unifond Mixto RV Clase PR*	R	93,83	1,36	24/28
1)Unifond Moderado A*	I	82,87	3,64	10/18
1)Unifond Moderado C*	I	87,40	4,42	6/18
1)Unifond Moderado I*	I	84,15	4,35	7/18
1)Unifond Moderado P*	I	83,73	4,14	8/18
1)Unifond Rentas Gar. 2030*	G	8,29	-2,02	15/17
1)Unifond RF Flexible A*	I	8,47	-1,26	19/20
1)Unifond RF Flexible C*	I	8,88	-0,92	17/20
1)Unifond RF Flexible,P*	I	8,92	-1,04	18/20
1)Unifond RF Global A*	M	105,75	-2,81	121/143
1)Unifond RF Global B*	M	105,31	-3,24	122/143
1)Unifond RF Global C*	M	113,52	-2,06	117/143
1)Unifond RF Global I*	M	107,26	-2,13	118/143
1)Unifond RF Global P*	M	106,78	-2,33	119/143
1)Unifond RF Global PR*	M	106,30	-2,77	120/143
1)Unifond RV España A	M	724,12	8,75	1/143
1)Unifond RV España C	V	769,95	9,65	19/71
1)Unifond RV Europa Selec.A	I	10,52	2,97	4/23
1)Unifond RV Europa Selec.C	V	10,84	3,82	95/116
1)Unifond RV Europa Selec.P	V	11,78	3,51	99/116
1)U.Renta F. Corto Plazo A	D	7,88	1,28	57/87
1)U.Renta F. Corto Plazo C	F	7,96	1,46	20/158
1)U.Renta F. Corto Plazo I	F	7,92	1,45	22/158
1)U.Renta F. Corto Plazo P	F	7,89	1,40	28/158
1)U.Rentab.Objetivo V	F	6,10	1,47	18/158
1)U.Rent.Objetivo 2026 VIII	D	6,13	1,35	47/87
1)U.Renta.Objetivo 2027-X	F	6,03	-
1)U. Rent.Objet.2028-II A	F	5,99	-
1)U. Rent.Objet.2028-II B	F	5,99	-
1)U.Renta.Objetivo 2028-VI	F	6,02	-
1)U.Rent.Objetivo 2028-VI B	F	6,02	-

ValentuM Asset Management

Castelló 128 9a Planta° 28006 Madrid. Jesús Domínguez Angulo. Tfno. 91
2500246. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Valentum	V	31,73	14,07	95/285
1)Valentum Magno	V	19,86	16,60	49/285

Value Tree Wealth & Asset Mgmt.

Paseo Eduardo Dato 21 Bajo Izquierda 28010 Madrid. www.valuetree.es. Tfno.917812410.Fedha v.l.: 08/10/26
1)Asturiana de Valores	R	195,05	4,23	126/176
1)The Blue Global Fund	R	384,35	18,93	2/176
1)The Blue World Equities	V	103,32	-
1)Value Tree Balanced	R	12,46	4,11	127/176
1)Value Tree Black*	V	15,39	4,75	85/116
1)Value Tree Defensive	M	11,01	2,77	31/143
1)Value Tree Dynamic	R	14,71	10,38	22/176
1)Value Tree European Eq.	V	16,85	11,07	18/116

Welcome Asset Management SGIIC, S.A.

Paseo de la Castellana 110 28046 España. Victoria Coca. Tfno. 917829207. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Wam Duración 0-3 A	F	1,10	1,63	8/158
1)Wam Duración 0-3 B	F	1,08	1,25	41/158
1)Wam Global Allocation A*	R	221,91	4,53	119/176
1)Wam Global Allocation B*	R	116,36	4,05	129/176
1)Wam High Conviction A	R	1,67	18,20	3/176
1)Wam High Conviction B	R	1,61	17,79	4/176
1)Wam High Conviction C	R	1,58	17,11	5/176

CÓMO SE JUEGA

Conde de Aranda 24* 28001 Madrid. Carlos Guzmán. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 08/10/26
1)Acrópolis USA Equity	V	15,41	10,28	51/83
1)A&P Lifescience Fund	V	8,33	-1,64	29/30
1)Paradox Equity Fund A	V	13,45	6,75	217/285
1)Welzia Ahorro 5*	I	13,49	2,04	1/10
1)Welzia Capital SUB-DEBT	F	12,38	-0,45	8/15
1)Welzia Coyuntura	R	450,47	7,89	3/28
1)Welzia Global Opp	V	20,13	9,29	178/285
1)Welzia Selective A	V	15,44	15,45	73/285
1)Welzia World Equity*	V	21,33	12,94	121/285

NIVEL FÁCIL

	7					3	6
	2					5	4
3				8	6	1
2		8	6	7	9	4
6	3		1	5			2
5					8	6		1
								6
1	6		8	4	7		5
7			3		1	9

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

SOLUCIONES ANTERIORES

NIVEL DIFÍCIL

NIVEL DIFÍCIL

1					8	9
9			4		7
		4					6	8
		5						3
	3			4			8
6
2		3	8				7
					5		4	9
	6			2

HOY 21:45H

NUEVOS EPISODIOS

LEYY ORDEN

UNIDAD DE VÍCTIMAS ESPECIALES

VEO7, TU CANAL DE TELEVISIÓN CON LAS MEJORES SERIES GRATIS

DISPONIBLE EN TDT Y PRINCIPALES PLATAFORMAS

M+ DIAL 44

DIAL 166

DIAL 33 orange™

DIGITV DIAL 38

Un canal de televisión de

Unidad Editorial

ESTILO DE VIDA

Los resorts no son sólo para el verano

VIAJES Cada vez más hoteles alargan la temporada o abren todo el año con una demanda más desestacionalizada.

Nerea Serrano. Madrid

Las reservas para este puente de octubre han crecido un 21% comparado con el año anterior. En el de Todos los Santos, las estancias aumentan un 22% y para el de diciembre, ya se atisba una subida en las reservas del 28%. Estos datos, publicados ayer por Destinia, demuestran que las ganas de viajar no se detienen con el fin del verano. “Las vacaciones ya no se concentran tanto en unas pocas semanas, aprovechamos más los fines de semana y los puentes y, para muchas personas, los modelos de trabajo más flexibles permiten viajar en otros momentos del año. Además, los veranos son cada vez más calurosos y hay viajeros que prefieren evitar julio y agosto, al mismo tiempo que las buenas temperaturas duran más; octubre se ha convertido en un mes muy atractivo para viajar”, afirma Christian Smart, general manager de Travelzoo España. Una realidad, “que reduce la presión sobre los destinos de mayor ocupación y permite aprovechar mejor las infraestructuras turísticas”, que ha impulsado que muchos resorts alarguen más su temporada o que abran todo el año, incluso en destinos tradicionalmente muy estacionales.

“Los últimos años estamos viendo cómo la temporada turística se extiende cada vez más allá de los meses tradicionalmente asociados al verano. En un destino como Cádiz, el clima juega un papel fundamental, ya que las temperaturas suaves y el elevado número de días de buen tiempo permiten seguir disfrutando de la playa y la vida al aire libre durante buena parte del otoño”, asegura Nicolás Ferrante, subdirector de Amàre Sancti Petri. El directivo detecta también una “demanda creciente para disfrutar vacaciones a otro ritmo y acceder a propuestas vinculadas con la gastronomía, el bienestar, el deporte o la cultura”.

Perfil del viajero

En otoño, crece un perfil “procedente del norte de Europa, grupos de carácter corporativo y de viajeros de Extremo Oriente. En este mercado, la temporada de bodas y lunas de miel está en pleno auge y, como consecuencia, el asiático se sitúa entre los cinco principales targets de nuestro hotel durante estos meses. La mayor disponibilidad de experiencias y unas condiciones de precios más favorables en Mallorca hacen que sea un momento interesante para planificar y reservar este tipo de estancias”, afirma Thomas Moons, general manager de La Residencia, A Belmond Hotel, que este año no cierra hasta el 14 de noviembre.

El ejecutivo hace hincapié en la importancia de no rebajar la calidad cuando termina la temporada estival: “Desde un punto de vista empresarial, puede tener sentido reducir determinados servicios y costes durante los meses de menor actividad. Sin embargo, desde la perspectiva del huésped, la experiencia no debería verse condicionada por la temporada. La estación puede cambiar; el estándar de servicio, no”.

En destinos como la Costa del Sol cada vez son más los hoteles que deciden abrir todo el año, como hará Don Carlos Marbella. “El destino ha dejado de ser puramente vacacional para convertirse en uno lifestyle, con un posicionamiento y un reconocimiento internacional cada vez mayores. Además, los servicios de Marbella están disponibles y funcionan durante todo el año”, asevera Jorge Manzur, general manager del hotel, quien añade otro factor interesante: “La inversión en el segmento residencial de lujo genera un efecto llamada que, a largo plazo, contribuye a atraer nuevos viajeros y a consolidar Marbella como destino internacional”. Manzur pide no hablar de temporada baja, “sino de una diferente con un cliente distinto y con una propuesta de valor específica”.

La Costa Brava también ha sido un destino típicamente vacacional, pero hay reductos que se mantienen abiertos cuando los bañistas se van. "A partir de ahora destaca el turismo vinculado al golf y al ciclismo. Son huéspedes que buscan combinar su pasión por el deporte y el entorno con una experiencia de descanso y bienestar en el hotel. Es un público que valora especialmente la tranquí- lidad y la posibilidad de vivir la Costa Brava desde una perspectiva más pausada", explica Alex Pallarés Crawford, director de Hostal Empúries.

Pero si pensamos en un destino español claramente estacional, la mente se va a Ibiza, donde cuando termina la temporada de los clubes y restaurantes de lujo muchos hoteles echan el cierre, sin ni siquiera esperar a que avance octubre. Hay un bastión abierto todo el año por si

IBIZA NO TERMINA CUANDO CIERRAN LAS DISCOTECAS

quiere disfrutar de una escapada a la isla Pitiusa: Ocean Drive Ibiza. Su directora, Ana Ponce, cree que la clave es que ha cambiado la manera de consumir ocio: "Antes las vacaciones se concentraban en determinados momentos del año, mientras que ahora viajamos más veces, hacemos escapadas, asistimos a conciertos, festivales o eventos gastronómicos y buscamos experiencias durante todo el año". Y el otoño, considera, es un

OCTUBRE EN LA PLAYA DE LA BARROSA El buen tiempo de Cádiz permite disfrutar de jornadas de playa incluso en octubre, razón por la que el nuevo Amàre Sancti Petri ha decidido alargar su apertura hasta después del puente de Todos los Santos. Además de acceso directo a la Playa de la Barrosa, el hotel propone disfrutar de la carta de cócteles firmada por el 'bartender' Diego Cabrera en Belvue Rooftop Bar; cenar en Hayaca, la propuesta del chef con estrella Michelin Mauricio Giovanini, o realizar un tratamiento en su spa con productos de Germaine de Capuccini. También cuenta con sesiones de yoga al amanecer o conciertos de artistas locales.

El Ocean Drive Ibiza es un hotel ‘boutique’ de espíritu retro inspirado en la arquitectura art déco de South Beach (Miami) y el Nueva York de los años veinte que abre todo el año. Ubicado frente al puerto deportivo de la ciudad, cuenta con 40 habitaciones, muchas con vistas a la silueta histórica de Dalt Vila. La música está muy ligada a su actividad, incluso fuera del verano, con Vinyl Corner, pensado para los amantes del formato en vinilo y suites como la dedicada al DJ Kerri Chandler.

“momento fantástico para generar conexiones entre el viajero, el hotel y la comunidad local porque los destinos tienen otro ritmo y se pueden vivir de una manera más auténtica. Los hoteles que sepan diferenciarse a través de estas conexiones tendrán más oportunidades de atraer viajeros durante todo el año. Al final, ya no se trata solo de vender habitaciones, sino de crear experiencias que la gente quiera vivir”.

GOLF Y CICLISMO EN LA COSTA BRAVA La Costa Brava cuenta con un clima agradable gran parte del año, lo que permite seguir disfrutando del destino más allá de verano. En Hostal Empúries, un clásico de la zona abierto todo el año, reciben muchos huéspedes amantes del cicloturismo y del golf. Tras el deporte se puede probar su gastronomía con huerto propio y el spa.

CAMBIAR LA PLAYA DE MALLORCA POR LA MONTAÑA Excursiones por la Tramuntana, visita a bodegas para participar en catas o deporte. Son las opciones que proponen a sus huéspedes en La Residencia, A Belmond Hotel que abrirá hasta el 14 de noviembre. La primera semana de noviembre organizan ‘Sabors de Tardor’, un almuerzo a cuatro manos en el entorno de la Sierra de Tramuntana.

MARBELLA: GASTRONOMÍA Y DEPORTE 365 DÍAS Marbella está imbatible, por lo que hoteles como Don Carlos han decidido no cerrar. En otoño concentran la oferta en su spa, en el Rafa Nadal Tennis Center y en restaurantes como Manero, que abrió dentro del hotel una sucursal marbellí hace unos meses y donde tomarse todo el año un Arroz del señoret con gambeta y atún rojo.

Por Juande Portillo

Nuevos planes para el casi centenario Chrysler

El edificio Chrysler, en Manhattan, se inauguró en 1929.

“Para entender a Nueva York en su totalidad, para hacerse de él una idea realmente sintética, haría falta ser un genio, y, por si uno no lo es, más vale que se gaste cincuenta centavos y suba al edifico de Mr. Chrysler”, aconsejaba en una de sus célebres crónicas el periodista español Julio Camba, que en 1934 la recopiló en el libro La Ciudad Automática junto a otros textos de su segunda corresponsalía en la Gran Manzana. Desafortunadamente para quien sigue intentando leer esta ciudad, Celestial, el mirador público de la planta 71 del majestuoso rascacielos, lleva cerrado desde 1945. Más de 80 años después, y al borde del centenario de su construcción, el reciente cambio de manos del emblemático edificio podría conllevar la reapertura de un mirador, explican sus porteros al curioso, entre otras grandes transformaciones de una de las figuras más icónicas del skyline de Manhattan.

La historia del Edificio Chrysler es la de la búsqueda de la posteridad y lo efimero de la gloria. El magnate automovilístico Walter Chrysler (1883-1954) encargó al arquitecto William van Allen la construcción del edificio habitado más alto del mundo para acoger su sede en 1929. Con la obra ya avanzada, sin embargo, descubrieron que el cuartel general del Banco de Manhattan, que también se estaba levantando en ese momento, lo iba a superar por unos centímetros. Emprendieron entonces la llamada carrera hacia el cielo. Junto a los motivos automovilísticos que decoran el fantástico edificio art déco, como las célebres gárgolas con forma de águila que emulan las del capó del modelo Plymouth, el arquitecto diseñó una aguja, inspirada en el radiador de los coches, de 56 metros de altura, que construyó en absoluto secreto dentro de la majestuosa cúpula del edificio. La punta de lanza se izó sorpresivamente sobre los 77 pisos a última hora y quedó instalada en solo 90 minutos a la vista de los neoyorquinos, elevando la altura final del edificio hasta los 319 metros de altura. Se convirtió así en la estructura construida por el hombre más alta de todo el planeta, superando incluso a la torre Eiffel.

Apenas hubo tiempo para celebrarlo. Era octubre de 1929, y el inmediato crack bursátil ensombreció un récord que el Chrysler no llegó a conservar ni un año. A pocas manzanas de allí, John Raskob, director financiero de General Motors, culminó en 1930 su propio edificio, el Em-

El reciente cambio de manos del emblemático edificio podría conllevar la reapertura de un mirador

El arquitecto diseñó en el último momento una aguja para convertir al edificio en el más alto del mundo

pire State Building, con 102 plantas hábiles y una antena que llega a los 443 metros. Su mirador no tardó en arrebatar los visitantes del Chrysler, que acabó cerrando el suyo.

El edificio, no obstante, vivió décadas de gloria. Su fastuoso hall de mármol se convirtió en sala de exposición de los automóviles de la marca, albergó la sede de la Western Union, y se convirtió en uno de los iconos de la ciudad. En 2008, el fondo de inversión de Abu Dabi adquirió el edificio por 800 millones de dólares, según The New York Times. Para 2019, sin embargo, la inmobiliaria austriaca Signa y la promotora neoyorquina RFR lo compraron por 150 millones, denotando una creciente degradación que, junto al teletrabajo impuesto por la pandemia, acabó hundiendo en la insolvencia a sus nuevos propietarios, después de que la mitad de las instalaciones quedasen desiertas.

Ahora, la firma inmobiliaria Tishman Speyer acaba de hacerse con el inmueble con una inversión de 235 millones que incluye ambiciosos acuerdos de renovación que van desde el pulido de su emblemática cúpula, a la renovación de los ascensores o la reapertura de una terraza exterior, reservada eso sí a los inquilinos. Alrededor se proyectan servicios de bienestar, fitness, restauración y, ante todo, un lavado de cara a las instalaciones que permita sacar partido al boom de las oficinas de lujo que vive actualmente la ciudad.

La apuesta por devolver el esplendor al Chrysler es a largo plazo. Tishman Speyer (que ya tuvo el edificio en 1997 y fue quien lo vendió a Abu Dabí) ha llegado a un pacto de arrendamiento del terreno bajo el edificio, que pertenece a la universidad privada Cooper Union, por 150 años.

MOTOR

El coche eléctrico acelera en España

CRECIMIENTO Supera las 100.000 ventas en nueve meses.

El popular SUV de Tesla es el segundo modelo eléctrico má vendido en España con 4.972 unidades matriculadas hasta septiembre, lo que supone un crecimiento del 8,4% respecto al año pasado. Mide 4,79 metros, ofrece una autonomía de hasta 622 kilómetros y está disponible desde 35.610 euros con promociones y ayudas. Se fabrica cerca de Berlín y es el eléctrico más vendido en Europa desde 2022.

Daniel G. Lifona. Madrid

Las ventas de coches eléctricos siguen creciendo en España. En septiembre se comercializaron 17.366 turismos eléctricos, lo que se traduce en un fuerte incremento del 72% respecto al mismo mes del año pasado y una cuota del 18,5%. Entre enero y septiembre, el mercado de coches eléctricos acumula 100.508 matriculaciones, lo que representa un crecimiento interanual del 39,5%.

La propulsión eléctrica es la que más crece en España junto con la híbrida enchufable, que se anota una subida del 35%. Tesla, con una gama de sólo dos modelos eléctricos, fue la marca más vendida en septiembre con 3.733 unidades matriculadas y un crecimiento del 25%, mientras que BYD es líder de ventas en el año. La marca china, con una gama mucho más amplia, acumula 14.231 entregas y un crecimiento del 46% en los tres primeros trimestres, según datos de AutoInfor.

Por segundo año, Kia completa el podio con 7.414 coches eléctricos vendidos y un crecimiento del 48%, mientras que Mercedes-Benz ocupa la cuarta posición con 5.461 matriculaciones y un repunte del 74%. Leapmotor, quinta con 5.085 entregas y un fuerte ascenso del 307%, aspira a remontar dos posiciones más y acabar el año en el cuadro de honor.

Volkswagen ha dado un gran salto con la actualización del ID. 3 Neo y, sobre todo, con los nuevos ID. Polo e ID. Cross fabricados en España.

Compite por la séptima posición con BMW y Toyota, mientras que las chinas Changan, Xpeng y Geely han protagonizado las mejores entradas del año en el mercado eléctrico.

BYD DOLPHIN SURF

La marca china acaba de lanzar una nueva versión de su urbano eléctrico con 5 plazas que convivirá con la de 4. Mide 3,99 metros y es el tercer modelo eléctrico más vendido en España con 4.334 entregas y un crecimiento del 122%. La versión de 4 plazas está disponible desde 12.605 euros con descuentos y ayudas. La de 5 arranca en 16.455 euros.

Hyundai se une a la 'pelea' con el Ioniq 3

la electrificación en Europa.

Daniel G. Lifona. Madrid “El Hyundai Ioniq 3 será uno de los grandes referentes eléctricos del segmento B”. Así presentó el Ioniq 3 el presidente y CEO de Hyundai Motor España, Leopoldo Satrustegui, que confía en duplicar las ventas de coches eléctricos en 2027 gracias al nuevo modelo diseñado en Alemania y fabricado en Turquía para el mercado europeo.

La marca coreana se apunta a la pelea en uno de los segmentos más importantes y que más ha crecido en los últimos meses. El nuevo eléctrico de Hyundai llega al mercado para competir con el Renault 5 E-Tech, el Peugeot E-208, el Volkswagen ID. Polo y el Cupra Raval, que están llamados a liderar

El Ioniq 3 es un poco más grande, ofrece más autonomía, más potencia de carga y hasta una pantalla multimedia de mayor tamaño. Por precio también está ligeramente por encima, aunque se presenta con una relación valor-precio muy competitiva.

Mide 4,16 metros de largo por 1,8 de ancho y 1,51 de alto, por lo que es un utilitario con la habitabilidad y el maletero (441 litros) de un compacto. Además, es el primer modelo europeo de Hyundai en incorporar el sistema de infoentretenimiento Pleos Connect basado en Android Automotive OS. Según la configuración, equipa una pantalla central de 12,9 pulgadas o de 14,6 que reúne la navegación y todas las funciones del vehículo.

Está disponible con dos niveles de potencia (135 o 147 CV), tracción delantera y dos opciones de batería: 42,2 o 61 kWh. La primera es de litio-ferrofosfato (LFP), está

fabricada por CATL y otorga una autonomía de hasta 344 kilómetros. La segunda es de níquel, manganeso y cobalto (NMC), la fabrica Samsung y proporciona un alcance de hasta 497 kilómetros en ciclo mixto (600 en uso urbano). Admiten una potencia de carga de hasta 119 kW en corriente continua y 22 en alterna. Los precios oscilan entre los 29.995 euros (21.535 con descuentos y ayudas) del modelo de acceso y los 44.795 de la versión tope de gama N Line Evo.

TESLA MODEL 3

La berlina eléctrica de Tesla fue el coche más vendido en septiembre de todas las tecnologías y es el eléctrico más vendido en España por tercer año consecutivo. Acumula 8.468 entregas y un crecimiento del 10,5% en los nueve primeros meses de 2026. Está disponible con tracción trasera o total y ofrece una autonomía de hasta 750 kilómetros. Su precio arranca en 28.890 euros con promociones y ayudas gubernamentales.

KIA EV3

El SUV eléctrico de Kia fue la revelación del mercado en 2025 y este año se mantiene entre los cuatro modelos más

vendidos a pesar de la gran competencia en su segmento. Mide 4,3 metros de largo y está disponible desde 24.530 euros con 436 kilómetros de autonomía o desde 29.310 euros con 605 kilómetros de alcance

Los precios incluyen todas las campañas, ayudas y financiación.

BYD ATTO 2

El SUV urbano chino, que ya fue una de las revelaciones del mercado el año pasado, ha duplicado sus ventas en los nueve primeros meses de 2026 y supera las 3.100 unidades. Mide 4,31 metros y está disponible desde 21.975 euros con 177 CV y 312 kilómetros de autonomía. La versión tope de gama, con 204 CV y 430 km de alcance, arranca en 27.596 euros.

SKODA ELROQ

El SUV eléctrico checo es una de las grandes sensaciones del mercado en Europa, hasta el punto de ser el segundo modelo eléctrico más vendido en la UE después del Tesla Model Y. En España ha duplicado sus ventas y acaricia el 'top 10' con más de 2.000 unidades. Mide 4,5 metros y está disponible desde 26.600 euros (con descuentos y ayudas) con hasta 574 km de autonomía.

LEAPMOTOR B10

Este SUV chino que se fabrica en la planta de Stellantis en Zaragoza es la gran revelación del mercado eléctrico. Acumula 2.262 ventas hasta septiembre, aunque su crecimiento en los últimos meses es exponencial y podría acabar el año entre los 5 modelos más vendidos

con unas 4.000 entregas. Está disponible desde 23.900 euros, con descuentos y ayudas, con 434 km de alcance.

TOYOTA C-HR+

El SUV eléctrico japonés es una de las revelaciones del mercado en 2026 y aspira a cerrar el año entre los cinco modelos eléctricos más vendidos en España. Mide 4,52 metros y está disponible desde 30.875 euros, con descuentos y ayudas, con dos niveles de potencia (224 y 343 CV) y unas autonomías de entre 501 y 607 kilómetros en ciclo combinado WLTP.

RENAULT 5

La versión eléctrica del R5 se mantiene en la lista de los más vendidos, pero ahora se medirá a rivales mucho más duros, como el Cupra Raval o el Volkswagen ID. Polo. Mide 3,92 metros y está disponible desde 20.170 euros con 315 km de autonomía o desde 22.880 con 430 km de alcance.

CHANGAN DEEPAL S05

Este SUV eléctrico de 4,6 metros es otra de las revelaciones del mercado en España, con más de 2.500 unidades matriculadas en los nueve primeros meses del año. Está disponible desde 26.490 euros (con descuentos, ayudas y financiación) con una autonomía de hasta 485 km en ciclo combinado WLTP y hasta 605 km en uso urbano.

GASTRONOMÍA

Así son las mejores coctelerías del mundo

LISTA 'THE 50 BARS' Bar Leone, en Hong Kong, repite como líder, y el madrileño Angelita se estrena en el top 50.

Moebius Milano, negocio de Lorenzo Querci en Milán.
Bar Leone, en Hong Kong, mejor coctelería del mundo.

Alquímico, de Jean Trinh y Paola Oviedo, en Cartagena de Indias.

Marta Fernández Guadaño. Madrid Equivale a una radiografía del sector global de la gastronomía líquida. The 50 Bars es la lista hermana del ránking homónimo de restaurantes –que en septiembre estrenó redenominación para basar sus clasificaciones en torno a la marca The 50–. Su edición 2026 se presentó el miércoles en Milán, con el hongkonés Bar Leone como líder y con España representada por tres negocios en el top 50: Sips, en el 16; Paradiso, en el 17; y Angelita estrenándose en el 50. Y tres más en la lista ampliada del 51 al 100: los barceloneses Boadas y Foco, en el 52 y 90, y el madrileño Salmon Guru, en el 66.

En la nueva era de la gastronomía líquida, las coctelerías son modelos de negocio que emplean ingredientes de temporada y, a veces, cercanía, así como técnicas de cocina de vanguardia aplicadas a las bebidas y labor creativa de I+D, para componer sus cartas e, incluso, menús degustación de cócteles. Además, en muchos casos, ofrecen platos para comer mientras se disfruta de un cóctel. Este es un recorrido por las diez mejores coctelería del mundo y las tres españolas en el top 50 de The 50 Bars en 2026.

- Bar Leone. Repite como mejor coctelería del mundo, tras coronarse en 2025 y volver a ser líder este año, algo aún más meritorio si se tiene en cuenta que el proyecto del barman italiano Lorenzo Antinori y su socio Justin Shun Wah, en el distrito Central de Hong Kong, funciona desde hace poco más de tres años, ya que abrió en junio de 2023. Con todo, Antinori ya era una figura reconocida mundialmente cuando, según The 50, decidió abrir Bar Leone “como antídoto frente a los conceptos rebuscados, los menús temáticos y los cócteles excesivamente elaborados”. Así, “apuesta por la sencillez frente a la complejidad” en un local inspirado en la cultura pop italiana, con paredes decoradas con recuerdos futbolísticos. Su carta se centra en cócteles clásicos italianos –Negroni, Martinis, Old fashioned–, aliados con deliciosos platillos.

- Moebius Milano. Esta coctelería de Milán que consigue el segundo puesto en el ránking de 2026 materializa el negocio fundado por Lorenzo Querci en el año 2019. Ocupa un antiguo almacén textil en el centro de a ciudad italiana para apostar por un modelo que aúna coctelería de autor, alta cocina, diseño y música. En su barra de la planta baja, oficia Giovanni Allario que maneja una selección de más de 300 destilados.

- Alquímico. Posicionado como tercer mejor bar del mundo, ha permitido a la escena líquida de Latinoamérica entrar en el top 3 de The 50 Bars. Situado en un edificio colo-

Cóctel de Bar Us, en Bangkok.

nial de Cartagena de Indias, es el proyecto de Jean Trinh y Paola Oviedo, que defienden su propuesta de coctelería ligada a la cultura y defensa de la costa caribeña de Colombia. "No es solo un bar; es un referente de la hospitalidad latina", defi- ne The 50.

Line, en el barrio ateniense de Kato Petralona.

- Bar Us. Situado en el barrio de Sukhumvit, en Bangkok, ocupa el puesto número cuatro del top 50 global. Taln Rojanavanich y Aum Sawaengsupt inauguraron Bar Us en 2023, con la idea de llevar los sabores de Tailandia a su coctelería, “permitiendo que ingredientes ha bitalmente asociados a la cocina desempeñen un papel totalmente distinto en la barra", dentro que una carta que sigue la estructura de una comida, con apartados de entrante, plato principal y cierre.

- Line. Grecia reivindica su lugar en la gastronomía internacional, al menos por ahora, con esta coctelería en el barrio ateniense de Kato Petralona, donde un antiguo espacio de arte ofrece cócteles artesanales. “Es el bar de cócteles más ambicioso de la ciudad –y tal vez del mundo–”, llega a considerar The 50. Proyecto de los barmen Vasilis Kyritsis y Nikos Bakoulis y del cofundador Dimitris Dafoopoulos, “juntos han redefinido verdaderamente la coctelería artesanal. Aquí no se limitan a mezclar y agitar: fermentan, redestilan y embotellan, utilizando tanques de acero inoxidable situados en la zona de elaboración para procesar con delicadeza los productos de temporada”, añaden.

Handshake, en Colonia Juárez, en Ciudad de México.

- Handshake. Fue la mejor coctelería del mundo en 2024 para pasar al segundo puesto hace un año y colocarse ahora en sexto. Situada en Colonia Juárez, en Ciudad de México, es el bar del mexicano Rodrigo Urraca, el argentino Marcos di Battista y el holandés Eric van Beek. Asume el apellido de speakeasy por apostar por un modelo de bar escondido detrás de una puerta de un antiguo edificio. Despachan una carta de cócteles innovadores.

Zest, bar en el barrio de Cheongdam, en Seúl.

Lady Bee, en el barrio de Barranco, en Lima.

- Zest. Desde el séptimo puesto, es el bar inaugurado en 2020 por Demie Kim, Sean Woo, Jisu Park y Noah Kwon, en el barrio de Cheongdam, en Seúl. “Nació del deseo compartido de crear una versión de la coctelería moderna con una identidad netamente coreana”, explican desde The 50. Carácter local, estacionalidad y sostenibilidad son factores clave a la hora de idear su menú de bebidas basado en ingredientes llegados mayoritariamente de productores coreanos.

- Connaught Bar. Abrió en el año 2008 y así instauró el modelo de bar de hotel de lujo en el siglo XXI, al modernizar la oferta y el servicio sin perder la esencia clásica del oficio de la mixología. Ubicada en el hotel londinense Connaught, en el emblemático barrio de Mayfair, esta coctelería, que ocupa la octava posición en la lista global en 2026, está capitaneada por dos celebridades: Agostino Perrone y Giorgio Bargiani. No hay que perderse su servicio de Dry Martini, cuya elaboración - Lady Bee. Ha pasado del puesto tercero al noveno de la lista The 50 Bars, lo que confirma el atractivo de este proyecto en su nueva ubicación estrenada hace un año y medio – había abierto inicialmente en otra localización en 2021–. Situado en el barrio de Barranco, en Lima, es la coctelería de las hermanas Gabriela y Alejandra León y del mixólogo Alonso Palomino –pareja de la primera–. Bajo un concepto de Cocktail Bar + Eatery, “invita a los clientes a realizar recorridos líquidos estacionales por el Perú a través de sus frutas, destilados e incluso verduras”, que asocian con carta de platos también basados en ingredientes de diferentes zonas del país.

se ha convertido en todo un ritual frente al cliente.

- Bar Mauro. Esta coctelería de Ciudad de México completa el top

Bar Mauro, coctelería en Ciudad de México.

10 mundial en el décimo puesto, todo un hito ya que abrió hace apenas dos años. Los propietarios son los hermanos bartenders Ricardo y Eduardo Yayo Nava, que optaron crear “un bar italiano retro-chic” que rinde homenaje a su abuelo Mauro Mendoza y se somete a la cultura del aperitivo. Así, la carta de bebidas hace referencia a Italia. Suma dos espacios: un íntimo bar estilo vestíbulo con algunas mesas y una barra. “Una fusión entre la época dorada y la nostalgia moderna”, describen.

Connaught Bar, mítico local de Londres.

- Sips. El proyecto abierto en 2021 por Marc Álvarez y Simone Caporale en Barcelona ha pasado de ser líder global en 2023 y ocupar el tercer puesto en 2025 a posicionarse en el número 16. Bajo un formato de drinkery house, el uso de técnicas de vanguardia se mezcla con creatividad y un modelo de hospitalidad e, incluso, en una especie de extensión de la alta gastronomía un menú degustación de bebidas organizado en secuencias. Los dueños de Sips también gestionan Boadas, en el puesto 52 del top 100 global.

- Paradiso. Número uno en 2022, cuarto en 2025 y puesto 17 este año, es el proyecto de Giacomo Giannotti y Margarita Sader, aliados con Grup Confitería. El italiano y la venezolana defienden un bar escondido tras de la puerta de un frigorífico en la bo

cadillería Bar Pastrami, en el barrio del Born en Barcelona. Propuesta de alta cocina, lab propio, visión de máximo aprovechamiento de los ingredientes e innovadores cócteles dibujan un negocio que The 50 ha premiado como Legend of the List en 2026.

- Angelita. “Innovadores cócteles de la huerta a la copa y vinos selectos”, sintetiza The 50 Bars. A un paso de la Gran Vía madrileña, es el negocio familiar de los hermanos David y Mario Villalón que defienden wine bar y restaurante en una planta y una coctelería en el sótano del local. Su huerto ecológico en la provincia de Zamora nutre con ingredientes su carta líquida con una filosofía de la huerta a la copa. “En la barra del sótano, el equipo transforma ingredientes poco convencionales, como tupinambos y pieles de pollo, en elementos clave de sus cócteles, empleando técnicas que van desde la destilación a baja temperatura hasta la fermentación con koji”, señalan desde el cotizado ránking global.

Sips, bar de Marc Álvarez y Simone Caporale, en Barcelona.
Paradiso, de Giacomo Giannotti y Margarita Sader, en Barcelona.

Zona de coctelería de Angelita, en Madrid.

ARTE

Cuatro citas imprescindibles en Valencia

EXPOSICIONES De la muestra ‘Albufera’ del IVAM a la pintura de Anselm Kiefer en el Centro de Arte Hortensia Herrero.

'Albufera. Mata de fang' (1986), de Enric Martínez, exhibida en el IVAM.
Exposición 'Albufera', en el IVAM hasta el 18 de octubre.

'Dánae', de Kiefer, en el Centro de Arte Hortensia Herrero.

Rafael Mateu de Ros. Madrid

Aunque la oferta cultural artística de Valencia ha estado tradicionalmente ligada al arte antiguo, desde hace años la ciudad es uno de los lugares de visita más interesantes para el amante del arte moderno y contemporáneo. Es quizás la tercera, sino la segunda, capital del país para conocer el mejor arte de la segunda mitad del siglo XX hasta hoy.

El Institut Valencià d'Art Modern (IVAM) presenta cinco exposiciones simultáneas, sobre todo tres destacables que hemos visitado. Albufera es una exhibición distinta que muestra la interpretación plástica de la famosa laguna, menos conocida de lo que se supone. Se presente fotografía, videoarte, objetos encontrados, textiles y hasta dos raros apuntes de Joaquín Sorolla, que no se prodiga en este arte de nuestra geografía. La gran laguna costera es uno de los humedales más significativos del Mediterráneo occidental que aquí se muestra, además de como un espacio físico o geográfico, como el resultado de una superposición de estratos correspondientes a las sucesivas y cambiantes circunstancias históricas, económicas y medioambientales que han configurado este lugar.

Se presenta el proyecto fotográfico L'Albufera. Visió tangencial (1985), una iniciativa realizada antes de la apertura del museo y su contraste con seis trabajos realizados específicamente para esta exposición. La distancia de cuatro décadas entre ambos proyectos permite observar tanto las transformaciones del paisaje como los cambios en las formas de investigar y representar un lugar desde la práctica artística.

Tres mujeres

La mujer en la obra de Julio González es una exposición de culto que rinde homenaje a quien fue quizá el mejor escultor patrio del siglo XX –junto a Eduardo Chillida– y las tres mujeres que fueron fieles a su memoria. Su hija, la artista abstracta Roberta González, cuya obra está todavía por estudiar fuera de su influencia; y las generosas herederas de esta, Carmen Martínez y Viviane Grimminger que ampliaron con sus donaciones los fondos del IVAM, depositario del mayor legado del artista.

El tema de la mujer domina por completo la obra de Julio González. Retratos familiares o de mujeres de la vida moderna, desnudos académicos o abstractos, figuras reales o idealizadas, alegorías históricas y políticas... todos forman parte de su evolución estilística de las formas plenas a las vacías, de la figuración a la abstracción. Sus esculturas –ciertamente más importantes que su pintura-también están cargadas de significado. Reflejan la emancipación de las mujeres contemporáneas, su tránsito de la esfera privada a la pública, del silencio a la palabra.

Interesantes sobremanera las vitrinas que exponen piezas del taller de orfebrería de sus tías y de su mujer, así como a la producción de sus propios objetos decorativos, ligados en los años 20 y 30 al ornato de un nuevo cuerpo femenino. Este orfebre y pintor primero se convertiría con el paso del tiempo en el maestro de Picasso en la forja y en un símbolo de la Guerra Civil con sus esculturas de la Montserrat gritando por las que es mundialmente conocido.

La tercera muestra actual que ofrece el IVAM se titula Te llamo cuerpo y forma parte del ciclo expositivo Territorios en tránsito/Solo dúo, una plataforma de intercambio y proyección que conecta a artistas de distintos contextos institucionales y geográficos. Pone en diálogo las prácticas artísticas de Irene Grau y Marco Giordano. En el centro de la muestra se sitúa la relación y la tensión entre el cuerpo y el mundo más que humano, un amplio horizonte que abarca desde las especies vegetales y minerales hasta las in-

fraestructuras que habitan nuestros ecosistemas urbanos.

Las obras de Grau son, a menudo, el resultado de acciones performativas, no solo huellas y documentaciones de estos procesos, sino sistemas en los que la materia natural se convierte en léxico que dialoga con la historia de la pintura y del paisaje. Abrigo es un trabajo realizado en el entorno de Altamira que parte de conectar la presencia del agua a través del movimiento y la posibilidad de entenderse como refugio. En la práctica de Giordano el cuerpo nunca se exhibe, sino que siempre se sugiere.

Su investigación parte de la palabra, del sonido y de los materiales para recomponer un lenguaje escultórico intrínsecamente performativo.

Plomo, cemento, vidrio y telas El Centro de Arte Hortensia Herrero presenta una de sus exposiciones temporales más ambiciosas dedicada al artista alemán Anselm Kiefer (1945). Bajo el título Kiefer. Los días del futuro, esta muestra monumental transforma seis galerías del centro en un recorrido profundamente matérico y espiritual. Imprescindible la Dánae, de 13 metros de ancho, que se presenta por primera vez en Europa y ocupa toda la planta tercera del Palacio de Valeriola. Gracias a artistas como Kiefer, la pintura sigue viva en pleno siglo XXI. Pinta paisajes texturizados que entrelazan la historia, la mitología, el cosmos y la literatura utilizando plomo, cemento, vidrio y telas, pero manteniendo la fidelidad al lienzo y un legado cultural subyacente que no es tan común en los neoexpresionistas de nuestra época.

La relación entre Hortensia Herrero y Kiefer empezó hace casi diez años cuando la coleccionista adquirió el cuadro Las flores del mal, que formó parte de la Summer Exhibition de la Royal Academy of Arts de 2016. Una obra que puede contemplarse en la sala principal del centro de arte junto a otras dos obras del mismo autor. Vayan a Valencia.

22.00 / VE07 Nuevo capítulo de 'Ley y orden: UVE' El episodio Decadencia moral es el capítulo 13 de la 16ª temporada de Ley y orden: Unidad de víctimas especiales (UVE). Destaca por incluir uno de los giros de guion más impactantes de esa temporada. Las detectives Olivia Benson y Amanda Rollins encuentran en la calle a una adolescente en estado de shock y

Imagen de la serie.
con la ropa desgarrada. La joven denuncia haber sido violada en el baño de una pizzería por un hombre llamado Jerome Jones.

La Unidad de Víctimas Especiales se ve obligada a dejar en libertad a Jones de forma temporal al no contar con evidencias físicas contundentes de inmediato. El sospechoso tiene antecedentes y, además, mantiene una demanda millonaria interpuesta contra el Departamento de Policía de Nueva York (NYPD), lo que añade una enorme presión política sobre el caso.

6.45 Sin rastro. 7.30 Rizzoli & Isles. 11.15 The Closer. 14.15 Navy, investigación criminal. 18.00 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Fulminado», «Impartir Justicia» y «El odio es el odio». 20.20 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. Emisión de los capítulos «Breve interludio», «Su negociación», «Decadencia moral», «Juego de intimidación» y «Madre infiltrada». 0.30 Vigilados: Person of interest. Emisión de los capítulos «Hasta que la muerte nos separe», «Envío contra reembolso» y «Pelear contra uno mismo».

¿Sabemos comprar café?

Además de ser una bebida estimulante, el café se ha convertido en una auténtica experiencia gastronómica. Ante un lineal lleno de marcas, intensidades y denominaciones, elegir sin mucha información es complicado. El precio tampoco ofrece por sí solo toda la información. En ¡Al grano! La guía para comprar, preparar y degustar el mejor café (Larousse), Kim Ossenblok, experto y divulgador de la cultura del café, destaca las claves más significativas.

Un viaje a Ítaca

Seis amigos siguen los pasos de Ulises y, mientras visitan algunos de los espacios descritos por Homero, hacen un repaso de sus vidas. Esta es la aventura que recoge Cuando encontré a Ulises (Tecnos), de Francisco Michavila, publicado por Tecnos. Un viaje a Ítaca, a Gruta de las Ninfas o las excavaciones del palacio de Laertes, que se convierte en un canto a los vínculos compartido.

Para entender el mundo

En Geopolítica para empresarios (Almuzara), Juan Verde y Jorge Brown ofrecen una brújula para quienes dirigen empresas, invierten en el extranjero y todos aquellos que quieren comprender las nuevas normas que rigen la economía. Un libro que trata de recortar la distancia entre saber que el mundo cambia, entender cómo lo hace, en qué dirección y cómo afecta a un mercado concreto.

Por Eduardo Torres-Dulce Lifante

Retrato y juicio de oligarca

El cine de ciencia ficción puede adelantar el futuro. Ejemplo de ello puede ser 2001: Una odisea en el espacio, dirigida magistralmente por Stanley Kubrick adaptando un relato de Arthur C. Clarke, uno de los maestros de la literatura de ciencia ficción. En la cinta, el inteligente computador Hal tiene que ser asesinado por los astronautas que dependen de sus decisiones porque su inteligencia comienza a mostrar una rebelde autonomía que hace peligrar su supervivencia en la misión por la que navegan por el espacio. Kubrick dirigió la película en 1968 y Clarke escribió el cuento El centinela, en 1948. Su actualidad es harto evidente por lo que leemos en la prensa y lo que nos cuentan de las piruetas independentistas de la IA.

Tom Cruise protagoniza 'Digger', cinta dirigida por Alejandro González Iñárritu.

Por su parte Blade Runner, dirigida por otro maestro, el incombustible y versátil Ridley Scott, sobre un relato de Philip K. Dick, otro de los genios de la literatura sci-fi, alertaba sobre un mundo caótico y multicultural dominado por las grandes corporaciones tecnológicas basadas en su poder para fabricar productos robóticos perfectos de IA que usan como esclavos. El problema es cuando una serie de esos productos sale de fábrica, digamos que defectuoso. Los replicantes muestran alarmantes signos de humanidad; rebeldes a las órdenes, sueñan, aman y revelan atisbos de algo muy peligroso, conciencia propia. Esto es, personalidad e intimidad y la gran corporación decide eliminarlos. Blade Runner se produjo en 1982 y se inspira en una novela de Dick titulada poéticamente ¿Sueñan los androides con ovejas mecánicas?, publicada en 1968. Buena parte de los peligros de la imparable expansión de la IA como denuncia León XIV en su encíclica Magnifica Humanitas es si marchamos hacia una nueva Babel en la que los fabricantes de inteligencia artificial no tengan freno alguno para deshacer las bases del ser humano, sustituirlos por perfectos robots, creando una nueva especie y convirtiéndose esas nuevas y potentes corporaciones tecnológicas en los gobernantes de una Nueva Humanidad.

Valga esta profética navegación por dos clásicos, podríamos citar muchos más, de la sci-fi en el cine y en la literatura como pórtico de una esperada película, Digger, escrita y dirigida por el cineasta mexicano Alejandro González Iñárritu y protagonizada por Tom Cruise que encarna en una ambiciosa caracterización, de esas que fascinan por su transformismo a la Academia de Hollywood, recuerden a Charlize Theron en Monster, a un poderoso tecnócrata que tras contaminar a todo el planeta se enfrenta a todos y a todo.

Lo nuevo de lñárritu es un raro artefacto de película, muy poco satisfactoria y te irrita notablemente a ratos

El mexicano ha pasado de ser un interesante director al ámbito 'arty' y el cine de pose sin entretenimiento

Si algo caracteriza a Digger es, como a su protagonista, la ambición y un cierto histrionismo de farsa, una combinación extraordinariamente peligrosa y que exige notable talento en la alquimia de cóctel tan explosivo. Iñárritu ha pasado de ser un interesante cineasta con el objetivo centrado en explorar seres humanos en conflictos cotidianos que gestionan nada convencionalmente -recuér-dese la estimable Amores perros, coescrita con Guillermo Arriaga- a posar como un cineasta de arte muy consciente de que los lugares comunes no son lo suyo, tanto en guiones como en tratamientos visuales de escena. La verdad es que ese giro en su carrera le ha otorgado dividendos en el ámbito arty de la crítica y del público que observan y piden al cine una pose más allá del entretenimiento, exigiendo vanguardia y seriedad de temas a tratar. 21 gramos y Babel, recibieron plácemes, nominaciones y éxito crítico y con Birdman y El Renacido, ganó, y pocos lo han conseguido dos Oscar consecutivos. Personalmente sólo aprecio Amores perros y El Renacido, y les confieso que las otras me parecen pretenciosas y aburridas.

No lo es Digger. No es pretenciosa porque es ambiciosa, y eso es otra cosa y porque desafía al espectador a entrar en un circo espectáculo en el que el oligarca está encarnado por Cruise, un buen actor y un gran hombre de cine. Su estructura narrativa se basa en integrar una obra de teatro sobre un personaje, Digger Rockwell, apocalíptico, con la realidad problemática y familiar del actor que la interpreta, y ese ejercicio muy Pirandello no funciona nada integradamente. Digger no me aburre porque me interesa descubrir qué hay de farsa y de verdad, a la vez, en la personalidad del oligarca Cruise y su cruzada y defensa frente al mundo, y de la propia película que aparece envuelta, aparatosamente, en un carnaval de imágenes, giros narrativos, escenarios tan pronto íntimos como teatrales como su comparecencia ante un hipotético parlamento, cuasi universal.

Dicho todo esto Digger no despeja ninguna de esas cosas. Es un raro artefacto de película, o lo que sea, muy poco satisfactoria, te irrita notablemente a ratos, te intriga en otros, excelente para decorar un departamento cinematográfico de extravagantes, raros y curiosos, y deja en el aire si Iñárritu, condecorado en toda suerte de academias y premios, alguna vez volverá a dirigir películas para la pobre gente corriente. Pero eso es algo que un artista sólo puede responder si eso le atrae lo suficiente.

PARA DESCONECTAR

El trabajo de Cristina Garrido puede verse en La Casa Encendida.

EXPOSICIÓN

Piedra de toque, de Cristina Garrido, muestra la relación entre la colección de arte de la Fundación Montemadrid y la historia del Monte de Piedad a través de obras de Dalí, Miró o Canogar, guardadas durante décadas, junto a relojes, enseres, herramientas de tasación, documentos y otros objetos vinculados a la actividad del Monte de Piedad. En La Casa Encendida hasta el 7 de marzo.

TEATRO

MÍNIMA, Festival Internacional de Microteatro, sube el telón en Microteatro por Dinero con una semana dedicada a Argentina. Ocho obras pequeñas llegadas desde Rosario inauguran una programación que hasta el 1 de noviembre convertirá Madrid en punto de encuentro del microteatro nacional e internacional, con propuestas de distintos territorios de España y de países como Argentina, Ecuador y Portugal.

MUSICAL

Shrek pega el salto de la gran pantalla a los musicales. El sábado 5 de diciembre a las 12:00 horas se estrena en el Teatro La Latina de Madrid Shrek The Musical Jr., una producción de Glee Club Academy con un total de 60 jóvenes artistas y voces en directo. Sonsoles Rz-Villar Mac-Veigh dirige este espectáculo, estrenado originalmente en Broadway en 2008 y basado en la película.

Shrek se convierte en musical.

Opinión

La banca no necesita más inteligencia artificial, sino una IA en la que pueda confiar

David Martín

La investigación de EXPANSIÓN sobre el reto que supone para la banca la irrupción de la Inteligencia Artificial refleja cómo esta tecnología ha dejado de ser una promesa para convertirse en una prioridad estratégica. No solo se han creado estructuras para impulsarla, sino que han situado la responsabilidad cerca de la alta dirección que exige resultados en productividad, eficiencia y negocio.

Ese cambio marca el inicio de una nueva etapa. Durante los últimos años, el debate se ha centrado, fundamentalmente, en qué podía ayudar la inteligencia artificial. Ahora empieza una discusión nueva: hasta qué punto podemos confiar en ella cuando interviene en decisiones críticas. No es esta una cuestión menor. Es evidente que la IA contribuye a automatizar tareas administrativas, mejorar la atención al cliente o analizar grandes volúmenes de información. Pero es necesario valorar su impacto cuando interviene en procesos relacionados con riesgos, prevención del fraude, cumplimiento normativo, concesión de crédito o movimiento de fondos. En esos ámbitos, ser

capaz de tomar una decisión rápida no basta. Requiere saber por qué se ha tomado. Esta diferencia es fundamental.

La confianza necesita transparencia, gobernanza, control y responsabilidad

La banca opera en un entorno altamente regulado en el que las decisiones deben ser tra-

zables, justificables y, en determinados casos, auditables. Si un sistema bloquea una operación, identifica un comportamiento sospechoso o considera que una transacción presenta un determinado nivel de riesgo, la entidad debería poder saber qué elementos han llevado a esa conclusión. Este es uno de los grandes retos de la siguiente fase de la inteligencia artificial: evitar que la automatización se convierta en una caja negra.

Gracias a la IA, la capacidad tecnológica para detectar patrones cada vez más complejos crece con enorme rapidez. Pero cuanto mayor es la autonomía de los sistemas, mayor debe ser también su capacidad para explicar sus decisiones. La confianza no puede construirse únicamente sobre la precisión estadística de un algoritmo. Necesita transparencia, gobernanza, control y responsabilidad.

El debate sobre el impacto de la IA en el empleo bancario apunta en esa dirección. Plantear la automatización de funciones relacionadas con riesgos, cumplimiento o análisis crediticio, hace necesario, al mismo tiempo, garantizar la fiabilidad de esos sistemas. Para ello, es clave mantener la supervisión humana de determinadas actividades. A partir de ello, parece claro que el futuro de la banca debería ser híbrido.

Y es que la inteligencia artificial tiene una capacidad extraordinaria para procesar volúmenes masivos de información, identificar comportamientos anómalos y tomar decisiones en fracciones de segundo. No obstante, las personas aportan algo diferente: contexto, experiencia, capacidad de interpretación y responsabilidad. La combinación de ambos elementos resulta especialmente importante cuando el margen de error es reducido.

Pensemos, por ejemplo, en los pagos instantáneos. A medida que aumenta la velocidad con la que se mueve el dinero, también disminuye el tiempo disponible para identificar una operación potencialmente fraudulenta. Los mecanismos de prevención deben analizar una enorme cantidad de señales prácticamente en tiempo real. En estos casos, la automatización resulta imprescindible, pero también lo es que las decisiones puedan ser revisadas, entendidas y supervisadas.

Lo mismo ocurre con el fraude basado en ingeniería social. Cada vez con mayor frecuencia, la operación puede haber sido técnicamente autorizada por el propio cliente. El problema ya no consiste únicamente en detectar unas credenciales robadas o una transacción atípica, sino en interpretar comportamientos, contextos y señales que permitan comprender si detrás de una operación aparentemente legítima existe una manipulación. La sofisticación de las amenazas

obliga, por tanto, a sofisticar también los mecanismos de protección.

Existe, además, otro elemento que la banca no debería perder de vista: la confianza del cliente. Un sistema de prevención demasiado permisivo puede dejar pasar operaciones fraudulentas. Uno excesivamente restrictivo puede bloquear pagos legítimos, generar falsas alarmas y deteriorar la experiencia del usuario. El éxito no consiste en detener el mayor número posible de operaciones, sino en identificar con precisión aquellas que representan realmente un riesgo. Ese equilibrio entre seguridad y experiencia será uno de los grandes desafíos de los próximos años. Por eso, la conversación sobre inteligencia artificial en banca debería evolucionar. Ya no basta con medir cuántos modelos se han desplegado, cuántos empleados utilizan herramientas de IA o cuántos procesos se han automatizado. La verdadera pregunta es si esas capacidades mejoran las decisiones.

La inteligencia artificial va a ser, sin duda, una de las mayores palancas de transformación de la banca en los próximos años. Pero su verdadero valor no dependerá únicamente de su potencia. Residirá en la capacidad de combinar velocidad con precisión, automatización con control y sofisticación tecnológica con criterio humano.

La próxima ventaja competitiva de la banca no estará simplemente en utilizar más inteligencia artificial. Estará en conseguir que clientes, profesionales y reguladores puedan confiar en ella.

Regional Manager Tieto Iberia

El BCE, entre la inflación y la deuda

Nicolás Fernández Picón

La rentabilidad de la deuda soberana continúa subiendo. La del bono a 10 años americano está en máximos desde 2002 en el 5,30%, +110 puntos básicos de repunte en los que va de año, impulsada en un 90% por la subida de la rentabilidad real hasta el 3,0%. No es que estos niveles sean lo nunca visto, pues se dieron en 2009 y en todo el período de 1990 a 2002, pero son máximos.

En la Eurozona la rentabilidad del bono a 10 años alemán también ha alcanzado máximos de 2008 en el 3,5% y, a diferencia de Estados Unidos, estaría explicada en un 50% por inflación y en otro 50% por la subida de la rentabilidad real hasta el 1,3% (máximos de 2010). El avance de la rentabilidad re-al alemana ha sido más o menos constante durante todo 2026. Primero repuntó +28 puntos básicos desde el mínimo del 27 de febrero hasta el 26 de junio en que se hablaba de un posible acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz. El segundo tramo de subida ha sido de +64 puntos básicos hasta hoy.

En ambos períodos el comportamiento sectorial del índice bursátil STOXX 600 ha estado en línea con lo que cabría esperar, castigando a bond proxies (Construcción, Utilities e Inmobiliario) y beneficiando a Bancos (subida de los tipos) o Energía y Recursos Básicos (utilizados como cobertura contra la inflación). Sin embargo, desde el 10 de septiembre, con el repunte de la prima de riesgo francesa en más de 80 puntos básicos se acentuó la caída en bond proxies (excepto Utilities, donde ha prevalecido su carácter defensivo) y se han sumado a la corrección (e incluso la ha superado) los Bancos (-7,5% en relativo al STOXX desde esa fecha).

Y es que la prima de riesgo francesa preocupa. Los presupuestos generales en Francia (con un objetivo de reducir el déficit al 5% del PIB en 2027) se comenzarán a examinar/debatir en la Asamblea Nacional (parlamento francés) el 13 octubre. El 20 de octubre tendrá lugar la primera votación, el 27 se votará todo lo relativo a la Seguridad Social y el 17 de noviembre será la votación final. Todo apunta a que los presupuestos se aprueben por decreto según el artículo 49.3 de la Constitución, lo que con toda probabilidad daría paso a la votación de una mo- ción de censura contra el Gobierno.

Esta semana la curva francesa cotizó con una fuerte volatilidad (estrechamientos iniciales que se acabaron desdibujando) en medio de rumores sobre el cambio en la estrategia de financiación y las medidas propuestas por la candidata Le Pen (que lidera las encuestas) para recortar el gasto en 140.000 millones de euros en 6 años y alcanzar un déficit del 3% en 2030. Entre las propuestas de Le Pen estarían recortar el número de funcionarios al no reemplazar jubilaciones, reducir ayudas a la inmigración en 29.000 millones de euros, recortar en 20.000 las pensiones y eliminar subsidios a renovables. El escepticismo del mercado es alto ante las dudas sobre la viabilidad política y la ejecución efectiva de dichas medidas.

Estados Unidos

Con todo y volviendo a la evolución de la rentabilidad real de la deuda, en EEUU esta se ha situado por encima del 3% en múltiples ocasiones desde 1960 sin que el índice bursátil S&P 500 registrase un comportamiento negativo a 12 meses vista. No obstante, también es cierto que en muy pocas de esas ocasiones venía de niveles tan bajos. Con todo, un mercado exigiendo tipos más altos no tiene por qué traducirse inmediatamente en caídas significativas en los activos de riesgo. De hecho, la rentabilidad real sube, entre otras razones, por la expectativa de mayor crecimiento potencial gracias a la IA (y así se refleja en las expectativas de beneficios que apuntan a crecimientos del +35% en el tercer trimestre). Con todo, independientemente de que el S&P 500 aguante, si seguimos en este cambio esto tenderá a concentrar aún más los recursos en el desarrollo de la IA (con mayores retornos para hacer frente a tipos altos), lastrando el crecimiento del resto de sectores y exacerbando las asimetrías. En este sentido que la campaña de resultados que viene ahora se salde nuevamente con fuertes crecimientos de beneficios es más clave que nunca para sustentar el mercado a corto plazo. Mirando más a medio plazo, los niveles de rentabilidad de la deuda alcanzados no serían sostenibles ya que si se mantiene así irán apareciendo las consecuencias macroeconómicas y financieras de esta subida.

A diferencia del año 2000, donde la rentabilidad real también subió por el desarrollo de Internet, el endeudamiento público hoy está ya en el 120% del PIB (frente al 60% en 2000), el pago de intereses supera el 4% del PIB (y estaba por debajo en 2000) y el déficit público se sitúa en el -5,5% (frente al superávit del 2% en 2000). Así, sería insostenible volver a la década de los 90, con una rentabilidad real en el 3%/4% y un coste de financiación superior

5%. Con un coste de deuda que se igualaría al crecimiento nominal del PIB, esto agregaría al stock de deuda cerca de 2 puntos porcentuales por el déficit primario y el pago de intereses superaría el 6% del PIB ya a partir de 2030. En la Eurozona, una rentabilidad real en estos niveles tampoco es sostenible a medio plazo al lastrar el ya de por sí anémico crecimiento y además aumentar de forma descontrolada el endeudamiento de Francia.

En este entorno, aumenta la probabilidad de que el BCE paralice la reducción de balance (que ya está en niveles previos a la pandemia mientras el exceso de liquidez se sitúa en los niveles de 2019, dentro de la franja que Schnabel etiquetó como confortable). Como conclusión, el mercado podría comenzar a descontar menores subidas de tipos en Europa para los próximos 12 meses (en Estados Unidos las Actas de la Fed conocidas esta semana han mostrado un elevado consenso entre los miembros sobre volver a subir los tipos antes de finales de año, aunque esto está ya muy descontado por el mercado de futuros). En este sentido, un mensaje más conciliador desde el BCE a corto plazo favorecería cierta descompresión de diferenciales soberano y una mejor evolución del sector cotizado de Bancos (incluso a pesar de las menores subidas de tipos).

Director de Análisis de Renta Variable y Crédito de Banco Sabadell

América Latina afronta el cambio de ciclo con dudas sobre su modelo productivo

Daniel Rodríguez Asensio

Las economías de América del Sur han sido de las más beneficiadas del escenario geopolítico de 2026 y de la evolución de los mercados más importantes, especialmente las materias primas. Es por ello que afrontan el futuro próximo con una posición macroeconómica más sólida que en anteriores episodios de turbulencia, pero también con un problema que puede condicionar la evolución de la región durante los próximos meses: el crecimiento continúa siendo débil y las condiciones financieras internacio-

nales se están vol- viendo menos favo- rables.

La región ha disfrutado durante los últimos meses de algunos vientos de cola. La fortaleza de las materias primas ha favorecido a los países exportadores y ha contribuido a mantener una posición exterior relativamente saneada. Ahora bien, el riesgo latente es una elevación de los ingresos y las divisas a corto plazo sin resolver la baja productividad, la limitada diversificación exportadora ni la escasa generación de valor añadido en algunas cadenas productivas.

Las remesas hacia América Latina y el Caribe alcanzaron en 2025 un récord de 173.700 millones de dólares, un 7,3% más que el año anterior. Y, aunque el ritmo se está moderando, durante el primer trimestre de 2026 todavía crecieron un 5,7% interanual, según el Banco Interamericano de Desarrollo.

América del Sur ha aprendido a convivir con la inflación, la deuda y los 'shocks' externos

Por otra parte, la nueva política comercial estadounidense ha elevado los costes de acceso a su mercado y está modificando los flujos comerciales. CEPAL señala que América Latina y el Caribe siguen siendo exportadores netos de bienes hacia Estados Unidos y que el déficit comercial estadounidense con la región alcanzó 156.000 millones de dólares en 2025. Las importaciones estadounidenses procedentes de la región crecieron un 4,7%, frente al 2,5% de las exportaciones estadounidenses hacia estos países.

Pero el escenario financiero puede cambiar.

La Reserva Federal elevó los tipos de interés en septiembre y, aunque el mercado espera actualmente una pausa en octubre, las actas de la reu-

nión muestran que una parte relevante de sus miembros considera apropiada otra subida antes de terminar el año. Para América Latina, unos tipos estadounidenses más elevados pueden generar un “efecto aspirador” sobre los capitales internacionales: mayor rentabilidad de los activos denominados en dólares, presión sobre las divisas emergentes y un aumento del coste de financiación.

El FMI es relativamente optimista sobre la región y proyecta un crecimiento del 2,4% en 2026 y del 2,7% en 2027. Goldman Sachs, sin embargo, sitúa el crecimiento de las siete principales economías latinoamericanas en el 1,9% este año. La diferencia refleja también una cuestión estructural: según Goldman Sachs, a la región le está resultando cada vez más difícil superar el 2% de crecimiento debido a las bajas tasas de ahorro e inversión, la reducida productividad y las fricciones en los mercados de crédito y trabajo.

Debemos estar muy atentos también al impacto que tiene la desacele-ración china sobre los países de América del Sur. La evolución del gigante asiático puede condicionar el ciclo de materias primas y, por esa vía, los ingresos exteriores, la inversión y el crecimiento de países como Brasil, Chile y Perú.

- Brasil: el mercado apuesta por el cambio político. Brasil es ahora mismo el principal foco de atención política.

La primera vuelta provocó una sorpresa. Flávio Bolsonaro obtuvo el 47% de los votos, frente al 45% de Lula da Silva, y ambos se enfrentarán en la segunda vuelta. El resultado produjo también una fuerte reacción en los mercados, que interpretaron el resultado como una mayor probabilidad de cambio en la orientación económica del país. Las empresas con fuertes intereses en Brasil, como es el caso de algunas del IBEX-35, también se beneficiaron de este cambio en las perspectivas políticas.

El FMI prevé un crecimiento del 2,4% en 2026 y del 2,2% en 2027. La economía brasileña mantiene, por tanto, un ritmo similar al conjunto de la región.

El verdadero elemento diferencial será la política económica del próximo Gobierno. La elevada deuda pública limita el margen fiscal y la inflación todavía no permite una relajación monetaria suficientemente intensa como para convertirse en un motor de crecimiento.

El resultado electoral importa, pero más importante será lo que ocurra después. El mercado ya ha comenzado a descontar parte del posible cambio político. Ahora habrá que comprobar si las políticas económicas son capaces de justificar esa confianza.

- Argentina: la normalización empieza a reflejarse en los mercados. Argentina representa probablemente el caso más interesante de transformación macroeconómica de la región.

Entre las grandes economías latinoamericanas es la que presenta mejores perspectivas de crecimiento. El FMI estima un avance del PIB del 3,5% en 2026 y del 4% en 2027.

Pero la variable fundamental es la inflación. El FMI espera que se reduzca hasta el 25% a finales de este año y que continúe descendiendo durante 2027. Cifras, sin duda, relevantes, pero que están por debajo de la inflación media anterior al actual gobierno (61,9%), y también de la inflación media entre diciembre de 2017 y junio de 2022 (45,6%), esto es, las fechas para las que existen cifras comparables de inflación pre-fenómeno hiperinflacionista.

La mejora también se observa en los mercados. El riesgo país argentino se encuentra actualmente en torno a los 580 puntos básicos, frente a más de 2.000 puntos en noviembre de 2023, antes de la llegada de Javier Milei. La caída es suficientemente grande como para hablar de un cambio sustancial en la percepción de solvencia del país.

El reto consiste ahora en transformar esa normalización financiera en inversión productiva. La reducción del riesgo país disminuye el coste de capital y facilita la financiación de proyectos, pero para que el proceso sea sostenible Argentina necesita mantener la disciplina fiscal y consolidar la credibilidad de sus instituciones económicas.

- Las remesas y el riesgo financiero dibujan un escenario heterogéneo. Fuera de Brasil y Argentina, la fotografía es mucho más heterogénea.

México es probablemente el caso más claro de crecimiento débil. El FMI prevé un avance del 1,2% en 2026 y del 1,9% en 2027, condicionado por la incertidumbre comercial y la revisión del acuerdo de libre comercio Entre Estados Unidos, México y Canadá (USMCA).

En cambio, buena parte de Centroamérica mantiene una demanda interna más resistente gracias al flujo de remesas. Honduras, El Salvador y Guatemala reciben transferencias del exterior equivalentes a aproximadamente el 30%, 28% y 19% de su PIB, respectivamente.

Las diferencias también aparecen en las condiciones financieras. El Banco de Pagos Internacionales construyó un índice homogéneo para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, con enero de 2025 normalizado a cero. En julio del año pasado, el índice mostraba una relajación acumulada aproximada de 0,28 puntos en Brasil, 0,25 en Chile, 0,12 en Colombia, 0,27 en México y 0,19 en Perú.

El dato ilustra una cuestión importante: incluso cuando los factores externos favorecen a varios países simultáneamente, el efecto no es uniforme. La política monetaria, las primas de riesgo, los rendimientos de la deuda y el comportamiento de las divisas pueden hacer que unas economías reciban más alivio financiero que otras.

Aquí está el gran reto para América del Sur: Mantener la estabilidad, en un entorno de tipos de interés al alza, con una mayor presión financiera, y con cifras de crecimiento similares a las de Europa y Estados Unidos sin tener las estructuras institucionales de éstos.

América del Sur ha aprendido a convivir con la inflación, la deuda y los shocks externos. Ahora tendrá que demostrar que también sabe crecer cuando las condiciones externas dejen de soplar a favor. Debemos estar muy atentos a la revisión macroeconómica global del FMI de la próxima semana.

Economista

Expansión

DIRECTORA ANA I. PEREDA

DIRECTORES ADJUNTOS: Javier Montalvo, Iñaki Garay

Subdirector: Pedro Biurrun. Desarrollo digital: Amparo Polo. Corresponsal económico: Roberto Casado. Redactores jefes: Mayte A. Ayuso, Juan José Garrido, Tino Fernández, Emelia Viaña, Clara Ruiz de Gauna, José Orihuel (Cataluña), Miguel Ángel Patiño y Víctor M. Osorio

Empresas Carlos Drake / Finanzas/Mercados Laura García / Economía Juan José Marcos / Opinión Ricardo T. Lucas / Directivos Nerea Serrano / Tecnología Miriam Prieto Nueva York Sergio Saiz / Londres Artur Zanón / Bruselas Andrés Stumpf / Comunidad Valenciana Julia Brines / Diseño César Galera / Edición Elena Secanella

EDITORA Unidad Editorial Información Económica, S.L.U. Avenida de San Luis, 25 (28033 Madrid) Teléfono de contacto: 91 443 50 00

ADMINISTRADORES Marco Pompignoli Laura Múgica

DIRECTOR DE NEGOCIO Kayode Josiah

COMERCIALIZACIÓN DE PUBLICIDAD Unidad Editorial, S.A.

DIRECTOR DE PUBLICIDAD Rafael Serrahima

Expansión

8||423793||120069

© Unidad Editorial, Información Económica SLU, Madrid 2026. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede ser –ni en todo ni en parte– reproducida, distribuida, comunicada públicamente ni utilizada o registrada a través de ningún tipo de soporte o mecanismo, ni modificada o almacenada sin la previa autorización escrita de la sociedad editora. Conforme a lo dispuesto en el artículo 32 de la Ley de Propiedad Intelectual, “queda expresamente prohibida la reproducción de los contenidos de esta publicación con fines comerciales a través de recopilaciones de artículos periodísticos”.

DE CERCA | Paco Hernández Presidente y consejero delegado de Vidal Golosinas

"El legado exige lealtad a una historia"

En el patio de su casa de Molina de Segura, la familia Hernández empezó a cocinar el éxito de una empresa que tras 63 años sigue endulzando a niños, y no tanto. Esto es lo que hay tras la marca que creó los Ladrillos de chuche y los Melones de chicle.

Paco Hernández, en la sede de Vidal Golosinas en Molina del Segura (Murcia), su ciudad natal.

Isabel Vilches. Madrid

En el patio de la casa familiar de Molina de Segura (Murcia), que así empiezan las mejores historias, los hermanos Juan Antonio, Juan Benito y Francisco Hernández empezaron a producir caramelos en 1963 con la ayuda de unas 90.000 pesetas ahorradas por su padre, Francisco. No tenían conocimientos, pero sí muchas ganas: "Compraron una máquina y contrataron a un técnico de Barcelona para que les enseñara una primera fórmula, que, a base de prueba y error perfeccionaron", resume Paco Hernández (Molina del Segura, 1965), hijo del primogénito y actual presidente y consejero delegado de Vidal Golosinas. Con una producción diaria de 500 kilos, empezaron a comercializar a 10 céntimos de peseta la unidad; a los meses ya vendían también caramelos de palo y chicles. Sabían a fruta, por la tradición hortícola de la comarca. "Había, sobre todo, muchos frutales. Como el transporte entonces de frescos no era como el actual, se comenzaron a realizar conservas, con cinco o seis grandes empresas dedicadas a ello. Pero, en época de posguerra, el azúcar para elaborar el almíbar era racionalizado. Así que era frecuente que reclamaran más con la excusa de producir caramelos, como tapadera", resume el directivo. Una tradición de la que bebe la idea de los Hernández, porque cuando ellos empezaron este proyecto ya no existían cupos.

Seis décadas después y con barra libre de suministros e ideas, la compañía ingresa, vendiendo sus 2.400 referencias de golosinas y dulces, 250 millones de euros, con un beneficio bruto de explotación de 50 millones, “que esperamos superar este 2026”, apostilla. Sus Melones de chicle, Ladrillos, Dentaduras o Fresones con nata, todos inventos originales de la marca, hoy se comercializan en 90 países, que suponen tres cuartas partes de su facturación. Vidal, por cierto, es el segundo apellido del abuelo del actual jefe de una compañía que se mantiene en manos de los Hernández, con un 33% de la propiedad en cada rama familiar. En el consejo de administración solo entran dos miembros de cada casa. En su caso es fácil: su padre (con 88 años se pasea todas las mañanas por la fábrica) y él, que es hijo único.

-¿Qué despertó en usted el gusto por esta empresa?

Al terminar bachiller, me fui a Inglaterra a estudiar inglés. A mi vuelta, me empecé a involucrar en la empresa en verano y a apuntarme a cursos... hasta que mi padre me dijo: 'Deja ya de pasear los libros y ponte a trabajar'. Empecé, me gustó, me fui formando...

-¿Cuáles son los ingredientes de esta receta para que, 63 años después, siga funcionando?

Mucho respeto a la herencia recibida. Para mí la empresa es sagrada. La llevo en los genes; es mi mundo. Este legado exige lealtad a nuestra historia. Me encanta mi trabajo y todo lo relacionado con la compañía. Esa responsabilidad nos inspira y nos hace desarrollar, fabricar y productos de alta calidad e innovadores, en un entorno competitivo. Tenemos mucha ilusión por el futuro de “ La comunicación tiene que ser fluida y la prioridad, la compañía; todos miramos en beneficio de este negocio familiar”

“Para mí la empresa es sagrada. La llevo en los genes; es mi mundo; tengo mucha ilusión por el futuro de la compañía y el nuestro”

la compañía y el nuestro; nos emociona la idea de ser líderes en el mercado de confitería, con productos cada vez más adaptados a los gustos de los consumidores. Somos muy innovadores e inquietos.

-No solo para los pequeños, doy fe.

Llevamos más de 60 años creciendo con los que eran niños entonces... Nuestros padres nunca tuvieron este hábito, pero ahora sí es frecuente que los adultos coman golosinas. Hay más público objetivo, con demandas cambiantes. Desde la pandemia se prefiere comprar empaquetado, por ejemplo. También se demandan referencias más saludables, con menos azúcar o veganas. Pero, las más vendidas siguen siendo las Rellenolas.

-¿Cada cuánto toma golosinas en horario laboral?

Hago catas cada dos meses. Lo que gusta en España [su principal mercado] no es lo mismo que en otros países. Los nórdicos quieren salado, con salmia, y aquí ni se vende; preferimos el sabor a fresa, a plátano... a fruta de toda la vida.

-En este negocio, ¿cómo se endul- zan los posibles desencuentros familiares?

Hablando. No hay otra manera. Con conversaciones y siendo claros y transparentes. La comunicación tiene que ser fluida y la prioridad, la compañía. Todos miramos en la misma dirección, en beneficio del negocio familiar. Puede haber desacuerdos en algún punto, pero cuando tienes la visión general de que la compañía es lo primero, lo que importa, al final todos somos razonables. Destaco también el respeto que hay entre todos los que formamos este proyecto común. Me siento profundamente orgulloso de haber nacido en esta familia; para mí es una responsabilidad enorme el levantarme cada día y encender el ordenador y ver los números y los listados actualizados de empleados, ahora más de 1.300.

-Para evitar un mal sabor de boca, ¿mejor tener las reglas por escrito?

Tengo tres hijos, que, si Dios quiere y así lo deciden, trabajarán en la compañía. Solo si así lo desean, que lo peor que te puede pasar es tener a una persona en la compañía que lo que le gusta realmente es diseñar aviones... Para organizar la sucesión de nuestra parte yo tengo un protocolo, firmado y registrado. Dice que para acceder deberán tener titulación universitaria y pasar por un periodo de aprendizaje interno. Además, solamente podrán desempeñar un cargo de dirección mi descendencia directa, excluidos yernos y nuevas o personal ajeno. Los socios nos regimos por estatutos de la empresa. -¿Y está calentando el banquillo?

Mi hijo ha estudiado Derecho y va a realizar un MBA, pero lleva unos meses pasando por todos los departamentos de la empresas para valorar este trabajo; le gusta mucho interactuar con la plantilla. Una de mis hijas también ha estudiado Derecho y trabaja en otra compañía y la tercera, creadora de contenido, tiene su propio negocio. Siempre les he pedido que sean independientes. Aquí tendrán hueco, pero según vaya habiendo espacio... Mi padre está esperando a que le sustituya su nieto.

Curso de Finanzas Personales CÓMO GESTIONAR EL AHORRO

SEGUNDA ENTREGA

Invertir en vivienda, garajes y locales comerciales. Hipotecas a tipo fijo, variable y mixtas

Alquilar casas y ganar hasta un 9%

Toledo, Ciudad Real, Valencia y Teruel, las mejores provincias para la compra y posterior arrendamiento.

E.U.

Comprar una casa para su arrendamiento posterior sigue siendo una de las opciones favoritas de los hogares españoles. Según datos de Fotocasa a septiembre de 2026, hasta siete provincias ofrecen retornos de al menos un 8%, una más que un ejercicio antes. Un porcentaje que casi triplica la rentabilidad de las Letras del Tesoro a un año y que más que duplica lo que ofrecen los mejores depósitos a plazo del mercado.

Esta es la foto fija antes de los decretos de vivienda que vienen y que pueden modificar sustancialmente las expectativas futuras.

La mayoría de las provincias más rentables se sitúa en el interior del país. A la cabeza en estas ubicaciones está Toledo, con un retorno del 9,2%. Por detrás están Ciudad Real, con un 8,4%; Teruel con un 8,1%, y Segovia y Zamora, con el 8%.

La primera ciudad costera en el ránking es Valencia, que repite en lo más alto del podio con un 8,3%. A muy escasa distancia se sitúa el 8% de Huelva. Además, otras ocho provincias españolas alcanzan al menos el listón del 7% de rentabilidad. Por lo tanto, en una gran cantidad de provincias españolas (ver gráfico adjunto) sigue siendo muy atractiva la fórmula de comprar para arrendar.

El resultado de esta modalidad de inversión depende de los retornos esperados para el alquiler y del coste de la vivienda. Dos variables que crecen a todo gas. El precio de la vivienda en alquiler subió un 1,6% en agosto respecto al mes anterior y un 2,4% en tasa interanual, según Fotocasa.

El comportamiento es muy desigual entre territorios. Mientras algunas autonomías como la Comunidad Valenciana, Castilla-La Mancha o Aragón siguen registrando incrementos de dos dígitos, otras como Cataluña, Navarra o La Rioja presentan descensos interanuales.

En el otro lado de la balanza, comprar una casa es cada vez más caro. El precio medio de la vivienda libre subió el 12,5% en el segundo trimestre de 2026, en comparación con el mismo periodo del año anterior, hasta 2.355 euros por metro cuadrado, según el Ministerio de Vivienda y Agenda Urbana.

EL MAPA DE LA RENTABILIDAD DE LA VIVIENDA, POR PROVINCIAS Rendimiento anual de la compra de una vivienda para su alquiler posterior, en %. Datos al cierre de septiembre de 2026.

Expansión

Fuente: Fotocasa

Madrid repite como la gran ciudad europea donde más sube la vivienda de lujo

Madrid se consolida como la gran ciudad de Europa donde más crece el precio de la vivienda de lujo. Según el último informe de la consultora inmobiliaria Knight Frank, el coste de los inmuebles más exclusivos en la capital española creció un 4,8% en 12 meses hasta el primer trimestre de este año. Un ritmo que sólo puede alcanza Zurich. Por detrás, se sitúan Ginebra (4,2%), Lisboa (3,4%) o Fráncfort (3,2%), Berlín (2,9%), París (1,5%) o Viena (0,3%). La pujanza de Madrid emerge

en un escenario en el que el precio de la vivienda de lujo sigue creciendo a nivel mundial, aunque pierde cierto fuelle respecto a 2025. Sobre una muestra de 47 ciudades de los cinco continentes, creció un 2% en 12 meses. Un porcentaje que se aleja del 2,9% del trimestre anterior y que cae de forma significativa respecto al alza del 4% de un año antes. Se está produciendo por lo tanto una, todavía suave, ralentización que, no obstante, deja algunas cifras llamativas, como que en 17 del casi medio centenar de ciudades analizadas por el informe, han caído los precios. En el otro lado de la balanza, el de las ciudades donde más suben los precios, despunta Asia. Tokio se sitúa en lo más alto de la pirámide, con un alza del 44,4%, aunque también reduce el ritmo de crecimiento respecto a los trimestres anteriores. Manila y Seúl también alcanzan revalorizaciones de doble dígito, mientras que los avances en Singapur y Bombay alcanzan el 9,8% y el

8,2%, respectivamente. En el otro extremo se sitúan las urbes chinas y canadienses. El descenso es del 11,9% en Shenzhen; del 10,4% en Vancouver; del 9,5% en Toronto; del 8,9% en Cantón, y del 7,3% en Pekín. En Europa, Londres es la gran ciudad que entra en territorio negativo, con una caída del 4% en 12 meses. Los precios también pierden tracción en Milán y Estocolmo, aunque de forma mucho más suave: un 0,9% y un 0,7%, respectivamente.

Rendimiento anualizado por alquiler en capitales, en %. A 30 junio 2026.

Plazas de garaje rentan un 6%

Es el activo más asequible por precio y también el que exige menos inversión en mantenimiento.

Expansión

Las plazas de garaje destacan por ser las más asequibles económicamente entre los activos inmobiliarios tradicionales. Un factor al que se une que los gastos de mantenimiento son mínimos y que, en la mayoría de los casos, es el activo que con más rapidez se puede enajenar.

Según datos de Idealista, al cierre del primer semestre del año, la rentabilidad media por el alquiler de una plaza de garaje se situaba en el 6%, por debajo del 6,7% del mismo período del año anterior.

En el ecuador del año, quien invierte en este mercado obtiene las mayores rentabilidades en Murcia (10,6%), Castellón (7,1%) y Ávila (6,9%).

Las diferencias en los rendimientos son sustanciales, como demuestra que, en el extremo opuesto, los retornos más ajustados se registran en Valladolid (3,3%), A Coruña (3,6%) y Ourense (3,6%). Otras cuatro capitales rentan menos del 4%.

Dreamstime

Al atractivo financiero se une su sencillez jurídica. Al arrendarse sin ir vinculadas a un piso, estas plazas quedan fuera de la Ley de Arrendamientos Urbanos (LAU), otorgando mayor libertad de pacto entre las partes.

A la hora de comprar una plaza, los analistas aconsejan priorizar zonas céntricas con ocupación cercana al 100%, lo que garantiza el alquiler y facilita la posterior venta del inmueble. Entre las grandes metrópolis, Barcelona lidera el mapa con un 6,7% de rendimiento, por delante de

RENTABILIDAD DE LOS GARAJES

Murcia	10,6%
Castellón	7,1%
Ávila	6,9%
Barcelona	6,7%
Toledo	6,5%
Lleida	6,0%
Logroño	6,0%
Tarragona	5,6%
Guadalajara	5,5%

León	5,5%
Alicante	5,3%
Las Palmas	5,3%
Pamplona	5,3%
Girona	5,2%
Madrid	4,9%
Lugo	4,8%
Zaragoza	4,8%
Albacete	4,7%

Almería	4,6%
Oviedo	4,6%
Málaga	4,3%
Segovia	4,3%
Sevilla	4,3%
Valencia	4,3%
Ciudad Real	4,2%
Córdoba	4,2%
Bilbao	4,1%

Burgos	4,1%
Vitoria	3,9%
San Sebastián	3,8%
Cáceres	3,7%
Santander	3,7%
A Coruña	3,6%
Ourense	3,6%
Valladolid	3,3%

Fuente: Idealista

Barcelona es la gran capital más rentable, con un rendimiento del 6,7%, el cuarto más alto

Los expertos aconsejan comprar en zonas muy céntricas con ocupaciones cercanas al 100%

Madrid (4,9%). Málaga, Sevilla y Valencia empatan en un 4,3%.

Desde el punto de vista fiscal, las plazas de obra nueva pagan un 21% de IVA –el 10% si se adquieren junto a una vivienda– y el impuesto de AJD, mientras la segunda mano tributa por ITP.

Oficinas y locales para diversificar las carteras

Lleida lidera las rentabilidades en los dos segmentos.

Expansión

A un ritmo cada vez mayor, el mercado español de oficinas recupera el brillo. Según datos de la consultora CBRE, el volumen de operaciones en el primer semestre del año superó ligeramente los 1.600 millones de euros, un 37% más que en el mismo período del año pasado. Una cifra que supone la vuelta a los niveles anteriores a la pandemia de la primera mitad de 2019.

Que el ritmo de recuperación sea superior al de la media europea se explica, según CBRE, por la vuelta progresiva de los grandes inversores institucionales y por la demanda creciente de activos de primera calidad situados en las mejores zonas de las grandes capitales.

RENTABILIDAD DE LAS OFICINAS

Rendimiento anualizado por alquiler en capitales, en %. A 30 junio 2026.

Lleida	10,2%
Sevilla	9,9%
Zaragoza	9,7%
Castellón	8,3%
Vitoria	8,1%

La reactivación de un mercado que ha sufrido en los últimos años el impacto del teletrabajo es global.

Según un informe de Savills, la inversión inmobiliaria transfronteriza en el sector de oficinas alcanzó los 24.900 millones de euros en los seis primeros meses del año y acaparó un 22% de todo el volumen de inversión extranjera en inmobiliario a nivel global, tres puntos por encima del año pasado y su mayor cuota desde 2022.

Las Palmas	7,9%
Logroño	7,9%
Murcia	7,7%
Oviedo	7,6%
Bilbao	7,4%

No se dispone de datos de las ciudades que no aparecen.

Valladolid	7,4%
Alicante	7,2%
San Sebastián	7,1%
Cáceres	6,9%
León	6,9%

Barcelona	6,8%
Pamplona	6,8%
Valencia	6,8%
A Coruña	6,2%
Madrid	5,9%

Fuente: Idealista

A pesar de la inestabilidad geopolítica, los inversores siguen apostando por los mercados de oficinas más

Barcelona supera claramente a Madrid en rendimiento tanto en oficinas como locales

Valencia	7,7%
Cádiz	7,6%
Guadalajara	7,6%
Logroño	7,6%
Málaga	7,5%
Palencia	7,4%
San Sebastián	7,3%
Granada	6,9%
Madrid	6,9%
Palma	6,8%

En España, la vuelta de grandes inversores explica una recuperación superior a la media europea

RENTABILIDAD DE LOCALES COMERCIALES

líquidos en pleno proceso de diversificación geográfica.

En este escenario, se pueden encontrar rentabilidades muy sugerentes. Según Idealista, el retorno en oficinas alcanza o roza el 10% en las plazas más rentables. A la cabeza se sitúa Lérida (10,2%), seguida muy de cerca por Sevilla (9,9%) y Zaragoza (9,7%), mientras que Castellón alcanza un destacado 8,3%.

Rendimiento anualizado por alquiler en capitales, en %. A 30 junio 2026.

Lleida	11,2%
Tarragona	10,7%
Murcia	10,6%
Huelva	10,5%
Zaragoza	10,1%
Bilbao	9,9%
S.C. Tenerife	9,8%
Alicante	9,7%
Santander	9,6%
Castellón	9,5%
Las Palmas	9,5%
Oviedo	9,5%

Fuente: Idealista

Jaén	8,3%
Salamanca	8,3%
Sevilla	8,3%
Ourense	8,2%
Pamplona	8,2%
Pontevedra	8,2%
A Coruña	8,1%
Barcelona	8%
Cáceres	8%
Almería	7,9%
Segovia	7,9%
Albacete	7,7%

Córdoba	9,2%
Burgos	9,1%
Badajoz	9%
León	9%
Toledo	9%
Vitoria	9%
Zamora	8,8%
Lugo	8,7%
Ciudad Real	8,6%
Girona	8,5%
Valladolid	8,5%
Ávila	8,4%

En locales comerciales, hasta cinco capitales superan la barrera del 10% de rentabilidad. De nuevo, lidera el mapa Lleida (11,2%), seguida por Tarragona (10,7%), Murcia (10,6%) y Huelva (10,5%). Por su parte, Barcelona ofrece un sólido 8%, mientras que Madrid se sitúa en un 6,9%.

Los expertos recomiendan un análisis exhaustivo de la zona antes de seleccionar un local, estudiando el flujo de peatones y el volumen de competidores cercanos para evitar sorpresas desagradables y maximizar la rentabilidad.

Para el inversor de a pie, la forma más accesible de invertir en este tipo de activos poco asequibles económica es a través de las plataformas inmobiliarias especializadas, con niveles de entrada muy asequibles. Comprar acciones en Bolsa de Socimis especializadas en oficinas y locales comerciales es la otra gran vía de acceso.

Hipotecas cada vez más

La subida del precio del dinero obliga a los bancos a encarecer los préstamos para vivienda. El

E.Utrera

Cambio de ciclo en marcha en el mercado hipotecario español. El alza de los tipos de interés en la zona euro y la desbocada subida del euríbor están provocando un encarecimiento a pasos cortos pero imparables del precio de las hipotecas. Un fenómeno que, unido a los elevados precios de la vivienda en España, empiezan a frenar la actividad hipotecaria.

El proceso no es dramático, pero anticipa cada vez más dificultades para las familias españolas. La firma de hipotecas registró en julio la mayor caída interanual de los últimos 25 meses, según los datos oficiales publicados por Instituto Nacional de Estadística (INE).

Una caída de la actividad que se justifica por dos grandes razones. La primera es que el coste medio de las hipotecas sube, limitando cada vez más el acceso al mercado de la vivienda.

En julio, el precio medio se situó en el 3,01%, claramente por encima del 2,96% de junio. Es la primera vez en año y medio que supera la cota del 3%. Las entidades financieras se están viendo obligadas a defender sus márgenes ante la continua subida del euríbor.

“Si el índice se consolida cerca o por encima del 3%, lo lógico es que las ofertas fijas se encarezcan hacia final de año. Para quien esté buscando vivienda o tenga una hipoteca mejorable, esperar puede salir caro”, señalan desde el bróker hipotecario Trioteca.

Si a los precios cada vez más exigentes de los préstamos se suma la incesante subida del precio de la vivienda, el resultado es que las nuevas hipotecas son cada vez más caras y más grandes. En julio, el importe medio de los préstamos registró una gran subida del 10,9% hasta un nuevo récord histórico de 180.785 euros.

“Seguimos observando un mercado con compradores activos y entidades financieras dispuestas a conceder crédito. La diferencia es que mes a mes observamos cómo el precio de la vivienda está obligando a los compradores a endeudarse más para cerrar la misma operación”, destaca Ricardo Gulias, consejero delegado de RN Tu Solución Hipotecaria.

Amenaza

La gran amenaza para los nuevos hipotecados es que el mercado espera una etapa larga de tipos altos. Aunque el Banco Central Europeo (BCE) no está por la labor de atacar de forma muy agresiva la rápida subida de la inflación y descarta alzas contundentes de 50 puntos básicos como las que se vieron en el ante-

LAS MEJORES OFERTAS DEL MERCADO

A TIPO FIJO

Ordenado de menor a mayor TAE. Con máxima bonificación. Ingresos en euros.

Entidad	Plazo (años)	TAE* (%)	Ingresos mínimos
Banca March	30	3,01	4.000
Openbank	25	3,42	900
Ibercaja	25	3,49	2.500
Santander	30	3,65	600
Sabadell	30	3,67	No
MyInvestor	30	3,69	4.000
C. Ingenieros	30	3,70	700
Coinc	25	3,76	No
Imagin	25	3,77	1.200
BBVA	25	3,78	600
Unicaja	25	4,09	2.000
Bankinter	25	4,12	2.500
CaixaBank	30	4,25	600

*TAE: Tasa anual equivalente Fuente: Elaboración propia

A TIPO VARIABLE

Ordenado por el mejor diferencial. Con máxima bonificación. Ingresos en euros.

Entidad	Difer. sobre euribor (%)	Tipo fijo inicial (%)	Ingresos mínimos
Kutxabank	E+0,49	2,27	3.000
Sabadell	E+0,50	1,50	No
Bankinter	E+0,50	2,50	2.500
Coinc	E+0,50	2,50	No
Unicaja	E+0,55	1,90	2.000
Abanca	E+0,60	2,35	2.500
BBVA	E+0,60	1,99	No
Ibercaja	E+0,60	2,00	2.500
Deutsche B.	E+0,65	2,10	No
ING	E+0,65	2,15	600
Openbank	E+0,65	2,00	900
Banca March	E+0,75	2,75	4.000
Santander	E+0,84	1,84	600
E: Euribor		Fuente: Elaboración propia

El precio medio de los préstamos ha superado el nivel del 3% y amenaza con encarecerse más

La hipotecas a tipo fijo se consolidan como las grandes estrellas del escaparate comercial

rior ciclo alcista de tipos, el euríbor descuenta, al menos, dos movimientos al alza. El primero de ellos se produciría este mes de octubre o en diciembre.

Con el euríbor al alza, los expertos recomiendan contratar las mejores hipotecas fijas del mercado. En julio, el coste medio de estos préstamos en los que siempre se paga la misma cantidad y que llevan 11 meses copando más del 60% de la contratación, se disparó hasta el 3,03% desde el 2,89% anterior y el 2,83% de hace un año. La época de las hipotecas chollo a tipo fijo por debajo del 3% toca a su fin y obliga a los compradores a ser más rápidos.

Pero todavía hay un amplio abanico de ofertas con atractivo (ver cuadros adjuntos). En estos momentos, hasta tres hipotecas a tipo fijo cuentan con precios oficiales inferiores al 3,5% TAE (tasa anual equivalente) con máxima vinculación. Se trata de Banca March, Openbank e Ibercaja, con tipos del 3,01%, el 3,42%, el 3,49%, respectivamente. Niveles que se han enca-recido significativamente desde la banda situada entre el 2,91% y el 2,98% de hace un año.

A tipo variable, los diferenciales más bajos sobre el euríbor son el del 0,49% de Kutxabank y los del 0,50% de Sabadell, Bankinter y Coinc.

Hay un elemento clave en las hipotecas de esta modalidad que puede encarecer sensiblemente la operación: el tipo fijo inicial que se aplica durante el primer año y que en algunos casos se amplía a 24 meses. Un mecanismo utilizado por los bancos para protegerse de los vai- venes del euríbor y que no debe ser pasado por alto por quien contrata una hipoteca.

Ahora, estos tipos de salida se sitúan en niveles que van desde el 1,84% hasta el 2,75% en las mejores ofertas del mercado.

Con el euríbor en plena escalada, la contratación de hipotecas a tipo variable se ha reducido hasta niveles testimoniales. No es el caso de las hipotecas mixtas, donde los bancos siguen elevando la oferta en cantidad y en calidad. Estos préstamos son una alternativa a los fijos para aquellos clientes que confían en que a medio plazo les puede favorecer un escenario de tipos de interés bajos.

Sabadell, Pibank, Ibercaja o ING están entre las entidades más activas en este segmento.

Brókeres hipotecarios

Es muy importante abaratar hasta el límite el coste del préstamo para afrontar la que, en la mayoría de los casos, es la mayor inversión en la vida de las familias españolas. Más

allá de los precios oficiales que las entidades publican en sus páginas web, los hogares pueden obtener precios significativamente más competitivos en la negociación cara o cara o mediante brókeres hipotecarios. A través de sus plataformas, que salvo en operaciones especialmente complejas son totalmente gratuitas para los clientes, los brókeres cuentan en la mayoría de los casos con propuestas personalizadas por parte de las entidades financieras con las que trabajan y que ofertan tipos que pueden estar muy por debajo de los oficiales que se promocionan en las oficinas y en las páginas web de las entidades.

En la práctica, el cliente introduce en estas plataformas sus datos personales y financieros, y las características del préstamo que necesita y los bancos compiten por quedarse con la operación. Si ésta llega a buen puerto, el bróker hipotecario cobra una comisión al banco. Firmas como Trioteca, Hipoo, Idealista o iAhorro trabajan en un mercado cada vez más competitivo.

caras al ritmo del euríbor

coste aún es competitivo, pero los expertos aconsejan no demorar la decisión de comprar.

EL EURÍBOR, EL ENEMIGO NÚMERO UNO

El euríbor a 12 meses vuelve a ser una de las referencias más temidas por los hogares españoles. El índice hipotecario acaba de firmar en septiembre la cuarta subida consecutiva hasta el 3,24% y vuelve a los niveles más altos desde el verano de 2024. El rally eleva el coste mensual de las letras que pagan miles de familias por sus hipotecas variables y, en paralelo, condiciona el precio de la nueva producción en todas las modalidades. Entre los expertos, hay una gran división de opiniones sobre los movimientos futuros del euríbor, aunque el consenso apunta a una

relajación desde los niveles actuales y una vuelta a cotas por debajo del 3% en 2027. La Fundación de Cajas de Ahorro (Funcas) prevé que el índice hipotecario cerrará este año en el 2,92%, y que seguirá bajando hasta el 2,7% el año que viene. Por su parte Bankinter cree que terminará el año en curso en una banda entre el 2,65% y el 2,75%, para descender a otra entre el 2,55% y el 2,65% en 2027. Por su parte, CaixaBank es el más optimista y cree que el euríbor finalizará 2026 en la cota del 2,47% para desplomarse hasta el 2,26% el año que viene.

Trajes a la medida de la tolerancia al riesgo de tipos

La compra de la vivienda es la inversión más importante en la vida de la mayoría de las familias. Por eso, además de conseguir el mejor precio posible, es clave elegir el plazo más adecuado y, sobre todo, la hipoteca que más adecua a nuestro perfil. Es decir, la que nos va a permitir dormir tranquilos teniendo en cuenta la aversión de cada cual al riesgo. Y también, claro está, de nuestra edad y de nuestra situación financiera.

Hay tres tipos de hipotecas: fija, variable y mixta. La hipoteca fija es aquella cuyo tipo de interés es el mismo a lo largo de toda su vida y la cuota mensual siempre es igual. En este tipo de préstamo no influyen factores externos: ni las subidas o bajadas del euríbor ni de los tipos de interés. Eso sí, de estos indicadores dependerá que la hipoteca sea más cara o barata cuando se vaya a firmar.

¿A quién le interesa una hipoteca fija? Suele ser la principal opción de quienes buscan seguridad, sin riesgos. Además, es ideal para plazos largos desde 25 hasta 40 años, porque con una hipoteca variable estaríamos muchos años a merced de un indicador inestable como es el euríbor. Es también una opción recomendable para quienes no esperan mejoras de sueldo significativas a medio y a largo plazo y quieren una hoja de ruta de pagos totalmente estable, sin sobresaltos.

El préstamo fijo es aconsejable para hipotecas elevadas. Cuanto más grande es el préstamo, más impacto tendrán en las

mensualidades las subidas o bajadas del euríbor, lo que en muchos casos podría convertirse en un problema para llegar a final de mes.

Con el euríbor lanzado por encima del 3,3%, y en pleno cambio de ciclo de los tipos de interés, que abre las puertas a nuevas subidas del precio del dinero en Europa en lo que queda de ejercicio, el tipo fijo puede ganar más atractivo aún en la estrategia comercial de los bancos españoles, que lo han convertido en la piedra angular de su oferta hipotecaria. Por su parte, las hipotecas variables comienzan con un tipo de interés fijo que, aunque suele durar solo un año, en algún caso se extiende durante 24 meses. A partir de ahí, con las revisiones anuales o semestrales, el tipo de interés nominal (TIN) se calcula en función de los valores que registre el euríbor. Además, para calcular el tipo de interés que pagará el hipotecado en cada revisión, al valor del euríbor habrá que sumarle el diferencial que se haya negociado con el banco.

¿A quién le interesa una hipoteca variable? Sobre todo, a quienes no les importe correr el riesgo de que la cuota de su hipoteca pueda variar: aumentar o disminuir. Pese a que su demanda ha caído en los últimos años, es una opción atractiva para quienes firman hipotecas cortas (10, 15 o 20 años), y para aquellos que prevén amortizar antes de finalizar el plazo de pago. Y también para quienes tienen expectativas de mejora salarial o ahorros acumulados que les permitirían afrontar una subida del euríbor. La variable es una modalidad dirigida a los más optimistas que creen que el euríbor va a bajar en los próximos meses.

Olvidado por los nuevos hipotecados en los últimos trimestres, en los que ha representado una cuota ínfima de la nueva contratación, el préstamo variable podría seguir en el ostracismo en el actual escenario de subida de tipos en la zona euro.

Por su parte, la hipoteca mixta combina las características tanto del préstamo fijo como del variable: durante el primer tramo, que se extiende durante 5, 10 ó 15 años, su tipo de interés será fijo y la cuota será siempre la misma. Después, llega el tramo variable donde el TIN se calculará al sumar al diferencial que se negocie con el banco el valor del euríbor.

¿A quién le interesa una hipoteca mixta? Este préstamo está indicado para quienes no quieran atarse a una hipoteca 100% fija, pero que tampoco quieren los riesgos de una variable. En este caso, durante al menos los primeros 10 años, el euribor no va a afectar al coste y, cuando llegue la parte variable, si está alto, se puede optar por la subrogación del préstamo para mejorar las condiciones.

El precio oculto de la hipoteca a 40 años

Los plazos se alargan como único mecanismo capaz de sostener el acceso a la vivienda.

El mercado hipotecario español atraviesa un cambio estructural que avanza casi sin ruido: los plazos de amortización se alargan año tras año como único mecanismo capaz de sostener el acceso a la vivienda. Cada vez más entidades ofrecen hipotecas a 35 o 40 años, un horizonte que hace una década se consideraba excepcional y que hoy empieza a normalizarse.

La realidad es que “mientras la oferta siga siendo escasa, alargar el plazo seguirá siendo la vía más discreta para que las cuotas parezcan asumibles, aunque a costa de trasladar el riesgo a los últimos años de vida del préstamo, precisamente los más difíciles de sostener con ingresos ya reducidos.

Pero estirar el plazo no es una solución sin coste. Cuanto más larga es la vida del préstamo, mayor es el importe total de intereses que acaba pagando el comprador, aunque la cuota mensual resulte más ligera. Pedir una hipoteca con 35 años a un plazo de 40 sitúa el vencimiento de la misma en los 75 años, justo cuando la capacidad de generar ingresos por trabajo desaparece o se reduce drásticamente con la jubilación.

Una hipoteca pensada para pagarse con nómina puede terminar exigiendo cuotas cuando ya solo se cuenta con una pensión, un desajuste que muchos compradores no calculan en el momento de firmar.

Por lo tanto, firmar una hipoteca a un plazo muy largo de 40 años no es solo una cuestión de cuota mensual: es asumir que la deuda va a acompañarte prácticamente toda la vida laboral, y eso cambia por completo la forma en que hay que planificar la jubilación.

El motivo de fondo no es que las entidades financieras estén promocionando este tipo de productos, sino que están respondiendo a una necesidad de mercado: el precio de la vivienda ha seguido subiendo con fuerza en los últimos años, mientras los salarios avanzan a un ritmo mucho más moderado.

Esa divergencia entre precios y salarios es, desde el punto de vista d iAhorro, la raíz de buena parte de las dificultades actuales para comprar una vivienda en España.

Alargar el plazo es, en este con-

Estirar el plazo no es una solución sin coste: se paga más y se traslada el riesgo al tramo final

texto, la palanca que ha permitido maquillar el desajuste en la cuota mensual, aunque no sin coste. Con tipos fijos medios en torno al 2,5%, la cuota de una hipoteca de 173.280 euros a 25 años ronda hoy los 777 euros mensuales.

Pero si el plazo se estira hasta los 40 años, la cuota baja a 571 euros, un 26% menos.

Pero esa rebaja mensual tiene su contrapartida: en el primer caso, el comprador pagaría un total de 59.929 euros en intereses a lo largo de la vida del préstamo, mientras que a 40 años esa cifra se eleva hasta los 101.011 euros, un 69% más. Es decir, por unos 206 euros de alivio mensual, el coste real de la hipoteca aumenta en unos 41.000 euros.

El resultado es una generación de compradores que accede a la vivienda con cuotas más bajas, pero con una deuda que se prolonga mucho más allá de la vida laboral activa y con menos margen para imprevistos en el tramo final del préstamo.

Información elaborada por Laura Martínez, de iAhorro.com

Pedir un préstamo para ser joven a los 50

OPINIÓN

Simone Colombelli

Cada vez que se habla de vivienda en España se repite el mismo diagnóstico: comprar una casa es cada vez más difícil, sobre todo, en las grandes ciudades. Es cierto, pero los datos apuntan a algo más útil: pagar una hipoteca nunca ha sido, en términos relativos, tan asequible como ahora; en muchos casos, hoy la cuota resulta más barata que el alquiler. Lo he vivido en primera persona: cuando llegué a España en 2010 compartía un piso de 80 metros en el límite del barrio de Salamanca por 800 euros al mes; hoy esos metros cuestan más del doble. Entrar en el mercado, en cambio, nunca había sido tan difícil. Esa disociación define a toda una generación de menores de 35 años: capacidad de sobra para asumir una cuota mensual, pero sin forma de reunir la entrada que les permita firmarla.

Los números lo explican mejor que cualquier argumento. Desde 1995, el precio medio de la vivienda se ha multiplicado casi por cuatro (+276,7%), hasta superar los 208.850 euros. Los salarios, mientras tanto, apenas han crecido un 101,45%. Con tipos que entonces superaban el 11%, similares a los que hoy vemos en algunos países de Latinoamérica, nuestros padres preferían pagar al contado, porque los precios equivalían a pocos años de sueldo. Hoy, con tipos más bajos y plazos más largos, la cuota mensual absorbe el 31% del salario medio, frente al 40% de hace tres décadas. El problema ya no está en la letra mensual: está en el escalón previo. Hace 30 años bastaban algo menos de cuatro salarios y cuatro años de ahorro para la entrada; hoy hacen falta más de siete salarios y más de siete años. El esfuerzo se ha duplicado.

Y ese esfuerzo no se reparte igual en todo el territorio. En ciudades como San Sebastián, Madrid o Barcelona, el nivel de tensión inmobiliaria roza o supera los 80 ó 90 puntos sobre 100, y el salario necesario para comprar una vivienda estándar tri-

Corremos el riesgo de convertir la propiedad en un privilegio heredado, sin esfuerzo propio

plica el salario medio nacional. Frente a mercados del interior con precios contenidos, la brecha territorial es ya un factor tan determinante como la propia capacidad de ahorro de cada joven.

Ante esta barrera, el mercado ha reaccionado con una respuesta previsible: la proliferación de avales familiares, donaciones e hipotecas al 100%, ya sea vía comunidades autónomas o mediante los populares avales ICO. Son fórmulas legítimas, pero no dejan de ser un parche que traslada el problema en lugar de resolverlo. De hecho, la única respuesta institucional relevante ha sido ampliar de 35 a 50 años la edad límite del plan mi Primera Vivienda de la Comunidad de Madrid, como si la solución para los jóvenes pasara por alargar administrativamente la juventud hasta los 50.

Estos avales, además, tienen un alcance limitado: los requisitos de ingresos, su tamaño y la complejidad administrativa dificultan que lleguen a quienes más los necesitan. El resultado es una nueva desigualdad: quien cuenta con respaldo familiar accede a la propiedad; quien depende solo de su nómina se queda fuera o retrasa la compra.

No es un problema menor. La vivienda ha sido el principal vehículo de ahorro de las familias españolas, y si la barrera de entrada sigue creciendo más rápido que los ingresos, corremos el riesgo de convertir la propiedad en un privilegio heredado, no en un objetivo alcanzable con esfuerzo propio.

Otros países europeos ya han entendido que este desajuste no se corrige solo con crédito. Países Bajos, Italia o Finlandia combinan avales públicos, ahorro incentivado fiscalmente y financiación flexible para repartir el riesgo entre comprador, entidad y Estado. España puede adaptar parte de estas fórmulas: recuperar cuentas de ahorro vivienda con deducción fiscal, prorratear o reducir el ITP y el IVA para menores de 35 años... Hay que tener en cuenta que el desembolso inicial ya supera los 30.000 euros. Por eso es muy importante desarrollar productos hipotecarios que integren los gastos de la operación para perfiles solventes que solo fallan en la fase de ahorro. Junto a ello, hay que actuar sobre la oferta: proteger la vivienda protegida y dispersar la demanda, el teletrabajo estructural es una palanca clara, para aliviar la presión sobre las grandes capitales.

Ninguna de estas medidas es mágica ni excluye a las demás; se necesitan combinadas y sostenidas en el tiempo. Pero comparten un mismo punto de partida: el problema ya no es financiero, es de acceso. Mientras sigamos confundiendo ambos, seguiremos ofreciendo avales al 100%, y ampliando la edad para pedirlos, a una generación que no necesita más deuda, sino más oportunidades reales de ahorrar y poder comprarse la casa de sus sueños como hicieron sus padres.

CEO de iAhorro

Rentas del 5% en oficinas de la City

La rentabilidad en los activos comerciales alcanza el 4% en vías como Oxford Street o Regent Street.

Artur Zanón

Londres lidera el selectivo grupo de grandes ciudades europeas preferidas para invertir en el sector inmobiliario, seguida por Madrid, París, Berlín y Ámsterdam, según el informe de PwC sobre tendencias del sector en 2026. Los encuestados valoran especialmente su liquidez, la transparencia y la rapidez para ajustar valoraciones.

La mayoría de los informes inmobiliarios sobre Londres suele centrarse en la City, que es el distrito financiero por excelencia; Midtown, que incluye St. Pancras, Charing Cross, Victoria, Paddington y Euston; Southbank, con Waterloo y London Bridge, y los Docklands o Canary Wharf.

La rentabilidad varía según las zonas. La mayor demanda se encuentra en el centro y, especialmente en los activos terminados de primera calidad. Según Savills, la rentabilidad en oficinas se sitúa en el 5,25% en la City y en el 3,75% en St James's, Mayfair y el West End. Esta es la media, pero los contratos que se firman actualmente buscan rentabilidades en torno al 6%. Los sectores que están tirando más de la demanda son los tecnológicos, impulsados por la IA (31%), las finanzas y los seguros (20%) y los servicios profesionales (12%). La futura oferta de oficinas se concentrará en la City, con el desarrollo previsto de un millón de metros cuadrados hasta 2040.

En cambio, los retornos en activos comerciales en el centro de la capital británica, según Savills, se mueven en unos niveles ligeramente más bajos: un 4% en Oxford Street, que es

una de las arterias más conocidas para ir de compras, el mismo retorno que en Regent Street, una de las vías más exclusivas. Ropa (35%), alimentación (26%) y salud y belleza (16%) son los tres ámbitos con mayor demanda. El interés comercial de la ciudad se sigue sustentando en su capacidad para atraer firmas internacionales, el atractivo para inversores extranjeros y la falta de oferta.

Un inversor español que decida apostar por la capital británica debe tener en cuenta ciertos elementos. Uno es el tipo de contrato, en el que el inquilino abona la renta, pero además el equivalente del IBI y los gastos de comunidad; el seguro lo paga

Los propietarios suelen aplicar los incrementos en las rentas al cabo de cinco años y según la inflación

el propietario para garantizarse que se han contratado las coberturas necesarias, pero lo repercute al inquilino, según Miguel Janín, director de London Properties Partners.

Una diferencia importante se encuentra en el final de contrato, con las dilapidations o costes en los que incurre el inquilino que no deja el activo en igual o mejor condición que como lo recibió.

Las rentas van asociadas a la inflación, pero la revisión se suele aplicar cada cinco años, con porcentajes máximos y mínimos.

La duración de los contratos suele oscilar entre entre diez y quince años en restauración y comercio, periodo que es de obligado cumplimiento. Mientras que en oficinas suelen ser de unos cinco años. Hay dos modelos: el tradicional, en el que el inquilino se gestiona el alquiler, y el flex, en el que se busca pagar en un solo recibo todos los servicios y que al propietario le permite cobrar entre un 5% y un 10% más frente al otro modelo.

Retornos del 6% en los rascacielos de Nueva York

El precio del alquiler marca récord y la ocupación de oficinas se dispara, pero el alza de tipos pasa factura.

Juande Portillo

A principios de julio, la policía de Nueva York restringió el acceso desde la calle 40 a la 45, entre la Primera y la Tercera Avenida, en pleno centro de Manhattan, ante el riesgo de colapso de un rascacielos. El edificio, situado en el 235 de calle 42 Este, había sido tradicionalmente la sede corporativa del gigante farmacéutico Pfizer. En ese momento, sin embargo, el edificio se estaba remodelando y las vigas comenzaron a doblarse sobre sí mismas, amenazando con dejar caer las 37 plantas sobre la calle. La rápida actuación de las autoridades evitó el desastre, pero el objeto de las obras, la reconversión de las antiguas oficinas farmacéuticas en 1.600 viviendas desvela la carrera que vive la ciudad para combatir la escasez de activos residenciales.

“El principal problema estructural continúa siendo la escasez de vivienda. Con la escasa oferta que hay disponible y el inventario de obra nueva cerca de mínimos de varios años, los compradores compiten por un número cada vez menor de viviendas. Mientras no haya nueva oferta en el mercado, la escasez seguirá influyendo en los precios e intensificando la competencia", explica en su último análisis Pamela Liebman, presidenta y CEO de Corcoran, una de las mayores inmobiliarias de EEUU.

En este marco, el precio de los alquileres en la ciudad de Nueva York ha alcanzado su máximo histórico, con una revalorización anual del 6% que lo sitúa ya un 35% por encima de los precios de la pandemia, según los datos oficiales. La renta media supera ya los 5.000 dólares mensuales en Manhattan, según Corcoran, que apunta a que la compraventa media ronda los 1,25 millones, un 4% más.

“Las tasas de capitalización para los principales tipos de propiedades, que alcanzaron un máximo histórico en 2025, se han estabilizado y ahora se sitúan en un promedio del 6,89%”, resume el último informe de la firma inmobiliaria Cushman & Wakefield.

Por su parte, el mercado de oficinas viene registrando una mejora progresiva hasta alcanzar sus mejores cotas desde la crisis del Covid, que impulsó el teletrabajo. La tasa de ocupación es la más alta desde 2021. Según JLL, buena parte de los arrendamientos los sellan los sectores aeroespacial y Defensa (37%) y los servicios jurídicos (31%), aunque el sector tecnológico vive un repunte inédito impulsado por las empresas de inteligencia artificial.

La demanda vine concentrándose en oficinas de lujo, lo que empuja al alza el precio del resto. La rentabilidad del segmento ha ido en aumento tras cerrar 2025 cerca del 6%, según Cushman & Wakefield.

En todo caso, la evolución del mercado inmobiliario en el conjunto de Estados Unidos viene marcada por al aumento de los tipos de interés, que la Reserva Federal elevó 25 puntos básicos en septiembre, hasta la horquilla del 3-75% al 4%, empujando al alza el precio de hipotecas y créditos inmobiliarios, sobre el 6,5%.

La situación ha afectado a miles de operaciones inmobiliarias ante la exigencia de los compradores de que los vendedores revisen precios a la baja ante el encarecimiento de la financiación.

Fiscalidad: atención a la letra pequeña

La tributación por la venta de vivienda está actualmente entre el 19% y el 28%.

Expansión

La fiscalidad de la vivienda tiene mucha letra pequeña y está llena de matices que pueden cambiar sustancialmente la rentabilidad y, por lo tanto, el atractivo de la compra o el alquiler de una casa. En el capítulo de la adquisición o venta de un inmueble, los apartados más importantes son las deducciones y la tributación de las plusvalías o minusvalías generadas por una operación.

En el primer apartado, la deducción más importante es la desgravación por inversión en vivienda habitual. Una ventaja de la que sólo pueden beneficiarse quienes compraron una casa antes del 31 de diciembre del año 2012 y suscribieron un préstamo hipotecario.

En este caso, los titulares de la hipoteca pueden deducirse hasta un 15% de las cantidades que hayan aportado durante el ejercicio fiscal, hasta 9.040 euros por contribuyente por todos los conceptos.

Como el 15% de esta cantidad es 1.356 euros, este es el máximo que Hacienda devolverá en la declaración de la renta de cada año. Lo aconsejable es no superar los 9.040 euros anuales para poder optimizar al máximo la compra de vivienda desde el punto de vista fiscal, algo que no pueden hacer quienes adquirieron su casa a partir de 2013 y no gozan de deducción fiscal alguna.

En el otro lado de la balanza, los vendedores de una casa tienen que tributar por la diferencia existente entre el precio de compra y el de venta. Si el segundo es superior al primero, el vendedor pagará un 19% hasta 6.000 euros; un 21% entre 6.000 y 49.999 euros; y un 23% si la plusvalía generada se sitúa entre los 50.000 y los 200.000 euros. Entre 200.000 y 300.000 la tributación alcanza el 27%, y el 28% si la ganancia supera los 300.000 euros. Esos porcentajes se aplican por tramos.

No obstante, parte de este dinero, o incluso todo, es recuperable. Si se reinvierte el importe de la venta en una nueva vivienda habitual, siempre que el precio de esta última sea igual o superior al del activo vendido. Si es inferior, se tributa parcialmente. Hay un plazo de dos años para realizar esta operación. También

Las deducciones y la tributación de las plusvalías son los apartados más relevantes

Las ventas realizadas por las personas mayores de 65 años están exentas de tributación

están exentas de tributación las ventas realizadas por personas mayores de 65 años.

En el caso del alquiler, el arrendamiento genera rendimientos de capital mobiliario para el propietario de la vivienda o arrendador que tributan según la diferencia entre los ingresos generados y los gastos deducibles.

El arrendador se puede reducir un 50% del rendimiento neto, aunque puede ser más en algunas circunstancias. Por parte de los arrendatarios, el límite de desgravación es del 10,05% para quienes alquilaron la vivienda antes del 31 de diciembre de 2014.

La otra inversión en ladrillo: acciones y plataformas

Socimis, promotoras y plataformas completan el catálogo.

R.Poza

La escalada del precio de la vivienda dificulta a muchas familias comprar una para invertir, pero existe un amplio abanico de posibilidades para tomar posiciones en todos sus segmentos.

La forma más extendida es a través de la Bolsa. Los ahorradores pueden comprar acciones de Socimis o de promotoras inmobiliarias.

Las Socimis se dedican a comprar, promover o rehabilitar inmuebles urbanos para alquilarlos. Una de sus particularidades es que están obligadas por ley a repartir la mayor parte de sus beneficios en dividendos para sus accionistas. Por norma general, al menos el 80% de las rentas del alquiler y el 50% de las ventas de activos.

Merlin Properties y Colonial, ambas presentes en el Ibex 35, son las dos mayores Socimis españolas por capitalización bursátil. Los inversores comparten con ellas su apuesta por sectores que van desde las oficinas a los activos logísticos, residencias u hoteles, entre otros. El resto de Socimis cotizadas dentro y fuera del mercado español son auténticos es-

Las Socimis y las promotoras destacan por sus atractivas políticas de retribución

Las plataformas de 'crowdfunding' y 'crowdlending' están registradas en la CNMV

pecialistas en sus actividades.

Por otra parte, los negocios de promoción inmobiliaria se encuentran en un buen momento, como sucede con Neinor Homes y Metrovacesa. Con el grueso de su actividad en la promoción residencial, cuentan con un nivel de preventas que les garantizan los ingresos de los próximos trimestres.

El dividendo también es un punto atractivo en las promotoras, porque suelen rendir en esta parcela en niveles de doble dígito. Esta generosa retribución al accionista supone un importante colchón para los inversores.

Además, el ahorrador puede, sin salirse del mercado bursátil, acceder al mercado inmobiliario a través de los fondos cotizados o de gestión pasiva, que replican directamente índices compuestos por compañías del sector o relacionados con el negocio inmobiliario.

Los expertos señalan que los posibles nuevos decretos sobre el sector inmobiliario afectan de una forma muy tangencial a estas cotizadas por la estructuración de su negocio.

La diversificación aumenta exponencialmente para el ahorrador porque el mercado inmobiliario vive ciclos que pueden ser distintos a nivel mundial. Los más extendidos y populares los ofrecen iShares (BlackRock), HSBC, State Street, Invesco y Xtrackers (Deutsche Bank).

Fuera de las bolsas, el ahorrador tiene a su alcance las plataformas inmobiliarias de crowdfunding y crowdlending, una figuras registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores, en algunos casos con una larga trayectoria, y a través de las cuales los inversores pueden apoyar con sus aportaciones algunos de los mejores proyectos del momento.

Dreamstime

Las posibilidades pasan por la compra de suelo hasta la promoción y edificación de viviendas. También por la reforma de hoteles, residencias y activos logísticos y oficinas. Son para inversores pacientes, ya que los proyectos requieren plazos de maduración medios y largos.

Las más extendidas, y con barreras de entrada, son Urbanitae y Wecity, con una aportación inicial mínima de 500 euros, y Civislend, que permite participar desde 250 euros.

Lo que tiene que tener claro un ahorrador cuando abre posiciones por primera vez en el mercado inmobiliario, más allá del activo que elija, es la necesidad de encontrar activos de alta calidad, tanto por su ubicación como por su adaptación a las necesidades de los nuevos tiempos, ya sean viviendas, locales, oficinas, centros logísticos o plazas de garaje.

Próximo fin de semana: Curso de finanzas personales (y III): Fondos de inversión, renta fija, dividendos y criptomonadas

Expansión líderes & tendencias

Los coches de lujo se convierten en eléctricos P6-7

Genios de la IA entre bastidores

Mientras Elon Musk, Dario Amodei, Jeff Bezos o Sam Altman acaparan los focos y gestionan inversiones milmillonarias, la verdadera revolución de la IA se gesta lejos del ruido mediático. Un puñado de ingenieros y científicos anónimos toma las decisiones cruciales. P2-4

GEOPOLÍTICA Sueldos de récord para los capitanes de barco que cruzan el estrecho de Ormuz P5 TECNOLOGÍA China impulsa megacentros de IA con energía barata P8

INNOVACIÓN

Quién lidera en la sombra el futuro de la IA

Musk, Zuckerberg, Bezos o Altman son la imagen de la revolución de la IA, pero buena parte de las decisiones que determinarán cómo será esta nueva era se toman en la sombra por un reducido grupo de ingenieros.

Dario Amodei, cofundador de Anthropic.
Bloomberg News
Bloomberg News
Sam Altman, cofundador de OpenAI.

Jeff Bezos, fundador de Prometheus.
Elon Musk, fundador de xAl.

Sergio Saiz. Madrid

Cuando Mark Zuckerberg creó Facebook en una residencia de estudiantes de Harvard en 2004, escribió personalmente buena parte del código de aquella primera red social. Veintidós años después, el consejero delegado de Meta es la imagen del nuevo modelo de IA de la compañía, pero esta vez él no lo ha diseñado, ni lo ha entrenado ni es el responsable de mejorar su capacidad de razonamiento.

Zuckerberg ya no escribe código. Decide otras cosas: cuánto dinero está dispuesto a gastar, qué recursos pone a disposición de sus investigadores, a quién contrata, qué productos quiere construir y hasta qué punto está dispuesto a arriesgar el futuro de Meta en conseguirlo.

La carrera de la inteligencia artificial se libra en los laboratorios, de forma paralela y a la sombra de la mediática competición que libran los CEO para captar inversores y clientes. Sus protagonistas públicos son ejecutivos y multimillonarios como Zuckerberg, Elon Musk o Jeff Bezos; visionarios como Sam Altman; o figuras como Jensen Huang, fundador de Nvidia, que controla una parte esencial de la infraestructura tecnológica.

Sin embargo, no son ellos quienes llevan a la práctica y aterrizan su visión de una nueva era dominada por la IA. Ese papel está reservado a unos pocos ingenieros y científicos que lideran los equipos que están revolucionando el mundo de la tecnología tal y como lo conocíamos hasta ahora.

Esa división entre quienes financian la carrera y quienes la hacen posible técnicamente nunca había sido tan importante. No existen precedentes para el volumen de inversión que se está movilizando. Solo entre Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft suman un presupuesto cer-

problemas sufridos por Meta con su modelo Llama 4. Temeroso de ir rezagado en la carrera de la IA, el fundador de Facebook invirtió 14.300 millones de dólares en hacer-se con el control de Scale AI y puso a su fundador, Alexandr Wang, a dirigir su nueva división de superinteligencia.

cano a los 700.000 millones de dólares este año.

Un ejemplo muy ilustrativo es la ofensiva lanzada por Zuckerberg después de los ¿Qué están haciendo los titanes multimillonarios?

Elegir mal una dirección de investigación puede suponer desperdiciar cientos de millones de dólares y, sobre todo, ceder meses de ventaja frente a los competidores que avanzan a pasos de gigante.

Sam Altman es la cara universal de la IA en su papel como padre de ChatGPT. Ahora, lejos del laboratorio, desempeña un papel decisivo consiguiendo capital, estableciendo alianzas, negociando infraestructura y definiendo la estrategia de la empresa. Sin embargo, el futuro técnico de OpenAI depende de su jefe científico, Jakub Pachocki, y de su director de investigación, Mark Chen.

En el caso de Anthropic, Dario Amodei ejerce como consejero delegado. Nadie pone en duda su conocimiento técnico, pero ahora su papel es más ejecutivo y está centrado en el debut bursátil de la compañía, mientras que es Jared Kaplan, cofundador y jefe científico, quien dirige los esfuerzos del grupo en investigación técnica. Cuenta con el apoyo de Tom Brown, jefe de computación y Sam McCandlish, responsable de la arquitectura tecnológica.

Jeff Bezos apuesta por Project Prometheus, una compañía de inteligencia artificial destinada a aplicar IA a ingeniería y fabricación. El proyecto arrancó con miles de millones de dólares de financiación y comenzó a contratar científicos procedentes de OpenAI, Google DeepMind y Meta. Para agosto de 2026 ya había cerrado una ronda de financiación de 12.000 millones de dólares.

El hombre más rico del mundo, Elon Musk, también tiene su propia empresa de IA, aunque integrada dentro del universo de SpaceX, el conglomerado aeroespacial en el que también está X (antes Twitter) y que ha protagonizado este año la mayor salida a Bolsa de la historia.

También fichó a Shengjia Zhao, antiguo investigador de OpenAI y uno de los creadores de ChatGPT. La guerra por el talento para liderar los laboratorios de los gigantes tecnológicos llevó a Sam Altman, cofundador y CEO de OpenAI, a quejarse el año pasado de que Meta estaba

Google

Elizabeth Reid Google Search

Directora general

Elizabeth Reid dirige una de las transformaciones más delicadas de la historia de Google: convertir el buscador tradicional en un producto construido alrededor de la IA generativa y, cada vez más, de agentes capaces de realizar acciones autónomas. En mayo de 2026 presentó lo que Google calificó como la mayor renovación del buscador en más de 25 años. El nuevo Search incorpora modelos avanzados de Gemini, respuestas generativas, personalización y funciones de agentes.

Reid no construye Gemini, pero decide cómo llega la inteligencia artificial de Google a una audiencia de miles de millones de personas. Su equipo está redefiniendo la puerta de entrada a Internet: cuándo responde directamente una IA, cuándo muestra enlaces, cuándo utiliza información personal y cuándo un agente puede pasar de encontrar algo a actuar por el usuario.

Michael Intrator CoreWeave

Cofundador, presidente y CEO

Michael Intrator dirige una compañía prácticamente desconocida para el consumidor final, pero su papel es clave para los mayores laboratorios de IA. CoreWeave construye una nube específicamente optimizada para cargas de inteligencia artificial.

La compañía asegura que su infraestructura da servicio a nueve de los diez principales proveedores de modelos fundacionales; entre sus clientes figuran nombres como OpenAI, Microsoft, Meta, Mistral e IBM. En 2025, CoreWeave facturó 5.100 millones de dólares y cerró el ejercicio con una cartera de ingresos contratados de 66.800 millones.

Intrator dedicó gran parte de su carrera a gestionar un fondo especializado en gas natural antes de dar el salto a la IA y pasar a ser una de las figuras más importantes en el gran cuello de botella de la inteligencia artificial: la infraestructura que determina la capacidad informática disponible para su

Bloomberg News

desarrollo. De nada sirve el chip más avanzado del planeta si no hay equipo que lo soporte.

Karine Perset OCDE

Jefa adjunta de la División de Inteligencia Artificial y Tecnologías Digitales Emergentes

Hoy dirige la infraestructura con la que Amazon pretende disputar a Nvidia y al resto de las grandes nubes una parte central de la economía de la IA. AWS desarrolla sus propios chips Trainium, opera Bedrock y construye la infraestructura utilizada por grandes laboratorios. Anthropic y OpenAI figuran entre sus mayores clientes. Su estrategia pasar por no limitarse a alquilar servidores, sino controlar toda la cadena de valor, desde el diseño de chips hasta las herramientas y plataformas necesarias para desplegar agentes de IA.

Matt Garman se incorporó a Amazon en 2006. Participó en el lanzamiento de los primeros servicios de AWS, la filial de servicios en la nube del gigante de la distribución online.

Sábado 10 y domingo 11 de octubre de 2026

Matt Garman Amazon Web Services

Consejero delegado

Karine Perset supervisa el Observatorio de Políticas de IA de la OCDE, la red de expertos integrada en la Alianza Global de IA y el Foro en Tecnologías Emergentes, en las que participan cerca de medio centenar de países para coordinar los avances en inteligencia artificial desde un punto de vista tanto práctico como regulatorio. Su trabajo consiste en transformar un fenómeno tecnológico extremadamente cambiante en conceptos, métricas, marcos y herramientas que los gobiernos puedan utilizar. Participa además en los grupos de expertos de la OCDE sobre capacidad de cálculo, incidentes, riesgos, privacidad y futuro de la IA.

OECD

Amazon

Amazon, Alphabet, Meta o Microsoft invertirán este año 700.000 millones de dólares en IA

Los gigantes de Silicon Valley han desatado una guerra por fichar a los mejores ingenieros

tentando a sus estrellas con primas de hasta 100 millones de dólares para quien estuviera dispuesto a cambiar de compañía.

Genios en el laboratorio Los analistas insisten en que un modelo puntero ya no surge de una brillante línea de código escrita por un genio solitario, sino de un conjunto de ellos. Los sistemas actuales requieren enormes equipos de investigadores, ingenieros de machine learning, especialistas en infraestructura, datos, evaluación y seguridad.

Sin embargo, dentro de esos equipos existe un reducido número de personas que deciden cuestiones que pueden cambiar la trayectoria no sólo de una tecnología, sino del conjunto de una compañía según lo revolucionario que sea el resultado de su trabajo. Encarnan el poder técnico de la organización.

Bloomberg News

Deciden qué arquitectura utilizar, cómo escalarla, qué datos introducir, cómo realizar el postraining, qué técnicas de aprendizaje por refuerzo aplicar, cómo aumentar el razonamiento, cuándo abandonar una aproximación que no funciona o dónde emplear miles de millones de dólares de capacidad informática. Son decisiones científicas que superan el ámbito económico o empresarial. Ellos son quienes definen los límites de la inteligencia artificial.

Daniela Amodei Anthropic

Cofundadora y presidenta

cómo se monetizan los modelos de IA de la compañía (Claude), sino también algo que en las últimas semanas se ha convertido en el centro del debate sobre el futuro de la IA: hasta qué punto las decisiones operativas sobre el desarrollo de nuevos modelos deben estar condicionadas por los paradigmas tradicionales de seguridad y las garantías de autorregulación de la industria.

Dario Amodei concentra gran parte del foco mediático en su calidad de CEO. Su hermana Daniela Amodei supervisa las áreas de investigación, ingeniería, producto, gobierno corporativo y ejecución comercial, además de gestionar el equipo ejecutivo. Es ella quien decide no solo

Valerii Borovyk First Contact

Fundador y director general

First Contact es una empresa ucraniana de tecnología de Defensa que desarrolla sistemas no tripulados aéreos, terrestres, marítimos y submarinos. La IA se usa en software de control autónomo, detección, seguimiento y guiado, además de integrarse con otras tecnologías militares. Valerii Borovyk representa

la dimensión física de la IA, es decir, sus aplicaciones en campos como el de la defensa. Ucrania se ha convertido en un laboratorio real de sistemas autónomos, visión artificial y drones, sometidos, además, a condiciones donde las comunicaciones y la navegación puedan estar comprometidas, tanto por ataques a infraestructuras, como ante posibles hackeos o secuestros de sistemas informáticos.

Arvind Raman NIST

Director del National Institute of Standards and Technology (NIST)

Bloomberg News

Arvind Raman está al frente de NIST, uno de los organismos internacionales que construyen la infraestructura invisible de la tecnología, ya que es responsable de fijar mediciones, métodos de evaluación y estándares. Aun así, hay que tener en cuenta que no se trata de un supervisor o regulador estatal, sino que sus estándares son de aplicación voluntaria. Dentro del instituto se encuentra el Center for AI Standards and Innovation (Caisi), que trabaja con empresas en evaluaciones de modelos avanzados, seguridad, metodologías de 'benchmarking' y estándares voluntarios. Este año lanzó además una iniciativa específica para establecer estándares de interoperabilidad y seguridad de agentes de IA.

Josh Payne Nscale

Fundador y CEO

Josh Payne está construyendo una de las llamadas 'neoclouds': compañías concebidas específicamente para suministrar centros de datos, energía y capacidad informática a la nueva industria de la IA. Nscale integra desde los centros de datos y la electricidad hasta GPU y software de nube. Su crecimiento ha sido extraordinariamente rápido. La compañía anunció hace unas semanas su salida a Bolsa en Nueva York, con una valoración aproximada de 35.000 millones de dólares. Su cartera de contratos suma algo más de 100.000 millones de dólares. Nvidia figura entre sus inversores.

Liang Rubo ByteDance

Fuera de China, Liang Rubo continúa siendo mucho menos conocido que los titanes estadounidenses, pese a dirigir la compañía propietaria de TikTok. Bajo su liderazgo, ByteDance se está convirtiendo en una potencia de IA que abarca modelos de lenguaje, generación de vídeo e imagen, aplicaciones y servicios de infraestructura. Su asistente Doubao supera ya los 155 millones de usuarios activos semanales, según 'Time'. También desarrolla Seedance (referente en creación de escenas de vídeo hiperrealistas) y ha colocado la inteligencia artificial entre sus principales prioridades de inversión para convertirse en un operador global con centros de datos propios, producción de chips y servicios digitales. Los analistas calculan que su inversión en este ámbito podría superar los 70.000 millones de dólares anuales.

Stella Li BYD

Cofundador y CEO

Vicepresidenta ejecutiva

Stella Li es una de las principales responsables de la expansión internacional de BYD y de convertir su tecnología en un producto global. Más allá del posicionamiento de la compañía como fabricante de vehículos eléctricos, su papel es especialmente relevante en el desarrollo de la conducción autónoma. Bajo el liderazgo de Li, cerca de 5.000 ingenieros trabajan contrarreloj para no perder la carrera de la IA en el sector de la automoción a manos de Tesla, capitaneada por Elon Musk.

Bloomberg News

Bloomberg News

Josh Parker Nvidia

Responsable de Sostenibilidad

Josh Parker se ocupa de una cuestión que hasta hace muy poco parecía periférica, pero que ahora amenaza con convertirse en uno de sus principales cuellos de botella: la energía. Ingeniero y abogado, dirige la estrategia de sostenibilidad de Nvidia y trabaja en eficiencia de chips, huella ambiental y, crecientemente, en cómo integrar los gigantescos centros de datos de IA dentro de las redes eléctricas. En septiembre, Nvidia, Google y Emerald AI lanzaron una alianza para desarrollar centros capaces de modificar dinámicamente su consumo según el estado de la red.

Lila Ibrahim Google DeepMind

Directora de Adaptación de IA

Lila Ibrahim ocupa un cargo creado en 2026 tras ejercer durante casi ocho años como directora de operaciones de DeepMind. Su trabajo consiste, esencialmente, en ir varios pasos por delante del laboratorio y preguntarse qué necesitarán gobiernos, empresas, colegios o ciudadanos cuando las capacidades que están investigándose hoy lleguen a la sociedad. Trabaja con gobiernos, educadores y responsables públicos en alfabetización, preparación institucional, políticas y despliegues de IA. DeepMind está desarrollando, por ejemplo, alianzas nacionales para aplicar sus sistemas a ciencia, educación y servicios públicos. Su papel consiste en tender puentes entre la capacidad técnica y la esfera civil para que la sociedad se adapte a las nuevas herramientas que saldrán de los laboratorios de IA en los próximos años.

Bloomberg News

Ilya Sutskever Safe Superintelligence

Cofundador y CEO

Ilya Sutskever fue uno de los fundadores de OpenAI y su director de investigación, así como científico jefe. Tras abandonar la compañía, creó SSI con el compromiso de desarrollar una superinteligencia segura, sin la presión de lanzar productos de consumo para hacer la compañía viable. Lleva dos años trabajando casi completamente en secreto en una nueva dirección de investigación. En julio de este año, anunció una alianza con Nvidia, que se ha convertido en accionista de la compañía.

Daniela Rus MIT/Liquid AI

Directora del Computer Science and Artificial Intelligence Laboratory (CSAIL) del MIT y cofundadora de Liquid AI

En MIT, Daniela Rus dirige uno de los grandes centros mundiales de investigación en IA y robótica, con trabajo en sistemas autónomos, movilidad y máquinas capaces de desenvolverse fuera de entornos controlados. Paralelamente, cofundó Liquid Al junto con otros investigadores para desarrollar modelos fundacionales concebidos para ser más pequeños, eficientes y adaptables, capaces de funcionar localmente en teléfonos, ordenadores, vehículos, robots y otros dispositivos. Se ha especializado en democratizar el acceso a la IA.

MIT Management Executive Education

ORIENTE PRÓXIMO

Sueldos récord para los capitanes que cruzan Ormuz

El recrudecimiento de las agresiones iraníes en Ormuz dispara las tarifas navieras y obliga a ofrecer sueldos millonarios por peligrosidad para garantizar el tránsito del petróleo en el convulso golfo Pérsico.

Alice Hancock. Financial Times Los capitanes de petroleros en el Golfo están cobrando tarifas equivalentes a 100.000 dólares mensuales por atravesar el estrecho de Ormuz, además de una prima de 50.000 dólares por viaje, a medida que Irán intensifica sus ataques contra las embarcaciones.

Los armadores ofrecen este sustancial “plus de peligrosidad” para convencer a los marinos de que sigan operando mientras los países del Golfo intentan mantener el flujo de crudo a través de este estrecho de vital importancia, según personas cercanas a los propietarios de los petroleros y a las tripulaciones.

Los marineros rasos, cuyos salarios habituales parten de 1.500 dólares, y sus capitanes, cuya remuneración normal ronda los 15.000 dólares al mes, perciben el doble de su sueldo mientras se encuentran en el sur del mar Rojo y en el golfo de Omán.

Sin embargo, su remuneración aumenta aún más durante cada tránsito por Ormuz; los marineros rasos llegan a cobrar entre cuatro y seis veces sus tarifas habituales. Dado que la mayoría de los viajes a través del estrecho los realizan petroleros dedicados a rutas regulares de transporte continuo, los marinos pueden percibir estas tarifas más elevadas durante meses, aunque están sometidos al riesgo constante de ataques con misiles y drones iraníes.

Plus de peligrosidad

Entre el colectivo de marinos, los que se atreven a realizar la travesía se consideran “casi mercenarios”, comentó una de las fuentes, lo que refleja el peligro que entraña navegar por el estrecho. Los barcos que desafían esta vía marítima se enfrentan a uno de los periodos de ataques más intensos desde que las ofensivas de Estados Unidos e Israel contra Irán desencadenaron el conflicto en febrero.

Desde el 20 de septiembre se han registrado al menos 14

Los capitanes de petroleros cobran 100.000 dólares mensuales por atravesar Ormuz

Los marineros rasos pueden llegar a cobrar entre cuatro y seis veces sus tarifas habituales

Un superpetrolero suele transportar alrededor de dos millones de barriles de petróleo

Entre el colectivo de marinos, los que se atreven a realizar la travesía se consideran “casi mercenarios”.

ataques, según la empresa de seguridad marítima Vanguard, incluidos los sufridos por cuatro buques desde el sábado. No obstante, los elevados precios que alcanza el crudo que logra salir del estrecho, sumados a los riesgos de no poder transportar el petróleo producido en el Golfo, hacen que los productores de la región estén dispuestos a pagar tarifas muy altas por el tránsito. Las tarifas de flete para las cargas que transitan por esta vía navegable han alcanzado esta semana un récord de 1,3 millones de dólares diarios, frente a los entre 20.000 y 50.000 dólares diarios del año pasado.

La travesía de entrada al Golfo, la carga y la salida sue- len demorarse unos cuatro días. Solo unos pocos barcos están dispuestos a realizar el viaje, transportando petróleo hacia y desde otros petroleros que aguardan frente a Fujairah, en el golfo de Omán, que se encargan de llevarlo a su destino final. Un superpetrolero suele transportar alrededor de 2 millones de barriles de petróleo y navega con una tripulación de hasta 35 marinos, bajo el mando de un capitán.

Manoj Yadav, secretario general del Forward Seamen's Union of India, afirmó que los armadores ofrecían salarios muy elevados a los marinos o, en algunos casos, presionaban a tripulantes más reacios para que realizaran la travesía, advirtiéndoles de que serían sustituidos si se negaban y que el coste de la repatriación se deduciría de sus salarios. En total, al menos 93 barcos han sufrido ataques desde el 28 de febrero y 24 marinos han perdido la vida, según la Organización Marítima Internacional.

La mayoría de los barcos navega por Ormuz durante la noche con los sistemas de señalización GPS apagados. La Marina de EEUU ha desplegado capacidades aéreas defensivas para proteger a los buques que atraviesan el estrecho siguiendo una ruta cercana a la costa de Omán.

La consultora marítima Windward calcula que 13 buques atravesaron el estrecho el 4 de octubre, una cifra inferior a los 24 registrados el mismo día de la semana anterior, tras el aumento de los ataques.

Las cifras de Windward indican que alrededor del 2% de los barcos que navegaron por Ormuz durante el tercer trimestre fueron objeto de ataques. Antes del conflicto, unos 135 buques atravesaban el estrecho cada día transportando cerca de un 20% del suministro mundial de petróleo y gas natural licuado.

El aumento de los ataques durante la última semana se produjo tras conocerse informes de que los flujos totales de petróleo desde el Golfo habían vuelto a niveles cercanos a los anteriores al conflicto, según la plataforma de materias primas Kpler.

El transporte de petróleo a través del propio estrecho de

Ormuz se mantiene alrededor de un tercio por debajo de los niveles anteriores a la guerra, según informó Kpler el martes. Parte de los flujos que antes pasaban por allí se han desviado a otras rutas, como los oleoductos.

Seguros de guerra

Además de los costes de la tripulación, los propietarios de petroleros pagan seguros contra riesgos de guerra –que oscilan entre el 6% y el 10% del valor del casco del buque, el baremo habitual para calcular estos costes– para operar en la región, según los corredores de seguros. Esto significa que un superpetrolero podría llegar a pagar hasta 20 millones de dólares en seguros de guerra por el viaje hacia el Golfo.

Los precios del combustible para buques también alcanzaron nuevos máximos la semana pasada, reflejando la preocupación del mercado por el suministro futuro, según la agencia de información de precios Argus.

El precio del fuelóleo que suelen utilizar los superpetroleros en Fuyaira – el puerto de repostaje más cercano al Golfo– se situó la semana pasada en 686 dólares por tonelada, un 67% más que en la misma época del año anterior, lo que incrementa el coste del viaje.

La mayoría de los marinos procede de comunidades con menos recursos en países como Filipinas, India e Indonesia, así como de Rusia, Ucrania y Europa del Este. Por lo general, se sienten atraídos por esta dura profesión debido a que los salarios son muy superiores a lo que podrían ganar en sus países de origen.

Entre las empresas que hacen transitar sus buques por el estrecho figuran la surcoreana Sinokor y la griega Dynacom, así como compañías estatales de Oriente Próximo, como la empresa pública de petróleo y gas de Abu Dabi, Adnoc –que cuenta con su propia división de transporte marítimo–, y la Kuwait Oil Tanker Company.

Expansión

AUTOMOCIÓN

Cuando los coches de lujo

El rotundo éxito comercial del eléctrico Luce desafía a los puristas del motor y afianza la audaz estrategia

Kana Inagaki and Christian Davies. Financial Times Dos meses después de que el gran referente del automovilismo Luca di Montezemolo considerara que el nuevo modelo totalmente eléctrico de Ferrari, el Luce, no merecía llevar el logotipo emblemático del caballo de la marca, Benedetto Vigna, el consejero delegado del grupo tuvo la última palabra: "No cambiaría nada del lanzamiento del Luce. Estamos muy satisfechos con lo que hemos ", declaró Vigna a los periodistas en una conferencia para presentar los resultados financieros.

Cuando el vehículo se presentó en mayo, las redes sociales estallaron en críticas sobre su diseño, obra del exdiseñador de Apple Sir Jony Ive, en lugar de estudios automovilísticos de renombre como Pininfarina o Bertone. Las acciones del grupo, que cotizan en la bolsa de Milán, cayeron un 8% después de que Di Montezemolo, expresidente de Ferrari, describiera el Luce como “un coche que, al menos, los chinos no copiarán”.

Sin embargo, en julio Ferrari ya había alcanzado su objetivo interno de ventas anuales de casi 500 unidades, a pesar de que el precio base del Luce es de 550.000 euros. Todd Blue, un concesionario de coches de lujo de California, declara que la demanda del Luce ha sido “enorme” y que su equipo de ventas ha agotado todas las unidades asignadas.

El nuevo coche no solo se aparta de la filosofía de diseño histórica de Ferrari, sino que forma parte de una estrategia para captar clientes totalmente nuevos jóvenes y adinerados, especialmente de China y centros tecnológicos como el Silicon Valley.

“Para mí, este coche tiene un significado importante no solo para Ferrari, sino también para Europa y para el mundo occidental. ¿Por qué no creer que podemos lograrlo?”, afirma Vigna sobre el Luce. Anteriormente, había señalado que el auge en la creación de riqueza impulsado por la IA representa “una buena oportunidad para nosotros”. Sin embargo, no es una estrategia que otros fabricantes de coches de lujo pue-

Los multimillonarios 'tech' impulsan la demanda de superdeportivos eléctricos

La exclusividad de Ferrari permite lograr rentabilidad vendiendo apenas cientos de unidades

dan seguir fácilmente, ya que deben lidiar con la postura hostil de la administración Trump hacia los vehículos eléctricos y con la desaceleración de la economía china.

A muchas marcas de re-nombre les resulta difícil decidir si centrarse en motores eléctricos o de combustión, lo que eleva sus costes y complica la toma de decisiones estratégicas a largo plazo. Es un problema para un sector que suele estar a la vanguardia del diseño y la tecnología y en el que los fabricantes europeos aún gozan de un dominio casi absoluto, aunque los coches chinos de bajo coste inundan el mercado de masas.

“Existe un mercado reducido para los vehículos eléctricos de lujo, pero es muy distinto al del comprador habitual de coches de lujo o superdeportivos. Y ahí es donde Ferrari ha acertado con el Luce: se ha dirigido a un grupo de consumidores totalmente nuevo”, comenta Scott Sherwood, analista independiente del sector de automóviles de lujo. Siguiendo los pasos de

Ferrari, Bentley ha lanzado su primer modelo totalmente eléctrico y Jaguar lo hará la próxima semana. Porsche también está avanzando con una versión eléctrica de su deportivo biplaza 718.

Todos esperan que entrar en el mercado de los vehículos eléctricos les permita acceder a una clientela nueva y más joven, con gustos distintos personalizados y en cuanto a diseño. Al igual que Ferrari, pretenden dirigirse a los que se han beneficiado de la riqueza tecnológica que se está generando en EEUU. Se trata de un difícil acto de equilibrio. Los fabricantes deben gestionar la costosa transición hacia los vehículos eléctricos y, al mismo tiempo, asegurarse de no dejar de lado a los clientes fieles a los motores de combustión ni mermar los beneficios que generan los automóviles de gasolina, que ofrecen mayores márgenes.

Sherwood sostiene que la dificultad para replicar el éxito de Ferrari radica en la escala y la fortaleza de la marca. "Ferrari no necesita vender 10.000 unidades para tener éxito. Puede vender entre 1.000 y 1.500 y dar el objetivo por cumplido. El problema para Porsche es que tendría que vender 20.000 o 30.000".

EEUU y China

Durante décadas, EEUU ha sido el mercado más atractivo para los fabricantes de automóviles de lujo debido a su gran número de millonarios y a la fortaleza de su economía.

En 2008, cuando la mayoría de los estadounidenses ni siquiera había visto un coche eléctrico, Tesla lanzó su deportivo eléctrico biplaza, el Roadster, dirigido a un grupo reducido de empresarios tecnológicos adinerados y personas famosas concienciadas con el medio ambiente. Unos de los primeros propietarios fueron el cofundador de Google Sergey Brin y la estrella de cine Leonardo DiCaprio.

Esa estrategia se está retomando cada vez más a medida que flaquea la demanda en China, que actualmente es el mayor mercado automovilístico del mundo. El exceso de capacidad en el país ha provocado una oleada de exportaciones, pero los aranceles extremadamente elevados y la prohibición del software chino han impedido su entrada en el mercado estadounidense.

Es probable que el mercado total de vehículos de lujo y automóviles exóticos en EEUU crezca desde los 110.000 millones de dólares actuales hasta alcanzar los 215.000 millones en 2035, según un análisis reciente de Boston Consulting Group y duPont Registry.

Se prevé que la demanda de vehículos eléctricos de lujo de gama alta sea más débil debido a los cambios en la política climática de EEUU bajo la administración Trump y a la preocupación por el valor de reventa de los modelos propulsados por baterías.

Según datos de Cox Automotive, los automóviles eléctricos representaron aproximadamente el 6% del mercado total de vehículos nuevos en Estados Unidos durante el tercer trimestre, una cifra inferior al máximo del 10,6% registrado un año antes. BCG y duPont Registry creen que el

UN MERCADO DE 200.000 MILLONES DE DÓLARES PARA 2035 Mercado total, en miles de millones de dólares.

Fuente: S&P Global Light Vehicle Sales Forecast

se convierten en eléctricos

de Ferrari frente a una industria del lujo dividida entre la electrificación y los motores de combustión.

motor de combustión interna seguirá dominando las ventas en los segmentos de ultralujo e hiperlujo, que abarcan vehículos con precios superiores a los 170.000 dólares.

Sin embargo, Felix Stellmaszek, director general de BCG, afirma que sigue existiendo mercado para los automóviles eléctricos de lujo, en parte debido a su exclusividad: "Todo el mundo tiene su colección de coches en el garaje, pero si posees un vehículo eléctrico te diferencias notablemente del resto de compradores y coleccionistas que asisten a las ferias de automóviles. La ansiedad por la autonomía y todos los factores que frenan una adopción más amplia de los vehículos eléctricos, especialmente en Norteamérica, no tienen realmente mucha importancia en el sector del lujo, ya que los automóviles de gama alta sue- len adquirirse para el disfrute personal o por su valor de exclusividad, más que para su uso cotidiano

Blue, el concesionario californiano, añade que lo que importa a sus clientes es “una experiencia de conducción visceral en un mundo en el que todos vivimos mirando pantallas y teléfonos".

Jaguar Land Rover –que, al igual que Ferrari, fue duramente criticada en las redes sociales tras un proceso de renovación de marca- considera que EEUU es el mercado clave para el Jaguar Type 01, un SUV eléctrico de 130.000 dólares cuyo lanzamiento está previsto para octubre. El primer SUV eléctrico de Range Rover se presentó en septiembre con un precio inicial de 140.450 dólares.

“El volumen de transferencia de riqueza que se producirá en EEUU en los próximos cinco a diez años es con diferencia el mayor del mundo”, afirma PB Balaji, consejero delegado de Jaguar en Reino Unido, a quien se le ha encargado la labor de reinventar Jaguar como una marca totalmente eléctrica. “Por eso estamos volcándonos totalmente en ello”. Vigna está convencido de que el Luce será rentable desde el principio, en gran medida gracias a su elevado precio de venta. Sin embargo, Ferrari no se ha fijado objetivos ambiciosos para los

Ferrari Luce, el primer modelo eléctrico de Ferrari.

vehículos eléctricos en su conjunto. Aspira a que el 20% de sus modelos sean totalmente eléctricos en 2030 (la mitad de su objetivo inicial), mientras que su margen operativo del 30%, líder en el sector, se verá protegido por la continuidad de las ventas de modelos de gasolina y de ediciones limitadas, como el superdeportivo F80, valorado en 3,6 millones de euros.

Bentley, el fabricante británico propiedad de Volkswagen, también espera aprovechar el fuerte crecimiento económico de EEUU y ampliar su atractivo entre los conductores más jóvenes con su SUV eléctrico Torcal.

“La fortaleza de la economía estadounidense no tiene parangón en el mundo. La Costa Oeste es un entorno muy propicio y esperamos poder crecer allí sin duda alguna”, afirma su consejero delegado Frank-Steffen Walliser.

Sin embargo, ha adoptado un enfoque diferente en cuanto a precios: el Torcal partirá de una cifra comparativamente modesta de 173.300 libras, menos de la

Varios fabricantes rivales recurren a los híbridos para suavizar la transición eléctrica

Los compradores tradicionales exigen motores de gasolina y sensaciones de conducción

mitad del precio del Luce. A este nivel de precios, los analistas señalan que Bentley necesitará vender grandes volúmenes para generar beneficios y advierten que el Torcal apunta a los mismos compradores que el Bentayga, otro SUV de Bentley disponible en versiones de gasolina o híbrida. La empresa sostiene que no habrá canibalización, dado que el precio del Bentayga es ligeramente superior.

Según Walliser, el lanzamiento del Torcal es “uno de los más importantes en nuestros 107 años de historia”. Este lanzamiento se produce en un momento en que el margen de beneficio operativo de Bentley cayó al 4,5 % durante el primer semestre, mientras que las entregas de vehículos descendieron un 13%, situándose en 4.211 unidades, debido al envejecimiento de su gama de productos y a la desaceleración del mercado chino.

Demanda

A pesar de la reciente actividad en el sector, la industria automovilística sigue profundamente dividida sobre la demanda real existente de coches deportivos de alta gama propulsados por baterías.

Hasta la fecha, los lanzamientos se han centrado mayoritariamente en berlinas, SUV o los llamados grand tourers (vehículos diseñados para viajes de larga distancia con gran confort). El Type 01 de Jaguar y el Spectre de Rolls-Royce se encuadran en esta categoría.

Más allá de algunos modelos de Lotus y Rimac –una start up croata que se compara con Tesla–, el desarrollo de un hiperdeportivo eléctrico ha resultado complejo por el impacto negativo del peso de la batería en las prestaciones y la maniobrabilidad, así como a la percepción de una falta de conexión entre el vehículo y el conductor.

Porsche está modificando lo que algunos consideraban una estrategia de vehículos eléctricos excesivamente ambiciosa. Aunque cosechó un éxito inicial con la berlina Taycan y podría comenzar a vender modelos eléctricos de la gama 718 el próximo año, también tiene previsto lanzar una versión con motor de combustión de su SUV más vendido, el Macan, en 2028.

Michael Leiters, exdirectivo de McLaren que asumió el cargo de consejero delegado de Porsche en enero, afirma que sigue teniendo reservas sobre si la tecnología de vehículos eléctricos está lo suficientemente madura para los deportivos de alto rendimiento: "No habrá un 911 eléctrico", refiriéndose al legendario modelo de Porsche con motor trasero. "Las ventajas de esta tecnología dependen del perfil del cliente y del uso que se le dé al vehículo".

Adaptación

Los fabricantes de deportivos de lujo están revisando sus planes de electrificación. Muchos han decidido apostar por los híbridos mientras esperan que aumente la demanda de coches eléctricos y mejoren sus márgenes de beneficio. McLaren desarrolla su primer SUV híbrido, pese a haberse fusionado con Forseven, una empresa especializada en vehículos eléctricos.

Michael Straughan, director de operaciones de McLaren y antiguo directivo de Aston Martin, considera inevitable la transición hacia la electricidad, pero reconoce que sus clientes todavía no reclaman estos vehículos. El problema es acertar con el momento de lanzarlos. Invertir demasiado pronto en una tecnología que no encuentra compradores puede ser perjudicial para un fabricante pequeño, cuyos recursos son mucho más limitados que los de las grandes compañías automovilísticas.

McLaren no es una excepción. Lamborghini ha descartado sus planes de comercializar su primer coche completamente eléctrico en 2030 y ha decidido lanzar dos modelos híbridos. Lotus, la marca de propiedad china conocida por sus deportivos ligeros, también ha cambiado de estrategia. Después de apostar por una gama exclusivamente eléctrica, ahora dará prioridad a los híbridos para adaptarse a las preferencias actuales de sus compradores.

“Contamos con una tecnología y una estructura excelentes tanto para vehículos eléctricos de batería como para híbridos. Así, desarrollaremos ambos tipos”, afirma su director financiero Wang Daxue. Y añade que EEUU será un mercado muy importante para su próximo superdeportivo híbrido, el Type 135, aunque la incorporación de tecnología china en el vehículo obligará a Lotus a obtener la aprobación de las autoridades para poder venderlo en Estados Unidos.

Los consumidores están empezando a aceptar los vehículos eléctricos a ritmos distintos según el mercado, señalan ejecutivos del sector. El aumento de los precios de los combustibles debido al conflicto en Oriente Próximo ha disparado las ventas en Europa, lo que contrasta con el estancamiento de estos vehículos en EEUU.

“Hubo un movimiento pendular que se inclinaba de nuevo hacia el motor de combustión interna, pero ahora la tendencia se está revirtiendo debido al elevado precio de la gasolina y a las subvenciones gubernamentales en Europa. Hay que ser cautelosos para contar con todas las herramientas necesarias y reaccionar ante la evolución de los mercados”, afirma Leiters.

Las marcas de lujo afrontan un dilema: apostar por el coche eléctrico sin perder a sus clientes tradicionales. Ferrari y Bentley combinan innovación con motores de gasolina y diseños que conservan elementos clásicos. Sus directivos creen que la combustión seguirá teniendo compradores. Mientras tanto, fabricantes chinos como BYD aprovechan su tecnología eléctrica para entrar en el segmento prémium.

TECNOLOGÍA

China impulsa megacentros de IA con energía barata

China moviliza enormes recursos para edificar centros de IA, pero su velocidad constructiva choca con la dificultad para obtener suficientes semiconductores avanzados ante las restricciones de Washington.

Eleanor Olcott. Financial Times China está construyendo centros de datos a gran velocidad en el interior del país, más rico en recursos energéticos, en un intento de Pekín por transformar la electricidad abundante y el suelo barato en una ventaja competitiva dentro de la carrera global por desarrollar la IA.

Esta iniciativa está creando enormes centros, como el de Ulanqab en Mongolia Interior, donde se han construido o están planificados 89 centros de datos. El despliegue de infraestructura para inteligencia artificial es uno de los más rápidos y extensos del mundo.

Pekín ha definido el avance de la IA como una prioridad estratégica nacional para impulsar la productividad económica, consolidar su influencia política interna y garantizar su peso global haciendo que una mayor parte del planeta dependa de su tecnología.

Aunque China tiene dificultades para conseguir suficientes chips avanzados que satisfagan la creciente demanda de IA, ha logrado movilizar el suelo, la electricidad y la capacidad de construcción necesarios para levantar los centros de datos que los albergan.

Capacidad creciente

China ya cuenta con 24 gigavatios (GW) de capacidad informática operativa en centros de datos — una cifra superior a la del resto de Asia en conjunto, pero inferior a la mitad de los 56 GW de Estados Unidos, según Semi-Analysis, una firma de análisis especializada en el sector de los chips. Además, hay otros 50 GW en fase de construcción o ya anunciados.

Ulanqab, conocida por sus patatas y productos de yogur, se ha convertido en un polo de centros de datos: concentra unos 15 GW de capacidad, según un operador del sector. Tiene energía abundante, suelo barato y clima frío, ventajas difíciles de encontrar en

Estados Unidos, donde escasean las conexiones eléctricas.

abundantes reservas de agua, y esto podría convertirse en un problema a medida que la industria crezca.

putación a grupos tecnológicos.

Los ingenieros están incluso transformando una escuela secundaria abandonada en un centro de datos. El operador ZData se hizo cargo de las instalaciones tras su cierre, provocado por la caída de las matriculaciones debido al descenso de población en edad escolar en la región. Pronto, filas de bastidores informáticos ocuparán el patio de recreo donde los estudiantes solían pasar el tiempo entre clases.

Ulanqab aprovecha su clima frío y su energía para expandir macrocentros de inteligencia artificial

La magnitud de la construcción es visible en las afueras de la ciudad. Hay al menos una docena de empresas repartidas en cuatro extensos complejos de centros de datos. Entre ellas figuran Alibaba y Huawei, así como operadores como ZData y VNET, que construyen instalaciones y alquilan capacidad de com-

Acondicionamiento

ByteDance se ha convertido en la mayor fuente de demanda de infraestructura informática alquilada en China, mientras que los laboratorios de IA DeepSeek y Z.ai también están construyendo instalaciones en Ulanqab.

El despliegue de infraestructura para inteligencia artificial en China es uno de los más rápidos y extensos del mundo.

Eric Xu, presidente rotatorio de Huawei, que cuenta con tres centros de datos en Ulanqab, afirmó que el gigante tecnológico evaluó numerosas ubicaciones antes de decantarse por esta ciudad debido a su electricidad económica y a su proximidad a Pekín, situada a solo dos horas en tren de alta velocidad.

La falta de chips avanzados limita la posibilidad de un rápido despliegue informático en China

Pero la ventaja de China va más allá del acceso a la energía. Los desarrolladores en Ulanqab también están construyendo centros de datos a menor coste y con mayor rapidez de lo que es habitual en Estados Unidos. Contratistas de todo el país se han adjudicado contratos para estos proyectos; los costes de construcción en la región son aproximadamente un 20% inferiores a los de las grandes ciudades, según Goldman Sachs.

Para junio de este año, Mongolia Interior contaba con 117 GW de capacidad eólica instalada, la mayor de China y casi cuatro veces la capacidad eólica total de Reino Unido. También dispone de unos 130 GW de capacidad

China supera a Estados Unidos en rapidez para construir centros de computación de generación eléctrica a partir de combustibles fósiles, principalmente carbón.

El clima frío de la zona también ayuda a reducir las enormes necesidades de refrigeración de los clústeres informáticos de IA. La temperatura media anual en Ulanqab ronda los 4,3 °C, mientras que su proximidad a Pekín permite a los equipos de ingeniería llegar rápidamente a las instalaciones.

Las autoridades han autorizado a algunos proyectos de centros de datos construir sistemas de generación de energía exclusivos conectados directamente a sus clústeres informáticos, evitando así algunas de las limitaciones de la red eléctrica que enfrentan los desarrolladores en otras zonas.

Sin embargo, la región no está exenta de limitaciones de recursos. El interior de Mongolia Interior no dispone de

China ha movilizado a miles de trabajadores para construir centros de datos en 12 a 18 meses, frente a los 18 a 24 habituales en Estados Unidos. La rapidez de las obras está atrayendo a fabricantes y proveedores que se instalan cerca para reducir costes y plazos. En Ulanqab, Envision desarrolla proyectos de energía renovable y Vertiv suministra equipos de refrigeración. Pekín también impulsa el uso de tecnología nacional: los centros que utilizan procesadores chinos en lugar de los de Nvidia reciben ventajas fiscales y descuentos en electricidad y agua.

Los analistas consideran poco probable que China acumule centros de datos sin utilizar. El problema es otro: construye estas instalaciones a gran velocidad, pero necesita conseguir suficientes procesadores avanzados para aprovechar la enorme capacidad informática que está desplegando ahora mismo.

Las restricciones impuestas tanto por Pekín como por Washington a la compra de chips de Nvidia por parte de empresas chinas, sumadas a la limitada capacidad de producción de las fábricas locales, han convertido este factor en un obstáculo fundamental. La cuestión es si los centros de datos podrán conseguir suficientes chips para equipar las instalaciones.

Expansión del inversor

Cotizadas pendientes del ciclo electoral

Un cambio de Gobierno de corte más liberal beneficiaría a inmobiliarias, constructoras, bancos y algunas eléctricas. Sin embargo, los expertos ponen el acento en la necesidad de lograr una mayoría lo suficientemente amplia para gobernar con independencia. P2-3

INVERSIÓN La meta de los siete magníficos: 29,5 billones P4 | TENDENCIAS Cómo funciona la nueva cuenta de inversión P5 | DEUDA Por qué están tan altos los rendimientos de los bonos P6 Rentabilidad de todos los fondos de las principales gestoras P33 a 37

Expansión

ELECCIONES 29-N

Los valores más expuestos al nuevo escenario electoral

Un cambio de Gobierno de corte más liberal beneficiaría a inmobiliarias, constructoras, bancos y algunas eléctricas. Pero los expertos ponen el acento en la necesidad de lograr una mayoría para gobernar.

C. Rosique

La convocatoria anticipada de elecciones generales en España para el 29 de noviembre ha puesto en alerta a los inversores esta semana por las implicaciones que puede tener para las cotizadas un posible cambio de gobierno.

Por ahora, los expertos creen que es probable que el PSOE pierda las elecciones. "El PP (centroderecha) y Vox (derecha) han ganado la mayoría de las recientes elecciones autonómicas frente al bloque de izquierdas, y consideramos que ese escenario también podría producirse en las próximas elecciones generales", comentan los expertos de Alantra Equities.

“La convocatoria abre unas semanas de incertidumbre, aunque también puede ofrecer una salida al bloqueo parlamentario”, apunta Antonio Castelo, de iBroker. Para los inversores, “el resultado más favorable sería una mayoría capaz de aprobar unos Presupuestos, ofrecer estabilidad normativa y mantener unas cuentas públicas creíbles. Una negociación prolongada o un Parlamento nuevamente bloqueado tendría la lectura contraria”, advierte.

El fuerte crecimiento de la población derivado de los elevados flujos migratorios ha impulsado el PIB español en los últimos años. Los analistas contemplan que con un cambio de gobierno la inmigración se podría ralentizar, dado que Vox tendría la llave en una eventual coalición con el PP, lo que limitaría el potencial de crecimiento del PIB.

No obstante, el aumento del PIB per cápita debería ser de mayor calidad y más sostenible, ya que un nuevo gobierno podría promover políticas más favorables a las empresas, apoyando la inversión y la confianza empresarial en sectores como el desarrollo de la inteligencia artificial y los centros de datos, la electrificación, las energías renovables y las infraestructuras, al tiempo que contuviera el gasto fiscal y abordara el problema del déficit primario.

La incertidumbre es el peor enemigo de los mercados y es lo que puede poner freno al Ibex

En materia inmobiliaria, se espera que el PP apoye la construcción de nuevas viviendas, impulsando el empleo y corrigiendo el déficit de oferta, lo que aliviaría los problemas de accesibilidad. Esto debería mantener el crecimiento del crédito en línea con el PIB nominal o incluso por encima. Este elemento ha animado en Bolsa a las inmobiliarias, ya que “si gana un gobierno de derechas, se espera una política más liberal y que se favorezca la construcción”, apunta Ignacio Cantos, gestor de Abante.

“El escenario electoral puede cambiar el liderazgo entre compañías más que determinar la dirección del Ibex”, asegura Manuel Pinto, director de análisis de XTB. Reconoce el efecto en algunos sectores como el inmobiliario.

Inmobiliario

En el mercado esperan alzas del sector si llega un gobierno más favorable. Merlin Properties y Colonial reaccionaron al alza inicialmente y luego se han desinflado.

Ambas compañías se verían favorecidas si se elimina la incertidumbre sobre el régimen fiscal de las Socimis. "Merlin presenta una de las conexiones más directas entre el escenario político y sus perspectivas de inversión. Su apuesta por los centros de datos la hace sensible al proyecto regulatorio que exige cubrir, hora a hora, al menos el 80% del consumo eléctrico con nueva generación renovable. Una eventual flexibilización podría facilitar el desarrollo de proyectos y reducir las exigencias asociadas a su suministro energético", comenta Manuel Pinto, director de análisis de XTB en España.

Colonial también podría verse favorecida si disminuye

SECTORES BAJO EL FOCO Variación en Bolsa, en porcentaje.

la incertidumbre sobre el régimen de las Socimis En ambas compañías, los tipos de interés, la financiación y la evolución de los alquileres seguirán siendo determinantes.

En cuanto a promotoras como Neinor Homes y Metrovacesa, podrían verse beneficiadas con un nuevo gobierno de políticas que faciliten suelo, agilicen licencias y

fomenten la construcción residencial. No obstante, Castelo puntualiza que muchas decisiones sobre vivienda dependen de comunidades autónomas y ayuntamientos y no tanto de quien goberne el país.

Infraestructuras

Una mejora de la gobernabili-

Indra, Telefónica y Redeia podrían sufrir cambios en equipos y

La convocatoria de elecciones generales pone sobre la mesa el debate sobre la continuidad en sus cargos de los directivos que han sido aupados al poder por el Gobierno del PSOE, como es el caso

de Indra, Redeia y Telefónica, en el caso de que el PP pueda formar Gobierno.

“Indra cuenta con el viento a favor del buen momento que atraviesa el sector de Defensa, pero las elecciones siembran dudas sobre la continuidad del equipo directivo y si habrá nueva hoja de ruta”, explica

Cantos. Recuerda que Indra, participada en un 28% por el Estado a través de la Sepi, prepara un nuevo plan estrategico que queda en el aire si hay cambios relevantes tras las elecciones. Antonio Castelo, analista de iBroker, critica también el cambio de las cúpulas de este tipo de compañías en los últimos años. El Estado es accionista de referencia de Telefónica con un 10%. Los otros dos grandes accionistas de la operadora son la saudí STC y Criteria-Caixa, con un 10% cada uno.

Marc Murtra fue nombrado presidente el pasado mes de enero. Su trayectoria al frente de Telefónica cuenta con argumentos profesionales a favor de su gestión. Murtra ha tomado decisiones dolorosas, pero necesarias, que se habían postergado por la anterior cúpula: vender aceleradamente Hispanoamérica, asumiendo minusvalías multimillonarias y rebajar las previsiones de flujos de caja y recortar el dividendo a la mitad, ya que estaba fijado por encima de las posibilidades de la empresa.

También ha hecho el ERE más ambicioso en años, tocando, por primera vez, el núcleo corporativo.

Todas estas decisiones, junto con la introducción masiva de la IA en los procesos y la apuesta –lógica– por la Defensa, dejan una Telefónica mucho mejor preparada para el futuro que antes, aunque la cotización no haya reconocido esas mejoras.

En el foco están también Redeia y Enagás, ya que sería previsible que PP y Vox no du-den en intentar reemplazar

ACTUAL Preocupa Francia

DIVISIÓN Incertidumbre

Más allá de la reacción inicial tras la convocatoria de elecciones en España, la tensión en la deuda francesa empieza a pasar factura a la banca europea y a los españoles. En un mercado nervioso, los inversores vigilan si el BCE estaría dispuesto a contener la tensión en la deuda francesa.

PSOE-PP Con mayoría

La Bolsa ha demostrado que es capaz de subir con distintos signos políticos al frente del Gobierno. La clave con la convocatoria de las elecciones del 29 de noviembre es que, ya sea PP o PSOE, logren una mayoría suficiente para poder gobernar sin tener que estar sometidos a acuerdos constantes con otras formaciones.

Los expertos coinciden en que el peor escenario para las cotizadas españolas sería que el resultado de los próximos comicios en España no diera un ganador claro. Eso añadiría incertidumbre y puede hacer que haya inversores que tras el buen comportamiento del Ibex este año hagan caja.

dad y del desbloqueo de inversión con un gobierno liberal sentaría bien a empresas de concesiones como Sacyr y FCC, según iBroker. Son compañías además con mucho negocio de concesiones, sobre todo Sacyr. También juega a favor de ACS, pero en su caso el negocio internacional reduce el peso relativo de las elecciones españolas.

Fuente: Bloomberg

Banca

Entre los sectores más sensibles al resultado de los comicios está el financiero, sobre todo las entidades con más

planes estratégicos

cuanto antes las cúpulas directivas en las que participa el hólding estatal Sepi. No solo están en juego los primeros directivos, como son los casos de Beatriz Corredor, presidenta de Redeia, o Arturo Gonzalo Aizpiri, consejero delegado de Enagás, ambos nombrados por el PSOE. También, todo su plan estratégico, que es lo que puede afectar más.

En cuanto a Aena, participada por el Estado al 51%, el 29-N llega en un momento crucial: tiene aprobado su plan de inversiones y tasas para los próximos

años, pero está terminando de redactar su estrategia 2027-2031 que establecerá parámetros financieros, de inversión, de remuneración al accionista, de crecimiento en negocios no aeronáuticos (por ejemplo, inmobiliario y comercial) y de internacionalización.

Los expertos consideran que un cambio de Gobierno tras los comicios abriría una incertidumbre en cuanto a la estrategia de estas compañías, por lo que serían cautos hasta que se conozca el resultado y cómo impacta en sus estrategias.

PARTICIPADAS POR EL ESTADO

Los sondeos dan más probabilidades a un Gobierno del PP que del PSOE, pero la clave son los apoyos

negocio en España. Un eventual cambio de Gobierno que suponga la reducción o eliminación del gravamen especial al sector (impuesto a las transacciones financieras) beneficiaría directamente a los bancos con mayor negocio en España, comentan desde Renta 4, iBroker y XTB. “Un cambio de Gobierno sería positivo para el sector, que ha sufrido mucho durante las últimas legislaturas. Disminuiría el riesgo regulatorio y la posibilidad de que se prorrogue el impuesto al sector”, explica Nuria Álvarez, de Renta 4.

CaixaBank sería el valor con un impacto positivo más directo, al ser la entidad que mayor gasto contabilizó en España por este impuesto (611 millones en 2025 y 304 millones de euros en el primer semestre de 2026), según XTB. Una rebaja fiscal mejoraría su beneficio y su capacidad de remunerar al accionista.

Además, el Estado todavía posee una participación del 18% en CaixaBank a través del Frob, valorada en unos 16.000 millones de euros a precios de mercado. La mayoría de los gobiernos europeos ya han vendido las participaciones heredadas de los rescates bancarios de la última crisis, pero España constituye una excepción, al no haber monetizado su antigua participación en Bankia, rescatada en 2012 y fusionada con CaixaBank en 2020.

“Esperaríamos que un Gobierno liderado por el PP redujera la intervención pública y procediera a una venta ordenada de la participación en CaixaBank, lo que podría generar presión sobre la cotización durante 2027”, advierte Francisco Riquel, analista de Alantra, en un informe.

Sabadell y Unicaja presentan una elevada exposición al negocio doméstico español, lo que las sitúa entre las más favorecidas ante reducciones tributarias.

En cuanto al impacto de las elecciones en las fusiones bancarias, Citi señalaba esta semana que los comicios allanan el camino a una fusión de BBVA y Sabadell de nuevo, ya que sin el PSOE se eliminan los obstáculos. Un Gobierno liderado por el PP se espera menos intervencionista. Sin embargo, como apuntan otros expertos, cualquier eventual oferta tendría que ser amistosa. El banco ha protagonizado esta semana un movimiento defensivo ante posibles ofertas de compra al dar entrada en su accionariado al francés BCPE con una participación del 7%.

“Con la entrada amistosa de BPCE, Sabadell ha encontrado un caballero blanco que podría defender a la entidad frente a otra oferta no solicitada, reduciendo así su atractivo como valor susceptible de protagonizar una operación corporativa”, explican en Alantra. “No tenemos claro, sin embargo, cuáles son las intenciones de BPCE a largo plazo respecto a Sabadell, ni si con el tiempo podría impulsar la creación de un grupo líder en banca para pymes en la península ibérica junto con Novo Banco”, añaden.

Especulación

En cambio, José Ramón Iturriaga, gestor de Abante, cree que la entrada de BPCE es insuficiente y no descarta alguna operación europea con Sabadell como objetivo.

Fuera del Ibex, Berkeley representa el extremo más especulativo. Su fuerte reacción refleja expectativas sobre un posible desbloqueo del proyecto de uranio de Salamanca. Un cambio político, por sí solo, no resuelve los requisitos técnicos, ambientales y administrativos del proyecto. Sin embargo, hay inversores que se posicionan a la expectativa de que sea más fácil para la empresa conseguir sus objetivos con otro Gobierno.

Eléctricas y renovables, dependientes de regulación

C. Rosique

El sector energético español puede ser otro de los más afectados si se produce un cambio de Gobierno. Uno de los primeros frentes serían las nucleares. Lo primero que harían PP y Vox, si son coherentes con su discurso, es revertir el cierre de las nucleares programado por el PSOE. Esto beneficiaría a los propietarios de las instalaciones: Iberdrola, Endesa y Naturgy.

El PP defiende prolongar la vida de las centrales con respaldo del Consejo de Seguridad Nuclear, y Endesa tiene una participación importante en el parque español. “Una extensión rentable de su funcionamiento podría favorecer su generación de caja”, señala XTB. Añade que, la prórroga de Almaraz hasta 2030 ya fue autorizada por el Gobierno actual. Un efecto adicional estaría en futuras decisiones sobre el conjunto del parque y su fiscalidad.

Estas empresas podrían aprovechar para reclamar más peajes por sus redes, una de las reivindicaciones que le han hecho al Gobierno en los últimos tres años.

Renovables

Vox ha arremetido contra las macroplantas en varias comunidades autónomas, frente al impulso promovido por el PSOE. El PP se ha mostrado muy crítico con el nuevo decreto sobre centros de datos y que promueve el uso de renovables para alimentar esas instalaciones.

XTB reconoce que Solaria y Acciona Energía podrían aumentar la incertidumbre si un nuevo gobierno revisara las medidas que vinculan los centros de datos a la construcción de nueva capacidad renovable. Unas condiciones más sencillas podrían acelerar la construcción de centros de datos y aumentar la demanda eléctrica. Una tramitación más ágil de proyectos y redes beneficiaría a las renovables.

Castelo señala que la clave estará en los compromisos europeos, los contratos, la financiación y la rentabilidad por proyecto.

PROYECCIÓN EN BOLSA

El mercado valora los siete magníficos en 29,55 billones

Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla están en posición de sumar 4,85 billones a su valoración bursátil, según las estimaciones de los analistas.

R. Poza Martín

Los siete magníficos –Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla–valen 24,70 billones de dólares (22 millones de euros), pero los analistas calculan que su precio objetivo conjunto es de 29,55 billones de dólares, es decir que les dan un valor de mercado de 4,85 billones de dólares por encima de lo que refleja el mercado. Son los datos que refleja el consenso de analistas de Bloomberg, que consideran que la apuesta por la inteligencia artificial (IA) justifica una revalorización media del 20% en Bolsa desde los precios actuales. Presentan la mejor perspectiva de su historia y algunos incluso pueden brillar más en esta parcela.

LAS COMPAÑÍAS MÁS VALIOSAS DEL MUNDO

Microsoft, Amazon, Nvidia y Apple no tienen recomendaciones de venta y el 90% de los analistas recomiendan comprar sus títulos, aunque les dan potenciales de revalorización dispares.

Cotizan con la mejor perspectiva media de siempre, según el registro de Bloomberg. Alphabet, Apple, Microsoft y Nvidia deberían valer en Bolsa más de cuatro billones de dólares cada una.

Los estrategas, con sus valoraciones, y los inversores, con sus compras, dan por buena la promesa de los siete magníficos de que serán capaces de convertir en grandes beneficios una inversión en inteligencia artificial récord.

El mercado estima un gasto conjunto de 700.000 millones de dólares para este año, frente a los 400.000 millones de dólares de 2025. La mayoría se está destinando a la infraestructura de IA: centros de datos, chips avanzados de la propia Nvidia, redes de conectividad y suministro eléctrico.

pitalización bursátil de 1,55 billones.

Los conocidos como hiperescaladores, Amazon, con un gasto estimado para este año de 220.000 millones de dólares; Alphabet, con una horquilla que oscila entre los 195.000 y los 205.000 millones; Microsoft, con 175.000 millones, y Meta, con un arco que va desde los 130.000 millones a los 145.000 millones, aglutinan el mayor porcentaje del total.

Expansión

Fuente: Bloomberg

Inversión histórica

RÉCORD

Nvidia ofrece a los inversores el mayor recorrido potencial, del 40%, que llevaría la acción a los 323,89 dólares y una capitalización bursátil de 7,83 billones de dólares.

Los analistas señalan que la reina de la inteligencia artificial tiene en el plan de recompra de acciones el mejor motor para el precio del valor. La compañía dirigida por Jensen Huang anunció recientemente un programa de recompra récord, de 150.000 millones de dólares, que se suma a los anuncios previos de recompras de títulos propios y eleva el programa final a los 235.000 millones hasta 2028. Será de la mayor recompra de la historia bursátil.

El negocio en la nube de Amazon, AWS, se ha convertido en el motor de los resultados de la empresa, mientras que acaba de lanzar una ofensiva en IA para integrar Astra, de OpenAI, y Kimi K3, de Moonshot. Además, ha creado una nueva división en AWS con un equipo especializado de ingenieros en IA. Los expertos creen que la acción debe subir un 30%, hasta alcanzar un valor de mercado de 3,63 billones. 332,64 dólares el título.

La capacidad de subida de Alphabet desde los precios actuales es del 20%, hasta una capitalización bursátil de 5,27 billones al alcanzar los 429,25 dólares por acción.

Gemini, la familia de modelos de inteligencia artificial de Alphabet, ha recibido el visto bueno del mercado, colocándola al nivel de OpenAI y Anthropic. Su modelo más avanzado, Gemini 4 Argon, no tiene nada que envidiar a Astra, de OpenAI, y Opus, de Anthropic, dicen los especialistas.

Los expertos señalan como modélico el camino de Microsoft desde una empresa de software, muy golpeadas este año en Bolsa por las herramientas de IA para profesionales, a un grupo con hardware, computación en la nube e inteligencia artificial. Creen que puede avanzar un 9% adicional, hasta los 582,31 dólares. Es decir, alcanzar una capitalización bursátil de 4,37 bi-

El mercado confía en su capacidad para monetizar la inversión récord en inteligencia artificial

El recorrido potencial conjunto de los siete magníficos en Bolsa a 12 meses se acerca al 20%

llones de dólares.

Esta semana ocurrió un hecho histórico. El consejero delegado de Microsoft, Satya Nadella, y el de Nvidia, Jensen Huang, se subieron por primera vez juntos a un escenario para anunciar en San Francisco el lanzamiento del portátil prémium Surface Laptop Ultra.

en cartera sin comprar más o, incluso, venderlas. Eso sí, Meta ha revolucionado el universo de la inteligencia artificial con su primer agente de IA, Muse, aseguran los analistas. Podría generar con Muse a medio plazo entre 20.000 millones y 30.000 millones de dólares en ingresos al año, según varios estudios de la banca de inversión.

Los expertos coinciden en que Meta se coloca en un lugar privilegiado en este segmento de la IA porque de muestra cómo se pueden monetizar las inversiones en tiempo récord. Se estima que la acción puede llegar a los 794,49 dólares, hasta un valor de mercado de 2,02 billones de dólares.

Meta también acumula con unas recomendaciones de compra superiores al 90%, pero hay más expertos que en los anteriores casos que aconsejan mantener las posiciones

El nuevo consejero delegado de Apple, John Ternus, se enfrenta al reto de comandar la segunda compañía más valiosa del mundo en Bolsa después de que su antecesor, Tim Cook, estuviese 15 años en el puesto y 30 en la compañía. El reto es muy grande, aseguran los expertos.

El consenso de analistas cree que Apple ya ha recogido en precio su buen estado de forma –vale 4,88 billones en Bolsa–, y que para actualizar las previsiones y otorgar una mayor valoración bursátil hay que ver cómo funciona el esperado iPhone Duo, la nueva generación de iPhone 18 Pro y su ofensiva para crear hogares inteligentes

Los analistas están muy divididos con Tesla, que es la cotizada de los siete magníficos que más dudas genera. Sus acciones caen cerca de un 20% desde el récord del año pasado y los críticos señalan que los inversores que entran en Tesla continúan comprando unas expectativas de ventas de vehículos en todo el mundo que no terminan de producirse. Los expertos que aconsejan mantener o vender las acciones suman más que los que dicen que hay que comprar títulos de Tesla.

El valor ofrece un recorrido inferior al 5%, que llevaría a las acciones hasta los 393,66 dólares, lo que representa una ca-

Tesla desembolsaría unos 25.000 millones. Y Apple, entre 3.000 y 5.000 millones.

Nvidia es el beneficiario directo de este gasto y su inversión en plantas físicas e investigación es minúsculo, de unos 3.000 millones de dólares, según el consenso de analistas.

Otros gigantes

Los inversores, además, prestan atención a otros gigantes bursátiles, algunos de ellos también ligados estrechamente con la inteligencia artificial: SpaceX, TSMC, Broadcom y Saudi Aramco por capitalización bursátil, se colocan entre los siete magníficos.

Los cuatro valores cuentan con el favor de los expertos, que creen que pueden subir, como mínimo un 25% cada uno. El valor de mercado de SpaceX alcanzaría los 2,97 billones de dólares, el de TSMC, los 2,85 billones, el de Broadcom, los 2,52 billones; y el de Saudi Aramco, los 1,97 billones.

FÓRMULA DE INVERSIÓN

Cómo funcionará la nueva cuenta de inversión del Gobierno

El nuevo vehículo de inversión para pequeños ahorradores permitirá aportar hasta 150.000 euros e incluirá ventajas fiscales para fomentar la inversión en Bolsa europea.

Dreamstime

Expansión

El Gobierno ha aprobado esta semana la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa, una fórmula destinada a fomentar la inversión a largo plazo en empresas europeas entre los españoles, que incluye exenciones tributarias.

La nueva cuenta, inspirada en otros productos de inversión de éxito en distintos países europeos, como Suecia, es la iniciativa pública más completa en materia de inversión en España desde que se cambió la fiscalidad de los fondos en 2003 para otorgarles exenciones fiscales por los traspasos.

- ¿En qué podrá invertir la cuenta? La nueva cuenta permitirá invertir hasta 150.000 euros en una agrupación de diferentes activos, como acciones de empresas cotizadas, fondos de inversión tradicionales o fondos cotizados (ETF).

La cuenta no podrá tener más de 1.500 euros en liquidez y, como requisito, al menos un 70% del valor total de la cartera deberá estar invertido en “activos vinculados al Espacio Económico Europeo, al menos un 50% en renta variable y, adicionalmente, al menos un 35% del valor total de la cartera en renta variable computable como activos de dicho espacio”.

- ¿Se podrá tener más de una cuenta? Cada persona podrá tener una única cuenta, con titularidad individual e intransmisible.

- ¿Qué ventajas fiscales tiene? El principal atractivo de la cuenta es precisamente su fiscalidad. El usuario podrá operar con la cuenta comprando y vendiendo activos sin tributar por ello en el IRPF durante el plazo de permanencia, que es de, al menos, cinco años, hasta que se produzca una venta, total o parcial. Es una tributación similar a la de los fondos de inversión, que pueden traspasarse en España, sin pasar por Hacienda, hasta su reembolso.

Una vez extraído el dinero, las ganancias estarán libres de impuestos y con un límite de 10.000 euros. Si se supera este límite, habrá una bonificación fiscal del 20% para las plusvalías. Algún tipo de inversión, sin embargo, los dividendos y otros rendimientos del capital mobiliario quedan, con carácter general, fuera de este diferimiento.

- ¿Dónde se podrá contratar la cuenta? La nueva cuenta podrán ofrecerla las entidades de crédito y las sociedades y agencias de valores, incluidas entidades equivalentes que operen en España mediante sucursal.

Sin embargo, las gestoras de fondos de inversión no podrán comercializarla, aunque tengan autorización para prestar determinados servicios de inversión.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) será la encargada llevar un registro donde deberán inscribirse las instituciones de inversión colectiva que después cada usuario pueda incluir en su cuenta.

- ¿Cuándo empezará a comercializarse? Aunque los reales decretos entran en vigor con carácter general al día siguiente de su publicación, su puesta en marcha no será inmediata.

Después de lograr la validación por la Diputación Permanente del Congreso, la cuenta no podrá comercializarse ni contratarse hasta que entren en vigor las órdenes ministeriales necesarias para instrumentar determinadas obligaciones de información.

- ¿Por qué ha puesto en marcha el Gobierno esta iniciativa? El lanzamiento de la cuenta busca, en última instancia, canalizar parte del más del billón de euros que los ahorradores españoles tienen paralizados en depósitos bancarios hacia inversiones en sectores empresariales clave de la economía europea.

El fomento del hábito de la inversión a largo plazo del pequeño ahorrador español, hasta ahora exiguo, es una petición histórica del sector financiero y, más recientemente, de las instituciones en Europa. A finales de 2025, la Comisión Europea recomendó a los Estados miembros crear instrumentos de inversión "orientados a ampliar la participación de los ahorradores minoristas en los mercados de capitales y a canalizar su ahorro hacia las prioridades estratégicas".

- ¿Existen productos similares en otros países? La cuenta que se lanzará en España tiene una estructura similar a modelos desarrollados con éxito en otros países, especialmente en mercados del norte de Europa, como Suecia, que han fomentado de manera satisfactoria el trasvase del ahorro de los inversores minoristas al mercado de capitales.

- ¿Cuáles son los puntos a favor y en contra de esta fórmula de inversión? Como todo, la iniciativa del Ejecutivo tiene seguidores y detractores. Lo más aplaudido en el sector financiero es que, por primera vez en mucho tiempo se ha dado un paso para canalizar buena parte del ahorro de los particulares hacia los mercados.

Sin embargo, una de las principales dudas sobre su capacidad para conseguir este objetivo atiende principalmente a su fiscalidad. Los 10.000 euros que quedarán exentos de tributar tras mantener la cuenta cinco años son el límite total por contribuyente. No se trata de una cantidad anual.

Otro de los puntos de debate está en que los expertos creen que tal como está planteada, la cuenta podría dejar fuera al ahorrador conservador (la mayoría de los españoles tienen un perfil conservador), ya que los requisitos de inversión excluyen los productos más conservadores en los que suelen invertir los ahorradores más prudentes.

Por otra parte, el sesgo geográfico hacia Europa deja fuera de la cartera de inversión algunos de los activos más rentables de los últimos años, como puede ser la Bolsa estadounidense.

De fondos y demás

Marcelo Casadejús Analista del mercado de fondos

España y yo somos así, señora

Eduardo Marquina pasó a la historia por ser el autor de la obra de teatro En Flandes se ha puesto el sol, libreto sobre la disyuntiva entre la patria heredada por nacimiento y la que se asume por matrimonio. Sin haberla leído pero sí recordada por el tan añorado Forges, que en muchas de sus viñetas el Mariano y el Blasillo, en situaciones mayestáticamente añoradas, concluían sus dislates con la frase “España y yo somos así, señora”. Y, ahora, casualmente, he encontrado una alejada pero cierta relación entre esta tajante afirmación y las bolsas de valores europeas.

El Ibex patrio venía en los últimos ejercicios recomendado por los analistas que sugerían que nuestro mercado estaba infravalorado. Si bien igualaba –ligeramente por encima- los registros de los principales zocos del continente desde 2022, ya en 2025 los superó con un espectacular 49,3% de apreciación y, en el presente, en un escenario significado por la geopolítica, la inflación y las crisis energéticas, variables que dan notables puntos de inestabilidad y de volatilidad (miedo, temor, tembleques...), mejora con soltura los resultados de nuestros vecinos. Desde 2022, el Ibex se ha apreciado aproximadamente un 130%, frente al 80% de Alemania y el 20% de Francia; el Euro Stoxx lo ha hecho un 60%.

En una coyuntura en la que a las crisis latentes se une otra más, la de la renta fija, los expertos siguen manteniendo sus reflexiones estratégicas de hace meses, léase valoración moderadamente alcista para el entorno bursátil continental superado por el Ibex, justificando su previsión por un crecimiento sólido con resultados empresariales positivos.

Eduardo Marquina finiquita su obra con “¡disponga el Cielo de mi suerte ahora!, ¡España y yo somos así, señora!". Esperemos que el Ibex no haga caso...

MERCADOS

Por qué están tan altos los rendimientos de los bonos

La tensión geopolítica, la estrategia restrictiva de los bancos centrales ante la marcha de la economía y la avalancha de emisiones presionan el mercado y elevan las rentabilidades.

Chris Giles (FT)

La guerra en Irán y las protestas en Francia tensionan el mercado de bonos.

El incremento medio del rendimiento de la deuda soberana a 10 años en los países del G7 ha sido de un punto porcentual, lo que ha supuesto un duro golpe para los ministros de Finanzas.

SUBE EL COSTE DE FINANCIACIÓN

La gran pregunta es por qué ha subido tanto. ¿Se debe a que los inversores exigen una mayor compensación ante la percepción de insostenibilidad fiscal? ¿Refleja expectativas de un crecimiento mucho más acelerado? ¿Existe una guerra mundial por los fondos de inversión y la oferta limitada de prestamistas? ¿Ha planteado Irán la perspectiva de una inflación persistemente alta? ¿Se trata de que los bancos centrales señalaron la necesidad de mantener más altos los tipos de interés a corto plazo y los mercados simplemente están replicando ese mensaje? ¿Han perdido credibilidad los responsables de la política monetaria en su lucha contra la inflación? ¿O acaso los mercados de bonos están dominados por hedge fund volubles que pueden obtener enormes ganancias si logran imponer un discurso negativo?

Expansión

Fuente: FT

El pasado septiembre, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, señaló tres razones: la fortaleza de la economía de EEUU, la competencia por el capital y un escenario geopolítico complejo. Y afirmó que las explicaciones sobre las variaciones en los rendimientos de los bonos “tienden a estar sobredeterminadas”.

Por ejemplo, se podría argumentar que han cambiado las expectativas sobre los tipos a corto plazo. O tal vez los inversores requieran una mayor compensación por mantener deuda a largo plazo (una prima por plazo creciente). Pero las primas por plazo no pueden medirse con precisión.

Warsh acierta al referirse únicamente en términos generales a lo que nos transmiten los mercados de bonos. Entonces, ¿qué podemos afirmar con certeza? Los bancos centrales han mantenido, en líneas generales, su credibilidad en la lucha contra la inflación. La diferencia entre el rendimiento de los bonos nominales y el de los bonos vinculados a la inflación ofrece una estimación de las expectativas de inflación del mercado. Y las expectativas de inflación implícita según este análisis arrojan un resultado alentador para los bancos centrales: su credibilidad en la lucha contra la inflación permanece intacta.

Las expectativas de inflación del mercado para el periodo de cinco años que comienza dentro de cinco años en las economías avanzadas han mostrado volatilidad este año debido a la guerra en Irán. Para mantener la inflación bajo control, se espera que los bancos centrales fijen tipos de interés más altos.

Giro drástico

En enero se esperaba que la Fed rebajase los tipos hasta cerca del 3%, mientras que ahora se prevé que los eleve al

4,75%. Es un cambio drástico que también ha ocurrido en otros países. Es un factor subyacente importante que explica el alza de rendimiento en los bonos. La situación geopolítica y el encarecimiento del petróleo influyen.

La causa más evidente del aumento de los rendimientos es el inicio de la guerra con Irán, se mueven a la par de la intensidad del conflicto.

Los inversores esperan que los bancos centrales fijen tipos de interés más altos para mantener la inflación bajo control en un contexto de gran tensión geopolítica y precios de la energía volátiles y más elevados.

¿Se están limitando los mercados a repetir las señales enviadas por los bancos centrales? Es una posibilidad. Si bien no cabe duda de que los bancos centrales han adoptado una postura más restrictiva este año, resulta aventurado afirmar que el aumento de los rendimientos se debe únicamente a declaraciones de los funcionarios. Es más, tanto la Fed como el BCE han intentado recientemente moderar las expectativas sobre los tipos sin gran éxito.

¿Son los rendimientos elevados una señal de fortaleza económica?

Así lo cree Warsh, aunque los indicios de fortaleza económica inmediata son mucho más claros en EEUU que en otras regiones. En realidad, las señales de fortaleza estadounidense a veces se ven exageradas por cifras trimestrales muy sólidas que, por convención, se anualizan.

Dado que analizamos rendimientos nominales, tal vez resulte más revelador examinar el desempeño de la economía nominal de EEUU. Ciertamente, la inversión en software y tecnologías de la información creció cerca de un 20% en el año previo al segundo trimestre de 2026, y la inversión privada no financiera total aumentó casi un 10%. Sin embargo, el crecimiento del PIB apenas superó la me-

Los mercados de deuda no esperan impagos, pero penalizan a los países más endeudados

dia registrada desde 2011.

Y si la fortaleza económica es la causa de los rendimientos más altos, debe tratarse de una “expectativa” de fortaleza. Y las expectativas no siempre se cumplen.

Guerra por el capital Los rendimientos más elevados podrían reflejar simplemente un aumento masivo de la demanda de fondos invertibles que no se ve compensado por una mayor oferta.

La deuda emitida por los hiperescaladores de la IA equivale al 13,8% de las emisiones del Tesoro de EEUU, frente a sólo el 1,3% en 2024. No obstante, hay un matiz importante: la deuda corporativa total de EEUU no ha aumentado en proporción a la deuda del Tesoro estadounidense. Por consiguiente, resulta difícil sostener que la IA o la inversión empresarial estadounidense sean la causa de la subida de los rendimientos mundiales de los bonos.

Dicho esto, podría producirse un cambio general en el equilibrio entre la emisión total de deuda y la demanda de deuda por los inversores. En la medida en que la guerra por el capital es una explicación válida del aumento de los rendimientos a largo plazo, se trata más bien de una cuestión de exceso de deuda total que de algo achacable a los magnates tecnológicos. Estudios recientes de la Fed sugieren que un aumento de 100.000 millones de dólares de la oferta de bonos del Tesoro de EEUU eleva los rendimientos a cinco años en 0,03 puntos porcentuales.

Indisciplina fiscal

Nadie cree que los mercados de deuda pública de las economías avanzadas estén anticipando un impago inminente. Sin embargo, los países con

MÁS COSTE

El coste de financiación de la deuda soberana global se ha elevado un punto porcentual este año, al compás de múltiples factores. La guerra en Irán ha sido el detonante.

niveles de deuda muy elevados, situaciones políticas complejas o sin planes coherentes para reducir sus déficits han vivido un mayor aumento de los rendimientos de los bonos que el resto, siendo Francia, Italia, EEUU y Japón los de peor evolución. Parte de la explicación del alza de rendimientos debe residir en que los inversores exigen una mayor compensación por los riesgos fiscales.

Es difícil precisar las causas reales del aumento de los rendimientos. El problema se agrava por el fuerte aumento de la actividad de los hedge fund en los mercados de deuda. Estos, potencialmente más volátiles, están reemplazando a fondos de pensiones, compañías de seguros y gobiernos extranjeros, más estables y con un horizonte de inversión más largo.

Algunos hedge fund han obtenido grandes beneficios apostando contra los bonos públicos y contribuyendo a consolidar una narrativa negativa al respecto. Este bien podría ser un ejemplo de cómo los mercados de deuda pública no son lo eficientes que deberían a la hora de fijar los precios. ¿Y qué significa?

Lo único que sabemos a ciencia cierta es que los bancos centrales siguen gozando de gran credibilidad en su lucha contra la inflación. A esto se suman pruebas sólidas de que la compleja situación geopolítica está influyendo y de que los mercados financieros reflejan la postura cada vez más restrictiva de los bancos centrales que, a su vez, está justificada por los fundamentales económicos. Asimismo, hay indicios de que la elevada emisión de deuda pública ejerce una presión al alza sobre los rendimientos y de que los mercados prefieren prestar dinero a aquellos países que toman medidas para corregir sus déficits. En cambio, hay menos indicios de que los altos rendimientos vengan por la actual fortaleza económica, el endeudamiento de las empresas de IA o el riesgo de impago soberano.

Bloomberg News

Visión global

Nubank escala muy rentablemente

Sede de Nubank en São Paulo (Brasil).

Con activos de 87.753 millones de dólares a junio, el brasileño Nubank (2013) es el mayor banco digital de Latinoamérica y uno de los mayores del mundo. Es un competidor ya relevante de Itaú Unibanco, Bradesco, Santander Brasil y Mercado Pago, y además está creciendo fuerte en México y Colombia. Tiene una plataforma tecnológica de bajo coste, 139 millones de clientes que facilitan la venta cruzada y una marca potente entre consumidores latinoamericanos. Su modelo exclusivamente digital permite atender a millones de usuarios con costes unitarios reducidos y una excelente ratio de eficiencia de solo el 20%.

Como hitos recientes destacan la expansión acelerada en México –su segundo mercado, donde ya es el mayor banco digital–, el desarrollo de nuevos productos de crédito, inversión y seguros, la recompra de acciones por hasta 1.000 millones de dólares y la preparación de su entrada en EEUU mediante Nu Global.

Recientemente ha analizado la adquisición del banco digital británico Monzo, valorado entre 8.000 y 10.000 millones de libras, que habría acelerado su entrada en Europa. Pero finalmente descartó la operación, reafirmando su disciplina de asignación de capital y prioridad por Amé-

Joaquín Tamames

rica. El mercado recibió positivamente la decisión, con una subida de la cotización del 18%.

La estrategia combina tres palancas: profundizar la relación con los clientes brasileños, aumentando productos e ingresos por usuario; alcanzar escala y rentabilidad en México, Colombia y EEUU, y trasladar su modelo a nuevos mercados. El atractivo reside en que el crecimiento de clientes puede acompañarse de un incremento todavía mayor de ingresos y beneficios gracias al apalancamiento operativo. La contrapartida es la necesidad de mantener una estricta disciplina crediticia mientras crece la cartera de préstamos y tarjetas, especialmente en economías latinoamericanas más volátiles.

En el primer semestre a junio Nubank tuvo ingresos y beneficio atribuido de 10.481 millones y 1.933 millones de dólares, respectivamente, con subidas del 52% y del 62% y una ROE del 31%. El grupo cotiza en Nasdaq con una capitalización de 75.300 millones de dólares. Las perspectivas son buenas por la baja penetración financiera digital latinoamericana, la expansión geográfica y la venta cruzada.

Danaher pasa el testigo a Julie Swayer

Danaher (1984) es uno de los grandes conglomerados de ciencias de la vida, biotecnología y diagnóstico, compitiendo con Thermo Fisher, Roche, Agilent, Abbott y Bio-Rad. Acaba de dar paso como CEO a Julie Swayer y entre sus fortalezas están una cartera de posiciones líderes en mercados de crecimiento, elevada presencia de consumibles y servicios recurrentes y el Danaher Business System (DBS), el

respetado modelo kaizen de mejora continua. El hito reciente ha sido la compra de Masimo por 9.900 millones de incluida deuda, que refuerza diagnóstico y monitorización hospitalaria. En el primer semestre a junio tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 12.216 millones y 3.493 millones de dólares, respectivamente, con subidas del 5% y del 6%. La cotización sube un 6% en doce meses para una capitalización de 153.600 millones.

Lamar avanza con compras y digitalización

La estadounidense Lamar Advertising (1902) es uno de los principales operadores de publicidad exterior de Norteamérica, con una extensa infraestructura de vallas, soportes digitales, transporte y señalización de servicios. Tiene una red difícil de igualar por las restricciones a nuevos emplazamientos y gran diversificación de anunciantes; compite con Clear Channel, Outfront

Media y JCDecaux. La digitalización de soportes y las compras son palancas de crecimiento, y su estatus de Reit favorece una elevada distribución de caja al accionista. En el primer semestre a junio tuvo ingresos y ebitda ajustado de 1.145 y 530 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 6% y del 8%. La cotización ha cedido desde el récord de julio, pero gana el 18% en doce meses, para una capitalización de 14.600 millones.

Pfizer intenta reconstruir su crecimiento

Pfizer (1849) es uno de los grandes grupos biofarmacéuticos mundiales y destaca por su escala de I+D y una cartera amplia de medicamentos y vacunas, además de la capacidad financiera para comprar innovación externa. Tras integrar Seagen por 43.000 millones de dólares ha reforzado oncología, y la compra de Metsera por 7.000 millones le pone un pie en obesidad. La estrategia es

sustituir los extraordinarios de la pandemia y compensar pérdidas de patentes con nuevos lanzamientos, productividad y adquisiciones. Las prioridades son oncología, obesidad, inmunología y vacunas. En el primer semestre a junio tuvo ingresos y beneficio atribuido ajustado de 29.484 y 8.730 millones, respectivamente, con aumento del 4% y caída del 10%. La cotización cede el 34% en 5 años para una capitalización de 159.600 millones.

Sodexo lanza su plan de mejora a 2030

La francesa Sodexo (1966) es uno de los líderes en restauración colectiva y gestión de instalaciones, con 430.000 empleados, y compite con Compass Group, Aramark e ISS. Tiene escala, relaciones duraderas con grandes clientes y capacidad para integrar alimentación y servicios. El nuevo plan Shift & Grow 2030 lanzado en julio busca recuperar competitividad mediante mayor disciplina comercial, simplificación operativa, tecnología y datos, priorizando Norteamérica. En el primer semestre a febrero, tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 12.017 y 442 millones de euros, respectivamente, con descensos del 4% y del 32%. El margen es del 3,7%, frente al objetivo del 5%. Desde el mínimo de abril la cotización ha subido el 42% para una capitalización de 8.000 millones. La familia Bellon tiene el 42,6% del capital.

José María Rodríguez Huertas

Europa busca soportes

Octubre, el mes de los grandes sue- los en las cotizaciones, ha arrancado con muchos nervios. Los mercados de deuda a uno y otro lado del Atlántico siguen muy presionados y sin visos de relajarse lo más mínimo. Al rendimiento de los bonos de EEUU a 10 años, que está en su nivel más alto desde 2002, hay que sumar también el rápido incremento de las primas de riesgo en Europa, con Francia a la cabeza.

La poca voluntad política del país galo para reducir sus tremendos niveles de deuda junto con las violentas manifestaciones de estudiantes desde finales de septiembre, entre muchas otras cosas, colocan al segundo motor de Europa en una situación más que preocupante. El momento actual empieza a recordarnos la crisis de deuda soberana europea que comenzó a finales de 2009 y se intensificó entre 2010 y 2012 por el estallido de la crisis griega. Y Francia no es Grecia.

El caso es que, rebotes aparte, todo se está complicando en Europa.

El Cac 40 de París, que cae un 12% desde sus máximos históricos de agosto, ya no tiene soportes importantes hasta los mínimos anuales de marzo, alrededor de los 7.500 puntos. Y por debajo, el hueco alcista de finales de abril de 2025 en los 7.327 puntos.

El Dax alemán tiene un formidable soporte en la directriz alcista que arranca en octubre de 2022 y que une los mínimos de 2025 y 2026. Esta pasa ahora por las inmediaciones de los 24.000 puntos. Ni que decir

La Bolsa de París se deja por el camino un 12% desde los máximos históricos de agosto

tiene que si se perforara todo se complicaría mucho más.

El Euro Stoxx 50 (SX5E) que no tiene en cuenta los dividendos repartidos se llevó el jueves por delante el soporte de los 6.200 puntos, activando una figura de implicaciones bajistas que, en teoría, apunta hacia los alrededores de los 5.800 puntos como mínimo. Y, si las cosas se complicaran aún más, no descartamos que termine poniendo rumbo hacia la formidable directriz alcista que arranca en el peor momento de la pandemia y que une los mínimos de

2022 y de 2025. Esta pasa en este momento por la zona de los 5.600 puntos.

Más a más, recientemente conocimos que la inflación de la zona euro subía hasta el 3,8% en septiembre, marcando máximos de tres años por culpa de la energía. Pues bien, resulta que el futuro continuo del petróleo Brent está reestructurándose de nuevo al alza desde la directriz alcista de corto plazo, con cinco puntos de apoyo o de tangencia, que arranca en los mínimos de julio.

A día de hoy, no hay nada que le impida volver a los máximos del inicio de la guerra en Irán de principios de marzo, en los 120 dólares. Y encima con un billete verde que no para de ganar músculo contra el euro.

Rebotes aparte el euro/dólar ya no encuentra soportes importantes hasta la zona de los 1,07 a 1,08 dólares por cada euro. Cabe recordar que la factura del petróleo se paga en dólares, por lo tanto los riesgos de que la inflación continúe disparándose son mayores si cabe.

Wall Street, en máximos

Mientras tanto, los índices del otro lado del Atlántico, con la excepción del Dow Jones, que anda más flojo, siguen muy fuertes.

Esta semana el S&P 500 y el Nasdaq han vuelto a marcar nuevos máximos de todos los tiempos y el índice de los chips (SOX), que se aupó un 9,48% en septiembre, cotiza en torno a un 15% de sus máximos de junio; pero es que gana la friolera de un 80% en 2026.

Activos destacados

El índice que recoge la evolución de los bancos españoles tiene una importante zona de soporte en el rango de los 1.850–1.940 puntos: los máximos de febrero y la media móvil de 50 semanas. La tendencia alcista de fondo continúa intacta.

Enésimo y preciso rebote desde la directriz alcista de corto plazo que tiene origen en los mínimos de este verano. Mientras siga cotizando por encima, la fortaleza intrínseca en el oro negro seguirá intacta. Tiene resistencias en los 110 y 120 dólares.

El selectivo homólogo al Ibex 35 Bancos en Europa tiene como importante zona de soporte el rango de los 275–285 puntos, coincidiendo también con los altos de febrero y con la media de 50 semanas. A día de hoy todo sigue en orden en la banca.

Como comentamos en ocasiones anteriores, la pérdida del soporte de los 1,14, en velas mensuales, podía llevar al billete verde a apreciarse con fuerza contra el euro. Rebotes aparte, ya no encontramos soportes relevantes hasta la zona de los 1,07 a 1,08.

por José María Rodríguez Huertas

Rebotes aparte, el índice europeo sin dividendos está perforando, por el momento con tibieza, soportes importantes. Salvo que comience a rebotar con fuerza todo sugiere que, próximamente, puede poner rumbo a los 6.000 y por debajo, los 5.800 a 5.850.

Los bandazos al alza y a la baja de las últimas semanas encajan a las mil maravillas dentro del típico retest sobre la antigua zona de resistencia, ahora soporte. El aspecto técnico, con vistas al medio y largo plazo, nos sigue dando muy buenas sensaciones.

Rebotes de corto plazo aparte, lo cierto es que a día de hoy no podemos descartar que el selectivo nacional termine comprobando la fortaleza del rango soporte que presenta entre los 18.500 y los 18.000 (la media móvil de 50 semanas). Cautela.

El valor tiene una fuerte zona de resistencia en el rango de los 190 a 200 euros. Mientras dicho soporte aguante no podemos descartar que en cualquier momento intente reestructurarse de nuevo al alza. Pero si los pierde, vendrán curvas.

Pasan los meses y el valor sigue en zona de nadie. Lejos del importante soporte de los mínimos de marzo y de la resistencia que presenta en los máximos del año pasado. Mientras esta situación persista, la mejor estrategia es la de no hacer nada.

El jueves perdía con claridad el soporte de los mínimos de agosto y el viernes lo recuperaba. Mientras dicha zona de control no se perfore con claridad y en velas semanales, todo forma parte de un movimiento lateral de consolidación.

La fase correctiva de los últimos meses, dentro de una clara tendencia alcista de fondo, sigue intacta. Hasta que tengamos un cierre mensual por encima del máximo de la vela mensual previa no comenzaremos a mirarlo con mejores ojos.

Los mínimos de septiembre, coincidiendo con la base del canal alcista de largo plazo, es el soporte clave a respetar en todo momento. Si se pierde con fuerza y en velas semanales, mal asunto. Por debajo ya no hay nada hasta los 22,40 euros.

La antigua directriz bajista que actuó como resistencia durante cerca de un año parece querer frenar las caídas. Si no lo consigue el siguiente soporte está en la directriz alcista de muy corto plazo, que ahora pasa alrededor de los 49,50–50 euros.

Los títulos del gigante acerero están intentando recuperar la directriz alcista recientemente perforada. Con todo, el hecho de haberla perforado nos invita a ser cautos de cara a las próximas semanas/meses. Tiene soportes en los 51,16 y los 40.

El banco presenta un formidable soporte en los anteriores máximos históricos de principios de 2007, la zona de los 2,90 a 3 euros. El banco galo BPCE ha comprado un 7% de la entidad financiera. Tiene resistencia en los altos anuales: los 3,77 euros.

Rebotes aparte, todavía es pronto para dar por finiquitada la fase correctiva que arrancaba a principios de mes. La zona de soporte más inmediata está en el rango de los 11 a 11,20 euros y por debajo, la parte alta del antiguo canal alcista, en 10,50.

En el corto plazo, el banco tiene varios soportes alrededor de los 14,70–14,90 euros y por debajo y de mucha mayor relevancia, la base del canal alcista de largo plazo, que en este momento pasa por las inmediaciones de los 12 euros. Mantener.

La repentina presión bajista en las bolsas, y con mayor ímpetu en los bancos, lo está llevando a atacar la base (soporte) del canal alcista. Si se perfora con claridad, los siguientes soportes a destacar están en los 21,60 euros y por debajo, los 16,80.

Todavía no podemos confirmar que hayamos visto los mínimos del reciente tramo correctivo. En cualquier caso, hemos de saber que el banco tiene un formidable soporte en el rango de precios comprendido entre los 11 y 11,20 euros. Mantener.

Rebotes aparte, el valor ha perforado el soporte, ahora resistencia, de los 24 a 24,35 euros. Vuelve a dar continuidad a la inpe-cable sucesión de máximos y mínimos decrecientes. Y así no se sube. No existe ninguna razón para animarse a comprarlo.

La Socimi sigue desplegando un errático movimiento lateral desde 2023. Lo cierto es que sólo podremos hablar de un antes y un después cuando salte con fuerza, y si es en velas semanales mejor que mejor, por encima de los 5,90 euros.

La pérdida del soporte de los 16 euros con fuerza activaría una figura de implicaciones bajistas que, muy probablemente, lo lance hacia la importante zona de soporte que tiene en los altos de 2020 y 2022: los 14,80 y 15 euros. Ahí es compra.

Sigue desplegando un movimiento lateral desde hace varios meses en la zona de máximos anuales e históricos. Ni que decir tiene que estamos ante un claro mantener. Comprarlo ahora sin una corrección de los últimos excesos no tiene sentido.

El goteo a la baja no tiene fin y a este ritmo el objetivo de caída mínimo teórico del doble techo se va a cumplir sin muchos problemas. Este apunta hacia los alrededores de los 42 euros. Tiene una fuerte zona de resistencia en los 51 euros.

Sigue poniendo a prueba una y otra vez el rango soporte de los 17-18 euros. Es importante que los mínimos del año pasado aguanten sí o sí. Si no lo hace, no podemos descartar que termine poniendo rumbo al soporte de los 14 euros. Al margen.

Quiere reestructurarse de nuevo al alza antes de apoyarse en la directriz alcista que ahora pasa por los alrededores de los 9 euros. Por encima de la resistencia de los altos de julio, el fabricante de hemoderivados cogería más músculo. Comprar.

Los títulos de la aerolínea rebotaron con precisión desde la directriz alcista de corto plazo, la que tiene origen en los mínimos de abril. Si finalmente se perfora, ya no tenemos soportes relevantes hasta el hueco alcista de los 4,67 y por debajo, los 4.

En cualquier momento puede atacar y batir sus máximos históricos una vez más. Lo cierto es que mientras siga cotizando por encima de la directriz alcista que tiene origen en los mínimos de 2024 no hay nada de lo que preocuparse. Mantener.

En velas mensuales, podemos ver cómo los títulos del gigante textil siguen surfeando, como si el precio hubiera sido dibujado con tiralíneas, la directriz alcista que arranca en los mínimos de 2022. Por debajo, el siguiente soporte está en los 48 euros.

Mientras los mínimos de septiembre no se pierdan, todo seguirá más o menos en orden. Si los pierde puede buscar el hueco alcista de los 51 euros y por debajo, el soporte creciente de corto plazo, que pasa por las inmediaciones de los 50 euros.

El goteo a la baja de los últimos meses ha llevado al valor al soporte, antes resistencia, de los 34 euros. Si este se termina perdiendo no podemos descartar que meta la directa hacia la directriz alcista, que en este momento pasa por los 31 euros.

Los títulos de la aseguradora están coqueteando con la zona de soporte de los altos de diciembre y de enero. Si dicha zona de control no consigue aguantar, lo más probable es que se dirija hacia la parte superior del antiguo canal alcista: los 3,85.

Impecable rebote desde los altos de 2024, coincidiendo con los mínimos de diciembre. En condiciones normales y dada la extrema sobreventa alcanzada desde aquí debería tratar de construir un rebote. Si pierde los 11,70 euros, llegarán curvas.

La zona de los 30 euros, que son sus máximos históricos, se le están atragantando una y otra vez. Un cierre semanal con holgura por encima lo colocaría de nuevo en subida libre absoluta. El soporte más relevante lo tenemos alrededor de los 26,50.

El valor tiene una importante zona de resistencia en los altos de abril y de agosto. Si los consigue batir con fuerza y en velas semanales no podemos descartar que ponga rumbo hacia la parte superior del canal alcista de corto plazo, en los 20,50.

Sinceramente, esperábamos un mejor comportamiento del valor en las últimas semanas. Ahora bien, sólo por encima de los altos de febrero y de julio, con fuerza y en periodo semanal, se confirmaría una amplia y clara figura de vuelta al alza.

Nada sube por los siglos de los siglos sin un ajuste de parte de los excesos previos. Dentro de la impecable tendencia alcista de fondo, el soporte más importante en lo que al corto plazo se refiere lo encontramos en los altos de marzo, los 24,28 euros.

Dilataciones puntuales aparte, el soporte de los mínimos de agosto y de septiembre está aguantando bien el tipo. Lo más normal es que desde aquí ponga rumbo a los máximos de este verano y por encima, el hueco bajista de los 66 euros.

Está rebotando producto de la extrema sobreventa acumulada en todos los plazos. Pero figura de vuelta al alza no tenemos ni tampoco la esperamos en el corto plazo. El soporte clave sigue estando en la base del canal alcista de largo plazo.

Somos optimistas con el valor por cuanto entendemos que parece haber encontrado suelo entre el 50% y el 61,8% de caída de toda la subida desde los mínimos del año pasado. Da la sensación de querer construir un suelo de mercado por aquí.
SpaceX está presionando a las 'telecos' tras anunciar un acuerdo para adquirir una cartera de espectro de cobertura nacional, reforzando la expansión de Starlink Mobile. Tras un rebote a la resistencia de los 3,45, puede poner rumbo a los 3,11 euros.

La fase correctiva iniciada nada más arrancar octubre sigue intacta. Rebotes de corto plazo aparte, lo cierto es que ahora mismo no podemos descartar que el banco termine dirigiéndose al importante soporte que tiene alrededor de los 2,85.

Sábado 10 y domingo 11 de octubre de 2026

La agenda de la semana

Lunes

12

ESPAÑA

Festivo nacional, pero la Bolsa española opera con normalidad.

INDIA

IPC (Septiembre). Ant.: 4,82%.

Martes

13

ALEMANIA

IPC (Septiembre). Est.: 3,3%. Ant.: 2,9%.

EEUU

Venta viviendas segunda mano (Septiembre). Est.: -0.3%. Ant.: -2%. Resultados empresariales: Goldman Sachs, Domino's Pizza, Johnson & Johnson, UnitedHealth, Wells Fargo, JPMorgan, Citigroup.

Miércoles

14

ESPAÑA

Junta general de accionistas: Montebalito. IPC (Septiembre). Est.: 4,9%. Ant.: 4,3%.

EUROPA

Resultados: ASML.

EEUU

Solicitudes semanales de hipotecas. IPC (Septiembre). Est.: 3,6%. Ant.: 3,4%. Resultados: BlackRock, Bank of America, Morgan Stanley, State Street.

CHINA

Índice de Precios de Producció (Sep). Ant.: 3,8%.

Jueves

15

ESPAÑA

Dividendos (Fecha de pago): BBVA: 0,370 euros brutos.

FRANCIA

Balanza comercial (Ago). Ant.: 21.300 millones.

EUROPA

Resultados: Nordea Bank.

EEUU

Ventas minoristas (Septiembre). Est.: 0,2%. Ant.: 1,2%. Encuesta Filadelfia Fed (Oct). Est.: 27,8. Ant.: 37,8. Resultados: Charles Schwab, US Bancorp, PNC Financial, Bank of New York Mellon, Interactive Brokers.

Viernes

16

EUROZONA

IPC (Septiembre). Est.: 3,8%. Ant.: 3,2%.

EUROPA

Resultados empresariales: Investor, Avanza Bank.

EEUU

Índice precios importación (Septiembre). Ant.: 0,7%. Producción industrial (Septiembre). Est.: 0,3%. Anterior: 0%. Capacidad utilizada (Sep.). Est.: 76,5%. Ant.: 76,3%. Resultados empresariales: Truist Financial, Citizens Financial, M&T Bank.

Información facilitada por ♣ Singular Bank / www.singularbank.es

Est.: Estimado. Ant.: Anterior.

Los resultados de Goldman Sachs, JPMorgan, Citi, Bank of America, Morgan Stanley y BlackRock, entre otros, centrarán la atención del mercado.

El mejor ahorro

DEPÓSITOS

Rentabilidad TAE (en %).

Entidad

Rentabilidad (%)

Fondo de garantía

A 3 meses

BiG	4,00	Portugal
Cetelem	2,70	España
Self Bank	2,47	España

A 6 meses

BiG	3,50	Portugal
ProCredit Bank	2,93	Rumanía
B. Sistema	2,92	Italia
A 12 meses
Sme Bank	3,35	Lituania
BluOr Bank	3,35	Letonia
Mano Bank	3,31	Lituania
A 24 meses
Sme Bank	3,34	Lituania
BluOr Bank	3,30	Letonia
Bfjord	3,30	Lituania

Fuente: Elaboración propia

CUENTAS

Las mejores hipotecas

Saldo máximo remunerado, en euros.

Entidad	TAE* (%)	Saldo máximo remunerado	Condiciones
Ibercaja	5,09	20.000	Ingresos 600 eur.
Bankinter	5,00	10.000	Ingresos 800 euros
Openbank	3,25	No	No
Kutxabank	3,10	100.000	No
Trade Republic	3,04	No	No
Bank Norwegian	3,01	1.000.000	No
Bankinter	3,00	100.000	No
Cetelem	2,66	100.000	No
Scalable Capital	2,63	No	No
Unicaja	2,55	50.000	No
B100	2,50	100.000	No
MyInvestor	2,50	No	No
Banca CF+	2,37	100.000	No
Sabadell	2,00	50.000	No

A TIPO FIJO

Ordenado de menor a mayor TAE. Con máxima bonificación. Ingresos en euros.

Entidad	Plazo (años)	TAE* (%)	Ingresos mínimos
Banca March	30	3,01	4.000
Openbank	25	3,42	900
Ibercaja	25	3,49	2.500
Santander	30	3,65	600
Sabadell	30	3,67	No
MyInvestor	30	3,69	4.000
C. Ingenieros	30	3,70	700
Coinc	25	3,76	No
Imagin	25	3,77	1.200
BBVA	25	3,78	600
Unicaja	25	4,09	2.000
Bankinter	25	4,12	2.500
CaixaBank	30	4,25	600

*TAE: Tasa anual equivalente Fuente: Elaboración propia

A TIPO VARIABLE

Ordenado por el mejor diferencial. Con máxima bonificación. Ingresos en euros.

Entidad	Difer. sobre euribor (%)	Tipo fijo inicial (%)	Ingresos mínimos
Kutxabank	E+0,49	2,27	3.000
Sabadell	E+0,50	1,50	No
Bankinter	E+0,50	2,50	2.500
Coinc	E+0,50	2,50	No
Unicaja	E+0,55	1,90	2.000
Abanca	E+0,60	2,35	2.500
BBVA	E+0,60	1,99	No
Ibercaja	E+0,60	2,00	2.500
Deutsche B.	E+0,65	2,10	No
ING	E+0,65	2,15	600
Openbank	E+0,65	2,00	900
Banca March	E+0,75	2,75	4.000
Santander	E+0,84	1,84	600

Fuente: Elaboración propia
Expansión Fuente: SIX Financial Information

Rentabilidad por dividendo

RÁNKING DEL IBEX

Valores del índice ordenados de mayor a menor rentabilidad por dividendo en los últimos 12 meses. En %.

- Compañías que utilizan la fórmula del scrip dividend T: Todos los pagos en scrip X: Parte de los pagos en scrip

Acciona Energía

Expansión & EMPLEO

SÁBADO 10 Y DOMINGO 11 DE OCTUBRE DE 2026

www.expansion.com/empleo • www.expansionyempleo.com

@costhanzo

TENDENCIAS La inteligencia artificial puede evaluar el rendimiento y proponer recortes, pero no tendrá la última palabra. Nuevas normativas en Europa y Estados Unidos exigen que ningún trabajador pierda su empleo sin una revisión humana real que examine y justifique la decisión de su despido. Los algoritmos pueden ordenar listas de productividad, pero la decisión final es de un responsable de carne y hueso. Por Tino Fernández

Por qué la IA no podrá decidir ella sola a quién despedir

U n grupo de antiguos empleados de Meta trasladó este verano a un tribunal estadounidense un dilema que podría preocupar a los departamentos de Recursos Humanos de medio mundo. Sobre todo de ese mundo preocupado por los despidos que tienen como causa el impacto de la inteligencia artificial. La pregunta que planteaban puede convertirse en una de las grandes cuestiones laborales de la IA: quién decide realmente un despido cuando interviene un algoritmo.

Los demandantes sostenían que Meta utilizó IA, análisis de comunicaciones y sistemas de seguimiento de productividad para seleccionar a trabajadores con problemas de salud o que habían disfrutado de bajas médicas, algo que la compañía niega. Además, asegura que esas decisiones fueron tomadas por seres humanos.

Esa diferencia –si es un jefe humano o una máquina quien decide–es la base de uno de los próximos grandes conflictos laborales de la inteligencia artificial.

Millones de profesionales contemplan las oportunidades que promete la IA al mismo tiempo que se preguntan si acabará haciendo innecesario su puesto, deteriorando su carrera o convirtiendo decisiones tan importantes como un despido en el resultado de una puntuación automática.

El laboratorio de California

Ahora el estado de California acaba de firmar la que se conoce como SB 947, la No Robo Bosses Act, que impedirá que una empresa despida o sancione a un trabajador basándose exclusivamente en un sistema automatizado. La IA podrá recomendar, puntuar, detectar anomalías, ordenar empleados por rendimiento o señalar a alguien como candidato a una medida disciplinaria. Pero no podrá decidir sola quién sale por la puerta.

La norma no evita que una empresa reduzca su plantilla si la inteligencia artificial le permite hacer el mismo trabajo con menos personas. Su objetivo es impedir que un algoritmo decida por sí solo quién debe ser despedido. Si el sistema tiene un peso importante en la decisión, la empresa deberá contrastar su recomendación

Supervisar no significa ratificar automáticamente las decisiones que propone la IA

California ha aprobado una ley pionera contra los despidos que son decididos por un algoritmo

con información adicional y realizar una revisión humana real. No bastará con que Recursos Humanos confirme automáticamente lo que propone la máquina.

La ley que finalmente ha salido adelante es más limitada que el proyecto que California intentó aprobar un año antes. El gobernador Gavin

Newsom vetó en 2025 una versión que alcanzaba también la contratación, la promoción o la asignación de turnos por considerarla demasiado amplia. La SB 947 concentra ahora el control en sanciones y despidos. Así, California se convierte en un laboratorio muy interesante justo cuando los despidos vinculados a la IA empiezan a dejar de ser una hipótesis.

Según Challenger, Gray & Christmas, la IA se ha convertido en 2026 en la principal causa declarada de los recortes de empleo anunciados en Estados Unidos. El dato debe interpretarse con cautela: recoge el motivo comunicado por las empresas, no una comprobación independiente de que la inteligencia artificial fuera realmente la causa.

Una compañía puede automatizar un departamento y pasar de diez empleados a cinco. La SB 947 no salva esos cinco puestos eliminados. Lo que exige es que, después de decidir la reducción, la empresa no entregue al algoritmo la selección final de los afectados. Si el sistema propone nombres, una persona debe revisar de verdad esa recomendación y poder rechazarla.

California distingue así dos problemas. La SB 947 regula quién decide el despido individual. La SB 951 obliga a informar cuando una reducción de plantilla se debe a IA o automatización.

Meta ilustra precisamente este segundo problema: su Project OT planteaba reorganizar equipos alrededor de agentes de IA, pero frenó parte de los recortes al comprobar que la productividad esperada no se materializaba. Una cosa es decidir cuántos puestos pueden desaparecer por la automatización, y otra determinar qué personas concretas se quedan y cuáles salen. Es en esta segunda decisión donde la SB 947 obliga a Recursos Humanos a extremar las cautelas: habrá que poder justificar por qué sale una persona y no otra.

Los límites en Europa

Europa no parte de cero. Desde hace años, el RGPD limita las decisiones que afectan de forma importante a

SIGUE EN PÁGINA 2 >

VIENE DE PÁGINA 1

una persona cuando se toman exclusivamente de manera automatizada. Y la regulación europea ha ido cerrando cada vez más el círculo alrededor del empleo. La directiva sobre trabajo en plataformas establece, por ejemplo, que determinadas decisiones especialmente graves, como suspender a un trabajador o poner fin a su relación con la plataforma, deben quedar en manos de una persona.

Europa ofrece ya un precedente de por qué no basta con colocar a una persona al final del proceso. En 2023, un tribunal de Ámsterdam examinó decisiones automatizadas de Uber y concluyó que la supuesta revisión humana había sido insuficiente. La enseñanza encaja con California: supervisar no significa ratificar lo que propone la máquina, sino tener información y autoridad para corregirla o rechazarla.

La Ley europea de Inteligencia Artificial sigue la misma filosofía. Considera de alto riesgo los sistemas utilizados para contratar, evaluar o gestionar trabajadores y exige que exista supervisión humana sobre sus decisiones. El problema es el calendario: buena parte de esas obligaciones no empezará a aplicarse hasta diciembre de 2027. California llegará antes con una regla más fácil de explicar: una máquina no puede tener por sí sola la última palabra sobre un despido.

El avance de España

España acaba de avanzar por otra vía. Desde esta misma semana –el 5 de octubre–, el Real Decreto 723/2026 obliga a las empresas a explicar por escrito a cada trabajador si utilizan algoritmos para tomar decisiones que puedan afectar a cuestiones como su salario, sus tareas, su promoción o incluso la continuidad de su contrato. El trabajador gana así algo que hasta ahora no siempre tenía: saber que detrás de una decisión importante puede haber un sistema automatizado y conocer los criterios básicos con los que funciona.

California ha ido un paso más allá y no se conforma con que el empleado sepa que existe el algoritmo. Si ese sistema interviene de manera decisiva en un despido o en una sanción, tendrá que existir una revisión humana real. No bastará con que un responsable de RRHH confirme automáticamente la recomendación de la máquina.

La pregunta es si España podría terminar recorriendo el mismo camino. El marco europeo deja margen para ello: la propia Ley de IA permite a los estados aprobar protecciones laborales más favorables que las mínimas comunes.

España podría exigir algún día garantías adicionales cuando un algoritmo tenga un peso decisivo en un despido. Pero eso es, por ahora, una posibilidad, no una reforma anunciada. Y conviene no confundir esta protección con otra mucho más difícil: impedir que la inteligencia artificial elimine empleos.

El impacto podría ir más allá de California. Muchas multinacionales utilizan plataformas de gestión de personas en varios países, y mantener un procedimiento para California y otro para el resto puede resultar más complejo que aplicar una salvaguarda común. Ya ocurrió en otro terreno: cuando California aprobó su ley de priva-

Alguien de carne y hueso tendrá que responder siempre por cada despido

Exempleados de Meta denuncian el uso de algoritmos para seleccionar bajas médicas

cidad, Microsoft extendió aquellas protecciones a todos sus clientes estadounidenses. Todavía no hay pruebas de que vaya a suceder lo mismo con la SB 947, pero el incentivo existe: para una multinacional puede ser más sencillo implantar una revisión humana en todos sus despidos que mantener reglas diferentes según la jurisdicción.

Ni California ni Europa garantizan que un puesto vaya a sobrevivir si una empresa descubre que puede hacer el mismo trabajo con menos personas. Una compañía puede automatizar procesos, reorganizar departamentos y reducir plantilla siempre que cumpla la legislación laboral. En España, además, el Estatuto de los Trabajadores permite despidos por determinadas causas técnicas u organizativas cuando están justificadas y correctamente acreditadas.

La frontera es otra: la regulación puede no salvar un puesto que desaparece por la automatización, pero sí puede impedir que un algoritmo decida sin control suficiente qué persona concreta debe marcharse.

Ahí está el cambio más importante. La IA puede recomendar, clasificar trabajadores, medir el rendimiento o detectar patrones. Lo que cada vez resulta más difícil de aceptar jurídicamente es que todo ese proceso desemboque automáticamente en una carta de despido sin que nadie asuma de verdad la responsabilidad.

Una respuesta insuficiente

Para quienes temen perder su trabajo por la inteligencia artificial, la respuesta es por tanto tranquilizadora sólo a medias. La tecnología todavía puede hacer innecesario un puesto. Lo que empieza a ser menos aceptable es que también convierta al trabajador en una puntuación dentro de una lista y que nadie tenga que explicar por qué fue él quien terminó fuera.

Durante décadas, despedir a alguien ha sido una de las decisiones más incómodas de la gestión empresarial, y la inteligencia artificial ofrece ahora la posibilidad de automatizar parte de esa incomodidad.

California acaba de fijar un límite bastante sencillo: la tecnología puede ayudar a decidir, pero alguien de carne y hueso tendrá que responder por la decisión.

La IA puede transformar organizaciones, reducir costes y destruir puestos. Lo que empieza a cambiar es hasta dónde puede una empresa delegar en una máquina las decisiones que afectan directamente a las personas. La próxima batalla laboral de la IA no será sólo por el empleo, sino también por quién responde cuando éste desaparece.

PRODUCTIVIDAD

La promesa algorítmica de la meritocracia con trampa

Medir el rendimiento laboral con máquinas reduce la arbitrariedad directiva, aunque amenaza con invisibilizar tareas valiosas imposibles de cuantificar. Por Tino Fernández

La meritocracia no consiste en sacar a los humanos de la ecuación.

Las evaluaciones de desempeño siempre han sido subjetivas. Eso lo sabe todo el mundo: un jefe repasa el año de un empleado, mezcla resultados, recuerdos, intuiciones y afinidades, y acaba decidiendo quién merece un ascenso, una subida de sueldo o una advertencia.

Ahora la inteligencia artificial promete sustituir buena parte de esa arbitrariedad por datos, pero hay un problema: podría estar cambiando una subjetividad visible por otra mucho más difícil de detectar, como es la subjetividad con apariencia de precisión.

Esto lo hemos descubierto gracias a Alan Chang, cofundador y consejero delegado de Fuse Energy, que ha convertido esa idea en una filosofía de gestión. Las evaluaciones semestrales de esta compañía británica se basan en gran medida en IA y Chang ha explicado que quiere eliminar del proceso “tanto juicio humano como sea posible”. Es parte de una filosofía más amplia: define Fuse como “la meritocracia definitiva”, una organización en la que, según sus propias palabras, “los resultados determinan la autoridad”.

La idea es que los managers olvidan, comparan mal y tienden a sobrevalorar lo más reciente. Una máquina puede recordar lo ocurrido en febrero cuando llega diciembre, reunir comentarios dispersos, detectar diferencias entre evaluadores y descubrir contribuciones que el jefe no vio.

Eso es lo que intenta la compañía tecnológica UST. Con más de 30.000 empleados ha desarrollado herramientas de IA para reconstruir el historial de cada profesional y preparar borradores de evaluación a partir de logros, formación, habilidades o comentarios. Según la compañía, estas herramientas han reducido el tiempo dedicado a revisar perfiles y ayudan a combatir el llamado sesgo de recencia: la tendencia a valorar desproporcionadamente lo sucedido en las últimas semanas y olvidar lo ocurrido meses atrás.

En todo caso, el mánager conserva la decisión final, algo decisivo cuando la evaluación afecta salario, promoción o despido.

Maruti Suzuki, filial de Suzuki Motor y líder del mercado automovilístico indio, ha seguido una vía parecida. Junto con EY creó un sistema apoyado en inteligencia artificial para evaluar a miles de empleados mediante pruebas, simulaciones y ejercicios homogéneos.

La compañía asegura que el proceso es más rápido y consistente, y de nuevo la máquina complementa el juicio humano; no lo sustituye.

Una puntuación de 8,7 parece más objetiva que decir que un profesional “ha tenido un buen año”. Pero al-

La inteligencia artificial promete objetividad pero camufla sesgos bajo una aparente precisión

guien ha decidido qué datos importan, cuanto pesa cada variable y qué significa exactamente rendir bien.

La IA no elimina esas decisiones: las desplaza hacia quien decide qué datos cuentan, cómo se ponderan y qué se entiende por rendimiento.

También hay que tener en cuenta el caso de Amazon: hay sistemas automatizados en sus almacenes que han utilizado datos de productividad, velocidad y calidad para controlar el rendimiento y generar advertencias cuando un trabajador queda por debajo de determinados objetivos. Es una forma precisa de medir una variable. Pero procesar menos paquetes puede significar muchas cosas: una zona más difícil, un problema técnico, ayudar a un compañero o trabajar con más cuidado.

En los trabajos del conocimiento el problema es todavía mayor. Ahí aparecen contribuciones difíciles de convertir en una métrica: el ingeniero que evita una avería que finalmente nunca ocurre, quien consigue abandonar a tiempo un proyecto condenado al fracaso o el empleado que dedica parte de su jornada a formar a otros. Si sólo existe lo que el sistema puede registrar, una empresa puede acabar haciendo invisible parte de su trabajo más valioso.

Ya no es un fenómeno marginal. Una encuesta de la OCDE a más de 6.000 mánagers encontró herramientas de gestión algorítmica en el 90% de las empresas estadounidenses estudiadas y en el 79% de las europeas. El 60% de quienes las utilizan cree que mejoran sus decisiones, pero casi dos tercios señalan también problemas, desde la dificultad para entender cómo decide el sistema hasta quién responde cuando se equivoca.

Europa ya ha decidido que no se trata de una herramienta administrativa cualquiera. El Reglamento de IA considera de alto riesgo determinados sistemas utilizados para evaluar trabajadores, decidir promociones, asignar tareas o influir en despidos.

Aquí hay que volver al experimento de Alan Chang: el gran dilema de la IA en recursos humanos no será decidir si una máquina puede juzgar mejor que un jefe sino decidir qué juicios merece la pena convertir en algoritmos y cuáles sería peligroso dejar de hacer.

Tiene sentido automatizar la memoria, pedir a una IA que detecte contradicciones entre evaluadores o advierta de que un jefe está ignorando información relevante. Mucho más discutible es dejarle decidir cuánto vale una persona.

La meritocracia definitiva probablemente no consista en sacar humanos de la ecuación, sino en obligarlos a evaluar mejor: utilizar la máquina para hacer visible aquello que el mánager no ve, sin permitir que sólo exista aquello que la máquina sabe medir.

ENTREVISTA GREG HART CEO MUNDIAL DE COURSERA

Cada profesional tendrá un pasaporte actualizado de habilidades y credenciales

Coursera no competirá contra la IA; la integrará para reinventar el aprendizaje online. Su nuevo CEO, Greg Hart, busca transformar la plataforma conectando las demandas laborales con microcredenciales personalizadas que superen las simples respuestas de los algoritmos. Por Tino Fernández

Greg Hart ha llegado a Coursera en un momento en el que la educación digital se enfrenta al hecho de que la inteligencia artificial multiplica la necesidad de aprender y actualizar capacidades, pero al mismo tiempo convierte en casi gratuito el acceso a las explicaciones, los ejercicios y los tutores personalizados.

Para el CEO mundial de la plataforma global de aprendizaje, habilidades, credenciales y formación profesional digital, la respuesta no pasa por competir con la IA, sino por “utilizarla para transformar la experiencia de aprendizaje”.

A Andrew Ng, cofundador y presidente de Coursera, le pareció relevante la experiencia de Hart generando demanda, escalando negocios y mejorando el rendimiento operativo. Es la combinación de tres experiencias: crear un producto completamente nuevo alrededor de una tecnología emergente –Alexa–, escalar una plataforma mundial de contenidos –Prime Video– y gestionar operaciones y eficiencia empresarial en Compass.

Hart no es un ejecutivo de educación sino más bien un constructor de plataformas tecnológicas con la difícil tarea de sustituir a Jeff Maggioncalda, que dirigió prácticamente toda la transformación empresarial de Coursera y que profesionalizó y rentabilizó la compañía sin desmontar su relación con las universidades, guiándola desde la era MOOC hasta que se convirtió en una compañía pública global de aprendizaje permanente.

Greg Hart, CEO mundial de Coursera, estuvo esta semana en Madrid.

El impacto de la IA

Greg Hart cree que dentro de diez años veremos de otra forma el impacto de la inteligencia artificial en la educación. Admite que esta revolución tecnológica puede facilitar “atajos”, pero sostiene que “si se utiliza correctamente, puede crear una experiencia de aprendizaje mucho más eficaz”, y ayudar a las personas a adquirir las capacidades necesarias en un mundo en el que cambian cada vez más rápido.

Esa aceleración está en el centro de su diagnóstico. Antes, una persona podía obtener un título universitario, incorporarse al mercado laboral y seguir aprendiendo dentro de la empresa. Hart cree que ese modelo está dejando de ser suficiente: “Necesitamos aprender continuamente”. Asegura que la inteligencia artificial modifica las profesiones y cree que las habilidades técnicas adquiridas hace apenas unos años pueden perder valor con rapidez.

En ese contexto, Coursera aspira a ir bastante más allá de ser una plataforma que ofrece cursos online. Hart plantea una compañía capaz de co-

GREG HART El CEO de Coursera no procede del mundo educativo. La compañía eligió en 2025 a un ejecutivo formado en Amazon especializado en producto, inteligencia artificial, plataformas digitales y operaciones para sustituir a Jeff Maggioncalda, el CEO de la primera Coursera que democratizaba el acceso a cursos universitarios y que durante casi ocho años transformó la empresa: de promesa de los MOOC a firma global, cotizada y con un negocio cada vez más orientado al empleo y a las habilidades.

“ Las habilidades no sustituirán los títulos, más bien los complementarán siempre”

“ El contenido humano experto gana valor en un mundo inundado por la inteligencia artificial”

Ese planteamiento modifica la relación entre títulos y habilidades. Hart rechaza la idea de que el auge de la contratación basada en competencias vaya a provocar la desaparición de las titulaciones universitarias. “No creo que las habilidades sean la muerte de los títulos”, sostiene. Un grado, argumenta, no representa únicamente conocimientos específicos, sino también razonamiento, comunicación y una formación amplia difícil de sustituir.

nectar lo que está ocurriendo en el mercado laboral con las capacidades que exige cada puesto y, a partir de ahí, con la formación necesaria para adquirirlas. Para hacerlo, Coursera utiliza un skills graph, que es una herramienta que relaciona profesiones, niveles de responsabilidad, habilidades y contenidos formativos.

En Amazon, Hart fue asesor técnico de Jeff Bezos, y fue el ejecutivo que levantó y dirigió desde cero la organización de Alexa y Echo, y condujo el producto desde su desarrollo inicial hasta su lanzamiento en 2014. Hart figura además como inventor o coinventor en 71 patentes estadounidenses.

Pero el título deja de ser suficiente por sí solo. “Creo que es la base, pero después necesitas complementarla continuamente con habilidades adicionales”, explica. En su visión, el futuro profesional se parecerá a una cartera en evolución: un título y nuevas capacidades técnicas, microcredenciales, certificados y habilidades humanas adquiridas durante la carrera.

El relevo puede interpretarse como algo más que un cambio de ejecutivo, y marca el paso de una etapa de construcción del mercado de educación online a otra en la que Coursera quiere convertirse en una plataforma de habilidades para la era de la inteligencia artificial.

El objetivo es que un profesional pueda saber no sólo dónde está y hacia dónde quiere dirigir su carrera, sino también qué capacidades concretas le faltan para llegar hasta allí y qué debe aprender para conseguirlas.

Para Hart, esa conexión entre empleo, habilidades y formación será cada vez más necesaria a medida que la IA transforme los puestos de trabajo.

El reflejo de lo que uno sabe hacer

Coursera trabaja sobre esa idea con lo que Hart denomina skills passport o skills wallet. Preguntado por un futuro en el que cada trabajador disponga de un pasaporte permanentemente actualizado que refleje lo que sabe hacer, lo que todavía necesita aprender y para qué empleos está preparado, su respuesta es rotunda: "Eso es exactamente lo que creemos que va a ocurrir".

Hart explica que ese pasaporte recogería no sólo los títulos universitarios y certificados obtenidos por una persona, sino también “las habilidades actuales que tiene”, y su capacidad para demostrar que las domina mediante evaluaciones “en las que los empleadores confién”. Para Coursera, ”esa es la dirección natural hacia la que está avanzando el mundo”.

La posición de Greg Hart es relevante porque se encuentra en la intersección de tres transformaciones enormes: inteligencia artificial, educación y mercado laboral.

La IA no sólo obliga a actualizar conocimientos técnicos: cuanto más trabajo pueda asumir, más valor tendrán las capacidades humanas. Hart destaca comunicación, pensamiento estratégico y adaptación. Por eso, el profesional más valioso no será quien domine una herramienta concreta, sino quien pueda cambiar de tecnología sin quedarse atrás rápidamente.

Nuevo formato del aprendizaje

También cambiará el formato del aprendizaje: "El curso tradicional tiene futuro, pero será algo diferente", señala. La IA se convertirá en un elemento permanente de la experiencia educativa, especialmente online, haciéndola más interactiva y adaptada a las necesidades del alumno.

La amenaza para Coursera está precisamente ahí. ChatGPT, Claude y otros sistemas ya pueden enseñar directamente. Hart reconoce que es necesario “adaptarse y evolucionar para que la experiencia de aprendizaje sea diferente de lo que alguien podría obtener simplemente acudiendo a ChatGPT o a Claude”.

Cambia asímismo el valor de la formación: ya no basta con acceder a contenidos. Importa saber cuáles son relevantes, aprenderlos con suficiente profundidad y demostrar después que se dominan. Para Hart, esa combinación de aprendizaje, evaluación y reconocimiento empresarial será una de las claves del nuevo mercado educativo global.

Eso ayuda a explicar cómo ve Coursera su relación con las universidades, y Hart insiste en que la compañía no pretende sustituirlas: "Nos vemos claramente como un socio de las instituciones educativas".

La otra gran apuesta son las micro-credenciales. Hart asegura que las empresas las valoran porque acreditan capacidades y voluntad de seguir aprendiendo. Según sus datos, el 87% de quienes las obtienen encuentra empleo en un año en el campo deseado. Su visión combina títulos, habilidades técnicas y humanas y aprendizaje permanente: el grado es el punto de partida, no el final profesional definitivo.

REMITIDO

CONTENIDO DESARROLLADO POR GRUPO HORO

ESPAÑA CAPTA CAPITAL EXTRANJERO RÉCORD: ¿TIENE EL TALENTO PARA EJECUTARLO?

La inversión extranjera está en máximos históricos. La ecuación no se completa sin un modelo capaz de sostener el talento estratégico que la ejecuta.

Ira Lemmetyinen, fundadora y CEO de Openrelo.

os debates económicos actuales giran alrededor de recursos que las empresas necesitan para crecer: capital, energía, materias primas, cadenas de suministro estables. La conversación pública, sin embargo, dedica todavía poco espacio a otro recurso que en muchos sectores ha pasado a ser el más escaso: el talento estratégico.

España vive un momento singular en este debate. Las principales regiones del país han consolidado un aparato de captación de inversión extranjera que empieza a dar cifras récord, con miles de millones de euros movilizados solo en el primer semestre del año y una batería creciente de proyectos internacionales que aterrizan en sectores como la tecnología, la inteligencia artificial, la biomedicina o la industria avanzada. Es un logro sostenido en el tiempo y respaldado por estrategias públicas cada vez más sofisticadas. Pero cada uno de esos proyectos, para materializarse en actividad económica real, exige un ingrediente que no siempre se contempla con el mismo rigor con el que se contempla el capital: personas con el perfil, la experiencia y la disponibilidad adecuadas para ejecutarlo.

LOS PERFILES EN LA ERA DE LA IA

La irrupción de la inteligencia artificial ha añadido complejidad a esta ecuación, más que resolverla. En algunas conversaciones directivas se asume que la IA va a reducir la presión sobre el talento humano. La realidad que se observa es más matizada: la IA no reduce la necesidad de talento estratégico, la desplaza y la intensifica. Los perfiles que antes eran suficientes empiezan a serlo cada vez menos; los perfiles críticos son cada vez más específicos, más escasos y más disputados globalmente. Cualquier empresa que hoy proyecte su próxima fase de crecimiento tiene que responder a una pregunta que hasta hace poco no formaba parte del análisis estratégico: si cuenta —o podrá acceder— al talento crítico que su hoja de ruta requiere. Y ese talento, por su naturaleza, es cada vez menos local y más internacional. La captación de talento internacional deja de ser una función operativa de recursos humanos para convertirse en una decisión estratégica de continuidad del negocio.

Cuando una empresa incorpora talento internacional para ejecutar un proyecto estratégico, el foco tiende a concentrarse en las fases visibles del proceso: la búsqueda, la selección, la negociación del paquete y la firma. Lo que ocurre después —cómo esa persona llega, se instala y empieza a producir en un país nuevo— suele tratarse como un asunto operativo menor. Es precisamente ahí donde se juega buena parte de la eficacia de la inversión. El talento internacional que llega a España hoy ya no responde al perfil del expatriado clásico, con paquete corporativo amplio y estructura de soporte alrededor. Cada vez con más frecuencia se trata de profesionales contratados como local hire, que han decidido voluntariamente cambiar de país y que llegan sin anclaje previo —ni corporativo, ni cultural, ni social. Cómo se les recibe en las primeras semanas y meses determina dos variables económicas concretas: la velocidad con la que alcanzan productividad plena y la probabilidad de que se queden más allá del primer año. “Vemos empresas que invierten meses y recursos considerables en captar a un perfil crítico y luego dedican dos horas a explicarle cómo empadronarse", señala Ira Lemmetyinen, Fundadora y CEO de Openrelo. "El desajuste entre la sofisticación del proceso de contratación y la del proceso de asentamiento es una de las causas menos analizadas de la rotación temprana del talento internacional".

Cualquier respuesta seria a este reto tiene que articular tres dimensiones que hoy operan en compartimentos estancos y que, sin embargo, condicionan conjuntamente el resultado. La primera es la de cumplimiento normativo: garantizar que la contratación internacional respe-ta el marco legal y migratorio, con los tiempos y las certezas que exige la planificación estratégica de la empresa. Es la dimensión más visible y la mejor cubierta históricamente, pero también la que menos margen admite: un fallo en plazos regulatorios puede retrasar meses la incorporación de un perfil crítico.

La segunda dimensión es la logística de la instalación: vivienda, alta administrativa, sanidad, escolarización, servicios cotidianos. Parece aparentemente "El talento estratégico se ha convertido, en muchos sectores, en un recurso más escaso que el capital, la energía o las materias primas."

"Cumplir la legislación, garantizar la logística e integrar culturalmente: tres dimensiones que hoy operan en silos y que determinan si el talento se queda."